身份不明的发言人
Gary Schnierow（投资者关系副总裁）
Sharon Price John（总裁兼首席执行官）
J Christopher Hurt（首席运营与体验官）
Voin Todorovic（首席财务官）
身份不明的参会者
Eric Bader（SCC研究）
Greg Gibas（Northland证券）
Keegan Cox（DA Davidson）
Steve Silver（Argus研究）
大家好，欢迎参加Build a Bear Workshop 2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者处于只听模式。正式演讲后将进行简短的问答环节。如需会议期间操作员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒您本次会议正在录音。现在有请主持人Gary Schneero，Build A Bear投资者关系部。谢谢先生，您可以开始了。
谢谢。大家早上好，欢迎参加Build a Bear 2025年第二季度财报电话会议。今天与我们一同参会的有Build A Bear首席执行官Sharon John、首席运营官Chris Hurt和首席财务官Voin Todorovich。本次电话会议中我们将提及受风险和不确定性影响的前瞻性声明。实际结果可能存在重大差异。请参阅我们包含风险因素部分的10k和10q表格。我们没有义务更新任何前瞻性声明。本次会议将同时提供GAAP和非GAAP财务指标。非GAAP与GAAP指标的调节表包含在今日发布的财报新闻稿中，可通过我们的投资者关系网站获取。
现在我将电话转交给Sharon。
谢谢Gary。早上好，感谢大家参加Build a Bear 2025财年第二季度财报电话会议。今天我们很高兴地报告公司历史上最好的第二季度和上半年业绩，实现了创纪录的收入，同时扩大了税前利润率和每股收益。这一前所未有的年度开局很大程度上源于长期专注于通过三大战略支柱的创新举措，将Build A Bear在场所、跨代吸引力和卓越品牌认知度方面的独特地位变现。例如，利用我们独特的资本轻型合作伙伴运营零售模式加速全球扩张战略；作为数字化转型战略的一部分，重点发展社交媒体举措以扩大消费者基础推动全渠道销售；以及推出像我们mini beans系列这样的新概念，代表了我们投资利用强大品牌资产超越传统零售和产品空间的战略。
简而言之，我们正在基于品牌的标志性地位，向更多地方、更多人群、以更多产品类型和更多目的进行推广，所有这些都是以推动盈利增长为战略愿景。在我提供更多关于这些持续举措的信息之前，让我们回顾一下2025年第二季度和上半年的一些财务亮点，所有这些都创下了公司新纪录。具体而言，第二季度收入增长11%至超过1.24亿美元，税前收入增长33%至超过1500万美元，每股收益增长47%至0.94美元。上半年收入增长超过11%至超过2.52亿美元，税前收入增长超过31%至近3500万美元，每股收益增长约45%至2.11美元。
此外，在财年上半年，我们在过去四年半连续多个季度创纪录业绩后，向股东返还了超过1300万美元的资本。Build A Bear最近的业绩清楚地证明了我们经过精心演变和多样化的商业模式及执行纪律的好处。从盈利能力角度看我们的进展，上半年EBITDA利润率接近17%，比2019年上半年（新冠疫情前最后一年）增长了三倍多，这得益于年度门店贡献利润率超过25%以及更高利润率的商业板块的增长。
考虑到这些成绩是在各种经济挑战和地缘政治变化中取得的，它们为我们团队、品牌、计划和公司未来提供了宝贵的信心来源。有鉴于此，虽然我们理解今年仍有重要部分时间，并承认未来可能存在一些经济不确定性，但我们认为此时提高2025年指引是合适的。具体而言，我们在今天的新闻稿中分享了基于当前关税税率以及更高净新增单位增长预期的收入和税前收入指引上调。
