身份不明的发言人
Bruce M. Rodgers（董事长、首席执行官兼总裁）
Ryan Duran（美国数字与矿业公司总裁兼LMFA运营副总裁）
Richard Russell（首席财务官）
身份不明的参会者
Cody Fletcher（Orange Group顾问）
Kevin Dede（HC Wainwright & Co.）
Michael Donovan（HC Wainwright & Co.）
大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加LM Funding America公司2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。发言人演讲结束后将进行问答环节。若需提问，请按电话上的STAR 11键。随后您将听到提示音表明已举手。如需撤回问题，请再次按STAR 11。请注意本次会议正在录音。现在有请今天的第一位发言人——Orange Group顾问总监Cody Fletcher。
请开始。
谢谢接线员，感谢各位参加LM Funding America 2025年第二季度财报电话会议。今天与会的有董事长兼首席执行官Bruce Rogers、美国数字矿业总裁Ryan Duran和首席财务官Richard Russell。本次会议配套的补充投资者演示材料已上传，可在LM Funding投资者关系网站的"活动"栏目查看。会议开始前请注意，今天的发言可能包含前瞻性声明，这些声明存在风险和不确定性，实际结果可能显著不同。我们还将讨论部分非GAAP财务指标。
请参阅我们的10-Q文件及官网，了解这些非GAAP指标与最可比GAAP指标的对账详情。更全面的风险讨论请参考我们提交给SEC的文件，详见SEC官网或我们官网投资者栏目（www.lmfunding.com/investors）。现在有请CEO Bruce Rogers。Bruce。
谢谢Cody。早上好，感谢各位参会。8月1日我们签署最终协议，以390万美元（约合每兆瓦35.5万美元）从Greenidge Generation收购密西西比州哥伦布市11兆瓦比特币矿场。这块6.4英亩的土地电力成本低，现有约7.5兆瓦矿机容量和额外3000KVA变压器。收购资金全部来自资产负债表，预计在2025年9月16日前完成交割。该交易符合我们的并购标准，正是我们寻求的性价比资产。
交割后，该站点将使我们在美全资矿场容量增至26兆瓦（假设采用最新矿机，相当于约1.7 exahash算力）。相比新建矿场，这将加速扩张时间线，最大化股东投资回报。我们在俄克拉荷马州2兆瓦浸没式冷却矿场扩建也取得进展，预计年底完成。我们认为浸没式冷却在俄州这类气候条件下能通过解决传统风冷系统的性能与维护问题，提供更高投资回报。
随着这些战略扩张持续推进，我们强化了运营基础，为LM Funding搭建了强劲增长跑道。本季度财务方面，我们挖得18.4枚比特币（较Q1略降），原因包括夏季用电高峰限产及将约800台矿机从肯塔基州第三方托管点迁移至俄州自有矿场。这批S21和XP新一代矿机替换了S19 JPro机型，提升了整体能效。这些矿机现使用电价低约40%的电力，从而提高了盈利能力和挖矿利润率。
此外，得益于向全集成模式的战略转型，限产期间的电力销售在Q2产生约22.3万美元收入，部分抵消了比特币减产影响，并使挖矿利润率高于Q1。截至Q2末我们持有155.5枚比特币（价值1670万美元，按6月30日价格约合每股3.25美元比特币）；截至7月底持有150.4枚（价值1780万美元，每股3.46美元）。现在有请美国数字矿业子公司总裁Ryan Duran详述运营情况。Ryan。
谢谢Bruce。
垂直整合战略让我们对运营有了更强控制力。我们降低了电力成本，取消了托管费，通过软件升级优化矿机效率，并实现高利润的电网返售电力。Q2末重要里程碑是将剩余矿机从托管设施迁至俄州自有矿场，完成退出第三方托管计划的最后一步。俄州2兆瓦扩建按计划推进：4月订购的两台1兆瓦浸没式集装箱预计Q3到货，年内通电运行。
