身份不明的发言人
Ricardo Dutra（首席执行官）
Gustavus Akin（投资者关系主管）
Alex Magnani（首席执行官）
Artur Schunck（首席财务官、首席会计官）
身份不明的参与者
Carlo Prato（瑞银）
Antonio Palacio（美国银行）
Yuri Fernandes（摩根大通）
Pedro Leduc（Nitao）
Arnold Shirazi（Stitch Fix, Inc）
Daniel Vaz（赛峰集团）
Neha Agarwala（汇丰银行）
Eric Navajo（Center (ERIC)）
Renato Meloni（Autonomous Research）
Marcelo Mishari（Bradesco BBI）
Sabikoji。Bank NASUA。晚上好，我是Algier，今天将担任您的会议运营商。欢迎参加Pagseguro Digital 2025年第二季度的业绩电话会议。今天的网络直播实时演示可在Pagseguro Digital投资者关系网站@ investors.pegbank.com上获取。请参阅本演示文稿和公司收益发布附录中的前瞻性声明和对账披露。最后请注意，所有参与者将在演示结束后进入仅收听模式以提出实时问题。请使用“举手”按钮加入队列。一旦您被宣布，屏幕上将出现激活麦克风的请求。
请一次性提问。或者，您也可以直接将问题写入位于屏幕下方的问答图标中。今天的电话会议正在录制，活动结束后将在公司的投资者关系网站上提供。现在，我将把电话转交给投资者关系主管Gustavus Akin。请继续，先生。
大家好，欢迎参加Pagseguro Digital截至2025年6月30日的季度业绩电话会议。我是Pagseguro Digital的投资者关系总监Gustavus Akin。感谢您今天抽出时间参加我们的会议。我们将首先分享本季度的亮点，然后是现场问答环节。今晚，Ricardo Dutra（我们的首席执行官）、Alex Magnani（我们的首席执行官）和Artur Schunck（我们的首席财务官）也加入了我们的行列。现在，我将把话筒交给Dutra。请继续。
大家好，感谢您参加我们2025年第二季度的业绩电话会议。我将从第四张幻灯片开始，总结本季度的关键运营和财务亮点。我们继续以纪律执行我们的战略，在更具挑战性的宏观经济环境中航行，同时保持对长期价值创造的关注。本季度结束时，我们拥有3310万客户，同比增长150万客户。尽管面临更严峻的经济环境和与2024年第二季度相比更艰难的对比，这使得收入增长更具挑战性，但我们仍实现了增长并保持了盈利能力。我们支付业务的总支付量（TPV）达到1300亿雷亚尔，同比增长4%。
我们的信贷组合和资金基础继续保持两位数增长，重点是较低的APY和无担保贷款的逐步加速，这反映了我们生态系统的实力和我们扩大金融服务准入的承诺。谨慎转向财务亮点，我们的净收入同比增长11%，达到51亿雷亚尔。当排除与交换费相关的成本时，净收入同比增长了令人印象深刻的18%，反映了我们在该期间实施的重新定价努力。我们的非GAAP净收入为5.65亿雷亚尔，与2024年第二季度相比增长了4%，而基于GAAP的稀释每股收益达到1.79雷亚尔，同比增长14%，这得益于持续的成本纪律和资本效率，强化了我们资本配置的平衡方法。
2025年5月宣布，我们迄今已向股东返还了11亿美元的过剩资本，其中7亿雷亚尔用于股票回购，超过4亿雷亚尔作为股息。总之，我们的业绩反映了一个仍然稳健、盈利和有韧性的业务。自首次公开募股以来，我们每个季度都持续实现正收益，这是我们通过持续执行致力于保持的记录。转向第五张幻灯片，关于战略纪律的效率，我们继续看到巴西经济普遍降温的迹象，这可能代表未来的额外挑战。消费者信心减弱导致可自由支配支出放缓，特别是对利率和通胀敏感的行业。
GDP增长已放缓至去年速度的一半左右，主要是由于服务业失去动力，而服务业此前一直是经济活动的强劲驱动力。由于这种较为疲软的背景，我们观察到市场上的信贷发放收缩，因为消费者和金融机构都采取了更为谨慎的立场。风险厌恶情绪增加，贷款标准变得更加选择性，特别是对于无担保产品。在这种情况下，2025年第二季度的业绩证明了我们管理公司的能力，尽管经济周期波动。值得一提的是，我们预计当前的市场背景将持续下去。转向第六张幻灯片，尽管经济背景更为谨慎，但我们的记录展示了我们商业模式在创造长期价值方面的韧性和一致性。
在这里，我们展示了我们商业模式在创造长期价值方面的韧性和一致性。自2018年首次公开募股以来，我们的GAAP每股收益增长了约2.3倍，即使在行业动态变化和COVID大流行等事件中，复合年增长率也达到了15%。在此过程中，我们实现了多项战略里程碑，扩大了我们的可寻址市场并增强了盈利能力。这些举措为持续的每股收益增长奠定了基础，得到了运营杠杆和纪律执行的支持。这一业绩是我们战略重点放在经常性收益上的结果，这支持了可预测性和长期价值创造。
