身份不明的发言人
Greg Robles（投资者关系总监）
Paul Kellenberger（首席执行官）
Erick DeOliveira（首席财务官）
身份不明的参会者
Rohit Kulkarni（ROTH资本合伙人）
Alex Paris（Barrington研究）
Nehal Chokshi（Northland资本市场）
大家下午好，感谢参加今天讨论ZSpace截至2025年6月30日第二季度财务业绩的电话会议。今天与我们一同参会的有ZSpace首席执行官Paul Kellenberger、首席财务官Eric De Oliveira和投资者关系部的Greg Robles。在他们发言后，我们将开放分析师问答环节。在开始之前，我想请Robles先生宣读公司安全港声明。Greg，请开始。
谢谢。接线员下午好，感谢参加我们讨论2025年第二季度财务业绩的电话会议。在开始之前，我想提醒大家，本次电话会议中的某些陈述可能被视为前瞻性声明。这些声明基于我们当前的预期和信念，并受到可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性的影响。此外，我们可能会讨论某些关键业务指标，这些是非GAAP财务指标。关于这些非GAAP指标的描述以及与最直接可比的GAAP指标的任何比较，可以在我们网站投资者关系部分的财报新闻稿中找到。
现在，我想请ZSpace的首席执行官Paul Kellenberger发言。Paul。
谢谢，大家下午好。感谢参加我们的第二季度财报电话会议。我是ZSpace的首席执行官Paul Kahlenberger，与我一起的是我们的首席财务官Eric De La Vera。我们很高兴与大家讨论ZSpace、我们第二季度的表现以及推动增长的计划。首先，我们正在一个充满挑战且不断变化的宏观经济环境中运营。全球贸易动态仍然不可预测，美国教育政策的持续变化继续导致我们学区客户的资金不确定性和延迟，这一趋势始于第一季度。尽管面临这些不利因素，ZSpace仍然处于有利位置，能够应对并利用不断变化的形势。
我们特别关注直接影响我们业务的四个关键政策趋势。第一，联邦资金的分散化。教育资金从联邦层面持续转向州层面，正在创造一个更加本地化的决策环境，为ZSpace与各州特定优先事项保持一致并建立更深层次的合作伙伴关系打开了大门。第二，学校选择的扩大。对特许学校和代金券计划的日益重视正在加速对灵活、高效的教学解决方案的需求，这些解决方案适用于日益多样化的教育模式。第三，对灵活性和创新的关注。各州现在拥有更大的自主权来投资新兴技术和教学方法。
ZSpace的沉浸式学习平台非常适合满足这一创新需求。第四项是整笔拨款的实施，这是教育部当前方法的核心特征。整笔拨款将分类项目合并为更广泛的资金池，使各州在资源分配上拥有更大的自由度。我们认为这一转变将成为ZSpace的重要增长催化剂，尤其是当资金变得更加可预测并用于劳动力发展、PTE和STEM教育时。在我们继续密切关注这些外部政策发展的同时，我们在产品整合和创新方面也取得了有意义的内部进展。最值得注意的是，过去一个季度我们成功完成了对Second Avenue的收购整合，并推出了我们的Career Explorer应用程序，该产品现已上市。
我们相信这一产品将推动我们软件业务的显著增长，并加强我们在职业探索和CTE领域的领导地位。与此同时，我们加大了对ZSpace AI助手的投资，这是我们通过智能个性化学习改善学生成果的长期愿景的核心。这一战略重点使ZSpace处于AI驱动教育的前沿，为学习者提供实时支持和指导，同时为教育工作者提供可操作的见解，以加强教学。在行业认可和客户势头方面，我想通过几个例子来说明我们的势头和成功。6月，ZSpace在美国最大的K12教育会议ISTE上荣获Tech and Learning奖，进一步验证了我们的创新和影响力。
我们还在新市场和现有市场取得了多项关键的战略客户胜利，巩固了我们在竞争激烈且快速发展的教育领域的价值主张。第一个例子是Northwell健康科学学院，这是与纽约市公立学区合作的项目，由彭博慈善组织资助。作为纽约市旗舰健康科学校园启动的一部分，Northwell健康科学学院选择ZSpace作为其先进模拟实验室的核心技术。这一部署包括在多个实验室中安装ZSpace Inspire系统，涵盖广泛的医疗应用。
