身份不明的发言人
Carrie Long（财务与投资者关系执行总监）
David Barry（总裁兼首席执行官）
Bo Heitz（首席财务官）
身份不明的参会者
Jeffrey Stantial（Stifel, Nicolaus & Co. Inc.）
Tyler Batory（Oppenheimer）
Alex Fuhrman（Lucid Capital Market）
Eric Des Lauriers（Craig Hallum）
下午好，我是Cameron，今天将担任您的会议接线员。在此，我想欢迎各位参加Pursuit 2025年第二季度业绩电话会议。所有线路均已静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键加数字一。如果您想撤回问题，请按井号键。谢谢Ari Long。您可以开始会议了。
下午好，感谢各位参加Pursuit 2025年第二季度业绩电话会议。我们将在通话中参考的业绩演示文稿可在我们网站的投资者部分获取。我们鼓励投资者关注我们网站的投资者部分，以及我们的新闻稿、提交给SEC的文件以及任何公开电话会议或网络广播。在电话会议上，您将听到我们的总裁兼首席执行官David Berry和首席财务官Beau Heitz的发言。今天的电话会议将包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的前瞻性声明。
请参阅我们演示文稿第2页的免责声明，了解前瞻性声明的识别以及我们对可能导致结果与这些声明中表达的结果不同的风险和其他重要因素的讨论。在通话期间，我们还将讨论非GAAP财务指标。这些指标的定义在第3页提供，与最直接可比的GAAP财务指标的对账在演示文稿的附录和我们的收益发布中提供。现在，我想请David从我们演示文稿的第4页开始。
谢谢Carrie，也感谢各位参加我们回顾2025年第二季度强劲业绩的会议。我们在收入、持续经营收入和调整后EBITDA方面实现了两位数的同比增长。这一增长包括游客数量和每位游客收入的显著增长，反映了对我们独特而真实的客户体验的持续强劲需求，并推动了调整后EBITDA的强劲增长。我们的"刷新、建设、收购"战略继续成为产生有意义回报的强大增长引擎。通过我们最近的哥斯达黎加战略收购（我稍后将详细介绍），我们继续加强我们的全球足迹，并释放有意义的长期增长机会。
我们很高兴进入夏季高峰期，为客户提供卓越的体验，我对2025年上半年坚实的业绩和业务中持续的积极需求指标感到鼓舞。我们很高兴地宣布，我们正在提高全年指引，预计收入和调整后EBITDA都将实现更强劲的两位数增长。好的，让我们从第6页开始，回顾一下推动我们成功的因素。Pursuit在全球旅行者优先考虑的标志性目的地提供真实、难忘的体验。我们吸引广泛的游客。不需要特殊技能，只需对美景的热爱。
我们的投资组合包括17个世界级的观光景点和29个独特的旅馆，所有这些都位于世界上一些最具标志性的地方。我们在进入门槛高且需求持久的市场中建立了领导地位。我们得到了大约4350名充满激情和奉献精神的团队成员的支持，他们每天都在提供卓越的客户体验。我们有一个强大的战略，通过重新投资和改进现有业务，同时部署资本来推动收购、重点增长和符合我们标准的新机会，从而实现显著增长。如第7页所示，这一纪律严明的战略和我们的强大执行力使我们在过去十年中收入增长了两倍多，同时为我们的投资带来了强劲的回报。
Pursuit团队具有增长思维。我们在强劲的需求和对客户及团队成员体验的不懈关注的推动下，推动现有体验的持续增长。通过战略库存管理、有针对性的客户计划、重点定价策略和综合收藏的价值，我们正在填补空白并最大化收益。重要的是，我们通过保持成本纪律和释放运营杠杆，有效地扩大规模，确保我们的增长既可持续又有利可图。此外，我们继续寻求有吸引力的增长投资机会，这些机会在我们现有市场和新标志性且有吸引力的地理区域中补充和加速我们的战略。
如第8张幻灯片所示，在过去十年中，我们通过"刷新、建设、收购"战略建立了强大的价值创造记录。从2014年到2023年，我们完成了13项重大增长投资，从刷新班夫缆车（将其转变为顶级必体验项目），到创建冰岛世界级的天空泻湖地热景点，再到收购众多不可替代的独一无二的景点和酒店体验。这些投资代表了约4.6亿美元的资本部署，产生了强劲的回报并提升了客户体验。我们继续以四项额外的收购为基础，进一步扩大我们的投资组合，并加强我们对纪律严明的高影响力增长的承诺。