纪律严明的资本配置结合股票回购和股息分配，截至今年迄今的总收益率约为18%，以及稳健的资本状况，继续为我们提供灵活性以追求增值举措。转向第八张幻灯片，在这里我们看到我们如何以清晰的长期愿景构建公司。我们完全集成的生态系统结合了支付和银行业务，使我们能够在两者之间创造强大的协同效应，利用一个来强化另一个。通过提供广泛和互补的产品组合，我们能够增加客户参与度，提高货币化并捕获更大的钱包份额，将自己定位为客户的主要金融合作伙伴。
转向下一张幻灯片，除了我们迄今为止交付的稳健业绩外，我们的平台仍有巨大的增长空间。在某些领域，我们的银行业务或市场份额仍低于1%，这强化了我们的观点，即我们才刚刚开始挖掘我们可以构建的全部潜力。随着我们继续扩大银行业务规模，我们解锁了新的增长机会，无论是通过深化交叉销售、加强存款基础，还是以纪律的方式扩展和多样化我们的信贷组合。说到这里，我将把话筒交给Alex，他将带您了解本季度的运营亮点。
谢谢。
谢谢Ricardo，大家好。在本节中，我们将介绍2025年第二季度我们业务部门的业绩。在我们开始之前，先快速回顾一下Slida Lab。正如上一季度宣布的那样，我们从2025年第一季度开始采用新的客户细分，以更好地反映我们业务的动态。每月TPV高达300万雷亚尔的商户现在被归类为MSMB，而之前的门槛是100万雷亚尔。TPV超过300万雷亚尔的商户以及我们的在线商户，包括商业和跨境商户，现在被归类为大型零售和在线细分市场，之前称为lmac。
这一变化完全符合我们对MSMB空间的战略重点，并清晰地展示了我们如何在不同的客户档案中增长。转向第12张幻灯片，我们在2025年第二季度结束时拥有3310万客户，新增150万客户。在过去12个月中，我们的活跃客户基础达到了1770万，得益于仅银行业务客户的健康同比增长3%。与我们之前的季度一致，我们的重点一直是激活更高价值的客户，强调货币化和盈利能力，而不是纯粹的数量增长。现在在第13张幻灯片上，我们看到我们的商户收单业务在所有细分市场都在增长。
2025年第二季度的TPV达到1300亿雷亚尔，同比增长4%，每个商户的TPV同比增长7%。尽管我们之前提到的宏观经济挑战。自去年第四季度以来，我们一直在实施重新定价举措，重点是盈利能力而不是净新增。这些努力旨在减轻金融成本上升的影响。2025年第二季度MSMB细分市场同比增长2%，得益于实体POS渠道的稳定活动。与此同时，大型零售和在线细分市场，包括每月TPV超过300万雷亚尔的商户以及电子商务和跨境业务，同比增长10%，显示我们继续专注于吸引在数字空间有更高存在的商户。
在在线细分市场中，TPV同比增长50%，得益于电子商务和跨境业务的更强渗透。我们已经在市场、游戏和其他数字商品垂直领域引入了新客户，进一步巩固了我们在这一快速增长领域的地位。在第14张幻灯片上，我们看到我们通过整合支付、银行业务和增值服务提供无缝数字体验的策略，将Peg Bank账户的现金水平推高至910亿雷亚尔，主要是由于我们客户基础的更高交易性。重要的是，这一增长得益于我们保险和投资产品的高渗透率，这在该期间为更强的存款特许经营权做出了贡献。
因此，现金主动客户（我们客户参与度的关键指标）与2024年第二季度相比增长了18%，达到每位客户5200雷亚尔，展示了更深的客户货币化和我们活跃客户基础的持续扩展。在第15张幻灯片上，我们展示了我们强劲的存款表现与资金成本降低的结合。总存款达到372亿雷亚尔，同比增长9%。这一增长尤其值得注意，因为我们正在努力降低资金成本。这表明我们正在成功管理客户存款，同时提高资金基础的效率。
总存款的APY在过去一年中下降了近6个百分点，达到CDI的89%。这一表现主要是由于支票账户的报酬较低，存款证明的收益率略低，以及我们在当前利率环境下实施的资金成本优化举措。当我们包括其他资金来源，如借款、与相关方的存款证明和FIDIX的高级季度时，本季度的总资金达到了429亿雷亚尔，同比增长15%。这一表现反映了总存款的增加和我们持续努力多样化资金基础，支持更平衡和高效的资本结构。
最后，本季度我们成功完成了9.2亿雷亚尔的金融票据发行，期限为两年，无提前摊销。该交易受到了良好的接受，账簿构建规模是交易规模的数倍。票据定价为CDI加45个基点，或约为CDI的103.5%。收益将用于支持我们的收单和信贷业务的增长。重要的是要记住，我们的存款主要用于为商户的预付款和我们的贷款账簿提供资金。截至12月，我们的贷款与总资金比率（衡量我们的总资金与扩展信贷组合的比例）为112%。
在第16张幻灯片上，我们强调了信贷组合的持续和可持续扩展。在第二季度，我们的总信贷组合达到39亿雷亚尔，同比增长35%，主要由担保产品的发放驱动，现在占我们贷款账簿的87%。自2024年下半年以来，我们一直在逐步恢复无担保产品的信贷承销，重点是商户的营运资金贷款。这一举措得到了风险评估和收款流程持续改进的支持。这一逐步扩展虽然保守，但已经在我们的贷款账簿中显示出初步迹象。因此，如果我们包括由我们的即时结算功能促进的与商户预付款相关的金融操作，营运资金贷款环比增长了38%。
在收单方面，我们的扩展信贷组合超过480亿雷亚尔，过去12个月增长了11%。最后，查看幻灯片的右下角，我们的NEPL 90比率反映了资产质量的显著改善，从3.2%下降到2.4%，低于市场平均水平两倍。现在我将话筒交给Artur，介绍2025年第二季度的财务亮点。Artur，请继续。
