身份不明的发言人
Michael J. Ressler（首席财务官、财务主管、公司秘书）
Derek P. Schmidt（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Anthony Lubodzinski来自Sidonian公司（Sidoti & Company, LLC）
Bill Dezellem（Tieton Capital Management）
大家早上好，欢迎参加Flexsteel工业公司2025财年第四季度及全年业绩电话会议。所有参会者将处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零联系会议专员。今天的演讲结束后将有机会提问。要提问，您可以按电话上的星号键加一。要撤回问题，您可以按星号键加二。请注意今天的活动正在录音。我现在将会议转交给Flexsteel工业公司首席财务官Mike Ressler。请开始。
谢谢，欢迎参加今天的电话会议，讨论Flexsteel工业公司2025财年第四季度及全年财务业绩。我们于昨天（8月18日星期一）市场收盘后发布的财报可在我们网站投资者关系板块的"新闻与活动"栏目下查看，网址是www.flexsteel.com。今天和我一起参会的是总裁兼首席执行官Derek Schmidt。在今天的电话会议上，我们将提供准备好的发言，然后开放提问环节。在开始之前，我想提醒大家，今天的电话会议将包含前瞻性声明，这些声明可以通过使用诸如"估计"、"预期"、"预计"等类似词语来识别。
前瞻性声明本质上涉及估计、预测、目标、预测和假设，并受到可能导致实际结果或结果与前瞻性声明中表达的内容存在重大差异的风险和不确定性的影响。此类风险和不确定性包括但不限于我们最近的10-K年度报告中描述的内容，以及我们后续的10-Q季度报告和其他适用的SEC文件中更新的内容。这些前瞻性声明仅代表本电话会议召开之日的情况，不应被视为对未来事件的预测。
此外，我们可能会提到非GAAP指标，这些指标旨在补充而非替代最直接可比的GAAP指标。网站上提供的新闻稿包含今天要讨论的财务和其他定量信息，以及GAAP与非GAAP指标的调节表。说完这些，我将把电话转交给Derek Schmidt。Derek。
早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我很高兴与大家分享我们2025财年第四季度及全年的业绩。我们继续执行良好，在本季度取得了强劲的业绩，尽管市场环境疲软和关税不确定性仍然是行业的阻力。我们继续保持增长势头，本季度销售额增长3.4%，这是我们连续第七个季度实现同比增长。积极的方面是，我们的增长驱动因素仍然多样化，因为我们在核心市场以及新扩展的市场计划中都实现了增长。在核心市场中，我们继续通过与战略客户的合作成功增长，我们不断改善和差异化客户体验，并通过新产品引入，这些新产品得到了零售商和消费者的良好反响。
新扩展市场中增长的主要贡献者仍然是在健康与保健类别的市场渗透，由我们的Z Kliner产品引领，以及在箱包产品类别中的发展，新产品的零售布局正在扩大。我也对我们持续的盈利能力改善和强劲的现金流感到满意。我们本季度调整后的营业利润率为9%，这是我们连续第九个季度实现同比增长，比去年同期提高了340个基点。推动我们利润改善的杠杆保持不变且有效，包括销售增长、杠杆作用、强大的运营执行力和生产力以及产品组合管理。
此外，我们在本季度实现了1910万美元的自由现金流，并将期末现金增加到4000万美元。与竞争对手相比，我们强大的财务状况在当前需求波动和许多方面不确定性增加的时期仍然是一个优势。2025财年对Flexsteel来说是非常成功的一年，我为团队的成就感到自豪。我坚信我们最大的优势是我们的人才和文化。在过去的一年里，我们在招聘、发展和提升高潜力人才方面取得了巨大进步，这些人才推动了我们的强大执行力，并加强了我们的文化和员工参与度，营造了一个人们可以茁壮成长并发挥最佳水平的环境，结果令人印象深刻。
