身份不明的发言人
Rosana Avolio（投资者关系、战略规划和企业市场情报总监）
Felipe Montoro Jens（首席财务官兼投资者关系总监）
Roberto Ramos（首席执行官）
身份不明的参与者
Gabriel Barra（花旗集团）
Tasso Vasconcellos（瑞银集团）
Vicente Falanga（巴西布拉德斯科银行）
Bruno Montanari（摩根士丹利）
Leonardo Marcondes（美国银行美林证券）
Rodrigo Almeida（桑坦德银行）
Luiz Carvalho（巴西BTG银行）
Regis Cardoso（XP研究）
Conrado Vegner（萨夫拉银行）
大家下午好，感谢您的等待。欢迎参加巴西化学公司2025年第二季度业绩电话会议。今天与我们一同出席会议的有巴西化学公司首席执行官Roberto Ramos先生、首席财务官Felipe Jens先生以及投资者关系、战略规划和企业市场情报总监Rosanna Avoglio女士。我们在此告知您，本次活动正在录音。演示将以葡萄牙语进行，同时提供英语同声传译。所有参与者可以通过使用“显示字幕”、“视图选项”按钮以及“口译”按钮选择收听和观看演示的语言。在巴西化学公司发言后，我们将首先用英语宣布。
活动将以葡萄牙语进行，同时提供英语同声传译。所有参与者可以分别通过“口译”和“视图选项”按钮选择收听和观看演示的语言。在巴西化学公司发言后，将进行问答环节。届时将提供进一步的说明。在巴西化学公司发言后，将进行问答环节。届时将提供进一步的说明。本次活动的音频将在投资者关系网站上提供。活动结束后，我们提醒参与者可以选择向巴西化学公司董事会提交问题，这些问题将由投资者关系部门在继续之前回答。
我们想澄清的是，本次电话会议中关于巴西化学公司业务前景、预测、运营和财务目标的任何陈述均构成公司管理层的信念和假设，以及巴西化学公司目前可获得的信息。未来的考虑并不保证业绩，并且涉及风险、不确定性和假设，因为它们涉及未来事件，因此取决于可能发生或可能不发生的情况。投资者和分析师应理解，一般经济状况、行业状况和其他运营因素可能会影响巴西化学公司的未来业绩，并可能导致与这些未来条件下表达的结果存在重大差异的结果。
现在，我将会议交给投资者关系、战略规划和企业市场情报总监Rosanna Avoglio女士。Evolio女士，您可以开始您的演示。
女士们、先生们，早上好。我们感谢大家参加巴西化学公司2025年第二季度的业绩电话会议。根据第3张幻灯片上的议程，我们将从公司在该期间的主要亮点开始，这些亮点可以从第4张幻灯片中找到。在2025年第二季度，石化行业持续低迷继续影响行业表现。除了全球关税不确定性外，石化工厂的利用率与上一季度相比保持稳定，特别是在巴西以及美国和欧洲的资产，两者的利用率均为74%，而墨西哥由于全面维护停工的影响，其利用率与上一季度相比下降了35个百分点。
此外，巴西化学公司记录的全球平均事故频率为每百万工作小时1.11起事件，远低于全球行业平均水平，这强化了公司运营安全的不可谈判承诺。关于其业绩，公司报告的综合经常性EBITDA为7400万美元，与2025年第一季度相比下降了67%，面对具有挑战性的环境。此外，尽管与上一季度相比营运资金消耗较低，但公司的运营现金消耗为3100万美元，与上一季度相比增加了1.29亿美元。关于其债务状况，公司在季度末的平均债务期限约为九年，超过68%的债务期限截至2030年。
巴西化学公司在第二季度末的现金头寸约为17亿美元，足以覆盖未来30个月的债务到期。不考虑2026年12月到期的10亿美元国际循环信贷额度，公司的总流动性（包括该额度）在季度末约为28亿美元。现在让我们继续下一张幻灯片。公司各业务板块的表现将在下面展示，从第6张幻灯片的巴西业务开始。巴西板块的石化工厂的平均利用率与2025年第一季度一致，重点关注里约热内卢的天然气工厂，其运营率为95%。
关于销售，巴西市场和国际市场的树脂销量较上一季度有所增加，这是由于国际市场价格较低以及市场对2025年下半年价格上涨的预期导致转型链中的采购提前。至于影响该板块的国际价差，尽管平均树脂价差在本季度有所增加，但由于PPE价差增加了17%，而PE价差下降了4%，这对业务结果产生了影响。
该板块的经常性EBITDA为1.52亿美元，较上一季度下降了24%，主要受到前期采购的原料库存效应、本季度雷亚尔对美元的平均升值以及由于公司组织结构变化导致的企业单位费用重新分类至业务板块的固定成本和其他费用增加的影响。现在请继续下一张幻灯片。在2025年第二季度，绿色乙烯工厂的利用率为71%，较上一季度下降了16个百分点，受到本季度库存优化的影响。
另一方面，绿色聚乙烯的销量有所增加，这是由于新客户和现有客户需求的增加，特别是与上一季度相比在巴西的销量增加。在此背景下，绿色聚乙烯业务的收入增长了18%，与公司的ETBE业务相结合。积极的季度业绩有利于公司专注于向可再生能源转型的旅程，目标是增强业务的弹性和长期性。目前，公司拥有专注于开发可再生解决方案的创新生态系统，并通过Sustanea和巴西化学公司建立的战略合作伙伴关系支持这一旅程的推进。
现在请继续下一张幻灯片。在美国和欧洲板块，工厂的利用率与2025年第二季度相比保持稳定，为74%。另一方面，该板块的PP销量较上一季度增加了7000吨。尽管销量增加，该板块的经常性EBITDA为负800万美元，主要受到以下库存效应的影响：由于前期采购的原料的平均销售成本部分抵消了该板块价差的改善以及由于公司组织结构变化导致的企业单位费用重新分类至业务板块的SG&A费用增加。
现在继续下一张幻灯片，我们将讨论墨西哥板块。6月，巴西化学公司Ideza工厂的全面维护停工开始，显著影响了该板块的运营。在该期间，工厂的运营率为44%。2025年第二季度，聚乙烯的销量也较今年第一季度有所下降，受到计划停工导致的产品供应减少以及Pemex乙烷供应减少影响停工前的库存形成过程的影响。在此情况下，该板块的经常性EBITDA为负900万美元，同样受到乙烷基聚乙烯价差下降至约每吨95美元、由于计划停工导致的B储存和乙烷储罐费用增加的影响，这部分被其他收入的积极影响所抵消。
现在下一张幻灯片。在2025年第二季度，墨西哥板块的表现受到多种重要因素的综合影响。最近几个月国内乙烷供应减少，低于与PEMEX签订的合同量，这带来了额外的运营挑战，特别是在全球石化周期低迷的背景下，预计国际价差在短期和中期仍将面临挑战。这些因素对巴西化学公司的业绩施加了额外压力，该公司运营着重要的债务结构，需要在板块内持续关注现金保存和财务纪律。
