身份不明的发言人
Geoff Weiss（投资者关系与绩效测量高级副总裁）
Victor G. Dodig（CIBC总裁兼首席执行官）
Robert Sedran（高级执行副总裁兼首席财务官）
Frank Guse（高级执行副总裁兼首席风险官）
Hratch Panossian（加拿大个人与商业银行业务高级执行副总裁兼集团主管）
Susan Rimmer（商业银行业务与财富管理高级执行副总裁兼集团主管）
Harry Culham（首席运营官）
身份不明的参会者
Sohrab Movahedi（BMO资本市场）
Ebrahim Poonawala（美国银行）
Gabriel Dechaine（加拿大国家银行金融）
Doug Young（Desjardins资本市场）
Mario Mendonca（道明证券）
Matthew Lee（Canaccord Genuity）
Darko Mihelic（RBC资本市场）
早上好。欢迎参加CIBC第三季度业绩电话会议。请注意本次通话正在录音。现在请会议交给投资者关系高级副总裁Jeff Weiss。请开始，Jeff。
谢谢，大家早上好。今天上午的电话会议将由我们的总裁兼首席执行官Victor Dodig的开场发言开始，随后是我们的首席财务官Rob Sedran和首席风险官Frank Guse的发言。今天参加电话会议的还有我们的多位高级管理人员，包括首席运营官Harry Culham、个人与商业银行业务主管Hratch Panossian以及加拿大商业银行业务与财富管理主管Susan Rimmer。他们将在准备好的发言后回答提问。我们将在8:30准时结束会议，希望能给每个人提问的机会。因此，和往常一样，我们请您将问题限制在一个，并在问答环节重新排队。
我们将在电话会议后跟进任何问题。如我们投资者演示文稿的第2页所述，我们的评论可能包含前瞻性陈述，涉及假设并具有固有风险和不确定性。实际结果可能与此有重大差异。我还要提醒听众，银行使用非GAAP财务指标来得出调整后的结果。管理层根据报告和调整后的基础衡量业绩，并认为两者对评估基础业务表现都有用。现在，我将电话交给Victor。
谢谢Jeff，大家早上好。我想以三个关键信息开始今天的电话会议。第一个信息是，我们的客户关注和执行心态在第三季度再次带来了一个干净的季度，所有业务部门都表现强劲。第二个信息是，我们的战略正在发挥作用，我们有能力继续保持相对优异的表现。我们深厚的客户关系、强大的资产负债表和稳健的资本状况为我们提供了良好的支持。我们具有韧性，并为经济状况的变化做好了准备。第三个信息是，我们的CEO过渡进展非常顺利。
今天是我作为CIBC CEO的最后一次业绩电话会议，11月1日，我将满怀信心地将接力棒交给Harry Culham，因为我知道我们的银行处于良好的状态。本月早些时候我们宣布的领导层任命将进一步加速Harry领导下我们战略的执行，并在新财年为我们领导团队提供强有力的连续性。现在让我们来看看我们调整后的第三季度业绩亮点。我们实现了21亿加元的净收入，同比增长11%，每股收益为2.16加元，同比增长12%。
税前收益也增长了12%，得益于我们所有运营部门的广泛增长、健康的利润率扩张以及连续第八个季度的正运营杠杆。我们的信贷组合具有韧性，表现处于我们年初提供的指引的有利区间。我们信贷质量的相对和绝对优势是审慎承销和高级分析的直接结果。这同样反映了我们对客户的严格关注和深厚的客户关系。我们非常了解我们的客户。我们了解他们的业务、行业和增长雄心，这使我们能够以长远的眼光做出深思熟虑的信贷决策。
现在来看资本方面，我们以稳健的13.4% CET1比率结束了本季度，同时在本季度回购了550万股普通股。我们的超额资本状况为我们提供了灵活性。我们有资源支持客户未来的增长雄心，同时继续优化我们的资本状况。为此，在我们继续向股东返还资本的同时，我们还宣布打算启动另一项常规发行人投标，回购2%的已发行普通股。即使我们的资本缓冲较高且周期性PCL较高，本季度我们仍实现了14.2%的股本回报率，较去年同期上升20个基点。
这标志着连续第五个季度实现同比ROE改善，我们的团队仍然专注于在中期实现我们的ROE目标，我们对银行的盈利能力充满信心。通过始终如一地执行以客户为中心的战略，我们将继续实现利益相关者期望的盈利增长。以下是我们在近期取得进展的几个例子。第一个例子涉及推出创新解决方案以加强我们的咨询业务，特别是在大众富裕和私人财富领域。本季度，我们的资产管理团队推出了CIBC教育投资组合，这是一套五种投资组合解决方案，旨在简化加拿大家庭的教育储蓄。
