身份不明的发言人
Roger Pondel（投资者关系）
Samuel Choi（董事）
Eric Tang（约旦运营主管）
Gilbert Kwong-Yiu Lee（首席财务官）
身份不明的参会者
Michael Baker（D.A. Davidson & Co.）
Mark Argento（Lake Street Capital Markets）
Mike Distler（AMNX）
大家好。欢迎参加杜拉什控股2026财年第一季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如果会议期间有人需要接线员协助，请按电话键盘上的0。请注意本次会议正在录音。现在我将会议转交给主持人Roger Pondell，投资者关系负责人。Roger，您可以开始了。
谢谢接线员，大家早上好。或者下午好，取决于您所在的位置，欢迎参加杜拉什控股2026财年第一季度电话会议。我是Roger Pondell，来自杜拉什控股的投资者关系公司Pondell Wilkinson。今天参加会议的公司代表有董事长兼首席执行官Sam Choi、首席财务官Gilbert Lee，以及负责公司在约旦运营的Eric Tang。在将会议转交给Sam之前，我想提醒大家，今天的电话会议可能包含1995年《私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述。此类前瞻性陈述受众多条件限制，其中许多条件超出公司控制范围，包括公司最近提交给证券交易委员会的10K表格中“风险因素”部分所列的条件，该表格副本可在SEC网站www.sec.gov上获取，以及公司不时向SEC提交的其他文件。
实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异，杜拉什控股无义务更新任何前瞻性陈述，除非法律要求。说完这些，我很高兴将会议转交给Sam Choi。Sam。
谢谢，Roger。我们第一财季的表现反映了客户需求的增长，因为各公司继续寻找替代制造合作伙伴，并将供应链从中国和东南亚多元化。即使最近宣布对来自约旦的产品征收15%的关税，与大多数其他国家（尤其是亚洲国家）相比，从约旦出口仍然具有显著优势。目前服装的总有效关税税率在20%至60%以上。我们在本季度还显著提高了运营效率。通过优化物流和更好的生产计划，我们降低了成本，并大幅减少了加班需求。
我们表现积极的另一个关键因素是恢复了通过约旦亚喀巴港进口原材料的路线。这一转变缩短了交货时间，降低了运输成本，尤其是与红海航运中断期间我们不得不使用的替代路线相比。凭借强劲的离岸价订单和更高的成本效率，我们的财务表现实现了显著好转。营业利润攀升至近100万美元，而去年同期亏损超过80万美元。净利润也转为正值，从去年同期的净亏损中实现了稳健复苏。我很高兴地报告，通过与韩国领先的全球服装集团Han Sol Textile的战略合作，我们已经成功完成了来自美国最大的跨国全渠道零售商之一的首批大订单的第一阶段生产。
随着首批订单的成功，我们继续专注于寻找和追求更多能够创造共同价值并有助于加强长期合作伙伴关系的合作。对于杰拉什来说，这无疑是一个激动人心的时刻，因为我们继续看到全球品牌日益增长的兴趣和越来越多的询盘。与此同时，我们对最近宣布的关税变化以及该地区持续的地缘政治不稳定可能产生的影响保持警惕，同时我们继续规划更多的扩张机会以支持未来的增长。现在我将会议转交给负责我们在约旦运营的Eric Tang。
Eric。
谢谢Sam。第一财季对杰拉什来说是一个特别活跃且富有成效的时期，因为我们继续在我们认为积极且不断扩大的商业环境中运营。我们看到来自全球品牌的新业务询盘稳步增加，以及其他战略合作机会对我们的制造能力和产能表现出浓厚兴趣。此外，最近关于美国提高关税的公告加速了企业寻求制造基地多元化的步伐。我也很高兴地分享，该地区持续一年多的航运物流困难基本上已经过去，自2025年7月中旬以来，情况已基本恢复正常。
