身份不明的发言人
Robert Barry（投资者关系副总裁）
Louis Pinkham（首席执行官兼董事）
Rob Rehard（首席财务官）
身份不明的参与者
Michael Halloran（Robert W. Baird & Co. Incorporated）
Kyle Menges（花旗集团）
Jeffrey Hammond（KeyBanc Capital Markets Inc.）
Julian Mitchell（巴克莱银行）
Saree Boroditsky（Jefferies）
Nigel Coe（Wolfe Research）
Timothy Thein（Raymond James & Associates, Inc.）
Joseph Ritchie（高盛集团）
早上好，欢迎参加瑞格纳雷克斯诺德2025年第二季度财报电话会议。所有参与者将处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零联系会议专员。今天的演讲结束后将有机会提问。要提问，您可以按电话键盘上的星号键加一。要撤回您的问题，请按星号键加二。请注意本次活动正在录音。现在我将会议转交给投资者关系副总裁Rob Berry。请继续。
好的。谢谢接线员。早上好，欢迎参加瑞格纳雷克斯诺德2025年第二季度财报电话会议。今天与我一起的是我们的首席执行官Louis Pinkham和我们的首席财务官Rob Reheard。我想提醒您，在今天的电话会议中，您可能会听到有关我们未来财务结果、计划和业务运营的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与这些预测或暗示有重大差异，原因有多种，我们在今天的新闻稿和提交给SEC的报告中详细描述了这些因素，这些报告可在regorexnor.com网站上找到。
此外，在这张幻灯片上，我们声明我们正在提供某些非GAAP财务指标，我们认为这些指标对我们的投资者有用，并且我们已在新闻稿和这些演示材料中包含了非GAAP财务信息与GAAP等效信息之间的对账。转到第3张幻灯片，让我简要回顾一下今天电话会议的议程。Louis将以他的开场白开始，概述我们第二季度的表现，并更新我们的交叉销售计划。然后Rob Reheart将更详细地介绍我们第二季度的财务结果，然后回顾我们的2025年指导，并提供有关关税的最新信息。
然后我们将进入问答环节，之后Louis将有一些结束语，然后我将把电话转交给Louis。
好的。谢谢Rob，大家早上好。感谢大家加入我们讨论我们第二季度的结果并了解我们业务的最新情况。我们感谢您对瑞格纳雷克斯诺德的持续关注。简而言之，我们的团队在第二季度表现稳健，销售额符合我们的预期，调整后每股收益略高于预期。因此，在继续之前，我想花点时间感谢我们30,000名瑞格纳雷克斯诺德员工，感谢他们的辛勤工作和纪律严明的执行。
我还特别为我们的员工在管理关税和稀土磁体限制影响方面所做的工作感到自豪。他们的努力使我们有信心在2025年调整后的EBITDA和收益中完全抵消当前的关税影响，并在2026年上半年实现调整后的EBITDA利润率中性。现在让我提供一些关于我们第二季度表现的具体情况，从销售额开始。我们本季度的销售额同比下降1.2%，有机增长符合我们的预期。我们在本季度面临了一些显著的逆风，与IPS部门的金属和采矿项目时间安排以及临时稀土磁体可用性有关，这延迟了某些高利润率产品向医疗和国防市场的发货。
具体来说，在AMC部门，这些逆风在很大程度上被住宅和商业HVAC以及航空航天领域的强劲表现所抵消。作为参考，我们上半年的销售额有机增长大致持平。关于关税和需求环境，我们一直看到有限的客户支出和项目时间安排影响，总体上对我们的业务影响不大。从更大的角度来看，我们仍然认为我们大多数关键终端市场的需求处于或接近低谷水平，如果不是因为各种宏观不确定性，工业周期将以更快的速度获得动力。
即便如此，鉴于多个季度的积极订单增加了我们的积压订单，特别是在我们的IPS和AMC部门，我们仍然乐观地认为我们的销售额将在2025年下半年和明年以低个位数的速度改善和增长。本季度的订单日均下降2.5%，订单出货比为0.98。本季度的订单受到AMC的拖累，订单下降了7.5%。这一下降是由于本季度预期的一个大型数据中心订单的时间安排以及去年第二季度AMC订单增长12%的艰难比较所致。