谢谢，Alexandre。大家好，感谢您今天加入我们。我很高兴向您介绍我们2025年第二季度的合并财务业绩。转向第18张幻灯片，2025年第二季度的总收入和收入达到51亿雷亚尔，同比增长11%。这一增长反映了2024年第四季度启动的重新定价策略的积极影响，特别是在我们的收单和资产侧产品中。这些举措旨在减轻金融成本上升的影响，并在更具限制性的增长环境中确保可持续的收入。排除交换和网络费用，总收入净增长18%。重要的是，本季度收入增长超过了TPV扩张，突显了我们重新定价努力和改进的单位经济性的有效性。
查看右侧的图表，支付收入（扣除交换和网络费用）总计26亿雷亚尔，得益于成功的策略执行，银行业务收入达到约7亿雷亚尔，同比增长61%，得益于更高的参与度、更大的存款量、信贷组合扩展以及卡使用和账户交易产生的费用增加。转向下一张幻灯片，第19张幻灯片展示了我们过去12个月的毛利润表现。强劲的银行业绩和重新定价策略有助于减轻利率上升的负面影响，利率在该期间上升了400多个基点。
毛利润总计19亿雷亚尔，同比增长7%，符合我们的年度指导。尽管面临宏观经济挑战，这一结果受到了回购和股息分配的影响，这些引入了额外的财务费用。排除这些影响，毛利润将同比增长7.7%。在右侧，我们强调了银行业务的卓越表现，该业务正日益成为公司未来的战略支柱。银行业务毛利润同比增长97%，现在占总毛利润的26%以上。这一增长伴随着利润率从60%扩大到74%，强化了我们平台的实力和我们高效扩展互补产品的能力。
第20张幻灯片更深入地展示了我们的成本和费用演变。我们持续的财务纪律（平衡增长和盈利能力的关键）在减轻金融成本上升的压力方面发挥了重要作用。交易成本与2024年第二季度相比下降了1%，得益于Peaks产品渗透率的提高。财务成本上升了48%，主要是由于国内利率上升。这包括与返还给股东的资本相关的2500万雷亚尔的季度成本。这些影响部分被旨在多样化来源和降低利率的资金举措所抵消。总损失同比下降14%，反映了资产质量的改善和更强的QIC和入职流程，这导致了更少的退单和更低的ECL准备金。
运营费用同比增长6%，与通胀一致。作为总收入和收入的百分比，我们实现了与去年同期相比80个基点的运营杠杆。最后，税收效率仍然是我们战略的核心支柱。我们继续推进支持盈利能力和长期价值创造的税收优化举措。转向第21张幻灯片，本季度的特点是韧性的运营和财务表现。我们实现了5.65亿雷亚尔的非GAAP净收入，与2024年第二季度相比增长了4%。基于GAAP的稀释每股收益达到1.79雷亚尔，同比增长14.2%。
在右侧，我们强调了年度平均股本回报率提高了120个基点，从2024年第二季度的14%上升到15.2%。尽管保持了保守的资本结构，公司继续为股东提供一致的回报。接下来，我们将探讨我们的资本配置策略。第22张幻灯片概述了我们加强资本结构和创造股东价值的举措。我们在整个2025年持续执行我们的回购计划，回购了超过1500万股股票。在2025年第二季度，我们完成了第二次回购计划授权的2亿美元回购的全部金额。此后，我们的董事会批准了第三次回购计划，授权额外回购高达2亿美元的流通股。
此外，继2025年5月首次宣布股息后，董事会批准了第二次现金股息，每股普通股0.12美元，将于2025年8月15日支付给2025年7月16日登记在册的股东。这反映了我们对资本实力和股东价值的承诺。现在让我们回顾一下我们今年的指导。尽管宏观经济环境更具挑战性，我们上半年的业绩与公司的展望非常一致。排除资本回报带来的额外财务费用，毛利润同比增长7.7%，落在我们的指导范围内。使用2024年12月的股票数量计算的稀释每股收益（不包括回购股票和长期激励计划授予）同比增长14%，展示了业务的韧性和纪律执行。
资本支出符合预期，目前处于指导范围的底部。尽管对高利率保持谨慎，但我们维持全年的指导。请注意，这不包括资本结构举措带来的额外成本。在过去12个月中，我们的资本回报收益率达到了18%，正如Ricardo之前提到的。现在我将话筒转回给Alexandre，进行结束语。
谢谢Artur。在我们结束之前，让我们转向下一张幻灯片，进行一些结束语。总的来说，我们的第二季度业绩反映了我们在具有挑战性的宏观经济环境中执行战略的纪律性，重点是多样化收入来源，同时保持盈利能力。我想再次强调我们银行业务日益增长的贡献，现在占总毛利润的26%。展望未来，我们的优先事项仍然明确。我们将通过一致的执行和强大的财务纪律继续减轻宏观不确定性。我们还致力于通过我们最近宣布的举措加强我们的资本结构。
最后，我想重申我们的长期雄心，即成为客户的主要金融接口，通过本演示文稿中概述的显著增长机会。说到这里，我现在将话筒转回给运营商，以便我们可以开始问答环节。谢谢。
感谢您的演示。我们现在将开始投资者和分析师的问答环节。如果您想提问，请按“举手”按钮。如果您的问题已经得到回答，您可以通过点击同一按钮离开队列。您还可以通过屏幕底部的问答图标提问。您可以选择该图标并输入您的问题，包括您的姓名和公司。在收益电话会议期间未回答的书面问题将由投资者关系团队回复。