随着以色列海法港再次全面投入运营，以及恢复通过亚喀巴港接收原材料，我们能够恢复并保持更可靠的航运路线，以支持我们的全球客户。正如Sam之前提到的，8月份我们将通过与Hansel的合作完成首批大订单的第一阶段生产。发货计划于9月开始，一直持续到2026年2月。此外，我们继续为美国以外其他地区的其他知名品牌处理样品订单和定价工作，约旦的三项贸易协定仍然有效并提供战略优势。
这些新的商业机会增强了我们的增长前景和战略，该战略侧重于客户和产品组合的多元化，以优化产能并全年提供更好的利润率。我们在安曼的现有制造设施的扩建已于6月完成，我们现在正在从其他国家引进更多的技术工人，以支持预计15%的产能增长。这一新增产能预计将从第二财季开始为杰拉什的业绩做出贡献，这是一个非常必要且及时的扩张，因为我们的设施已经预订到2026年2月。另外，通过与约旦劳工部的合作，在我们位于Ahasa的现有设施旁边开发扩建部分的另一个扩建项目正在进行中。
我们仍计划在2026年初完成该项目，这将使总产能再增加5%至10%。说完这些，我现在将会议转交给Gilbert，讨论我们的财务业绩。Gilbert，请。
谢谢，Eric。谢谢，Eric。2026财年第一季度的收入为3960万美元，而去年同期为4090万美元。小幅下降主要是由于一些客户货物被重新定向到约旦的亚喀巴港，以避免2025年6月下旬开始的以色列海法港的中断，这延迟了几笔订单的发货。2026财年第一季度的毛利润从去年同期的460万美元增长31.2%至610万美元。毛利率从去年同期的11.3%上升至2026财年第一季度的15.4%。
这一增长主要是由于物流和生产计划的改善，以及通过亚喀巴港恢复进口海运路线，这提供了更短的交货时间和更低的运输成本。2026财年第一季度的运营费用总计510万美元，而去年同期为550万美元。下降的主要原因是基于股票的薪酬费用减少以及维修和维护成本降低。营业利润从去年同期的亏损829,000美元显著增长至2026财年第一季度的959,000美元。这一改善主要归因于原材料进口物流成本降低、物流和生产计划改善导致的加班费用减少、基于股票的薪酬费用减少以及维修和维护支出减少。
2026财年第一季度的总审计费用为307,000美元，而去年同期为426,000美元，主要反映了利率下降和供应链融资计划使用减少。2026财年第一季度的所得税费用为329,000美元，而去年同期为112,000美元。我们正在与国际税务专家协商，制定全球税务规划，以实现更优化的税务结构。2026财年第一季度的净利润从去年同期的净亏损140万美元或每股稀释后亏损0.11美元，增长至324,000美元或每股稀释后收益0.03美元。
2026财年第一季度归属于公司普通股股东的全面利润为328,000美元，而去年同期的全面亏损为130万美元。截至2025年6月30日，杰拉什的现金及受限现金总额为750万美元，净营运资本为3460万美元。库存为2730万美元，应收账款为1000万美元。季度末现金减少是由于6月份海法港的延迟和最终关闭导致应收账款余额大幅增加。迫使累积订单被重新定向到亚喀巴港，并在6月的最后一周发货。
这些应收账款已在7月全部收回。截至2025年6月30日的季度，运营活动使用的净现金约为650万美元，而去年同期为220万美元。正如Sam和Eric提到的，我们的业务依然稳健，前景可见。我们正在评估未来一年更长期、更大规模的扩张计划，同时继续专注于推动增长和提高运营效率。2025年8月8日，杰拉什董事会批准了每股普通股0.05美元的季度定期股息，将于8月29日支付给截至8月22日的登记股东。