具体来说，一个预计在本季度完成的3500万美元数据中心订单最终在7月初完成。如果它提前一周完成，它将使AMC第二季度的订单增长提高约8个百分点，而瑞格纳本季度的总订单将持平。我想花点时间承认这个数据中心订单对我们的AMC部门内的电力管理团队和瑞格纳雷克斯诺德Broadleigh来说是一个重大成就。该订单是用于北美一个超大规模数据中心的开关设备。我们相信这个7月的数据中心订单将是客户计划在这个特定项目上授予的五个类似规模订单中的第一个，并且我们感觉我们有能力赢得部分或全部这些额外内容。
虽然与该项目相关的任何额外胜利可能只会在2025年底以及2026年和2027年影响我们的损益表。仅这个项目就可能对我们明年的企业增长率提供有意义的推动。7月，瑞格纳雷克斯诺德的日均有机订单增长了4.4%，主要得益于数据中心的强劲表现。谈到利润率，我们第二季度的调整后毛利率为38.2%，比去年同期上升了10个基点，不包括工业系统。我们在毛利率方面的进展得益于本季度实现了1700万美元的成本协同效应。与稀土磁体可用性相关的临时影响对调整后的EBITDA利润率是一个温和的拖累，调整后的EBITDA利润率为22%，比去年同期下降了20个基点，不包括工业系统。
本季度的调整后每股收益为2.48美元，比去年同期增长了8.3%。最后，我们在第二季度产生了4.93亿美元的自由现金流，其中3.685亿美元与我们本季度完成的应收账款证券化计划有关。Rob将详细说明的这个计划通过允许我们加速偿还更高成本的债务（这仍然是我们的首要任务）对我们的收益产生了净增值。总之，强劲的第二季度加上近期健康的订单和积压增长使我们乐观地认为今年下半年和2026年的收入和收益势头将有所改善。
接下来，我想花几分钟时间向您更新我们的交叉销售协同效应，我们在这里看到了积极的势头，并期望对我们的销售表现做出越来越大的贡献。简而言之，我们有望实现我们在雷克斯诺登Ultra交易后宣布的至少2.5亿美元的交叉销售协同效应。正如您在这张幻灯片的图表中看到的，我们在去年年底实现了1.2亿美元的交叉销售协同效应，并有望在今年增加5000万美元的增量。提醒一下，主要的交叉销售协同效应包括解决合并业务的更广泛客户群，并利用我们产品组合无与伦比的规模和范围以及进入市场以获得钱包份额并销售更多解决方案，包括动力系统。
这个价值主张正在引起共鸣，这从我们不断增长的交叉销售机会漏斗中可以明显看出，该漏斗在第二季度末接近3亿美元。值得注意的是，我们的交叉销售机会的胜率比企业平均水平高出约10个百分点。在这张幻灯片的右侧，我们提供了一些最近的交叉销售胜利的例子。第一个是出售给水泥制造商的动力系统，价值约300万美元。水泥行业的恶劣操作条件转化为约1200万美元的估计终身售后销售，这些销售带来了相当可观的利润率。
我们通过让客户更容易地建立新工厂来赢得这个订单，客户可以获得一个为效率和耐用性优化的工程解决方案，而不是他们必须组装的单个动力传输组件。接下来的两个例子是关于钱包份额的增加。正如我们在去年9月的投资者日讨论的那样，只有15%的动力传输客户从我们这里购买超过一个产品类别，尽管在大多数情况下他们使用我们销售的大部分（如果不是全部）类别。这为支出整合创造了巨大的机会。我们产品组合的规模和范围，加上使我们更容易与我们做业务的重大数字投资，使瑞格纳雷克斯诺德成为支出整合的自然选择。
我们预计新类别的初始支出将大幅增加，因为客户验证了我们新添加产品的质量和生产量能力。新类别的利润率至少是我们的OEM车队平均水平。简而言之，我们相信我们在动力传输领域无与伦比的规模和范围的价值正在获得动力，这从我们在IPS和AMC中经历的订单和积压增长中可以明显看出。说到这里，我将把电话转交给Rob。
谢谢Louis，大家早上好。现在让我们按部门回顾我们的运营表现，从自动化和运动控制（AMC）开始。第二季度的销售额同比下降3.4%，有机增长符合我们的预期。这一表现主要反映了医疗终端市场的疲软、项目时间安排和数据中心以及临时挑战，这些挑战与稀土磁体可用性有关，限制了某些高利润率产品向医疗和国防市场的发货。这些逆风在很大程度上被航空航天领域的强劲表现所抵消，这超出了我们的预期。AMC本季度的调整后EBITDA利润率为19.5%，低于我们的预期。
这一不足的主要驱动因素是含有稀土磁体的高利润率产品的发货延迟。由于获取这些材料的挑战，我们还遇到了更高的成本，例如为获取磁体而支付的加急运费。另一个不足的驱动因素虽然不那么严重，但与医疗终端市场中混合丰富产品的持续去库存有关。我们认为这两个影响都是暂时的。我们获取磁体的能力有所改善，我们认为医疗渠道的库存水平正在趋于平衡，尽管与这些因素相关的预期混合改善大部分将在第四季度实现。
