身份不明的发言人
Alexandra Lumpkin（首席法务官）
Tamir Poleg（首席执行官）
Ravi Jani（首席财务官）
Jenna Rozenblat（首席运营官）
身份不明的参会者
Stephen Sheldon（William Blair & Company）
Matthew Erdner（JonesResearch）
Naved Khan（B. Riley Securities）
Nick McAndrew（Zelman & Associates）
女士们先生们早上好，欢迎参加Real Brokerage第二季度财报电话会议。此时所有参会者均处于只听模式，我们将在演示结束后开放提问环节。现在请Real Brokerage首席法务官Alex Lumpkin女士发言。
谢谢，早上好。感谢各位等待并欢迎参加Real Brokerage截至2025年6月30日的第二季度电话会议和网络直播。今天我们共同参会的有董事长兼首席执行官Tamir Poleg、首席运营官Jenna Rosenblatt和首席财务官Ravi Johnny。今早Real发布了截至2025年6月30日的第二季度财报新闻稿，相关未经审计合并财务报表及管理层讨论分析已提交美国证券交易委员会EDGAR系统和加拿大证券监管机构SEDAR系统。在开始前需提醒：本次电话会议中非历史事实的陈述（包括关于未来时期的陈述）可能构成前瞻性声明，实际结果可能与这些声明存在重大差异，相关风险因素详见我们的加拿大持续披露文件和SEC报告。REHL明确声明除非法律要求否则无义务更新这些前瞻性声明。现在请董事长兼首席执行官Tamir Polig发言。
早上好，谢谢Alex。我将从战略和业务亮点开始，Jenna将介绍推动经纪人增长、改善体验和提升运营效率的措施，Ravi将深入讨论财务业绩，最后我将总结并开放问答环节。Real是一家从根本上区别于传统模式的房地产科技公司，我们为经纪人提供财务激励、无需实体办公室的专有软件平台以及独特的协作文化。我们的愿景是通过赋能经纪人工具和技术来简化购房/售房这一复杂交易，近期将推出面向消费者的产品以提升高利润率附加服务的粘性，长期目标是打造涵盖房地产服务和金融科技产品的生态系统。值得注意的是，许多经纪人和机构投资者都是我们的股东，因此我们将持续为所有利益相关者创造长期价值。
本季度Real实现创纪录业绩：营收同比增长59%至5.41亿美元，交易量增长62%达49,000笔（同期全行业交易量下降1%）；毛利润增长50%至4,790万美元；首次实现运营收入170万美元和净利润160万美元；调整后EBITDA达2,000万美元（同比增长43%）；运营现金流4,100万美元。截至季末经纪人数量28,000名（同比增长43%），目前超过29,200名。我们淘汰了1,500名未续期执照或未缴会费的经纪人，使得人均交易量同比增长7%。附加业务线（OneReal Mortgage/Title/Wallet）合计增长50%，占总营收1%和毛利润5%。其中抵押贷款业务收入增长80%，Wallet存款超1,400万美元（较5月增长70%）。
7月1日收购FlyHome的AI消费者房产搜索平台将加速我们的终端用户战略，该平台深度MLS集成和实时市场洞察将整合至即将推出的LEO for Clients产品中。预计年化运营费用影响约200-300万美元，但这是强化竞争地位的战略投资。现在请首席运营官Jenna Rosenblatt介绍运营进展。
谢谢Tamir，大家早上好。我将从五个方面说明本季度进展：1）全面整合AI助手LEO Copilot作为经纪人支持首选渠道，使人工支持呼叫量减少28%；2）通过专有Reason软件实现近50%交易自动化处理，传统经纪商需数百名员工才能完成同等工作量；3）秋季推出免费60天"Agent Breakthrough"虚拟培训计划；4）Q3启动全国性"Further Together"线下经纪人交流活动；5）本月实施新版收入分成模型，奖励高产能经纪人。这些举措构成我们财务表现的驱动引擎。
谢谢Jenna。第二季度营收5.41亿美元中经纪业务占主导，附加业务收入330万美元。毛利润率8.9%（去年同期9.4%），主要因达到年度佣金上限的经纪人贡献60%收入（去年同期54%），这些交易按每笔285美元固定费计算导致毛利率较低。运营费用4,620万美元（增长42%），其中收入分成费用1,760万美元。调整后运营费用率4.2%（去年同期4.3%），每笔交易费用下降5%至459美元。期末现金及投资创纪录达5,500万美元且无负债，下半年将加快股票回购。
关键指标：平台交易房产总值201亿美元（同比+60%），经纪人/全职员工比1:87。预计Q3收入将季节性环比下降，毛利率因更多经纪人达上限而承压，运营费用因FlyHome收购和AI投入将增加。详情参见财报新闻稿和投资者材料。现在交还Tamir。
感谢Ravi和Jenna。本季度业绩证明我们的模式即使在数十年来最具挑战的市场环境中也能产生可观现金流和盈利。当前行业面临利率波动和业务模式变革，但Real的平台正帮助经纪人占据优势。我们相信多数经纪人若选择其他经纪商将损失大量收入，而我们的AI工具和技术将重塑行业体验。我们致力于为独立经纪人、大型团队和独立经纪商打造独特的综合平台。现在进入问答环节。
现在开放提问，请按*1键提问。第一个问题来自William Blair的Steven Sheldon。
早上好，关于收入分成模型调整的财务影响如何？
收入分成上限仍为60%，不影响财务报表，仅在经纪人内部重新分配。
明白了。下半年毛利率是否会同比下降？
是的，这属于高产能经纪人占比提升的"高级问题"，市场正常化后趋势可能逆转。
经纪人招募渠道现状？
过去五周新增1,200名经纪人，全美房地产经纪人协会预计未来一年将有20万经纪人退出行业，而我们在持续获取市场份额。
下一个问题来自Jones Trading的Matthew Erdner。
如何推动附加服务交叉销售？
主要通过产品增强而非传统推销，抵押贷款/产权当前附着率分别为4%/1%。Wallet增长超预期，美国信贷产品即将推出。
美国信贷产品需求预期？
加拿大试点已发放400万美元信贷，美国经纪人数量是10倍，需求将强劲但取决于我们放贷能力。
下一个问题来自B. Riley的Naved Khan。
产权业务JV进展？自动化提升空间？
计划设立12个州级JV，已有部分开始运作。自动化方面Jenna补充。
Q3将组建专门AI自动化团队深挖潜力。
抵押贷款增长是否因激励政策？
部分增长来自终端客户返利，但无需持续促销即可加速。
最后一个问题来自Zellman的Nick McAndrew。
经纪人产能提升的驱动因素？
高质量团队加入和AI工具共同推动，趋势将持续。
Wallet是否提升留存率？
高产能经纪人更活跃使用Wallet，信贷推出后将强化此效应。
信贷专属性和积分奖励将成额外留存手段。
分析师提问结束，现在回答股东通过SAI Technologies提交的问题。
第一个问题：如何应对当前宏观挑战？
我们专注长期技术建设而非短期调整，确保在挑战中变得更强大。
合同工使用策略？
Q1已将130名印度合同工转正，美加部分职能仍外包但逐年评估。
实现每股盈利后的资金计划？
除回购外将战略性并购技术或盈利业务。
最后问题：未来研发重点？
1）强化核心Reason平台；2）AI提升全公司效率；3）重点投资LEO for Clients；4）发展Real Wallet创新商业模式。
重播请拨打877-481-4010，确认码52691。会议到此结束，祝各位有美好的一天。