身份不明的发言人
Kim Duncan（投资者关系与风险管理副总裁）
Albert G. White（总裁兼首席执行官）
Brian G. Andrews（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）
身份不明的参与者
Jonathan D. Block（Stifel, Nicolaus & Company）
Larry Biegelsen（Wells Fargo）
Jeff D. Johnson（Robert W. Baird & Co.）
Issie Kirby（Redburn Atlantic）
Joanne Wuensch（Citigroup, Inc.）
Jason Bednar（Piper Sandler）
David Saxon（Needham Healthcare）
Navann Ty（BNP Paribas Securities）
Bradley Bowers（Mizuho）
Robbie Marcus（J.P. Morgan Securities, LLC）
Brett Fishbin（KeyBanc Capital Markets Inc.）
Chris Pasquale（Nephron）
Patrick Wood（Morgan Stanley & Co. LLC）
女士们、先生们，感谢您的耐心等待。我是Desiree，今天将担任您的会议接线员。此时，我想欢迎大家参加库珀公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字一。如果您想撤回问题，请再次按星号一。现在，我想将会议交给投资者关系和风险管理副总裁Kim Duncan。
您可以开始了。
下午好，欢迎参加库珀公司2025年第三季度业绩电话会议。在今天的电话会议中，我们将讨论业绩发布中包含的结果和指引，然后利用剩余时间进行提问。今天电话会议的发言人是总裁兼首席执行官Al White，以及首席财务官兼财务主管Brian Andrews。在我们开始之前，我想提醒您，本次电话会议将包含前瞻性陈述，包括与收入、每股收益、现金流、利息、外汇和税率、关税以及其他财务指引和预期、战略和运营计划、市场状况和趋势、产品发布和需求相关的陈述。
前瞻性陈述依赖于可能不正确或不精确的假设、数据或方法，并受风险和不确定性的影响。可能导致我们实际结果和公司未来行动与前瞻性陈述中描述的内容存在重大差异的事件在今天的业绩发布中的“前瞻性陈述”标题下列出，并在我们的SEC文件中描述，包括库珀的10-K和10-Q表格文件，所有这些文件都可以在我们的网站coopercos.com上找到。另外，作为提醒，我们将在本次电话会议上提供的非GAAP财务信息是对我们GAAP信息的补充。
我们鼓励您同时考虑我们的GAAP和非GAAP结果，并参考我们业绩发布中提供的对账信息，该信息可在我们网站的“投资者关系”部分下的“季度材料”中找到。如果您在电话会议结束后有任何其他问题，请发送电子邮件至irperco.com。现在，我将电话交给Al进行开场发言。
谢谢Kim，欢迎大家参加我们的业绩电话会议。在今天的讨论中，我们将涵盖第三季度的业绩、第四季度的指引以及对2023财年的初步想法。从数字开始，第三季度合并收入同比增长5.7%，或有机增长2%，达到10.6亿美元。利润率有所改善，非GAAP收益实现两位数增长，达到每股1.10美元，同比增长15%。自由现金流强劲，达到1.65亿美元，我们在本季度回购了5200万美元的股票。虽然收入低于预期，我稍后会谈到这一点，但我很高兴报告我们实现了强劲的利润率、两位数的收益增长和稳健的自由现金流，这反映了运营卓越仍然是我们增长战略的核心。
这些结果反映了我们纪律严明的执行能力，以及我们利用先前投资推动业务持续运营表现的能力。展望未来，我们预计这种执行将继续，这体现在我们更新的收益指引和对CooperVision自由现金流的即将评论中。我们报告本季度收入为7.18亿美元，反映了6.3%的报告增长和2.4%的有机增长。这些结果低于我们的预期，主要由两个因素驱动。首先，Clarity在全球范围内下滑，亚洲太平洋地区的显著下降以及美洲和EMEA地区的放缓，因为客户继续偏爱高端日抛镜片。
MyDay试戴套装和试用镜片的显著增加导致MyDay试戴活动比预期更快地恢复。虽然MyDay本季度实现了两位数的增长，并且这种试戴活动表明未来非常光明，但这种短期活动显著影响了Clarity的订单。其次，我们在亚洲太平洋地区（不包括日本）的纯电子商务领域看到了比预期更严重的疲软。这反映了我们在第一季度在中国的经历，并且在那里再次最为明显，尽管它也影响了几个较小的区域市场。尽管这种活动对收入造成了压力，但对盈利能力的影响微乎其微，因为该地区的纯电子商务渠道利润率非常低。
重要的是，EMEA地区表现强劲，增长了14%，或有机增长6%，这得益于关键市场的持续强势。这一表现巩固了我们在该地区的领先地位，并使EMEA成为CooperVision全球最大的收入地区。此外，MyDay的早期试戴套装和试用镜片活动在该地区非常强劲，我们预计未来将继续取得成功。与此同时，美洲地区增长了2%，或有机增长3%，应对了我们上季度业绩电话会议上讨论的分销渠道库存动态以及Clarity的疲软。亚洲太平洋地区增长了1%，但有机下降了5%，反映了来自Clarity的压力，该产品在日本和中国下降了两位数，以及电子商务渠道的疲软。