AMC第二季度的订单同比下降7.5%，日均订单出货比为1.0。AMC订单的下降除了艰难的同比比较外，主要反映了医疗市场的去库存和一个大型数据中心项目订单的时间安排，正如Louis之前指出的，这个订单滑到了7月初。重要的是，如果我们在第二季度收到了大型数据中心订单，AMC第二季度的订单将略有增长。AMC的7月订单增长了约21.5%，反映了多个数据中心的胜利。在我结束这张幻灯片时，我们预计基于我们下半年更高的混合可发货积压订单（与去年同期相比增长中个位数，并倾向于第四季度），AMC将继续保持增长势头。
这与我们在数据中心看到的势头以及我们在第二季度看到的人形机器人的额外订单吸引力相结合，表明与2025年相比，2026年的可发货积压订单更高。转到工业动力系统解决方案（IPS），第二季度的销售额同比下降4.4%，有机增长略低于我们的预期。这一下降主要反映了金属和采矿项目时间安排的影响。提醒一下，我们上个季度注意到金属和采矿领域的订单非常健康，这个季度继续如此。因此，这个终端市场的销售疲软纯粹与时间安排有关。
IPS本季度的调整后EBITDA利润率为26.9%，比我们的预期高出约1个百分点，比去年同期上升了110个基点。与我们的指导相比，这一优势主要与更强的混合和严格的成本管理有关，与去年同期相比的收益主要由协同效应驱动。IPS第二季度的日均订单增长了3%。这一增长的大约一半与大型项目胜利有关，并有助于该部门不断增长的积压订单。鉴于我们销售工业动力系统部门系统的战略重点，IPS部门的预订越来越多地倾向于长周期项目。
IPS积压订单年初至今增长了15%，并计划在今年下半年和2026年以越来越快的速度转换，这增强了我们对该部门销售增长前景的信心。IPS第二季度的订单出货比为1.01。7月的日均订单大致持平。转到电力效率解决方案（PES），第二季度的销售额同比增长6.5%，有机增长高于我们的预期。这一结果主要反映了住宅HVAC的强劲增长（本季度增长了近20%）以及商业HVAC的强劲表现，这两者都超出了我们的预期。
总的来说，我们对本季度该部门的增长感到非常满意。提醒一下，我们继续模拟今年住宅HVAC终端用户数量持平或略有增长，这意味着下半年尤其是第四季度将出现显著下降，届时我们将面临与监管预购活动相关的艰难比较。PES本季度的调整后EBITDA利润率为17.1%，高于我们的预期，比去年同期上升了1个百分点，得益于更高的销量和强劲的成本管理。PES第二季度的日均订单下降了5.4%，鉴于住宅HVAC的预期逆风，这符合我们的预期。
PES本季度的订单出货比为0.9。PES 7月的日均订单下降了3.6%，也与我们对住宅HVAC去库存的预期一致。在第10张幻灯片上，我们根据第二季度完成的应收账款证券化计划提供了我们资产负债表和净杠杆率的更新，该计划使我们能够加速偿还债务。该设施于6月30日关闭，总额为4亿美元。本季度实现的初始收益为3.685亿美元，所有这些都用于偿还绝大多数可变银行债务。
启动证券化设施的决定与我们定期寻找新机会以提高绩效的心态一致。该设施提供了本幻灯片中概述的一系列好处。首先，它对调整后的收益和自由现金流具有增值作用。通过提供约400万美元的年化利息节省净收入，我们预计今年下半年将有近200万美元的净利息节省。此外，该设施能够加速获取未收回应收账款的现金，从而增强了我们的营运资本状况。它还改善了我们的债务权益比和某些杠杆比率。
展望未来，我们仍然致力于通过专注于去杠杆化来加强我们的资产负债表，以达到我们长期目标范围1.5倍至2倍。有关证券化设施的更多详细信息可在我们的10Q中找到。转到今天的展望，我们重申2025年调整后每股收益指导的中点，并将调整后每股收益范围的两端各缩小0.10美元，至9.70美元至10.30美元的范围。我们的主要假设概述在本幻灯片的左侧表格中。值得注意的是，我们的销售指导略有上升，主要反映了改善的翻译外汇汇率，并纳入了与关税相关定价的影响。
我们的调整后EBITDA利润率现在预计为22.5%，而我们之前的假设为23%，反映了交易外汇关税的影响以及我们对AMC利润率的最新看法，我将在稍后详细说明。关税影响反映了在美元基础上中和关税，这对利润率有轻微的稀释影响。我们仍然预计到明年中期实现利润率中性。现在，关于我们范围的低端与高端，让我分享一些关于我们如何评估风险和机会的想法。除了市场表现外，影响我们范围低端的一个因素是与从中国获取稀土磁体的速度较慢相关的复苏速度较慢。
在范围的高端，我们看到来自最近数据中心胜利的收入上升以及我们漏斗中的其他潜在数据中心机会，如果ISM转为正面，还有进一步的上升空间。我们还对某些线下项目进行了小幅调整，如表格中详述。关于利息支出，请注意，记录与应收账款证券化设施相关的利息支出有特定的会计规则，我们已在本演示附录的一张幻灯片中总结了这些规则，以帮助财务建模。总的来说，我们继续对今年的指导采取谨慎的态度。
