身份不明的发言人
Brian M. Prenoveau（投资者关系主管）
Angela Selden（首席执行官）
Richard W. Sunderland Jr.（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Raj Sharma（德州资本证券）
Max Michaelis（Lake Street资本市场公司）
Matthew Filek（William Blair & Company）
Luke Horton（Northland资本市场）
Jasper Bibb（Truist证券）
感谢您的耐心等待。我是Greg，今天将担任您的会议接线员。此时，我想欢迎各位参加今天的美国公共教育2025年第二季度财报电话会议。所有线路已设为静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。再次提醒，星号1。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。谢谢。
现在我想把电话转交给投资者关系主管Brian Prinibo。Brian。
谢谢Greg，大家下午好。欢迎参加美国公共教育公司讨论2025年第二季度业绩的电话会议。今天参加电话会议的有总裁兼首席执行官Angela Selden、执行副总裁兼首席财务官Rick Sunderland，以及战略与增长高级副总裁Gary Janssen。今天电话会议的材料可在APEI网站的活动与演示部分获取。本次电话会议和任何随附演示中关于APEI及其子公司的陈述，如果不是历史事实，可能是基于当前预期、假设、估计和预测的前瞻性陈述。
前瞻性陈述受风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与这些陈述明示或暗示的结果存在重大差异，例如我们10-K表格中"风险因素"标题下确定的那些，包括与政府关闭或联邦或州政府政策、实践和法律变化相关的潜在影响，包括对收入或应收账款时间的影响。前瞻性陈述有时可能通过诸如预期、相信、寻求、可能、估计、期望、可以、可能、计划、潜在项目、应该、将、会等类似或相反的词语来识别。前瞻性陈述包括但不限于关于注册和入学、收入、收益和调整后EBITDA及其他收益指导的预期，我们增长基础的机构组合、校园和企业中心整合、优先股的赎回、未来政府或监管行动及对这些行动的回应、不断变化的市场需求和我们满足这些需求的能力以及任何其他公司举措的陈述。
本演示包含对非GAAP财务信息的引用，我们使用的非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标之间的调节表位于今天演示的附录和收益发布中。管理层认为，非GAAP财务信息的呈现为投资者提供了有关其运营结果的有用补充信息，应仅被视为对根据GAAP编制的任何财务绩效指标的补充，而不是替代或优于这些指标。现在我想把电话转交给API的总裁兼首席执行官Angela Selden。
Angie，请继续。
谢谢Brian。大家下午好，感谢参加美国公共教育2025年第二季度财报电话会议。我们对2025年第二季度的优异表现感到非常满意，特别是在简化业务和资产负债表方面取得的成就。我们今天有几个重点要强调。首先，APEI在2025年第二季度超出了财务指导，我们在收入、净收入、每股收益和调整后EBITDA方面都超过了指导范围的上限。我们教育部门的严格运营以及持续的入学增长帮助推动了财务表现的改善。其次，我们实现了几个重要的简化里程碑，改善了我们的资产负债表和整体财务状况。
我们完成了两栋企业行政大楼的出售，获得了超过2200万美元。教育部解除了对2021年收购Rasmussen时2450万美元信用证的限制。这笔现金现在在我们的资产负债表上不再受限。最后，我们赎回了优先股，总金额约为4300万美元，这完全由大楼出售所得和受限现金的释放提供资金。未来，这将使APEI每年从取消现金股息支付中节省600万美元。我们认为，我们现在拥有改善的资本结构和更多的财务灵活性来投资增长计划。第三，在季度结束后的2025年7月25日，我们完成了研究生院USA的出售。我们认为这对APEI、研究生院、其员工和学生来说都是一个很好的结果。由于我们确定研究生院不再符合我们未来增长战略的战略契合，我们很高兴为业务找到了一个更符合研究生院使命和市场地位的新家，使我们能够专注于发展我们的核心医疗保健和军事业务。