现在下一张幻灯片。进入下一章节，我将讨论公司的综合业绩，从阿拉戈阿工作进展的更新开始。截至2025年6月底，马塞约的所有工作进展按计划推进。搬迁和补偿工作继续在指标上取得进展，并在学期末完成了居民搬迁计划的99.9%执行。同样的百分比也适用于财务补偿和搬迁支持计划提交的提案数量，其中约99.5%被接受，99.4%已支付。同时，盐腔的封闭和监测执行仍在进行中，确保35个盐腔在长期内达到免维护状态。本季度我们重点提到ANM批准了18号盐腔填充的确认。
至此，已有六个自然填充的盐腔。关于财务准备，阿拉戈阿事件的总准备约为175亿雷亚尔，其中约131亿雷亚尔已支付，约4.39亿雷亚尔记录在其他应付义务中。因此，2025年第二季度末的总准备余额较第一季度末下降了4.8%。现在继续下一张幻灯片。在2025年第二季度，尽管与上一季度相比由于实施的弹性措施，营运资金管理有所改善，公司仍出现了1.75亿雷亚尔的现金消耗。
考虑到本季度呈现的结果，与上一季度相比约10亿雷亚尔的经常性现金消耗减少主要受到公司在国际市场上发行的债务证券的半年利息支付减少的影响，这些支付集中在每年的第一和第三季度。考虑到阿拉戈阿的支出，公司的现金消耗为15亿雷亚尔。现在继续下一张幻灯片。巴西化学公司在今年第二季度末保持了公司债务的延长期限，平均期限为九年，68%的债务集中在2030年之后。
考虑到公司的流动性水平，18亿美元的可用现金足以覆盖未来30个月的债务到期，不考虑可用的10亿美元国际信贷额度。最后，公司杠杆率在2025年第二季度末为10.59倍，由于过去12个月的EBITDA最低。根据我们的议程，我们将继续下一张幻灯片。至此，我们完成了2025年第二季度的概述，现在我将评论公司的弹性和转型计划。国际石化行业的前景在未来几年仍将面临挑战，到2030年中国将继续在乙烯和丙烯链的扩张上进行重大投资，使用各种原料。
这代表了停滞产能的显著增加，计划新增40多个裂解装置，乙烯产能增加约1亿吨，丙烯增加约7000万吨，这强化了行业供应过剩和闲置率增加的预期。不考虑行业合理化，乙烯生产的平均闲置率已经呈现上升趋势，数据预测到本十年末供需差距将进一步扩大，这将给整个行业的利润率带来压力。下一张幻灯片。在具有挑战性的化工和石化背景下，强调化工行业对巴西的重要性至关重要。
国家化工行业是全球第四大化工行业，占工业GDP的11%，在国内最大工业部门中排名第三。该产业链创造了200万个直接和间接就业机会，几乎涵盖了经济的各个领域，从化肥到药品，从个人卫生到农药。此外，这是一个重要的竞争优势。巴西的化工原料生产现在是全球最清洁的，碳排放比主要国际行业低51%。然而，尽管其重要性和潜力，巴西化工行业仍面临重要的结构性挑战。
目前，该行业运营着历史上最高的闲置率，反映了进口压力增加和非竞争性成本结构。对于巴西石化公司而言，基于NAFTA的生产将继续在与乙烷相比的竞争力上呈现日益扩大的差距，挑战使用NAFTA作为原料的生产商的利润率。现在继续下一张幻灯片。在此背景下，巴西化学公司仍致力于执行其弹性和转型计划中提出的举措，重点是克服全球石化行业和国家化工行业的结构性挑战。
在此情况下，公司一直在实施旨在可持续价值创造的举措，重点是最大化EBITDA和产生更多现金。现在，继续下一张幻灯片，关于与保护巴西化工行业相关的举措，巴西化学公司与Abequin和其他行业运营公司一起，强调了实施保护国家行业的机制的重要性，以确保更大的竞争平衡。例如，第89225号法案突出，该法案设立了化工行业特殊可持续发展计划Przic，旨在通过财政激励促进该行业的可持续性和竞争力。
巴西化学公司重申对该项目批准的支持，认为这是加强整个生产链的重要措施。此外，随着化工行业特殊制度RAIC计划于2026年底结束，迫切需要采取措施确保巴西化工行业在面对行业的结构性和环境挑战时的竞争力。对于巴西化学公司而言，将原料采购的税收抵免恢复到8.25%的水平（这是2013年布里斯班RAIC实施时最初批准的税率），代表了竞争平等的机会，为整个产业链和国家创造价值。
此外，随着RAIC的结束，提案将是在2025年至2029年间建立一个新的财政制度，激励购买适合的原料和扩大生产能力。同时，批准反倾销措施对于纠正市场扭曲和保护国内市场至关重要，特别是在面对由不公平定价做法导致的进口压力增加的情况下。多个国家，如美国、欧洲、中国和韩国，已经实施了强有力的政策来鼓励化工行业，提供了数万亿美元的补贴、创新支持和贸易防御机制。
尽管每个国家采取的具体策略不同，但它们都共享同一个目标：加强化工行业，这是多个其他生产链的重要基础，同时也为其经济产生显著的乘数效应。现在继续下一张幻灯片。在转型支柱内，优化基于NAFTA的资产是公司的目标之一，首先是最具竞争力的生产线的利用率最大化，如里约热内卢的生产线，上一季度的运营率为95%。另一个进展是通过RAKE投资批准了资源，这些举措使得阿拉戈阿PVC资产的能力扩展成为可能。
同时，公司还在评估全球范围内竞争力最低的生产线的休眠，考虑的标准包括工厂年龄、使用技术、生产成本、规模和运营协同效应，目标是提高效率和盈利能力。现在继续下一张幻灯片。关于这一方面，我们将寻求扩展我们的天然气资产，通过扩大更具竞争力的原料使用，重点关注业务的更大竞争力和弹性。这包括扩展天然气能力的项目、巴西石化工厂灵活性的扩展以及确保我们的裂解装置运营稳定性的举措，如最近扩展的专门用于在美国、巴西和墨西哥之间运输乙烷的自有船队。
作为扩展天然气资产举措的一个例子是Transforma Rio项目，该项目旨在将里约热内卢石化联合体的能力增加23万吨，并相应扩展PE能力。迄今为止，已批准2.33亿雷亚尔用于概念性基础工程研究的合同。项目的最终投资决策取决于长期供应合同的签署和RAKE投资范围内的资源使用。除了为公司带来更大的竞争力外，该项目还有潜力为该地区解锁重要的社会经济利益，如增加收入和国民税收，以及在执行期间创造约7500个就业机会。
现在继续最后一张幻灯片。最后，我想重申指导我们2025年行动的优先事项。我们将继续推进资产转型，重点关注竞争力、效率和可持续性。这一旅程对于确保我们业务在面对行业挑战时的弹性至关重要。同时，实施石化周期的应急举措，特别关注财务保存和现金流管理，确保我们决策的稳健性和责任感。我们还将继续推进巴西化工行业的竞争力议程，寻求促进竞争平等和加强整个行业的措施。