考虑到持续的宏观经济和地缘政治不确定性，在第12张幻灯片上，我们正在更新我们对关税影响的预期。在我们5月5日第一季度财报发布时，未缓解的关税总年度成本影响为1.3亿美元。今天我们估计这一价值已降至约1.25亿美元。如表格中所述，我们仍然预计我们的缓解行动将导致关税在今年内对损益表产生中性影响，并在2026年中期对EBITDA利润率产生中性影响。在本幻灯片的右侧，我们列出了我们上个季度分享的主要缓解行动，我们的团队继续以紧迫感执行这些行动。
在我离开这张幻灯片之前，我还想指出，迄今为止，我们还没有在我们的业务中看到与关税相关的需求恶化的明显迹象。虽然有零星的例子表明客户在面对关税或其他宏观不确定性时放慢了决策速度或推迟了项目，但总的来说，这些行动目前对我们的业务影响不大。即便如此，这是我们继续密切关注的事情，如果有新的重要信息，我们打算提供更新。在第13张幻灯片上，我们提供了按部门对第三季度和全年收入和调整后EBITDA利润率表现的更具体预期。
自我们上次更新以来的主要变化是，我们现在预计AMC的2025年调整后EBITDA利润率将在20.5%至22.5%的范围内，比之前的预期下降了约150个基点。这一变化主要反映了为获取稀土磁体而发生的更高成本，由于持续的关税不确定性以及较弱的混合，我们将一个足迹优化项目推迟到2026年。负面的混合影响与医疗销售疲软以及我们计划在下半年发货的积压订单的最新利润率概况有关。然而，一旦我们克服了这些暂时的逆风，我们仍然看到AMC调整后EBITDA利润率在24%至26%范围内的路径，与我们在2024年投资者日提供的中期指导一致。
虽然影响不大，但值得注意的是，IPS收入预计在第三季度增长低个位数，下半年增长低至中个位数。这意味着第四季度将是该部门增长最强劲的季度，主要是由于积压订单中长周期工程订单内容的增加。同样值得注意的是，我们预计PES在第三季度增长低个位数，但在下半年下降低个位数，这意味着第四季度将下降低至中个位数。在这些假设中，住宅HVAC业务预计在下半年下降超过20%，在第四季度下降超过25%。
最后，在我结束准备好的发言时，我想分享一些关于我们表现和前景的高层次想法。简而言之，我们相信我们业务的潜在势头是积极且正在改善的。鉴于我们不断增长的积压订单。我们还有许多创造股东价值的机会，包括加速增长的充足杠杆，包括交叉销售协同效应和明显转向销售更丰富的子系统解决方案组合，更注重新产品发布和相关活力，超过7000万美元的剩余成本协同效应，以及在我们产生现金并偿还债务时进一步将资本结构转向股权。
总之，我们有信心我们可以在2025年及未来许多年为我们的股东创造价值。说到这里，接线员，我们现在准备回答问题。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号键加一。如果您使用的是扬声器电话，请在按键前拿起听筒以撤回您的问题，请按星号键加二。此时，我们将暂停片刻以整理我们的名单。第一个问题来自Baird的Mike Halloran。请继续。
嘿，大家早上好。
早上好，Mike。
你能从终端市场复苏的角度给出一些关于下半年预期的背景吗？我知道Rob给出了高低点，但也想知道你对订单的预期以及你在各个部门看到的任何变化。
是的，Mike。嘿，我是Louis，谢谢你的问题。你知道，我们认为市场情况没有太大变化。也许医疗空间有点疲软，但我们预计这将在年底恢复。你知道，一直强劲的领域继续强劲。所以能源、航空航天和国防数据中心。我们觉得这些是相当稳定的市场，并将继续如此。然后从一般工业的角度来看，与ISM相关，我们确实预计到2026年会有所上升，但我们没有假设一般工业有任何改善。
然后你从Rob那里听到了关于HVAC，特别是住宅HVAC和商业HVAC的观点，我们预计相对持平。现在，从订单的角度来看，我想说几点。我们预计下半年订单将增长中个位数，IPS增长中个位数，AMC增长低两位数，主要是由数据中心市场的加速推动。然后PES可能会相对持平或略有增长。这就是我们基于从第二季度看到的势头、与客户的讨论以及我们看到的业务表现来思考的方式，这应该转化为我们预测下半年瑞格纳的收入增长低个位数，并进入2026年。
希望这有帮助，Mike。
不，确实有帮助。然后我想问一个双重问题，而且毫不相关。你能给出一些关于稀土磁体暴露的背景吗？这似乎比我预期的投资组合中的更大组成部分。然后也给出一些关于数据中心胜利的背景，为什么这些现在开始滚动，其他条件相同，以及为什么你获得这些胜利的差异化因素是什么？
发言人：Louis Pinkham