请稍等，我们正在拉取问题。第一个问题来自瑞银的Cayo Prato。Prato先生，您的麦克风已打开。
大家好。晚上好。感谢有机会在这里提问。我有两个问题。第一个是关于TPV的。如果我们看您的数字，我们看到整体TPV在第一季度持平，这可能意味着市场份额再次出现连续损失。特别是对于MSMBs，第一季度环比下降了2%。我看到您提到了宏观经济放缓和重新定价的影响，但仍然似乎低于行业水平。因此，您能否分享更多关于这一表现的细节。
我不知道是否有任何特定行业在MSMBs中受到更大影响，或者是否与竞争压力有关。任何更多细节都会有所帮助。所以第一个问题是您对当前情况的看法以及未来展望。您是否会改变战略以应对这一问题，以及对MSMBs和整体TPV的预期。最后，如果可以的话，关于资本的问题。我们看到公司最近在分配更多资本，正如您在演示中提到的。
我们看到了一些回购和最近宣布的特别股息。但公司仍然保持着稳健的资本状况，接近30%的巴塞尔比率。所以我的问题是，在这次特别股息之后，我们如何看待未来的资本分配？是否有任何我们可以参考的经常性支付水平？就是这样。谢谢。
嗨，Caio，谢谢你的问题。很高兴听到你的声音。让我详细谈谈TPV，并更广泛地概述一下TPV在我们看来以及你在公司内部看到的情况。首先，我们总是说我们推动公司提高盈利能力。TPV可能是这一点的结果。TPV绝对不是我们的主要目标，市场份额也不是我们的主要目标。我们越来越以客户为导向，将客户视为一个整体。如果你看一下我们的流量，不仅仅是收单中的TPV，如果你看一下我们的PIX现金增长了19%，这是非常强劲的。
PIX现金在公司整体流量中的占比逐季增长。所以我们把下降视为一个整体。不仅仅是卡或我们院子里的一些Peaks的TPV，还有从Peaks中获得的现金，这些现金可以帮助存款，可以帮助资金等等。所以我们给市场的指导是毛利润。我们认为毛利润更好地捕捉了表现，因为它考虑了我之前提到的所有内容，现金、资金和我之前提到的所有事情。
同样重要的是，2024年我们增长非常强劲。所以我们在这里有一个艰难的对比。比较2025年第二季度和2024年第二季度。2024年第二季度我们增长了34%。所以这是一个艰难的对比。此外，2025年我们少了两个工作日，多了一个假期，这可能帮助我们额外增长4到5个百分点。所以这就是为什么TPV增长4%的原因。关于MSMB TPV，我们看到一些集群可以采取行动恢复TPV。
我们也在进行重新定价，就像行业中的其他参与者一样。所以我们看到这部分是许多特征的混合。这里没有银弹。这是艰难的对比、重新定价、宏观经济，这些都没有帮助。这也导致了一部分客户的流失。所以我们把TPV视为一个重要指标，但不是最重要的指标。我们真正关注的是公司的毛利润和P&L中越来越多的每股收益。
所以总结一下，如果你看一下卡，TPV仍然相关，但与公司的整体流量相比不到50%。所以我们也在关注TPV。但对我们来说最重要的指标是毛利润。这就是我们目前的重点，并试图从整个生态系统中获得最好的结果。所以TPV增长4%有很多原因，艰难的对比、宏观经济、重新定价等等。关于资本，这绝对是在议程上的。你提到的29%的巴塞尔比率，这是在议程上的。
我们预计很快会有新的消息，但我们正在关注这一点，以改善资本，获得更平衡的资本结构。当然，为了实现这一点，我们正在讨论股票回购、股息、信贷增长的预期。记住，在过去12个月里，我们向股东返还了19亿雷亚尔。但即便如此，我知道我们的比率接近30%，但这绝对是我们目前议程上的事情。
好的，Dutra，非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自美国银行的Antonio Huachi。Huachi先生，您的麦克风已打开。
嗨，Tim。谢谢你的时间。谢谢回答我的问题。我有两个问题，实际上是Caio问题的后续。第一个是关于TPV的，不知道你能否详细谈谈PIX。PIX中有多少来自大商户，多少来自中小企业。只是想了解一下你与行业相比的表现，以及关于资本的问题。如果你今天分配这些资本，只保留你认为运营业务所需的资本和所需的过剩资本，你今天可以分配多少股息？我想说的是，你今天看到业务中有多少过剩现金？谢谢。
嗨，Antonio。关于TPV，我们没有披露PIX和卡在这些不同细分市场中的细分情况。但我想告诉你的是，卡在lmac中的下降比在MSMBs中更多，这是个好消息。我想说的另一件事是，当你观察客户时，短期内（不是12个月，而是90天和30天）的商户客户是稳定的，并且逐月增长一点点。所以这向我们表明，当我们谈论MSMB时，我们谈论的是每月1雷亚尔到300万雷亚尔的客户。
所以在这个MSMB集群中我们有不同规模的客户，我们没有看到更高的流失率。可能发生的情况是一些客户将部分交易量转移出去。我在这里的意思是，我们有机会回到这些客户，他们仍然与我们合作，然后我们可以拿回部分交易量。所以这是我可以提供的关于TPV的颜色。所以客户是稳定的，然后我们仍然有机会拿回这部分TPV。再次记住，我们在2024年第二季度增长了34%。所以我们有一个非常艰难的对比，少了两个工作日，多了一个假期。关于资本和我们可以返还给股东的金额。我会把话筒转给Arthur。嘿。
