身份不明的发言人
Luis Fernando Rial Ubago（投资者关系主管）
Gabriel Blasi（首席财务官）
Roberto Nobile（首席执行官）
身份不明的参会者
Marcelo Santos（JP摩根）
Ernesto Gonzalez（摩根士丹利）
Lorena Reich（Lucror Analytics）
Mariano Andrade（Clave Capital）
早上好。我代表阿根廷电信公司，感谢各位参加本次电话会议。今天电话会议的参会人员有首席执行官Roberto Nobile、首席财务官Gabriel Blasi和我本人——投资者关系经理Luz Real。本次电话会议的目的是与各位分享截至2020年6月30日的六个月期间及第二季度的业绩。如果您尚未收到新闻稿或演示文稿，可以致电我们的投资者关系办公室索取相关文件，或从我们网站上投资者相关部分下载。
我想先说明一些安全港信息及电话会议的其他细节。我们想澄清的是，在电话会议和问答环节中，我们可能会提到某些关于电信公司未来业绩计划、战略和目标的展望性声明。此类声明存在不确定性，可能导致电信公司的实际业绩和运营与预期存在重大差异。此类不确定性包括但不限于持续的行业和经济监管的影响、电信产品和服务需求可能发生的变化、一般市场和我们经济状况以及立法的潜在变化的影响。我们2024年8月12日的新闻稿（已包含在提交给ASCC的6K表格中）描述了可能影响任何可能提到的展望性声明的某些因素。
在本次电话会议中，公司已反映了根据Commission Nazareen第77718号决议采用的通货膨胀调整的影响，该决议规定将对截至2018年12月31日及包括该日在内的年度财务报表、中期和特殊期间进行重述。因此，2024年上半年的报告数据包括了根据IIS 29采用通货膨胀会计的影响。在本演示中，我们还将包括历史价值的数字，这些数字更容易理解。我们的新闻稿由我们的业绩演示文稿补充。请阅读本演示文稿第一页和第二页中包含的免责声明。
今天我们将回顾我们的业务和财务亮点，并以问答环节结束电话会议。现在，请允许我将电话交给首席财务官Gabriel，他将开始演示。
谢谢Luis。早上好，欢迎各位。转到幻灯片3，它总结了我们的亮点。截至2024年6月30日，我们的主要运营和财务成就包括：今年前六个月的EBITDA利润率为29.7%。得益于我们有效的成本管理和定价策略，尽管2024年上半年宏观经济环境充满挑战，我们仍能够逐年提高利润率。2024年上半年我们的资本支出约为2.46亿美元，相当于我们收入的13%。我们目前的资本支出重点是扩大固定和移动接入网络，重点关注固定FTTH网络和移动5G。
由于2024年上半年观察到的比索实际升值，我们记录了8590亿比索的利润，与财务结果中包含的实际汇率差异收益相关。这主要是由于宏观变量对我们美元债务的影响。我们的移动用户群继续增长，同比增长超过3%。以每用户平均每月GB衡量的移动数据使用量增长了18%。在宽带方面，我们的FTTH接入持续快速增长，在过去几个季度中，它们有助于增加我们的客户群，而我们的HFC网络基本保持稳定。
此外，我们在宽带ARPU方面实现了高于通货膨胀的增长。Flow独特客户数量达到近150万，同比增长11%。此外，我们的付费电视业务在巴拉圭持续增长。我们的金融科技产品Personal Pay持续增长，截至2024年6月，已拥有近300万注册客户，并在2024年上半年取得了重要的市场地位。2024年上半年，我们的财务净债务EBITDA比率显著改善，表明相对杠杆率降低，并突显了公司对外汇贬值的强大韧性。
最后，在2024年7月，我们重返国际债务资本市场，成功发行了2031年到期的5亿美元票据。投资者对此次交易的支持非常重要，我们收到的总报价超过13亿美元，突显了公司强大的信用质量。此外，我们执行了两项负债管理交易：对2025年票据的收购要约和对2026年票据的交换要约。我们稍后将提供评论。幻灯片4显示了公司2024年的数据。电信公司的总收入接近18.3亿美元。以不变比索衡量的收入同比下降13%，改善了上一季度记录的趋势，并实现了环比实际增长5.6%。
