身份不明的发言人
Baris Oran（首席财务官）
Kristine Elizabeth Kubacki（首席战略官）
Malcolm Wilson（首席执行官）
身份不明的参与者
Ariel Rosa（花旗集团）
Brian Ossenbeck（摩根大通）
Christian Wetherbee（富国银行证券）
Jason Seidi（TD Cowen）
Jeffrey Kauffman（Vertical Research Partners）
Matthew Milask（Stifel Financial Corp）
Ravi Shanker（摩根士丹利）
Scott Andrew Schneeberger（奥本海默公司）
Stephanie Lynn Moore（杰富瑞集团）
欢迎参加GXO 2025年第二季度财报电话会议和网络直播。我是Shamali，今天将由我主持本次电话会议。目前，所有参与者都处于只听模式。稍后我们将进行问答环节。如果在会议期间需要操作帮助，请按电话键盘上的星号0。请注意，本次会议正在录音。在电话会议开始之前，请允许我代表公司宣读一份关于前瞻性声明、非GAAP财务指标使用以及公司指引的简短声明。
在本次电话会议中，公司将根据适用的证券法做出某些前瞻性声明，这些声明本质上涉及许多风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与前瞻性声明中预测的结果存在重大差异。
关于可能导致实际结果与前瞻性声明存在重大差异的因素的讨论，包含在公司的SEC文件中。公司在其收益发布或本次电话会议中做出的前瞻性声明仅截至今天，公司没有义务更新任何这些前瞻性声明，除非法律要求。公司在本电话会议中还可能提及根据适用的SEC规则定义的某些非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标与最可比的GAAP指标的调节表包含在公司的收益发布中，相关财务表格可在其网站上找到。
除非另有说明，本次电话会议中报告的所有结果均以美元报告。公司还将提醒您，其指引结合了迄今为止的业务趋势以及其目前认为适当的假设。公司的结果本质上是不可预测的，可能受到许多因素的重大影响，包括外汇汇率的波动、全球经济状况的变化、消费者需求和支出的变化、劳动力市场和全球供应链的限制、通胀压力以及其向SEC提交的文件中详述的各种因素。公司无法准确预测其服务的需求，因此实际结果可能与指引存在重大差异。
您可以在公司网站的投资者部分找到公司收益发布的副本，其中包含有关前瞻性声明和非GAAP财务指标的额外重要信息。现在，我将电话会议转交给GXO的首席执行官Malcolm Wilson。Wilson先生，您可以开始了。
谢谢Jamali，大家早上好。感谢大家今天早上加入我们。今天在格林威治与我一起的有我们的首席财务官Baris Oran和我们的首席战略官Kristine Kubacki。我们很高兴在第一季度的基础上继续发展势头，并取得了出色的第二季度业绩。我们看到了3.07亿美元的新业务赢单，同比增长13%，包括与Axonobel、波音、欧莱雅、雀巢、普惠和赛默飞世尔等公司的合作。今年上半年我们的新业务赢单总额超过5亿美元。我们实现了创纪录的33亿美元收入和2.12亿美元的调整后EBITDA，同比增长13%。
6月，我们提高了全年有机收入增长、调整后EBITDA和调整后稀释每股收益的指引。今天，鉴于我们在2025年上半年表现优于预期，我们再次将全年调整后EBITDA指引提高到新的范围，即8.65亿美元至8.85亿美元，比最初的范围增加了2500万美元。本季度，我们获得了对Wincanton战略收购的最终监管批准。这将为GXO在欧洲的工业和航空航天市场打开增长机会。GXO和Wincanton团队已经在航空航天和国防垂直领域的多个战略客户招标中展开合作。
我们将在未来几周内启动两家公司的整合工作，并且我们仍然预计到2026年底将实现6000万美元的协同效应中的大部分，这比我们之前的预期要提前。除此之外，我们还预计在未来几年内获得显著的收入协同效应。考虑到这一点，我想花点时间欢迎来自Wincanton的新同事们。这是一个出色的组织，和GXO一样，很明显，他们高素质的员工是Wincanton能够建立如此令人难以置信的业务的原因。
此外，在本季度，我们推出了gxoiq，这是一个我们与谷歌云合作设计的软件平台，专门针对供应链运营的复杂性。Gxoiq利用人工智能提供了一种模块化、可扩展的方式，以更快地启动客户运营，更可靠地运行它们，并访问广泛的价值增值软件应用程序套件。GXO IQ反映了GXO在过去几年中取得的最佳创新和进展。我们首先是运营商，始终专注于为客户的全球供应链增加价值。我对我们出色的第二季度表现感到非常自豪。
本周标志着GXO成为上市公司四周年，值得将我们的成就放在背景下看。自拆分以来的四年里，我们签署了近45亿美元的新客户合同，完成了三项非常成功的收购，并将业务规模几乎翻了一番，同时仍然保持投资级资产负债表公司。