因此，考虑到我们的业务势头、应对市场条件变化的历史能力、稳健的资产负债表、强劲的现金流以及专注于可控因素，我们对继续推动三大战略支柱的努力保持信心：1）体验式零售足迹的扩展与演变；2）全面数字化转型的推进；3）持续投资利用Build A Bear品牌的强大资产，同时向股东返还资本。现在，Build A Bear首席运营官Chris Hurt将提供关于我们第一个战略支柱——零售足迹扩展的更多信息。
谢谢Sharon。我们致力于通过三种零售商业模式——公司直营、合作伙伴运营和特许经营——将作为Build A Bear品牌基石的标志性工作坊体验带入新市场。本季度净新增14个体验点，其中86%位于国际，将品牌体验扩展至北美、南美、欧洲、澳大利亚、亚洲和非洲的32个国家。作为品牌热情的证据，具体而言，我们的国内合作伙伴继续扩大Build A Bear版图，女童子军新增两个地点使其总数达到33个，Great Wolf Lodge在其新康涅狄格州地点开设了一个工作坊，使我们的体验覆盖其所有22个美国度假村。
我们的国际合作伙伴和特许经营商也通过进入两个新国家——格鲁吉亚和乌兹别克斯坦——以及在哥伦比亚、墨西哥、澳大利亚、斐济、丹麦、卡塔尔、科威特和阿联酋开设地点继续扩张。我们还非常高兴地宣布，Build a Bear品牌将在第三季度由我们现有合作伙伴Interstource运营重返德国。此外，我们既有持续增长的计划，也有未来演变公司直营版图的规划，包括在精选商场地点的更传统形式、面向游客的工作坊、像我们Hello Kitty和Friends工作坊这样的创新概念，洛克菲勒广场FAO Schwartz旗舰店的改造和显著扩建，以及最近宣布的2026年下半年将在佛罗里达州奥兰多Icon公园开设的多层独一无二Build a Bear工作坊计划。
我们很高兴地说，上个月我们以一场奠基仪式开启了这一非凡冒险。如前所述，鉴于我们2025年扩张计划超出预期，我们将全年净新增单位增长指引从之前的50个上调至至少60个。我们继续预期新增单位增长主要由合作伙伴运营模式驱动，主要是与国际合作伙伴。事实上，本季度末我们拥有157个合作伙伴运营单位，现在占总地点数的25%。随着这些新体验点在全球陆续开业，毫无疑问我们正在为更多地方和更多人增添更多心灵。
现在我将电话转回给Sharon。
谢谢Chris。我们的体验地点确实是品牌精髓的核心。对于我们的第二个战略支柱，如前所述，我们正在进行的数字化转型包括推进Instagram、TikTok、Facebook和YouTube等平台的社交媒体举措，以及放大大量用户生成内容。随着社交媒体在更广泛媒体环境中扮演越来越关键的角色，它现在是我们展示产品、讲述品牌故事和为青少年及成人消费者（现在常被称为"kidults"）激发趋势的关键元素。例如，我们为支持今夏水果摊系列的有效营销活动创造了一个非假日、非授权系列的全整合发布，推动媒体印象三位数增长，并成为第二季度成功的重要贡献者。我们高效地为整个产品系列（包括自制西瓜蛙、火龙果龙和菠萝蝾螈）创造了认知度和销售。
我们通过包括粉丝最爱的奇异果考拉在内的mini beans进一步增强了水果摊系列，这为mini beans系列贡献了80%的同比收入增长。重要的是，我们看到持续投资于社交倾听工具、超级粉丝研究、AI影响者、算法和趋势观察，以了解和创造全面的精准产品故事，辅以引人入胜的可分享内容，特别是对于日益增长的kidult市场，他们往往是更高价值的收藏者、送礼者和病毒式产品购买者。第三个支柱是投资于利用我们品牌力量推动增量增长的想法和机会。
值得注意的是，由于我们更可持续和更稳定的收入与现金流，Build A Bear过去几年能够致力于更长期的举措，包括通过与Hello Kitty和Friends洛杉矶店等有意义的授权合作伙伴对Build A Bear工作坊体验进行可扩展的重新诠释；通过批发商业模式将品牌多渠道扩展至可能数千个跨地域的额外销售点；利用mini beans等新产品类型；以及组织结构的演变和人才提升以实现这些和其他战略增长举措。