接下来，我们对Rasmussen和Andros分别10%和18%的双位数入学增长感到满意，这进一步推动了利润率的扩大和更高的盈利能力。第五，我很高兴宣布任命James Koenigsberg为我们的临时首席创新和技术官。APEI正在投资智能基础设施、预测分析和个性化数字工具，以现代化学习旅程的每个部分。James将领导我们的转型工作，旨在改善访问和学生坚持，并提供更响应、符合使命的教育体验。James一直是我们的ATEI董事会中非常宝贵的资源，他将离开董事会服务，专注于这一重要任务。
James在教育领域领导技术战略方面拥有超过二十年的经验，并曾担任多家高增长、初创和教育专注公司的战略顾问。接下来，我们继续朝着将APUs、Rasmussen和Hondros合并为一个认证机构的整体简化方向迈进。我们已经获得了HLC和州机构的批准。与教育部和HLC关于完成交易时间的讨论正在进行中。最后，总结一下，业务和财务状况的改善为我们提供了加强全年指导的机会。我们的首席财务官Rick Sunderland将更深入地介绍更新的2025年指导，但总体而言。
即使出售了研究生院，我们仍维持全年收入指导，现在反映了2025年剩余五个月研究生院收入的排除。我们正在提高调整后EBITDA指导，现在预计在8100万至8800万美元之间。我现在想提供一些关于2025年第二季度业绩的更多细节。首先从APEI的护理和医疗保健机构开始，Rasmussen继续产生强劲的结果。Rasmussen的入学率从2025年第二季度的7%增长到2025年第三季度的10%，这是连续第五个季度同比增长。我们改善结果、管理成本和增加入学的三管齐下战略继续产生积极成果。
如前所述，Rasmussen较高的固定成本结构使得积极的入学趋势能够显著提高流动利润率，从而改善运营杠杆和盈利能力。凭借我们当前的校园足迹，我们认为我们的"填满后排"战略继续有效地增加入学人数，并提高每个增量学生的EBITDA流动。在Hondros，如前所述，2025年第二季度的入学情况强劲，与2024年第二季度相比增长了13%。2025年第三季度的入学人数同比增长18%，达到3700名学生。我们认为，Rasmussen和Andros的结合将为我们提供一个强大的平台，进一步扩大入学规模和提高利润率。
现在转向APEI的在线大学，教育我们国家的退伍军人及其家人，称为APUs，总体净课程注册人数同比增长7%，收入增长超过6%。我们预计2025年剩余时间内，注册人数将继续以低至中个位数的速度同比增长。在未来几年，我们相信通过向更多退伍军人、更多军人家庭成员提供我们的课程和学位项目，并扩大我们当前现役军人的渗透率，可以加速APUS的收入和注册增长。总体而言，鉴于我们在过去18个月中提供的持续财务和运营表现，我们将在2025年11月20日举办一次投资者日，分享我们对2026年及以后的展望。我们对我们继续交付结果和优先考虑增长驱动因素以实现盈利的能力保持热情，同时为更多学生提供可访问和负担得起的教育机会。我们期待欢迎您，我们的投资者和分析师来到纽约市。邀请函即将发出。最后，APEI使学生能够体验其教育投资的宝贵终身回报。我们的使命仍然是激发那些为他人服务的人的目标、潜力和繁荣。
我们的每个教育单位都是为了提供跨多样主题的可访问和负担得起的高等教育而建立的。我要感谢每一位员工和教育工作者，他们不懈努力使我们的使命成为现实。说到这里，我现在将电话转交给APEI首席财务官Rick Sunderland。
谢谢，Angie。第二季度的总收入为1.628亿美元，比去年同期增加了990万美元，即6.5%。第二季度的收入增长是由Rasmussen、apus和Hondros的收入增加推动的，部分被研究生院的收入减少所抵消。第二季度的总成本和费用为1.557亿美元，比2024年第二季度增加了510万美元或3.4%，包括与AQs、Rasmussen和Honduras的组合以及研究生院出售相关的170万美元的专业费用和一般行政费用。这一增长主要是由员工薪酬成本、专业费用以及教室和课程材料成本的增加推动的，部分被信息技术成本、折旧和摊销费用以及占用成本的减少所抵消。