我们还宣布推出一项新的专门针对技术贸易专业人士的商业银行业务计划。我们为关键客户群体提供的差异化解决方案将继续支持我们在资本轻、费用收入型业务中的增长势头。本周，我们宣布推出了一种创新的新支票账户，该账户认可客户与我们的关系以及他们在财务旅程的每个阶段。反映我们以关系为导向的方法，分层的CIBC智能账户为客户提供了更多福利，因为他们加深了与我们的关系。第二个例子涉及我们专注于为客户扩展数字优先的银行能力。
本季度早些时候，我们在最新的J.D. Power研究中被评为加拿大五大银行中在线银行和移动银行客户满意度最高的银行。我们以客户为中心的数字战略确保我们在快速变化的技术环境中超越客户不断变化的期望。我们的数字注册在本季度达到了一个重要里程碑，超过了1000万客户，占我们合格客户基础的81%，均为迄今为止的最高水平。最后，第三个例子是我们为客户提供连接和差异化服务，使他们能够从CIBC提供的所有服务中受益，以满足他们的独特需求。
这种对连接的承诺正在推动实际成果。CIBC资本市场在我们的战略客户中拥有领先的市场份额。我们的资本市场业务在美国也表现出强劲的势头，因为我们正在建设我们的北美平台。该地区的收入同比增长37%，这一特许经营重点也推动了美国业务的跨业务推荐量增长，表现远超我们的目标，按年化计算同比增长25%。这些成就凸显了我们在CIBC的协作方法的影响以及我们在不同地区和业务中提供价值的能力。
支撑这一进展的是我们致力于简化、保护和赋能我们的银行。本季度，我们的人工智能语音助手获得了2025年数字客户体验奖，以表彰其在客户体验中最佳使用人工智能。我们的CIBC人工智能平台（我们称之为cai.CAI）还获得了最佳Gen I计划奖，这是我们连续第二年获得这一荣誉。自推出以来，该平台已经改变了我们各业务部门的CIBC团队成员的工作方式，并节省了约60万小时。展望未来，我们将在人工智能之旅中继续推动进一步的创新。
在Harry的领导下，即使在运营环境仍然不确定的情况下，我们也在推动银行向前发展。全球贸易紧张局势可能导致包括加拿大和美国在内的许多国家增长放缓和通胀上升。然而，我们预计利率下降将有助于支持经济增长，而财政政策将为受贸易谈判影响最大的行业提供有针对性的救济。随着全球贸易环境变得更加清晰，我们预计客户活动将增加，并且我们仍然有能力通过我们的多元化平台抓住新兴机会。无论宏观经济环境如何变化，我们都将继续执行我们的战略。
我们将继续支持我们的客户。我们将继续控制我们能控制的因素，并为CIBC的持续实力做好准备。总之，我们正在贸易争端、地缘政治紧张局势和经济不确定性的背景下继续表现出色。CIBC团队展示了不断提高的盈利能力、一流的信贷质量和稳健的收入增长。我们的核心业务具有明确的势头和足够的空间，继续为所有利益相关者提供价值。现在，我将交给Rob，让他更详细地回顾我们的财务业绩。Rob，请继续。
谢谢Victor，大家早上好。我也将从我们财务数据的三个要点开始。首先，我们再次实现了广泛的两位数有机收入增长和盈利增长，以及由我们战略的专注执行推动的强劲回报。其次，我们继续通过业务势头和我们长期在数字化、人工智能和其他技术方面的投资以及审慎的费用管理实现正运营杠杆。第三，我们在第三季度完成了2000万股的常规发行人投标，并宣布了一项新计划。在我们继续采取平衡的资本管理方法的同时，我们的资产负债表仍然强劲，比率远高于我们的常规运营目标。
请翻到第8页。2025年第三季度，每股收益为2.15加元，调整后为2.16加元，得益于各业务的强劲收入增长、费用控制和稳定的信贷趋势。我们的盈利能力继续改善，调整后的ROE为14.2%，高于去年同期的14%。年初至今，调整后的ROE为14.6%，而去年同期为13.8%。让我们继续详细回顾我们的表现。我在第9页。调整后的净收入为21亿加元，增长了11%。扩大的利润率、业务量增长和严格的费用管理使我们保持了收入增长势头，实现了正运营杠杆，并继续推动强劲的税前收益增长，达到12%。
