身份不明的发言人
Stephen Ferranti（战略计划与投资者关系副总裁）
Stephen G. Daly（总裁、首席执行官兼董事长）
John F. Kober（高级副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Quinn Bolton（Needham & Company）
Blayne Curtis（Jefferies）
Thomas O’Malley（Barclays PLC）
Karl Ackerman（BNP Paribas）
Tore Svanberg（Stifel Financial Corp）
Harsh Kumar（Piper Sandler Companies）
David Williams（The Benchmark Company）
Harlan Sur（J P Morgan Chase & Co）
Tim Summit（Northland Capital Markets）
Richard Shannon（Craig Hallum Capital Group）
William Stein（Truist Securities）
欢迎参加MACOM 2025财年第三季度财报电话会议。本次会议于2025年8月7日星期四进行录音。目前所有参会者均处于只听模式。现在我将电话转交给Macomp企业发展与调查副总裁Steve Ferrante先生。Ferranti先生，请开始。
谢谢。早上好，欢迎参加我们今天讨论Macomp 2025财年第三季度财务业绩的电话会议。我想提醒大家，我们今天的讨论将包括前瞻性声明，这些声明受1995年《私人证券诉讼改革法案》中安全港条款定义的风险和不确定性影响。实际结果可能与今天讨论的内容存在重大差异。有关可能导致这些差异的风险和不确定性的更详细讨论，请参阅MACOM提交给SEC的文件。管理层在本次电话会议中的声明还将包括某些经调整的非GAAP财务信息的讨论。
GAAP与经调整的非GAAP结果之间的调节表已在公司今天提交给SEC的新闻稿和相关8K表格中提供。接下来，我将电话转交给macom的总裁兼首席执行官Steve Daly。
谢谢，早上好。我将从公司最新情况开始今天的电话会议。之后，我们的首席财务官Jack Kober将回顾我们2025财年第三季度的业绩。Jack结束后，我将提供第四季度的收入和盈利指引，然后我们将很高兴回答一些问题。2025财年第三季度的收入为2.521亿美元，调整后每股摊薄收益为0.90美元。我们在现金生成方面表现强劲，季度末资产负债表上的现金和短期投资约为7.35亿美元。
总体而言，我们的团队在实现本季度的业务和财务目标方面做得非常出色。按终端市场划分的收入如下：工业和国防为1.082亿美元，数据中心为7580万美元，电信为6810万美元。工业与国防环比增长10%，数据中心环比增长5%，电信环比增长4%。我们的工业和国防以及数据中心季度收入创下历史新高。我们第三季度的订单出货比为1.1:1。因此，我们的积压订单仍处于历史高位。本季度内预订并发货的即时业务约占总收入的17%。
我们认为，积压订单的增长是由我们的新产品获得市场份额以及我们三大终端市场的积极长期趋势推动的。我们为客户提供具有竞争力和领先解决方案的能力是推动我们财务业绩的关键。因此，我们继续专注于所有产品线的技术差异化。简而言之，我们的战略是利用专有的半导体工艺、IC设计技术和封装技术，在我们的三个核心市场中实现最高功率、最高频率和最高数据速率的应用。此外，在过去六年中，我们的战略还包括加强我们的射频微波和光学系统工程能力。
因此，我们能够更早地参与客户的系统架构讨论，而不是在原理图和框图开发完成后才提供点产品解决方案。这种方法，结合我们芯片设计师和制造能力的优势，使我们能够对系统框图提出建议，从而转化为更大的业务机会，并从我们多样化的产品组合中获得更多的交叉销售。工业和国防领域仍然强劲，我们在美国和欧洲市场继续看到机会。我们支持广泛的应用，包括军事空间电子、MILCOM机载无人机电子和定向能反无人机防御系统。
电子战在我们的工业和国防业务中非常活跃。电子战系统通常包含复杂的宽带MMIC半导体，通常工作在较高频段。这些精密的高频应用通常需要高水平的集成和新颖的工程解决方案。例如，用于无线电和雷达干扰的组件，以及与微波电子设备结合使用的光学电子设备来欺骗雷达系统。国防电子领域的这些需求正好契合macom的优势。我们的工业和多元市场产品线在本季度的需求略有改善。标准产品销售在广泛的中低批量应用中有所增加。
电信订单仍然稳固，特别是在5G基础设施、宽带接入和城域/长途领域。尽管我们的主要5G客户预计全球无线接入网络市场的增长有限。我们的战略是通过性能优于竞争对手的新设计来获得市场份额。为支持这一目标，在过去18个月中，我们在RTP工厂开发了下一代高功率碳化硅上氮化镓半导体工艺，以支持现有和未来的5G应用。我们称这一工艺为GAN4。我很高兴地报告，GAN4工艺的产品已经向我们的几个主要客户提供了样品，并且我们收到了关于产品性能的非常积极的反馈。
我们相信，我们的GAN4工艺将使我们在大规模MIMO应用中更具竞争力，而目前我们在这方面表现不佳。电信终端市场中的城域/长途和卫星通信业务继续表现良好，高速数据传输的扩展以及地面与卫星之间和卫星与卫星之间通信的增加推动了对我们产品的需求，其中一些产品的数据速率高达130千兆比特，频率高达80千兆赫。最后，我们的数据中心业务在全球市场扩张的推动下继续增长。对我们支持800G和1.6T部署的高性能连接IC组合的需求仍然强劲。
事实上，我们相信我们将在第四季度创下每通道200G产品收入的纪录。此外，我们还看到了较低数据速率（包括100G和400G）的需求，这些产品支持扩展链路和更传统的数据中心架构。当我们查看数据中心全年的业绩时，我们预计几乎所有数据速率和平台都将实现显著增长。甚至我们传统的25G NRZ业务预计也将实现同比增长。我们也很高兴地报告，随着两条新产品线投入生产，我们的数据中心产品收入组合正在扩大。首先，我们最近将每链路200G的光电二极管或光电探测器（也称为PD）转入大规模生产。