2024年上半年，我们的EBITDA达到5.43亿美元，EBITDA利润率较2023年同期上升1.3个百分点。阿根廷电信的移动用户达到2120万，较2023年增加了超过57.8万。宽带和付费电视客户分别达到410万和330万。考虑到IP电话线路，2024年固定语音用户为280万。我们的区域运营仍然非常稳健。我们是巴拉圭移动市场和乌拉圭付费电视市场的第二大重要参与者，分别拥有340万和11.7万用户。幻灯片5显示了我们在2024年的定价策略。
2024年上半年阿根廷的累计通货膨胀率为79.7%，而截至6月的同比通货膨胀率达到272%。我们在2024年上半年继续按月调整价格。即使在同比通货膨胀率保持高位的情况下，我们仍设法实现了服务收入的实际正增长。与2034年第一季度相比，环比增长超过通货膨胀率3.5%。此外，由于我们成功的定价策略，我们观察到大多数细分市场的ARPU以美元计算有重要恢复，其中宽带和固定语音的增长超过了2023年6月的水平。
需要强调的是，我们还专注于最小化价格调整对用户群的压力，在这方面，我们还采取了保留行动，主要是向客户提供折扣和促销。幻灯片6显示了我们的产品演变。如前所述，我们的定价策略在用户群演变方面取得了积极成果。在我们的移动细分市场中，我们观察到用户总数增加了超过57.8万，同比增长2.8%。这主要与我们预付费细分市场的良好表现有关，我们记录了更高的客户充值率。
我们连续第七个季度增加了用户群。后付费用户占移动用户总数的比例目前为38%。在宽带方面，我们观察到FTTH接入的增长，而我们的HFC接入相对稳定。我们的宽带用户群同比有所下降，我们正专注于在经济和竞争环境充满挑战的情况下保留用户。同时，我们观察到XDSL接入的减少，我们正在将其迁移到FTTH。FTTH目前占宽带用户总数的18%。
在付费电视方面，我们的Flow平台继续表现良好，付费电视接入量环比保持稳定。2024年第二季度，Flow的独特客户达到近150万，较2023年同期增加了14.1万客户，增长11%。我们观察到Flowflex产品的良好表现，目前约占付费电视用户群的6%。付费电视用户群的趋势与上一季度类似，净增有所改善。截至第二季度末，我们的固定语音细分市场继续记录接入量的减少，主要是在我们传统的固定铜网络，我们正在部分用HFC和FTTH网络上的新IP电话接入替代。
幻灯片7显示了我们的收入细分。服务总收入超过1.3万亿比索，较2023年上半年实际下降12%，名义增长235%，主要是由于我们进行的价格调整。截至2024年6月，我们的收入细分显示，与2023年6月相比，固定和数据服务的参与度增加，主要是由于以外币计算的数据服务增长，这主要对应于我们的B2B细分市场。2024年上半年，以外币计算的收入（包括子公司）占总收入的20%。
移动占收入的40%，而宽带和付费电视合计占近40%。其余由固定电话和数据收入组成，占我们收入的30%，设备销售最终占6.8%。本季度，我们设法在三个最重要的细分市场中实现了实际收入的环比增长，宽带和付费电视分别增长4%、9%和2%。幻灯片8显示了我们的区域运营。我们在巴拉圭的运营继续表现良好。我们拥有240万移动客户，同比增长5%。
我们在该国的固定宽带和付费电视服务也继续显示出良好的结果。我们的宽带和付费电视用户分别达到29.7万和11万，同比增长17%和10%。巴拉圭的Personal Pay客户达到29.1万。该运营的EBITDA利润率高达54%，同时净债务EBITDA比率几乎持平，为-0.32倍。我们在乌拉圭的运营目前专注于付费电视，我们在那里有11.7万付费电视客户。我们在全球宽带市场有增长潜力，因为我们正在获得在该国某些地区提供服务的许可证。