最后，我们将保持对在马塞约签署的协议的承诺，以透明和负责任的态度完成每个阶段。所有这些都不会放弃我们运营中的安全行动。安全是并将继续是我们战略中的不可谈判价值，指导巴西化学公司的每一个行动和决策。至此，我们完成了巴西化学公司2025年第二季度业绩的演示。非常感谢大家的关注。我们现在将开始问答环节。
女士们、先生们，我们现在将开始问答环节。要提问，请点击“举手”按钮或使用问答窗口发送您的问题。
要取消您的问题，请再次点击“举手”。我们的第一个问题来自花旗集团的Gabriel Barra。Gabriel，您可以继续。
大家好。感谢回答我的问题。我有两个问题。我们讨论了很多关于改善公司业绩的措施以及如何提高弹性。当我们看微观数字和价差时，正如您提到的，价差恢复的时间比我们预期的要长。事实上，这比我们想象的要长。公司的杠杆率在本季度达到了近3倍。我知道这与成本有关，但从我们的角度来看，这个杠杆率相当高。这让我们对杠杆率和公司的底线有些担忧。另外，关于公司最近的采访中提到资产出售和引入绿色生产的潜在合作伙伴，我想知道Roberto或Felipe是否可以告诉我们，在价差更为困难和压缩的情况下，如何使公司拥有更健康的投资组合。您提到了很多关于绿色的内容，但能否也谈谈其他可能讨论的资产？或者关于合理化产能以及未来几年改善公司杠杆率的途径？第二个问题我认为是不可避免的，但我们必须讨论公司的控制权。我知道这对您来说很复杂，但我们必须评论您最近与Petrobras举行的新闻发布会。
能否给我们更新一下与Tanuris的讨论进展以及不同的投资计划和前景等？我想您也看过其他玩家的提案。能否给我们一个更广泛的更新，关于这些讨论的进展？这将帮助我们更好地理解公司的未来以及过去几年Novonar剥离的背景。谢谢。
嗨，能听到我吗？好的，谢谢。谢谢。Gabriel，下午好。再次关于公司的财务状况。事实上，正如您恰当地指出的那样，这是一个两位数的杠杆率，主要不是因为债务，而是因为EBITDA未达标。正如我们在半年和最近的电话会议中讨论的那样，我们可以采取许多措施将这些水平降低到更低的数字，这些措施在我们的策略中有所体现，主要涉及增加我们的EBITDA。我们有一个名为“Fly up to Green and Switch to Gas”的转型计划，这将显著提高我们的生产力，从而为公司带来一些收益，进而在杠杆方面给我们带来更舒适的水平。
但该策略的一部分也涉及，正如您提到的，公司的流动性举措，这些举措不仅涉及我们刚刚提出的关于巴西石化行业竞争地位、竞争平等的措施，以便我们能够保持在增长议程上并对EBITDA产生积极影响，而且正如您提到的，Gabriel，公司并不专注于通过出售资产来产生现金，只要还有更重要的事情，那就是转型计划。因此，资产，我们一直这么说，Roberto在我们所有的对话中都说过这一点，那些不一定直接与公司未来（即我们的转型计划）相关的资产，可能会部分或全部货币化，从而为公司产生一些现金。
当然，在我们的流动性更紧张的时候，这变得更加重要。但这不仅仅是为了这个目的而出售。实际上，这是一个更大、更结构化计划的一部分，即我们的转型计划。因此，这些是转型计划的一部分，与我们在讨论股东在这些资产中的任何潜在股权减少时与您讨论的所有内容紧密相连。Roberto？
是的，我来回答第二个问题，只是想提醒您，Gabriel，在这种经典情况下，我们的目标是尽可能好地管理营运资金。因此，我们与供应商合作延长付款计划，并与客户合作收紧我们的应收账款计划。因此，我们有许多不同的举措，所有这些都在非常认真地执行。值得一提的是，今天的树脂价格水平，由于越来越多的产品进口以低于其生产国实际价格的水平到达这里，这种不平衡必须得到纠正。
因此，这取决于我们向巴西政府展示这一问题的严重性，以便他们采取必要的措施。关于Novonor的出售和巴西化学公司，重要的是提醒大家，当一家公司有兴趣购买另一家公司时，购买公司会研究他们有兴趣购买的公司。这就是尽职调查过程。现在，作为尽职调查过程的一部分，不可避免地会有一个管理演示或管理5，换句话说，向未来的购买公司管理层展示您的计划和进展情况。
这就是我们所做的，也是我们在任何类似情况出现时总是做的。没有什么特别的。现在，我总是重复这一点，不幸的是，我的信息没有被正确接收。但我们不参与这些谈判。我们不是这些会议和讨论的一方，因为我们无法控制其他股东拥有的巴西化学公司股份。这取决于各个股东、银行或其他公司。我可以推测，但我的意思是，每个人都可以推测。我知道有一个排他性级别被授予，我相信将在8月20日左右到期。我们正在等待看看这项交易是否会完成。
您知道，我们的日程安排、我们的日常工作被我们的业务占据了很大一部分。因此，我们真的不能浪费太多时间在这个话题上反复思考。我总是这么说。无论哪个股东来控制巴西化学公司，他们面临的挑战与我们今天面临的挑战相同。解决这些挑战涉及我们的管理、我们实施必要解决方案的能力。因此，浪费我们的内部时间和精力试图参与一项实际上不属于公司而是其股东的谈判，并没有真正增加价值。实际上，这会消耗我们大量的精力。
精彩的回答。谢谢。Roberto和Felipe。
我们的下一个问题来自瑞银集团的Tasso Vasconcellos。您可以继续，先生。
大家好。下午好。感谢回答我的问题。Roberto，关于您最后的评论以及您之前的采访，您提到新的控股股东可能会重新审视公司的一些计划。但您认为这些变化在哪些方面有更大的空间？某种地理变化或公司的业务模式或产品组合变化或其他地方可能发生更剧烈的变化？此外，这些变化可能对流程产生什么影响？无论是在现金的使用或消耗上，还是在短期内对运营的改进上。
第二个问题，我想是给Felipe的，公司在今年上半年消耗了约7亿现金。那么您对今年下半年的展望或预测是什么？公司是否可能在年底前更接近现金中性，或者我们仍将在一个公司继续有一些现金消耗的情况下工作？在没有政府干预（如Rake Przik和2026年的反倾销）的情况下，价差是否有显著改善？这些是我的问题。
谢谢。嗨，Tasso，我提到理论上是因为任何未来控股股东如果获得公司控制权，都有权分析和批评公司的行动。我确信我们的战略是适用于我们现实的最佳战略，因为它专注于中和我们的弱点并最大化我们的优势。因此，最小化或中和我们的弱点意味着停止使用NAFTA作为原料，开始使用更具盈利性的原料。在强调我们的优势方面，我脑海中有一个SWOT分析。我们必须最小化弱点和威胁，最大化优势和机会。