我们在每通道200G PD市场拥有强大的市场地位，因为Macom是少数能够为客户同时提供TIA和光电探测器IC的供应商之一，并且我们可以提供四颗PD堆叠在TIA上的芯片级配置。其次，我们已经获得了每通道100G线性可插拔光学器件（LPO）芯片组的大规模生产订单。我们的LPO客户正在中等距离应用中部署800G网络。我们相信这一生产订单证实了市场将继续评估和采用LPO架构，并大规模推出LPO解决方案。
LPO正在开始普及，这对Macom来说是好事。我们的研发、产品开发和运营执行在PD和LPO产品上的进展代表了团队的重大技术成就。我们相信这两条新产品线将支持未来的收入增长。许多投资者询问我们关于ACC（有源铜缆）业务和机会的情况。在内部，我们将这些产品称为线性均衡器。随着数据速率的提高，我们相信无源连接将与有源解决方案共存或被取代。有源连接解决方案可以分为三类：有源铜缆（ACC）、有源光缆（AOC）和有源电缆（AEC）。
MACOM为ACC和AOC配置提供线性均衡器和TIA加驱动器芯片组解决方案。我们不支持AEC，这些通常是类似DSP的定时重调解决方案。我们相信，随着数据中心内外及其他应用中均衡技术的电气化趋势，这一趋势将继续扩大。例如，我们看到计算行业中的一些连接协议正在向更高的数据速率发展，因此正在从无源连接转向有源电气或光学解决方案。一个例子是PCIe 7，它使用高速连接将分散的GPU、CPU和内存连接在一起。
分散式计算实现了计算、内存和存储资源的高效利用，但它增加了对快速、低延迟连接的需求。MACOM正在通过现有的Infiniband和以太网设备解决这一大批量应用，并开发具有PCIe特定协议功能的IC，以实现与现有布线和多种连接器外形尺寸的即插即用兼容性。我们已经为单模和多模光纤应用开发了PCIe解决方案，并在最近的OFC和ECOC会议上展示了这些方案。虽然MACOM专注于支持当前一代的应用，但我们也在展望未来的应用。例如，在上一次OFC上，我们展示了每通道300G的PAM6驱动器IC。
当我们进行这样的高级IC开发时，我们会与行业领导者合作，以便正确理解未来的系统需求。另一个先进工作的例子包括我们在每通道400G产品上的积极设计和产品采样，我们预计这些产品将在约两年后开始支持收入。在第三季度，Macom在旧金山举行的国际微波研讨会上参展。这次展览是一个很好的平台，可以展示我们最新的微波毫米波和光学技术创新，并向客户介绍新产品线。在今年的展会上，Macom展示了16项现场技术演示，展示了我们用于电子对抗、雷达和卫星通信应用的最新产品。
我想重点介绍三个值得注意的新产品。首先，为电子对抗和定向能应用开发的1kW X波段脉冲功率放大器模块。这是我之前提到的高附加值系统级产品的绝佳例子。其次，覆盖2-18 GHz的宽带前端模块（FEM）。这种多芯片收发模块解决方案非常适合宽带相控阵架构。第三，用于射频光纤应用的新产品解决方案。Macom的MAT61M收发模块提供高达70 GHz的带宽，非常适合天线远程控制。该模块为在紧凑的外形尺寸内通过光纤传输宽带宽信号提供了完整的解决方案。
我还要提及其他一些值得注意的事项。我们的射频功率业务继续表现良好，拥有国防和商业应用的吸引力组合。支持这一活动的是我们位于北卡罗来纳州RTP的晶圆厂。7月25日，这家晶圆厂提前近六个月完全由Macom控制。考虑到卖方的破产情况，我们认为加速转移以消除风险符合我们的最佳利益。加速转移将在短期内对毛利率造成轻微挫折，Jack将对此进行回顾。然而，现在我们完全控制了晶圆厂，我们可以加强良率提升工作，并优化晶圆厂的性能和运营指标。
我们最近执行了一项计划，通过购买大幅折扣的晶圆厂设备，将晶圆厂的输出能力提高多达30%。设备安装和认证将需要12到15个月的时间来完成。大批量客户对这一产能的上线感到兴奋，我们预计这一举措将从2026年开始带来额外的大批量项目胜利。基于MACOM欧洲半导体中心（MESC）的业务开发活动在市场上继续获得动力。我们相信，通过在法国设立设计和制造基地，我们能够更好地渗透主要的欧洲工业、国防、航天和电信客户。
我们的目标是成为欧洲高频和高功率GaN IC半导体的顶级设计者和制造商，我相信我们在法国的优秀团队可以实现这一目标。最后，我们的六个业务部门继续在所有三个目标市场的IC模块和子系统级别上与客户就重要项目进行合作。我们继续战略性地扩大我们的员工队伍，引进行业领先的人才，以应对率先进入市场并提供一流性能的挑战。Jack现在将更详细地回顾我们的财务业绩。
谢谢Steve。我们的第三季度业绩达到了创纪录的收入水平，财务表现强劲，收入持续稳定增长，运营收入增加，现金持续生成。我们在整个业务中持续进行的运营改进支持了我们强劲的资产负债表和现金生成。第三财季的收入创下了新的季度纪录，达到2.521亿美元，环比增长6.9%，这得益于我们所有三个终端市场的增长。我们第三季度的总体订单出货比略高于1:1。第三财季的调整后毛利润为1.452亿美元，占收入的57.6%，略高于前几个季度。
正如Steve提到的，我们很高兴在7月25日提前原定的12月转移日期获得了北卡罗来纳州RTP晶圆厂的运营控制权。虽然我们预计这一加速转移将在短期内对毛利率造成约60个基点或约150万美元的轻微稀释，但我们很高兴消除了因未控制这一重要设施而带来的业务风险。现在该设施由macom控制，我们相信我们将能够加快提高晶圆厂的生产能力和良率，这将有助于在进入2026财年时稳定和改善晶圆厂的性能。
我们第二季度的总调整后运营费用为8170万美元，包括研发费用5510万美元和销售、一般及行政费用2660万美元。与第二季度相比，调整后运营费用的预期环比增长主要是由于与员工相关成本和代工费用相关的研发支出增加，以及可变薪酬增加。随着业务的扩展，我们主要在研发职能中增加了新的能力和资源。我想指出的是，我们在继续增加收入的同时，仍然非常注重控制我们的运营费用。2025财年第三季度的折旧费用为690万美元，而2025财年第二季度为680万美元。