因此，无论是刷新现有体验、建设新体验还是收购独一无二的体验，我们的战略继续带来有意义的结果，并为Pursuit的长期成功奠定基础。现在，让我们从第9页开始更详细地讨论我们最近的"收购"增长投资。7月1日，我们完成了对Tabacon温泉度假村及水疗中心的收购，这是我们增长历程中的一个重要里程碑。这个位于哥斯达黎加阿雷纳尔地区的标志性全年目的地结合了两个地热温泉景点、一家豪华酒店、一个著名的水疗中心和特色餐饮体验，所有这些都位于570英亩的原始土地上。
这是一个罕见的双赢机会，将高利润的景点体验与高端酒店相结合。凭借其独特的位置和天然温泉特色，Tabacon受益于强大的竞争壁垒，并加强了我们的地理和季节性多样化。哥斯达黎加是一个成熟的全球旅游目的地，拥有世界上许多最大的酒店品牌。该国的稳定性、持久的需求和受过高等教育的双语劳动力吸引了这些品牌，是建立具有重要规模的更广泛的哥斯达黎加收藏的理想锚点，我们预计在应用Pursuit经过验证的增长策略时将获得显著的长期上升空间。继续到第10页，Abacon代表了哥斯达黎加最受欢迎的旅游目的地之一真正世界级的景点和酒店体验。
坐落在阿雷纳尔火山脚下，毗邻900多英亩的原始雨林保护区，Sapacon通过Tabakon和Choyenne温泉河景点独家进入该国最大的自然流动温泉网络。著名的五星级豪华全方位服务度假村拥有105间客房，全年入住率超过80%，每年超过3万间夜。由一支经验丰富的哥斯达黎加领导团队支持，该团队在增长和酒店卓越方面有着良好的记录，该物业有望推动增量访问和长期价值，如第11页所示。
我们看到了通过有针对性的运营改进和近期投资的收益（包括2024年3月推出的Choi in Rio Termal景点）在Tebocon实现近期增长的明确路径。在强劲的需求和充足的温泉容量下，我们将积极部署策略，预计这些策略将在第三年将Tebocon的调整后EBITDA倍数降至9倍以下。除了这些运营收益之外，我们还在评估对收购的570英亩土地进行有意义的刷新和建设投资，以及在哥斯达黎加以有吸引力的估值收购额外景点和酒店业务的潜在收购投资机会，以建立一个将推动长期价值的收藏。
接下来，回到北美，在第12页，我们很高兴地宣布另一个新的"刷新"增长项目，即对我们位于蒙大拿州怀特菲什的Gross Mountain Lodge的改造，这将在一个靠近冰川国家公园的高需求富裕市场中改造和重新定位该物业。这项投资将通过翻新73间全年客房、走廊和泳池区，显著提升客户体验，创造一个更具吸引力的高端产品。我们还在建造一个新的婚礼和活动展馆，以扩大该领域的市场份额。这些改进旨在增加需求，提升客户体验并支持更高的平均每日房价。
该项目预计将于2026年完成，未来阶段还有额外的增量旅馆改进机会。展望第13页，我们继续拥有一个引人注目的有机增长项目和收购机会的管道，以推动我们未来的增长。在有机方面，我们已经确定了超过2亿美元的刷新和建设投资，我们相信可以在未来五年内执行。这些投资专注于我们现有的高性能体验，包括我们正在探索的潜在变革性未来项目，如重新构想冰川国家公园的Apgar Village物业和刷新Jasper Sky Tram，这是世界上最美丽和访问量最大的国家公园中唯一的空中观光体验。
2025年，我们预计将投资3800万至4300万美元用于有机增长项目，包括我们在Jasper的Forest Park Hotel和蒙大拿州的Gross Mountain Lodge的刷新投资。此外，我们投资了两辆新的Ice Odyssey全地形车，以扩大在Jasper哥伦比亚冰原景点的Athabasca冰川上的高级旅游体验，这些增长项目都是为了满足访问我们市场的大众富裕休闲旅行者的需求而设计的。我们将刷新和建设投资视为我们最有效的资本利用方式之一，使客户体验更好，创造收益机会并改善我们业务的整体表现。
提高质量使我们的客户更满意，并推动我们的业务表现。我们有灵活性来调整这些投资的节奏，与我们的第二个增长杠杆——对独一无二的永恒业务的战略收购——保持一致。我们的管道仍然强劲，既有现有地理区域的机会，也有新标志性目的地的机会，因此我们的资本配置战略仍然锚定在我们经过验证的"刷新、建设、收购"框架中，旨在以深思熟虑和可持续的方式推动长期价值创造和规模。也就是说，我们也认为，如果市场未能认识到我们的价值，利用我们强大的资产负债表机会性地回购我们自己的股票是有意义的。
