身份不明的发言人
Kevin Crutchfield（首席执行官）
Matt Preston（首席财务官）
Zachry Adams（销售与营销副总裁）
Evan Mates（投资者关系）
身份不明的参会者
Lucas Beaumont（瑞银投资银行）
Jason Ursaner（Bumbershoot Holdings Corp）
感谢您的耐心等待。这里是会议接线员。欢迎参加Intrepid Potash Inc. 2025年第二季度业绩电话会议。提醒一下，所有参会者都处于只听模式，会议正在录音。演示结束后将有机会提问。要加入问题队列，您可以按电话键盘上的星号键然后按1。如果在会议期间需要帮助，您可以按星号键和零来向接线员发出信号。现在，我想将会议转交给投资者关系部的Evan Mapes。请继续。
大家早上好。感谢您参加我们今天关于Intrepid 2025年第二季度业绩的讨论和回顾。今天与我一起的是Intrepid的首席执行官Kevin Crutchfield和首席财务官Matt Preston。我们的销售与营销副总裁Zachary Adams也将在问答环节中参与。请注意，我们今天将发表的评论包括根据美国证券法定义的前瞻性声明。这些声明基于我们今天可获得的信息，并受到我们向美国证券交易委员会提交的报告中更全面描述的风险和不确定性的影响。这些风险和不确定性可能导致Intrepid的实际结果与当前预期不同，我们没有义务更新这些声明。
在今天的电话会议中，我们还将参考某些非GAAP财务和运营指标。与最直接可比的GAAP指标的对账包含在昨天的新闻稿中，并与我们的SEC文件一起在intrepidpoddish.com上提供。现在，我将电话转交给我们的首席执行官Kevin Evan Crutchfield。
谢谢Evan，大家早上好。我们非常感谢您对今天财报电话会议的兴趣和参与。Intrepid今年开局良好，我们的第二季度业绩再次超出了我们的预期。虽然我们经历了更广泛的钾肥市场的顺风，但专注于执行整个业务的关键举措正在取得成效，我要祝贺团队在第二季度取得了全面的强劲表现。我们的业绩亮点是产生了1640万美元的调整后EBITDA和600万美元的调整后净收入，相比之下，去年同期的调整后EBITDA为920万美元，调整后净亏损约为4万美元。
从高层次来看，我们强劲的第二季度业绩是由钾肥和Trio的强劲销量、改善的定价以及第二季度钾肥产量提高带来的坚实单位经济性共同推动的。我们今年迄今的钾肥产量为13.7万吨，比2024年同期高出8%，每吨销售成本改善了12%，至每吨323美元。在Trio方面，我们今年迄今的产量为13.2万吨，比去年同期高出8%，每吨销售成本改善了18%，至每吨234美元。
在进入市场展望之前，我想首先提供关于我们的Amax Cavern样本井项目的最新情况。我们在7月成功钻探了这口井，但不幸的是，我们没有找到成像显示存在的卤水池。鉴于这一结果，我们正在继续评估选择，以追求一口注入井和管道，将Amax矿连接到我们的HB注入系统。建设时间将取决于进一步的技术审查和量化许可要求，但我们将在这一方面取得进展时向市场通报。至于影响，由于Amax卤水池无法用于2026年的蒸发季节，我们现在预计2026年进入我们HB池塘的总体卤水品位会略有下降，以及近期的钾肥产量会降低。
虽然这不是我们预期的结果，但考虑到钻探这些井的复杂性，我们很高兴成功钻入了我们的目标区域，并且也为Amax未来的卤水提取准备了一口井。此外，钾肥的基本面仍然强劲，从年初开始的改善定价将有助于抵消与我们略微降低的产量预测相关的一些影响，Matt将在稍后的电话中详细说明这一点。转向市场评论，我想强调与钾肥相关的四个关键点。首先，2025年迄今，全球供应紧张和强劲需求超过了供应增加。
其次，关键的国际合同以支持性的水平达成，这应该有助于在年底前提供定价底线。第三，夏季田间计划成功实施，订单期结束后公布的价格每吨上涨了20美元。最后，原定于明年年底投产的Janssen项目已推迟六个月至2027年年中首次生产，预计需要多年才能达到满负荷生产。像这样的项目延迟将有助于在未来几年内维持更平衡的市场。至于农业市场，我们在夏季看到玉米和大豆期货有些疲软，但有一些积极因素可能有助于改变这一叙述。