展望未来，我们预计2026财年第二季度的收入约为4000万至4200万美元，2026财年第二季度的毛利率预计约为15%至16%。我们现在将开放电话会议进行提问，并将会议交还给接线员。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的*1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中删除您的问题，可以按*2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按*键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题，今天的第一个问题来自D.A. Davidson的Michael Baker。Michael，您的线路已接通。
好的。谢谢。几个快速问题。首先是关于关税的，请原谅我记不清了。情况一直在变化。但现在对来自约旦的产品是否征收关税？历史上这是一个免关税区。但现在是否对约旦实施了15%的关税？
是的，目前是15%。
好的，所以想法是比没有关税时更高，但比其他亚洲国家的20%至60%要低。这样理解对吗？
是的，没错。
明白了。还有两个快速问题。你们谈到了季度末的一些延迟。那么是否有，能否量化一下，是否有销售从第一季度转移到第二季度？
是的，可能有几笔订单在6月底没有完成，被转移到了7月，但这并不显著。
好的，最后一个问题，Gilbert，你刚才在最后谈到了评估更长期的扩张计划。这是否超出了明年通过扩建现有建筑增加的5%至10%的产能？如果是这样，能否详细说明这些更长期的扩张计划可能是什么样子？
嗯，基本上我们一直在讨论并计划一个更长期的扩张，涉及在我们过去六七年拥有的土地上建设。然而，我们仍然保持谨慎，尤其是在中东冲突刚刚结束的这个时候，谁知道它什么时候会再次开始。此外，关税情况仍然带来很多不确定性。尽管我们相信我们的产能需求和约旦生产人员转移的趋势将继续并加剧。
但由于不确定性，我们可能将主要扩张推迟到2027财年。对于2026年，我认为我们将尝试专注于第一，引进和培训足够的新工人到我们的现有设施，以便通过增加机械和人员来利用10%至15%的产能增长。然后在Alhasa扩建我们的设施的第二项目正在进行中，这是在沙漠中，我们与约旦政府、劳工部和皇家法院合作，他们支持我们。
这次扩建的投资不会很多钱，我们完全可以自己融资，但它将为我们提供更多的产能，并为Alhasa的当地人创造更多的就业机会。所以这个项目和我们的内部扩建应该能让我们在本财年忙碌，然后我们会根据情况决定何时以及如何在我们拥有的土地上扩建，即建造额外的工厂、宿舍和仓库。目前我们实际上正在研究设计，研究建筑，因为这需要一些时间才能真正决定如何推进。
明白了。谢谢。谢谢详细的回答。
谢谢。下一个问题来自Lake Streets的Mark Argento。Mark，您的线路已接通。
不好意思。早上好，各位。深入了解一下增量订单活动。我知道你们上季度谈到了与Hansel的关系。能否再详细说明一下？以及它多快可以扩大到有意义的规模？
Eric，你想回答这个问题吗？
好的。在过去的六个月里，我们与韩国领先的服装公司Hanzo进行了多次接触。经过几轮谈判，我们成功从Hanzo获得了两个订单。一个是来自SAM的订单，另一个是SAM的Gups订单，我们现在正在作为试订单生产。数量约为15万件。另一个我们已经获得的大订单是320万件的订单，我们将在本周开始生产。目前，我们对与Hansel的合作非常乐观。
Hansel两周前还派了团队到约旦，每天观察我们的生产情况。Hansom的另一组领导将于本周末到来，与我们进一步讨论2026年如何合作。所以我们对业务的扩展非常乐观。Hansel。
这很有帮助。我是说，这些订单看起来相当大。如果进展顺利，合作关系发展下去，有机会扩大并增加一些产能。我认为这将非常有意义。你们现在在扩张计划上是否比较保守，还是说你们可以很快调整并增加产能，真正推动增长。