我很高兴地说，我们的董事会最近批准了一项新的股票回购授权，最多可回购5000万美元的Pursuit普通股，这反映了我们对Pursuit长期增长轨迹的信心。凭借强大的资产负债表和充足的财务能力，我们有能力进行投资，以增强我们的客户产品，扩大我们的足迹并提供引人注目的回报。现在，我将请Beau回顾我们的财务业绩和2025年剩余时间的展望。
谢谢David。我将从第15页开始介绍我们第二季度的财务亮点。第二季度我们实现了1.167亿美元的收入，同比增长约15%。这一增长是由客户需求的持续势头和我们体验的引人注目的价值推动的。景点门票收入增长（我稍后将详细介绍）特别强劲，游客数量和有效门票价格均健康增长。归属于Pursuit的净利润为560万美元，而去年同期为2930万美元。同比变化主要是由于2024年出售了GES。
归属于Pursuit的持续经营收入为450万美元，而去年同期的持续经营亏损为40万美元。在2025年第二季度，我们完成了遗留养老金终止以提高长期财务灵活性，导致约540万美元的税前费用（主要是非现金）。我们的调整后净利润（不包括终止经营的结果和其他非经常性费用，包括遗留养老金终止费用）为1010万美元，而去年同期为20万美元。同比增长主要反映了更高的调整后EBITDA。调整后EBITDA增加了980万美元，达到2970万美元，同比增长近50%，主要是由于收入显著增长，在较高利润的景点收入和持续的成本纪律的支持下，利润率强劲增长。
现在让我们看看第16页的第二季度景点表现。景点门票收入达到5320万美元，同比增长22%，由更高的有效门票价格和增加的游客推动。同店恒定货币有效门票价格（不包括最近收购的Jasper sky trim）与2024年相比增长了11%。我们继续看到对我们独一无二景点的强劲需求。班夫缆车在本季度表现突出，天空泻湖在有效门票价格方面继续实现强劲增长，主要是由于2024年8月完成的高级仪式体验的扩展推动。
接下来，让我们看看第17页的第二季度酒店表现。住宿房间总收入为2600万美元，同比增长6%，由更高的平均每日房价和入住率推动。同店恒定货币每间可用客房收入（不包括Forest Park Hotel的Woodland Wing和最近收购的Apgar lookout retreat）与2024年相比增长了9%。我们的住宿物业位于著名的体验式旅游目的地，市场压缩并为客人提供进入这些美丽地方的机会。我们所有的收藏在本季度的房间收入均实现了增长。房间收入略有抵消，因为Forest Park Hotel的Woodland Wing有较少的房间可用，大约一半的物业房间正在进行大规模翻新。
我很高兴地报告，这些客房翻新的第一阶段已在第三季度开始时完成，下一阶段将在我们的淡季开始，以尽量减少对我们夏季高峰期的干扰。第18页提供了我们对2025年持续强劲的房间预订速度的看法。本页的图表显示了截至8月4日的确认预订的房间收入。三年来，我们的美国住宿物业的预订速度比去年同期快了约6%，我们的加拿大物业同比增长约25%。
提醒一下，2024年Jasper房间收入的预订包括了野火的影响，该野火于2024年7月22日开始在贾斯珀国家公园疏散。相对于2023年，我们的加拿大物业增长了约18%，如果调整Forest Park Hotel的Woodland Wing因翻修而停用的房间的影响，则增长了22%。这一预订速度支持了我们的预期，即我们将在今年看到我们所有地点的强劲持久需求，以及我们Jasper物业的收入恢复到更正常的水平。让我们看看第19页的2025年展望。基于对我们真实体验的持续需求、改善的汇率趋势和最近对Capicom的收购，我们正在提高2025年全年指引。
我们现在预计全年调整后EBITDA为1.08亿至1.18亿美元，比我们之前的指引范围增加了1000万美元。调整后EBITDA指引增加的1000万美元中，约700万美元来自修订的汇率假设，约300万美元来自Tevicon收购。这一新的指引范围相对于2024年代表了3100万至4100万美元的显著调整后EBITDA增长。我们预计显著的同比增长将主要由我们运营中持续的强劲需求和执行、休闲旅行到Jasper的恢复以及我们最近收购的贡献推动。这一指引考虑了我们收益新闻稿中列出的某些假设。