谢谢Gabriel。除了原始运营和核心业务外，我们通过数字钱包Personal Pay在阿根廷的金融科技业务也在增长，目前拥有超过290万注册客户。我们在2022年推出了这项业务，在一个呈指数增长的行业中，我们已经占据了重要的市场地位。在这方面，截至2024年6月，Personal Pay的总支付量较2023年6月的数据增长了61倍，而总支付次数增长了21倍。此外，截至2024年6月，数字钱包客户投资于共同基金的金额达到3110亿。
这使我们的金融科技在客户账户余额方面成为市场上第二大重要参与者。在幻灯片9中，我们提供了主要财务数据的概览。2024年，合并收入名义增长229%，达到近1.4万亿比索。经通货膨胀调整后，收入接近1.7万亿比索，较2023年同期实际下降13%。我们提高了价格，但也专注于保持用户群，在这方面，收入与通货膨胀之间的滞后部分解释了我们为在激烈竞争环境中保留客户而在价格调整后提供的某些折扣和促销的影响。
本季度这种滞后已经减少，因为我们实现了收入的环比实际增长。EBITDA名义同比增长265%，2024年名义EBITDA利润率为32.2%。实际EBITDA利润率在2024年6月接近30%。我们连续第五个季度保持或提高了季度利润率，较去年同期有所增长。这是一个良好的指标，表明定价和成本管理策略正在引导我们朝着正确的方向前进，在这方面，我们成功地提高了公司的运营盈利能力。
幻灯片10显示了EBITDA的同比演变以及收入和成本不同组成部分的影响。2024年上半年，公司能够控制来自通货膨胀对大多数成本线的压力，这有助于EBITDA利润率较上年同期扩大。主要的扩张因素包括：在劳动力成本方面，我们观察到本半年的平均工资增长低于通货膨胀率，自2023年12月以来，工资开始与通货膨胀脱钩，这对我们的EBITDA利润率产生了积极影响。
我们在佣金和广告成本方面也表现良好，主要是由于商业化和收款、佣金以及其他项目（如坏账）的减少，坏账从2023年上半年的销售额的2.5%降至2024年上半年的2.1%。概念成本也因销售设备数量的减少而降低。幻灯片11显示了公司的净结果和EBITDA。2024年上半年，我们的EBIT有所增长，因为我们的DNA费用降低。2024年上半年的运营利润率为合并收入的-3.7%，历史数据中的相同利润率为25.6%，这是由于高通货膨胀和稳定效应的结果。
2024年上半年，公司净利润为8.59亿比索。这些结果具有财务性质。上半年比索实际经历的强劲升值主要与我们的外币金融债务相关，产生了积极结果。这导致2024年上半年实际汇率差异为正，达到14000亿比索。幻灯片12显示了2024年公司在PP&E和无形资产方面的资本支出摘要，总计近2250亿比索，按官方汇率计算相当于2.46亿美元。
这一金额以不变比索计算较上年下降2%。2024年上半年，我们的合并资本支出占收入的13.5%，较上年同期有所增加。技术资本支出主要由接入网络和技术投资组成，占2024年上半年资本支出的49%。2024年上半年，我们部署了44个新的MoA站点，同时升级了606个现有站点。我们正在推进5G的推广。我们拥有超过100个在3.5 GHz频段工作的5G站点，预计到2024年底将达到200个站点。
我们主要是在现有站点上增加5G设备，同时针对阿根廷的主要人口城市。在我们的固定接入网络的第一阶段部署中，我们增加了超过4300个新日志的FTTH部署，包括在HFC网络上的覆盖。我们还提高了HFC网络的上游容量约7000个区块。2024年上半年，我们约40%的资本支出分配给安装和客户终端设备（CPE），即客户家中的安装和设备，12%分配给国际运营。幻灯片13描述了2024年我们的现金流生成情况。