深入探讨MyDay，我们对该旗舰产品系列的几个积极发展感到鼓舞。首先，我们成功解决了之前限制我们全面竞争能力的制造限制，现在全面销售执行能力已经到位，随着我们加速全球推出试戴套装和试用镜片，我们正在重获势头。这是我们实现持续增长和满足全球市场需求能力的关键转折点。我们还续签了几份以MyDay为增长驱动因素的大型合同，并赢得了几个新的自有品牌协议，这些协议提供了重要的MyDay增长机会。
这些胜利正在推动试戴活动，并增加了我们对2026财年加速增长的信心。回到季度细节并按类别报告有机增长，散光和渐进多焦点增长了6%，而球面镜片下降了1%。在镜片类型中，我们的日抛硅水凝胶镜片MyDay和Clarity增长了7%，我们的硅水凝胶频繁更换镜片Biofinity和Avera增长了2%。Misite增长了23%。从MyDay开始并补充一些额外的细节，MyDay本季度实现了两位数的增长，我们最具创新性和最高价格的镜片、散光、渐进多焦点和Energist都实现了两位数的增长。
特别是，MyDay渐进多焦点增长了20%，因为这款出色的镜片继续表现非常出色，重要的是，随着我们在全球范围内扩大可用性并加深在现有客户和新客户群体中的渗透，MyDay产品系列具有相当大的上升空间。支持这一点的是，我们在试戴套装和试用镜片方面有大量活动，还有发布活动。这包括配备我们专为当今数字生活方式设计的高级数字增强技术的MyDay Energous，我们预计将在2026财年初在欧洲推出；MyDay渐进多焦点，我们预计很快将在几个主要的亚太市场推出，并在其他市场增加可用性；以及我们的MyDay散光参数扩展，目前正在多个市场积极推出。
现在转向Clarity，这是一个具有挑战性的季度，因为客户将注意力转向MyDay。然而，展望未来，我们相信这款高质量、价格合理的镜片将通过新推出的产品（如我们最近进入美国市场并实现两位数增长的三焦点渐进多焦点）以及注重合理价格高质量的佩戴者重新站稳脚跟。转向频繁更换镜片，我们的Biofinity品牌在其广泛的产品组合中保持了强劲的试戴活动。虽然渠道库存的减少影响了球面镜片，但散光和渐进多焦点的持续强势支持了增长。此外，我们创新的定制产品，如散光、渐进多焦点和扩展范围球面镜片和散光，本季度再次实现了健康增长。
这些产品在市场上仍然无与伦比，提供了最广泛的处方范围。眼科护理专业人士一直重视这些产品，因为它们使有复杂视力需求的患者能够佩戴隐形眼镜。转向近视管理，Mysite表现良好，由EMEA地区的另一个创纪录季度引领。这一表现得益于试戴活动的增加和强大的客户参与计划。我们上季度讨论的新定价促销活动正在获得关注并产生令人鼓舞的势头，我们预计这将在美洲地区继续。Mysight在推出新的促销结构时表现参差不齐，但我们的返校活动正在进行中，我们看到了试戴的积极趋势。
我们也很高兴地分享，我们刚刚获得了Mysite在日本推出的最终监管批准，商业化计划于2026年初进行。此外，我们正在积极准备在2026年上半年在欧洲和选定的亚太国家推出MyDay Mysite。我们仍然有望实现今年1亿美元的MySite销售目标，并且相信我们的势头和即将推出的产品将支持2026财年的持续成功。在视力方面总结一下，让我分享一些关于隐形眼镜市场的想法。整体市场状况仍然健康，并继续朝着我们上季度业绩电话会议上讨论的中个位数增长范围发展。
消费趋势仍然稳固，市场继续看到向硅水凝胶镜片的稳步转变，以及对散光和渐进多焦点产品的持续兴趣。展望未来，我们预计这种市场表现水平将继续，关键驱动因素仍然是向硅水凝胶日抛镜片的持续过渡，散光和渐进多焦点的采用扩大，以及在较小程度上价格和佩戴者的增长。转向Cooper Surgical，我们公布了季度收入3.42亿美元，增长4.5%，或有机增长2%。其中，生育收入总计1.37亿美元，增长6%，或有机增长3%，由基因组学和消耗品的强势引领，我们在EMEA地区获得了市场份额。
然而，我们仍然看到市场面临压力的迹象，诊所继续通过延迟资本购买和安装以及亚洲太平洋地区周期的持续疲软来保守管理现金。尽管存在这些短期逆风，我们对生育的长期前景仍然非常乐观。基本基本面强劲，由延迟生育、治疗机会增加、患者意识提高、福利覆盖范围扩大和技术持续创新等趋势支持。据估计，全球六分之一的人将在其生命的某个阶段经历不孕症，这突显了这一市场的重要性和韧性。
转向办公室和手术，我们报告销售额为2.05亿美元，同比增长3%，有机增长1%。医疗设备的增长由我们的劳动和分娩产品组合推动，该组合实现了两位数的增长，以及我们的专业手术设备组合，该组合实现了高个位数的增长。在这个组合中，虽然不包括在有机增长中，但我们继续看到OBP Surgical的出色表现，这是我们最近收购的，具有一套创新的单次使用无线照明手术牵开器，增长了23%。这被Paraguard在本财年开始强劲后下降10%所抵消，这是由于我们价格上涨前的提前购买和我们单手插入器的成功推出。
现在，在将电话交给Brian之前，让我分享一下我们对CooperVision第四季度收入预期的想法。我们预计Clarity将继续面临逆风。虽然MyDay的趋势非常积极，并可能带来上升空间，但很大一部分活动与试戴套装和试用镜片相关，这些通常需要几个季度才能转化为收入。因此，我们指引有机增长2%至4%，以避免对MyDay的增长过于乐观，这一指引还考虑了亚洲太平洋地区纯电子商务渠道的风险以及任何进一步库存收缩的可能性。
对于Cooper Surgical，我们也指引有机增长2%至4%，因为生育的疲软预计将持续到第四季度。展望2026财年，我们对CooperVision实现可持续收入增长和获得市场份额的能力仍然充满信心。这种信心基于我们在MyDay上看到的强劲势头、即将推出的产品和最近合同胜利的积极影响。我们预计将超越隐形眼镜市场，并在试戴活动中获得市场份额。对于Cooper Surgical，我们预计随着亚洲太平洋地区周期恢复增长和生育诊所重新开始投资，生育市场的反弹将推动改善。