您可能记得在我们2024年第三季度财报电话会议中，我们提到我们享受了历史上最好的万圣节表现。今天我们很高兴地宣布2025年万圣节和季度至今销售的积极对比，因为我们第二季度的势头仍在继续。迄今为止的关键贡献者包括金库最爱南瓜猫的回归、恐怖可爱的僵尸蝾螈，以及我们新潮的可摆姿势蝙蝠，目前看来可能会意外提前售罄。是的，我们还通过有趣的万圣节主题mini beans（包括糖果玉米长角牛）扩展了系列。展望未来，我们相信2025年剩余时间有强大的产品线，从9月9日全国泰迪熊日的特别计划开始，10月推出与去年大片《Wicked for Good》续集相关的产品，当然还包括强大的假日阵容，包括我们著名的Glsen the Magical Snow Deer的十周年版本。
最后重申，假设关税保持在当前水平且经济环境保持相对稳定，我们更新的指引反映了对2025财年更高的预期，我们预计将连续第五年创纪录。Voin将在他的讲话中提供更多细节。在此，我要感谢整个Build A Bear大家庭、数百名合作伙伴和数百万出色客人帮助我们实现2025财年创纪录的上半年，因为我们努力继续履行公司使命——为生活增添更多心灵。Boing。
谢谢Sharon，大家早上好。我将讨论季度业绩，然后分享更多关于我们更新的全年展望。这是公司历史上最盈利的第二季度和上半年。上半年，我们的零售和商业板块均实现两位数增长，分别为11%和22%。两个板块都实现了更高的毛利率，通过严格的费用管理，我们取得了更高的税前收入利润率。这些结果凸显了过去几年实施的战略举措的有效性。我们仍致力于向股东返还资本。本季度，我们通过股息和股票回购返还了600万美元，使年初至今总额达到1310万美元。我们还保持了约8000万美元的董事会批准回购授权的重大灵活性。转向对我们第二季度业绩的更详细回顾，总收入为1.242亿美元，增长11.1%。
净零售销售额为1.146亿美元，增长10.8%。我们的门店在本季度表现强劲，交易增长由持续的积极客流趋势驱动。国内门店客流增长3%，显著优于全国基准的3%下降。每笔交易金额上升，得益于更高的平均单位零售价，主要受益于促销活动减少和选择性价格上涨，部分被每笔交易单位数下降所抵消。电子商务需求增长15.1%，由关键产品发布的强劲消费者响应驱动。这些发布时间比去年更有利，去年类似发布发生在第三季度初，使我们能够更早捕捉需求并对第二季度业绩做出重要贡献。
商业收入（主要代表对我们合作伙伴运营商的批发销售）继续是我们业务中增长最快的部分，本季度增长18.3%。毛利率为57.6%，比去年提高340个基点，反映了零售和商业板块的利润率优势。零售毛利率扩张主要由商品利润率改善驱动，得益于促销活动减少和选择性价格上涨，以及我们在强劲收入增长下固定成本的显著杠杆作用。虽然关税在本季度开始影响我们的销售成本，但去年的战略决策提前采购库存将我们的关税敞口减少至约100万美元。
SGA费用为5640万美元，占总收入的45.4%，去年为44%。较高的门店级别薪酬、公司成本和一般通胀压力，部分被营销费用时间所抵消，导致140个基点的上升。税前收入增长32.7%至创纪录的第二季度1530万美元，占总收入的12.3%。每股收益为94美分，增长46.9%，反映了更高的税前收入、更低的所得税税率和减少的股份数。本季度较低的所得税税率反映了离散项目的收益。我们上半年的每股收益为2.11美元，同比增长44.5%。
转向第二季度末的资产负债表，现金及现金等价物总计3910万美元，同比增长55.4%。这是在过去12个月向股东返还3100万美元之后。公司本季度末循环信贷额度下无借款。季度末库存为8180万美元，增加1480万美元。约一半的美元增长归因于关税，其余由核心产品加速采购和支持商业板块销售提升的投资驱动。符合我们的预期，我们对库存水平和构成保持满意，这使我们能够很好地满足需求并执行今年剩余时间的增长战略。
转向展望，我们提高了收入和税前收入指引，并上调了净新增单位增长预期。具体而言，在两位数上半年增长和第三季度稳健开局后，我们将收入增长指引上调至中高个位数范围。然而提醒一下，我们下半年面临更具挑战性的对比。此外，我们将税前收入指引上调至6200万至7000万美元范围，这假设当前关税税率在本财年剩余时间有效。