与2023年同期相比，我们的现金流生成保持强劲。它主要受到营运资金需求增加的影响，这是由于2023年观察到的官方外汇市场准入限制后，我们的商业供应商融资正常化。其余以美元计算的组成部分与2023年上半年相比变化不大，这是个好消息，因为在2023年12月发生了巨大的外汇贬值，我们的现金流生成在股息和利息支付前相当于1.51亿美元。幻灯片14显示了2024年的四个关键数据。转换为美元的数字是通过将不变比索的数字除以每个期末的即期汇率获得的。
截至2024年6月30日，我们的总债务为28亿美元。截至2024年6月，公司现金及等价物为4.11亿美元，因此我们的净债务约为24亿美元。我们建立了以美元计价的主权债券的流动性储备，部分用于偿还本地短期债务。截至2024年上半年末的过去12个月的EBITDA（使用上述比索转换为美元的方法）相当于超过10亿美元。截至2024年6月的EBITDA以美元计算较2023年12月同期增长52%。这一重要增长表明公司有能力从美元贬值中恢复运营，并且对外汇贬值具有韧性。在幻灯片15中，我们更详细地说明了宏观经济情况对我们的数据和净债务的影响。
到2023年底，我们的主要数据（包括收入和其他EBITDA）以美元衡量有所下降。因此，净债务EBITDA比率暂时上升。得益于我们有效的定价政策和稳定效应，我们能够以美元计算提高主要数据。截至2024年6月的过去12个月的EBITDA相当于近11亿美元，而我们的净债务为24亿美元。在这方面，截至2024年6月的净债务EBITDA比率为2.2倍，几乎与2023年12月贬值前观察到的水平一致。
幻灯片16显示了我们的财务债务细分。截至2024年6月，我们的未偿还债务本金总额超过27亿美元。我们目前的到期情况非常可控。根据我们目前的央行规定，我们可以为所有计划的到期日进入官方外汇市场。事实上，在8月6日，我们已经按计划支付了2025年票据的分期付款，因为这是我们今年的主要跨境到期之一。今年的其余到期金额要低得多。在这方面，我们预计将继续进入本地资本市场，以满足今年的潜在融资需求，就像我们最近所做的那样。
现在，请允许我将电话交给Ariel，他将继续演示。
谢谢Luis。我们总结了7月和8月进行的负债管理交易及其对我们的到期情况的影响。通过发行2031年票据，公司的信用质量得到了明确体现。我们成功发行了规模可观的5亿美元计价债券。该债券的收益率低于9.7%，票面利率为9.5%。事实上，投资者的支持很高。总报价金额超过13亿美元。此次发行的主要收益用途将是偿还与IDB和IFC的某些多边贷款，以及支付2025年票据收购要约的对价。
这意味着交易将是债务中性的，并将显著改善我们的到期情况。此外，此次交易是与另外两项负债管理操作一起启动的。对我们2025年票据的收购要约，最终本金金额为1980万美元（经摊销因子调整后）。在8月6日支付了1.124亿美元的本金分期付款后，剩余未偿还金额。对我们2026年票据的交换要约。对于我们的2031年票据，在早期参与日期前接受交换的本金金额为1.153亿美元。这减少了2026年的到期金额，并将其延长至2030年和2031年。
此外，我们发行了本地美元挂钩票据，分别为8130万美元和3370万美元，收益率分别为近2.9%和1.5%。这有助于将我们的本地短期债务延长至1.5至2年的范围，融资成本非常便利。所有这些操作共同带来了我们到期情况的改善，我们估计将把债务的平均期限延长至三年，同时进一步降低总债务成本。
最后，在幻灯片18中，我们总结了本期的财务评论和亮点。我们在充满挑战的环境中实现了EBITDA利润率的扩大。我们设法增加了移动用户群，并在非常竞争的环境中稳定了宽带和付费电视用户群。我们的金融科技产品Personal Pay目前是一个重要的市场参与者，拥有近300万用户，在计息账户余额方面是第二大重要参与者。
我们展示了业务模式的韧性，收入和EBITDA数据强劲恢复。尽管外汇贬值和通货膨胀率高企，公司的财务管理继续走在正确的轨道上。我们在股息和利息支付前拥有稳健且稳定的自由现金流生成，过去几年每年生成4亿至超过5亿美元。考虑到每年的常规资本支出，我们的现金状况强劲，主要以美元投资为主，使我们能够降低比索波动风险。