我想强调的第二个例子是加利福尼亚的Mendota联合学区。他们在三所小学实施了ZSpace Imagine系统，作为早期STEM和职业探索计划的一部分，标志着对K5级别沉浸式学习的重要投资。总的来说，我们对ZSpace的长期增长潜力以及我们实现愿景的能力充满信心。也就是说，鉴于更广泛的宏观经济和教育资金环境持续存在不确定性，我们对下半年持谨慎态度。重要的是，这种谨慎并不是客户需求的反映。
事实上，正如最近的胜利和持续参与所证明的那样，现有客户和潜在客户继续对我们的解决方案表现出兴趣，并希望扩大使用。挑战不在于需求，而在于资金方面的持续延迟和限制。我们相信，随着联邦教育政策的持续形成和资金机制变得更加可预测，ZSpace的长期前景将会增强。接下来，我将把电话交给Eric，让他更详细地介绍我们的财务业绩。Eric。
谢谢Paul。在讨论我们的业绩时，提醒一下，我们的收入主要在笔记本电脑单元发货或软件许可证密钥交付时确认。这包括在交付期间确认多年软件许可证的全部价值。只有一小部分收入是按比例确认的。由于这种收入确认处理方式，我们的财务业绩可能会表现出夸大了业务潜在季节性的季度间波动。现在来看我们上半年的表现，上半年收入为1420万美元，同比下降7%。
正如我们在第一季度业绩中指出的那样，我们在软件和服务方面表现优异，与去年同期相比增长了2%。同一六个月期间的硬件收入下降了13%。这一动态仍然是毛利率扩张的重要驱动因素。如前所述，我们的损益表反映了多年软件许可证收入的当期确认。为了更好地描述业务的运行状况，我们提供了两个非GAAP软件运营指标。截至2025年6月30日，可续订软件的年化合同价值为1090万美元，与12个月前相比增长了11%。
此外，截至2025年6月30日，对于截至2024年6月30日存在的ACV至少为5万美元的客户，其净美元收入保留率为131%。我们非常高兴的是，尽管终端用户环境充满挑战，我们专注于软件内容在推动学生成果方面的重要性，这推动了ACV指标的持续增长和高保留率。截至6月30日的六个月期间的预订额为1550万美元，同比下降34%。如果排除上一期间关闭的异常500万美元交易，预订表现将同比下降16%。
这一正常化表现反映了美国和中国以外世界其他市场下降21%，以及中国预订增长88%。K12客户占预订价值的68%，低于去年的70%。可比期间的CTE客户推动了32%的价值，高于去年的30%。毛利润为640万美元，与去年同期相比增长11%。这包括第二季度因停止使用的软件许可证库存而产生的一次性费用，这与我们通过应用程序收购和内部开发将之前转售的第三方内容引入内部的持续努力有关。
毛利润也受到适用关税的影响，尽管我们基本上将这些关税按美元转嫁，但我们因此遭受了一些利润率压缩。六个月期间的毛利率为44.9%，比去年同期提高了7.5个百分点。盈利能力的改善继续由年初确定的三个相同因素驱动：硬件与软件和服务的有利收入组合、具有更好定价和性能的新硬件产品，以及ZSpace自有软件内容的增加。不包括股票薪酬的运营费用上半年增长了11%。
人员相关成本占我们费用的大部分，与去年同期相比增长了2%。现在来看第二季度。第二季度收入为750万美元，与去年同期持平，硬件表现同比增长3%，略高于下降5%的软件和服务。这一表现差异归因于关税政策和教育资金不确定性共同造成的教育市场动荡，这导致全国学区的采购模式不可预测。截至6月30日的三个月期间的预订额为710万美元，同比下降54%。如果排除去年同期的异常500万美元交易，预订表现将同比下降31%。
这一正常化表现反映了美国和中国以外世界其他市场下降31%，以及中国预订下降100%。K12预订占季度预订价值的65%，低于去年的72%。可比期间的DTE客户推动了35%的预订价值，高于去年的28%。毛利润为320万美元，与去年同期相比增长5%，延续了去年下半年开始的利润率扩张趋势。这包括因我们用自己的内容取代第三方内容而注销的第三方软件许可证的一次性费用17.4万美元。