随着Jasper的预期反弹、我们持续专注于提供卓越的客户体验以及我们资产负债表的实力，我们有能力推动持续增长并战略性地投资于高回报的刷新、建设、收购机会。说到这里，我将把话筒交还给David。
谢谢，Beau。在我们经历一个强劲的夏季高峰季节之际，Pursuit的团队全力投入在我们运营的标志性地点为客户提供卓越的体验。我要感谢我们的团队成员的热情、奉献和增长思维。你们太棒了。他们每天都在为我们的客户创造难忘的回忆，对我们的股东，感谢你们在我们推进Pursuit激动人心的增长之旅中持续的支持。说到这里，让我们开始提问环节。
此刻，我想提醒大家，要提问，请按电话键盘上的星号键加数字一。我们将暂停片刻以整理问答名单。您的第一个问题来自Stifel的Jeff Stanchel。您可以继续。
嘿，大家下午好。感谢回答我们的问题。也许从指引修订开始。所以提高了1000万美元，bo，你提到其中700万来自外汇，然后300万来自Tabacon的贡献，我想。我们应该理解为这意味着运营趋势基本符合你们的预期，按恒定货币计算，还是说年初至今有一些上升空间，可能暗示下半年会更加保守？
谢谢，Jeff。是的，绝对是前者。你知道，如果你回顾一下我们今年初的情况，业务设置得非常好，我们预期有很多顺风。你知道，有外汇的设置，进入时。有一些地缘政治动态。有我们在这个业务中一直在做的投资，以及我们在那时看到的预订指标。你知道，当你看到第二季度的结果时，你真正看到的是这些正在按照我们的预期进行，也就是在那段时间看到非常强劲的增长。
我认为可以说，按恒定货币计算是这样思考的正确方式。在这700万外汇影响中，约有200万是在年初至今期间实现的。然后，是的，坦率地说，当我们看得更远一点时，七月确实是这一点的延续，看到的需求增长大体上与我们此时预期的相符。所以对设置感到非常满意，认为我们已经在指引中反映了这一点，我认为这是全年预期的正确核心指引，不包括这些项目。
太好了。谢谢，Bo。然后稍微换个话题，转向资本配置。David或Bo，谁想回答这个问题，能否再详细说明一下董事会决定授权新的回购计划？具体来说，你们如何看待刷新、建设、收购的相对回报与当前股价的隐含收益率？然后考虑到这将是一种更加机会主义的方法，是否有某种速度或金额我们应该视为合理的水平，无论是按季度还是按年度？让我知道这是否有意义。
谢谢，Jeff，希望你一切顺利。是的，让我开始，然后我会交给Bo。我认为思考股票回购的方式是，如果我们认为（今天确实如此）我们被低估了，市场低估了Pursuit。我认为重要的是，重新授权给我们的灵活性非常有帮助。这不是一个转折点。我们并没有突然放弃刷新、建设、收购。实际上恰恰相反，我们的重点是刷新、建设、收购，并继续做我们正在做的事情。
所以如果你从全局来看，你会想，我们有一个强大的管道吗？我们确实有。我们有一些符合我们标准的绝佳目标和市场吗？是的。持久的需求，真正标志性的景点，进入壁垒高的目标，我们相信这些将非常有增值性。所以我们增长的两个主要杠杆仍然是有机刷新投资在我们现有业务中，然后是通过收购增长。重要的是，尽管我们讲述了一个非常引人入胜的故事，并与任何愿意倾听的人分享，如果市场继续低估我们，我认为有一个机会主义的时刻，那就是能够介入。这确实是领导团队与董事会共同得出的结论。
所以我们所做的是，我认为，采取谨慎的步骤为我们自己做好准备，以防我们处于那种情况。Bo，我相信你有一些补充。
是的，我的意思是，我基本上会重复你所说的，David，但也许更明确一点，我肯定不会把这视为一种程序化的方法。相对于David所说的，这非常具有机会主义的角度。在其核心，我们仍然对我们的刷新、建设、收购机会感到非常满意，并且在交付这些投资的高回报方面有着相当可靠的记录。所以在任何一个季度，当我们评估回购作为一个杠杆时，我们将看看我们预期的回报相对于我们可以在自己身上做的投资和刷新、建设、收购机会。
所以是的，我不会引导你到一个特定的金额，因为这将是一个相对于我们同时评估的其他优先事项相当微妙的事情。