在这一年中，我们在充满挑战的行业环境中实现了7%的销售增长，将调整后的营业利润率提高了270个基点至7.1%，将调整后的营业利润增加了71%至3120万美元，并产生了4500万美元的自由现金流，这使我们能够在过去12个月内两次增加股息，并建立了4000万美元的健康现金余额。与财务业绩同样重要的是我们在发展战略能力和加强竞争优势方面取得的进展，因为这些是我们未来几年继续盈利增长的关键决定因素。
让我分享一些我们战略进展的亮点，以及我们计划如何在2026财年在核心市场中进一步发展这些优势。我们预计增长的主要驱动力将继续来自战略客户和新产品。对于战略客户，我们已经完成了深入的客户细分和客户声音研究。我们正在利用这项工作来紧密调整我们的资源，以加强对最重要客户的支持，并且我们已经制定了积极的计划，通过提供真正优势和差异化的客户体验来提升我们的价值主张。我们相信我们可以继续通过这些战略客户实现有意义的份额增长。
在新产品方面，我们正在扩大和拓宽我们的消费者洞察能力，以推动更大胆的创新和更符合趋势的设计。我们还在改进产品平台的标准化和零部件的通用化，以加快新产品开发的市场速度。最后，我们在过去几年中成功投资于建立更强大的营销能力，并计划继续扩大营销规模，以提高品牌知名度和需求生成。通过推动更多创新、更强的产品相关性、更快的产品发布和更强大的营销，我们相信新产品将继续成为新一年增长的关键来源。
转向新扩展市场，我们的主要重点是进一步渗透健康与保健和箱包产品类别，并通过全国性客户扩大分销。我们对在健康与保健领域取得的初步成功感到鼓舞，特别是我们的Z Kliner睡眠椅，我们计划今年通过更大胆、更快的创新和新产品开发来引领这一新类别。我们还希望通过解决消费者在睡眠之外的更多需求的新解决方案来拓宽我们在健康与保健领域的定位。我们建立了具有卓越能力的强大供应链，我们将利用这一优势在2026财年推出有意义的扩展计划，进一步支持以营销投资的增加。
最后，我们计划扩大销售分销，确保Flexsteel品牌在消费者想要购买家具的任何地方都有布局，通过与Wayfair和Costco扩大业务，并与Macy's和其他关键全国性客户建立新的合作伙伴关系。总之，我们有明确的增长战略，已经或正在建立优势能力以差异化自己，并调整了我们的人才和资源以成功执行这些优先事项的计划。尽管我对上述战略和执行能力充满信心，但我们确实预计困难的行业状况将在短期内持续存在，我们必须保持敏捷，以有效应对主要由关税引起的波动环境和宏观不确定性。
关税是新一年需求和利润率的主要风险。为了克服需求风险，我们将继续提供卓越的客户体验，通过创新的新产品、高投资回报率的营销投资以及在新扩展市场中的更深渗透来实现差异化。来自关税的利润率风险，特别是对从越南进口商品征收的20%关税，将需要采取多方面的方法来缓解，包括供应链调整、新的成本节约措施和有限的价格行动。我们在价值链中有强大的合作伙伴，包括供应商和客户，并正在与他们合作，以解决关税的影响，同时尽量减少对消费者价格和需求的影响。
在供应方面，我们一直在积极与现有供应商合作，扩大他们在越南以外的地理能力，同时在其他国家寻找新的供应商。这些举措将使我们能够在关税情况稳定后迅速优化供应链。我们还一直在与供应商密切合作，寻找新的成本节约和效率提升，以抵消部分关税负担，并且我们已经确定了我们自身运营中的新生产力来源和结构性成本削减，以进一步减轻关税的财务风险。尽管这些努力预计将产生显著效果，但它们本身并不能抵消所有关税风险。