是的，很高兴提供更多细节。所以从企业角度来看稀土磁体。实际上，稀土磁体仅占我们销售额的约1%。然而，在本季度，我们确实遇到了挑战，实际上我们不得不在季度内关闭设施几周，因为我们没有库存。这完全是由于在与中国的贸易政策局势不稳定的情况下获取磁体的挑战。我们目前已经基本解决了这些挑战，并预计在下半年，特别是在第四季度赶上这些发货。
因此，即使只有1%的销售暴露，我们预计今年将接近中性影响，但在第二季度对我们有影响，将在第三季度回升，然后在第四季度加速。所以这是关于稀土磁体，Mike。转到数据中心。你知道，老实说我们在数据中心市场处于有利地位。这是一个你赢得大型项目的市场。坦率地说，在今年上半年，我们在数据中心市场的订单一直在下降，因为我们一直在努力并赢得这些大型项目。漏斗很大。我们的差异化在于我们能够为数据中心定制控制和开关设备以及并联开关设备的解决方案。这个特定项目是我们AFC部门中电力管理业务的一个不错的胜利，我们预计这将为我们在这个领域的增长提供动力。所以对我们来说是一个不错的胜利。
这是我们预计在未来6到12个月内可能还有四到五个订单中的第一个。你知道，我还想澄清一下，这是一个订单，但我们实际上在7月赢得了另外两个订单，这使我们的订单增长了21%。我们预计在这一点上，下半年的订单将增长低两位数。其中很多是由数据中心推动的。所以希望这有帮助，Mike，很高兴回答任何其他问题。是的。
谢谢Louis，非常感谢。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自花旗集团的Kyle Menges。请继续。
早上好。谢谢大家回答问题。看起来IPS的势头正在增强，积压订单年初至今增长，我认为预计在第四季度IPS有机增长在中个位数范围内。所以我很好奇，对2026年上半年的预期是什么。我们应该将第四季度的运行率推断到明年上半年吗？然后看起来7月的订单，我想你说在IPS中是持平的，但你说预计IPS订单增长中个位数，所以我想知道是什么让你对从7月开始加速有信心？
是的，Kyle，关于明年的一些事情，谢谢你的问题。对我们来说，现在提供预测还为时过早。我在准备好的发言中说的是，我们希望或预计明年将以低个位数增长进入。我认为目前这是一个很好的衡量标准。具体到IPS。你知道，我总是对我的团队说，一个月不能形成趋势，但你需要完成季度。所以我认为这是关于IPS在7月的订单增长持平的讨论。
再次，这是在第二季度增长约3%，第一季度增长约8%之后。我们预计这只是一个月的现象，然后对于季度，我们仍然会达到中个位数。所以我们对此一点也不担心。我们的漏斗在IPS很强。我们在电话会议上谈到了这一点，交叉销售漏斗约为3亿美元，其中大部分在IPS。所以再次，让我们对订单有信心的是我们在漏斗中看到了它，如果ISM进一步改善，我们会看到更多的订单增长。
最后，我们的积压订单年初至今在IPS增长了15%，这就是让我们乐观的原因。希望这有帮助。
谢谢，Louis。是的，这很有帮助。然后看起来IPS和AMC中确实出现了两种趋势。所以IPS听起来更像是提供系统而不是组件，而AMC确实是数据中心的强劲表现，听起来可能实际上是一个相当重要的收入贡献者。我只是好奇，你对IPS中看到的这两种趋势，提供更多系统，数据中心和AMC，我们应该如何思考这对这些部门的利润率的影响？这对你的利润率是正面还是负面的混合影响？
是的，嘿，谢谢你的问题。我想说几点。系统往往处于我们的平均利润率，可能略高，因为我们在这里带来了价值，围绕一个完整解决方案的价值，以更高的可靠性解决问题。你知道，故事的另一个部分我想说的是，它往往在技术上非常有益。所以希望你们看到了我们昨天刚刚发布的与ADB合作的公告，关于为我们提供第七通道自动化解决方案。这是我们在系统中带来的价值的一个很好的例子。
再次，我认为最好的建模方式是同行利润率，即我们投资组合其余部分的平均利润率。但当然我们带来了很多价值，当然对我们来说的长期好处是售后市场。然后任何组件损坏，售后市场的利润率甚至更高。希望这有帮助，Kyle。
是的。然后，抱歉，数据中心对AMC的混合是正面还是负面？
我道歉。不，是正面的。对这个业务是有利的。很高兴听到。
谢谢大家的时间。
是的，谢谢。
下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Jeff Hammond。请继续。
嘿，大家早上好。
早上好。
早上好，Jeff。
只是希望你能量化稀土对第二季度收入和利润的影响。然后听起来你正在恢复收入。但有一些增加的，可能是运输或采购成本。你知道，我们应该如何思考这对下半年的影响？
是的。嘿，谢谢Jeff。首先，在第二季度有大约600万美元的影响，这实际上是我们看到的AMC在该季度利润率缺失的大约三分之二。现在我们确实预计今年大部分时间会赶上。然而，我们的一些缓解行动将继续产生一些成本，因此全年大约500万美元是我们正在谈论的。