本季度的毛利率为42.6%，比去年同期提高了2.1个百分点。如果排除软件许可证注销和关税的影响，毛利率将为46%，与2024年第二季度相比扩张6%。本季度不包括股票薪酬的运营费用同比增长10%。不包括股票薪酬的人员相关成本占成本的大部分，与去年同期相比增长了7%。我们报告的结果包括190万美元的股票薪酬费用，这些费用归因于第一季度作为员工股权激励计划的一部分授予的限制性股票单位。
相对于年初发行和流通的2280万股股票。我们继续将作为员工股权激励计划一部分的RSU发行管理为全年目标消耗率低于7%。现在来看我们对今年剩余时间的展望，我们预计2025年前六个月存在的不确定性和动荡将持续，特别是在K12领域。在美国，教育客户继续需要更长时间来确定ZSpace的K12阿肯色州VR教室解决方案的资金来源，尽管有些客户加速采购以锁定今年剩余时间的价格和可用性。
目前，对ZSpace的总体影响尚不清楚。正如过去两个季度所讨论的那样，我们对提高硬件和软件收入质量以及在K12和CTE内容领域续签业务的能力感到满意，但在当前情况下无法可靠地预测业务量。鉴于这一情况，我们将避免提供正式的财务指导。关于我们的资本分配和运营费用管理。特别是，我们继续严格控制持续支出。我们将评估支出水平，以保持业务灵活性，并为公司在未来几个季度实现持续盈利做好准备。现在，我将时间交还给接线员进行问答。
谢谢，女士们先生们。要提问，请按电话上的START 11，然后等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请按start 1 1。再次，请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自Roth资本合伙人的Ilana Rohit Kulkarni。您的线路已开通。
好的。谢谢。我想第一个问题是关于第三季度的任何趋势，您可以强调一下。特别是因为我们看到了关于联邦资金的头条新闻，大约60亿美元在联邦层面被释放。也许可以谈谈您是否看到任何行为变化，以及这如何影响一些早期的第三季度趋势。
我来回答这个问题，Rohit。谢谢。我是Paul。正如我在开场白中讨论的那样，我会说我们持谨慎乐观态度，显然7月份政府解冻或完成了对68亿美元解冻的审查。这当然有帮助，我认为因为它影响了我们客户的决策，我认为现在说还为时过早，我会说我们持谨慎乐观态度。我们肯定会在下一次财报发布时有更多的话要说。就是这样。
好的。好的，我想。然后有几个问题与CTE和您最近推出的AI驱动教育产品有关。也许可以谈谈您如何在这些新产品中整合AI，以及现在Career Explorer应用程序在市场上的CTE价值主张是什么？
是的，这是个很好的问题，Rohit。我们上个月在ISTE上宣布了我们的Career Explorer。让我谈谈AI，顺便说一下，我们很快会有另一个公告。但让我一般性地谈谈。我们在下一代触控笔产品中使用机器学习或ML，这将改善用户体验并增强我们的成本结构。这更多是关于即将推出的触控笔和下一代产品。在软件方面，我们的ZSpace AI助手，同样在未来一周左右会有公开信息，以及我们的Career Explorer应用程序，真正独特的是它们将ZSpace的沉浸式技术与我们的AI驱动个性化相结合。
这是我们长期努力的结果，最终提供通过传统方法或2D平台无法实现的教育体验。再次，您将在未来几个月看到更多相关信息。我们的愿景是真正赋能学习者，无论是年轻学生还是CT领域的成年人，通过沉浸式AR AI体验释放他们的潜力，为未来的职业生涯做好准备。请继续关注。您将在未来几周和几个月内看到更多相关信息。
好的。也许最后一个快速问题给Eric，关于毛利率，我想问题是，您能在多大程度上将硬件向软件的混合转变以及硬件内部向新产品的转变剥离出来？更直接的问题是，您看到的毛利率提升中有多少是更永久性的，因为您进行了更多的软件销售，而不仅仅是当前看到的硬件周期。
