身份不明的发言人
Matt Lee（财务与投资者关系高级副总裁）
John Peyton（首席执行官）
Vance Chang（首席财务官）
Lawrence Kim（IHOP总裁）
身份不明的参会者
Brian Mullan（Piper Sandler）
Todd Brooks（The Benchmark Company）
您好，感谢您的耐心等待。欢迎参加Dine Brands 2025年第二季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。发言人演讲结束后，将进入问答环节。提问时请按电话上的STAR 11键。您将听到自动语音提示您的问题已被记录。如需撤回问题，请再次按STAR 11。请注意每人限提一个问题和一个后续问题。本次会议正在录音。
现在请会议主持人、财务与投资者关系高级副总裁Matt Lee发言。
早上好，欢迎参加Dine Brands Global第二季度电话会议。今早的会议将包括首席执行官兼Applebee's总裁John Peyton和首席财务官Vance Chang的 prepared remarks。之后，IHOP总裁Lawrence Kim也将与John和Vance一起回答投资界的问题。在问答环节，请记住我们关于前瞻性信息的安全港声明。管理层将讨论涉及已知和未知风险的前瞻性信息，这些因素可能导致实际结果与表达或暗示的不同。
请结合今日新闻稿和10-Q文件中详述的因素评估前瞻性信息。前瞻性陈述截至今日，我们无义务更新或补充这些陈述。我们将参考某些非GAAP财务指标，这些指标在新闻稿中有描述，也可在Dine Brands投资者关系网站上获取。我们暂定于2025年11月5日市场开盘前发布2025年第三季度业绩，并于当天上午召开电话会议讨论结果。现在请Dine Brands首席执行官John Peyton发言。
大家早上好。感谢今天参会。我将分享Dine第二季度业绩并讨论消费者行为趋势，更新品牌关键优先事项，然后Vance将讨论财务业绩和更新后的全年展望。Dine延续了3月的势头，在第二季度实现了销售和客流的改善。我们通过坚持三大重点取得这一进展：提升菜单和价值平台，通过改进营销更有效地传达品牌价值，以及提升顾客体验。
这一聚焦策略与战略投资相结合，帮助我们展示了品牌的独特之处：为朋友和家人提供温馨氛围、可靠的价值和令人垂涎的美食。我先谈谈消费者行为。总体而言，我们仍处于竞争环境中。消费者仍感受到宏观经济压力，因此顾客通过减少饮料和开胃菜订单以及选择菜单上更低价的菜品来控制消费。在Applebee's和IHOP，价值组合较第一季度有所下降。Applebee's第二季度价值组合约为30%，IHOP约为19%。
接下来介绍关键财务业绩。Applebee's同店销售增长4.9%，IHOP同店销售下降2.3%。Applebee's在销售和客流上均超越Black Box。客流是同店销售的主要驱动力，自2023年第一季度以来首次为正。值得注意的是，IHOP连续第二个季度实现客流超越。调整后EBITDA为5600万美元，去年同期为6700万美元。调整后自由现金流为4900万美元，2024年为5300万美元。我们最近完成了再融资，Vance将详细介绍。
现在分享品牌更新，从Applebee's开始。第二季度，Applebee's两年来首次实现同店销售正增长，客流大幅增加。这使得Applebee's在整个季度的销售和客流上超越Black Box，这明显表明我们在该领域的表现有所改善。这一积极变化从3月开始，持续整个第二季度并进入第三季度。关于菜单创新，我们每季度推出一款新主菜，旨在吸引核心粉丝和下一代忠实顾客。为支持这一努力，我们通过菜单的2 for 25部分推出新品，这是我们日常价值平台的支柱。
第一季度推出了Bourbon Street Cajun意面，第二季度推出了新铁板牛排，几周前推出了Chicken Parmesan Fettuccine，均属于2 for 25菜单。将新菜单创新与2 for 25价值平台结合是我们客流和销售增长的关键驱动力。外卖也是过去一年销售改善的关键因素，我们专注于调整策略以满足顾客需求，包括在该渠道推广全国活动和独家外卖活动。年初至今，外卖每月均实现销售和客流正增长，第二季度销售增长7.6%。