我们的客户满意度得分创历史新高。我们正在与一家美国前15大零售商敲定一项近20年的业务扩展协议。我们现在将在所有三个地区与该客户合作。我们还与包括H&M在内的两家顶级客户续签并扩展了多年跨地域协议。这些长期的全球合作伙伴关系充分说明了我们为客户创造的价值以及我们在他们最需要时解决复杂挑战的能力。
GXO仍然是自动化履行的市场领导者。在过去四年中，我们在运营中部署的机器人数量增加了一倍多，自动化处理的收入比例增加到约50%，并在仓库人工智能方面取得了突破性进展。
我们的销售渠道仍然强劲，达到24亿美元，不包括Wincanton的销售渠道。自拆分前的最后一个完整年度以来，它已经增长了三分之一以上，并且比以往任何时候都更加多样化。考虑到我们迄今为止的新业务赢单，GXO非常有能力推动2026年及以后的盈利增长。在将话筒交给Baris之前，我想就我们昨天宣布的额外新闻说几句。Baris计划辞去首席财务官的职务，以追求新的机会。他将留在GXO，继续担任我们的首席财务官，直到继任者被任命。
我非常感谢Baris在过去四年中的合作。他不仅致力于公司的业绩，还致力于我们的客户和员工。他在灌输资本和成本纪律方面发挥了重要作用，同时在新业务赢单方面保持了强劲的势头。GXO的良好定位在很大程度上归功于他的宝贵贡献。说到这里，我将话筒交给Baris。交给你了。
谢谢Malcolm。与你和团队一起将GXO打造成真正的行业领导者是一种荣誉。我觉得现在是拥抱新机会的正确时机，我怀着无比的感激和自豪这样做。在我们所取得的一切成就中，知道GXO有一个光明的未来是令人欣慰的。现在谈谈本季度。正如Malcolm提到的，在2025年第二季度，GXO实现了创纪录的33亿美元收入，同比增长16%，其中6%是有机增长。这是我们九个季度以来最高的季度有机增长。
每个地区的有机收入增长都连续加速，突显了我们合同业务模式的价值，该模式在动态贸易环境中表现出韧性。本季度我们最强的有机增长来自全渠道零售和技术垂直领域。我们现在已经为2025年确保了约8亿美元的增量收入，加上我们中90年代的保留率，使我们处于实现或超越全年有机增长目标的绝佳位置。我们实现了2.12亿美元的调整后EBITDA。我们的利润率环比扩大了90个基点，因为我们上季度提到的大规模自动化启动和生产力计划比预期更快地成熟，并且我们在共享网络中看到了空间利用率的提高。
由于我们的中央效率计划，我们继续更有效地利用我们的SG&A。我们记录了2800万美元的净收入和6600万美元的调整后净收入。我们的稀释每股收益为0.23美元，调整后稀释每股收益增至0.57美元。我们第二季度的自由现金流主要反映了我们上季度记录的一次性监管项目的支付。我们有望实现全年调整后EBITDA到自由现金流转换25%至35%的目标。我们的运营投资资本回报率仍然远高于我们的目标。
我们在资本支出和营运资本管理方面保持纪律，这使我们能够继续以高回报投资于我们的业务。即使在今年上半年回购股票后，我们的杠杆水平仍稳定在净债务的三倍。在第二季度，我们以平均每股34.86美元的价格回购了260万股股票。今年上半年，我们以平均每股37.34美元的价格回购了540万股股票，约占流通股的4%。这相对于过去30个交易日的平均股价有26%的折扣。6月，穆迪上调了GXO的信用评级。
我们感到自豪的是，自拆分以来，我们首次获得所有三大机构投资级评级，这反映了我们合同业务模式的规模和韧性。我们仍然高度专注于资本配置，并继续优先投资于带来最大回报的技术和服务。我们在2025年的重点将继续是加速有机增长和Wincanton的整合。正如Malcolm提到的，鉴于我们在2025年上半年的出色运营表现以及我们在6月的指引更新，我们再次提高了全年EBITDA指引。
提醒一下，对于2025年，我们现在预计实现有机收入增长3.5%至6.5%，高于我们最初的3%至6%的指引；调整后EBITDA为8.65亿美元至8.85亿美元，高于我们最初的8.4亿美元至8.6亿美元的指引；调整后稀释每股收益为2.43美元至2.63美元，高于我们最初的2.40美元至2.60美元的指引；调整后EBITDA到自由现金流转换为25%至35%。我们对日益增长的势头感到兴奋。我们现在比以往任何时候都更清楚地看到，随着我们将Wincanton和GXO的业务结合在一起，我们将获得的好处。
这些好处将在今年剩余时间内开始实现，并在整个2026年大幅增加。我们已经开始抓住这次收购所针对的战略增长机会。鉴于我们强劲的运营结果和有效的资本配置，GXO仍然处于为我们的客户和股东提供全方位价值的有利位置。说到这里，我将话筒交给Kristine。Kristine，交给你了。
谢谢Baris，大家早上好。我们对2025年第二季度的业绩感到非常满意。我想首先谈谈我们的价值创造战略，这是我们长期增长算法的一部分，使GXO在所有周期中都表现出韧性。这一战略专注于GXO利用我们的全球规模、深厚的技术和运营专业知识以及对客户的执着，抓住我们相信将推动未来履行的长期顺风。正如Malcolm所描述的，推动市场的顺风与我们的核心竞争力一致。我们在与蓝筹客户建立全球关系、运营一流的自动化运营以及扩展到高增长垂直领域方面取得了重大进展。