信贷损失总准备金同比增长16%，尽管不良贷款损失仍远低于我们之前的指引范围。Frank将在他的发言中详细讨论信贷问题。第10页突出了不包括交易在内的净利息收入的关键驱动因素。净利息收入增长了13%，得益于持续的资产负债表增长和利润率扩大。全行剔除交易后的利润率同比上升10个基点，环比上升6个基点。加拿大PNC的净息差为281个基点，环比上升8个基点，反映了我们战略的持续执行。增长的关键驱动因素是存款利润率扩大，得益于更高的利率以及有利的业务组合影响，因为我们继续在深化与关键客户关系的同时有效平衡业务量和盈利能力。
在美国业务中，净息差为378个基点，较上一季度上升6个基点，得益于加拿大和美国存款的持续强劲表现。根据当前的前瞻曲线，我们预计利润率将从这些水平逐步上升。转到第11页，非利息收入为32亿加元，增长了4%，得益于建设性的市场环境。与市场相关的费用增长了10%，其中承销和咨询费用以及共同基金费用增长尤为强劲。与交易相关的费用下降了6%，原因是去年的基准改革，部分被更高的卡费和存款费用所抵消。
第12页突出了我们在费用管理方面的持续平衡方法，剔除了与强劲收入相关的基于绩效的薪酬。费用增长了4%，因为对核心运营成本的投资部分被先前提高效率的举措所抵消，同时仍在为增长投资。第13页突出了我们资产负债表的实力，这为我们提供了灵活性，以支持以客户为中心的战略并向股东返还资本。季度末的CET1比率为13.4%，环比保持稳定，强劲的有机资本生成被持续的股票回购计划所抵消。本季度我们向股东返还了14亿加元的资本，其中包括超过5亿加元的股票回购。
我们的流动性状况仍然非常强劲，平均LCR为127%。从第14页开始，我们展示了加拿大个人与商业银行业务的战略业务部门业绩。调整后的净收入为8.17亿加元，增长了17%，得益于更高的收入增长，部分被更高的费用和信贷损失总准备金所抵消，核心业务势头提供了支持。税前收益增长了18%，因为我们的以客户为中心的战略继续取得成果。收入增长了10%，得益于利润率扩大、贷款增长和稳定的存款余额。净息差同比上升27个基点，环比上升11个基点，反映了利率环境的持续利好和我们战略的成功执行。
除了利率带来的好处外，我们还看到了专注于深入和有利可图的客户关系、选择性资产负债表部署和审慎定价决策的实际成果。我们继续预计该业务的利润率将呈上升趋势。费用增长了3%，原因是战略举措的投资和与员工相关的薪酬增加。在第15页，我们展示了加拿大商业银行业务和财富管理业务，其中净收入和税前收益同比分别增长了19%和16%。收入同比增长13%。财富管理收入增长了15%，得益于市场升值带来的平均费用资产增加和净销售额以及客户活动增加推动的更高佣金。
CIBC资产管理在本季度和年初至今的零售共同基金长期净销售额中排名六大银行第二，展示了我们分销网络和以建议为导向的战略的力量。商业银行业务收入增长了10%，得益于业务量增长和利润率扩大。商业贷款和存款量同比分别增长了10%和8%。费用同比增长11%，主要与强劲的财富管理收入相关的更高薪酬以及技术和其它战略举措的更高支出有关。转到第16页的美国商业银行业务和财富管理业务，净收入同比增长15%，主要得益于贷款损失准备金的减少和税前收益增长7%。
收入同比增长8%。存款增长13%和贷款增长3%导致净利息收入比去年同期高出14%。费用增长了8%，增加主要与基于绩效的薪酬有关。转到第17页的资本市场业务，净收入同比增长43%，收入比去年同期增长24%，全球市场收入增长了18%。公司银行业务得益于更高的业务量和利润率，投资银行业务在更高的承销和咨询活动支持下实现了创纪录的收入。我们在美国继续扩张，同比增长32%的收入贡献了本季度总收入的34%。
我们高度连接的平台继续为我们的客户和银行带来价值。费用增长了11%，主要原因是更高的基于绩效的薪酬、持续投资和更高的业务量驱动费用。第18页反映了公司和其它业务部门的结果。净亏损1.08亿加元，与去年同期的异常高净收入9600万加元形成对比。这一变化来自于我们去年描述的高水平国库收入的正常化以及CIBC加勒比地区的非核心证券减记以及外币折算的影响。
如果没有减记，我们将处于我们的指引范围内，因此维持我们对该业务部门的中期指引，即亏损在0至5000万加元之间。最后，我们在动态的运营环境中度过了一个非常强劲的第三季度。我们仍然专注于执行我们的战略，提供可持续的成果，并为长期加强我们银行的地位。现在，我将交给Frank。