在营销方面，我们加强了内部团队并大幅扩展了社交媒体能力，使社交媒体成为营销的核心元素。过去三个月，我们在TikTok上的互动数倍增，视频观看量增长500%以上，用户覆盖增长760%，点赞数增长近1000%。在X和Meta上，互动增长215%。这些数据展示了我们更敏捷的社交媒体策略和实时文化参与的影响。
最后，关于品牌现代化和提升顾客体验的努力，Lookin' Good改造计划进展顺利。十大加盟商中有九家（占Applebee's系统的75%）已决定加速今年餐厅改造，预计年底前完成100多家改造。我们对Applebee's第二季度表现感到满意，正同店销售、正客流以及运营和营销的势头增强都让我们对现有策略充满信心。但我们并不满足，因为我们知道还有潜力，团队和加盟商都充满动力，准备进一步提升相关性和竞争力。
现在转向IHOP。House Faves菜单继续表现优异，本季度为加盟商带来增量客流和美元利润。今年IHOP每月均超越Black Box客流指标，第二季度同店销售较第一季度连续改善。随着季度推进，消费趋势也有所改善，这得益于一项新策略，即在餐厅内提高对高价商品的认知。在成功市场测试后（所有测试市场均实现客流和销售增长），我们很高兴今年晚些时候将House Faves价值平台从5天扩展到7天。
这一日常价值平台的开发是一个多步骤过程。第一步是吸引顾客和推动客流，自推出以来过去三个季度我们已实现。现在第二阶段，我们通过杠铃策略提高平均消费，突出其他高价商品和促销活动，如Pancake of the Moment。在营销方面，与Applebee's类似，IHOP最近也将社交、创意和内容团队纳入内部，以推动即时对话和与更广泛受众（尤其是Z世代消费者）的互动。季度环比，IHOP在TikTok和Meta上的互动增长400%以上，粉丝增长30%，与新粉丝的对话增多。
IHOP正在探索社交媒体以外与顾客互动的新方式。第二季度，IHOP与Amazon Prime和NASCAR合作，与Dale Earnhardt Jr.制作定制广告，推广IHOP and Go外卖渠道。这是我们利用不同平台和文化时刻保持品牌认知的典范。IHOP现场团队通过强调基础运营显著提升了餐厅运营。通过增加服务员平板电脑使用和减少产品窗口，我们提高了订单准确率5个百分点，年初至今桌均翻台时间缩短4分钟。
基于这一进展，我们继续通过菜单创新、劳动力培训和技术提升餐厅盈利能力。IHOP在客流和同店销售上持续改善，这得益于House Faves的成功和扩大价值供应等战略举措。将创意纳入内部和启动新合作保持品牌相关性，为下半年继续进步奠定基础。现在谈谈Fuzzy's。6月，Fuzzy's在德克萨斯州Sugarland开设了首家Fast Casual Plus门店。这一新形式结合了快餐的便利和全方位服务餐厅的款待。
我们之前讨论过利用Fuzzy's完整酒吧服务的目标，这一新服务模式鼓励顾客点第二杯饮料或第二个玉米卷。这是Fuzzy's重新定位餐厅以推动销售增长计划的一部分。截至目前，Fuzzy's新增5家加盟商并开设3家新餐厅。在国际业务方面，我们继续与新老国际加盟商就开发进行积极互动，扩大已有的强大双品牌渠道。国际市场的单元增长有助于抵消一些影响销售的宏观经济阻力，我们有望在年底前将国际双品牌餐厅总数翻倍。
本季度，我们在墨西哥开设了首家非传统旅行中心双品牌门店，并在墨西哥城Felipe Angeles国际机场开设了首家非传统机场IHOP。我们对拉丁美洲的空白机会持乐观态度，并期待在这些关键市场引入新概念和形式。最近我们还与加拿大萨斯喀彻温省的一家加盟商签署开发协议，未来几年开设三家双品牌门店。现在简要更新公司自有组合。5月我们新增12家Applebee's，目前运营59家Applebee's、10家IHOP和1家Fuzzy's，共70家公司运营餐厅，约占总数的2%。