最后，通过我们讨论的负债管理交易，我们改善了到期安排，延长了债务的平均期限，更重要的是，我们降低了融资成本。
谢谢Gabriel。现在，我们非常乐意回答各位可能有的任何问题。然而，在开始之前，我们想提醒各位在问答环节中如何提问，我们将立即开放问答环节。请使用举手按钮让我们知道您想提问。我们会通知您轮到您发言时，并解除静音，以便您继续提问。谢谢。
嗨，我们有一个来自JP摩根的Marcelo Santos的问题。Marcelo，我们将解除静音，以便您继续提问。谢谢。
Roberto、Gabriel、Luis，感谢这个机会。我有两个关于利润率的问题。第一个是关于合并利润率。当您逐年看利润率时，它们有很大的扩张，而当您环比看时，它们略有下降。我想更好地理解这一点，因为这是您一段时间以来首次公布实际收入的环比增长。因此，我认为更自然地预期利润率会有所扩张。但是否有一些季节性因素或其他具体因素在某种程度上压低了利润率？只是想更好地理解。
第二个问题是关于巴拉圭的利润率，我认为利润率同比有显著改善。所以只是想更好地理解推动这一改善的因素。谢谢。
好的，谢谢提问。回答问题的第一部分，我没有一个单一的答案。事实上，这是不同效应的混合。Marcelo，第一点是，我们有一些季节性。如果您看看我们利润率的年度变化，您会发现通常我们开始时利润率处于曲线的上部，然后它们慢慢下降。这将是正常情况。除此之外，您还有通货膨胀的影响，在此期间通货膨胀的变化非常不同。我们开始时通货膨胀率要高得多，而下降非常显著。所以这种下降的相对影响。记住我们总是说的关于公司在高通货膨胀环境和下降中的表现。这对提高利润率有很大帮助。这就是为什么您也看到季度之间有非常显著的变化，因为第一季度通货膨胀率为两位数，第二季度我们有一位数的通货膨胀率。而现在通货膨胀率继续下降，甚至低于5%，也许我们不会，这只是给您一些背景。我们不认为通货膨胀率可能会降至零。核心通货膨胀有一些持续性，更有可能稳定在2%至3%的范围内。但我们预计从现在到年底，我们的利润率生成将更加正常化。我知道这在电话中解释可能不太清楚。但我提议，如果您愿意，我们可以单独通话，深入细节，让您更好地理解季度变化。
看。抱歉，Gabriel，我想补充。谢谢Marcelo的问题。这是Roberto。有几个重要的项目与我们的后端现代化有关，这些项目是在去年年底完成的。所以所有的salesforce实施，我们在去年12月完成了该项目，并开始看到将所有B2C客户集中在一个站点、一个账单、一种联系方式的结果。我们增加了数字化。我们有60%的联系是通过我们自己的数字平台进行的。
所以有很多成果来自我们过去几年进行的这种现代化。所以我们减少了从联系中心购买的小时数。我们增加了数字联系。我的意思是，这些是真正改善我们利润率的事情，尽管有任何季节性因素。回到季节性因素，如果您看看2023年第一季度和今年第一季度的比较，通常在过去的年份，我们会在1月份提高价格，然后等待两三个月，然后再次开始提高价格。
这种事情会使第一季度看起来比其他季度好得多。因为我们在1月份提高了价格。自2023年4月以来，我们开始每月提高价格。所以没有季节性因素。我们正在尝试尽可能快地进行通货膨胀传递。所以我们按月进行。所以我们正在试图摆脱我们过去有的任何季节性因素。我不知道我是否说清楚了。
Marcelo，请您重复问题的第二部分好吗？
当然。谢谢第一个回答。第二部分是巴拉圭的利润率同比有很好的增长。我只是想了解推动这一利润率改善的关键因素是什么。
推动利润率的是宽带业务。我们真的。我们已经实现了35%的市场份额。我们仍在增长，这是全新的收入流，正在添加到我们的损益表中，当然也在扩大我们的日常生成。除此之外，我们还在移动方面压缩成本并提高利润率。所以这是移动情况和我们FTTH业务改善的混合。