因此，在最大化优势方面，这是关于我们向绿色的迁移。这意味着越来越多地增加绿色产品聚乙烯的生产，但不仅仅是聚乙烯，并根据我们成功将NAFTA转换为天然气基础来调整化石产品的生产。我在这里谈论的是理论，但在我的脑海中，从我的角度来看，这是巴西化学公司可以追求的最佳战略。这并不一定意味着我完全正确。可能有一些潜在的新股东希望强调某个领域或其他领域。我在谈论理论。我并不是在具体谈论某个可能被强调或下调的具体点。
现在关于财务健康和银行、投资者和分析师，考虑到行业现状，我们的策略我应该提到，该行业在两年内持续消耗现金。这不仅仅是巴西化学公司。我们的主要国际竞争对手，我不会一一列举，每年都有显著的现金消耗和其他指标的增加，他们遇到了一些我们没有遇到的问题。这与盐矿有关，包括中国的竞争对手。他们正在建设32吨乙烯，但他们以低于70%的利用率运营工厂，因为他们过度建设工厂，市场没有吸收那么多材料。
因此，我们坚持我们的战略，意识到这是正确的战略。如果未来某个时候新的控股股东改变我们的战略并要求我们改变策略，我们会这样做。这并不意味着这些策略比我们的更正确。我们需要做的是减少支出，改善工厂的绩效，并寻找能给我们带来更好EBITDA的产品。这正是我们正在做的事情。
完美。关于Roberto所说的，这正是您第二个问题的答案，Tasso。是的，我们预计在下半年仍会消耗一些现金，但比上半年少，主要基于我们一直在讨论、宣布并真正强调的所有这些措施，以提高生产力，改善我们工厂的原料和能源输入的举措，正如我们提到的，执行其他潜在的改进措施，无论是创建我们的绿色业务，改善我们的绿色业务创建，确保其拥有必要的资源来扩展并确保所有这些都将创造现金，如果不是在今年年底，最迟在短期或中期内，以便我们能够去杠杆化，改善我们的EBITDA，并在更短期内减少现金消耗。
这是我们的一大重点。我们参与了所有这些措施，无论是通过VPL或经济价值或流动性，还是不同的财务措施，使公司能够在2025年内减少现金消耗。因为价差和销量预测在下半年与上半年不会有很大不同。因此，我们通过所有这些举措专注于在公司内部产生运营现金的能力。
太好了。谢谢。非常清楚。
我们的下一个问题来自Bradesco BBI的Vicente Falanga。您可以继续，先生。
谢谢。Roberto、Felipe和Rosanna。感谢这次电话会议。我有两个问题。我想了解公司向债券持有人传达的主要信息。债券的交易价格低于面值的70%。我知道有很多债券即将到期，但大多数是在2028年。我的第二个问题是，今天您是否认为巴西化学公司在美国购买的资产（如Dow等）具有战略性。在2010年和2012年，公司确实希望增加其在美国的参与度，例如通过费城的Cracker项目。由于多种原因，这没有发生。因此，我想了解这些资产在公司优势投资组合中的战略地位。谢谢。
关于我们在美国的工厂，它们是我们战略的重要组成部分。
在美国保留这些工厂对我们至关重要，因为那是我们三个主要实验室中的两个所在地。匹兹堡实验室专注于技术产品和聚丙烯催化剂，尤其是聚乙烯，而列克星敦实验室专注于我们的绿色产品线。在这方面，我们的一个项目是基于玉米乙醇在美国生产绿色聚丙烯。因此，那里的工厂对我们处理丙烯或丙炔至关重要，我们将生产的绿色丙烯。因此，我们毫无疑问。
这些工厂对我们至关重要。我个人不喜欢考虑通过出售资产来摊销债务。现在，关于债券，正如您提到的，正如您所问的，巴西化学公司有一个关于天然气和绿色的转换计划，涉及投资，非常大的投资。例如，仅其中一个就涉及7亿美元的投资。因此，为了融资，您将通过建设期间的银行融资来融资。但在建设之后，您必须转向长期融资以匹配资产和融资的期限。在期限方面，您不能错配短期和长期融资。因此，无论我们使用银行融资还是自有融资，我们都需要转向资本市场。
因此，任何与巴西化学公司债务相关的迁移。现在这将考虑到巴西化学公司需要重新配置其债务。这将阻止我们进入这个资本市场。这将阻碍我们执行转型计划和必须进行的投资。因此，从金融技术讨论的角度来看，重新配置巴西化学公司的债务毫无意义。此外，我认为这是一个错误的诊断。巴西化学公司的问题不在于其债务规模，而在于当前的EBITDA。通过增加我们的EBITDA来解决这个问题，我们通过所有这些弹性措施和关税以及我们旨在从政府获得的商业保护来增加EBITDA。这将把巴西化学公司的EBITDA提高到我们五六年前的水平。
因此，我们的净EBITDA比率在2028年将不再相关。巴西化学公司的EBITDA水平将比今天高得多。因此，对我来说，在我看来，这是对巴西化学公司非常肤浅的看法，这是为错误的诊断带来药物。如果您了解金融，这是。不是正确的诊断。
谢谢，Roberto。非常清楚。
我们的下一个问题来自摩根士丹利的Bruno Montanari。您可以继续，先生。
大家下午好。感谢回答我的问题。我想跟进一些讨论过的话题。我认为Vicente的最后一个问题是由于最近发表的一则标题，称您可能考虑出售美国资产，但根据您的回答，我可以看到情况并非如此。因此，我只想再次确认这是否完全不可能。另一个相关话题。关于重组投资组合和重新评估策略，这是我们一段时间以来一直在讨论的事情，相当长一段时间了。目前还没有发生真正的结构性变化。因此，我的问题是关于时间。考虑到杠杆率已达到两位数这样关键的数字，您认为执行这种转型的时间是什么？我的第二个问题，当我们考虑政府对整个行业的支持时，这是有道理的。您提到其他地区也有这种激励措施。然而，在那些存在激励措施的地区，您的结果比巴西这里更差。
那么，在美国、欧洲或墨西哥，需要采取哪些额外措施来改善公司的业绩？如果我可以问第三个问题，我知道您不参与Novenor的谈判，但公司的管理层参与了评估巴西化学公司条款的工作。因此，我想问您关于跟随权条款以及在公司看来，什么会触发控制权变更？是Novonor的全部剥离，还是Novonor失去实际控制权并成为小股东？
Roberto，在我开始讨论资产之前。
我希望我们。对我们所做和讨论的一切保持非常一致。再次强调，一切都归结于我们已经宣布、批准并详尽讨论的转型计划，Roberto和我已经详细讨论过，并收到了强烈的反馈，认为这是许多公司股东认为解决全球石化行业挑战的最正确途径。考虑到所有这些，现有资产，无论它们与计划更一致还是不太一致，它们可能总是，不仅仅是今天，部分或全部不再是公司投资组合的一部分。
正如Roberto提到的，关于美国实验室的问题。这些实验室对公司转型计划极为重要。因此，它们绝对符合我们的未来和我们制定的所有措施。资产本身无疑是一个重要的相关资产。它在过去产生了现金，并且更强劲，未来可能会再次增长。只要这不偏离我们的转型计划，正如Roberto也提到的，在公司增长方面，以便我们能够解决我们的杠杆问题，这也是Gabriel的第一个问题所质疑的。