美元疲软迄今支持了强劲的玉米和大豆出口，这些出口量仍远高于去年的水平。此外，最近与主要合作伙伴的贸易协议以美国农业为特色，我们预计这将持续为出口提供支持。看看国际市场，棕榈油、可可和咖啡等关键作物继续在高位交易。我们总是想确保提到非玉米和大豆作物约占全球钾肥消费量的70%。因此，美国相对的农业疲软并不一定对我们的钾肥价格整体有重大影响。
我们今年开局良好，并对前景保持建设性态度。正如我在之前的电话会议上强调的那样，我们仍然专注于使我们的核心运营更加持久和一致，我们将优先考虑支持长期更高产量和更低成本的投资，以便我们能够充分利用我们数十年的储备基础。因此，我现在将电话转交给Matt，请继续。Matt，谢谢。
谢谢Kevin。从我们的钾肥部门开始，我们的第二季度业绩为上半年的良好表现画上了句号。强劲的定价加上1月填充计划后的多次上涨，导致第二季度的净实现销售价格为每吨361美元，比第一季度高出约50美元。第二季度的销售量为6.9万吨，比去年高出25%，我们的部门毛利率为490万美元，是一年多来最好的季度数据。第二季度的钾肥产量为4.4万吨，比去年同期高出4000吨，而我们的钾肥部门每吨销售成本为337美元，比去年第二季度的386美元改善了13%。
展望未来，正如我们在昨天的新闻稿中提到的，我们HB设施的恶劣天气和Amax缺乏卤水降低了我们近期的钾肥产量预测。首先是天气。过去几个月，我们在HB矿的降雨量高于平均水平，比平均水平高出约50%，导致蒸发量低于平均水平，与去年相比，我们池塘中的钾肥库存减少。假设我们在夏季剩余时间有平均蒸发量，我们对即将到来的收获年的生产展望减少了约2万吨。由于我们池塘中的吨数减少，我们将在2026年上半年看到这一影响，原因是运行时间减少和提前关闭。
为了应对我们池塘库存的减少，我们计划在9月关闭我们的HB磨坊几周，以便尽可能多地利用晚季蒸发。这将把2025年的1.5万吨产量转移到2026年春季。我们在HP设施有足够的库存来满足2025年下半年的预期需求，并且预计不会对我们今年剩余时间的预测销售量产生任何重大影响。转向Amax，这个洞穴中缺乏卤水将降低2026年进入我们HB池塘系统的总体卤水品位，我们预计这将使我们的产量比之前的估计再减少2.5万吨。
综合来看，我们现在预计2025年和2026年的钾肥产量将在27万至28万吨之间。继续看Trio，它在第二季度仍然是Intrepid的明显亮点，我们以每吨368美元的平均净实现销售价格销售了7万吨。Trio的定价继续受到国内硫酸盐市场紧张和钾肥价值坚挺的支持，而玉米种植面积的增加支持了营养需求的上升。我们的矿山生产率和磨坊回收率继续超出我们的预期，第二季度的Trio产量总计为7万吨。
Trio在第二季度的每吨销售成本总计为235美元，与上一季度持平，比2024年第二季度的261美元改善了10%。总体而言，我们的部门毛利率总计为810万美元，我们对Trio的前景仍然感到鼓舞。最后，我们的油田解决方案部门在第二季度再次是一个稳定的贡献者，收入为430万美元，毛利率为130万美元，占收入的30%，与我们的历史平均水平一致。至于第三季度的钾肥销售和定价指引，我们继续看到下半年市场稳定，6月夏季填充计划的定价没有变化，订单期后每吨上涨20美元就是证明。对于第三季度，我们预计钾肥销售量将在5.5万至6.5万吨之间，平均净实现销售价格在375至385美元之间。
对于Trio，我们预计销售量将在2.7万至3.7万吨之间，平均净实现销售价格在383至393美元之间。第三季度历来是Trio销售最慢的时期，我们预计下半年的销售量将与过去几年的历史平均水平一致。对于我们的2025年资本计划，鉴于Amax井的结果，我们已经将资本支出指引降低到3200万至3700万美元，因为我们推迟了提取井和管道的剩余支出，同时我们评估在HB的选择。
总体而言，Intrepid在多个方面都表现强劲的一年。我想强调，我们的首要任务是使公司为长期成功做好准备，并为我们的股东创造持续价值，这始于增加我们的产量以改善我们的单位经济性。自从我们几年前开始这些努力以来，我们已经取得了相当大的成功。因此，虽然我们在Amax的消息以及今年夏天Carlsbad的恶劣天气中遇到了近期的减速带，但我想通过帮助构建背景来结束我的讲话。首先，我们已经基本看到了当我们几年前重新专注于我们的核心资产时所预期的产量增加。