这正是GXO已经证明我们最擅长的。仅举几个我们最直接的机会。首先，我们之前讨论过如何在我们的运营中使用AI，但我们在云和AI价值链中也扮演着重要角色。今天，技术的物流市场机会估计为280亿美元，随着AI基础设施需求的增长，我们的机会只会继续扩大。其次，我们正在进入医疗保健市场，这是一个340亿美元的机会。我们即将开始为与英格兰国家卫生服务供应链的里程碑式交易运营。
这是我们在医疗保健领域的第一个重大胜利，也是有史以来最大的合同胜利。第三，我们看到来自德国客户（欧洲最大的经济体）的强劲需求。去年，我们为Levi's启动了一个旗舰高度自动化的全渠道履行设施，这为我们在这个720亿美元的总可寻址市场中建立了立足点。最后，最大的机会。我们继续看到工业和航空航天业务的势头。这是今年上半年增长最快的垂直领域之一。我们已经与Wincanton团队在12个RFP上展开合作，包括航空航天在内的工业制造管道在过去18个月中翻了一番。
随着我们与现有客户的增长和扩展到新的地区，我们的技术优势变得更加宝贵。正如Malcolm提到的，我们行业领先的自动化、软件和AI解决方案为我们长期盈利增长战略奠定了基础。说到这里，我将话筒交还给Baris。
在进入问答环节之前，我想花点时间表达我对Malcolm的感激之情，因为他即将结束作为GXO首席执行官的任期。在他的领导下，GXO蓬勃发展。我们几乎将业务规模翻了一番，完成了三项变革性收购，并成为仓库自动化和AI的全球领导者。他以高调离开。创纪录的季度收入、突破性的自动化和AI发展、创纪录的客户满意度以及一个投资级资产负债表，清晰地看到了未来几年的盈利增长。他的领导不仅塑造了我们的结果，还塑造了我们的未来。
与他一起成为这一章节的一部分是一种荣誉。说到这里，我们将话筒交给Chemali，我们将过渡到问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入问题队列。您可以按星号2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等片刻。在我们轮询问题时，我们的第一个问题来自杰富瑞的Stephanie Moore。请提出您的问题。
嗨，早上好。谢谢。Malcolm，过去四年与你合作非常愉快，你肯定会被人想念，我们祝愿你在未来的努力和生活中一切顺利。很高兴与你合作。
非常感谢，Stephanie，非常感谢。
所以，你知道，有机增长在第二季度确实加速得很好。你能从地理和市场角度强调一下上半年发生了什么变化，以及从第一季度到第二季度增长的加速吗？谢谢。
当然。Stephanie。让我给你一个我们目前在地面上看到的情况的概述。可能一个好的起点是看看我们的三个大区域：北美、欧洲大陆和英国。首先，当我们考虑我们的欧洲大陆业务和英国活动时，我们看到从上个季度开始量增长。英国在第二季度相比第一季度确实有改善的趋势。像第一季度一样，北美在量方面是我们最强的地区，这主要是由于客户组合。
在北美，我们与航空航天和技术基础设施客户有很强的接触。这些客户的表现都非常非常好，比我们预期的要好。我们在北美的消费者垂直领域也看到了一些比预期更强的表现。当我们考虑我们业务的库存水平时，在这方面没有什么可说的。所以，在库存水平上，我们在今年早些时候看到的增量库存水平现在都已经消散了。我们在仓库中看到了正常的库存水平，客户的库存水平正常，一切正如我们预期的那样，正如我们开始为假期季节做准备。
我还可以补充的是，当我们看第三季度时，我们已经完成了第三季度的三分之一。我们在第二季度看到的所有趋势都保持相当一致。我的意思是，当我们看现有的量，我们对未来的预测，以及我们在新业务启动中看到的确定性。所以，Kristine提到了英国的健康部门业务，但还有大量的大型新合同正在为我们启动，所有这些都计划得很好，一切都很顺利。所有这些都让我们对下半年有一个非常强烈的看法。
公司表现非常好，我们正在从我们在电子商务中看到的历史性长期需求趋势中受益，但现在更多是在医疗保健、航空航天以及重要的国防工业中。当然，AI和云基础设施的好处也在发挥作用。我想补充一点，我们已经深入计划与客户的假期高峰季节。虽然运营环境肯定是动态的，但我们都可以说，我们对今年剩余时间保持非常平衡的看法。
我们看到客户正在认真准备一个良好的假期季节。他们正在承诺成本，所以这是他们对下半年和我们在那段时间通常经历的加速速度的强烈信心的标志。所以，我们对实现我们谈到的全年有机前景有很强的信心。再看看2026年，我们今年实际签署的新业务水平非常强劲，是有史以来最强的。这种对新业务势头的强烈看法，以及将我们带入2026年的阶段，意味着我们实际上已经为明年预订了比以往任何时候都高的增量收入。
所以，总体来看，前景非常好。但我想最后说一点。你知道，作为一个管理团队，我认为我们以谨慎著称，这有时并不是一件坏事。我认为正是出于所有这些原因，我们现在选择对今年剩余时间保持这种保守的看法。我们保持有机增长中点指引为5%。当然，现在有很多机会让我们做得比计划更好，但现在我们都认为在今年的剩余时间里保持这种保守的方法是更好的。