除了收入，我们预计运营利润率将扩大，因为我们利用了先前的投资活动和更高效的组织。说到这里，我将电话交给Brian。
谢谢Al，大家下午好。我的大部分评论将基于非GAAP基础，因此请参考业绩发布以了解GAAP与非GAAP结果的对账。第三财季合并收入为10.6亿美元，报告增长5.7%，有机增长2%。毛利率提高了70个基点，达到67.3%，这得益于持续的效率提升、产品组合和积极的外汇影响。运营费用与销售额增长一致，反映了严格的成本管理。其中，我们实现了目标销售、一般及管理费用杠杆，同时继续投资于研发，研发增长了11%。
这些研发投资与我们计划中的产品开发活动一致，包括CooperVision和Cooper Surgical，因为我们继续推进几个令人兴奋的开发计划并支持几个监管计划。运营收入增长了8%，运营利润率扩大至26.1%。利息支出为2470万美元，实际税率为13.4%。非GAAP每股收益为1.10美元，基于约2亿股流通股，增长了15%。自由现金流为1.65亿美元，资本支出为9700万美元。净债务下降至23.5亿美元，我们银行定义的杠杆比率改善至1.77倍。最后，我们回购了724,000股股票，价值5210万美元，根据我们董事会批准的10亿美元回购计划，剩余约1.64亿美元的可用额度。
转向指引，在财年仅剩一个季度的情况下，我将重点关注我们第四季度的展望，然后分享一些对2026财年的初步想法。对于第四季度，合并收入指引为10.49至10.69亿美元，代表有机增长2%至4%。CooperVision的收入预计在7亿至7.13亿美元之间，有机增长2%至4%，Cooper Surgical的收入预计在3.5亿至3.56亿美元之间，有机增长2%至4%。对于收益，我们指引非GAAP每股收益为1.10至1.14美元。这假设毛利率同比略有下降，主要来自关税，但被稳健的运营执行所抵消，我们预计这将带来更好的运营利润率。
利息支出预计约为2100万美元，实际税率预计在14%至15%之间。对于自由现金流，我们预计在第四季度产生约1亿美元，使我们全年总额达到约3.85亿美元，这符合我们之前沟通的指引范围的中上部分。我们将继续专注于用这些收益偿还债务和股票回购。展望2026财年，Al已经涵盖了收入，因此我将重点介绍一些额外的项目，从关税开始。我们已经开始实施缓解策略，现在预计影响将比之前预期的少约2400万美元。
虽然这将给毛利率带来压力，但我们计划通过严格的运营费用管理来抵消。为了支持这一点，我们目前正在执行几项生产力和效率计划，为强劲的2026年做好准备。这些行动与我们实施IT升级和完成整合活动所取得的重大进展相关。随着这一进展，我们一直在重新审视我们的整个组织基础设施，以确保我们有效地利用未来的增长。尽管现在量化任何相关费用或损益收益还为时过早，但我们预计它们将是重要的，并将在下一次业绩电话会议上提供更多细节。
最后，关于自由现金流，随着CooperVision大型资本支出投资周期的完成，这显著扩大了我们的MyDay产能，我们预计未来自由现金流将更加强劲。运营利润率保持健康，我们致力于进一步改善。但同样重要的是，我们专注于通过执行营运资本计划、最大化投资回报和保持严格的成本控制，以更高的比率将这些利润率转化为自由现金流。由于这些努力，我们预计在未来三个财年将产生约20亿美元的自由现金流。从资本配置的角度来看，我们将继续投资于增长和创新，同时优先考虑债务减少和股票回购。
说到这里，我现在将电话交还给接线员进行提问。
谢谢。我们现在将开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号一以举手并加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号一。如果您被叫到提问并通过设备扬声器收听，请在提问时拿起听筒，确保您的电话不在静音状态。再次按星号一加入队列。我们要求您在今天的会议中限制为一个问题和一个后续问题。
谢谢。我们的第一个问题来自Stifel的John Block。您的线路已接通。
谢谢大家。下午好。Al，我们今年可能从MySite的增长贡献中扣除100个基点。您的2025年CVI增长可能在中间点为3.5%，我认为您说过今年市场增长约为中个位数。那么，我们如何看待2026财年的CVI？您给出了一些高层次的评论，但您的投资组合在MySite之外是否落后于市场？与市场一致？当我们考虑2026财年时，如果您谈到明年超越行业，这是否是我们实现目标的方式？换句话说，核心CVI投资组合与整体市场大致一致，然后从MySite获得100个基点的推动？我知道有很多数字。我试图慢慢说，但希望表达清楚了。
是的。我明白你的意思。如果我们看看今年第一和第二季度的市场，市场每个季度增长了4%。在第一季度，市场增长了4%，我们增长了5%。在第二季度，市场增长了4，我们增长了2。所以你是对的，今年上半年我们有点失去市场份额。我会说我们的投资组合今年一直落后于市场。如果我回顾今年甚至去年的一些情况，我会说投资组合落后是因为我们没有足够的MyDay可用。
你知道，我们基本上是在一只手被绑在背后的情况下竞争，因为我们无法提供所有人想要的产品。我认为我们的团队做得非常好，他们尽其所能利用他们可用的资源。但这已经改变了。我的意思是，虽然不是一瞬间，但非常接近。我们已经向市场投放了大量的试戴套装和试用镜片等，以推动这一成功。所以我认为，当你说投资组合今年落后时，从试戴的角度来看，今年结束时情况会显著好转，明年在日抛硅水凝胶镜片方面会更好。