嗯，我是Sam Choi，也许我来回答这个问题。事实上，我们最大的一个客户告诉我们，他们有一个五年的扩张计划，他们将重点从约旦采购。所以我的意思是，为了应对这个大客户的扩张计划，我们将与他们同步扩大我们的产能。但具体的计划。我们将等待我们主要客户的计划，如何逐年配合他们的五年扩张计划。所以这将是我们三到五年扩张计划的一部分。
我相信在两到三个月内，我们将制定三到五年的扩张计划。然后我们会告诉你们或公众我们的扩张计划。是的。
考虑到所有的关税和其他情况，以及你们的一些关系，扩大产能的机会可能已经很久了。我知道你们显然比较保守，但只是想听听你们的想法。所以我们会期待更多，更多的信息。关于你们谈到的税率问题。你们正在处理。未来，你们有哪些选择可以使税率更加一致？
嗯，我认为去年和今年第一季度的实际税率较高，主要是因为我们在约旦和香港的运营实体盈利。所以我们必须支付当地税，但我们在美国公司没有任何收入，无法利用作为美国公司的费用。我们，你知道所有的全球最低税和Subpart F税。所以由于我们的结构，这让我们有些困难。
所以我们正在与国际税务专家讨论，看看是否有办法找到最佳方式来组织我们的公司结构和税务结构，以避免不必要地支付更多的税。但随着合并公司盈利的改善，我认为实际税率会下降。
明白了。
好的。
最后一个问题。我知道。我想在准备好的发言中你们说你们已经预订到2月份，然后你们将增加额外的产能，或者说额外的15%的产能将从下个季度开始上线。我假设这额外的15%也已经全部预订了。当你们提到这一点时。
是的，我们已经考虑了增加的产能，因为它从6月底开始每月逐步增加，随着我们引进更多的工人。我们不认为Alhasa的扩建会在本财年底之前上线。但我们在安曼设施的产能增加，我们预计随着我们引进和培训工人，会逐步增加。所以这些都包含在我们如何逐步提升的考虑中。正如我们提到的所有设施，所有工厂都已经预订满了。
所以额外的15%是在几个季度内逐步增加的。不是一次性突然增加15%。
没错。是的。
好的。谢谢回答。祝你们好运。
谢谢。
谢谢。
再次提醒，如果您想在今天的电话会议上提问，请按电话上的*1。如果您想进入问答队列，下一个问题来自Laris Capital的Igor Novgorodsev。Igor，您的线路已接通。
你好，谢谢正确念出我的姓氏。我有几个问题。让我们从货币开始。我的理解是约旦货币与美元挂钩，而美元今年大幅贬值。能否告诉我，这是否对你们的费用、工资、USGA产生了任何影响？以及这对你们的欧洲客户和美国客户的交付有何影响？货币如何影响？
我们，我相信我们所有的发票或账单都是以美元和约旦第纳尔计价的。美元和约旦第纳尔密切相关。所以在约旦我们会用约旦第纳尔支付。所以无论美元升值还是贬值，对我们的影响都相对较小。
那么，向欧洲销售更多产品是否会有帮助，因为欧元显然升值了，而你们的工资和费用保持在美元水平。
这会帮助我们向欧洲销售更多产品吗？
是的。
我认为我们已经显著增加了对欧洲的销售，因为我们有向欧盟的Timberland销售，以及获得意大利的奢侈品牌和德国的Hugo Boss等新客户。所以我认为我们正在逐步增加在欧洲的存在。但这与货币波动无关。
好的，我的另一个问题是关于关税的更多澄清。我知道每个人都很困惑，虽然情况在8月份似乎已经稳定，但我们不知道这是否是最终结果。能否详细说明一下你们的服装总关税税率与其他主要服装制造国如孟加拉国、印度尼西亚等的对比？因为我理解约旦有15%的关税。他们像越南有20%，25%。但他们还对纺织品支付其他关税。所以你们的15%关税与其他国家的总税率相比如何？
嗯，我们知道我们目前是15%，但约旦政府仍在与美国政府谈判，试图降低这一税率。我认为我们的目标是将其降至10%或更低，与其他国家相比，尤其是东南亚国家或中国。我们明显处于优势。我认为由于我们和约旦有长期的自由贸易协定，我们和约旦的关系非常稳定。所以全球品牌和零售商他们的策略是试图远离亚洲不断变化的情况，来到像约旦这样更稳定、更有利的地方。
我们也可以与埃及的情况进行比较，他们目前有10%的关税。然而，我们的目标是降至10%，以便与埃及竞争。但埃及，众所周知，是一个更难合作的国家。他们的质量、效率、职业道德。所以如果我们的关税税率相当，客户会更愿意与约旦合作，而不是埃及。