谢谢，Malcolm。嗯，你回答了我的第二个问题，关于高峰季节的问题，所以我将在这里结束。再次感谢。
好的，谢谢Stephanie，很高兴与你交谈。谢谢，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的Chris Wetherbee。请提出您的问题。
是的。谢谢。早上好，伙计们，恭喜。Malcolm，与你合作很愉快，也恭喜Baris。期待仍然我认为你还会在这里待几个季度，但显然与你们两位合作很愉快。
谢谢，Chris。
谢谢，
也许只是跟进上一个问题。我想，当你考虑有机收入增长的速度时，似乎事情开始步入正轨，特别是与Wincanton交易有关。也许一些垂直领域打开了，你也有医疗保健机会上线。所以，我想，当你考虑有机收入的速度时，你显然已经提高了今年的范围。我想，也许我们退一步，看看2026年甚至更远。你认为我们是否已经到了一个点，显然在一定程度上取决于经济，我们可以看到有机收入增长重新加速回到高个位数范围？事情是否开始步入正轨，就你看到的管道和机会集而言，支持这一点？
Chris，让我给你一些更新。我认为总的来说，我认为我们肯定经历了几年的缓慢增长，部分原因是经济，部分原因是过渡新客户。当我们考虑Wincanton时，这肯定会在收入增长方面做出很大贡献。但也要记住，Wincanton交易中仅成本协同效应就有约6000万美元。我们今年将看到其中的约1400万美元，从现在到2026年底，我们将看到合并后的6000万美元中的大部分。
所以，这将是EBITDA的一个大推动力。它也肯定会帮助我们的利润率恢复。但Wincanton本身在第二季度增长了10%。它表现得非常好。所以，随着整合在未来几周内开始，我们的团队已经在许多新的主要客户招标上展开合作，特别是在我们在北美几乎没有规模的垂直领域。国防、航空航天，我们在欧洲的IT非常强大，对Wincanton来说几乎不存在。它在这些领域有一些出色的客户，我毫不怀疑这将为这些领域的业务增长提供一个跳板。
我认为现在我们也开始看到我们在2025年看到的额外销售证明了我们在今年年初和去年晚些时候对组织所做的改变，当时我们改变了销售组织。你会记得我们引入了一位新的首席收入官Richard Causton。我们改变了一些销售组织和他们执行的指标。所以，所有这些都为更强劲的增长创造了条件。当然，我们必须关注更广泛的宏观经济。
我认为现在我们正在走出关税的不确定性窗口。客户在这方面的想法正在稳定下来。所以，我认为业务的未来看起来非常非常好。当然，我不能不提到我们将在约一周后迎来一位出色的新CEO。我非常期待欢迎Patrick。他将为业务带来他自己的风格和动态，我认为这对GXO的未来将非常有益。
好的，非常有帮助。肯定看起来这里有机会。关于回购的一个快速跟进问题。你如何看待未来的这个机会？注意到你以相对于今天的位置购买股票的价格。这是你希望在未来继续推进的事情，还是资本配置在你向前迈进时采取稍微不同的方法？
嗨，Chris，我是Baris。如你所记得的，我们的董事会在2月宣布了约5亿美元的股票回购，我们在第一季度和第二季度都回购了股票。第二季度以每股34.86美元的价格回购了260万股，总计540万股，约占流通股的4%，相对于过去30天的平均股价有26%的折扣。我们一直非常小心地保持我们的信用指标，我很高兴地注意到，在6月获得穆迪的升级后，GXO再次获得所有三大机构的投资级信用评级，这是自拆分以来的第一次。
我们继续认为我们的股票具有吸引力。但一如既往，我们在股票回购与资本配置优先事项之间保持平衡，包括有机增长和杠杆水平。我们面前有很多有机增长要去追求。
所以，这表明在当前环境下，有机增长机会可能比回购更重要。
目前，有机增长的回报非常高。这一直是我们的首要重点。但我们会随着价格变得更加吸引人而考虑股票回购，并与信用指标保持平衡。
好的，非常有帮助。感谢今天早上的时间。非常感谢。
谢谢Chris。
谢谢，Chris。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Ravi Shanker。请提出您的问题。
好的。感谢时间，Malcolm，再次恭喜你的任期，祝未来好运。所以，也许还要感谢对第一个问题的回答中的颜色，也许跟进一下。在这种环境下，很少有公司提高指引，更不用说在两个月内两次了。我不确定我完全理解是什么推动了这种变化率。我想你在回答中说库存水平现在正常，所以不可能是公司在备货。所以，你看到的相对基础上的改善速度有多少是与供应链转移相关的结构性因素？是公司对未来12个月的消费者需求感到兴奋吗？是什么推动了这种变化率的提高？
嗨，Ravi，我是Baris。就我们的盈利能力而言，我们看到连续改善。我们在第二季度看到了连续改善，我们预计下半年相对于上半年会有进一步的连续改善。这是由我们在站点效率方面的强劲势头、第二季度启动的成熟度比预期更快以及我们在共享网络中空间利用率的提高所驱动的。此外，我们有严格的成本控制。这些让我们有信心你会在下半年看到利润率改善。