2025财年第三季度的调整后运营收入为6350万美元，环比增长6.2%，而2025财年第二季度为5980万美元。在第三财季，我们的调整后净利息收入为680万美元，环比增加40万美元，而第二季度为640万美元。我们第三财季的调整后所得税率为3%，导致费用约为210万美元。我们预计2025财年剩余时间的调整后所得税率将保持在3%。我们正在继续评估美国政府最近立法的影响，以了解其对我们的所得税率和相关余额的长期影响。
第三财季的调整后净利润环比增长约6.1%，达到6820万美元，而2025财年第二季度为6430万美元。调整后每股完全摊薄收益为0.90美元，使用了7590万股，而2025财年第二季度的调整后每股收益为0.85美元。我们在业务中持续进行的运营改进可以从过去八个季度调整后运营收入和每股收益的环比增长中看出。现在转向运营资产负债表和现金流项目，我们第三季度的应收账款余额为1.295亿美元，低于2025财年第二季度的1.314亿美元。
应收账款余额的下降主要是由于现金回收力度加大。我们的平均应收账款周转天数为47天，低于上一季度的51天。季度末的库存为2.154亿美元，环比增加，主要由于支持现有项目和预期未来业务需求的库存增加，库存周转率从前一季度的1.9次提高到2次。第三财季的运营现金流约为6040万美元，环比增加2160万美元，比2024财年第三季度增加超过1100万美元。环比增长主要是由于净收入增加以及营运资金的波动。
正如我在前几个季度中指出的，鉴于我们不断增长的业务的动态性，现金流季度之间的变化是典型的。过去几年我们的业务模式展示了强劲的运营现金流。我们相信，我们有望在2025财年实现超过2.2亿美元的运营现金流。第三财季的资本支出总计880万美元，环比增加70万美元。由于第四季度客户需求的增加，我们预计将从RTP晶圆厂的前所有者那里购买1200万美元的剩余设备。
这将使我们在未来12到15个月内将RTP的产能扩大多达30%。包括这笔1200万美元的购买在内，我们预计2025财年的总资本支出将在4000万至4500万美元之间。接下来，转向其他资产负债表项目，第三财季的现金、现金等价物和短期投资为7.352亿美元，比第二季度增加5370万美元。将我们的现金和短期投资与可转换票据的账面价值进行比较，截至2025年7月4日，我们的净现金头寸超过2.35亿美元。
我要强调的是，我们预计将在接下来的三个财季内按照原始协议的条款偿还剩余的1.61亿美元2026年票据。随着我们进入第四财季，我们预计收入和盈利能力将继续增长，并保持强劲的资产负债表，拥有充足的现金来支持我们的战略目标。我们将继续谨慎管理我们的可自由支配支出和资本支出，支持超过10亿美元的年化收入，同时进一步提高我们的运营利润率、每股收益和现金流。我要感谢整个MACOM团队在过去一个季度的贡献，包括那些支持RTP晶圆厂规划和加速整合的人员。
我期待在我们完成2025财年剩余时间时继续对业务进行改进。现在我将讨论转回给Steve。
谢谢Jack。Macom预计在2025年10月3日结束的第四财季的收入将在2.56亿至2.64亿美元之间。调整后的毛利率预计将在56%至58%之间，包括早期RTP晶圆厂转移的短期影响，基于7650万股完全摊薄股份，调整后每股收益预计将在91至95美分之间。我们预计数据中心以及工业和国防领域的收入将环比增长5%。我们预计电信收入将环比略有下降。这些目标支持公司创纪录的收入和盈利。
最后，我想花点时间宣布Susan Ocampo将于2025年8月31日从我们的董事会退休。Susan与她的已故丈夫John Ocampo在2009年收购公司时从根本上改变了MACOM，使Macom走上了持续至今的创新和增长之路。在她担任董事的15年中，Susan一直是Macom旅程中不可或缺的一部分，在公司最重要的时期提供了卓越的指导。Ocampo的遗产从我们的企业价值观到我们对卓越的承诺，永远地融入了我们公司的结构中。
Susan与我们分享了她的计划，将更多时间投入到慈善事业中，特别关注支持攻读射频工程和相关技术领域学位的工程学生。这种培养下一代半导体人才的承诺反映了Susan和John对教育和我们行业的毕生热情。我们受到Susan回馈她职业生涯核心行业的愿景的启发，并期待在未来几年看到她未来努力的影响。我代表整个董事会和管理团队，对Susan对我们公司成功的奉献和坚定承诺表示感谢。
虽然我们当然会想念她在董事会的指导，但她的贡献将在未来几年继续使MACOM受益。我现在请接线员接听问题。
谢谢，女士们先生们。此时提问，您需要按电话上的星号11，并等待您的名字被宣布。考虑到时间因素，我们提醒您请将问题限制在一个问题和一次跟进。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自Needham and Company的Quinbon。您的线路已开通。
嘿，伙计们。恭喜取得出色的业绩和展望。我想也许从RTP晶圆厂的转移开始。Steve和Jack，你们提到这将是一个60个基点的阻力，但现在你们有机会。进入那里，增加产能，提高良率。想知道你们是否能给我们一些感觉。你们认为这些改进何时能让RTP从毛利率阻力转变为毛利率助力？
谢谢你的问题，Quinn，也许我先说几句关于转移的事，然后Jack也可以补充一些评论。首先，我们非常高兴这次晶圆厂转移已经完成。作为转移的一部分，包括接收并入职约180名员工。所以我们现在欢迎那些在过去18个月中在晶圆厂内外工作但技术上不是MACOM员工的员工。
热烈欢迎所有这些员工。我们的整合团队在过去18个月中合作得非常顺利。我们已经能够迁移所有的IT系统、采购和控制，这些以前是由Wolfspeed管理团队控制的，现在完全由macom控制。这意味着不再有晶圆厂运营委员会，不再有Wolfspeed和Macom管理层定义晶圆厂项目和优先事项。所有这些都不复存在。现在我们可以完全自由地做我们想做的事，随时做。