太好了。谢谢你们两位。如果我可以快速问一个内务问题，Bo，你能提醒我们你们的预估运行率有效税率吗？具体来说，我们更考虑现金税，但如果你有GAAP数据，我们也会接受。谢谢。
当然。是的。很高兴给你一些关于这方面的信息，Jeff。所以有效税率当然可以在任何一年波动，特别是考虑到我们在哪些司法管辖区产生收入。但目前我会说，我们预计FY25的有效税率将在31%到35%之间，我认为重要的是要记住，当你考虑这一点时，我们在美国的运营足迹较小，并且有更广泛的美国公司成本与之相关。所以我们通常在美国产生亏损，而且在美国，我们仍然对我们的递延税资产持有估值备抵。
所以这实际上意味着我们不会在美国税前亏损上确认税收优惠。所以，你知道，其他司法管辖区，我会说我们通常支付的税率更符合你的预期。但这种整体结构确实导致了一个比法定税率更高的混合有效税率。
只是为了明确，这是现金税，还是GAAP，还是两者基本相当？
我更多是从GAAP的角度谈论，但我认为在这一点上，这是一个合理的代理。
明白了。非常有帮助。谢谢你们两位。
您的下一个问题来自Oppenheimer的Tyler Batory。您可以继续。
下午好。感谢回答我的问题。关于这里的结果，我真的很想深入了解ETP增长，我认为这确实非常强劲。你们这个季度做了什么与过去不同的事情来推动这一点吗？如果你们能够保持甚至进一步提高一些定价，未来会有什么样的利润率好处？
是的。所以，你知道，如果不从这一点开始，我会感到疏忽。这是这个业务中不懈的焦点。对吧。提供强大的客户体验能够推动强劲的收益增长机会。我会说这是你看到的整体故事。我认为其中最大的异常值是天空泻湖方面的增长，我知道我们在最近的季度中讨论过这一点。但我们在去年夏末秋初完成了Turf House的扩建。作为其中的一部分，真正转向只有真正的高级选项体验，我们扩展了提供，使这成为可能。所以这在该业务中推动了强劲的ETP增长，随着我们在该扩建后完成运营的第一年，这一增长持续存在。
所以这绝对是一个异常驱动因素。我认为现实是，你在我们的第二季度结果中更全面地看到的是，当我们在业务的景点方面有强劲表现时。你知道，额外的量或额外的收益并不需要那么多额外成本。所以这转化为对EBITDA和现金的强劲流动。这是我们认为随着时间的推移能够继续提高利润率的部分原因。David，我不知道你是否还有其他想补充的。
是的，Tyler，我想补充一点，那就是对团队的真正信任，因为我认为他们对增长思维的专注。而增长，我不仅仅是指财务增长，而是客户体验的增长，体验设计的增长和体验设计的交付，以及在整个公司范围内使事情变得更好，这有很大的影响。而这显然会带来新的体验，你能够提高价格，因为你通过质量证明了这一点。我认为你看到了这一点的影响。关于流动性的评论非常恰当，并与我们取得的成功相关联。
但只想强调，增长思维是当它在17个景点的游客规模上发生时，它是相当强大的。
好的，很好的细节。然后是一个更宏观的问题，关于当前的组合，然后我们可以进入最近的收购。当我广泛地看休闲旅行，实际上是消费者支出时，过去几个月一直断断续续。我认为这相当不稳定，取决于行业，取决于你在看什么。但显然你们的业务做得非常好。我真的希望你们能强调这一点。也许市场忽视了这一点，或者只是忽略了或错过了。再谈一点，并为人们量化一下本季度的有机同店收入增长，更集中地看一下班夫和贾斯珀的数字，从同比增长率来看。
并阐述一下，在一个我认为大体上相当复杂的背景下，你们如何能够如此迅速地增长收入。
是的，我将开始，我确信我的同事会有补充。但我认为从根本上说，如果你回顾过去，行业中有很多悲观的预测。旅行会放缓吗？人们不会花钱吗？有很多媒体猜测，对旅行关税的担忧，各种不同的事情。我们按照内部的预期表现，业务中的所有内部测量系统和我们在看的一切都指向积极的方向。所以第一，我认为是持久需求的力量，标志性位置的力量，你知道，进入壁垒的力量，以及不断专注于改进体验，使我们能够真正表现良好，当涉及到接待来自世界各地的客人时，然后在特定业务中推动表现。
景点方面的流动性显然对此有重大贡献，我认为团队的不懈专注。我们感受到顺风。我们感受到人们在时间和精力上的花费方式的顺风。我们认为业务已经准备好利用这些顺风，我们对25年的前景感到兴奋，我们对未来非常乐观。