我们认为浸没式冷却通过更高能效、延长设备寿命（尤其恶劣环境）及进入风冷不适用的新市场，可提升利润率。展望密西西比收购，该设施现有约7.5兆瓦运营能力，为部署库存矿机和应用已在俄州提升利润率的固件优化提供了绝佳平台。我们清晰规划在未来数月实现11兆瓦满负荷运营，并将持续通报进展。现在有请CFO Richard Russell汇报2025年Q2财务亮点。Rick。
谢谢Ryan。Q2总收入190万美元（较Q1的240万美元下降），环比减少主要因夏季用电高峰限产及矿机迁移导致比特币减产（Bruce前述比特币价格上涨部分抵消）。2025年Q2比特币均价约98,100美元（Q1为93,600美元）。限产电力销售收入增长49%至约22.3万美元（Q1为15万美元）。仅2025年6月我们就实现5.5万美元电力销售，7月增至6.6万美元。
这体现了我们电力销售计划作为成本对冲和应对能源/比特币价格波动的价值。随着气温转凉和浸没式矿机启用，预计下半年限产收入将减少，同时比特币产量和矿机效率提升，从而降低单枚比特币成本并提高稳定运行时间。截至2025年6月30日，我们报告净利润约6万美元（2025年Q1净亏损540万美元，2024年Q2净亏损620万美元）。
Q2核心EBITDA为260万美元（2025年Q1为-280万美元，2024年Q2为-230万美元）。需注意，核心EBITDA受比特币季度末价格影响的库存币公允价值变动影响。期末现金40万美元，比特币持仓155.5枚（价值1670万美元，均价约107,000美元）。本季度我们策略性出售部分比特币以支持运营和扩张项目，同时坚持长期持币战略。
基于严格的成本管理和目标增长计划，我们有信心逐步增加比特币持仓，为股东创造长期价值。现在Bruce将分享对2025年剩余时间的展望和战略。
谢谢Rick。密西西比州哥伦布市390万美元的收购（完全由资产负债表资金支持）折合每兆瓦约35.5万美元，极具价值。结合俄州扩建，我们将拥有26兆瓦自有容量，在保持资本配置纪律的同时加速增长。俄州浸没式矿场部署按计划将于年内通电，我们持续寻找5-20兆瓦范围的增值并购机会（这是我们创造价值的舒适区）。本季度我们充分利用限产电力销售，展示了电力合同优势。
随着气温趋稳和浸没式系统启用，预计限产收入将减少，但比特币产量和矿机效率提升，从而降低单币成本并提高运行稳定性。最重要的是，我们坚持比特币持仓战略。作为2021年早期采用者，我们始终保持"持有"策略。在2024年4月减半时，我们是最小的微市值矿企之一，但许多更大同行被迫退出时我们仍在运营增长，这凸显了我们模式的韧性和运营纪律。
最后请注意我们资产负债表与市值的根本性背离：6月30日账面净值3190万美元；比特币持仓价值1670万美元（按6月30日价格）或1800万美元（按本周一价格）；完全稀释市值1470万美元（6月30日）或1180万美元（上周一收盘）。我们坚信比特币是全球首要储备资产，并将继续探索创新融资结构来扩大持仓——这是我们早期采用的策略。
感谢各位今早的时间与持续支持。
谢谢。现在进入问答环节。提醒提问请按电话STAR 11键并等待姓名被叫到。撤回问题请再次按STAR 11。请稍候我们整理问答名单。第一个问题来自HC Wainwright的Kevin Dede。您的线路已开通。
谢谢接线员。Bruce、Rick和Ryan好，我是代Kevin提问的Michael Donovan。恭喜密西西比收购。请问Ryan提到会先部署库存矿机填满7.5兆瓦运营容量后，还剩余多少兆瓦空间？我粗略计算1200台矿机约4.3兆瓦，准确吗？
总容量26兆瓦。扣除Ryan提到的数字：俄州完工后11兆瓦，密西西比收购后7兆瓦，再扩建部分。关于你的问题，目前俄州库存矿机将全部用完...密西西比方面...
明白了。关于新矿机采购计划？是先全数部署库存还是考虑新增采购？
密西西比交易尚未完成矿机交割，暂不确定。但确实需要额外矿机来填满所有容量。
好的，很有帮助。我稍后再提问。
谢谢。目前无更多问题。现在交回Bruce Rogers做结束语。
Michael还有其他问题吗？感谢今早参与，我们下季度末再交流。
感谢参与今日会议。会议到此结束，您现在可以断开连接。