就收入而言，对于下半年，我们预计会有更多来自新业务赢单的贡献，我们对现有运营的贡献采取了谨慎的态度。这些都包含在我们的指引中，我们还预计客户保留率会略有改善，与上半年相比进一步提高。我的意思是，这是一个势头，正如回忆的那样，自2017年以来，我们的有机增长略高于8%的复合年增长率。所以，我们正在越来越快地获得更高的增长势头，无论是在收入还是EBITDA方面。
对。问题不是这是因为宏观环境正在改善还是你们做得非常出色，或者是什么推动了这种加速？
这主要是由EBITDA驱动的。改善主要是由内部行动驱动的，站点效率的强劲势头、启动的成熟度和更好的空间利用率。这些是我们已经工作了12个月的事情，你现在看到了结果。
明白了。也许作为一个快速跟进，AMD空间在过去一年左右非常热门。你能分享更多关于你们在这里的业务细节吗？美国与欧洲的业务规模、增长率等。
嗨，Ravi，我是Kristine。谢谢你的问题。我想Malcolm提到并谈到了机会，我认为真正将A和D机会联系起来。正如Malcolm提到的，我们在美国有一些很棒的蓝筹公司，我们一直在与他们一起成长，但我们不一定在欧洲和英国打开了市场。我们的收购战略是这一点的基础，这是一个巨大的市场。就工业和航空航天及国防的总可寻址市场而言，这是数千亿美元。只是为了给你一个关于这对我们的管道意味着什么的背景。
我们今天有约5亿美元与工业和A&D相关的管道，这在过去18个月中翻了一番。我们真的只是与Wincanton合作的起点。我们刚刚开始与他们团队在12个RFP上的合作。所以，随着我们开始整合，这将继续解锁，我们对这意味着的机会集感到非常兴奋，不仅在2026年，而且至少到本年代末。
明白了，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自奥本海默公司的Scott Sandberger。请提出您的问题。
非常感谢。大家早上好，Malcolm，最美好的祝愿。恭喜你有一个伟大的职业生涯。真的很喜欢与你合作。
谢谢Scott。非常感谢。
我想。第一个问题可能。嗯，Malcolm，可能是给你的。这个季度在新活动的组合上很重。超过一半来自新活动，这真的只是新活动与外包与通过竞争对手的贡献。最近真的有所变化。你能谈谈未来我们应该看到什么，也许背后是什么？谢谢。
是的，当然，Scott。我的意思是，第二季度是一个非常强劲的季度，但实际上我们看到电子商务的势头非常强劲。显然，我们一直在支持电子商务客户方面处于领先地位。但我们赢单的一半以上实际上来自电子商务领域。来自电子商务的收入百分比在所有三个大区域中都非常平衡，但绝对是电子商务。我们还看到了逆向物流的超常增长。这肯定指向电子商务活动的结构性加强。
它一直是我们业务的增长引擎。我认为在经济上它放缓了几年。现在肯定在回归，我们在上半年看到了强劲的力量。当我们看销售管道时，我稍后会谈到这一点。肯定看到未来会继续。在过去的12个月里，我们还启动了几个大规模的自动化电子商务站点。所以，这些包括我们在电话会议早些时候提到的一些。Levi's是一个很好的例子。但还有与Puma Zalando等公司的大型自动化设施，我们实际上在法国运营着最大的电子商务设施。
所以，一般来说，事情处于一个良好的趋势。最后我想说的是，虽然今天我们可能认为电子商务的销售，这个数字在未来肯定会上升。电子商务非常适合逆向物流，我们在那里享受稍微提高的利润率，但也适合自动化。在自动化方面，我认为我们处于一个很好的位置。也许Kristine，你想跳进来补充一点评论。但我想自动化是我们已经占据的空间。
我认为我们现在在整个行业中处于领先地位。Kristine。
谢谢Malcolm。嗨，Scott，我是Kristine。谈谈逆向物流。它占我们当前管道的10%以上。但看看电子商务周围的活动和新赢单，这肯定会推动逆向物流的需求，AI正在增强我们的逆向能力，并推动未来增长的机会。如你所知，平均约三分之一的电子商务订单被退回，这确实反映了对我们客户利润的重大拖累。退货是一个非常复杂、复杂的操作，如果我们能帮助通过AI快速转售产品并帮助客户解锁更多利润，我们在入站方面使用的一些AI工具，如主动补货，实际上也在后端用于逆向物流以帮助这些能力。
所以，我认为这进一步区分了我们的技术产品，并将有助于推动未来的逆向物流机会。
太好了。谢谢你们两个。我想不好意思也让你参与进来。你能讨论一下ERP系统在你们三个主要地理区域的实施情况，并讨论一下我们应该期待的时间安排，以及可能在损益表和现金流量表上的财务影响。谢谢。
当然，Scott。我们已经在我们ERP实施的第一阶段上线了。首先是英国。它已经上线，一切运行良好。他们在支付，我们在收款。到目前为止一切顺利，这将创造很多协同效应和很多成本降低。接下来我们将去美国，我们将开始构建美国的能力，然后我们将去欧洲大陆。这将给我们带来很多后台级别的生产力，我们将以加速的方式从我们的收购中获得协同效应，这将体现在我们的EBITDA中，减少SG&A和底线。我们对此非常兴奋。