是的，当然，Rohit。我想我听到了一个回顾性问题和前瞻性问题。让我先回答回顾性问题，并为您提供一些关于今年迄今毛利率改善的背景。上半年我们看到毛利率从37.4%提高到44.9%，提高了7.5个百分点。在我们今年前六个月报告的业绩中。与去年同期相比。这一改善的构成。七个半百分点中，大约1.4个百分点来自收入组合的有利变化。软件和服务共同占收入组合的比例比去年同期高出4个百分点。结构性因素和内部执行推动了剩余的6.1个百分点的毛利率扩张，这6.1个百分点的毛利率扩张大致由新硬件产品发布带来的收益驱动，例如Inspire 2取代其旗舰前身Inspire和新的基于14英寸外形因素的Imagine，在软件方面。
这些贡献是由向软件组合中添加更多自有内容而非第三方卖家驱动的，我们记录为销货成本的收入分成。我想补充的是，在刚刚结束的季度中，报告结果包括近2个百分点的特殊不利因素，约1.2个百分点与一次性注销软件许可证有关，这些许可证不再在我们的库中提供，另外约半个百分点的不利影响来自关税和支付的费用。
这些因素共同带来了6个百分点的毛利率改善，是强劲的结构性因素。这是我们最近推出的新硬件取代了三年前的硬件，以及我们目前提供的自有软件。这种情况将继续下去。因此，我们将这两者视为结构性因素。展望未来的扩张，我们预计硬件生态系统的持续改进将再次在结构上永久性地提高硬件利润率，一旦这些改进推出。我们还继续评估将更多自有内容推向市场的机会，这些内容由ZSpace拥有，不需要我们为这些收入支付收入分成。这有帮助吗？
是的，是的，非常有帮助。谢谢。谢谢Eric。我回到队列中。谢谢两位。
好的，谢谢。继续。
请稍候等待我们的下一个问题。我们的下一个问题来自Barrington Research的Alex Paris。您的线路已开通。
嗨，大家好。感谢回答我的问题。我有几个问题。第一个问题，既然你们刚刚谈到了关税影响，第二季度的关税影响肯定比我预期的要小。第一季度几乎没有影响，大约10万美元左右，你们说在第二季度。关于下半年的关税，你们有什么想法？
关税情况仍然不稳定，我们的意图主要是按美元转嫁关税成本。现在，关税在我们将要发货的客户组合方面既不稳定又不可预测，显然关税对未来规模有显著的地理影响或地理组成部分。我们的意图是继续按美元转嫁关税成本。只要市场继续支持这一点，当我们按美元转嫁时，我们仍然会看到一些基于百分比的利润率压缩，因为我们没有在关税成本上加成利润给客户。
Alex，我是Paul，也许可以补充一下。它肯定不像我们在三月份担心的那样有影响，但我想现在是20%左右。而且，你知道，有威胁，引号引号，要提高到30%，这假设它来自中国。但正如你所知，关税方面的事情有点移动目标。
毫无疑问。但你们不是在第一季度电话会议上说你们的OEM供应商正在考虑将部分生产从中国转移到另一个低关税市场吗？
是的，事实上，我们本周还和他们谈过。ZSpace Inspire的核心产品现在在泰国生产，这实际上帮助我们应对了关税部分。我们可能会在本季度晚些时候和下一季度看到这一好处。
好的。然后还有几个问题。你们谈到预订同比下降54%，美国宏观环境确实不确定，销售周期延长，诸如此类。我没有听到你们提到积压订单，我想第一季度末是970万美元。
正确。所以第二季度末的积压订单是730万美元，是已确认但尚未履行的订单。
明白了。所有这些事情综合起来，让我们在没有正式指导的情况下尝试对下半年做一些估计。然后我想再问你们一些。然后你们说这些预订在K12和CTE之间分配。我忘了你们说的比例，可能是70、30之类的，也许可以刷新我的记忆。然后既然我们谈到CTE，我想多谈谈CTE。我知道新产品，来自Second Avenue的Career Explorer是在CTE领域，但那实际上是5到28年级，我想你们说过。
但CTE对你们来说是一个更大的潜在市场。主要是社区学院，我猜，但也可能是成人学习和工人再培训。只是多了解一下。
正确。我想我会回答你的定量问题，然后我想Paul有一些关于CTE的背景评论。但CTE的顺风可以在组合中看到。所以在截至6月30日的三个月中，我们实现了720万美元的预订。你会记得去年同期有一个异常大的交易，导致了54%的同比下降。如果你看组合，过去六月结束的三个月的CTE内容预订占35%。这实际上比去年同期上升了7个百分点。