当然，我们首先关注的是提高良率、效率、周期时间以及晶圆厂的整体质量和性能。作为其中的一部分，我要强调的是，我们派了一位曾经负责Lowell晶圆厂的高级执行官，他和他的家人搬到了RTP。所以我们有了了解MACOM如何运营晶圆厂的新领导层。所以我们非常期待看到他和他的团队所做的出色工作。展望未来，当我们开始将这些改进计划转化为财务效益时，我们预计在未来几个季度内，从第四季度之后开始，将有25到50个基点的改进，这是我们目前的预测。
所以当你做这个数学计算时，你可以看到我们可能还需要两三个季度才能开始看到助力，然后是真正的贡献。我还要强调的一点是，对晶圆厂执行来说，增加产出能力是根本性的。正如我们在发言中所说，我们已经购买了一些设备，以消除单点故障，打开产能瓶颈区域，这将真正使晶圆厂运行得更高效，这也将对整个运营的盈利能力产生积极影响。
所以，对这次转移感到非常兴奋。比我们最初计划提前了大约六个月完成。我们一直希望晶圆厂转移时毛利率是中性的。显然我们现在在季度基础上落后了约150万美元，我们认为这在未来很容易管理。也许Jack可以补充一些关于我们未来计划的评论。
好的。谢谢Steve和Quinn。我们完全控制晶圆厂还不到两周。所以我们还在学习和发现一些问题。我们认为我们有一个很好的计划从良率角度进行这些改进。我们对运营这种规模的晶圆厂很熟悉。我们在Lowell有类似的能力，这延伸到我们的一些供应商，确保我们将我们的供应基础与RTP的供应基础连接起来。所以我们已经确定了许多不同的机会，我们认为我们可以在未来90天内解决这些问题，这将有助于随着我们进入2026财年改善毛利率。
所以，非常棒的努力，期待将RTP晶圆厂完全融入macom。但前期做了很多工作，以确保我们理解这次过渡中需要处理的事项。其中很多工作帮助我们加速了进程，并比计划提前了近六个月完成。
太好了。谢谢所有这些细节。我的第二个问题。想回到LPO机会。非常鼓舞人心。我想你们的第一位客户开始进入大规模生产。想知道你们是否能谈谈。你们看到的LPO采用的渠道。你们是否看到更多的客户正在考虑在26财年及以后进入生产？任何关于。LPO可能多快被广泛采用的看法？
是的。如果我们退一步看看今年三月底四月初在OFC展示的一些工作，重要的是要强调，我们在展台的演示展示了一个LPO生态系统，其中包括来自两家不同供应商的交换机，来自三家不同供应商的服务器，我们有12家不同的模块制造商展示他们的硬件，这些硬件运行在400或800千兆，包括多模和单模解决方案。所以这真的，我认为，为三月份时LPO的状况奠定了基础。
现在，看看我们今天所处的位置，很多硬件正在由最终用户进行认证，我们开始看到生产订单涌入。所以我们对此感到非常高兴。所以我们相信随着时间的推移，我们将继续为这一应用签约新客户。然后你可能会问为什么是这样？我认为LPO解决方案的根本在于它消除了DSP，这意味着更低的功耗、更低的延迟、更低的成本，更容易使用，非常适合短距离链路。
当然，挑战在于客户需要在所有用例中获得可接受的误码率。所有不同硬件之间必须有非常干净的互操作性，并且你在应用中失去了DSP的一些便利功能。有时这对最终用户来说是个问题。所以LPO的采用有我所陈述的吸引力，但它也有其挑战，这意味着它并不适合所有情况。但我们确实看到了需求，而且可以说，随着我们今天的进展，这种需求正在增加。
我想说，我们已经签约了一位客户进行生产。我们非常接近签约第二位，我们预计随着我们进入2026年，会有更多的业务。
谢谢。我们的下一个问题来自Jeffrey Cielanis Malfun的Blaine Curtis。
嘿，早上好。谢谢回答我的问题。我想问关于工业和国防的问题，你们在六月有强劲的增长，看起来九月还在继续。我只是有点好奇，关于1.1的订单出货比，你们是否能谈谈工业和国防的趋势，是什么推动了这种强势？很多人有更广泛的工业业务，人们一直在担心它是否开始减弱。特别是你们在工业领域看到的任何情况也会很有帮助。
是的，我们工业和国防类别的大部分增长来自国防，让我们明确这一点，我们Ind业务的订单出货比至少6/4，也许是5/4。所以这个类别表现相当不错。对我们来说，工业类别有点包罗万象，我们在过去一个季度确实开始看到一些改善。正如我在我们的总体业务中提到的。其中一些与测试和测量相关，一些与医疗相关。但总的来说，工业对我们来说是一个小部分。
我们的主要战略重点是充分利用不断扩大的国防市场。所以我们把所有的资源都放在那里。所以我想说的是，工业macom并不是这个市场表现的晴雨表。它是我们业务的一小部分，是一个通用类别，目前略有改善。
好的。谢谢Lisa。然后我想问，我觉得问这个问题有点不好意思，因为自收购以来这一直是一个很好的部分。但当我们试图为你们填补这个RTP晶圆厂建模时，只是好奇九月略有下降，是什么推动了这一点？我想当你们看这个RF业务时，我认为它让很多人惊讶于它曾经有多强。你们有这个很好的机会，用这个产能获得一些份额。也许评论一下九月的情况，然后RF业务的前景如何。
对。我们非常高兴我们的电信业务，一般来说，从我们23财年末开始一直在增长。我们运行在接近历史高位的水平。所以当你比较我们第三季度的表现和第四季度的指引时，我会说，这是噪音水平的差异。这不是有意义的。我认为重要的是要注意卫星通信的长期增长趋势，我们在地面网关和卫星上有非常强的地位。我们看到稳固的业务，我们预计明年我们的5G业务将同比增长。
我们在过去几个季度开始看到10G PON业务的一些改善。所以我不认为第四季度环比略有下降有什么深意。第四季度。事实是，在全年基础上，我们的电信业务应该增长超过40%。所以我认为我们对此相当满意。
谢谢。我们的下一个问题来自Barclays的Delina Thomas o' Malley。您的线路已开通。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题，恭喜团队在六月季度达到了10亿美元的运行率。我知道这是你们开始这次冒险时的目标。所以恭喜你们。我想从数据中心部分开始。下半年继续强劲增长。能否详细介绍一下这个部分的动态？历史上，我认为最大的部分一直是光学模块中的TAAS和驱动器，ACC正在上升。现在你们有一些LPO的贡献。但在推动今年下半年强劲增长的因素方面，也许花点时间详细说明你们在哪些具体领域看到了强势。