是的，我认为David说的都对。当你稍微剥离一些你的问题时，Tyler，我的意思是，如果你想想我们的美国业务，你知道，我们过去谈过，很多确实是驱车前往或更广泛的美国游客。所以当你考虑国际动态时，敏感性较低。我认为你在广泛的行业数据中看到了这一点。当你看看冰川、德纳里、基奈峡湾在第二季度的公园访问量时，你知道，从访问量来看，增长了高个位数。
是的，我认为我们也能够在我们的业务中推动强劲的结果。在加拿大方面，你知道，我们一直在暗示，但当你有一个外汇设置，历史表明很多美国个人会去加拿大旅游国际，甚至加拿大人留在当地的行为，地缘政治因素放大了这一点，今年夏天公园免费入场以及其他因素。所以在所有这些设置下，也看到我们运营的加拿大国家公园的访问量同比增长，在其中，由于David所描述的我们运营的方式，我们提供的体验在这个业务中表现得非常好。
班夫在第二季度表现非常强劲。班夫缆车我会说是其中的一个特别亮点。但当你看看我们的住宿组合时，revpar的增长相当广泛，遍布运营。贾斯珀在这方面看起来特别强劲。但我会说这是我们在地理上看到的广泛趋势。
好的，好的，很好。然后跟进哥斯达黎加收购。你们在准备好的讲话中给出了一些非常有帮助的细节。我想知道你们能否谈谈这个交易在完成之前在管道中停留了多长时间。你们再谈谈为什么哥斯达黎加整体对你们如此有吸引力，在建立另一个组合方面。然后当我们想到一些潜在的未来收购机会时。有兴趣听听你们对机会集的看法，以及它如何补充你们刚刚购买的东西。
所以哥斯达黎加对我们来说是一个真正符合标准的地方。再次回想，我们已经多次阐述了标准，但我会再做一次。它是标志性的，难忘的，鼓舞人心的。它符合这个标准吗？它有持久的需求吗？它确实来自世界各地。它在客户体验交付方面是领导者吗？是的。在我们的特定情况下，收购Tabacon，有进入壁垒吗？意思是它是否难以复制？绝对是。所以从我们的角度来看，这与反季节相结合，你知道，显然是一个非常强大的广告追求，我们非常高兴。
它也有一支优秀的管理团队。这是我们考虑未来时非常重要的事情之一，因为我们将其视为一个基础收购，我们将围绕其建立一个组合。如果你回顾一下，Tyler，你一直是我们的历史的一部分，但如果你回到2016年，看看自2016年以来所做的事情，随着我们将公司的规模扩大了三倍，你知道，创始人与创始人交谈，如果他们看一个他们一生都在创造的资产，然后他们卖给了我们，因为也许他们的家庭中没有准备好接手的人。
我们如何领导这个业务以及我们对团队的支持，这导致在一个地理区域内打开了大门。这就是我们在Vance发生的事情，这就是我们在蒙大拿和阿拉斯加发生的事情。我们知道同样的事情会在哥斯达黎加发生。所以哥斯达黎加对我们来说是一个长期的观点。我们将非常谨慎地看待如何增长，但我们肯定会增长。我们将寻求在未来扩大和建立一个组合。至于我们在这个项目上工作了多长时间，你知道，对话需要时间，有时你需要更长的时间才能到达某个地方。
但绝对我们非常兴奋能够在头六个月内，实际上就在7月1日当天，宣布一个真正改变游戏规则的交易，在一个新的国家。这是我们的第四个国家，所以美国、加拿大、冰岛，现在是哥斯达黎加。所以我们认为未来会有伟大的事情发生。
好的，我感谢所有这些细节。这就是我的全部问题，谢谢。
您的下一个问题来自Lucid Capital Market的Alex Fuhrman。您的线路已开通。
嘿，大家好，非常感谢回答我的问题。祝贺你们在这个关键季节的强劲开局。关于Tabicon收购，我想再跟进一下Tabicone。你们能否给我们一个关于住宿与景点、零售、餐饮和其他服务组合的概念？David，我想你们提到了一些你们将在近期进行的投资，这些投资将有助于将有效EBITDA倍数降至9倍以下。你们能告诉我们这些投资将是什么吗？
首先，让我明确我们目前的位置。所以随着7月1日的关闭，显然在我们的旺季，我们现在在哥斯达黎加的团队的重点是我们在倾听，我们在学习，我们在建立关系，并专注于开始规划我们认为可能是下一步的事情。所以我真的没有准备好分享我们为了增长业务将进行的第一批投资是什么。但我会分享，我们在增长方面有一个相当不可思议的机会。总共有570英亩。有足够的空间来加速景点业务。
有两个地热河景点非常壮观，我会说历史上它们更多地被视为酒店设施，我们认为有很大的机会在这些环境中增长高质量的游客。其次，酒店运营有足够的机会扩展，然后物业本身非常美丽，适合我们做的许多非常有趣的事情。想到Golden Skybridge以及在哥斯达黎加可以做的事情，在景点和其他方面，你知道，连接并为客人创造不仅仅是睡觉的床和白天可以做的事情的体验，这并不是一个巨大的跳跃。