原因是去年同期确实包括那个非常大的交易，其中主要是K12。
明白了。好的。看到CTE内容同比增长加速。
让我多谈谈CTE的背景。所以我们的CTE销售既在K12环境中，主要是高中，也在社区学院。Career Explorer应用程序，顺便说一下，我们传统上销售硬件、软件作为解决方案应用程序。我们有相当强的重点在四个不同领域提供完整的学习解决方案，包括我们的AI ZSpace AI助手。你会在未来几周听到更多相关信息。重点领域是职业探索，顺便说一下，最早从五、六年级开始。我们最初以为更多是高中，但需求确实从五、六年级开始。所以职业探索是一个领域。其他三个是医疗保健。这是最大的途径，如你所知，制造业和汽车。我们今天在这些领域有解决方案。我的意思是完整的打包解决方案，包括我们的AI助手。我们传统上与外部第三方合作，如Nocti等认证团体，越来越多。
我们正在与其他机构合作，在认证领域更进一步。
然后是社区学院。就今天的收入或预订而言，这是CTE的大部分吗？
你知道，我会给你一个主观答案，Paul的直觉回答，Eric可能会提供一些其他数据，我们可以在适当的时候分享。我想说今天我们的CTE业务大部分在K12，也就是那些高中内。我想我们在大约1000所社区学院中，这是一个相对较低的数字。这主要与规模和重点有关。但我们越来越多地考虑继续在那些社区学院中扩展。
很好。现在就这样。我回到队列中。非常感谢。
好的，谢谢。Alex。
请稍候等待我们的下一个问题。我们的下一个问题来自Northland资本市场的Nihal Chokshi。您的线路已开通。
是的。谢谢。几个问题。第一个问题是你们本季度的净美元收入保留率为131%。这比三月份的97%有了大幅上升。总的来说，这个指标一直有点波动。所以关于ndrr的几个问题。A，鉴于这个指标的波动性，它真的是一个相关指标吗？B，假设它是，那么这一显著改善的驱动因素是什么？
嗨，Nehal，很好的问题。我想这样描述，你会记得我们的净美元收入保留首先要求我们在给定期间内履行基础可续订软件。正因为如此，它确实带有我们已确认的P&L收入的许多属性，这些收入可能在季度间表现出很大的波动性。换句话说，在我们交付大量许可证的期间，你会看到这种影响在特定时间点同时出现在ACB和NDRR指标中。所以可能会有一些人为因素，如果一个大的订单正好在季度结束点之前或之后完成，你会在这个指标中看到这种不连续性。
对于ndrr，我们绝对相信这是我们保留客户和扩大其足迹能力的重要衡量标准。在这种情况下，驱动因素是一个。在我们之前的年份端点之前与我们合作的客户。所以在2024年6月30日之前，在随后的期间内下了重要的订单，你现在看到这些订单在当前年份端点当前季度的测量点中显示出来。所以我们有几个重要的客户在63024之前与我们合作，在过去12个月内。现在显示在本季度的比较中，你看到了他们去年夏天的采购与今年夏天之间的采购之间的跳跃。
好的，如果我可以总结一下，驱动因素是一个客户没有按时续订，最终续订了，这基本上推动了保留率的上升。
这是一个动态。在这种情况下，是一些ACV足迹相对较小的客户，仍然超过5万美元的年合同价值，随后进行了重要的投资以扩大其足迹。所以NDRR指标从一年前开始的所有软件许可证开始，对于这些客户的子集，它关注的是任何流失或减员，以及这些先前现有客户足迹扩张的净影响。所以净来看，你看到了一些客户决定加倍、三倍、五倍地投入他们的ZSpace内容和足迹。
这创造了净美元收入保留的显著上升。
好的，然后你们提到如果排除一年前的大订单，预订同比下降16%。在此基础上，你们能否将同比预订表现在CTE和K212之间分开，只是有效的正常化基础？
是的。所以如果我们看。截至6月30日的六个月期间的预订，如果排除去年的500万美元交易，总体上同比下降16%。美国在同一正常化基础上，我们看到上半年同比下降17%。中国以外的世界其他地区下降75。中国上半年实际上同比增长88%。
在美国下降17%中，你们能否将其在CTE和K212表现之间分开？