因此，对我们来说，明确这一点很重要，即一切都源于我们的转型计划。计划内或计划外的事物可能或多或少容易受到部分或全部货币化的影响，这取决于我们正在讨论的具体资产。关于转型，实际上，许多步骤正在采取。我们不仅仅是在讨论它们。例如，在里约热内卢，我们有Transforma Rio。这是巴西石化行业有史以来宣布的最大投资之一。它极其重要，是我们转型计划的关键组成部分之一。
它正在全力推进，2.33亿雷亚尔的计划。这是一个40亿雷亚尔的投资。有一个由数十人组成的团队，与Petrobras一起，专门致力于此项目，以确保所有费用都得到核算，包括每月的rake费用。因此，这是一个正在全力推进的项目。还有我们的绿色项目，正如我们提到的，目前处于相当先进的阶段。我们正在寻找潜在感兴趣的各方，可能对我们绿色公司股份感兴趣的各方，这些公司将位于Riguenda du Sul和Bahia以及泰国。
这是一个过程，正如您所知，通常需要几个月或超过一年的时间才能完成。我们在2024年底开始全力推进，上半年全力推进。这些参与者正在对这些资产进行尽职调查。所以。他们很专注，项目进展非常非常显著，还有关于allegoas的话题。正如我们在这里讨论的。这一议程已经详尽地与各种不同的利益相关者讨论和工作，无论是公共、私人、行业协会，都旨在提高我们PVC工厂的生产力，从而优化为工厂生产提供必要材料的原料。
该工厂还有8800万雷亚尔的投资用于提高其生产力。实际上有两个重大项目获得批准，一个是新技术，另一个是生产PVC本身，1.5万吨。我们有超过3万吨的PVC进入。所有这些使得这些工厂的集合，过去由于技术和一些组件的年龄而受到影响，特别是原料的供应，现在使这些工厂。这实际上是最近的新闻，具有与上半年完全不同的形象。
实际上，我想说这已经完成。这些措施现在在我们的转型计划中完成。最后，在我将发言权交还给Roberto之前，您问的关于是否存在跟随权的问题，这是一个高度法律性的问题。正如您提到的，公司条款中有明确的定义，任何人都可以阅读和解释关于什么会或不会触发跟随权条款的内容。正如Roberto也提到的，我们目前没有花时间分析这一点，因为如果和当这种情况发生并推进，并且这些提案正式提交时，持有它们的银行，以及novonor，关于可能对Novo Nor股份提出的任何提案，那么在那时，如果和当这种情况发生时，我们将讨论这一点。
但再次强调，这是一个高度法律性的讨论，当然在某个时候需要定义。但在我们这方面，这不是我们正在引发或定义的事情。Roberto，
我将回答其他问题。关于美国、德国和墨西哥的结果。墨西哥迄今为止是我们最好的结果。其EBITDA远高于我们其他工厂的EBITDA，因为这是一个更现代的工厂。其热能和能源配置效率更高。它们缺乏原料，因为我们的原料供应商一直未能提供必要的原料水平。因此，我们不得不投资一个终端从美国进口乙烯，正如我上周提到的，随着停工的结束和工厂投资的开始，我们现在将以一个水平、一个能力水平开始运营，真正符合该综合体的要求。
您将看到EBITDA利润率比我们在巴西的许多倍高。关于巴西，我们在美国和德国的聚丙烯工厂没有整合。这意味着我们从供应商那里购买丙烯。丙烯的价格有所波动，因为我们可以购买聚合物级或炼油级丙烯。过去这两种丙烯之间存在价差。我们利用这一价差购买对我们最便宜的丙烯。这种套利有所减少。但我们在美国上半年看到的情况是非典型的。
这些工厂每年为我们带来10亿美元的现金流。因此，这位记者的消息，他在巴西化学公司方面消息非常灵通，我不知道他的消息来源是什么。10亿美元。来自美国工厂。这是我们每年都有的。因此，我们谈论的是完全不同的价值水平。在德国。我们在德国的两家工厂面临着整个欧洲石化行业面临的同样问题。德国的能源成本在使用俄罗斯天然气结束并转向美国天然气时增加了三倍。每btu的价值增加了三倍。因此，能源成本反映了这一点。因此，我们正在调整这些工厂的供应合同，以便获得更便宜的丙烯。但欧洲，特别是德国，石化行业存在危机。
台球桌上的所有台球都在运动。因此，我们正在努力恢复一切可能。
我们的下一个问题来自Nicholas Fabiaseko。您可以继续，先生。我们的下一个问题来自美国银行的Leonardo Marconjes。您的线路已开通，先生。
嗨。你好。能听到我吗？好的。大家下午好。Roberto、Felipe、Rosanna。感谢回答我的问题。我也有两个问题。首先，我想问您如何看待短期、中期和长期的产能关闭动态。假设是25年和26年。在此背景下，我还想了解您是否有任何关于中国出现的时间演变话题的预测，以及这可能如何在短期内影响产能关闭。我的第二个问题涉及价值杠杆以及这是否可以帮助巴西的石化行业。
我想听听您对这些措施的时间安排的看法。您认为反倾销是否可能在下次gsx会议上或其他会议（包括紧急会议）上讨论？关于时间安排，您如何看待这些措施的时间安排？谢谢。
Felipe。让我回答您问题的第一部分，然后您和Rosanna可以回答其他部分。不幸的是，这是我需要回答的最后一个问题。我将无法继续，因为，遗憾的是，我有一个我已经迟到的承诺。Leonardo，对我们巴西化学公司来说非常清楚的是，我们所有的生产工厂，我们在全球有40家不同的工厂。所有这些都必须产生正的现金流。如果它们未能产生正的现金流，那么这些工厂将受到某种干预，无论是将原料从NAFTA替换为天然气或NAFTA天然气混合物，还是其他类型的原料，如非乙烷，这是Plant的情况。2和Rio Grande du Sul，其中。我们计划用丙烷运营。而那些无法通过我们可以采取的所有干预措施来提高生产力的工厂，那么它们有。没有存在的理由。因此，我们将休眠或关闭那些在所有我们可以采取的纠正措施后仍产生负EBITDA的工厂。
当然，这需要有序地进行。关于之前的问题，您不会在一夜之间关闭一家工厂。您有业务承诺需要履行。您有员工需要重新分配。您有签署的不同合同需要遵守。您不会在一夜之间实施这样的决定。我们一直在分析我们所有的资产，我向您保证，那些无法恢复产生正现金流的资产将在适当时候关闭。
谢谢。很清楚。但我的问题更多是关于您在整个行业中看到的情况，因为产能关闭的能力很低，不是巴西化学公司，而是整个行业。
我想知道您是否看到了任何不同的情况，或者您对人们通常关注的主流咨询服务有任何不同的期望。在这方面，您对中国的时间演变问题是否有任何看法，这在过去几周确实是一个热门话题