很高兴和你交谈，Antonio。关于资本、过剩资本和现金，正如你提到的现金。重要的是要澄清我们没有现金可以返还给股东，但我们有过剩的资本。这意味着我要返还给股东的任何金额，我需要从市场上获得，从第三方获得这笔资金，然后分配。这个过程会影响我们的财务成本，正如我们已经在毛利润幻灯片中沟通的那样。以及关于金额的指导。为了让你放心，我可以给你一些颜色，我们可以在已经宣布的基础上再分配25亿到30亿雷亚尔。我们一直在努力平衡增长、盈利能力。这很重要，因为财务成本在这个过程中会增加，并且返还给股东。
谢谢你的数字。我很感激。谢谢你的数字。
我很感激。谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Yuri Fernandes。Fernandes先生，您的麦克风已打开。
你好，下午好，感谢有机会提问。我有一个关于你的存款组合的问题。我想这可能与回购和你提到的现金需求有关，但银行间存款本季度增长了30%。你仍然能够改善你的资金成本。我倾向于认为银行间存款往往比其他一些存款线更昂贵。所以只是想了解一下这是否是一个我们可以继续看到的趋势，你知道，你继续回购和资本分配，也许你知道，你可能会有一些更昂贵的资金。
我想了解一下这是否会限制这里的改善，因为这对资金来说是一个好季度。我不知道我们是否会开始看到一些更昂贵的银行间存款。我们是否可以看到这种趋势逆转。然后只是一个问题。关于银行业务的毛利润，这对你来说是一个非常不错的季度，在银行业务方面。如果你能多评论一下低增长，你对存款的看法，你试图了解银行如何帮助你抵消支付方面较弱的毛利润。
谢谢。嗨，Yuri。我从你的问题开始关于资金，然后Artur可以补充关于趋势，我们没有看到这种趋势改变。我们没有看到因为银行间存款在组合中的更多参与。我们的总存款APY会改变。正如我们在第15张幻灯片中看到的，它从90%下降到89%。90%到89%的CDI。所以我们没有看到这在结构上逆转，这会损害公司的P&L。我们也试图平衡以获得公司的最佳成本。比较你在支票账户、存款和银行间存款中的成本。所以回到你的问题，我没有看到这种趋势改变。我想Arthur可以给你更多关于它的颜色和。
是的，关于存款和我们在那里的组合，银行间存款是我们用来为我们扩展的投资组合提供资金的资金产品的一部分。Duta已经提到我们今天拥有的成本在未来不会改变太多，因为我们在许多不同的产品中拥有有竞争力的成本。
关于银行业务的毛利润，我们看到公司有三个支柱。在我们看来，这是银行业务、支付和信贷。我们看到银行业务和信贷是两个主要支柱，你在这里看到。我们看到银行业务仍有巨大的机会。如果你能看到我们营运资金的投资组合增长，信贷组合仍然很小。但它在本季度增长了很多。我们也看到了这个产品的机会。如你所知，我们每季度有1300亿雷亚尔的TPV。在这个产品上我们才刚刚开始。
当你有一些测试良好的回报时，一些信贷产品你可以加速。所以我们也在营运资金中看到一些机会，这将有助于银行的P&L。银行业务今天仍然占收入的21%和毛利润的26%。所以我们总是试图说这里是生态系统的力量。我们不再只是一家支付公司。这就是拥有这个生态系统的美妙之处。我们预计银行将继续增长并在总收入和毛利润中获得份额。展望未来。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Nitao BBA的Pedro Leducchi。Leducchi先生，您的麦克风已打开。
谢谢大家。晚上好。两个快速问题。第一个问题，我要回到过去几年，当你们开始成功地进入比之前更大的商户时。现在这似乎是你们第一次对Smith商户进行大规模定价。现在你们已经经历了这个过程，我们在这里讨论你们更少关心TPV或客户数量，更多关心毛利润，但最终你们会关心客户，称之为NPS。现在你们已经经历了与更大客户的定价周期，并观察他们的NPS、反应，你们是否有一个诊断，你们可以增加哪些其他服务或产品，以帮助减少流失或帮助NPS保持高位，尽管你们提高了价格？这是第一个问题。
第二个问题，稍微不那么相关，但与所得税率有关，仍然保持在低两位数。你们是否考虑过或已经有一些替代方案，以应对政府几个月前讨论的离岸基金征税变化？就是这样。谢谢。
Pedro。我会让Arturo从最后一个关于税率的问题开始，然后我再回到第一个问题。好的。
晚上好，Pedro。关于税收改革，我们与政府非常接近，并跟踪他们正在推动的所有变化。所以目前我没有任何信息，任何数字可以给你。我们正在努力减轻这些影响或社会贡献从9到15的变化，以及我们在国外的FIDIC股份的所得税变化。在我们的法律实体中。好消息是我们只有20%的FIDIC在国外，所以影响可能是有限的。
如果我们有更多，影响会更糟。但这就是想法。我们正在寻找替代方案来减轻这种影响。一旦我有更具体的东西可以沟通，我会相应地做。