所以我认为，如果我看看明年，基于核心投资组合，我们至少与市场一致，加上从MySite获得的份额增长。我认为我们有机会超过这一点，取决于这种试戴活动转化为实际收入的速度。
好的，这很棒。也许只是一个快速的后续问题。我不知道我是否错过了什么，但为什么MyDay的成功似乎不成比例地来自Clarity？我认为Clarity是一款非常好但性价比高的硅水凝胶日抛镜片，这是它在投资组合中的定位。MyDay更偏向高端。所以当您谈到MyDay及其吸引力时，听到试戴套装后的吸引力很好，但为什么它似乎不成比例地来自Clarity，而不是与其他硅水凝胶日抛镜片竞争？Brian，也许简单说一下我们对Clarity与MyDay的利润率看法？谢谢您的时间。
是的，所以我们最终看到的情况确实让我们有些惊讶。市场上有一些细分市场，特别是在亚洲太平洋地区的一些地理区域，我们有人在销售Clarity，但他们想销售MyDay。这两款产品几乎被视为相似类型的产品。这两款产品之间没有明显的区别。你在一些市场中看到了这种区别，我们在那里没有看到所有这些MyDay活动的太大影响。但在一些市场，比如日本，这两款产品的销售方式更加相似。
当我们重新推出MyDay的试戴套装和其他东西时，最终发生的情况是一些验光师或眼科医生在这些市场中说，嘿，我要暂时搁置Clarity。我基本上要告诉所有人，嘿，试试这款MyDay，看看你是否喜欢它。我想让你试戴MyDay。让我们稍微花点时间。我们有这些镜片，试戴它们，拿走它们，试试看。让我们看看你是否更喜欢它们，然后再重新订购Clarity。
所以这对我们来说有点意外，就这种影响的规模而言。但这主要集中在几个市场上，MyDay和Clarity比你想的更接近。因为你的评论，John，是正确的。你在美洲市场看到这一点，在EMEA市场看到更多，那里MyDay和Clarity几乎像是分开的渠道。但正如我提到的，这并不完全适用于所有地方。
是的，John，关于你的利润率问题，我不会给出具体的利润率，但Clarity的利润率比MyDay略好一些。
谢谢，伙计们。
我们的下一个问题来自Wells Fargo的Larry Beagleson。您的线路已接通。
下午好。谢谢提问。Al，看起来隐形眼镜市场自2021年以来每年都在放缓，正如您所说，2025年上半年放缓至4%的增长。也许稍微放大一点。为什么市场放缓这么多？您有多自信这里没有其他因素在起作用，比如一些消费者疲软？我有一个后续问题。
是的，所以你是对的，Larry。我的意思是，去年市场增长了7%。今年到目前为止增长了4%。我认为在一些我们曾经强势的领域有一些疲软。其中一个领域是定价，我们看到了更高的定价。我们看到了更高的定价，这开始滞后，特别是在美国以外。我们在亚洲太平洋地区的纯电子商务渠道中看到了一些这种情况，我提到过，我们保持了定价，但一些竞争对手变得更加积极，以赢得市场份额和销售。
所以我认为你看到市场上的一些定价有所下降。这可能是你的关键指标之一。我认为可能与消费者活动有一点关系。我在上个季度的电话会议上谈到了这一点，但我不想过多强调这一点。但我认为你可以在消费者方面看到一点。
好的，这很有帮助。Brian，关于2026财年，谢谢初步的说明。也许稍微推动一下共识。EPS增长为9%。对此有什么反应吗？我听到Al谈到运营利润率杠杆，但没有听到重申两位数的固定货币运营收入增长和其他内容。请带我们过一遍。听起来关税将被完全抵消。如果我听对了，外汇看起来是一个顺风。那么我们对税收的看法是什么？看起来今年约为14%。
我们是否仍应考虑15.5%？谢谢。
嗨，Larry。所有好问题。我们确实给出了一些说明。我们在准备好的发言中给出了一些方向性的评论。我们总是以推动低两位数固定货币运营收入增长为目标，特别是在多年期间。有很多变动的部分，其中关税不是最不重要的。你知道，我们专注于关税缓解和推动稳健的运营执行。但实际上，我们将在12月提供更多细节，说明这一切如何转化为运营收入增长和EPS增长。我认为你假设的税率可能是一个合理的估计，但我们将在12月更新。
好的，谢谢Brian。
是的。
下一个问题来自Baird的Jeff Johnson。您的线路已接通。
谢谢大家。下午好。Al。我仍在尝试理解一些关于Clarity和MyDay的评论。我认为，特别是从收入的角度来看，当从Clarity转向MyDay时，你应该从中获得一些好处，而不是压力。即使有一点时间上的不确定性，Clarity订单在本季度下降，而MyDay的试戴活动增加，为什么这不会转化为第四季度的更好转折，而是第四季度的CVI数字下降？看起来我们有一段时间没有获得MyDay的好处，但感受到了Clarity逆风的即时性。
是的，你说得对，Jeff。我的意思是，这个问题是我们过去几周一直在花大量时间讨论的问题，就是这种过渡如何发生，Clarity是否会更快反弹？试戴活动是否会更快转化为MyDay的收入？或者我们是否会遇到类似本季度的情况，它们一起出现但没有实现？这是一个问号。所以我认为我们给出的指引假设了一个非常相似的季度，从第三季度到第四季度。
我的意思是，你知道，我是一个乐观的人。当我看到这些数据时，我感觉很好。但我们不能超前。我们在过去几个季度有点超前了，我们想确保我们给出的指引是合理的，是我们能够实现的。即使我们看到Clarity订单继续滞后，MyDay的所有试戴活动没有转化为我们希望获得的大额收入订单。
好的，很公平。然后在电子商务方面，也许您可以为我们再详细说明一下。您是否从一些最大的竞争对手那里看到了这一点？这些定价行动是否来自本地竞争对手？请帮助我们了解这个亚洲太平洋市场对我们来说有点难以获取情报。谢谢。