是的。所以。我没有单独针对美国的数据，但美国和世界其他地区一起。K12从去年的62%扩大到今年的68%，提高了6个百分点。CTE从去年的六个月的38%下降到今年的32%。
K到12的曝光上升，CTE曝光下降，对吗？
在上半年？
是的，在上半年。好的。考虑到支出似乎正在向CTE转移，你们觉得这令人惊讶吗？
不太惊讶，因为再次，我们看到在任何特定期间客户构成的某种波动性。你问的问题确实触及了这一点。如果你看包括去年大订单的业务，那正是那种在去年期间严重偏向K12的交易。所以当你把它排除在外。特别是在那个交易所在的三个月期间，你然后看到了过去三个月CTE的加速。
好的。我想自三月季度结束以来，你们进行了多种类型的资本筹集。能否回顾一下这些资本筹集及其对流通股的影响？
所以。我们完成的主要资本筹集是在第二季度，我们关闭了一个可转换发行，这是一个2000万美元的融资，其中我们提取了1300万美元。这些收益中，大约一半用于偿还成本更高的风险债务，这些债务已全部偿还，余额约为650万美元。我们随后宣布关闭一个股权信用额度，这将是第三季度报告结果的一部分。当我们结束当前季度时。
股权信用额度的容量是多少？
ELOC的预期最大容量为3000万美元。
好的。好的。
是的。所以作为该发行的一部分，注册了650万股股票。
很好。感谢回答我的问题。
谢谢，Nehal。
请稍候等待我们的下一个问题。我们有一个来自Ross资本的Rohit Kulkarni的后续问题。线路已开通。
嘿，大家好，关于ndrr的讨论，这可能解释了为什么这一跳跃，在现有客户购买更多单元还是他们购买导致更多软件，或者现有单元，现有教室，他们进入新类别的内容。这是第一个。然后也许可以谈谈中国的原因，那里发生了什么？很想了解是否有主动的上市变化或新销售人员或中国的任何事情，以及世界其他地区。谢谢。
所以是的，关于ndrr，我们可以看到扩张的发生，要么是因为个别客户选择向其现有足迹添加新的软件许可证。当该客户决定扩大其实际桌面足迹，座位足迹，他们拥有的笔记本电脑数量时，我们只计算其扩展足迹上可续订软件许可证的增加。因此，如果他们决定装备第二个第三个教室，这些额外教室中可续订软件的影响通过该客户扩展的年化合同价值进入NDRR。这个计算有意义吗？
是的。所以澄清一下，Eric，如果我只有一个教室有20台笔记本电脑，而不是添加一个生物模块，我去添加另一个类别的内容模块，那会出现在NDR中吗？
是的，只有如果。这只适用于在前一期间ACV至少为5万美元的客户。是的。
好的。然后整体上市和销售招聘，特别是中国的经销商。世界其他地区。
是的。让我先回答你的中国问题，Rohit。你知道，我认为你的问题是因为我们之前一直在沟通，坦率地说，在我们所有的文件中，我们没有在中国投资。情况仍然如此。发生的事情和上升的原因更多是因为一些业务，再次是政府业务，有很长的销售周期，需要回应的RFP。我们在那里的合作伙伴坦率地说。赢得了一些业务。所以我们没有像ZSpace那样投资，但我们的合作伙伴有。所以这是中国上升的原因，如果你愿意。我想你的上市问题还有第二部分。相对于美国，我们确实在去年下半年进行了重大投资，在增加销售人员、重点产品方面，如你所知，BlockScad和Second Avenue收购。像四、五、六月的每家公司一样，我们在这里和那里做了一些调整，但我们保持了团队的完整，该团队继续建立我们的渠道。正如我在开头所说，你知道，我们持谨慎乐观态度，特别是随着资金开始流动，回到新的常态，用这个短语。
好的，最后一件事。关于24年你们有多少配额携带的greps，今天有多少？如果你们愿意披露的话。
我想是。今天是11个。抱歉，今天是11个，去年是8个。
好的，酷。
这不包括支持我们任何经销合作伙伴的任何人。这是字面上的配额携带销售人员。
好的，太棒了。谢谢Paul。
好的，谢谢Rohit。
女士们先生们，我没有看到队列中有更多问题。我现在想把电话交还给Paul进行结束语。
谢谢Tawanda。再次感谢大家今天的收听和提问的人。非常感谢。期待几个月后再做一次，我们会继续。祝大家晚上愉快。
女士们先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。