谢谢Rob，大家早上好。尽管宏观经济背景不断变化，我们的信贷组合在第三季度表现良好。我们正在积极监控我们的组合并采取管理措施以降低风险。我们的团队与客户保持密切联系，确保他们获得有效应对不确定性所需的支持。我们的信贷损失准备金仍然稳健，为我们管理各种潜在风险或挑战做好了准备。我们对不良贷款比率仍然感到满意，该比率继续处于我们指引的低端。转到第22页，我们第三季度的信贷损失总准备金为5.59亿加元，低于上一季度的6.05亿加元。
我们稳健的准备金覆盖率环比进一步上升1个基点至78个基点，年初至今我们的总准备金增加了4.74亿加元或12%。本季度我们的履约准备金为7800万加元，因为我们继续反映不断变化的经济环境。不良贷款的准备金为4.81亿加元，环比增加了1800万加元。这是由于资本市场更高的准备金，部分被其它战略业务部门更低的准备金所抵消。转到第23页，第三季度的整体组合表现保持稳定并符合我们的预期，不良贷款准备金为33个基点。
个人与商业银行业务的不良PCL持平，本季度更高的核销被不良余额的更低准备金增加所抵消。资本市场的不良PCL在第三季度上升，主要受一个名字驱动。该组合的其余部分继续表现良好，没有在特定行业看到系统性风险。在加拿大和美国商业银行业务中，我们看到表现改善，第三季度不良PCL更低。第24页总结了我们的不良贷款总额和形成情况。我们的不良贷款总额比率为56个基点，环比下降1个基点，商业和政府贷款的下降部分被零售贷款的增加所抵消，而抵押贷款本季度适度增加。
我们当前抵押贷款组合的贷款价值比为54%，不良余额的LTV保持在63%的低水平，我们不预计损失会有实质性增加。第25页总结了我们的加拿大消费者组合的净核销率和90天以上逾期率。我们的净核销率环比持平，尽管我们继续看到其受到高失业率的影响。信用卡和个人贷款组合的90天以上逾期率呈下降趋势，而抵押贷款适度上升。我们对个人银行业务的表现感到满意，并相信鉴于我们加拿大消费者组合的实力，我们将继续看到韧性。
最后，我们对第三季度的信贷表现感到满意。面对宏观环境的动态变化，我们在管理组合时保持纪律和审慎。我们稳健的准备金水平为持续的不利因素提供了覆盖，我们仍然完全处于全年不良贷款指引范围内。我现在请接线员开放提问环节。
谢谢。如果您有问题，请此时按星号1。我们的第一个问题来自BMO资本市场的Sohrab Movahedi。请继续。好的，谢谢。
首先，Victor，祝贺并感谢你。这些年来对我的包容。
谢谢。
快速问题。Rob。你完成了ncib。你已经续期了。你打算完成续期的吗？这是否可以解读为对银行盈利轨迹的信心？
嘿，Sohrab，早上好，我是Rob。是的，你知道，我们在本季度回购了550万股，我们完成了并续期了。你知道，当涉及到回购时，我们看待它的方式与看待战略的其他部分相同。一致、相对可预测的执行将为我们长期的成功定位。显然，我们的首要任务是内生增长。我们认为随着时间的推移有充足的机会部署。所以，你知道，当Victor在他的准备好的发言中说我们认为战略正在发挥作用时，我们在许多不同领域看到了结果作为证据。
你知道，每个季度我们都看到强劲的收入表现、强劲的利润率演变、良好的客户获取、上升的客户满意度、推动运营杠杆的费用纪律以及良好控制的贷款损失，特别是在相对基础上。我认为最重要的是，上升的ROE。我们对盈利能力的信心以及我们拥有正确战略的事实越来越强。所以，你知道，我们确实预计会使用回购。回购的好处是我们可以根据环境的演变加快或放慢速度。但是，你知道，随着ROE继续上升，我们可以通过增加股息和回购向股东返还资本，我们预计将继续这样做。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Ebrahim Poonawala。请继续。
嘿，早上好。首先，Victor，祝贺你。我认为每个人都希望做到这一点。你真的让Commerce比你接手时处于更好的位置，在一致性和稳定性方面。所以向你和其他团队致敬。
你知道，Ibrahim，在你开始提问和太多赞美之前，我们拥有的团队是一个令人难以置信的团队，可以带领它前进。这给了我极大的信心。毫无疑问，但它需要一个强有力的领导者。所以你已经做到了，你是一个谦虚的人，但做得好，祝你退休一切顺利。但我想问题可能是随着我们思考从这里去哪里。Rob，按照你的观点，ROE逐渐上升，我看向你们已经实现的回报。结合未来利润率扩张的前景，我知道我们去年将ROE目标重新校准到大约15%以上。但请告诉我们公司真正的ROE潜力。