而且对季度的销售影响约为1000万美元，Jeff。
好的，这很有帮助。然后只是几个清理问题。世界其他地区的关税翻倍，我只是想更好地理解这一点。然后随着税法的变化，你知道，我想你重申了你的自由现金流。我们看到许多公司从税收法案中看到了现金的好处。所以只是，你知道，无论是近期还是长期。这方面有什么变化吗？
是的。所以从世界其他地区的角度来看，这真的只是我们的制造业与现在出现的技术关税的位置一致。所以你知道，这里有几条评论。印度、泰国，这些是我们的制造地点。现在我还想评论一下，再次，世界其他地区相对较低，这表明我们在区域内为区域的战略确实得到了回报。其次，这两个工厂恰好也是我们在其他地点生产产品的工厂。所以我们为你提供的是基于我们当前供应链的影响。
但我们当然要做的是在寻找价格之前，围绕我们生产的地方和我们供应的地方进行缓解。所以这两个特别我们将能够相当容易地解决，我想说。
在税收方面，与一项大而美丽的法案法案相关，我们仍在评估影响，但我们最初的观点是，我们今年将看到适度且不重要的现金税收优惠，对税率的影响是中性的。所以它包含在我们的指导中。我们确实看到，正如我所说，现金税收的适度好处。但我们也看到与关税相关的时间安排以及这可能如何影响今年的现金有关的一些逆风。所以这些在我们今天看来是相互抵消的。
但我们仍然坚持我们今天讨论的ARS之外的7亿美元自由现金流。
好的，感谢通话。
谢谢，Jeff。
下一个问题来自巴克莱银行的Julian Mitchell。请继续。
嗨，早上好。
早上好。
早上好。
也许从AMC部门开始。所以大约有三个部分。我想知道你是否可以对稀土问题给出任何简要评论。所以那个被关闭的工厂现在是否接近全面生产？然后在医疗方面，我想这是AMC收入的10%。你对客户库存是否有很好的了解，是实时的还是模糊的？然后是自动化部分，占AMC的三分之一。我不确定到目前为止你是否谈到了这一点。
我知道那里的复苏是AMC第四季度EBITDA上升的重要组成部分。所以也许只是你如何看待那里的需求和项目转化为收入？
好的，谢谢。Julia，让我回答你问题的第一部分，我相信你是在问工厂的转变是什么。这是一个与足迹相关的转变，我们有
实际上。让我插话。这是关于我们在第二季度因为稀土而关闭的工厂。
明白了。
Julian，那个工厂现在已经恢复运行。目前还没有达到满负荷生产。我们目前有稀土流动。所以这就是为什么我们在我们的指导中，今天8月6日，基于指导和我们看到的机会，我们对稀土的流动感到相当好。但我们在第三季度仍然会有一点滞后，以弥补我们谈到的1000万美元。但这将在第四季度赶上。具体到医疗市场。你知道，实际上并不像你想象的那么模糊，但有时当你的OEM认为他们的库存比实际少时，会有点模糊。
所以我们与我们的OEM在这里有非常密切的关系。我们与他们合作得很好。所以我们对我们看到的是他们的需求和我们的供应相当有信心，这将随着我们今年年底和明年进入平衡。然后具体到自动化。Julian，好问题，谢谢，因为这对我们来说已经获得了动力，并继续为我们增长。我们的自动化在过去12个月的订单滚动率增长了约4.5%。我们看到我们的积压订单增长了低两位数，用于发货，并且同比增长了12%。
所以你是对的，这也是让我们对下半年利润率上升有点信心或给我们信心的原因。希望这回答了你的问题。
这非常有帮助。谢谢Louis。然后一个快速的跟进问题，也许还是给你Louis，关于订单转化为收入的环境，因为你和你的一些短周期工业同行已经看到了好订单或更好的订单，但收入似乎仍然停滞不前。所以我想也许详细说明一下为什么你认为这正在发生，以及订单转化为收入的可视性是否比过去少？
是的。所以Julian，也许我们可以更好地切割数据来提供输入。但我想提醒你不要再认为我们是短周期工业了。我们业务的某些部分当然是短周期的。PES是短周期的，IPS和AMC正在变得更长周期。所以能够将订单转化为销售的挑战大部分来自我们的大型项目。我们的系统解决方案是更长周期的业务。所以我们感觉我们正处于下半年在IPS和AMC中显示中个位数增长的边缘。
所以它开始朝着正确的方向发展。但对我来说，这与我们在AMC和IPS中的订单强度都来自更长周期的项目和应用有关。希望这有帮助。
太好了。谢谢。
谢谢Julian。
下一个问题来自Jefferies的Sari Boroditsky。请继续。
嗨，谢谢回答问题。继续关于数据中心的问题，你能再谈谈你的竞争地位吗？你看到的需求是广泛的还是你依赖于一个客户，我想你提到，同一个客户的几个大订单。