谢谢。我们将进入下一个问题，来自摩根士丹利的Ernesto Gonzalez。Ernesto，我们将解除静音，以便您继续提问。谢谢。
关于您对下半年的展望。如果您能讨论一下您预期客户对潜在价格上涨的任何抵制，以及总体情况。您能否提供任何关于您对下半年预期的说明。谢谢。
Roberto，您想继续还是我来回答。
如果您愿意，我可以开始。
好的。
抱歉误解了，但我们在不同的地点。这就是为什么我们在生活中交谈。七月和八月是非常非常好的月份。我想说它们与上半年的趋势相同。我们正在大力调整公司规模，这可能是您在下个季度会看到的结果。这意味着我们正在为2025年准备公司，使其保持良好的竞争状态。在收入方面，通货膨胀率的放缓有助于补充我们客户的期望和需求。
我们还推出了一个新的促销活动，设定了从现在到年底的价格。这个价格的计算方式将让客户对每月价格有足够的可观察性预期，同时也让我们有机会在年底前继续提高ARPU。所以这是一个混合。我们没有看到客户。我们看到客户对促销的需求在放缓，这是一个非常好的迹象，我认为这种情况将持续到年底。
好的。
好的，我们将进入下一个问题。
抱歉，不。您还问了我们今年剩余时间的预期。我想我在前面的问题中提到了一些相关内容。正如我提到的，我们预计通货膨胀率会下降。也许。尽管政府正在追求达到0的月度通货膨胀率，可能不会发生。这很难。但我们认为我们可能会有一个温和的通货膨胀率，在2%的范围内。这给您一些关于我们预期情景的更好说明。这也是一个有趣的数据点，如果您考虑例如拖欠率，我们的服务中正在发生的情况。
我们今天的拖欠率是公司历史上较低的之一。当然我们改进了我们的做法。我们在收款和信用评分方面做了很多智能化工作。但非常有趣的是，在这种环境中，这些比率很低。
我想强调的另一个方面可能会给您一些说明。我们可能有很多讨论这是否是一个预测指标。但预付费手机的消费量显著增加。我们在产品组合中增长了。我们在价格上增长了，我们在使用量上增长了。这也是一个很好的指标，意味着也许不是普遍情况，但我们正在看到一些小的绿灯，让我们对年底谨慎乐观。
好的，这样我们将进入下一个问题，来自Lucrator Analytics的Lorena Reid。Lorena，我们将解除静音，以便您继续提问。谢谢Lorena，我不知道您是否在那里。是的，我们能听到您。
抱歉。
没关系。
大家下午好。我的问题与前一个有点相关，因为也是关于价格的，但考虑到价格上限的取消，我想知道您对未来价格上涨的预期是什么？您是否预期这对盈利能力有积极影响，或者您认为鉴于行业的激烈竞争环境，这不会发生。尽管有价格上限，您一直在降低成本以保持非常好的盈利能力。但鉴于这一消息，您是否看到任何变化？
也许。Lorena，有一些误解。在法律方面发生的是，第690号法令（过去政府试图规范该行业价格的意图）已被最高法院宣布无效，上诉法院的想法是这释放了公司提高价格的能力。但这种情况从未在限制方面发生，因为公司大约两年前采取的法律措施始终允许我们这样做。所以真的，尽管过去政府试图对价格上涨设置某种上限。但这从未对整个行业具有约束力。
话虽如此，推动我们定价政策的是我们产品组合的演变。正如我们所看到的，我们在移动方面增长非常积极。我们在宽带和电视方面保持稳定的产品组合，有轻微的上下波动。是的，我们在固定电话方面有下降趋势，就像世界各地一样。所以我会说我们不期望有重大变化。
好的，我们将进入另一个问题，来自Claudia Capital的Mariano Andrei。Mariano，我们将解除静音，您可以提问。谢谢。
非常感谢。大家好。我想澄清两点。一个是当您提到2023年上半年与2024年上半年现金流的比较时，如果我没听错，您提到有一部分是无法进入外国资本。我不知道我是否正确理解了，但如果您能澄清。第二点是，您打算在多大程度上对24、25和26年的到期进行进一步的负债管理，这些似乎是您必须履行的最重的承诺。谢谢。