让我就关税对Build a bear的影响补充一些评论。虽然当前美国关税政策影响我们的北美业务，但关税不应直接影响北美以外销售的产品成本。另外请注意，我们的零售销售成本包括商品、租金、仓储和分销费用。然而，商品部分是唯一直接受关税影响的成本。提醒一下，当前30%的美国对中国进口关税在我们2025年第一季度电话会议时已实施。最近延长至11月10日。自第一季度电话会议以来，越南进口关税已增至20%，是4月5日生效税率的两倍。由于我们已经将采购能力扩展至包括越南和中国，许多产品是双重来源，提供生产和全球分销灵活性。因此，我们现在预计2025财年净关税及相关成本影响（扣除缓解措施后）将低于1100万美元，其中约100万美元反映在我们的第二季度业绩中。如前所述。此外，我们的税前指引继续包括约500万美元的额外医疗和劳动力成本。如上次电话会议所述，这些成本合计为全年带来近1600万美元的逆风。最后，我们对迄今为止的强劲表现感到满意。
展望未来，我们的重点仍然是执行战略、扩大全球足迹、加速数字化转型和投资高回报资本项目，同时通过严格的资本配置向股东提供持续价值。最后，我要衷心感谢我们的门店和仓库同事、公司团队成员以及全球尊贵的合作伙伴。他们的奉献和协作对实现创纪录的上半年业绩至关重要，并继续是我们成功的驱动力。这结束了我们的准备发言。我们现在将电话转回接线员进行提问。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。您可以按星号2从队列中移除您的问题。使用扬声器设备的参会者可能需要在按键前拿起听筒。请稍等，我们正在轮询问题。谢谢。第一个问题来自SCC研究的Eric Bader。请提出您的问题。
早上好。祝贺本季度和指引。
谢谢Eric。
我想稍微谈谈。我知道你们有多种方式处理关税问题。能否谈谈当你们提高价格时消费者的反应如何？你们能做到吗？
谢谢Eric。正如Voin在他的讲话中提到的，我们采取的价格上涨非常选择性、非常战略性，这是我们多年来一直在做的事情。我们的目标是为消费者找到正确的价格价值。当我们选择性地提高价格时，通常与门店重置相关。因此，在季节性重置时，对于无法直接比较的产品，我们可能会比上一季度的槽位等效产品略有上涨，这为我们提供了更多思考空间。
但我们所做事情的关键始终是管理入门级价格点与我们的生日款待熊。提醒电话中可能不了解的人，我们提供一个名为"数你蜡烛"计划的产品，你可以在生日当月来店支付你即将达到的年龄。我们将其作为获取新消费者的非常有价值的工具。要获得该折扣，你需要加入忠诚计划。因此，这平衡了一些可能被视为普通消费者价格上涨的因素，他们有广泛的不同价格可以参与。
我们非常专注于维护我们的核心动物。我们的一些核心动物有一些价格变化，但程度可能不像你预期的那样，考虑到我们认为这些关税影响会随着时间的推移而存在。但我们希望这些对消费者是可获得的。你可能会看到较大价格上涨的地方通常是我们对消费者有更大灵活性的地方。比如我们的收藏者，或者一些更精选的授权产品合作伙伴，在那里这是有意义的。我要补充一点是，我们一直从事讲故事的生意，而不仅仅是销售物品。
因此，我们通过不仅仅是单位成本来推动每笔交易金额。这是我们整个业务战略的重要变化。Voin可能想对此补充一些内容。
是的。正如我在讲话中也提到的，我们的交易量因客流而上升。我们显著优于全国客流数字（下降3%），我们上升了3%。因此，我们门店的客流量和交易量都在上升。我们的转化率也比去年同季度略有上升。因此，我们确实没有看到Sharon谈到的一些选择性价格变化的负面影响。但同样，随着我们讲述这些更全面的故事，我们的营销活动正在发挥作用，我们正在为门店带来更多客流，我们能够有效捕捉部分客流并真正推动额外业务。
你知道，这也证明了我们推出的一些新产品发布和系列（如mini beans）的成功。随着我们为门店带来更多人，它推动了更高的客单价，你知道，像。而且我们以相对较低的价格点提供这些，因为它们每个售价约10美元。
你知道这非常正确。你们也通过超级大型产品走向了另一个方向。第三方我们应该如何思考这些如何成熟？我知道去年第三方门店增长了约40多家。今年将增长50、60家。需要多长时间，你知道，我知道有初始爬坡期，然后多长时间。如何。应该如何看待这些的成熟度以及它们如何能提供更多，它们最终将如何影响你们。谢谢。