当你思考节奏时，你有运营杠杆，利润率的方向是什么，在某些时候可能也会有一点资本灵活性。如果宏观方面情况好转，15%以上更像是16%以上吗？
嘿，早上好，Ibrahim，我是Rob。我来试试。我来试试这里。你知道，我认为，正如你所指出的，我们确实降低了ROE目标，但这更多是因为我们承担的资本负担。我们对战略的信心以及ROE呈上升趋势的事实从未动摇。事实上，考虑到我们现在承担的资本负担，ROE甚至超过了我们在2022年投资者日所建议的水平。我们正在通过这些额外的资本获得收益，同时继续展示更好的ROE表现。
当我们思考我们的每一项业务时，重点是推动ROE更高。在中期，我们预计这将继续，现在市场是有利的，这些总是可能变化的。这些问题会影响整个行业，而不仅仅是我们。但从我们今天看到的情况来看，对战略的信心正在上升。你知道，我们不会将ROE目标改回原来的水平。但可以说，当我们达到15及以上时，我们预计基于我们战略的执行，它会继续向更高水平迁移。
我们希望从那里继续增长。所以，你知道，我认为你在我们的数字和战略中看到的是在利润率和业务量增长之间、在费用效率和为未来投资之间以及在我们的执行中的平衡，这将持续并应随着时间的推移带来更好的结果。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自加拿大国家银行金融的Gabriel Dechaine。请继续。
早上好。Victor，祝贺你退休。你知道，如果你想在你CEO后的某个时候见面喝一杯rakija，请告诉我。
对于那些不知道rakija是什么的人。它就像一杯梅子白兰地。他们应该在下午6点后喝，每天只喝一杯，每周只喝一杯。抱歉。
好吧，我们可以坚持这一点。关于利润率指引。我知道前瞻性陈述中总是有一些保守主义，上个季度是稳定到上升一点。听起来有点相似，但可能更乐观一些。这个季度你确实超出了指引。我假设有几个因素，你知道，存款组合、竞争动态都朝着正确的方向发展。在这些因素中，你认为什么是可持续的趋势？因为当我们展望2026年时，你有一堆抵押贷款再融资，我还看到图表显示新抵押贷款进入资产负债表时的利差高于退出的抵押贷款。
这是否意味着我们谨慎乐观？也许太乐观了。
早上好，Gabe，我是Rob。我先开始，我想交给Hratch谈谈业务在做什么，因为个人与商业银行业务是我们最大的业务，也是影响我们整体利润率的最大驱动因素。你知道，过去我给出稳定到上升的利润率指引的部分原因是为了捕捉像上个季度发生的事情，当时利润率下降了一个基点。所以当我们给出指引时，它不是按季度环比指引。
但是，你知道，从这里对利润率更乐观的看法是基于我们本季度看到的情况，对我们来说这感觉不是不可持续或不寻常的。我经常将利润率分为三个部分，战略的资产负债表定位部分正在做我们预期的事情。竞争动态相对稳定。本季度我们从一些促销优惠的结束中获得了一些定价好处。但业务组合，部分是客户选择，但也是非常明确的业务战略，主要发生在我们的零售银行。
也许这是交给Hratch谈谈他对未来的看法的好地方。
谢谢Rob，早上好。Gabe，谢谢你的问题。因为正如Rob所说，这既是环境也是我们战略的结果。从环境的角度来看，当然利率仍然定价到资产负债表中有助于利润率，特别是在存款方面利润率正在上升。我认为这在接下来的时间里是可持续的。更重要的是，我认为是我们的战略。所以当你思考战略时，它既是单个产品利润率的增加，也是业务组合向积极方向的转变。这两件事也是可持续的，因为我们相信我们的战略，我们继续，给你更多细节，当我们谈论成为一家基于关系的银行时。
对我们来说，特别是在零售业务中，这意味着在日常银行产品和咨询与投资方面成为领导者。你已经看到了结果。这就是我们在做的。我们专注于特定的目标客户群体，我们试图赢得他们。我们正在赢得他们。我们专注于特定的产品，如日常银行产品，如支票。你今天看到了作为我们路线图的一部分推出的产品，以继续发展我们的产品。在这方面，你已经看到了我们Adapta产品的推出。我们有很棒的信用卡阵容。
所以你在需求存款产品、信用卡产品、投资方面看到了势头。所有这些都在帮助利润率。所以在每个领域，我们在产品层面看到了良好的利润率，但这些也是我们的高利润率产品，由于我们的战略，组合正在更多地转向这些产品。抵押贷款是你提到的一个有趣的例子。我认为在这种情况下它展示了所有这些事情。所以你是对的，进入的抵押贷款利润率高于流出。