我们计划将其中10多家餐厅转为双品牌，并期待进一步验证这一概念。在保持轻资产模式的同时，我们通过加速改造、改善运营和投资本地营销来提升品牌健康度和推动长期目标。自有组合在第二季度表现稳健，同店销售较第一季度改善，目前接近系统平均水平。总体而言，我们很高兴看到组合的稳步改善，这是通过战略所有权和创新提升业绩和支持长期增长的有意步骤的结果。
最后详细讨论发展计划。我们的开发势头持续增强，双品牌增长和新餐厅形式是成功的关键。7月8日，第二家国内双品牌餐厅在德克萨斯州Uvalde开业，由在Seguin开设首家国内双品牌餐厅的同一加盟商所有。与Seguin一样，Uvalde餐厅的销售水平高于之前单品牌时期。初期销售额约为双品牌前的2-3倍。前两家国内双品牌餐厅已成为引人注目的案例研究。
例如，受20家国际双品牌启发，一位资深IHOP加盟商在2024年收购了Applebee's组合，计划到2026年底将8家门店转为双品牌。我们共同应用国内外开业经验，积累最佳整合Applebee's和IHOP的专业知识。在Uvalde的第二家餐厅，加盟商大幅降低了建筑成本和施工及培训时间，四周内即开业。加盟商对双品牌的兴趣依然浓厚，渠道持续增长。国内双品牌餐厅的初步结果和加盟商需求证明了两品牌日间时段的独特互补性。
双品牌建设需求旺盛，2026年渠道已超额认购。我们期待与更多加盟商合作，进一步提升专业能力并执行这一战略重点。我们有望在年底前至少开设12家双品牌餐厅。现在请Vance发言，他将详细讨论更新后的指引和本季度财务表现。
谢谢John。收入方面，第二季度合并总收入增长11.9%至2.308亿美元，去年同期为2.063亿美元。增长主要由公司餐厅销售增加驱动，主要由于2025年第二季度前收购的Applebee's和IHOP餐厅，部分被特许经营收入和租金收入下降所抵消。特许经营总收入下降1%至1.747亿美元，2024年同期为1.765亿美元。排除广告收入，特许经营收入下降0.8%。2025年第二季度租金收入同比下降，主要由于租约终止。
2025年第二季度G&A费用为5080万美元，去年同期为4690万美元，增长主要由于薪酬相关费用和专业服务费增加，部分由于公司餐厅运营及双品牌和改造计划相关的G&A费用。2025年第二季度调整后EBITDA降至5620万美元，2024年同期为6700万美元。2025年第二季度调整后稀释每股收益为1.17美元，2024年同期为1.71美元。
转向现金流量表，2025年前六个月调整后自由现金流为4870万美元，去年同期为5290万美元，下降主要由于票据和设备合同应收款本金收入减少以及资本支出增加，部分被经营活动现金流增加所抵消。2025年第二季度末经营活动现金流为5310万美元，2024年同期为5220万美元。增长主要由于山火救济导致的所得税支付推迟，部分被分部利润下降和更高G&A费用抵消。
2025年前六个月资本支出为930万美元，去年同期为680万美元。第二季度末无限制现金总额为1.942亿美元，第一季度末为1.865亿美元。如John所述，我们对再融资交易和整体结果感到满意。新的6亿美元优先担保票据固定年利率为6.72%，预计还款日为2030年6月。此外，我们还将3.25亿美元可变资金票据的到期日延长至2030年6月。
关于资本配置，有机投资将继续是重点，同时平衡资产负债表管理和股东回报。关键举措包括改造Applebee's系统（我们为加盟商提供早期采用者激励）、改造和将公司自有餐厅转为双品牌，这些都将影响我们的P&L、回购和股息。2025年第二季度我们回购了600万美元股票并支付了800万美元股息。再融资完成后，我们继续致力于在投资业务和保持健康资产负债表的同时回报股东。
接下来讨论Applebee's表现。第二季度同店销售增长4.9%。2025年平均周销售额为5.8万美元，其中约1.28万美元来自外卖，占总销售额的22%（外卖占11.5%，配送占10.5%）。提醒一下，第二季度外卖销售增长7.6%。IHOP第二季度同店销售下降2.3%，较第一季度改善。平均周销售额为3.78万美元，其中7600美元来自外卖，占总销售额的20%（外卖占8%，配送占12%）。