我先开始，然后交给Chris。这是他的领域。但我想澄清一下，Eric。我知道我们过去称之为第三方。我们现在称之为合作伙伴运营。因此，具体说明这是什么。是的，我们的合作伙伴运营是我们体验地点版图扩展和演变的三大战略支柱的重要组成部分。这对我们来说非常成功，随着我们更加专注于这一点，我们开始看到它加速。这种Tap Lite模式已被证明是我们扩展品牌（特别是在北美和英国以外）的极其成功的方法。
Chris，你想补充一些内容吗？
是的。谢谢Sharon。谢谢，Eric。随着这些门店开始成熟，你知道，我们从合作伙伴那里看到了非常好的反应，因为他们正在增加更多地点。你知道，在我们所有的国际地区以及与我们的合作伙伴中，随着我们继续增加国家，随着我们未来继续增加合作伙伴，这些地点的扩展有很大的跑道，如你所记得，其中许多是店中店。与世界其他地方相比，美国有更多的玩具店地点，Build A Bear品牌可以作为完全品牌化的店中店进入。
因此，对于我们的合作伙伴来说，进入他们已拥有和运营的玩具店，Build A Bear是一个非常增值的品牌体验。你知道，他们认识到Build A Bear是零售体验的原创者，他们希望在其地点拥有这一点。因此，这对他们来说是一个极好的扩展机会，我们看到随着这些门店相互比较。
是的，我们也看到了。谢谢，祝万圣节好运。看起来很棒。
谢谢。
下一个问题来自Northland证券的Greg Kivas。请提出您的问题。
太好了。早上好Sharon、Boyne和Chris，感谢回答问题。祝贺取得的成果。关于mini beans，我们能否获得一些最新信息，比如销售同比如何比较。您能否分享其他指标或销售单位数。同样，在这些方面，在获得mini beans更广泛批发分销机会方面进展如何？与零售商的讨论进展如何？
是的，好问题。感谢提问。首先，关于mini beans系列的一些背景，我们于2024年2月推出，并提供可收藏系列的浪潮。我们正在推动mini beans的收藏性。人们正在寻找它们，不同的款式和这条产品线的很多客人参与。其中一些是我们最受欢迎角色的"缩小版"，正如我们所说。很多是它们自己独特的。因此。而且它们的价格约为10美元，正如Boyne所说。但正如我在讲话中提到的，我们看到mini beans同比增长80%，我们看到一些持续爬坡。
我的意思是，势头在继续。这非常令人兴奋，特别是我们现在将它们与我们整体工作坊故事的一部分（如水果摊或我们的假日）大故事一起推出。因此，面对所有这些机会，我们确实预计将继续看到这种增长。我们进行了许多讨论，并且在批发渠道销售mini beans方面取得了成功。我们在上次电话会议中提到，这已经在美国以外与Chris提到的一些拥有自己玩具店的合作伙伴发生，他们在玩具店内放置Build a Bear。
因此，他们在玩具店销售这些。不一定关联。嗯，它们与Build a Bear关联，但不在Build a Bear体验内。因此，这对我们来说非常积极。我们已经在许多地点放置了mini beans，并且正在与其他批发商进行一些非常深入的对话。另一个令人兴奋的。Chris，你想提到一些批发商，Apple Green吗？
是的，正是。我们与Hudson有关系，他们在我们的机场地点。他们开始在这些地点扩展他们的mini beans系列。我们提到Apple Green是一种高档便利店，我们有50多个地点放置了mini beans。正如Sharon提到的，我们的国际合作伙伴，他们有商店，玩具店，他们还没有Build a Bear工作坊店中店。他们能够在那些地点做mini beans。因此，我们开始看到我们的mini beans系列在国际上以批发方式扩展。
是的。我们还有。
这非常有帮助。是的。抱歉，继续。
哦，我们只是想补充一些mini beans新闻是我们现在实际上将推出我们的第一个授权版mini beans，与新的Mini Beans Sanrio发布。