关于第一个问题，Pedro，我们从2024年10月开始一直在提高或重新定价我们的客户，所以现在已经九个月了。重新定价完全是为了抵消国内利率上升的影响，即使只是部分抵消。如你所知，我们的一部分客户有我们在网站上公布的默认MDRs，我们没有为这些客户提高价格。所以在利率下降的情况下，我们也会受益，因为我们没有为默认的MDRs提高价格，我们仍然暂时从我们提高价格的客户中受益，我们不会在接下来的几天里降低价格。
所以我们一直在跟踪是的，这些客户的NPS，正如我之前所说，短期内（当你观察90天或30天时）的活跃商户基础正在逐月增长。所以我们并没有整体失去客户。正如我之前所说，我们正在整体看待客户，关注支付、存款、他们使用的产品。如果你转到第14张幻灯片，我们看到客户越来越多地使用我们的产品，我们的银行产品，并更加投入。所以这是你需要做的来回的一部分，进行重新定价，然后重新测试等等。
所以我们没有看到与整个客户基础的关系恶化。但当然，当你有一些重新定价时，再次强调，MSMB我们有从每月1雷亚尔到300万雷亚尔的客户。所以每月200万雷亚尔是一些已经对价格更敏感的公司，但我们一直在密切关注这一点。EPV正如你所说，增长不多。但盈利能力正在到来，净收入正在到来，毛利润正在到来，EBT正在到来。所以回到你的问题并总结一下，我们没有看到公司存在结构性问题。
我们正在整体看待客户。活跃基础正在增长，我们将继续与定价合作，并试图在这种宏观经济环境下保持盈利能力，这根本没有帮助。
非常好。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Stichi的Arnold Shirazi。Shirazi先生，您的麦克风已打开。
大家好，谢谢你们的问题。我的问题是关于Antonio问题的后续。第一个问题与财务费用有关。正如你提到的，它受到了负面影响。通过回购和股息。你能分享一下排除这种影响的费用是多少吗？还有我的第二个问题也是关于Antonio的问题，关于潜在的ROE在杠杆化之后。资产负债表可以是什么。公司的ROE水平。在长期内。谢谢。
晚上好，Adam，谢谢你的问题。关于第一个问题。第二季度的财务费用我们有2500万雷亚尔的影响来自与回购和股息相关的资金费用。所以我们7%的同比增长将是7.7%。关于第二个问题，Roe，我们没有确切指导我们未来寻找的数字。但基于我们的分析，没有理由与国内其他公司不同。
非常清楚。谢谢。
如果我可以补充的话。谢谢。好的，谢谢。
请，请继续。
不，我们正在谈论这个比率大约30%。我们看到其他一些与我们相似的玩家，我们的同行在这个比率上工作得更低。当然，这意味着我们可以增加ROE，因为这一点。一旦你通过股息、回购或增加信贷组合返还给我们的股东，我们也会减少股权，然后这个ROE会更高，作为数学结果，因为方程的分子会因为决定加速返还给股东并拥有接近我们在同行中看到的巴塞尔比率而变得更低。
所以这是。我们这里有两个项目。第一个是A B的水平，第二个是银行产品的利润率很好。一旦我们扩大规模，当然。ROE应该会更好。
明白了。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Safra Close的Daniel Vas。Foss先生，您的麦克风已打开。
嗨。谢谢提问的机会。收购的毛利润一直在名义上下降，与银行业务相比失去了相关性。银行业务同比增长近100%。我想了解一下两者之间的联系。你在演示的某个时候将银行业务描述为互补产品。现在很难看到这种联系，除了更好的资金或预付款。信贷组合现在基本上是基于消费者的，存款增长现在更多是在平台外。
账户余额已经有一段时间持平了。如果我错了请纠正我，但你们似乎对银行业务感到兴奋，而现在与收购故事有些脱节。所以问题是，我们什么时候能看到一个更紧密的业务？也许你们开始向小企业提供营运资金贷款，其他增值服务来弥合两者之间的差距。谢谢。
当你想到收购的毛利润时，记住我们的财务费用同比增长了48%。这绝对没有帮助。所以当你比较时，这是一个巨大的影响。正如我之前所说，我们的一部分基础，我们没有为有默认MDRs和默认预付款率的客户提高价格。所以我们有这个关于财务费用的巨大逆风。你说得对，今天投资组合的大部分是基于消费者的。但信贷卡部分的投资组合是基于商户的。
营运资金当然是100%基于商户的，营运资金环比增长了38%。虽然仍然很小，但它正在增长。我们在7月的发放量与我们在整个第二季度几乎相同。所以这绝对是我们看到一些吸引力的产品，我们看到一些NPLs在控制之下，我们看到一些增长的空间。我们也看到行业中其他玩家从中受益。所以对我们来说没有什么不同。尽管与其他玩家相比，我们在这个产品上可能有点晚，但我们正在迎头赶上。
所以我们看到了增长营运资金的机会。我们在第二季度看到了这一点。我们可能在第三季度也会看到这一点。然后通过这样做，银行和支付之间的联系可能会更清晰，正如你之前提到的。但它仍然今天。在资金方面帮助很大，在为我们提供抵押品方面帮助很大，例如为商户提供信用卡。我们对这个营运资金非常有信心。展望未来。
谢谢。非常直接。如果我可以快速跟进一下，关于你的客户基础中营运资金产品的渗透率有什么猜测吗？你们是否进行了任何敏感性分析？