关于商品成本，Applebee's第二季度商品成本下降0.8%，IHOP同比上升8%。供应链合作社仍预计2025年Applebee's价格持平至微降。IHOP全年商品成本预计中个位数增长，主要由于鸡蛋和咖啡价格上涨。虽然鸡蛋价格同比上涨，但自3月峰值以来持续软化，我们正与供应商合作确保供应。如之前电话会所述，关税情况仍不稳定。因此，我们对商品成本的预测基于现有关税，但不反映未来关税变化或贸易政策的潜在影响。
CSCS继续在两个系统中寻找额外成本节约机会，通过运营改进和投入成本支持餐厅盈利计划。2025年至今，我们已实施项目，两个系统年化成本节约超过3035万美元，我们继续与CSCS合作，利用规模推进跨职能餐厅盈利计划。在将会议交还John进行问答前，我想更新全年指引。如John所述，我们看到关键优先事项的积极成果，并相信我们正在部署正确的策略以推动客流、销售和单元增长。
由于这些早期积极成果，我们看到进一步投资业务和加速双品牌机会以及加强公司自有组合的机会，这将提升品牌健康度并通过同店销售和单元增长推动长期增长。因此，我们更新全年指引如下：从两个品牌的收入开始。基于近期趋势和价值平台的持续演进，我们现在预计Applebee's国内系统同店销售增长1%至3%，之前为下降2%至增长1%。
IHOP国内系统同店销售预计下降1%至增长1%，之前为下降1%至增长2%。由于对公司运营、改造激励和双品牌的有意加速投资，我们更新G&A、EBITDA和资本支出指引。G&A指引上调至2.05亿至2.1亿美元，之前为2亿至2.05亿美元。这包括约3500万美元的非现金股权激励费用和折旧。EBITDA范围下调至2.2亿至2.3亿美元，之前为2.35亿至2.45亿美元。
最后，资本支出上调至3000万至4000万美元，之前为2000万至3000万美元。在开发方面，我们维持两个品牌的指引：Applebee's国内净减少20至35家餐厅，IHOP国内净减少10家至净增10家。现在请John继续问答环节。
谢谢Vance。在开放提问前，简要总结今日讨论。两个品牌在销售和客流上均有改善，均推出新价值活动、新广告信息并竞相提升社交媒体互动。与加盟商合作下，两个品牌均改善运营并提升顾客满意度。我们的战略重点简单明确且行之有效。一如既往，感谢您的时间和持续关注。现在请接线员开放提问。
谢谢各位。提问请按STAR 11键，等待姓名被叫。撤回问题请再次按STAR 11。每人限提一个问题和一个后续问题，然后重新排队。请稍候我们整理问答名单。第一个问题来自Barclays的Jeffrey Bernstein。
您好，谢谢。早上好。我是Jeff的同事。Applebee's本季度的强劲表现令人鼓舞。John，上次电话会您提到更侧重2 for 25平台，最近我们看到三次迭代：sizzling steak、all you can eat和现在的chicken parm fettuccine。想问如何在高频变更下维持良好运营？这是否增加太多复杂性，还是运营商可以承受？您还提到第二季度价值组合约30%，实际有所下降。您认为最佳水平是多少？能否分享顾客反馈、价值评分和回头意愿的见解？谢谢。
早上好Pradik，我是John。您将四个问题完美结合，做得很好。您说得对，Applebee's在前两季度的客流和销售表现强劲，并延续至7月，这正是由2 for 25驱动。我们的策略是全年将2 for 25作为一致的主要营销信息。在加盟商热情支持下，我们每季度推出一款新主菜，如您所见。关于复杂性，这是加盟商最擅长的。
他们与我们合作，拥有出色的流程和培训来推出新品。我们在公司厨房测试，与加盟商共同测试后才全面推广。因此所有运营问题和潜在挑战都在推广前解决。价值组合微降至30%。过去一年半，我们约三分之一的菜单为价值组合，高于历史水平。我不确定最佳水平，但约三分之一高于通常水平。最近一个季度开始缓慢下降。顾客反馈方面，客流说明一切。每款主菜（意面、铁板牛排和现在的鸡肉帕尔马）都推动客流，我们从中获得积极反馈。
非常有帮助，谢谢。