是的，我不想过多谈论竞争对手的细节，但是的，我们看到一些较大的竞争对手采取了更积极的行动。再次强调，你知道，我们失去了这些业务。中国在第一季度下降了25%，本季度下降了类似的比例。这对利润率的影响非常小，因为这是利润率非常低的业务。我们不想失去它。但是的，我们看到了一些更积极的定价，特别是在美国以外和亚洲太平洋地区。
谢谢。
下一个问题来自Redbird的E.C. Kirby。您的线路已接通。
抱歉，我想我刚才在静音状态。现在能听到我说话吗？
是的。
太好了。抱歉。是的，我只是想谈谈您在准备好的发言末尾提到的重组。您能给我们更多关于您正在关注的特定领域的细节吗？主要是在视力方面吗？是在外科手术方面还是更广泛的范围？是什么促使您现在开始关注这一点？然后我有一个后续问题。
是的，我有几点评论。一是我们在过去多年进行了多次收购。我们最近一段时间没有进行收购，目前也没有任何计划。我们在完成一些整合活动方面做了很多艰苦的工作，现在我们正在重新审视这一点，并说，好吧，既然我们已经完成了一些工作，我们的组织设置如何？我们能做些什么来使其在未来尽可能高效？我们在CooperVision和Cooper Surgical方面也经历了一些变化，这些年来我们如何从COVID中成长起来，当我们看看我们的IT实施，我们完成的一些非常成功的IT升级时，现在是时候重新审视这一点，并说，嘿，我们都在谈论人工智能和IT等等。
让我们看看我们的整个组织，特别是在OPEX结构中，重点关注G&A领域，我们能否利用所有这些投资。这是一件很难的事情。你看到很多公司都在做这件事。我们现在正在做同样的事情。所以我们正在经历这个具有挑战性的时期，说我们必须推动更高效的长期增长。我们在过去几年进行了大量投资，使我们能够完成这一分析并采取适当的行动。所以我们正在立即进行所有这些工作。
太好了，谢谢说明。然后关于近视业务整体，我认为mifi实际上表现得相当不错，尽管有一些潜在的成本影响。这是真的来自欧洲吗？MySite在亚洲的表现如何？然后您是否有关于SightGlass批准的任何更新，以及这是否是我们今年晚些时候可以看到的东西？谢谢。
当然。是的。MySite，我会说在欧洲表现非常好。我上个季度谈到的一些事情正在成功展开。我们现在在那个市场上有很好的势头。我们明年将在那个市场推出MyDay Mysite。那将在某个时候包括MySite Toric。所以我们将继续大力打击那个市场，我们在那里做得非常好，包括一些关键的战略客户。我会说亚洲太平洋地区表现一般。我们在那里有一些起伏，但我对将MySite引入日本感到兴奋。
那对我们来说将是一个相当大的市场。那是我们在亚洲太平洋地区超过一半的收入，而我们没有那个产品在那里。所以我们将在明年年初推出，我认为这将给我们带来额外的推动力。在美国市场这里有点慢。我们谈到的一些促销活动现在正在进入市场，当我们推出并努力标准化时，几乎有一些困惑。
所以我们将通过返校工作等推动这一点，但在美洲地区有点慢。目前没有关于Cyclops与FDA的更新。我会尽快提供更新，但目前没有新的补充。
好的，谢谢。
是的。
下一个问题来自Citibank的Joanne Wench。您的线路已接通。
下午好，谢谢提问。我想稍微强调一下关于市场中个位数增长和可能与市场同步增长的评论。这一切似乎都与MyDay有关。也许这个描述太宽泛了，但我真的试图理解CVI部门为什么放缓这么多，以及它预计如何重新加速。谢谢。
是的，Joanne，你是对的。这与MyDay有关。MyDay长期以来非常成功，增长远超过20%。本季度仍然实现了两位数的增长，因为我们过去一年左右一直在增加的产能一直在生产产品并销售到市场。现在，谢天谢地，我们有更多的产能即将到来，因为基于我们现在所有的试戴活动和其他一切，我们需要这些产能。所以我们遇到了一个情况，就是我们无法获得足够的MyDay来满足市场上的所有需求。
我们现在已经解决了这个问题，基于所有这些活动，我们将销售更多的MyDay。我的意思是，我现在可以告诉你，我们现在有超过30个全新的MyDay自有品牌合同和发布正在进行。我们目前在市场上的试戴套装比去年同期增加了近50%，与这些试戴套装相关的试用镜片增加了300%以上。我的意思是，这些是相当戏剧性的数字，支持我们将与MyDay做得很好，我们将重新推动MyDay。
所以我看着它，我说，嘿，如果我们退一步说，我们今年将在日抛硅水凝胶镜片上做大约10亿美元的销售额，其中大约600多一点百万与MyDay相关。大约4亿是Clarity。围绕活动的需求，试戴套装，试用镜片等等。这些新合同我们有。这相当令人兴奋，也许它会像Jeff问的那样转换得更快一点。我希望如此，也许不会，需要更长一点时间，但它仍然在那里，我们仍然会成功。
我真的相信这一点。所以我最终说这几乎都与MyDay有关，我认为我们会非常成功。
我们的下一个问题来自Piper Sandler的Jason Bendar。您的线路已接通。
嘿，下午好。想从另一个角度谈谈这个MyDay Clarity的讨论？抱歉在这里反复讨论，但Al，这是一个过去几年，几十年来一直在升级的市场。这种向硅水凝胶升级，然后向日抛镜片升级，然后向日抛硅水凝胶镜片升级的动态。我不记得曾经有过这样的情况，你们遇到了一款镜片需求的大幅下降，而另一款镜片的需求尚未建立。所以类似Jeff问的轨迹，但你能谈谈为什么这种Clarity和MyDay的情况会与我们所见的其他升级周期不同吗？以及你如何自信这只是你们正在经历的内部升级，市场正在消化，而不是你们遇到的竞争挑战？