我想告诉你的是，我们的基础更多的是信贷接受者而不是储蓄者，可以这么说。所以那里有很大的增长机会。你只想一步一步地做，因为你知道一致性比来回更重要，当你想到信贷产品时。所以渗透率仍然非常低，正如我之前所说，我们在7月的发放量几乎是我们第二季度的全部发放量。所以这绝对是一个正在增长的产品。我不想在这里给你任何指导，因为我们仍然，尽管我们增长非常快，但仍然很小。
但绝对是我们未来会增长的东西，并在行业中看到我们也有这个机会，因为其他玩家正在增长这个产品，并拥有比我们更大的信贷组合。
非常清楚。谢谢。再次感谢。谢谢。
下一个问题来自汇丰银行的Neha Agarwala。Neha女士，您的麦克风已打开。
嗨。谢谢回答我的问题，如果我让你重复任何内容，我道歉。MSMB TPP的放缓相当显著。所以只是想深入了解这一点，看看是否部分原因是因为你的一些同行，正如你提到的，在融资营运资金贷款方面更加活跃。所以你是否认为这是部分原因，为什么随着重新定价流失，你的重新定价流失比我们预期的更强。我们应该如何看待未来几个季度的MSMB TPV增长？我们应该看到回升吗？这个季度是否有任何一次性因素会逆转，或者这是我们应该在今年剩余时间预期的水平？我的第二个问题是关于无担保贷款组合的。
我的意思是，谢谢你澄清7月的发放量。这很有希望。但它仍然是一个非常小的投资组合。所以你能给我们更多关于你如何定价产品的细节吗？你采取了什么抵押品？你只是使用应收账款还是采取了其他抵押品？你如何设计这个产品在这个加速中发生了什么？非常感谢。
无论如何，谢谢你的问题。我们从最后一个问题开始，关于营运资金产品，与你在市场上看到的非常相似。我想这里的优势是我们有一个非常投入的基础在我们的应用程序中。他们经常使用我们的实验室，正如我们在第14张幻灯片中看到的。用户一直在使用我们的应用程序。记住我们只有一个应用程序为商户、消费者、所有人。所以这是同一个应用程序。我们利用这种数字分销的优势，向市场推出更多产品。
关于抵押品，我们使用未来的应收账款。所以部分本金使用未来的应收账款，然后我们将跟踪商户整个月的活动。所以这与市场上其他玩家所做的非常相似。但在分销方面，我们绝对有很大的优势，我可以说，因为再次我们的客户使用我们的应用程序的方式和他们使用我们的应用程序的频率。所以这是关于营运资金的。其他问题关于流失和TPV展望。我们没有指导TPV展望，但我想告诉你的是，在2024年第二季度我们同比增长了34%。
在2024年第三季度我们同比增长了37%。所以绝对又是一个艰难的对比。我们正在寻找公司的盈利能力，客户的盈利能力，活跃客户的数量。正如我所说，当你观察短期90天和30天时，我们没有披露确切数字。但它非常稳定，并在上个月增长。它非常稳定，现在在上个月增长。所以我们看到我们有机会通过这种谈判拿回部分TPV等等。
所以我们正在密切关注这一点。TPV再次不是主要指标。我们正在寻找毛利润和EBT在一个宏观经济环境中。正如你在演示的第二张幻灯片中所说，这可能很难，但老实说，绝对没有改变公司的轨迹。没有改变公司的轨迹。公司的轨迹是增长，为股东创造价值，每股收益增长，净收入和EBITDA绝对增长。我们在更高的有效税率下做到了这一点。所以我们正在管理公司在这个，我会说复杂的宏观经济情景中，我们正在交付结果。
但TPV绝对不是一个主要指标。展望未来，我不会给你指导，因为我们这里现在没有。但我想告诉你的是，我们正在寻找公司的盈利能力和每个客户的盈利能力。回到你的问题，营运资金到目前为止表现良好。
Duka，如果我可以跟进一下营运资金。你的重点更多是在SMB细分市场的营运资金贷款，还是该细分市场中的低收入和长期商户？还有。
我想我没有听到Niha，但我得到了问题的开头关于商户的档案。是的，我们专注于中小型企业。不在长尾，不在纳米客户。我们更专注于中小型企业，SMBs。不是SMBs中的M。我们更专注于中小型企业。
明白了。非常感谢你的评论。
谢谢。Niha。
下一个问题来自Center的Bruno Bonfin。Bonfin先生，您的麦克风已打开。
嗨，实际上是Eric Navajo在说话。我的问题是关于竞争的。你们能给出一些关于你们如何看待竞争的颜色吗？最近我们听说也许Mercado Pago。你们的一些竞争对手可能在获得市场份额。我的意思是你们是否看到在定价等方面竞争更加理性。我的意思是你们能分享的任何颜色我都会感激。谢谢。
嗯，谢谢你的问题。我宁愿不评论任何特定的竞争对手，因为当然每个人都有自己的策略。我们也有我们的。我们告诉你每个人都在寻找盈利能力。归根结底，当你看看发布业绩的公司时，即使是作为现有银行一部分的收单机构，你也会看到每个人都在寻找盈利能力。记住在巴西我们有15%的经济基本利率。
所以每个人都在寻找。为了盈利能力，更加防御性。我们也不例外。这就是为什么我们说这是一个我们专注于盈利能力的季度，然后我们交付了。但我没有看到任何理性的举动，有时你会看到一些促销活动，但这是一个来回的举动，出现又消失。但我没有看到结构上有人不理性或利用这一点来获得市场份额。因为再次，当你有15%的经济基本利率时，你不能那么激进和亏损。或者你这样做一段时间，然后你做数学并回到理性。