太好了。听到这一点非常好。那个部门的增长令人印象深刻。感谢这一点。我想，我只是注意到电子商务需求的改善或那确实加速了季度环比。在这方面有什么值得指出的成功之处吗，您知道，该渠道内强劲增长的任何特定驱动因素？
正如我在讲话中提到的Greg，我们在本季度看到了超过15%的强劲需求。与去年的产品发布相比，有一些较软的对比，Q2和Q3之间有一些转移，但尽管如此，我们看到了这部分业务的改善。我们专注于改进和增长这部分业务，类似于我们在实体店看到的情况。我们的折扣较低，促销节奏一直在变化。我们仍然对我们的未来计划和与网站相关的礼品计划非常乐观。
我们继续在这个业务领域发展。我们正在进行一些人才收购，真正帮助我们在这个特定业务部分开启新篇章。我认为，尽管短期内可能仍有一些波动，但总体上长期来看。我们对批发业务和我们正在尝试做的事情感觉良好。正如我们过去多次说过的那样，我们对消费者选择在我们的门店或在线购物持中立态度。但你知道，我们希望看到我们所有部分的积极增长。
我认为理解我们将网络业务视为数字化转型战略支柱的重要组成部分，但更重要的是作为我们全渠道业务方法的关键元素，这一点也非常关键。虽然BuildABear.com确实推动了销售，而且你知道，它也通过我们的门店作为这些小型仓库推动了一些销售，这对我们那个级别的销售同事来说很棒，让我们为最后一英里分销。但重要的是你要认识到，它也是我们客人的重要沟通和信息工具。
从我们可以看出的情况，我们的大多数客人，这是方向性信息。他们倾向于先上网或找一家门店，计划访问或派对。网页是我们访问量最大的网页。因此，我们知道客人正在使用我们的buildabear.com作为他们门店访问的信息来源和计划，我们喜欢看到这种在门店和在线两个关键渠道的参与。这就是我们正在努力构建的全渠道解决方案的大生态系统。
这很有道理。非常感谢。
下一个问题来自DA Davidson的Keegan Cox。请提出您的问题。
早上好，祝贺一个伟大的季度。
谢谢。
我的问题是关于隐含的下半年指引。只是把它们放在一起看，中点要求放缓。这是否意味着下半年利润率较弱，如果是，为什么。
所以？感谢问题，Keegan。首先，你知道我想提到我们之前的收入指引是几个月前启动的中个位数。我们现在提高了指引，并将范围的高端扩大至高个位数。我们有强劲的上半年业绩，总收入增长约11%或更多。但正如我们去年提到的，第二。下半年我们有一些非常强劲的业绩，特别是由有史以来最好的万圣节驱动。所以我们有一些。因此，我们将面临一些更具挑战性的对比，这在我们最初的指引中暗示，今年将达到那个水平。现在，我们对取得的进展感到兴奋。显然，我们面临着一些宏观经济不确定性，像其他公司一样，特别是与关税相关的。我稍后会谈到这一点，谈谈指引盈利方面的挑战。但考虑到收入，随着我们实施的一些事情，我们相信我们有库存，我们相信我们有势头，目前正带我们度过第三季度的第一个月。
你知道，我们将专注于我们控制范围内的事情。我们管理了促销节奏，我们提供了出色的客户服务。正如我之前提到的，我们的转化率上升了。所以你知道，我们正在做我们控制范围内的事情。现在有很多事情。超出我们的控制。其中之一是关税。关税是我们面临的真实成本，尽管我们预计会看到关税的额外负面影响。正如我提到的，越南关税已经从10%增加到20%。这将在下半年对我们产生更大影响。你知道，当你想到1100万美元或略低于1100万美元的关税净负面影响，加上我们在年初提到的500万美元额外医疗和最低工资劳动力成本，我们面临近1600万美元的逆风。
因此，当你看到我们的指引，你知道，就像如果你想到指引的中高端，我们仍然，你知道，接近或略超过去年的全年盈利能力，尽管有1600万美元的逆风。
明白了。这很有帮助。然后我的下一个问题是关于合作伙伴运营地点。我知道你之前提到现有合作伙伴不断新增门店，我知道你提到了德国的新合作伙伴。我只是想知道你在这些新合作伙伴身上看到了多少势头。在你的合作伙伴门店中，你是否发现你的客户与美国公司门店的客户不同？