是的，不，是的，抱歉。谢谢你的问题。所以让我先回答问题的后半部分。我们在7月赢得了几个订单，我们对不同的客户感到满意。所以我们不依赖于一个。但我们特别指出了3500万美元，因为我们在这个项目上已经工作了一段时间，预计这个项目在第二季度完成，但最终在7月完成。我想告诉你，我们在数据中心领域的漏斗从未如此强大。当然，随着超大规模数据中心的增长，我们处于有利地位。
我们的价值主张确实围绕我们提供定制解决方案和定制控制的能力。我们的一些更大的同行，因为我们确实在这里与一些大同行竞争，往往更专注于标准产品。但我们的价值主张是我们的工程师与数据中心设计师合作围绕定制解决方案，这是有价值的。所以我们在这里处于有利地位，并预计这将是我们进入2026年的积极增长动力。希望这有帮助。
是的，我感谢这些细节。然后再次感谢所有关于订单的细节。数据中心显然在7月有帮助。所以如果你能提供一些关于你在不包括这个大订单的情况下看到的情况的背景，以及7月潜在需求趋势的任何信息，因为我想你提供了季度，但只是不包括它的7月。谢谢。
我相信订单，不包括7月的大型数据中心订单，将略有增长。
我感谢这些细节。
是的。
是的。
下一个问题来自Wolff Research的Nigel Koh。请继续。
谢谢大家。早上好。我们能谈谈AMC下半年的利润率上升吗？你已经扩大了AMC的利润率范围，所以我想我们现在在下半年利润率上有4个点的差距。我想大约在21%到25%之间，只是基于积压订单的可视性，稀土金属的复苏，也许谈谈是什么驱动了这个范围的高端和低端。然后只是关于稀土，从我们听到的情况来看，这对许多美国制造商来说似乎还没有解决。所以也许谈谈你在这里取得的成就的性质，是否是一个多年的采购协议？在这方面有什么帮助吗？因为。
当然。让我从AMC利润率和我们发布的指导开始。我们确实略微扩大了范围，以更多地纳入我们一直在说的关于AMC中稀土暴露的内容。但积压订单，抱歉，下半年特别是第四季度有更多的上升，反映了更高的可发货积压订单，如果你愿意的话，增长了低两位数，更好的混合在该可发货积压订单上。而且在稀土磁体产品的交付上取得了进一步的进展，我们表示我们预计到年底将中和。但再次，很多这些将在第四季度到来，所有这些往往是更高的利润率。而且我们还相信医疗市场的条件将开始正常化，随着我们进入下半年。这一直是一个重要的销量和利润率逆风。所以。最后，我还想说稀土的成本压力也应该减轻。你现在支付的溢价超出了范围。我们相信随着我们进入今年剩余时间，这将下降。
然后让我回答你关于稀土的问题，我会以非常总结的形式来做。在过去的四个月里，我每周都参加一到两个电话，与我们的团队一起管理这种情况。毫无疑问，这不是一个很好的时间利用。但我们的团队，我们做得好的是我们在行动上很自律。所以。所以我们不得不，我们一直是双源采购，但我们不得不与其他供应商合作以增加供应。但让我们明确一点，90%的供应来自中国。所以你只能在一定程度上做到这一点。我们还将生产转移到在中国进行更多组装，在那里更容易为应用获得批准，当产品在中国生产时。在这一点上，我们有信心我们已经解决了今年所有商业应用终端产品需求的需求。国防是一个不同的问题。国防更具挑战性，这再次是由于与中国的贸易协议和关系，必须双源采购，我们正在努力实现这一点。
我们对今年实现这一目标有一定的把握。但这绝对是一个双源活动。所以我可以，你知道，希望你在这里感受到的是瑞格纳在我们的运营中很自律。我们在管理上很自律。我无法足够感谢我们的团队在这里所做的工作，但我们有信心在今年解决这个问题。希望这给了你信心。
不，确实如此。并且很好地解决了这个问题。听起来像是一场噩梦。然后快速问一下关于应收账款设施的问题。我理解这样做的逻辑。它绝对有助于你的杠杆比率。但也许谈谈围绕今天容量的一些护栏。大约是400万美元。这个计划未来的容量是多少？只是想确保与这个计划相关的成本落在利息上。我想是的，只是想确认一下。
是的。所以这个计划是可更新的。它是每年可更新的。它的成本比当前的循环贷款和定期贷款利率低约150个基点。所以我们每年从中获得约400万美元的节省，关于它的延续。我们可以在整个计划中继续更新，或者我们可以选择将其调回。它不会超过4亿美元。它只到4亿美元。但我们总是可以将其调回到我们认为合适的任何水平。在幻灯片附录中有更多关于如何从这些成本在财务报表中的表示来看待这一点的细节。
我们从它适合的角度来看。根据会计规则，ARS设施的利息支出记录在esa中，但我们计划在计算调整后的EBITDA时调整这一支出，因为实际上这是利息支出，但出于同样的原因，这一成本将保留在调整后的每股收益中。再次，所有这些细节都在演示的附录中。
好的，谢谢Robert。