我认为，Alex，我会补充一些你问题的具体内容，我认为重要的是要注意，从这个角度来看，低于9倍的倍数不需要任何重大的增长资本支出投资，我认为这是吸引力的一部分，以及我们为此支付的能力。我会说在近期内我们主要看两个运营杠杆。一个是，正如David提到的，Tevicon温泉河体验目前更多是酒店的一个设施。在这个体验中有很多容量，特别是在白天，当酒店客人没有以相同水平利用它时。
所以这是我们将继续关注的事情，基于我们在这方面的经验，我们可以拉动杠杆。另一个是这个智利河体验。我认为重要的是要注意，这是一个资本投资，是在2024年3月完成的，一个新的景点上线，所以它才一年多，仍然处于业务的上升期，随着消息的传播。是的，目前在这方面没有太多的营销投资，但即使不做太多，也会继续建立。
但我们确实觉得这是我们与当地团队合作的事情，以找出如何进一步加速增长。但我认为这些是我们看到的两个非常切实的杠杆，在近期机会方面，不需要太多的增量投资。
好的，这真的很有帮助。谢谢你们两位。然后换个话题，关于加拿大，这让我想到，这实际上是自2019年以来你们第一次有一个完整的团体旅行业务季节，考虑到加拿大边境相对较晚的开放和去年的贾斯珀野火。团体旅行业务与五年前全盛时期相比如何？我想你们与中国旅行者的业务可能远低于2019年的水平。其他国家是否取代了这些游客，他们可能来自哪里？
发言人：David Barry
所以有趣的是，如果你看看旅游和旅行访问的回归，它真的不是在2019年灯光很强，然后它们熄灭了，然后突然在2025年重新打开的框架内。它一直在建立。所以如果你想想22年、23年和24年，每一年都在随后建立。所以我们在这个领域有增长，并且回归到更正常的旅游和旅行合作伙伴，他们表现得非常好。我认为加拿大的需求水平非常有帮助。所以加拿大货币兑换的情况，从加拿大对世界来说是在打折，非常积极。
加拿大在国际上被认为非常积极，所以这也有帮助。作为一个国家，对来自世界各地的游客非常欢迎。所以这增加了能量。但我们也看到阿拉斯加的强劲表现，蒙大拿的强劲表现。所以我会回到通话开始时怀疑者的评论，有一种观点认为也许人们今年夏天不会出去玩，我们从一开始就看到了相反的情况。这继续符合我们的预期。我们的旅游和旅行业务有强劲的表现水平，并认为这将继续。
国家本身有起有落。有时你会有一个国家在追赶。例如，随着飞往北美的航班增加，中国和其他各种事情，但旅行者会找到他们的方式。所以我们来自日本、韩国和其他市场的访问量非常强劲。我们继续有，天哪，我想80个不同的国家来自世界各地，并将旅游和旅行市场视为积极的。另一个真正的好处，Alex，重要的是要记住，这不仅仅是在我们的旺季旅行，而且这些运营商也在我们的平季预订库存。
所以一般来说，旅游团会在三月左右开始，一直持续到十月底。所以这是一个坚实的业务基础，并且只是我们欢迎来自世界各地的游客的一个非常积极的推动力。
太好了。这真的很有帮助。谢谢David。
欢迎。
您的下一个问题来自Craig Hallum的Eric Des Lauriers。您可以继续。
好的。感谢回答我的问题。祝贺你们在这个强劲的季度。第一个问题，你们提到了景点收入的有利组合是本季度强劲EBITDA的一个贡献者。在整体长期战略中，随着你们看你们的收购和建设战略，是否有任何目标增加景点的组合，或者长期利润率的扩张真的来自于在市场内增加规模和深度，而不一定是景点、住宿、餐厅或其他什么的组合。
从根本上说，Eric，我们是景点优先，然后在下面垂直整合酒店、零售、食品、交通。我们专注于景点内的机会，因为我们相信景点业务非常具有经济吸引力。所以今天通话中我们谈到的内容，流动性等。
好的，很好。我想再深入一点。我的意思是，是否有目标增加你们现在的这种组合，或者它只是取决于市场到市场和你们看到的机会，而不一定，你知道，融入那个长期计划中。
拥有一个强大的管道的好处是我们确实有一些相当引人注目的机会。再次，你必须运作一个管道，看看是否能够将这些机会变成更现实的东西。我倾向于这样思考未来，我们有一些增长杠杆，我们已经确定了六个非常强大的增长杠杆，随着我们前进。一个显然是市场顺风，来自世界各地的游客正在寻找真实的旅行体验。我们认为这将持续到遥远的未来。第二是质量和客户满意度。从根本上说，当你把事情做得更好时，客户更满意。