在第二季度，普通股股东可获得的净亏损为30万美元，而去年同期的净亏损为120万美元。如前所述，第二季度的亏损包括我们赎回优先股的350万美元亏损。第二季度稀释后的普通股每股净亏损为0.02美元，而去年同期稀释后每股亏损为0.06美元。第二季度调整后的EBITDA为1510万美元，比去年同期增加了420万美元或38%。这超过了指导范围的上限，调整后的EBITDA利润率为9.3%，而去年同期为7.1%。
在APUs，第二季度的收入增加到8170万美元，比去年同期增长了6.1%。第二季度的净课程注册人数比去年同期增长了7.3%。本季度apos的EBITDA为2240万美元，EBITDA利润率为27%，而去年同期为25.3%。在Rasmussen，第二季度的收入为5950万美元，比2024年第二季度增长了12.2%。在第二季度，在线入学人数增长了12.2%，地面入学人数增长了3.2%，总入学人数增长了7.4%，达到约14,600名学生，与去年同期相比。
在第二季度，Rasmussen的EBITDA为20万美元，而去年同期的EBITDA亏损为470万美元。在Hondura，第二季度的收入比去年同期增长了10.5%，达到1810万美元。由于本季度持续的入学增长，Honda的总入学人数增长了13.5%，达到约3,700名学生。在Hondros，第二季度的EBITDA为10万美元，而去年同期的EBITDA亏损为40万美元。研究生院的收入包括在公司和其他中，为340万美元，而去年同期为640万美元。
本季度，研究生院的EBITDA亏损为250万美元，而去年同期的EBITDA亏损为70万美元。如前所述，我们在7月份完成了研究生院的出售。2025年前六个月的运营现金流为5180万美元，而去年同期为3320万美元。截至2025年6月30日，现金、现金等价物和受限现金总额为1.766亿美元，比2024年底增加了1760万美元。受限现金包括2450万美元的受限存款证明，用于担保与Rasmussen综合评分相关的信用证。
在我们5月收购之前，信用证被ED释放，因此现金不再受限。截至2025年6月30日，非受限现金和现金等价物为1.749亿美元，而2024年12月31日为1.319亿美元，增加了4300万美元。此外，如前所述，在第二季度，我们赎回了所有未偿还的优先股，金额为4310万美元，并完成了西弗吉尼亚州查尔斯顿两栋企业行政办公楼的出售，净收益为2250万美元。今天，随着这些变化，包括研究生院的出售，我们认为我们有能力投资于我们学校的持续增长。
2025年上半年的资本支出总额为760万美元，而去年同期为1140万美元。截至6月30日，API的定期贷款本金为9640万美元，我们的2000万美元循环信贷额度仍然完全可用，非受限现金为1.749亿美元。APEI继续保持净现金正。现在转向我们的第三季度和全年展望，这涵盖了受前述各种风险影响的前瞻性陈述。对于2025年第三季度，AQS的总净课程注册人数预计将在97,000至99,000之间，与去年相比增长5%至7%。
在Rasmussen和Honduras，第三季度的学生入学人数是实际的，因为这些学校是季度开始的。在Rasmussen，第三季度的地面总入学人数增长了11.7%，达到约6,700名学生，在线总入学人数增长了10.8%，达到约8,200名学生。总入学人数约为14,900名学生，与2024年第三季度相比增长了10.4%。在Hondros，第三季度的学生入学人数同比增长17.6%，在2025年第三季度达到约3,700名学生。合并收入预计在1.59亿至1.61亿美元之间。抱歉？公司预计第三季度普通股股东可获得的净亏损将在290万至800万美元之间，或每股稀释后亏损在0.15至0.04美元之间。
这包括与研究生院出售相关的预期700万至850万美元亏损。2025年第三季度调整后的EBITDA预计在1500万至1700万美元之间。对于2025年全年，我们预期的合并收入在6.5亿至6.6亿美元之间没有变化。全年普通股股东可获得的净收入预计在1800万至2400万美元之间。这一指导考虑了优先股赎回的亏损和与研究生院出售相关的亏损。我们正在将2025年全年调整后的EBITDA指导提高到8100万至8800万美元之间。全年资本支出预计在1800万至2200万美元之间。