但我再次没有看到这种情况发生。所以竞争是理性的。每个人都在寻找稳定性，我们在这里也在做同样的事情，并整体看待客户。我想强调我们正在整体看待客户。我们有1300亿雷亚尔的TPV和910亿雷亚尔的PICS。现金同比增长19%。这很重要。这很重要。我们用最难的部分建立了银行，那就是创造存款，对吧？这是银行最难的部分。提供信贷是我们拥有正确产品、正确模型、正确信用风险等等的结果。
但要获得存款，这很难，这是我们过去一年一直在构建的东西。所以我想利用我们的问题来强调这一点。
好的，谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Autonomous Research的Renato Meloni。Meloni先生，您的麦克风已打开。
谢谢先生们回答我的问题。所以我只是想回到这里的资金策略和存款，对吧？我们看到支票账户环比增长了2%。这通常是支票账户的季节性积极因素。所以我想了解一下这里是否发生了什么，然后根据你之前的评论说你可能会更多地依赖银行间存款，我理解你在那里有有竞争力的利率，但考虑到这里的利率差异，我只是会惊讶这不会影响资金成本。
我们是否应该预期这会在接下来的几个季度中回升，然后如果允许我问第二个问题，只是看看这里，TPV上的毛利率达到了一个相当健康的水平，得益于重新定价。所以我想知道，我只是想知道，你对下半年有什么期望，我的意思是，有更多的竞争，潜在更糟糕的经济情景你描述过。但同时你可能仍然有一些重新定价的好处可以延续。所以试图了解这对下半年是否稳定，也许上升或下降。
谢谢。
从最后一个问题开始。我们从2024年10月开始一直在进行重新定价，完全是为了抵消巴西经济利率上升的影响，所以今天是15%。所以我们是为了抵消这种增长如果我们没有利率上升。展望未来。我想结构上我们不会为商户提高价格。当然，总是有一些针对较小商户的价格定制。但我的意思是小的谈判，小的集群，结构上如果我们没有利率上升，我们没有看到这种情况发生。
看起来利率应该在2026年下降。所以如果这种情况不改变，接下来的几个月和季度不会有大的重新定价浪潮。回到存款，我把话筒转给Arto。
晚上好，Renato。谢谢你的问题。关于我们的资金策略，我认为这里的主要观点是我们有整个公司和管理团队专注于增加支票账户，所有存款，不仅仅是支票账户，而是所有存款。除此之外，我们正在我们的财政部工作，以不同的视角多样化。比如许多对手方，许多不同的产品。这样我们可以在那些玩家身上获得有竞争力的成本。我们也可以以更长的期限工作。所以我们有一个广泛的视角来操作我们的资金结构，并始终降低成本。
关于这个支票账户，我们更喜欢将支票账户和存款证明结合起来，因为我们在存款中看到的一切都符合我们的预期。即使考虑到宏观情景也会影响我们的客户和他们的金融活动。但它符合我们看到的支票账户增长太多。存款证明增长六。你需要混合结合这两件事来理解基础中客户的参与度和活动。
我想最重要的是管理APY，它从90%下降到89%。所以这是科学的一部分，以获得你在市场上的最佳交易，无论是支票账户、存款证明还是银行间存款管理这个资金成本。归根结底，这才是最重要的。
完美。谢谢大家。
谢谢。
下一个问题来自Bradesco BBI的Marcelo Mishari。Mihari女士，您的麦克风已打开。
大家好。谢谢提问。所以我的问题是关于公司未来的战略。所以公司在这个经济疲软的环境中计划做什么。所以我理解战略是试图带回一些客户，但如何做到这一点？你们是否计划使用营销来带回这些客户？你们是否计划向他们提供信贷？所以你们计划如何在接下来的几个季度中带回这些交易量？谢谢。
嗨，Marcelo。一旦你与客户建立了关系，你可以使用许多工具。我们可以用这些客户做很多事情。我们可以获得促销，我们可以为特定的支付方式获得特定的交易。我们在街上有销售团队。所以有很多很多方法可以带回这些客户。当然。我不认为信贷是带回客户的工具，因为我们试图因为公司的整个套餐，包括银行和支付以及信贷，客户在这里的活动的结果而获得客户。
所以我们不会做出不理性的举动。当然，如果你有一个客户在我们这里有不错的交易量，我们可以提供信贷，但你可以使用很多很多工具来带回这些客户。展望未来，公司的战略，正如我们在第19张幻灯片中看到的，是越来越多地发展银行业务。我之前说过，我们做了构建银行资产负债表最难的部分，那就是构建存款特许经营权。这是最难的部分，在资产负债表的资产侧提供信贷。
如果你做得对，你可以以非常一致的方式继续增长。但最难的部分是从特许经营权获得存款。我们在过去几年一直在构建这一点，银行业务正在获得份额，占收入的21%，毛利润的26%。展望未来，这不会有什么不同。再次，我们整体看待客户，我们整体看待公司的交易量。来自卡和PIX QR码的1300亿雷亚尔和来自PIX现金的910亿雷亚尔。所以我们需要整体看待来自客户的现金流，并以不同的方式从中受益。
好的。
谢谢。这就是我们今天的所有问题。我将把线路转回给Pagseguro Digital Sting进行他们的结束语。请继续。
嗯，谢谢大家的时间。谢谢参与和提问。再见。谢谢。
Pagseguro Digital的电话会议到此结束。我们感谢您的参与，并祝您晚上愉快。糖。