当然。正如我在发言中所说，我们今年在所有数据速率上都看到了广泛的强势。所以我一开始就想强调这一点，我还要提醒听众，2023年我们实现了约6%的同比增长。2024年我们实现了35%，现在我们预计2025年将实现约48%的同比增长。所以非常非常强劲的表现。我们在较高数据速率上取得了一些巨大的成功。所以1.6T，800G，400G。我们在那里的业务和地位相当强劲。我要强调的是，我们现在兴奋的是收入流的多样化。
这就是为什么我想强调LPO正在进入。我们的PDs正在上线。我们看到许多客户转向更高的数据速率，他们开始认识到使用ACC解决方案或LPO解决方案可能比全DSP模块更经济。所以那里有很多需求。我们仍然专注于模拟解决方案。尽管我们确实有一个DSP在生产中，但我们没有将研发资金花在DSP技术上。我们将研发资金用于展望下一个数据速率。
这就是为什么我提到了300G和400G的研发工作。团队做得非常出色。一般来说，我们不仅与市场上的可插拔模块厂商合作，还与从事CPO的人合作。有些人称之为NPO。所以我们正在与那些希望将光学器件推到PCB和交换机板上的公司合作。从我们的角度来看，这是一个没有封装的LPO解决方案。最后我要强调的一点是，我们的25财年对我们的1.6T应用的线性均衡器来说是非常好的一年，我们的主要客户基本上在今年内启动了这一应用，然后又缩减了。
所以当我们展望26财年时，我们希望确保我们能够为我们的业务增加新的800或1.6T项目。我们正在为此努力。所以虽然我们在各个产品领域看到了很多增长，我认为ACC的同比比较仍有待确定。
很有帮助。然后第二个问题可能是给Jack的，关于RTP。你们给出了一些关于阻力在未来几个季度转变为助力的节奏。但我知道你们不想在这里泄露你们的秘密配方，但我记得在交易的早期，你们曾经谈到可能将一些产品内部化，这些产品你们可能曾经外包。能否谈谈RTP的产品路线图？是否有可能引入化合物半导体或对从那里出来的产品进行任何更改，从而提供下一阶段的增长和利润率改善？关于长期战略的任何信息，以及为什么它对你们如此关键。谢谢。
是的。也许我先说几句Tom，然后Jack可以补充一些评论。当我们最初收购这项业务时，我们认识到他们的MMIC组合太小。他们有很多很好的代工业务，我们希望继续发展。他们在5G方面有很强的地位。所以当我们考虑如何改善利润率时，显然主要是倾向于MMIC，这些通常是高利润率产品。我们希望确保我们有业内最好的设计师来利用他们的工艺。
你们已经看到我们采取行动，雇佣和增加我们的MMIC设计团队的研发资源，包括最近收购了一家叫Ingenic的公司，他们在达拉斯和圣地亚哥有设计中心。所以我们真的对我们能够推动高价值产品通过这个晶圆厂的设计人才感到非常满意。当你具体问到内部化的问题时。所以支持5G的RF业务的一部分包括从外部供应商购买电容器和无源器件，我们称之为IPD，可能用于匹配放大器模块。
我们有一个非常积极的计划，将所有这些内部化。我们很可能在我们的Lowell工厂内部化，这也将解决另一个问题，即我们在Lowell讨论的利用率问题。所以我们改善产品盈利能力的策略包括利用我们不同晶圆厂的所有技术。所以我认为你提到的一些内部化更多的是将一些目前外包的硅和GaAs无源器件内部化到我们的另一个晶圆厂。Jack，你想补充吗？
我只想补充一点，正如我们在过去一年左右提到的，我们看到来自5G电信客户的相当强劲的表现。我认为很多是因为MACOM的参与，他们欣赏与Macom和他们自己的关系。所以这帮助我们扩大了一些市场份额，并推动了业务增长。还有工业和国防业务的一部分，即国防业务，通过这个晶圆厂。这是一个可信的代工厂，类似于我们在Lowell的。
所以我们认为这是一个战略能力。正如我们提到的，从国防客户的角度来看，事情需要更长的时间才能启动。但我们在过去一年左右与这些客户取得了很大的进展，并认为这是一个支持增长的机会。随着晶圆厂在我们的控制下，我们将能够扩大产能。我们谈到了在未来12到18个月内增加一些设备。所以我们认为我们处于一个很好的位置，可以帮助改善。随着我们进入26财年及以后，晶圆厂的整体基本面。
谢谢。我们的下一个问题来自BNP Pariba CLN的Carl Ackerman。您的线路已开通。
谢谢。关于数据中心和工业以及晶圆厂已经有很多问题了。所以我想稍微转一下话题。到电信，我想。为什么？是的，为什么电信增长持平，考虑到DCI的持续强势，类似地，当你们。我想什么时候我们会看到Satcom的回升？从你们之前传达的一些设计胜利的广度来看，这是否会在12月开始并在2026年结束？关于电信中SATCOM机会的任何想法也会很有帮助。谢谢。
当然。谢谢你，Carl，你正确地强调了我们的DCI或城域/长途业务表现相当强劲。我们在长距离的非常高数据速率方面有很多项目在进行。
随着越来越多的数据中心建成，它推动了对硬件需求的增长，在某些情况下是基于相干解决方案的。所以这个业务表现相当不错，所以那里真的没有问题。我认为你在第四季度看到的环比下降更多是与管理积压订单有关，一般来说，以及与客户合作以满足他们的日期。我还是要提醒你，正如我之前提到的，同比来看，我们预测的第四季度电信业务表现相当不错。
所以你知道，同比数字非常非常稳固。所以我不认为那里有什么根本性的问题。我认为这个市场今年已经看到了一些巨大的增长，我们预计，并且我们已经说过，这个细分市场的潜力相当大。然后你最后的评论是关于各种卫星项目的进展如何？我在上个季度的电话会议中提供了一个更新，我们正在完成MMIC设计阶段。我们正在建造工程模型。这项工作仍在继续，短期内我们正在向那个大订单的主要客户交付工程模型。
然后一旦他们审查了这些硬件，我们进行所谓的CDR关键设计审查。我们锁定设计，然后开始生产。目前这个时间还没有真正改变。我们认为生产最早可能在今年年底或明年年初开始。这将真正取决于我们在未来几个月内所做工作的结果。