关于中国，我相信您已经看到中国政府启动了一个程序来确定哪些石化工厂将被关闭。中国模式是建立一个他们称之为“电子围栏”的东西，它确定了石化行业对某种产品（聚乙烯和聚丙烯）的需求。
然后他们允许各种参与者，无论是私人的还是公共的，联邦还是市政，建立他们的工厂。他们提供信贷和税收补贴。这些工厂建成后，生产能力同时上线。然后他们进行一种内部破坏过程。这是一种在中国应用的破坏性资本主义。在一切就绪后，政府决定保留哪些。这在北京奥运会之前就已经完成了。这个过程比我们想象的要慢。我们期望的一件事，我们希望今年价格更好的是我们预计这个过程，特别是在欧洲，会更快发生。
它没有更快发生，因为每个国家或地区的政府试图阻止工厂关闭。因此，他们开始在这里和那里提供补贴和不同的便利措施。因此，他们改变了不同的价格信号，改变了资本的最优分配。因此，那些不应该继续运营的工厂仍然在线。这。我很抱歉，我再次需要道歉。感谢大家在这里。但我将你们留在非常。Felipe和Rosanna的能干手中。谢谢。
Roberto。Leo，我只想补充一点。Leo，您是对的。我们一直在关注这一动向。人们提到过去存在的产能。另一方面，中国有意满足其内部需求，以减少对世界其他地区的依赖。当我们看看将包括在中国的产能时，这也是我们关于产能的演示中提到的一点。我们看到PE和pp有很大的产能。也许PP的基础在未来几年与PE相比可能更为积极，因为中国的这种自给自足运动开始得更早。
因此，如果我们展望未来，我们看到中国可能会在未来几年减少PP的新产能。另一方面，聚乙烯的自给率目前为70%，我们认为这将影响产能。您问的是咨询公司。我们与该行业的特定顾问有联系。我们所做的是对世界进行潜在的合理化。这是一个练习，当我们考虑基本情况时，我们假设另一个实体关闭一个单位的决定。
但我们考虑了其他方面，如他们与供应商的合同。因此，很难理解其他人会做什么。因此，我们一直在跟进主要的竞争对手将如何进行合理化。但正如您所说，它们的速度没有我们预期的那么快。如果我们与金融危机相比，出于不同的原因，但它们也影响了供需的基本原理。当我们看看环境时，当金融危机的影响更好时，我们看到27%的行业关闭了。
所以这需要时间。因此，我们一直在关注中国在做什么。我们有我们采用的合理化模型，我们认为那些可能关闭的是那些技术陈旧的人，这不是我们的情况。但中国一直在向市场投放大量产能。正如我提到的世界其他地区，我们没有看到很多变化。甚至我们没有看到他们要去。我们没有看到新产能的公告。因此，相信当中国达到这种自给自足水平时，我们将，我们可能会有一个更好的价差平衡。
但在这里，我们一直在观察一些变化，一些改善。很难理解合理化将是什么。我们认为这将需要大约两到三年的时间。还有反倾销的问题。是的，反倾销和rake。让我告诉您一个关于反倾销过程的故事。事实上，首先提供一个背景。今天我们有一个背景，即全球最具竞争力的原料。毫无疑问，这是乙烷相对于分子价格以及从乙烷到乙烯的转化。
还有基于欧洲的现金成本。因此，它具有竞争力，成本非常高。特别是当我们考虑我们在行业保护方面的所有议程时。这就是我们观察到的。看，让我们拿一个参考平均价格。因此，在美国生产和在美国销售的产品的国际参考价格比出口价格高出300或500美元。这就是我们看到损害的地方。我们谈论的是900或1000美元的进口。因此，从技术角度来看，公司真的相信法律论据支持反倾销的批准正在进行中。
有两个重要的时刻需要考虑。这项调查过程始于2024年11月，根据法律权利，它将在明年5月结束。考虑到我之前分享的所有要点，当我们看到初步报告时，不幸的是，我们没有任何预期它何时会公开。因此，我们将寻找这一预期的批准。不幸的是，我们没有具体的截止日期。但重要的是要提到，反倾销是一个非常技术性的议程。我们真的相信这将被批准。
我不知道它是否会提前，但它有足够的技术论据。我们也在谈论整个生产链，这不仅涉及巴西化学公司，而且涉及整个化工行业，这是一个受到许多行动伤害和打击的行业，来自中国的行动也影响了行业的盈利能力。因此，整个行业一直在努力与Abekin和巴西行业的其他参与者一起推进。不幸的是，这没有批准的截止日期。但它可以确保的是，Braskin、Abe King和整个行业一直在集中精力，以便尽快批准这一点。
这是公司和整个行业的主要重点之一。
谢谢。非常清楚。感谢回答。
谢谢，Leo。我们的下一个问题来自桑坦德银行的Rodrigo Almeida。Rodrigo，您可以继续。
大家下午好。我只有几个后续问题。首先关于Greenco，我想问一下Greenco中的来源和用途。我们预计会涉及什么？我们提到了泰国和巴西。这是一个很大的。在美国有一个大型生物医药项目，我不清楚这是否会包括在Greenco中，以及是否有任何其他额外的投资可能在Bahia，任何绿色乙烯计划将其包括在Greenco中。我的目标是基本上了解Greenco的规模，以便我们可以看到您打算筹集的股权价值。
我的问题的第二部分涉及您打算在巴西进行的投资，特别是Bahia的物流投资。是否有合理的数量？1.8亿美元？我认为大约是那个水平。您是否在巴西进行与在墨西哥相同的投资或巴西的物流投资，您能否给我们一些关于进口丙烷到Rio Grande do Sul的投资背景？最后，这可能现在很难回答，但值得一试。在Brasca Mi Desa，是否有任何计划或研究来扩大工厂，因为您现在完成了终端，因为它是孤立的，您有。
目前的任何计划？谢谢。
好的，谢谢Rodrigo关于Greenco的问题。您有一个很好的地图概述。这些是目前作为Greenco潜在资产呈现的主要资产，包括您提到的Bahia项目。所以是的。再次记住，我们目前处于讨论阶段。我们还没有最终决定。随着我们开始关闭窗口，这将开始更好地定义。并从感兴趣的各方那里收到更多的提案，以便我们可以定价、评估它们，并真正量化一切，确定包括什么和不包括什么。这只是一个需要讨论的话题。关于saf的问题，过去被认为是，嗯，它是绿色的，但目前不是Greenco的一部分。它有点不同，但我只是。提到它只是为了提到仍有讨论要进行。我们还没有敲定任何事情，更不用说提交董事会批准了。关于物流，是的，我们将在巴西请求一些物流投资，以实施Roberto提到的进口乙烷和丙烷到巴西的转型计划。
在我们看到发展的时候，我们还没有任何定义。创建一个终端是一种可能性，就像我们在墨西哥所做的那样，但它不是。Advarios不是。这根本不是确定性。因此，我们还不知道是否值得创建一个物流公司。但这是我们倡议清单的一部分。您是正确的，这是我们转型计划的一部分。您是正确的，我们正在寻找最佳方式来尽可能好地利用我们的结构来实施这些资产。最后，今天在Braska Madeza，我们那里的装机容量是1,050,000。