我来回答。也许我不太确定是否完全理解了问题的第一部分，但我尽力。关于限制，发生的是上一届政府在不同的外汇市场限制类型中建立。不允许公司支付进口。所以阿根廷整体积累了一定的商业债务。这笔债务在350亿美元左右。去年最后一部分我们有开始有支付进口的限制作为本地系统的一部分。
当然，话虽如此，当本届政府上任时，他们改变了这一点。到2月份，他们建立了一个机制，允许公司通过购买为此目的发行的特定债券来偿还这些债权人。公司名称Popreal，公司进入了该系统。我们用比索购买了这些债券。我们最初的总未偿还金额为2亿美元。
目前我们有大约6000万美元待谈判。您与供应商谈判的过程。或者您可以直接给他们债券，它们是以美元计价的。或者您可以出售债券，我们可以用美元出售债券并支付美元。所有目前未偿还的60约6000万美元之间的差额。是的。好的，6000万美元。而最初的200已经全额支付，公司没有损失。这意味着没有为这个支付额外的成本。我们只是拿到债券并将这些债券给供应商。这怎么可能？好吧，这种谈判有三个不同的组或类别。一组是我们不断与他们进行交易的供应商，我们正在购买。我们与他们有非常流畅的关系。这是业务的一部分。每个人都理解在阿根廷做业务有时意味着什么。
第二组供应商可能需要更精确的其他类型的考虑。我们我会说与他们辩论并达成最终协议。到目前为止，电信没有支付任何价格差异。第三组是当我们进行进口时，可能是去年最后一部分建立的进口组。限制已经到位。所以每个人都清楚情况。原始交易中已经建立了如果政府不遵守会发生什么，因为限制已经存在。所以简而言之，好消息是情况几乎完全解决了。将在月底前解决，我们不期望有任何重大结果。这主要解释了您在我们的数据中看到的营运资金的最相关变化。
因此，关于问题的第二部分，关于负债管理，公司在处理债务账簿方面非常积极。我们完全稳定了大约两年前的事情。或者甚至可能更早三年，只有轻微的变化。我们开始进行负债管理的原因是我们想要改变债务结构，增加期限并降低成本。这就是发生的事情，公司大约三分之一的债务是典型的，大约10亿美元在这次负债管理之前。
负债管理是与不同类型贷款的多边债务。它们都是浮动的，是可提前偿还的贷款。然后我们大约三分之一的债务是本地资本市场的本地债务，这是在过去两年以平均约-10%的美元调整利率发行的。最后一次发行是。您在演示中看到它们。利率或收益率在2%至3%之间。我们继续使用这种债务作为利用市场上比索过剩的一种方式。
但我们不能认为这种情况会永远持续下去。随着货币政策正常化，中央银行变得更加理性和逻辑。所有利率将趋于一致，比索过剩将被更健康的信贷需求所取代，这正在缓慢发生。这就是为什么这些贷款的利率从-10%现在在2%的范围内。只是给您一些背景。进入市场并进行这种负债管理是一个好的做法，减少了未来两年的到期金额，如您在演示中所见。
是否有紧迫性这样做？可能没有。但我们认为如果我们能及时做到，我们将为我们的投资者提供一个良好的环境，让每个人都满意。关于公司的敞口，我可以补充的一些额外背景是我们有非常好的参与度。我们收到了13亿美元的总对价。超过一半的钱是真实的钱，这是非常积极的。同样重要的是要说明我们有一个非常强大的投资者基础，真正跟随公司。这次交易不仅让我们将期限延长约一年半，而且我们还降低了公司总债务成本约25个基点，这意味着我们的利息支出也降低了。
所以。您可能会认为随着阿根廷状况好转，条件改善，我们可能会继续作为市场的一部分。对我们的投资者基础同样重要的是，公司列出了一个货架注册计划，允许我们在美国的任何时候发行证券。这也给了我们很大的灵活性，考虑到我们有一个非常重要的个人或私人银行投资者基础。这也给了我们很大的灵活性，以应对市场可能提供的不同结果，不仅因为阿根廷，还因为国际整体波动性。
由于我们没有更多问题，非常感谢各位参加我们的季度电话会议。如有任何进一步查询，请随时联系投资者关系部。大家早上好或下午好，祝大家有美好的一天。