谢谢。我把问题留给其他人。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Stifel的Tori Sandberg。您的线路已开通。
是的，谢谢。Steve，你谈到了带有TIA的光电探测器产品，我想你提到了芯片级封装。我只是想理解那里的价值主张。听起来像是某种程度的集成，可能你们的一些竞争对手没有。能否谈谈这些TIA的具体用例是什么？我的意思是，这是否会与800G或1.6T相交，还是比这更广泛？
很好，谢谢你的问题，Tory。所以我们的光电探测器产品领域在我看来是世界级的，我们团队也这么认为。
它从根本上植根于EPI设计以及芯片设计本身。芯片设计由亚微米工艺支持，使我们能够非常精确地对准这些光电探测器的所有不同层。我们的产品具有行业领先的暗电流，这意味着产品随时间非常稳定，非常可靠。我们的产品是所谓的自密封的，这意味着它们可以，你知道，不需要将它们放在密封的模块中，所以它们可以暴露在环境中。我们使用非常特殊的工艺来实现自密封性，我们认为这是独特的。
我们对透镜制造工艺有很好的控制，无论是在正面还是将透镜对准器件的背面。所以很多工程已经投入到这些设计中。Macom历史上以拥有行业中最灵敏的光电探测器而闻名。历史上我们的客户群是测试和测量公司，那些制造光学测试仪的人，可能在测试设备中有一个类似金盒的光学接收器，我们制造这些。在过去的一年里，我们一直非常专注于赢得数据中心的高批量插座。
在2025年和2026年，你们将看到这一努力的结果。为此，我只想补充一点，我们已经为高批量测试制造建立了一个非常好的基础，以满足对我们来说看起来是巨大的批量增长。所以我们对团队所做的工作感到非常兴奋。这是我们的业务部门、运营、应用团队以及这些部件使用的地方之间的团队努力。所以这是一个每通道200G的光电探测器。所以它适用于800G接收器或1.6T接收器。
所以在1.6T接收器的情况下，它将需要八个光电探测器。所以你们在谈论数百万、数百万的设备。
是的，这很棒。作为我的跟进问题，你提到了PCIe Gen 7。我假设这些又是基于光纤的PCIe产品，而不是铜。再次试图理解这个时间，你们是否再次试图与2027年的周期相交，或者我们是否可能在那之前就开始看到一些收入？
所以，是的，你是对的，PCIe 7是基于光学的，我们也在与一些客户合作，我会说，电气解决方案可能会在PCIe 7之前上线。
PCIe 7是一个，你知道，相当高的数据速率，双向，很多不同的通道，每通道32千兆比特，但很多很多通道。所以正如我在评论中强调的，计算行业确实正在将像Macom这样的公司拉入他们的框图中，因为他们需要在计算机板上高速传输数据时增加均衡。所以这是一个完美的辅助解决方案。再次明确，所有这些都将属于我们的均衡器。是的，非常明确地说，我们有用于PCIe的均衡器，是基于电气的，而不仅仅是光学的。
谢谢。我们的下一个问题来自Piper Sandler Yulan的Harshkumar。您的线路已开通。
是的。嘿，伙计们，首先恭喜又一次取得稳健而出色的业绩。Steve，我想理解关于利润率的阻力。你们比预期早了一点得到它。这是否仅仅是因为收入还没有达到需要的水平。我想理解你们能做些什么或需要做什么来克服这150万美元或60个基点的利润率阻力。是否需要采取任何功能性步骤？
是的，也许我先说一些评论，Jack可以补充。但我认为这真的归结于现在完全控制晶圆厂，并能够修复我们迄今为止无法修复的所有问题。所以我们的运营团队正在做绝对出色的工作，尽可能快地推动进展。我要强调的是，当我们最初收购这项业务时，这项业务在财务上处于相当糟糕的状态。所以在过去18个月里发生了很大的转变。我要强调的是，甚至在我们完成收购之前，我们就有效地与卖方合作重组业务，以便在进入macom的那一天就能对我们的盈利产生增值。
我们迎接了这一挑战并实现了这一目标。我们还说过，这次收购将在三年内基本上收回成本。我们认为我们也按计划进行。但展望未来，这是关于审视关键控制。这是关于审视我们有不可接受的良率的领域。这是关于更快地将材料通过晶圆厂，这意味着重新设计材料在晶圆厂中流动的工业方面。所以我不认为或指向任何一个特定的事情。我认为这是我们的团队正在进行的20个不同的项目，以逐步改善财务表现。
但我想我们应该真正关注的一件事是，我们可以将这个业务的规模扩大一倍。这是我们的计划。所以当我们看我们在碳化硅上氮化镓的市场地位时，有了这套技术，我们有巨大的上升空间。所以这是一个锚定技术，使我们能够应对测试和测量领域的主要客户。军事、国防、电信，在那里我们不仅可以销售这个锚定产品，还可以销售我们围绕它的所有其他芯片。所以这真的帮助MACOM达到下一个水平。所以在短期内是基本的改进，正如我们之前所说，从明年初开始，随着时间的推移，将有25到50个基点的改进。Jack。
我要补充的是，我们直到不到两周前才完全控制整个晶圆厂的运营，包括员工和设备，何时运行设备。在此之前，我们与前晶圆厂所有者的晶圆厂运营委员会取得了相当不错的进展。所以我认为一开始我们做得相当不错。显然在过去的六个月里，前晶圆厂所有者有很多事情要做，可能有点缺乏关注。
我认为这促使我们决定加速转移。我认为我们愿意接受这一点暂时的利润率倒退，以便最终能够加速我们现在预期的改进，既然我们完全控制了。再次强调，既然我们可以控制它，我们能够最小化风险。所以。所以希望这些细节有助于理解。我们提到的那个轻微的利润率挫折。
不，确实有帮助。谢谢这些澄清。我想我的下一个问题也是关于晶圆厂的，因为大多数产品问题已经被问过了，我想知道你们是否愿意与我们分享这个晶圆厂现在的收入水平。我们也理解它是一个电信晶圆厂，但从技术能力来看，这个晶圆厂可以有哪些技术，可以应对哪些市场？然后我想还有一个多部分的问题，当一切尘埃落定，比如说两年后，我和你们交谈时，这个公司的利润率会是多少？它们是否会对你们收购前的公司毛利率产生增值，还是会落在相同的范围内？抱歉问了这么多部分的问题。