我们强大的项目执行帮助我们的2024年产量比最初的预期高出约15%，这使我们对我们执行项目和恢复产量增长的能力充满信心。第二，我们今年迄今的表现强劲，这一点不应被忽视，特别是在我们的东部矿山，自2024年第一季度以来，Trio的生产成本和利润率显著改善。第三，我们继续看到钾肥市场基本面的改善和超出预期的定价，这有助于抵消近期产量下降的一些影响。最后，我们仍然处于强劲的财务状况，可以应对这些近期的生产逆风，并执行必要的项目，使Intrepid为未来的持续成功做好准备。
接线员，我们现在准备好进入电话会议的问答环节。
我们现在将开始问答环节。要加入问题队列，您可以按星号键然后按1。在您的电话键盘上，您将听到一个音调确认您的请求。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起您的听筒。要撤回您的问题，请按星号键然后按1。我们将暂停片刻，等待来电者加入队列。第一个问题来自瑞银的Lucas Beaumont。请继续。
下午好。我只是想从生产时间的变化开始。请耐心听我讲不同的部分。我想，与降雨相关的临时部分在短期内是清楚的。所以你们将1.5万吨的生产推到了26年，但你们也将26年的总产量减少了4万吨，这是Amax的2.5万吨，加上另一个我不太清楚的部分。从转移到明年的1.5万吨中，这是否抵消了今年的变化，还是由于时间转移，还有更大的差距？也许您可以带我走过不同的部分，并帮助我理解这一点，那将非常好。
是的，很高兴这样做，Lucas。不，你是对的。总影响是2026年的4.5万吨，但我们正在用从25年到26年日历年的1.5万吨转移来抵消这一点。因此，与之前的预测相比，2026年日历年的产量减少了3万吨。
很好。那么我在想的是，这对未来的多年展望意味着什么？所以与天气相关的生产因素是暂时的，我想在正常年份你们会得到一些正常的东西，所以这应该在27年变成1.5万吨的顺风，对吗？然后只是由于井不成功而导致的2.5万吨将是中期挑战，我想，直到你们能够制定另一个策略。
是这样吗，Ron？
是的，是的。不，我认为你的看法是正确的。我是说，你知道，Amax对我们来说是相当新的消息。我们必须积极评估选择，以便长期将卤水引入Amex矿，并让卤水在地下停留时间。当我们展望26年底和27年时，你知道，我们有我们的Wendover生产，随着7号主池塘在25年下半年和2026年开始增加，这将持续增加。因此，当我们评估选择并更好地了解HB时，我们肯定会向市场更新。
但你知道，我们能够多快进入Amex矿并让Brian在那里，将开始决定更长期的预测。
是的，看看这个。尽管Amax没有任何卤水，这对我们来说有点意外，基于我们之前所做的所有侦察，它仍然是Carlsbad长期计划的一个非常关键的组成部分。因此，这只是找到卤水和新注入井的问题，这样我们就可以开始填充那个洞穴，你会在未来的预测中看到它出现。
是的。我想也许另一种帮助人们理解这一点的方式是。所以，你们显然已经完成了这个项目，你们认为那里有卤水，你们钻了井，不幸的是这次没有成功。那么，执行这个项目的前置时间有多长，以便让我们感觉一下，再钻一口井需要多长时间？
是的，如果我完全理解你的问题，那就是。这就是我们现在正在评估的。我们必须看看做一口注入井和管道的许可要求。你知道，我们曾希望那里有卤水，你知道，已经在那里一段时间了。我们有一口提取井和提取管道，可以在短期内连接到我们的Amex系统。但如果没有这些，今天我们必须通过必要的步骤来考虑注入，就像我们对HB的所有其他矿所做的那样。
你知道，无论是北矿、南矿还是Eddy矿。我认为重要的是要记住，你知道，当我们开始HB项目时，这些矿都是空的。你知道，所有这些都始于我们注入卤水并让卤水停留时间。因此，在许多方面，Amax将像我们之前为HB所做的那样。我们希望在那里有一个良好的开端，但不幸的是，情况并非如此。
很好。然后我想最后一点。所以，你们在过去几年中在降低每吨生产成本方面取得了坚实的进展。那么随着产量展望的降低，我猜这对未来的成本吸收将是负面的。你们能帮我们构建一下下半年的情况，然后进入26年吗？那将非常好。
是的，我不认为对下半年有巨大影响。我是说，显然，随着产量下降，库存成本开始逐渐上升。你知道，随着时间推移，这是渐进的。你知道，对于2026年，这就像，你知道，4万吨约占我们总钾肥产量的12%到13%。因此，我是说，考虑到我们较大的固定成本负担，我是说，我们需要寻找方法来降低我们的成本，以应对这一消息。但从表面上看，我是说，你可以预期每吨成本增加8%到10%。