这将把我们带到一个新的水平。
非常感谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Brian Ossenbeck。请提出您的问题。
嘿，早上好。感谢提问，Malcolm。恭喜并祝你在未来的冒险中好运，无论那可能是什么。
谢谢。Brian，
从你开始问一个关于Wincanton的问题。听起来已经有一些好的RFP在进行中。成本协同效应听起来正在按计划进行并加速，但这是否太早，或者我们应该什么时候听到更多关于收入协同效应和机会的信息？这是否类似于Clipper最终产生的结果？你如何看待这一点，我们应该什么时候听到更多关于量化可能意味着什么的信息？
我想，Brian，我认为考虑Clipper收购，我们大约花了18个月才开始真正实现显著的收入协同效应，实际上，公司与英国国家卫生服务部门签订的最大合同，实际上是Clipper收购的直接结果。所以，一般来说，你可以看到这大约需要两年时间，这是客户通常已经签约的组合，所以他们将去招标，你知道，显然他们会更倾向于未来的Wincanton，因为它成为GXO的一部分，因为它有一个更大的业务提供多地域，与原来的Wincanton组织非常不同。
重点领域，我想正如Kristine提到的航空航天，他们在这个领域有很好的业务，特别是国防，国防，我想这可能是一个在全球各地未来几年会做得非常好的行业。所以，我认为这是一个非常合适的时机，我们将在整个欧洲的国防领域获得强大的立足点。不仅仅是这两个。Wincanton高度暴露于基础设施项目、核工业、许多民用活动和一些医疗保健。所以，实际上这是一个非常棒的业务组合，我们正在引入。
正如我之前提到的，我们的团队已经在一些非常大的投标上展开合作，特别是在国防领域，特别是航空航天。我想我肯定会关注这个空间到2026年底和2027年初。这是我们应该预期新合同开始落地的合适时间，它们将与国家卫生服务一样大，因为这是整个欧洲国防大型活动的合同性质。所以，非常非常积极的未来，正如我之前提到的，我们将开始两家公司的全面整合。
也许最后评论一下Wincanton，因为我不想它被忽视。作为监管批准的一部分，我们确实同意处置Wincanton业务的非常小的一部分，大约占Wincanton总业务的5%。我知道这可能听起来非常小，但这是我们与CMA程序最终达成的协议的一部分。这个过程正在进行中。我们相信我们会在这方面取得成功。但公平地说，我认为这些客户，就像我们的许多客户一样，他们关心的是假期季节。
所以，我认为这可能是一个事件，实际上发生在我们进入2026年时，当我们度过假期季节并开始新的一年时。所以，只是完成关于Wincanton的信息，但我希望这对你来说是一个相当全面的更新。Brian。
是的，谢谢Malcolm。非常有帮助。也许再问一个关于供应链的一般想法，它们显然已经发生了变化，可能在接下来的几年里还会继续变化，但我们已经过了中断的高峰期，现在我们对关税高峰季节有了更多的确定性。你对库存水平给出了一些评论，但只是想听听你对一些大客户的一般评论。他们是否已经完成了整合足迹？所有这些变动是否已经结束，你觉得相对于过去几年已经稳定下来？
Brian，我认为总体变动肯定已经稳定下来。我认为我们现有客户的保留率正在增长。但作为一个行业的概述，现在不寻常的是没有大的动态事件。我现在没有看到任何港口中断。我没有看到制造业发生任何事情。所以，实际上我们处于一个相对平静的时期。这并不是说这一切可能在明天改变。谁知道世界上会发生什么。但我认为唯一看到的趋势是企业将制造业、将依赖从中国转移到西方环境的普遍趋势。
这是我们大多数客户都看到的。显然，今年早些时候关于关税方面的讨论可能影响了其中的一些，但我认为除此之外。这是我们看到的对我们的业务有利的一个趋势。这对我们来说是一个好趋势。但除此之外，不，我认为我们正在进入一个更平静的环境，客户能够做出更长期的决策，这就是我们在我们现在拥有的项目和销售管道中看到的。Baris，也许你可以对我的评论补充一点。
是的。关于我们共享用户网络上的空置空间。我们已经能够整合并将一些我们的开放空间出售给我们的客户，从现在开始，我们预计在我们的利润率中会有适度的积极贡献。假设机会超过1000万美元，我们正在逐步实现，利用率正在变得更好，利润率改善将在第三季度和第四季度实现。
好的，非常感谢。非常感谢。
谢谢Brian。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗的Ari Rosa。请提出您的问题。
是的，嗨，早上好。只是想重复大家的评论。恭喜Malcolm，与你合作很愉快，Baris也是。对你的宣布有点惊讶，但也恭喜你。一直很喜欢与你交谈和合作。所以，我的第一个问题，相当直接。似乎资本支出同比在上半年有所下降。只是想了解一下是什么推动了这种下降，以及我们对下半年应该有什么期待。