在定价方面，正如你在市场上看到的，我们不以价格领先，我们以建议领先，我们以关系领先，这使我们能够获得更多的抵押贷款利润率。我们的投资组合利润率同比增长约20%。因此，我们还看到抵押贷款组合更加集中。所以今天抵押贷款约占我们收入的10%。过去比这高得多。当你查看一些统计数据时，93%的客户与我们还有另一个产品。几乎80%的与我们拥有抵押贷款的客户有一个支票账户。
大多数这些客户我们是他们的主要银行。所有这些数字都是历史新高，因为我们专注于基于关系的战略，而不是与客户在交易基础上单独做低利润率产品。我们将继续这样做。所以我认为利润率的势头将继续。
好的，我就问一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自Desjardins资本市场的Doug Young。请继续。
我想问Frank，看起来加拿大个人无担保信贷趋势正在改善，似乎很多已经报告的银行都是这种情况。但你能稍微谈谈你看到的情况以及对未来一年的预期吗？显然，目前的大风险，特别是在加拿大，是取决于最终会进行的USMCA重新谈判。你能谈谈你如何将这种风险纳入你的专家信贷判断或你的履约贷款准备金或其他方面吗？
Doug，早上好，谢谢你的问题。我的意思是稍微分解一下，正如你在结果中看到的，正如你听到我们谈论的，我们对我们的信贷表现非常满意。我们有一个强大的组合。我们的加拿大消费者组合非常有韧性。如果你听到这是我们业务战略的一部分。这是我们非常有针对性的投资的一部分，我们在风险管理行动和风险管理策略方面做了这些投资，当客户遇到麻烦时与他们合作，找到一个好的解决方案并与他们合作。但再次如预期的那样，这些数字继续上升。
有一点潜在的季节性。你在这个季度看到它下降，正如你强调的，这只是当前宏观环境的反映。这是失业率、利率仍然高的反映。我们在指引和预期中考虑了这一点。所以我想说我们对不良准备金感到满意。你问了一点我们如何将其纳入我们的履约准备金。我在准备好的发言中提到的观点和我们所做的是我们继续对我们的下行情景保持一些审慎的权重。
你看到我们的下行情景本季度变得更糟。我们对其保持了一些权重，这就是为什么你看到我们继续在履约准备金中适度增加。我认为没有什么特别重大的，但只是继续反映所有这些情景，包括USMCA重新谈判在我们的展望中。
好的。Victor，祝你退休一切顺利。谢谢你所做的一切，我就到这里。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自TD证券的Mario Mendonca。请继续。
早上好，Victor。让我加上我的祝贺，非常令人印象深刻。什么任期加上SEO。
Mario，团队努力。我再次强调这是团队努力，能够成为这个优秀团队的队长是一种荣幸。
说得好。Frank。我要问你。所以我完全同意Doug刚才说的加拿大无担保信贷看起来好一点。这在行业内大多是真实的。可能有一个适度的例外。但对你的银行来说，考虑到加拿大无担保消费者的这种稳定，你有什么理由会偏离中30年代的不良PCL指引，比如思考2026年及以后，有什么事情在发生吗？让我们把USMCA谈判放在一边，因为我们都知道如果那失败了，那么我们有一个更大的问题。所以撇开这一点，你有什么理由改变这个指引吗？
我们当然可以在下个季度为26年提供更具体的指引。但你是对的。在这一点上，我认为我们可以预期这种趋势会继续，我们可以预期与这个指引保持一致，或者像我们今年所做的那样，甚至在这个指引的低端。
好的。然后在抵押贷款方面有什么担忧吗？我看到90天逾期率在全行基础上略有上升，但GVA GTA看起来压力更大。这是否让你担心多伦多和温哥华的无保险抵押贷款比组合的其他部分显示出更大的压力？
我们对敞口、对我们客户的整体健康和组合仍然非常满意。正如你指出的，逾期率上升，特别是在这些市场，这与我们预期的非常一致。这是高失业率、高利率和这些市场房屋销售持续疲软的反映。我会回到非常强的LTVs。即使在我们的不良组合中。我们在不良方面有健康的准备金金额，我并不太担心这会转化为实质性损失。
好的，我很快问这个问题。所以也许问Rob，全行利润率的变动，无论你如何计算，自22年第四季度以来都是巨大的。我们在全行利润率上谈论的是巨大的变动。有很多原因导致这种对定价而非业务量的关注、利率、组合、产品利润率。有很多原因。但当我们思考未来12个月时，是否可以合理地认为我们在过去几年看到的这种巨大变动是特殊的，未来利润率的改善会更平淡？