下一个问题来自Raymond James的Tim Thine。请继续。
好的，谢谢。第一个问题也许给你，Louis，是关于AMC业务的，只是你对这样一种观点的看法，即我们可能会在未来看到某种国内制造业复苏。显然这已经讨论了一段时间，但考虑到最近税收改革中的激励措施，可能会引导更多围绕国内制造业的活动。我只是好奇，显然这不会在一夜之间显示在项目报价或管道中。但只是好奇你对这种可能性的长期看法，以及也许你与客户进行的任何对话。
是的，你知道我认为我们更多地看到的是工业生产市场需要开始反弹。ISM已经低于50超过两年，任何形式的反弹都将有助于我们的IPS和AMC部门。现在我们进入Ultra收购的全部假设是我们想进入自动化领域，因为我们强烈感觉和相信自动化将加速。特别是当你看到围绕劳动力通胀、失业率低等的宏观趋势时。具体到回流，你知道，某些领域。是的，半导体当然。也许我们肯定看到了数据中心的加速，但我不会称之为回流。这些都将使瑞格纳受益。我不认为我们已经看到任何加速，也没有真正听到很多关于回流的机会。Tim，这是我的观点。这是我们与客户讨论中听到的。
好的，明白了。然后也许快速问一下关于IPS的问题，关于活动增加的呼吁。这与您从分销商客户那里听到的反馈如何吻合，特别是你知道的，在国内？只是好奇。它是否。好吧，无论如何，是的，也许谈谈这一点。谢谢。
嘿，我认为这是一个很好的问题，但它确实回答了一个早期的问题，我们得到了这个问题，那就是我们下半年增长的预期有多少来自更长周期的项目上升。你是对的。分销空间。我们听到几家上市公司说销量下降了低个位数。但我然后将其与ISM低于50超过两年联系起来。我们强烈感觉工业生产将回来，不是以显著的方式，但2026年，我们认为工业生产会更积极一些，ISM将超过50。
现在我们在8月，我给你的是我们对2026年发生的事情的预测。我们不期望在2025年下半年我们的分销销售有任何上升。希望这有帮助，Tim。
确实有帮助。谢谢，Lewis。
当然。
下一个问题来自高盛的Joe Richie。请继续。
嘿，大家早上好。
早上好。早上好，Joe。
我知道我们可能已经对稀土话题讨论得有点烦了，但我确实有另一个问题。我们还没有从你的一些同行或整个行业中听到太多关于稀土的问题。我只是想知道，你知道，Louis，你提供了一些关于双源采购比例的评论。就像，这是否与你的采购供应链方式有关，使得这个问题在本季度对你来说比一些同行更大。然后接下来的问题是，你是否担心与这些计划相关的任何份额损失？
首先，我们在这个领域的同行，谢谢你的问题，Joe。我们在这个领域的同行实际上更多的是私营公司而不是上市公司。你不会在这里看到一个直接的可比同行提供超高精度电机。当然不在我们典型的上市公司空间。我们实际上认为由于全球性质和我们将生产转移到中国以支持这一挑战的能力，我们总体上处于更好的供应链状况。所以我们不觉得我们正在失去份额，如果有的话，实际上有几个私营同行位于已被征收高关税的国家，只要这些关税保持不变，我们认为可能有机会，并且正在报价一些项目，这可能让我们赢得一些份额。
所以不，这一直是相对具有挑战性的。但再次，团队在管理方面做得很好，我们认为这实际上可能是我们的潜在上升空间。
这很有趣。这很有帮助。颜色，Louis。然后只是非常快速地关于AMC的近期问题，鉴于指导是最广泛的，无论是从销售还是EBITDA利润率的角度来看。我的猜测是这与你能多快获得你正在使用的稀土磁体的可用性有关，但也许提供一些关于这个范围的信心水平，以及第三季度的最大摇摆因素是什么。
是的。嘿，所以你对为什么我们在第三季度稍微扩大了范围的说法是对的。现在磁体的流动相当强劲，我想说有潜在上升空间的原因是这些数据中心订单中的一些，以及能够在第三季度末更快地执行，如果可能的话。所以你是对的，我们为此扩大了范围。但我们在8月6日感觉相当好，今天是6号。对吧，是的，抱歉，8月6日。稀土的流动基于指导和我们的机会，我们相当有信心达到中点。
好的，太好了。谢谢。
当然。
这结束了我们的问答环节。我想把会议转回给Lewis Pinkham做任何结束语。
谢谢接线员，感谢我们的投资者和分析师今天加入我们。我们的团队在第二季度表现强劲，我们展望今年下半年和2026年。鉴于我们过去12个月的订单趋势、不断增长的积压订单、充足剩余的成本协同效应、不断增长的交叉销售协同效应、健康的新产品管道以及来自进一步资产负债表去杠杆化的收益和现金流的顺风，我们对我们正在建立的积极势头感到乐观。我们相信这种势头加上我们的估值使瑞格纳雷克斯诺德成为我们投资者独特的价值创造机会。再次感谢您今天加入我们，感谢您对瑞格纳的兴趣。
会议现在结束。感谢您参加今天的演讲。您现在可以断开连接。