谢谢。请稍候下一个问题。下一个问题来自Piper Sandler的Bryant Mullen。
谢谢。想问IHOP和House Faves平台。根据目前表现，您对加盟商单店盈利能力的提升是否满意？我猜答案是肯定的，因为您正将其扩展至每周七天。能否详细说明这一决定的背景？为何将周末纳入对IHOP是正确选择？
早上好Brian。Lawrence将回答。
早上好Brian。是的，如您和John所述，我们今年晚些时候将从五天（去年10月启动的周一至周五House Faves）扩展至七天。基于第二季度测试（测试七天日常价值），我们看到客流和销售的积极成果。加盟商与品牌共同支持这一日常平台。
好的，谢谢。关于IHOP的后续问题。Lawrence，既然您在，能否谈谈减少运营复杂性的进展？上任几个月后，目前进展如何？有哪些早期成果？当前重点是什么？
当然。年初加入时，运营的关键重点之一是减少复杂性。我进行了大量全国餐厅走访，与团队成员、总经理和加盟商交流。我们确定了几个关键领域：首先是减少后厨复杂性。通过过去几个月的分析，我们首要提升速度，利用平板电脑等技术（现已覆盖96%以上餐厅），帮助服务员提高速度和订单准确性。
其次是对厨师。菜单项目较多确实复杂，但去年和前年我们有20多个LTOs（限时优惠），现已减少一半以上。这提高了厨师的熟练度和烹饪速度。因此本季度桌均翻台时间缩短4分钟以上。
谢谢。
谢谢。
谢谢。提醒提问请按STAR 11。请稍候下一个问题。下一个问题来自The Benchmark Company的Todd Brooks。
嘿，谢谢提问。我想聚焦公司自有门店的前进路径。Josh，您如何看待这些门店恢复盈利所需的时间和步骤？您认为我们应以多长窗口期来评判这一努力？预计需要多久？
早上好Todd。关于自有门店，如所述，现有70家餐厅（约占总数的2%）。我们已组建强大运营团队管理，并对进展感到满意。例如，我们从销售和盈利的底层升至加盟商的中游水平。关于持有时间，我们认为约三年可将运营改善至适当估值重新加盟。未来几年可能有组合进出，但始终保持约2-3%的所有权。
我可能没问清楚，John。我是问这些门店在损益表上的表现何时能至少达到盈亏平衡？
明白了。Vance将回答。
谢谢。
Todd，我们的思路如下：如John所述，我们以极低成本收购这些餐厅，目标是改造、再投资并重新加盟。这些餐厅位于潜力巨大的优质市场。但过渡期表现波动，主要由于三方面：首先是酒类销售。过渡期需重新申请酒类销售许可，这需要时间。在许可获批前无法售酒，而酒类是每家餐厅的重要收入和利润来源。截至第二季度，约半数门店已恢复酒类销售。随着许可陆续获批，盈利将随之改善。
其次是施工。我们需关闭餐厅进行改造和双品牌转换。闭店期间仍有固定成本。但这些都是一次性过渡问题。第三是员工和培训投入。这些餐厅潜力大但此前人手不足、培训不足。我们正在改善基础，进展良好但短期内造成波动。这些干扰均为一次性，但我们预计运营、顾客体验和盈利能力将逐季改善。
关于何时盈利，我认为一旦度过过渡期，随着施工完成和酒类许可获批，表现将逐季改善。建模时可参考：该地区餐厅平均年营业额约200-250万美元，四墙利润率约低至中双位数，加上约5-6%的G&A，可得出未来EBITDA利润率。我们有清晰路径实现目标，只是时间问题。我们对进展感到兴奋，这些优质餐厅将加速我们关注的计划。
非常详细，谢谢Vance。
谢谢。提醒提问请按STAR 11。目前无更多问题。现在请Dine Brands首席执行官兼Applebee's总裁John Peyton致闭幕词。
谢谢Tawanda。我想再确认是否有问题，因为看到有人刚加入未提问。Tawanda，还有问题吗？
目前无更多问题。
好的，谢谢大家今早参会。感谢提问。如Vance、Lawrence和我所述，我们的加盟业务表现良好，对Applebee's和IHOP今年的进展和势头感到满意。我们正对公司自有组合进行有意战略投资，以推进双品牌计划和Applebee's改造。祝大家愉快，保重。
女士们先生们，本次电话会议到此结束。感谢参与。现在可以断开连接。