是的，是的，当然。Jason，我会以EMEA作为一个很好的例子，说明一个你没有真正看到那种活动的地方。我们在Clarity上看到了一点疲软吗？是的。但EMEA仍然表现不错，有一个相当不错的季度。那将是一个季度，你在某种程度上几乎在MyDay和Clarity之间分裂。更接近你对市场的看法。它们是分开的，可以这么说。在美洲市场不一定如此，我们在那里看到了一些疲软。在一些亚洲太平洋市场肯定不是这样，这两款产品几乎重叠。
我们现在正在花时间做的一件事，也是我们需要做的，就是确保我们将Clarity适当地定位到它成功的渠道。我们已经看到它作为一款高质量、低价格的入门产品非常成功，进入一些较大的关键客户。那是它成功的地方。那将是它未来成功的地方。因为我们从来没有足够的MyDay。我在之前的电话会议上谈过这一点。我们在亚洲太平洋地区从来没有足够的MyDay来满足需求。
那是一个利润率较低的地区。多年来，我们向那个地区推送了更多的Clarity，而不是MyDay。这使我们处于一个情况，即该地区与Clarity相关的比例更高。这就是我们真正看到的。这有点让我们惊讶，让我们措手不及。那个本应是MyDay的细分市场，实际上是Clarity，受到了这种直接的打击，我们需要在亚洲太平洋地区重新定位Clarity，我们需要以稍微不同的方式攻击市场。
所以这正在进行中，但希望这能更清楚地解释一点。
好的。好的。所以听起来你有一个相当好的把握，这不是竞争性的。但作为后续问题，基于之前的一些定价评论，这似乎是今天第一次你承认行业定价可能稍微缓和了一点。你认为我们在全球范围内处于什么位置，当我们展望26年及以后时？这仍然是一个你认为可以提价的市场吗？我认为你通常在秋季提价。这是你今年再次考虑的事情吗？
是的。所以我认为你在美洲仍然看到一些定价。现在那主要是标价，有很多折扣活动没有人愿意谈论，这些折扣来自那些标价。但你在美洲仍然看到积极的定价。当我看看美洲以外，特别是在亚洲太平洋地区，你看到了更多的价格压力。我不确定明年你会看到同比定价。基于我看到的一些竞争对手为了赢得市场份额和销售而采取的更积极的行动，我不确定你会看到那里的定价上涨。
所以我会说在全球范围内，我们可能预计明年定价增长大约1%，类似这样，你知道，低于我们一直在谈论的2%和3%。我认为定价会稍微轻一点。
好的，有帮助，谢谢。
下一个问题来自Needham的David Saxon。您的线路已接通。
哦，太好了。谢谢提问。也许我会转向一些财务问题与Brian。关于自由现金流的评论，我认为你谈到了在未来三年做20亿。我认为历史上你的自由现金流利润率大约在15%左右。这20亿意味着什么利润率？这三年期间如何增长？
是的，David，谢谢提问。你是对的。我认为我们在2018、2019年的自由现金流利润率大约在20%左右。所以我们现在处于一个资本支出下降的位置。你知道，运营利润率的改善正在转化为更好的运营利润。我们采取的行动也将有助于此，营运资本计划。所以。所以我预计明年我们将迈出重要的一步。这是一种阶梯式的进步。今年我们迈出了一步，明年我们将再迈出一步，之后一年再迈出一步。
所以我们不是在谈论任何曲棍球棒式的增长。这是每年持续向前迈出的一步，使我们达到那20亿。我对此相当有信心。
好的，太好了。然后也许回到CVI。上个季度你谈到了一些分销商库存动态，我想知道这是否已经正常化，或者是否会对第四财季产生影响？然后当我们考虑2026财年时，这些分销商库存、Clarity、亚太电子商务的东西，是否会影响到2026财年？非常感谢。
当然。所以我们有一些，我会把它分成两个市场。我们在美国市场这里有一些。我们在指引中考虑了在美国市场第四季度的一些额外渠道库存减少。我们会看看是否会发生或程度如何。我不认为我们在谈论2026财年时会提到这一点。如果我看看亚洲太平洋地区的纯电子商务渠道，我们在第一季度在中国遇到了这种情况。我们谈到了。
第二季度有所反弹，第三季度又遇到了挑战。我认为我们在第四季度还会遇到挑战，但我认为我们只是年度化了这一点。所以也许在一些市场中有一些残余影响，但那应该很小，应该会消失。所以我看不到很多。如果有的话，第一季度可能会有一些，但真的我看不到太多。
太好了，谢谢。
下一个问题来自BNP Pariba的Navan Tai。您的线路已接通。
嗨，谢谢提问，谢谢关于隐形眼镜的说明。您能否澄清一下预期的第四季度反弹的驱动因素是否与即将到来的马年有关？您能否也评论一下2026年的生育情况，至少是定性的？谢谢。
当然。当我们看看生育时，市场正在变得稍微好一点。本季度变得稍微好一点。我们在一些领域看到了一些改善，基因组学和消耗品，我们在欧洲等地获得了一些份额。所以我认为我们看到了一点进展。蛇年已经过去了。我上个季度提到了这一点。所以我们看到亚洲太平洋地区有一点改善，尽管我们仍然看到周期疲软。对于我们结束这一年，我们有一个非常非常困难的比较，去年增长了13%。
所以我认为我们自己可能还有一个受压的季度来结束我们的财年。但我认为亚洲太平洋地区的周期将回归，生育诊所已经推迟了一段时间。他们将再次开始进行一些投资。他们将升级一些设备等等。所以我认为你将开始看到生育行业继续改善。我的意思是，我们现在看到了一点改善，我认为在接下来的几个季度将继续改善。
谢谢。这很有帮助。
我们的下一个问题来自Mizuho的Anthony Petroni。您的线路已接通。
嘿，谢谢提问。我是Anthony的Brad Bowers。第一个问题从Paraguard开始。它在销量方面已经拖累了一段时间。您能够通过定价来覆盖它，但想了解一下市场情况、市场份额动态与竞争产品推出的情况，以及是否有任何方法可能阻止一些收入损失，让业务的其余部分展示一些增长。