是的。谢谢Mario。早上好，我是Rob。所以我确实同意利润率的变动相当大。我认为出于我们描述的所有原因26年。我的意思是，你知道，再次，现在给出26年的整体展望还为时过早，而且总是取决于前瞻曲线的变化。但我们继续预期在我们的个人与商业银行业务中特别是顺风，当涉及到战略定位时。我不认为我们正在改变Hratch在电话会议早些时候描述的战略重点。我想说，你知道，当我说从这里开始增加时，我们谈论的是逐步增加。
所以我不认为我们会寻找今年那样的增加，但我确实认为方向仍然是积极的。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Canaccord Genuity的Matthew Lee。请继续。
早上好。我也要向团队中的每个人表示祝贺。加拿大和美国的商业贷款增长之间存在一些对比，我有点印象是美国经济的潜在趋势比国内强一些。所以也许对比这两个业务，帮助我们理解你在外部看到的加拿大贷款组合增长和商业。
是的，谢谢你的问题，Susan发言。我来谈谈加拿大方面的业务。所以在加拿大商业银行业务中，正如你注意到的，我们的贷款和存款增长在第三季度非常强劲，分别增长了10%和8%。我要指出，我们资产负债表两侧的增长中有超过43%实际上来自CIBC的新客户。我们的战略继续。我们真的优先考虑关系银行业务。我们一直如此。我们有深厚的客户关系，我们真的专注于我们的商业银行业务与财富管理业务之间的连接。
你知道，深入的行业专业化和严格的覆盖努力继续推动业务的势头。我要说的是，你知道，贸易言论在我们真正优先考虑的行业领域有所缓和。这些领域实际上是由USMCA覆盖的。这些领域实际上构成了我们CNI贷款组合的大部分。所以我们确实预期会继续看到这方面的势头。所以这就是我如何看待它以及我如何在加拿大方面看待它。也许Sean，如果你想评论美国方面，请。
谢谢，Susan。早上好，Matthew。所以在美国方面，这更多反映了组合的两个部分。CNI增长与CRE增长，CNI增长强劲。同比增长约7%，全年一直相当一致。在CRE方面，正如你所知，我们一直在执行一项战略，远离某些元素并减少我们机构商业房地产组合的元素。这在本季度继续发挥作用。我们本季度的还款活动略高。其中很多与这一战略决策有关。
但渠道是稳固的。我们的利用率有所下降。我认为这是客户谨慎的表现。我们看到存款增加，客户正在建立流动性。你知道，我认为有一些乐观情绪在增长，但他们仍然对这些宏观因素采取观望态度。但正如我所说，渠道是稳固的。我们确实预期会达到我们今年早些时候的指引，即全年中低单位数的贷款增长。
好的，这很有帮助。我交回线路。
谢谢。我们的最后一个问题来自RBC资本市场的Darko Mihelic。请继续。
嗨。谢谢。早上好。我有一个问题和一个赞美。所以我将从赞美开始。Victor，祝你一切顺利。
谢谢。
我稍后有一个特别的Schlievowicze，所以希望你能接受我的邀请。这意味着。一个问题给你。我确实在你的准备好的发言中听到你是第二，让我们说，在季度的净销售额中。我想问一下因为我没有听到关于Imperial Service的更新。我知道你在招聘顾问。也许你可以提供一些关于你在这方面的进展以及你在哪里的更新，让我们说，关于他们的生产力或他们是否刚刚进入状态。所以也许你可以给我一个整体观点，我们应该从Imperial Service期待什么以及它如何帮助，大概不仅仅是共同基金销售，还有一般的财富。我想听听这个。如果你有什么可以提供的。
我必须在这里说几句，Darko，因为Imperial Service确实是我们大众富裕战略的核心驱动力。这是Hratch和领导团队从前端到后端的真正重点，包括技术、我们如何应用人工智能、我们如何提高生产力以及我们如何专注于扩大我们的顾问基础。我还要补充一点，在我交给Hratch之前，我们在Imperial Service中拥有最高的净推荐值，就像在记忆中一样。这是我们团队、我们的战略重点、技术投资、我们资产管理业务的实力、我们的财务规划方法的实力的反映。
Hratch，你应该对这些评论和你的整体想法发表意见。
谢谢。谢谢Victor。