Harsh。这些都是很好的问题。在我回答或试图回答这些问题之前，我还要强调一点，我们非常高兴的是，当我们结束2025财年时，我们的运营利润率在过去几年中达到了顶峰。所以尽管我们在毛利率上有一点挫折，COGS是1.015亿美元或60个基点，但业务和MACOM的整体运营收入的下降是增长的。当我们展望明年时。我们相信盈利的增长将快于收入。
所以我认为我们对许多不同的变动部分有很好的控制。当你问到晶圆厂的收入时，这可能有点敏感，不便详细讨论。我们在收购晶圆厂时公布了前12个月的运行率，但出于竞争原因，我们之后没有更新业务。你知道，公开来看，当我们看晶圆厂的战略价值时，我认为它不仅仅是一个电信晶圆厂。当你看到他们的核心技术时，核心技术基本上是碳化硅上氮化镓的高功率，在大多数传统工艺上运行到X波段或大约10 GHz。
这些非常适合非常高功率的应用。很多这种技术可以取代LDMOS，特别是在军事应用中，你可以实现更高的功率和更好的效率。RTP晶圆厂还有一个0.15微米的微波应用工艺，这个工艺运行到大约20千兆赫。所以现在你可以捕获回程无线电链路，你可以捕获其他电信应用、军事应用，它覆盖了许多SATCOM频段。SATCOM是我们增长最快的领域之一。我们在过去几年中多次谈到它。随着越来越多的LEO星座和NEO星座的发射，RTP技术非常适合这些应用。
我还要补充的是，许多这些平台现在增加了直接到蜂窝或直接到设备的连接，通常运行在蜂窝频段。这正是我们真正有优势的地方，我们在5G方面有非常强的地位。许多这些LEO卫星基本上是飞行的基站，它们需要发射器和接收器。Macom有很好的技术支持这一点。最后我要补充的是，它是一个可信的代工厂，具有非常高的MRL水平，支持军事生产项目。所以对MACOM来说，这项业务正在蓬勃发展。
这是因为我们有非常强大的放大器和发射器设计能力。当你将这种系统级能力、工程能力与RTP的碳化硅上氮化镓技术结合起来时，我们很难被击败。所以我们对前景感到非常兴奋。正如我之前所说，我有信心我们可以将这个业务的收入翻倍。
谢谢。我们的下一个问题来自Benchmark Company Yilan的David Williams。您的线路已开通。
嘿，早上好Dylan。谢谢让我插进来。我想首先谈谈你们提到的较低速度正在获得一些牵引力。是什么推动了这一点？是否更多是扩展。超越核心数据中心，进入。可能是边缘AI正在推动这一点。
是的，我认为你的想法是正确的。我们相信，随着AI数据中心基本上开始扩展，前面有一个传统的数据中心，可能面向互联网。所以我们看到支持这种前瞻性设备的各个产品类别有所上升。所以我们认为较低的数据速率正在被拖累，因为建设。我们认为这就是为什么我们的较低数据速率正在增长。
好的，很好。我想这些产品。可能有更好的利润率。然后，其次，能否谈谈Lowell晶圆厂的利用率或利用率不足的影响是什么？
是的，所以。两件事。较低数据速率的产品大多不在MACOM晶圆厂处理。所以我想澄清这一点。所以这不一定会影响Lowell的利用率。然后你关于较低数据速率的利润率是否更高的问题？我们可能无法具体评论这一点。随着时间的推移，随着量的增加，通常价格会下降。这是一个普遍趋势。但与此同时，随着我们的良率改进计划和与供应链的合作，我们能够降低成本。所以这取决于产品，取决于客户和应用，这些较低数据速率的产品是否更高或更低利润率。
这要看情况。
谢谢。我们的下一个问题来自JP Morgan Yelen的Delina Harlan。您的线路已开通。
嗨，早上好，伙计们。在季度执行方面做得很好。我知道关于RTP晶圆厂转移已经有很多问题了，但你知道，我本来以为转移会带来毛利率的提升。我的意思是，你们已经有一个供应协议。我假设你们在供应协议下的每片晶圆的成本是Wolfspeed的完全加载成本。对。这包括你们谈到的很多缺陷和低效率，良率等。对。但他们加了一个加价。所以现在完全拥有后，你们没有了那个加价，这意味着更好的毛利率。所以我在这里遗漏了什么？
是的。我们的目标一直是让晶圆厂转移时是中性的或积极的。所以，所以我们显然没有达到这个目标。它来了，我们离我们想要的中性位置大约差60个基点。我不会评论供应链协议或我们在没有完全控制晶圆厂时与Wolfspeed的成本结构安排，所以我真的不能评论那里。我认为重要的是要强调，正如我们现在多次提到的，展望未来，我们预计将改善晶圆厂的性能，这将推动毛利率。
记住，Macom是一个复杂的公司。我们在Lowell有一个晶圆厂，在RTP有一个晶圆厂，在法国有一个小晶圆厂，在密歇根有一个晶圆厂。你把这与一个基本上是fabless业务的大业务结合起来。你知道，在我们的模型和毛利率模型中有很多变动部分。我们喜欢我们业务的多样性和制造足迹。我们认为这是一个竞争优势。当我们回顾收购的执行、整合、转移时，我们给自己一个很高的分数，达到了我们今天的位置。
我们认为事情只会从这里变得更好。
完美。谢谢。已经问了很多产品和技术问题。但代工一直是Macom战略的一部分，对吧？有一段时间我们没有跟进。这部分业务。我相信团队提供了我认为业内最多样化的三五族化合物半导体工艺。我想你们有大约20种不同的工艺类型。你们支持许多不同的器件架构，二极管、mosfet、mesfet、phemt。在吸引代工项目方面，进展如何？代工占你们总收入的比例有多大，以及这部分业务的增长前景如何？
Harlan，你对我们所有的工艺如此了解，让我非常印象深刻，所以谢谢你。你完全正确。我们有非常丰富的工艺组合。我可能会邀请投资者和听众看看我们夏季发布的通讯，其中强调了一些不同的事情。我们与EW Systems BAE Award合作的很多工作。它谈到了我们从法国政府收到的一份合同，它还总结了我们各个晶圆厂的各种工艺，无论是砷化镓、氮化镓，还是我们用于限幅器和一些A和D客户的L gas器件。
以及我们的一些非常高频率的硅上氮化镓。所以你完全正确地强调有很多多样性。我们在代工方面的流程和理念是允许客户作为代工客户访问我们的晶圆厂。MESC在欧洲一直有一个代工客户群。我们正在Lowell继续建设这一点。我们有少量的代工客户，主要是测试和测量以及国防。我们欢迎他们的业务并支持这些业务。当然，北卡罗来纳州的晶圆厂也支持代工。所以我们的业务模式是允许客户设计芯片，如果他们想以这种方式运营他们的业务。