是的。关于Paraguard，目前市场上没有竞争性推出。你是对的。这款产品的销量在下降。已经有一段时间了。非激素宫内节育器领域正在经历销量下降的活动。事实上，你看到整个宫内节育器市场受到一些替代选择的压力。我们能够通过定价来抵消这一点。今年年初我们有一个相当不错的开始。单手插入器是其中的一部分，我们推出了它。这使我们在某种程度上与Mirena和一些激素宫内节育器处于平等地位。
所以我们在这里有一个疲软的季度。我认为在第四季度我们会增长一点，所以我们最终有一个不错的年份，由这些价格上涨推动。我们看看明年会怎样。但就目前而言，销量方面可能会有类似的挑战，并通过定价来抵消。
有帮助。谢谢。然后如果可以的话，关于利润率方面，显然关税影响听起来稍微好一点。听起来一些资本支出项目已经完成，所以我们可能会看到一些吞吐量的改善。所以想听听关于毛利率的顺风。听起来在运营利润率方面，很多杠杆可能来自毛利率，也许是一些销售、一般及管理费用。但请带我们过一遍如何思考这一点。谢谢。
是的，我简单说一下，当然让Brian加入。他是这方面的专家。从高层次来看，我谈了很多关于MyDay的增长，我们认为这将是我们的主要推动力。正如Brian之前提到的，MyDay的毛利率还可以，随着我们大幅增加产能，它们肯定在改善，但它们比Clarity略低。所以产品组合本身可能会给毛利率带来一点压力。然后你还有Brian提到的关税压力。
是的，我的意思是，Brian可以更量化。他肯定在第四季度的电话会议上量化了。但重组活动和我们努力使组织尽可能高效的工作应该会抵消这一点。所以我们最终实现了同比运营利润率的改善，并仍然交付了一个不错的年份。谢谢。
是的，我没有什么要补充的。我认为Al说得很好。我们将在12月提供关于毛利率和销售、一般及管理费用的细节。我会说，你知道，我们有一种持续改进的精神，从制造一直到组织。所以你在毛利率方面有一些增减，正如Al谈到的，但我们之前讨论的严格成本管理以及我们正在采取的一些行动将有助于推动销售、一般及管理费用杠杆，以帮助抵消一些这些逆风。
谢谢。
我们的下一个问题来自JP Morgan的Robby Marcus。您的线路已接通。
谢谢。首先，Al，你能帮助我们理解在上次业绩电话会议和这次业绩电话会议之间发生了什么吗？有两个月的时间，市场预期在5.7%、5.8%左右。你的预期和结果之间有很大的差距。请帮助我们准确理解在这两个月的时间里发生了什么。然后我有一个后续问题。
我会把它归结为那两个要点，Rob。一个是我们预期亚洲太平洋地区，特别是中国的纯电子商务渠道的情况已经过去了。我们没有看到这一点实现。所以这对我们是一个打击。另一个是Clarity。我们从一个客户那里获得了相对一致的Clarity订单和收入节奏，特别是几个较大的客户，这些在本季度没有实现。所以当然这些活动是在本季度末进行的。
然后我们将其纳入了指引。我认为也许我们有点乐观，或者无论你想称之为什么，关于MyDay的这种增长活动会有多快，以及一切会如何保持。我认为指引包含了这一点，说我们相信至少我们已经将所有这种风险活动纳入了数字。
太好了。也许只是一个快速的后续问题。鉴于这里的一些不确定性和低于市场的增长，你如何对明年市场的增长感到满意，以及你至少与市场同步增长的能力？非常感谢。
当然。所以如果我们看看隐形眼镜市场，它似乎永远以中个位数增长，当然在COVID期间有一些低迷，我们从中强劲反弹。但如果你退一步看，你最终会看到一个由寡头垄断支持的市场，其基础是人们需要更多的视力矫正。我的意思是，现在略多于三分之一的人是近视，到2050年将有一半的人是近视。所以你需要更多的人使用MySite或近视矫正。
与此同时，人们和验光师希望舒适，他们希望能够每天戴镜片并能够取下。这是一件很棒的事情。每个人都希望这样。与此相关的清洁度，灵活性。所以你继续看到向日抛镜片的转变。你看到全球验光师在试戴方面的更好表现。当涉及到散光时，你看到了更好的镜片。当涉及到渐进多焦点时，你看到了更多的人佩戴这些。所以你有一种基本主题，我有时将其比作，你可以顺流而下，也可以逆流而上。
当潮流与你同在并帮助你时，这很好。隐形眼镜市场就是这样。所以它明年会增长6%还是4%或介于两者之间？我的信念是它将增长在某个地方。所有基本因素最终都会推动它朝这个方向发展。所以我认为这就是它将增长的地方。然后当我看看我们现在如何适应市场，我说是什么阻碍了我们？我们向客户提供所有产品的能力是什么阻碍了我们。
终于有产能能够推出所有这些产品对我们来说是一个巨大的转变。所以这就是为什么我认为我们至少能够达到，如果不是超过市场增长，当你加入MySite时。
太好了。非常感谢，Al。非常感谢。
是的。
我们的下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Brett Fishman。您的线路已接通。
嘿，伙计们，非常感谢提问。只是想想你关于支持CVI和2026财年增长改善的潜在驱动因素的一些观点。你提到你赢得了一些新的自有品牌协议，只是好奇你是否可以稍微扩展一下这些胜利在哪里。我想知道这是否几乎全部是MyDay，还是跨越一些不同的品牌或你的一些不同品牌的自有标签。然后就像如何思考这些机会明年可能带来多少上升空间？
是的，我不会过多谈论这一点，因为很多都与客户有关。但这些是MyDay自有标签发布。我之前提到了超过30个，这就是这些。这些是我们的客户，他们想要MyDay产品，他们想要更大的产品组合，或者他们想提供MyDay作为自有标签产品。我们一直无法向他们提供这种产品。所以在本季度，特别是在本季度末，我们谈判了新合同，与一些人谈判了几份新合同，向他们提供这种产品并给予他们可用性。