他们告诉他们的朋友他们愿意花更多的钱，他们对他们正在做的事情感到兴奋，这推动了业务。第三是价格和量。所以当你使某些东西更具吸引力时，你能够收取更多的费用。所以继续专注于填补空白，动态定价，价格和量指标，然后在景点体验中为餐饮或零售创造子体验，你知道，从咖啡到你可能有的晚餐，所有这些都连接到交付，当你想到价格和量时。第四，成本纪律，固定成本结构上的高运营杠杆。
景点基本上，一旦你达到稳定点并且你有一个观点，那么除此之外的一切真的非常直接地流动。所以流动性非常强。我将以最后两个结束。我们一直在谈论这些，但这是在我们现有业务中的有机增长投资。我们非常幸运，因为在全世界，4350名聪明的人在Pursuit提供体验。我们有领导团队。每个人都有增长思维，增长可能是我们如何使这个体验更好一点。所以他们有想法，他们在头脑风暴做什么，我们可以扩展和改进我们的现有业务。
这些都是装备精良的现有业务，整合风险小，我们非常了解市场，我们选择性地进行投资，团队在这些伟大的想法上工作，然后我们投资于它们。我们在书演示中列出了一些这些例子。然后还有一些像建设投资这样的事情，我们知道未来我们已经阐述了Jasper Skytram。我的意思是Jasper Skytram是一个了不起的未来机会，我们现在在贾斯珀国家公园拥有一个梦幻般的空中索道。显然在未来几十年里，它不会像今天这样运作，我们将专注于改进它。
我们在改进业务中的事物方面有着悠久的历史，所以我们的重点是，我们能在Jasper Sky Tram的足迹内建设什么？我们正在与加拿大公园和其他人密切合作，规划这一点。当我们有更多消息时，我们能够分享。这是一件非常重要的事情，因为它再次是我们视野中的东西。最后一个增长杠杆是收购。战略性的补充，具有规模和范围经济，符合我们的收购标准，在新的地理区域。你知道，增加我们的总可寻址市场，更大的多样化和规模和范围经济，因为我们创建新的组合和建设。
所以是的，这对我们来说是一个激动人心的时刻。
很好，我感谢那里的颜色。我的最后一个问题，跟进你最后一点。就在MA管道方面，显然很高兴看到它继续保持非常活跃。我理解在这个领域时间相当不确定，所以不会问这个，但只是好奇你们对新市场中主要资产的大型收购的胃口。显然Tabicone是一个明显的例子，相对于较小的补充收购，以提高现有市场的规模、深度和可能的利润率。只是想知道你们是否有，你知道，更多的胃口对一个或另一个，或者它只是，你知道，嘿，你有点采取，有点采取任何摆在你们面前的机会，它更少关于一个或另一个。
只是有点好奇你们的胃口或想法在哪里。谢谢。
这确实是一个平衡。所以，你知道，我希望事情在特定的一天以特定的顺序呈现，但它们似乎从来不会。所以，再次，我们有一个非常有趣和引人注目的机会列表，可以在业务中投资，在我们的现有业务中和我们可以改进的事情。我们有一个强大的机会管道。所以在收购方面，会有一些较小的事情呈现出来，如果我们觉得它们合适并且是当时的正确决定，那么这就是我们将能够推进的事情。
BO将在一秒钟内谈到我们的能力和我们从杠杆角度来看的位置。在大型收购方面，再次，如果我们有信心这是正确的收购，将创造最大量的股东价值，我们有能力做到这一点。但我想重要的是让Vota谈谈能力和我们的能力以及杠杆比率等等。
当然，是的。所以目前，我们的预估净杠杆率为1.5倍，我说这话的意思是这是第二季度的杠杆，加上Tabicom的添加，这是在一天后购买的，我们的目标净杠杆率为2.5到3.5倍，大致如此。所以在其中，从财务角度来看，当然有能力，我认为这很重要。对吧。正如David所说，有一个梦想的场景可能是事情如何组合在一起。但当你对业务有意义的事情如此目标明确时，当正确的事情出现时，你必须准备好机会主义。
所以我们基于我们快速行动的能力和对业务正确的战略投资采取行动。
好的，感谢回答我的问题。感谢颜色。
谢谢，Eric。
再次，如果您想提问，请按电话键盘上的星号键加数字一。
好的，感谢各位参加我们的第二季度收益电话会议。我们感谢您的兴趣，并祝您度过一个美好的下午。
今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接。