是的，谢谢。在讨论这一点时。只是一个澄清。将在德国开设我们地点的合作伙伴是intersource，这是目前在北欧开设门店的现有合作伙伴。因此，我们很高兴他们能够在德国开设这些地点。他们最近在本季度还在哥本哈根开设了一家独立门店，非常成功。因此，他们真的看到了我们一直说的美好事情，泰迪熊的拥抱在任何语言中都能被理解，这完全正确。客人们真的认可品牌。通过我们最初的特许经营模式和我们在英国的公司模式（特别是在摄政街Hamley's），品牌的力量在全球范围内真正增长，我们在那里看到了令人难以置信的成功，我们扩展了那个地点，加上我们合作伙伴的社交媒体覆盖范围、我们自己的社交媒体和我们品牌的营销。
我们的体验和故事然后传递给我们的合作伙伴，他们再将这些社交媒体推广加入他们国家特定的元素。另一部分真正令人难以置信的是，我们的客人也是推动这一点的。我们的用户生成内容简直令人难以置信。当客人自己来到门店，他们在世界各地有如此不可思议的体验，他们想向所有朋友和追随者展示这种体验。因此，所有这些事情的结合，基于体验的品牌这种令人难以置信的势头，这是我们能够在所有这些地点复制的独特build a bear体验的关键部分。
我们寻找我们认为并知道能够提供这种体验的合作伙伴，这使他们能够成长并拥有这种势头。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。下一个问题来自Argus研究的Steve Silver。请提出您的问题。
谢谢接线员，感谢回答我的问题，同样祝贺取得的成果。我的问题是，鉴于资产负债表即使在关税考虑下仍保持良好状态，公司已经启动了股息政策并通过回购向股东返还资本，尽管公司在全球经济中面临多重挑战，如果全球动态保持稳定。好奇这如何影响在美国以外扩展公司直营门店的任何决定，在合作伙伴积极将品牌扩展到多个市场的时候。
所以感谢这个问题。这是一个有趣的问题。关于资本配置和我们在全球增长方面的投资。我们绝对开放考虑，你知道，运营门店。我们在加拿大、英国和其他国际市场运营门店。其中一些事情有一些挑战，你知道，建立团队和会计影响。但归根结底，你知道，我们希望公司有最高的投资回报率，如果未来有一些机会，真的与我们在这些市场的合作伙伴建立不同类型的关系以加速增长或在适当时候进行额外投资，特别是如你所提到的，拥有稳健的资产负债表和健康的现金流，我们可能会考虑其中一些选项。
但你知道，我们仍处于早期阶段，正如Chris提到的，我们在32个国家。世界上还有很多国家我们尚未进入。因此，你知道，这是一个巨大的机会，我们肯定会寻找方法帮助我们的合作伙伴加速。但如果有一些事情要继续对我们目前不在美国以外的市场进行投资，这将是一个个案决定。
我只想补充一点，对于一个美国公司来说，在市场行为类似美国的国家运营是非常正常的。因此，我们在加拿大和英国，这是美国组织的典型做法。虽然我们可能有机会，正如Boyne所说，我们多次谈到这一点，对一些合作伙伴进行一些战略投资。我会谨慎地说我们希望在特定国家成为唯一运营商，因为重要的是。
你拥有合作伙伴的原因是他们比你更了解市场，他们比你更了解商场运营商或旅游地点，他们也比你更了解市场和消费者洞察。在我们目前运营的大多数合作伙伴案例中，事实上，他们已经在该领域是大运营商。正如Chris提到的，他们那里有门店，很多时候他们是玩具店，我们然后自动（我把这个放在引号里）被认为要进入那些玩具店。
因此，他们有他们的四壁，使我们能够快速启动和运行。然后他们将独立的Build A Bear工作坊地点视为他们公司的另一个增长引擎。因此，这是一个现在的工作模式，我预计我们在这个工作模式面前有很多跑道。但随着合作伙伴关系的发展。绝对。我们可能要考虑一种不同类型的关系，但我们有一个可预见的未来。
太好了。非常感谢额外的细节。
目前没有更多问题。John女士，我想把发言权交还给您进行结束语。
非常感谢，我们感谢今天每个人加入我们，听取关于我们创纪录的2025财年第二季度业绩的更多细节，并期待第三季度电话会议。祝大家有美好的一天和愉快的劳动节周末。
女士们先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以断开线路。感谢您的参与，祝您愉快。