早上好。Darko。我要回到看，我对我们PBB整个团队所交付的成果感到非常自豪，包括Imperial Service团队。但这是更广泛努力的成果，交付了你看到的结果，我们确实看到这将继续。正如我早些时候所说，我们正在建设一个面向未来的关系型银行。所以对我们来说，这意味着成为所有加拿大人日常银行服务的领导者，成为大众富裕阶层在建议和投资领域的领导者，并简化一切以减少客户、团队以及股东的摩擦，创造效率。
这就是我们一直在执行的，Imperial Service是第二个部分的核心支柱。虽然它是一个很大的驱动力，但我确实想在这里指出，当你查看我们产生的IFIC结果时，其中绝大部分来自零售分销，我再次为整个团队感到自豪，其中约三分之二是Imperial，但也有Imperial之外的，我们的整个前线团队都在为此做出贡献。当我查看Imperial Service平台时，我们才刚刚开始，我们正在进行大量投资。
是的，我们继续扩大团队，我们正在招聘，但我们也在寻找，正如我说的，我们的优先事项之一是减少摩擦。我们正在投资数字化流程，我们正在投资将流程从前线移除，尽可能使其自助化。我们正在投资为我们的顾问提供工具，以提供更好的建议，更高效地准备会议，更高效地处理会议后的事务，更高效地满足合规要求。所有这些都在利用技术，包括生成式人工智能和CHI平台，正如Victor在他的发言中提到的那样。
所以所有这些都在分红。我们将继续扩大团队，我们将继续提高他们的生产力。当我们查看我们的顾问与客户比率时，这个比率正在上升，我们认为我们有机会继续这样做，我们有很多机会将更多客户引入Imperial Service。当你查看我们在加拿大消费者方面超过1300万的客户基础时，我们才刚刚开始触及那些根据我们的分析应该进入Imperial Service的消费者。
到目前为止的数据是，我们已经将不到10%的这些客户引入Imperial Service。当我们将他们交给合适的顾问，配备合适的工具，为他们做完整的规划时，我们看到管理资金在第一年增加了50%以上。正如我所说，还有很多工作要做。所以随着我们创造容量并引入顾问，我们将继续让更多客户能够获得这一服务，你将看到特许经营的力量继续增长。
好的，非常感谢。我将在下周左右跟进Hratch。谢谢。
谢谢。此时没有更多问题注册。我现在将会议交给Ari。
谢谢，接线员。谢谢大家今天的参与。在我们结束电话会议之前，我想感谢Sean Bieber，他今天在CIBC Square坐在我旁边。Sean将在CIBC工作23年后退休。在他的众多贡献中，Sean在我们的美国增长战略中发挥了关键作用，包括我们对私人银行的收购，以及后来通过他自2022年以来对美国地区的领导。与此同时，我很高兴欢迎Christian Eckshaw和Kevin Lee在新的财年加入我们的集团执行领导团队。最后，我代表董事会和整个银行，感谢Victor在他11年CEO任期内展现的战略眼光、卓越领导力和稳健掌控。
我感谢他的指导和伙伴关系，以及在我们继续这一领导层过渡过程中他的支持。Victor改变了我们的银行，并将留下一个非凡的遗产，这将激励我们所有人。我们对你深表感激，Victor。祝你一切顺利。现在，我将交给Victor结束他作为CIBC CEO的第44次也是最后一次业绩电话会议。
谢谢Harry，非常感谢这些非常友好的话。我一生中从未在电话会议上脸红这么多，所以我要感谢你们所有人的友好评论。我还有几个月的时间，61天后我将退休CEO，成为我们银行非常自豪和支持的校友。我想以感谢结束我最后一次业绩电话会议。我要感谢我们5万名员工，他们每天充满激情地起床，代表CIBC和我们的品牌宗旨，全心全意为客户服务。
我要感谢我们的领导团队，他们的承诺、执行和贡献帮助领导CIBC并推动我们今天正在经历的同步势头。我要感谢买方和卖方投资界，电话中的你们。你们的问题和见解帮助了我们，帮助塑造了我，并塑造了我们多年来的观点。我要感谢我们积极参与的董事会，他们在我担任CEO期间提供了巨大的支持和指导。我要特别感谢我们的客户，没有他们我们就不会有我们拥有的特许经营权。他们的声音以及他们对我们的银行的感受是我们每天衡量的事情。
我可以告诉你，它正在变得更好。从这里开始会变得更好。我要感谢大家加入我们并感谢你们对CIBC的兴趣。我期待继续作为股东、客户、我们银行的校友和朋友，知道最好的还在后头。谢谢你们，祝你们有美好的一天。
谢谢。会议现在结束。请此时断开您的线路，我们感谢您的参与。