第一次，它将能够运行。当终端进入时，它将首次全面运营。我们现在正在转向120万吨。目前正在讨论这一点。我们还不确定正确的时机，但当工厂。当我们看到工厂如何运营时，当它全面运转时，以及全球石化行业和价差和数量的问题，以及所有这些外部问题，外部于巴西化学公司和石化行业。我们需要考虑所有这些来做出这些决定。
所以我会说您的答案是。我们还没有一个明确的答案。
如果我可以补充一些与转型点相关的内容。我想提出一些考虑，但EA已经是灵活的。它已经有这种灵活性。您是对的。投资大约为1亿美元。因此，我们可以有购买乙烷的这种选择。我们一直在行使这种可能性，过去稍微少一些，因为石油价格下降，因此NAFTA价格下降。所以我们已经有了这种灵活性的实施。因此，它占我们处理的乙烷的约15%或20%。因此，我们可以创造价值，我们可以吸引我们在2017年实施的某些东西的价值。
关于南方，尽管我们在南部地区的工厂非常老旧，但我们理解它们可以运行丙烷，因此我们理解投资将会更低，因为不同于我们过去投资的1亿美元，我们理解Baya可以运行丙烷，因此投资将会更低。所以未来。所有的研究仍在进行中。但如果我们想转换为乙烷，我们不需要进行计算来看投资会是多少。
但实际上，我们可以提取与灵活性相关的价值，这是过去预先计划的。关于工厂扩建，对我们来说重要的是看什么？我们从未测试过工厂100%，但重要的是要理解我们可以优化工厂，使其可以在没有任何投资、任何额外投资的情况下运行超过1,050,000吨。因此，这将是我们的全部重点。因此，工厂可以生产多少？因此，进口终端已经考虑了每天80,000桶的进口能力，这比我们需要的容量高得多。
任何扩建都将是未来讨论的事情，这也将包括对更高资本的需求。正如我们在电话中提到的，我们谈到了墨西哥的最大化和我们与墨西哥产品合作时的稳定性。因此，这是我们全部的重点，我们如何在没有额外资本支出的情况下运营工厂并提高效率。
太好了。谢谢。谢谢。Hosanna和Felipe。
我们的下一个问题来自Luis Carvalho。您可以继续，先生。
大家好。感谢回答我的问题。考虑到当前时间，我只问一个问题。Felipe，总结这次电话会议中提出的所有问题和您的所有回答。我现在更关心的是这里提出的所有内容的时间和动作。因为当我们看看您自己发布的价差动态，或任何顾问，以及其他国家减少产能的缓慢时间。现金消耗。和债务水平，我们正在。讨论转型过程。我非常担心，因为在一天结束时，两年后，我们可能在讨论。我不同意Roberto所说的。我们可能在讨论重新配置债务。两年后。所以我想知道在什么时间点。您认为这个按钮。将或可能需要按下，以便我们做出更多。激烈的决定以保持公司的可持续性。因为如果我们比较25年和26年。与当前情景相比，公司将非常接近28年期限，债务杠杆水平更差。所以在什么时间您相信。鉴于Rake、Prazika和反倾销，您是否考虑加速这一过程？另一位记者发表了另一篇关于同一主题的文章，关于潜在的。出售美国的工厂。所以。在什么情况下，这种紧迫感会在管理层中上升。做出关于这些问题的更激烈的改变。
好的，Luis，事实上，您的问题涉及许多不同的变量，其中许多我们可以控制，许多我们不能控制，例如反倾销的确切发布日期，或Rake的增加或规模。这些对公司有重要影响，我们管理所有这些并起草关于何时、哪些情景可能发生的场景。因此，这一切都是为了给您一个类比，就像打台球，但球永远不会停止运动。所以我现在不能给您一个精确的战术答案，但我知道我可以告诉您这是我们做的。
我们在内部考虑许多不同的情景，以便如果其中一个更严重的流动性情景出现在地平线上，我们将能够提前做出决定。正如Roberto提到的，这不是我们当前的情景。这不是我们预测会发生的事情，但它可能发生。意外的关税、国家入侵其他国家以及其他完全超出我们控制的事件。因此，我们需要为这些情景做好准备。很多时候它们确实对公司有影响。我可以告诉您的是，我们对这一议程非常警觉。
这不是我们优先事项中的次要话题。相反，无论是在管理层还是在董事会中，我们都讨论可能的策略和可能实施的措施，以应对可能出现的任何潜在情况，其中许多我们在这次电话会议中讨论过，以便有效地实施这些策略。我刚刚看到您在这里提到的Global Reporter刚刚发表了关于这一点的文章。再次强调，这证实了我们之前所说的。即，我现在向您确认，我们实际上正在关注这一议程，采取必要的措施。
但重要的是总是退后一步，看看宏观概念。我们有一个指南针，即我们的转型计划。我再次说，这得到了董事会、行政委员会的批准，所有与会者的批准。它经过了众多利益相关者的测试，其中许多是我们的银行融资者，如您和其他咨询公司、其他债券持有人和利益相关者。您们都确认，您们都确认，这是我们应遵循的路线。我们今天追求的计划中没有任何需要添加或删除的内容，这是流动性措施和经济评估措施在非常、非常短期、短期、中期和长期内的计划。
因此，我们非常专注于这一议程。每当在这一时期（如您提到的26到28年）有流动性潜力时，因为结果正在此时发生，转型议程的结果重新分配一些效率较低的工厂，改变我们的原料。这结束了我们过去为开始产生正现金而进行的现金消耗。这正在此时发生。我们也有这些中长期措施，开始产生结果。与此同时，我们还实施了其他措施，如潜在的全部和部分货币化。
但重要的是明确并强烈确立，Luis，我们的计划保持不变。没有任何变化。我们越来越看到的是紧迫感，即必须在不偏离三个支柱的情况下实施它，这三个支柱是弹性、石化行业的平等性以及天然气飞向绿色。我们没有偏离这一战略一英寸，利用这种紧迫感，以便我们永远不需要进入您现在提到的那个情景。我们只有在事情以我们计划的速度和强度发生或不发生时，才会发现未来会发生什么。
但我们确实期望事情以我们预测的速度和强度发生。但您是对的，我们可能需要在转型计划内加速一些额外的措施，以防止偏离它，以便我们能够预防。您预测的任何这些事件。
谢谢，非常清楚。只是越接近，那么。如果发生潜在的偏离，公司就越不利。谢谢。
下一个问题来自Safra的Conjado。您可以继续。
嗨，大家下午好。由于时间关系，我会尽量简洁。我的问题是关于里约保罗的扩张计划。Petra Bras在这些投资的讨论中扮演什么角色？您认为很快就会出来吗？您提到这是提供原料的最终决策的关键组成部分。Petrobras多次提到他们希望在旧camper地区投资石化产品。您是否看到巴西化学公司或Rake有兴趣参与生产。不是树脂的化学品。