我们第二季度的资本支出约为4100万美元，低于去年第二季度的8400万美元。我们2024年的资本支出约为2.5%，其中约三分之二与增长相关。我们有约2.5%至3%的资本支出。我们非常了解环境，我们在分析资本美元的使用地点以期为股东带来最佳回报方面非常谨慎。
但这种资本支出的变化是否反映了任何东西，无论是未来的增长、启动成本还是其他什么？
不。我们与客户有积极的对话。我们的一些客户选择自己承担资本支出。这对我们的EBIT或顶线增长没有影响。但这是一个选择，这是我们与客户对话中积极使用的杠杆。有时他们更倾向于在营运资本方面工作，有时我们更倾向于在资本支出方面工作。我们将整个项目视为投资回报率和内部收益率，并希望为股东带来最佳回报，并为客户提供最佳服务。
这对公司未来的增长没有影响。
好的，明白了，这很有帮助。然后只是我的第二个问题，Malcolm，随着公司过渡到新的CEO。随着Patrick的到来，正如你提到的，很快，我希望你能反思一下GXO的定位。听起来现在很多事情进展得非常顺利。但你会给Patrick什么建议？你会建议他关注什么，要注意什么，当他考虑规划他作为CEO的任期，特别是当他考虑向我们和投资社区提供未来几年的展望时？谢谢。
当然。是的，Luke，这是一个很好的问题。Patrick，他是一位经验丰富的领导者。你知道，他是未来业务的绝佳选择。他来自这个行业，所以我怀疑有什么我可以向他解释的，他不知道的。他是物流行业的资深人士。你知道，他前雇主的损失绝对是GXO的收获。你知道，我们很高兴他加入业务。我肯定Patrick会在今年剩余时间里花时间反思，了解业务。所有公司在其动态上都是不同的，你知道，我期待看到Patrick在未来所做的工作。
我认为他将成为我们组织的一位伟大的新CEO。他会带来新的想法，看，我不会偷Patrick的雷。你可以在我们的下一次收益中问他这个问题，他将领导。我肯定到那时他已经有一些初步的想法。但公司将进入一个安全的双手，但非常动态的双手，非常具备将业务推向新水平的能力。在过去的四年里，我们几乎将业务规模翻了一番。
没有理由我们不能继续保持这种出色的增长水平，同时在利润率、整体动态以及我们工作的不同行业的客户方面改善业务。准备好。公司，我认为，处于一个很好的位置，变得更加多样化。你知道，我们正在引入一位新领导者，他真的非常具备帮助公司在这一旅程中的能力。
这真的很鼓舞人心。感谢时间，Malcolm。
非常感谢。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Stifel的Bruce Chan。请提出您的问题。
嘿，早上好。这是Matt Milask代替Bruce。感谢提问，Malcolm。也恭喜你。关于治理，我们知道我们已经谈到了这一点，但显然几位具有深厚行业专业知识的新董事会成员，新CEO即将到来，宣布CFO过渡。我们好奇你是否能评论一下战略优先事项是否发生了变化。也许，你知道，董事会或公司可能正在寻找的任何广泛的运营或股东关注的调整会有所帮助。谢谢。
是的，不，我想，Matt，让我为你回答这一点。我的意思是，看，我们已经更新了我们的董事会，当你看到新的董事会成员时，你会看到很多非常有经验的行业专业知识进入业务。我们在2025年实际上增加了另外七名新董事。所以，你知道，团队成员包括前3M霍尼韦尔的首席供应链官，KKR，宝洁，亚马逊，Petco，我的意思是这些是真正顶级的行业专家。所以，他们将极大地帮助CEO掌握公司并开始思考未来的战略。
我认为公司未来将处于一个非常有利的位置，但现在考虑这可能是什么样子还为时过早。我认为我们必须给Patrick时间来了解公司。也给我们的新董事会成员时间来适应GXO，我肯定事情会随着我们开始2026年及以后的规划过程而展开。
非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Vertical Research Partners的Jeff Kaufman。请提出您的问题。
非常感谢。Malcolm，我会重复其他人所说的。过去四年与你合作非常愉快，祝你好运，Baris。我会有很多时间告诉你这一点。几个细节问题给Baris。所以，我如何根据今天的情况思考外汇对收入的影响，对未来几个季度？
如你所知，Jeff，我们不对收入进行对冲。所以，无论该季度的即期汇率是什么，都将反映在我们报告的收入增长中，第三季度和第四季度。如你所记得的，2024年欧元的平均汇率为108，英镑为128。所以，你需要在你的报告收入预测中反映一个更高的数字，第三季度和第四季度。仅在第二季度，我们16%的收入增长中约4%来自外汇。
然后关于Wincanton小部分剥离的想法，你们将要剥离的部分，我们是否将其视为终止经营，还是我们等待交易来纳入这种影响？
这是一个小业务，重要的是要注意，我们不需要完成剥离就可以开始整合。由于我们已经隔离了Wincanton业务的相关部分，我们可以立即开始整合。相关参数约为每年1亿美元的收入。所以，对于整个公司的财务报表来说，这真的不重要。
好的，然后最后一个问题。债务与EBITDA的比率在追踪基础上约为三倍，理想情况下，在公司重新参与战略收购之前，你希望看到这个比率是多少？