除非我们能找到削减的方法，我们正在积极寻找
并且在某种程度上，或者至少在很大程度上，被我们在市场上看到的价格水平和价格想法所抵消。因此，净，净，净。希望我们产生的结果是中性的，尽管生产指引有所下调。
很好，非常感谢。
下一个问题来自Bumbershute Holdings的Jason Ursainer。
嗨。也许再跟进一下生产的问题。你们能否尝试构建一下，你们所做的所有资本支出？很多都是从注入开始的，卤水在地下停留时间，你们知道，2025年和2026年日历年的这种平衡，与更长期的观点相比，你们的注入率总体上看起来如何，随着一些卤水随着时间的推移逐渐饱和，可能在稍长的时间框架内。
是的，我会尽力回答这个问题，Jason。我是说，你是对的。我们真的专注于投资回我们的HB核心资产。我们的主要重点是保持注入率高于提取率，以保持我们的洞穴充满，确保我们一直在接触地下所有的钾盐，因此最大限度地提高我们HB各个洞穴的产量。我是说，展望未来，这基本上是相同的。我们只是想确保，你知道，我们尽可能保持我们的洞穴充满。当然，当我们展望2026年时，现在的一个影响是我们将不得不比我们原本希望的更用力地拉动那些现有的洞穴，你知道，希望我们在Amax矿有另一根吸管用于2026年的生产。
但是，伙计，我们对这一趋势感到鼓舞。显然，当我们重新专注于我们的核心资产并让卤水进入地下时，我们取得的成功已经看到了结果。因此，正如我们在电话会议上所说的，这对我们来说肯定是一个减速带。但对我们在HP长期执行的能力充满信心。
卤水品位，主要是Eddy竖井的临时停止还是什么？我想是什么会导致卤水品位略有下降？
嗯，我们当然希望Amax，如果那里有卤水，你知道，它会有相当长的停留时间。因此，它应该是一个相当高的卤水品位，就像我们在Eddy矿回到那里时看到的那样，无论是从Eddy竖井还是我们之前完成的新提取井。我是说，只是因为我们少了一个洞穴可以提取，我们会稍微用力一点，这总体上减少了停留时间。因此，由于2026年我们现有洞穴中总体停留时间减少，我们将看到卤水品位下降。
好的，然后在现金流方面表现非常出色的季度，我想，你们给出了截至8月的现金数字为8700万美元，定价展望听起来相对建设性。因此，就未来而言，应该没问题，在某个时候，你知道，也许能从埃克森美孚那里得到一些钱，甚至可能是埃克森美孚的下一轮钱。我想在过去的几次电话会议中谈到了油田的非核心业务，我想在什么时候，你知道，现金在资产负债表上积累得相当快。即使展望一两年，你知道，如果一切顺利，相对于你们的市值，可能会有相当可观的现金。
我知道我已经问过很多次了，但我想在什么时候资本配置问题会变得，你知道，相当明确，因为你们将有相当一部分市值是现金？
是的，好问题，好观点。我们确实。我们正在积累一些现金，你知道，你问的问题是资本配置讨论何时变得相关？看，它总是相关的。董事会一直在讨论这个问题。你知道，历史上我说过，我们需要继续专注于核心运营，某种恢复计划，让这些事情回到我称之为应有的绩效水平，我们是可预测的、可靠的，我们在长期内是持久的，并且在资产负债表上有足够的现金来度过波动的市场时期。
因此，在这样的背景下，如果埃克森美孚有什么事情发生，再次强调，我们对此一无所知，他们没有义务与我们分享他们的长期计划。但那悬而未决，我们过去曾谈到过South Ranch，那么这将使资本配置讨论成为董事会的首要议题。我不想对此进行猜测，但事情正在朝着有利于在这方面进行非常有力讨论的方向发展。我们需要做的就是继续执行，以便这一讨论始终保持相关性。
因此，希望这能回应你的询问。
不，我感谢这一点。我想你们能说的有限。但这正变得明显，你知道，公司是一个重要的现金生成者，我想在某个时候这是一个积极的问题。但感谢这一点。谢谢回答问题。
是的，谢谢你。
这结束了问答环节。我想将会议转回给Kevin Crutchfield进行任何闭幕词。
再次感谢您参加今天的会议。我想再次最后感谢我们的团队在过去几个季度中的辛勤工作和奉献，并取得了坚实的绩效水平。因此，我们将在接下来的几个季度中向您通报。再次感谢您参加今天的会议。祝您愉快。
今天的电话会议到此结束。您可以断开线路。感谢您的参与，祝您有愉快的一天。