更新的全年调整后EBITDA和资本支出指导转化为今年的自由现金流预期，定义为调整后EBITDA减去资本支出，在5900万至7000万美元之间。我现在将把电话转回Angie进行结束语，之后我们将开始问答环节。
谢谢，Rick。在结束我们的准备发言并开始问答环节之前，我想花点时间感谢Steve Summers，他在apei工作了五年后即将离开。他在领导公司战略、推动投资者关系以及领导研究生院走向一个可以在战略上与新所有者共同繁荣的结果方面发挥了重要作用。Steve一直是我和apei的伟大合作伙伴和倡导者。我们祝愿他在未来的努力中一切顺利。今天我们欢迎Gary Jansen加入我们的APEI收益团队。Gary在apei工作了18多年，发挥了关键作用，现在领导APEI的增长和战略。我们在过去一年中花了很多时间为我们的投资者和其他利益相关者设定期望，然后交付这些结果。Rasmussen正在提供持续的积极入学增长和盈利能力。ATUS继续在高利润率中提供持续增长。我们设定了赎回优先股、出售公司大楼、简化业务结构的期望，我们继续兑现这些承诺。
我们的企业是为了提供高需求领域的可负担和可访问的教育机会而建立的。我们认为，这个平台和行业顺风为APEI加速增长和向全国更广泛的受众提供更多教育机会奠定了基础。我们对公司长期潜力的乐观程度与以往任何时候一样。说到这里，我现在想把电话转回接线员Greg，开始我们的问答环节。Greg？
谢谢，Angie。此时我想提醒大家，要提问只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。再次提醒，星号1。我们将暂停片刻以整理问答名单。好的，看起来我们今天第一个问题来自德州资本的Raj Sharma。Raj，请继续。
是的，谢谢回答我的问题，并对持续的稳健执行和稳健结果表示祝贺。真的很感激。关于军事业务，我知道你们过去提到军事入学情况非常好，是十年来最好的，前景看起来不错，你们似乎提高了API的指导，你们能否提供更多关于你们在那里看到的潜在入学情况的细节，以及关于从"大美丽法案"中应该获得的国防部1亿美元学费援助的任何更清晰的说明？关于这笔资金如何通过系统流动的任何更清晰的说明？
是的，很好的问题，Raj。谢谢。我将直接让他回答。请继续。
你想让我谈谈大美丽法案？是的。所以Raj，它在法案中。它在大美丽法案中。它也在《国防授权法案》中。对吧。一个授权，我相信，另一个拨款。所以资金是可用的。我认为ROCH加上军方今年早些时候实现了年度招募目标。顺便说一下，我认为他们近年来实际上没有实现招募目标。所以不仅他们实现了目标，而且他们在今年早些时候实现了目标，这使我们作为最大的现役军人教育提供者能够从这些资金中受益。
需要理解的一点是，1亿美元授权到2029年9月。所以这是一个四年的授权。我认为我们已经谈过，你知道，资金可以在几年内以增加的资金水平支出，然后使我们作为最大的，你知道，在任何一年中的教育提供者受益。所以我们看到军事注册的力量。Angie可以对此发表评论。我认为这与美国军事大学的声誉、质量和结果有关。但有了这笔资金支持，增加了对AMU和apu的兴趣和注册。
是的，我只想点击关于我们如何从1亿美元中受益的问题。如Rick所说，它分布在四年中。你知道，我们估计在所有参加课程的现役军人中占30%的份额。所以如果你拿1亿美元，3000万美元，如果它在所有提供者中平均分配，对我们来说将是四年中的3000万美元。但我们在地面的团队尚未确定这1亿美元将如何分配、如何获取或以任何其他方式增加到教育提供者可用的资金中。所以现在我们认为这实际上是关于允许更多现役军人注册，因为他们尚未证明报销率的增加。
他们尚未证明每年课程总数或总美元报销的增加。但有讨论说这些事情正在考虑中。但Raj，自上次电话会议以来，没有提供更多信息。我们上次财报电话会议时提供了这些信息。所以我们都在等待更多信息。
没错。我想补充一点。所以有时候，Raj，我们被问到这笔资金是否有风险。我认为我们现在有证据表明，这笔资金不仅没有风险，而且将会增加。对吧？
不仅没有风险。
不仅没有风险，而且将会增加。对吧。直接展示了国防部对教育和军方的承诺，我们说过这是一支全志愿部队。他们招募时说。我们会给你技能，我们会给你教育。他们正在为第二个小费投入资金。