收购不在我们的短期议程上。我们希望首先降低我们的杠杆率，随着我们有更多的空间，这给了我们很多财务灵活性和选择性，我们可以在机会出现时采取行动。所以，理想情况下，如果是一倍半到两倍，随着时间的推移，它给了我们足够的灵活性来采取行动。当然，我们会看看机会的到来。但短期的重点是有机增长，而不是并购，并创造现金流以继续改善资产负债表。
这是我所有的问题。谢谢。
谢谢Jeff。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cowen的Jason Seidi。请提出您的问题。
谢谢运营商。早上好，先生们。Malcolm，恭喜。想回到逆向物流的评论，关于强劲增长。也许你可以为我们提供一些数字。我知道这对你们来说是一个高利润的业务，然后增长来自哪里？这是来自你们拥有的新客户，还是现有客户只是增加了他们的逆向物流趋势？
嗨，Jason，我是Kristine。我可以开始。也许Malcolm可以补充一下，我提到了管道，它约占我们管道的10%多一点，就我们今天从逆向物流中获得的收入而言，它是一个高个位数，低两位数的数字。但令人鼓舞的是，电子商务的新活动启动了，本季度我们赢单的一半来自电子商务。这种活动确实推动了新逆向物流运营的需求。
越来越复杂，但它们对我们的客户有很大的好处，他们真的转向我们帮助解决运营中的这些挑战。
只是补充Kristine的评论，我的意思是，我们开始的一些大型客户已经在过去12个月内启动，今年还有很多在我们的计划中，一些在假期季节之前，一些几乎在假期季节结束时，但为明年做好准备。他们今年不会在我们的客户服务中扮演积极角色，他们的消费者，但所有这些，我们可以看到逆向物流的活动并行运行。我认为电子商务肯定在回归，这一点毫无疑问。
我认为过去几年它的发展有点慢，但现在肯定有一个趋势在回归。越来越多的客户与我们合作升级现有运营，引入新站点，显然还有很多新的自动化加入。这真的非常适合GXO的强项，我们不仅能够部署全新的自动化，而且与现有客户一起。量正在改善，使我们能够实施我们自己直接控制的战术自动化。在过去的四年里，我们已经从40%自动化增加到约50%。
这一趋势将继续下去。这家公司将越来越自动化，显然，正如Baris Share指出的，这对我们的底线有利，对我们的利润率和EBITDA增长有利。
Malcolm，Kristine，这很有帮助。跟进一下。我想回到你们的有机增长。显然，本季度有一个很好的数字，你们的范围，我想知道，似乎你们在范围的低端有点保守。鉴于我们已经完成了第三季度的三分之一以上。什么会使它回落到范围的低端？这是否会是某种未预见的宏观事件？只是给我一点颜色。
是的。在这一点上，我认为很难预见一个会这样的事件。我这么说的原因是，我们已经完成了第三季度的一半。我们已经可以高度自信地看到第三季度将落在哪里。这给我们留下了第四季度，我们已经深入计划了假期季节。我们的很多收入都与之相关，我们的很多收入都与之相关。所以，现在很难想象一个我们会处于范围低端的环境。正如我之前提到的，我认为作为一个管理团队，我们对今年剩余时间的有机增长采取了非常保守的看法。
请理解我们有一位新CEO即将到来。我认为他正确和适当地在今年剩余时间里了解业务。他将决定我们是否在进入下半年和以后的收益电话中审查该指引水平。但现在，我认为我们对今年剩余时间感觉非常非常好。我们看到的一切，新客户启动，计划得很好，执行得很好。国家卫生服务业务本身价值约0.4%的有机增长，将在本季度末，第四季度初开始。
所以，我们能看到的一切都让我们相信我们将有一个非常好的一年。但正如我提到的，现在正确和适当的是，我认为我们只是保持这种非常保守的方法。
现在明白了。感谢时间，一如既往。
谢谢。
谢谢。女士们，先生们，这是我们今天所有提问的时间。我想把电话会议交还给Malcolm Wilson做结束语。
非常感谢，Chemalee和Luke，我们真的很感谢你们如此好地主持了电话会议。所以，就个人而言，正如Barish今天提到的，这确实标志着我最后一次收益电话会议，我非常享受与大家在这段时间的合作。我从来没有因为我的年长而受到如此多的祝贺，但我真的很感谢你们今天早上给我的所有热情评论。对Barish也是如此，尽管他在这一点上不像我这么年长，作为GXO的CEO过去四年，实际上，在拆分前的12个月，准备公司，招募团队成员，使其准备好成为一个独立的业务，这对我来说绝对是一种荣誉。
我想感谢GXO的所有团队成员，我们忠诚的客户。特别感谢Berish，Oran和我们的股东信任我们这一旅程。我非常高兴地欢迎GXO的即将上任的首席执行官Patrick Keller。Patrick将成为公司的一位超级领导者。我对他领导公司进入下一个增长篇章的能力非常有信心。所以，说到这里，我想祝愿大家度过一个美好的剩余一天，非常感谢大家参加我们的电话会议。非常感谢。一般来说，我们将结束电话会议。
谢谢。女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开线路。祝您有美好的一天。