非常感谢。
请允许我说几句。请允许我说几句。好的，目前，尽管约旦的关税是15%，但与我们的主要竞争对手相比，我们仍然非常有竞争力。我想举一些例子。我们的主要竞争对手如孟加拉国的关税是20%，印度是50%，柬埔寨是19%，巴基斯坦是19%，台湾是20%，泰国是90%，越南是20%。好的，这些是我们所有所谓竞争对手的关税税率。所以相比之下，约旦仍然非常有竞争力。
所以也许我再说几句。事实上，我们现在称之为附加互惠关税，对于我们的产品，因为对于来自亚洲出口国的棉质产品，他们出口到美国必须支付16%至18%的关税，而对于聚酯服装，他们必须支付超过30%的关税。但由于约旦享受免税，我们不需要支付任何关税。互惠关税的意思是，除了聚酯服装的30%，例如越南，他们必须支付30%加20%。
这意味着50%的进口关税到美国，而对于约旦，我们只需要支付15%，因为我们自2000年以来享受免税特权。所以在实际关税之外，互惠关税会有很大差异。我不知道是否清楚。
哦，是的，完美。这正是我想要的信息，因为我想看总的实际关税。所以如果有什么不同的话，似乎自4月以来情况对你们更有利了，因为现在你们在互惠关税上与其他竞争国家相比有4%或5%的额外优势，甚至比以前更多。
是的，你说得对。是的。
太好了。我的最后一个问题是关于Busana的。我知道你们有一个合资企业。最近有点安静。能否告诉我这是否还在进行，是否在扩大还是保持稳定？情况如何？
事实上，在我们上次的公告中，我们终止了合资。
哦，好的。
抱歉，如果我错过了。
是的。因为大多数客户我们可以直接处理。是的。
好的。但你们仍然有那些客户。只是不需要通过合资企业了。
你说得对。是的。
好的。好的。我没有其他问题了。非常感谢你们的详细回答。
谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自AMNX的Mike Disler。Mike，您的线路已接通。
谢谢。下午好。早上好，先生们。Sam，Gilbert，Eric，再次感谢你们。我会非常快。祝贺你们度过了一个非常困难的时期。我们一直很欣赏你们对投资者和股东的透明度，以及你们持续的资本回报。所有这些。我的问题的核心。基本上，Mike，Mark和Igor已经问到了核心。我只想指出一点，特别是关于全球税收的Gilbert，作为一个在纺织品和全球纺织品行业有40年经验的资深人士，你们原材料采购的战略分配以及公司间转移是你们应该指导你们正在处理的会计人员的方向。
因为我相信你们会发现。你们会发现一些完全合法的方法，可以让公司，让我们所有人，在这些分配中节省一些税收资金。就是这样。我只想说谢谢。你们做得非常出色。就这些。我只是想向你们指出这一点。
好的。Gilbert，Sam，谢谢。Eric。是的。我们感谢你们所做的一切。
谢谢。
好的。好的。
保重。
Mike。
是的。
我们能私下谈谈吗？也许我可以请教你，根据你的经验，如何更战略性地分配我们的原材料，因为除了研究我们的国际税务结构，我们还在与一些专家进行公司间或转移定价研究。所以如果你能。
我有你的号码？
Gilbert？
是的，我有你的号码。好的。我会的。就这些。我只想告诉你们，你们真的兑现了你们所有的承诺。听你们的电话会议质量真的非常出色。谢谢。
好的。谢谢你，Mike。
我会和你谈的，Gilbert。保重。
谢谢。今天的问答环节到此结束。我现在将电话交还给Sam Choi进行结束语。
好的。非常感谢，接线员。感谢大家今天参加我们的会议。我们确实处于一个有趣的时期。绝对朝着正确的方向前进。我们感谢你们对杜拉什的持续支持和关注。我们期待下个季度与你们交流。非常感谢。
谢谢。
谢谢。
谢谢大家。
谢谢。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与。