明白了。这非常有帮助，谢谢。然后最后，我注意到Rasmussen的利润率在入学人数增加方面表现很好。但Rasmussen的利润率在第二季度与第一季度相比有所下降，你知道，收入持平。那里有什么特别的事情发生吗？然后我有一个后续问题，总体来看，似乎Rasmussen和Honduras处于盈亏平衡水平。所以你们应该看到，正如你们过去所说的，运营杠杆开始以更大的方式发挥作用，EBITDA的很大一部分增长是否主要来自那里，或者预计将来自那里。
或者GNA也在下降或GNA水平正在变化。所以抱歉，问题很长。两个问题。
是的，让我从第一个问题开始，然后你可能需要澄清第二个问题。所以第一个问题按顺序来看，你是对的，第二季度的利润率低于第一季度，在第一季度他们实施了一个新的，你会称之为什么提供者？不是lms，而是课程交付。
是的，是护理项目的课程材料。
所以Raj，一个新的供应商，一个新的提供者，护理项目的课程材料，RAS的管理团队，感谢他们，在第一季度谈判了我将称之为折扣，新供应商关系的第一季度。所以当我们进入第二季度时，那里的成本是完全加载的。你应该认为这是与课程材料相关的运行率成本。按顺序的另一个因素是，所有学校和API从4月1日开始都有年度加薪、绩效加薪。所以第二季度的工资负担反映了所有员工的新薪酬。
明白了，谢谢。然后所以第二部分是，你知道，盈亏平衡。我的意思是，你知道，你们一直在谈论填满座位，你知道，额外的座位，这将推动利润率或推动利润到底线。这是正在发生的事情吗？Rasmussen几乎。这是盈亏平衡吗？Honduras处于盈亏平衡。这里的运营杠杆开始以更大的方式发挥作用，提高未来的盈利能力。这是正在发生的事情吗？或者GNA也是？你们预计GNA水平会保持在这里还是下降？
是的，毫无疑问。所以我们能不能只看季度到季度，2024年第一季度到2025年第一季度。对吧。EBITDA有几乎485万美元的变化。EBITDA流动率约为75，76%。第二季度也是如此，我们在第二季度是负470万美元，我们在第二季度是正20万美元，流动率再次超过75%。所以，所以在那下一美元收入上有如此戏剧性的流动率，现在我们将看到，随着入学人数在Rasmussen继续增长，我们将预期持续的加速。你问题的另一部分是关于G和A。
我们非常关注我们的非学生面向投资，我们不预期在2025年剩余时间内这些支出会有大的固定增长。唯一会增加的是那些与学生数量增加相关的东西，比如教师，例如，书籍和材料等。
我想补充，Raj，你专注于gna。我们专注于P和L的每一部分。对吧。在S和P中，我们看到了持续的改善，意味着在RAS的广告成本减少，同时看到了潜在客户的改善。对吧。你有入学增长。所以我想指出我们在整个企业特别是在Raspberry的营销中继续体验的效率。
明白了，谢谢。超级有帮助。再次感谢。继续出色的执行。祝贺。
谢谢。非常感谢，Raj。非常感谢。
是的，绝对。
谢谢，Raj。我们的下一个问题来自Lake Street资本市场的Max Michaels。Max，请继续。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题，祝贺出售Graduate USA以及清理资产负债表。关于Rasmussen的快速问题。现在教育部基本上解除了那2450万美元的限制，你们谈到了在添加新项目和地点方面的限制。你们公司内部对新项目添加和校园扩展有什么期望吗？
是的，这是个很好的问题。我们已经锁定今年11月20日在纽约市举办投资者会议。我们非常兴奋地分享我们校园开放战略、项目添加战略的多年度观点。所以我们期待接待Lake street，与你们分享这一多年度观点。
好的，谢谢你们。然后可能是一个关于NCLEX分数的快速问题。我知道你们不再分享数据了，但你们会说第二季度这些分数趋势如何？
我们，我们还没有收到所有第二季度的结果，但它们按照我们预期的节奏进行。所以目前我们没有任何担忧。但我们仍在等待一些，奇怪的是，一些校园组合报告他们的结果。所以我们正在密切关注这一点。我们知道它们也还没有公开公布，所以结果公布有延迟。我们不确定为什么。
然后最后一个问题，伙计们，关于教育部释放那2450万美元的信用证，所以22百万美元来自行政大楼的出售，然后你们从清理优先股中节省的600万美元，也许你们如何排名2025年未来的投资？