我们欢迎他们作为供应商的业务。出于竞争原因，我们没有具体公布代工数字。
谢谢。我们的下一个问题来自Northland Capital Markets Yelan的Tim Summit。您的线路已开通。
嘿，早上好。谢谢让我插进来。我知道我们时间有点长了，但只是一个关于电信的快速问题，至少比我预期的要强一些。我特别好奇你们在电缆网络方面看到了什么，这似乎在行业内有所回升。我会快速跟进一个问题。关于LPO，你们提到了一个新的合作。关于业务多样化的话题，这是与新客户还是现有大客户的合作，能否给我们更多细节？谢谢。
谢谢。是的。我首先要说的是，我们的电缆基础设施业务正在增长。它在整个电信数字中占一小部分，但它朝着正确的方向发展，并且在增长。所以我们对此感到高兴。我们拥有的LPO合作是与我们以前在其他平台上合作过的客户。所以他们对macom并不陌生。我们一直在用我们的其他产品支持他们的一些更传统的可插拔光学模块。正如我在发言中提到的，我们有一个主要客户，我们认为闸门正在打开，很快会有更多的客户加入。
我不确定我是否涵盖了你的所有问题，但我先停在这里。
谢谢。我们的下一个问题来自Craig Hallam Capital Group的Richard Shannon。您的线路已开通。
好的。谢谢你们让我插进来。我的第一个问题是一个快速。简单的问题，两部分，只是想了解一下收入的规模。我很想了解一下工业和国防之间的分配，特别是国防部分。听起来进展非常顺利。想了解一下。还有特别是随着RTP晶圆厂的关闭，你们谈了很多关于GAN的事情。你们的销售中有多少百分比来自各种GAN工艺和产品？
是的。关于工业和国防的分配，这随着时间的推移而变化。我想如果你们回顾几年前，我们可能大部分收入来自工业方面。显然这在过去几年发生了变化，因为国防部分有所增长，也通过一些收购。所以我们可能接近65，35的分配。
然后是氮化镓。Jack？
是的，我们一般不公开讨论这些部分。
好的，没问题。我想试试看。我的跟进问题是，当人们试图为2026年建模时，我想了解一下你们各部分的相对增长情况，也许我会提供一些想法。当我试图解决这个问题时。你们显然在电信业务和数据中心方面面临一些艰难的比较，听起来你们正在增加一些新产品，这可能会促进那里的增长。显然国防表现良好，但我知道你们不会给我们太多量化信息。但如果有任何关于明年各部分相对增长的信息，这将是一个很好的展望。谢谢。这就是我的问题。
是的，谢谢你的问题。在这个阶段讨论2026年当然很困难。我只想强调，2025年我们应该有超过30%的增长，可能接近32或33%的增长。我们所有核心市场的长期增长趋势都完好无损。我们的产品组合有增长空间。相对于我们面对的80亿美元的市场规模，我们仍然是一家小公司。我想说的是，从高层次来看，我们的收入可能比我们之前讨论的达到10亿美元的水平略高。
我们在毛利率方面稍微落后一些，我们承认这一点。但我们的盈利按计划进行，我认为当我们达到大约10亿美元的运行率时，我们应该有超过每股4美元的盈利，随着我们改进我们需要改进的地方。显然数据中心是波动的。我们在过去讨论过这一点。这没有改变我们在国防市场的地位。电信市场非常非常强劲。我想我们提到了一些。可能还太早谈论哪些市场将推动我们明年的增长。
我认为这更可能是我们下一次电话会议的话题，当我们结束2025财年并展望2026年时。
谢谢。我们的下一个问题来自True Securities的William Stein。ALN已开通。
很好。谢谢回答我的问题。我担心我可能听错了最后一个问题，希望我没有问同样的问题。但今天在电话会议上有很多关注，我认为是关于RTP晶圆厂转移对毛利率的影响。我们理解还有另一个业务方面阻止毛利率达到你们曾经设定的目标，你们知道，在10亿美元运行率时超过60%，而你们的指引低于这个水平。所以部分原因，我理解，是RTP晶圆厂转移。我认为另一个部分是Lowell的利用率。但能否谈谈你们实现60%水平的能力，Lowell利用率的改善，以及RTP的表现。所以我们是否应该预计可能在明年年中达到60%的目标？
是的，谢谢你的问题。当我们展望26年时，我意识到现在做这个还为时过早，但当我们看我们已有的项目和所有变动部分时，我们认为我们更可能在26年底接近59%的毛利率。所以这是我们目前认为的轨迹。所以我不认为60%的毛利率会在我们的26财年实现。这更可能是27财年的事情。
好的，谢谢。如果可以的话，跟进一个问题。你们谈了很多关于数据中心业务中的所有变动部分。那里有很多产品，对我们中的一些人来说，细节可能有点多。所以让我问一个更高层次、更简化的观点。资本支出在这个终端市场仍然非常强劲。你们指引到一个水平，我们应该预期今年财年大约48%的销售增长。如果没有产品的重大变动，我想知道我们明年应该预期增长是多少。我想你们不希望我们为来年也建模类似的48%增长。这相当乐观。但能否谈谈推动因素和你们可能鼓励我们如何看待明年这个市场的增长？谢谢。
是的，我认为你说得对，我们不会建议将48%的增长放入26财年数据中心部分的同比增长中。当我们看我们的业务时，我们希望有一个业务不断改善其盈利能力，改善其运营利润率，不断多样化产品组合，并在市场上获得更强的地位。数据中心是我们战略的一个要素。大局来看，我们认为Macom应该实现两位数的收入增长。所以你们在过去几年中看到了这种表现，四五年。
我们预计这将持续下去。每个季度和每年的组合都会变化。但由于我们今天谈到的原因，包括对我们核心市场技术和产品的重大投资，我们认为我们有一个非常好的战略和一支能够执行这一战略的优秀团队。所以数据中心的情况如何，我们还得等等看。我们将一个季度一个季度地看。但我想大局来看，我想你问的是，你知道，我们的预期是我们的收入将实现两位数增长，我们的底线将有更高的增长率。
谢谢。目前没有更多问题。现在我将电话转回给Daly先生进行闭幕词。
谢谢。最后，我要感谢所有员工使这些业绩成为可能。祝大家有愉快的一天。
今天的电话会议到此结束。谢谢您的参与。您现在可以断开连接。