嗨，Kohado，非常感谢您关于hepolymeru扩张的问题。让我今天为您提供一个展望。Hu Pol。自2016年启动以来，它使用丙烷和乙烷作为原料。因此，公司将始终尝试更多地使用乙烷来生产聚乙烯。这将是最好的来源，除了更具竞争力。Petrobras在Heal Briopol的扩张过程中。它穿。它戴两顶帽子，一顶在董事会。这是我们沟通的内容，我们今天也重点强调了关于投资批准的内容。
任何超过1亿burials的投资都必须由董事会批准。因此，我们向董事会提供了关于研究阶段的信息。因此，我们谈论的是2.3亿雷亚尔，已由董事会批准。我们没有投资的最终批准。我们认为这是一个将为公司创造价值的项目。这是我们公司唯一一个完全基于天然气的工厂。在适当的时机，我们将提交董事会批准。什么是适当的时机？任何石化项目，毫无疑问，都始于原料合同。
原料对于任何产品的持续至关重要。因为这是主要的投入和最重要的投入。是的，考虑到Petrobras戴的另一顶帽子。我们一直在讨论一份新合同，以便我们可以使用Petrobras告知我有更多可用性的乙烷。随着Route 3的开始。所有这些讨论都在进行中。我们相信。在协同效应的背景下，这非常有意义，因为乙烷有一个限制，它有。考虑到它拥有的命中力，它对两家公司都有很大的协同效应。
因此，这是一直在进行的事情，我们将在适当的时候公开。我们目前与Petrobras的协议。这是非常重要的一年，因为我们不仅要讨论新合同，这对实施转型战略非常重要，而且还要讨论我们已经执行的协议的续签。因此，这是Petrobras的两个角色。一个是董事会的决策，另一个是与原料相关的内容，以便项目可以变得可行。
第二个要点，今天非常重要，当然，我们仍在进行详细工程并接近最终资本支出，初步估计约为7亿美元。当然，非常重要的一点是，当我提到Rake投资和Prezik时，巴西工业希望利用绿色乙醇等建设未来的工业。因此，Przik的批准不仅涉及原料方面的Przik，当我们谈论竞争力时，我们还必须涉及投资。因此，我们一直在寻找，我们和其他行业也在寻找Brzeek的批准。
因此，我们支持Brzeek的全面批准，考虑到当前和未来的竞争力。因此，我们就像我们将使用Przik投资的所有资源来实施RAIC，以实施hill polymer的扩展。董事会已经批准的2.3亿雷亚尔正在与Break投资一起使用。您最后一个关于比较的问题。任何新投资的决策都与公司的资本分配有关。它必须符合公司的企业战略，这是非常明确的。
很清楚公司想去哪里。因此，如果我们有这种合规性，如果我们有这种一致性，公司将随时评估，我们理解在roi方面资本的最佳分配是什么。因此，这是我们必须做出的企业决策。我们是否在Briskane有任何与化学相关的项目？我们说这是一家石化公司，但它是一家化学和石化公司。如果我们谈论收入，20%的收入来自我们在巴西生产的化工产品。因此，这是我们将关注的地方，以便资本的回报和与这一战略的一致性，这一战略在年初就已经非常明确了。
谢谢。非常清楚。谢谢。Hosanna。
我们的下一个问题来自xp的Jes Cardozo。您可以继续，先生。
嗨，大家下午好。感谢非常详细的讨论。我想问一下SKE的具体结果以及关于库存周转的问题，这种效应是否会在第三季度由于NAFTA的使用而逆转？关于营运现金，您是否预期由于价格下降而会有更大的使用？关于库存的构成，我的问题主要是关于第三季度和库存以及营运现金是否会引起任何变化。这是一个问题。第二个问题是为什么绿色PE的利用率较低？我理解我们讨论了Greenco的优先事项，因此我认为这部分资产的利用率会更高。如果允许我快速问第三个问题，关于综合EBITDA的消除，我们在本季度有一个非常负的数字。是否有我们需要理解的重要内容？谢谢。
嗨，Regis。谢谢。下午好。关于库存周转，您可能已经看到，在第一季度，公司由于我们的策略和价格规定而进行了计划停工，因此出现了现金消耗。我们建立了库存，以便在第二季度随着库存的减少而改善。这就是我们在第二季度25中看到的具体影响。不是作为第三季度的策略，而是作为第一季度的结果。现在对于第三季度，它将更符合公司的正常运营数字。关于绿色产品的利用率，您可能在Hosanna的演示中看到，在电话会议的开始，第一季度在Rio Grande do Sul的库存构成。
因此，南部的利用率为82%，87%。因此，生产了库存。因此，利用率下降到71%。您将看到PE的销量在第一季度从38跃升至48,000吨，在第二季度消耗了该库存，从而降低了利用率。关于负面影响，Hosanna。
您提到的第一季度到第二季度的库存效应以及当前运营率下的贡献边际，50%是进口的。Bersken进行了更多的nafta进口变化，特别是当Petrobras炼油厂的产出发生变化时。我们需要做出这种转变。当我们进口nafta时，从我们购买nafta的那一刻起，它作为成品在库存中，它有四个月的周转。因此，您观察到石油价格大幅下降，特别是在三月和四月之间，因此NAFTA价格下降。
价格低得多，约为550美元。而NAFTA当时更贵。因此，如果我们考虑这些时期之间的EBDE桥，大约有130,1.5亿美元的贡献边际。这就是差异。库存效应的这种影响是存在的。它主要发生在巴西，在这方面在美国也发生了一些事情。因此，如果您观察本季度，第二季度，如果您看看预期，如果我们还考虑咨询公司的意见，我们理解石油价格将在每桶70美元左右，并且这种裂解价差可能会保持在550或570的常规水平对于NAFTA，根据您的问题，我们不太可能看到这种积极的库存效应。
最后关于消除，毫无疑问，我们报告了谨慎生产的上升，因为它们的价值基于不同的方式，这与我们在2015年和2016年所做的变化有关。所以什么？但重要的是要提到的是我们如何看待生产，这就是我们所做的。我们有一个会计运动CYPC 47发生了，还没有影响到客户，还有另一个事实，我们试图在发布中解释与业务相关的我们有一些公司组织结构的变化，因此企业单位的所有固定成本在报告细分EBITDAS后报告，因为公司组织结构的这种变化，因此这将达到约4000万美元。
因此，这是一种不同的计算方式。从历史的角度来看，我们可以看到这些值的变化，但如果您考虑模块，您可以看到这与我们在季度中看到的非常一致，这与生产的新逻辑有关，我们这样做是因为我们不想在管理方面做出重大调整。谢谢Regis。这结束了今天的问题和回答环节。
这结束了我们的问答环节。巴西化学公司的视频电话会议现在结束。祝大家下午愉快。