是的，这是个问题。谢谢你这个问题。所以让我，让我排名，如果Angie不同意我的排名，她可以纠正。首先，我一直这么说，你知道，我们打算投资于我们的增长计划。
所以这将是医疗保健扩展，我们谈过，和技术。我们，我们在API的技术结构上进行了改变。我们对小规模收购感兴趣，我通常会将其描述为校园单一或，你知道，小型校园类型的收购。你们都知道我们必须为监管合规保持最低现金量，我们确实关注我们的杠杆比率。我名单上的最后是股票回购和或股息。第二季度的股票回购是什么？我们在第二季度没有做任何。我们有一个开放的问题。
是的，我们有一个开放的授权，但我们没有做。记住，就在5月份信用证被释放，我们正在研究我们的战略。我们现在正在做这项工作，更多将在11月到来。
优先事项是赎回优先股。
是的，我们完成了优先股的赎回。
太棒了。伙计们，谢谢回答我的问题。
非常感谢。
是的，谢谢，Max。我们的下一个问题来自William Blair的Stephen Sheldon。Stephen，请继续。
嘿，团队，我是Matt Filich，代替Steven Sheldon。本季度工作出色，谢谢回答我的问题。当你们能够将教育单位合并到一个平台时，能否谈谈这为业务带来的收入和成本协同效应？
当然。Matt，你知道我们将在11月的投资者会议上能够给你们更精确的数字和期望。但方向性地，当你想到Rasmussen提供的完整护理课程阶梯时，我们将能够直接将访问该课程的权利转移到所有Hondros，八个Hondros校园和，抱歉，3,700名学生和6,000名校友，他们可以从Rasmussen提供的执照后护理教育的进步中受益。此外，合并将使我们的校园学生及其朋友和家人能够访问APUS的整个课程目录和Rasmussen的课程目录。所以今天，正如我们过去所说，Hondros提供两个项目。APUS提供200个项目。Rasmussen提供超过60个项目。
所以从学生可能找到APEI学校的任何地方。所以我们花费的营销美元，无论他们落在APUS、Hondros还是Rasmussenson，他们现在将有超过250种不同的教育机会选择。当然，执照前护理更地理导向，但对那些对在线教育感兴趣的人来说，他们将有一个非常强大的选择组合。
太好了。这非常有帮助，Angie。然后我还有一个快速跟进问题给Rick。你们在巩固资产负债表方面做得非常好。Rick，感谢关于从这里开始的资本部署前景的额外细节，但想知道你们能否提醒我们，你们觉得需要手头有多少现金来运营业务？然后在出售Graduate School usa后，形式现金看起来如何？
关于需要多少现金运营业务的问题的答案取决于我们将如何使用现金。对吧。这都是我们正在进行的多年度规划过程的一部分。当我说我们如何使用现金时，我们希望保持我们的综合评分高于1.5。不同的使用对那个综合评分有不同的影响。但我们确实有信心，我们现在拥有的现金量将允许我几分钟前提到的那些类型的活动。第二。抱歉，第二个问题是什么？
是的，只是想知道在交易结束后形式现金看起来如何。好的，谢谢。
这是个真实的问题。谢谢你的问题。这真的很有趣。正如我们所说，与出售相关的亏损。其中一些实际上是现金，是支付一些结算成本的现金亏损。但我们真正关注的，当我们专注于资产负债表时，是我们有一个现值2800万美元的租赁负债，与华盛顿特区的设施相关，随着研究生院的出售，那个负债转移给了买方。所以，当我们谈论清理资产负债表时，有一个元素是解除了我们在华盛顿特区的一个非常大的租赁负债。
明白了。是的，这很有道理。谢谢那里的额外颜色。谢谢，团队。再次，本季度工作出色。
谢谢，Matt。
谢谢，Matt。我们的下一个问题来自Northland证券的Luke Horton。Luke，请继续。
是的。嘿，伙计们，谢谢回答我的问题，祝贺出色的季度。我只是想澄清一下GSUSA的出售。所以你们的全年收入指导被重申，但那不包括，如果我们称之为上半年GSUSA已经完成的700万美元收入，并将其年化。这实际上是一种收入提高指导。只是想澄清，那最初不在范围内。
没错。当我们给出原始指导时，我们没有研究生院的买家，所以我们给出了包括研究生院全年收入的全年指导。所以现在我们重申指导，我们排除了如果我们仍然拥有研究生院，我们本应从研究生院收集的剩余五个月，8月至12月的收入。所以你说的没错。