我们开始向他们提供试戴套装和试用镜片，以便他们可以开始所有这些活动。我认为他们将在整个第四季度积极进行，我认为这将转化为收入。所以我不会量化它，除了说它确实。这是让我最放心的事情。当我想到那里的试戴套装数量时，当我想到激活，意味着出去的试用镜片数量。试试看。你会喜欢的。当我想到我们签署的合同数量以及我们已经积极努力的合同时，这让我有信心我们将与MyDay成功，它将加速。
对我来说，这是一个时间问题，而不是它是否会发生的问
好的，这很有帮助。然后另一个问题关于CBI业务。我想上个季度你在谈论实施短期促销。我想你说的是提供一到三个月的镜片，让人们试戴Mysite并可能成为长期用户。但听起来早期结果参差不齐。所以只是好奇你在哪里看到了一些初步的成功或缺乏成功，导致了这种评论，并好奇你是否在返校季节坚持同样的方法，或者你是否回去重新评估这是否是市场的正确方法。谢谢。
是的，当然，关于这个问题很好。所以我们看到成功的地方是在EMEA，我们启动了该计划并实施了该定价。我们已经看到了很好的试戴活动，坦率地说，我们已经看到了一些销售，因为试戴转化为收入。我们没有标准化的地方，我们遇到了人们说，嘿，这是否会朝这个方向发展，我什么时候会得到它，我应该等待并在我们有新的定价结构时试戴，有什么促销计划等等。
所以我们得到了一些混合的结果。这主要是在美国市场。所以我们需要解决所有这些活动。我们现在正在积极努力，我们将解决这个问题，这样我们就可以正确地调整自己。所以这种定价在全球范围内是标准化的。但我会说这种定价模式的早期迹象或早期回报，基本上是让父母带镜片回家，看看他们的孩子是否能戴上和取下隐形眼镜，并真正喜欢它们，这种策略是有效的。
所以我们将在全球范围内继续部署这一点。
好的，完美。再次感谢。
我们的下一个问题来自Nephron Research的Chris Pasquale。您的线路已接通。
谢谢。我想跟进MySite。然后我有一个问题给Brian。所以Al，你谈到了今年仍然有望从MySite获得超过1亿的收入。我认为今年的最初目标是增长40%，三个季度过去了，根据我们的计算，你可能略低于30%。显然仍然不错，但没有达到你的希望。只是好奇你如何看待从这里的发展。你有2026财年的一系列事情，促销定价开始产生积极影响。
日本推出，MyDay Mysite。这能推动加速吗？或者我们应该预期进一步增长放缓，只是因为数字变得更大？
是的，我认为最终会是，我讨厌现在为明年提供任何东西。你知道，其中一些会展开，但我认为增长最终会同比更相似，而不是加速，只是因为数字变得更大。你是对的，我们今年受到了一点打击，因为一些定价变化和促销活动。但我们在这方面获得了更好的试戴，我们确实有所有这些推出，所以我们会看到。当我们进入下一季度时，我会提供更新。
但我会说我对MySite感觉很好。明年我们将获得良好的增长。它肯定会支持整体业务推动我们的增长。
好的，然后Brian资本支出在过去三年显然非常高，20亿自由现金流目标似乎意味着大幅下降。我们希望你更明确地说明你对明年资本支出的具体想法。然后我们如何思考这与销售相关的增长？过去，CBI很难同时实现强劲的收入增长和适度的资本支出投资，往往是其中之一。这次有什么不同吗？
是的，这是一个很好的问题，Chris。我首先会谈谈明年的资本支出。资本支出在百分比和绝对美元基础上都会下降。你知道，我们一直在资本支出占收入的百分比上走高。你知道，如果你回顾过去，你知道，我们大约在收入的7%到10%之间。所以随着我们继续前进，我们仍然需要为新的增长部署资本。那是创新和新生产线、新设备和新发布。
所以那将是数字的一部分。但围绕它发生的所有其他事情，资本支出开始缓和和正常化，以及所有其他推动它前进的因素，使我们能够继续自信地推动自由现金流更高，类似于历史水平。所以你是完全正确的。我的意思是，我们必须投资于业务。我们还有很多生产线需要在未来几年内进入，这些已经订购并将继续展开。
但我们一直看到的资本支出峰值水平现在将正常化，这就是推动自由现金流更高的原因，以及我们正在采取的其他步骤。
谢谢。
我们的最后一个问题来自Morgan Stanley的Patrick Wood。您的线路已接通。
太好了。非常感谢。我会保持一个问题。只是为了保持流畅。这可能是一个愚蠢的问题，但是，你们怎么知道Clarity与MyDay的动态？这是来自与验光师交谈的反馈，还是来自销售团队，或者你们是否因为看到了非常强劲的MyDay促销活动而倒推出来？或者三者都有？我只是好奇，你们是怎么弄清楚的？因为这显然是一个大市场，有很多不同的事情发生，很难把握。
这是我的主要问题。
是的，Patrick。这相当直接，因为很多这种活动是与大客户进行的，你知道他们的标准订单周期是什么。你知道他们什么时候订购，订购多少，当这些订单没有发生时。与他们的对话相当直接，嘿，发生了什么？得到的回答相当直接，专注于我们现在的时间和努力以及所有其他事情在MyDay试戴活动上，暂时搁置Clarity。他们的反馈是，我们现在要做出这个举动，我们会看看会发生什么。
但我们正在做Cooper，你要求我们做的事情和我们想做的事情。所以这相当直接。奇怪的是看到这一点。我不想说这是整个事情，因为有一些部分流向验光师和小商店等等。但最大最清晰的一点是一些大客户的一些订单模式的相当明显的可见性。
非常清楚。这很令人鼓舞。谢谢，伙计们。
这结束了问答环节。我想将电话交回Alan White进行结束发言。
谢谢大家，谢谢参加电话会议。我相信我们会有很多电话后的对话，期待讨论和详细讨论，并推动一些持续的成功。所以我们可以在下一次业绩电话会议上讨论。所以谢谢大家。感谢你们的时间。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与，您现在可以断开连接。