好的，太棒了。然后关于机构合并，只是想检查时间表。仍然保持完整。我想，第三季度完成，年底生效。然后我想具体说一下营销渠道。那如何简化营销渠道？最终用户或学生获取在一个保护伞下，能够向所有学生提供那些课程或广泛的课程目录？
是的，很好的问题。所以时间表方面，我们真的很高兴。我们已经获得了所有批准。对吧？我们获得了我们的认证机构和州机构的批准。我们一直在与我们的认证机构HLC和教育部积极对话，试图确定时间表。坦率地说，部门现在非常忙，做这项工作的人比过去少。所以他们正在寻找一个对hlc、APEI和部门都适用的时间表。所以我们正在等待Ed确认时间表。然后回答你的问题。未来的系统会发生什么，我们兴奋的是我们将有一个系统登陆页面。我们将有一个地方，可能对我们大学系统感兴趣的人可以去。我们将有地方让他们探索每个不同的部门，这将是apus Global，我们的军事业务和我们的医疗保健业务。所以你是对的，他们将能够从那个单一的登陆页面看到他们可以考虑的所有不同选择。当然，关于我们的校园护理项目，我们预期他们不会从高层的APUS登陆页面进入，而是从当地市场的护理品牌进入。
所以他们将从RAS护理品牌或Hondros护理品牌进入。我们不会改变那些品牌，因为那将更像是一个本地市场的实地营销方法。所以我们将，我们将有机会以两种方式向学生营销，要么从我们的品牌树的顶部，要么从底部，你知道，校园将在当地市场以他们看到的名称品牌可见。
是的，我想补充营销已经是一个共享服务。对吧。所以我们确实体验到了跨企业的效率。但Angie说的一切都是正确的。
但我们今天实际上不共享潜在客户。
是的，我们共享专业知识，但我们不共享潜在客户，如你所描述的。
没错。
好的，明白了，明白了。是的，这很有帮助。绝对感谢那里的背景。祝贺又一个出色的季度。
非常感谢。很高兴听到你的消息。
太好了，谢谢，Luke。我们今天最后一个问题来自Truist证券的Jasper Bibb。Jasper，请继续。
嘿，大家下午好。今晚我只有一个问题。我加入得有点晚，所以如果这在准备好的发言中已经涵盖，我道歉，但如果没有，只是希望你们能评论一下大美丽法案。只是好奇你们是否看到任何暴露。新的问责标准在你们的任何投资组合学校中或任何其他。法案的潜在影响为我们强调。
是的，谢谢Jasper。我们对大美丽法案对我们业务的最小影响感到非常满意。积极的方面，如果你没有听到我们对Raj问题的评论，有额外的1亿美元TA资金通过法案流入，我们认为这将扩大我们的现役军人学生的TAM，使TAM更大。所以我们认为这对我们是一个好处。法案的其他组成部分，我们没有看到对我们的学生或业务有负面影响。
我将转给Ricky。
你提到了问责标准，对吧。它们反映了之前的，传统的增益就业指标，我们一直做得很好。当你建立的大学提供良好的结果，高质量，以非常可负担的价格，在像护理这样的增长行业中的相关学位时，你将在增益就业方面表现良好。所以我们没有看到太多影响。另一个影响有一些讨论是关于各种贷款类别的终身上限。当你运营的大学非常可负担时，你的学生在借款债务的水平上，他们不应该受到太大影响。
我确定可能有一些，但这真的不是我们业务的重要元素。
好的，太好了。我猜情况就是这样。谢谢回答我的问题，期待投资者日。
非常期待见到你Jasper。谢谢你的问题。
是的，谢谢Jasper。这确实结束了我们的问答环节。我现在想把电话转回Angie进行结束语。Angie？
当然。非常感谢Greg。感谢今天所有参加电话会议的人。我们非常期待在11月20日在纽约市见到你们所有人，参加我们的第一次投资者日，在那里我们将与你们分享我们的进展更新，专注于我们的增长，但当然是我们如何计划增长顶线和底线结果的多年度观点。所以我们希望你们能参加在纽约市的那个投资者日，如果今天有没有回答的问题，随时联系。MZ集团的Ryan Prenovose。我们今天电话会议上的IR公司，他们将非常乐意让你们与我们中的任何人，Gary、Rick或Angie联系，以确保我们能够回答你们的问题。所以非常感谢今天的时间。我们期待很快与你们交谈。
太好了。谢谢，Angie。女士们先生们，这确实结束了今天的电话会议。感谢您的参与。您现在可以断开线路。祝您有美好的一天。