因此，我们与零售商合作，了解消费者的价格敏感性，并随后宣布了从4%到8.5%不等的关税附加费，这些附加费已于8月1日生效，将进一步减少我们的关税风险，而不会显著影响单位需求。关税情况仍然动态变化，我们将不断评估和寻求选择，以尽量减少对我们业务利润率的影响，同时不削弱我们的增长势头。我们的团队非常敏捷，并且能够很好地应对关税环境或经济和消费者需求影响的后续变化。我稍后会回来分享我的总结想法。说完这些，我将把电话转交给Mike，他将为您提供第四季度财务业绩和2026财年第一季度财务展望的更多细节。
谢谢，Derek。第四季度净销售额为1.146亿美元，与去年同期的1.108亿美元相比增长了3.4%。正如Eric提到的，这是我们连续第七个季度实现同比增长，并且接近我们1.09亿至1.16亿美元指导范围的上限。增长主要由软座产品单位销量增加推动，部分被Homestyles品牌即装即用类别的单位销量下降所抵消。期末销售订单积压为6650万美元，比去年同期的5950万美元增加了690万美元。
从利润角度来看，公司在第四季度实现了1400万美元的GAAP营业收入，占销售额的12.2%。GAAP营业利润率包括370万美元的税前收益，这是出售我们印第安纳州Huntingburg配送中心附属建筑的收益。在调整这一收益的影响后，公司在第四季度实现了1030万美元的调整后营业收入，占销售额的9%，高于我们6.0%至7.3%的指导范围上限。超出指导范围的主要原因是190万美元的有利外币折算，这是由于墨西哥比索在本季度对美元大幅升值所致。
关税对当前季度的营业利润率产生了净稀释影响，与去年同期相比约为40个基点。转向资产负债表和现金流量表，公司期末现金余额为4000万美元，营运资本为1.104亿美元，信贷额度余额为零。在本季度，我们增加了畅销产品的安全库存，以对冲更高的关税税率，并为2026财年第一季度做好了充分准备，以继续为客户提供卓越的服务水平。展望未来，我们相信我们有适当的战略来有效应对当前环境，但宏观经济因素的重大变化可能会对我们的第一季度展望产生实质性影响。
我们预计销售额在1.05亿至1.1亿美元之间，或增长1%至6%。第一季度销售额变化的主要驱动因素将是消费者需求和应对更高关税税率的附加费价格实现。尽管我们相信我们已经采取了适当的价格行动，以尽量减少关税的影响，同时保持具有竞争力的消费者价格点，但更高的消费者价格对单位需求的影响仍存在风险和不确定性。我们预计第一季度的毛利率在21.5%至22.5%之间，变化的主要驱动因素是销售额和我们的关税缓解措施的有效性。
我们的毛利率假设8月生效的对越南进口商品征收的20%关税保持不变，并且根据USMCA，我们从墨西哥的进口仍然免税。正如Derek提到的，我们采取了多方面的方法来缓解关税的影响，并将保持敏捷，继续与供应链合作伙伴和客户密切合作，以应对动态环境。我们预计我们的集体关税缓解行动将几乎抵消本季度的关税成本。鉴于经济高度不确定性和充满挑战的市场条件，我们将谨慎管理SG&A支出，并注意不增加结构性成本。
尽管如此，我们将继续在新产品创新和营销方面进行高投资回报率的投资，以保持我们的增长势头，并预计SG&A成本在1680万至1730万美元之间。对于本季度，我们预计营业利润占销售额的比例在5.5%至7.0%之间。关于我们的现金流展望，我们的财政第一季度通常是流出较多的时期，原因是激励薪酬支付、年度保险费以及预付软件和服务协议的时间安排。因此，我们预计本季度的自由现金流在负500万至0美元之间。
近期的现金优先事项仍然是为我们的战略重点提供资源和资本支出。如果股价相对于我们内在价值的观点有显著折扣，我们可能会在适度支出水平上进行股票回购。对于第一季度，我们预计资本支出在100万至150万美元之间。2026财年的有效税率预计在25%至27%之间。现在我将电话转回给Derek，分享他对我们展望的看法。
谢谢Mike。我对我们2025财年的业绩和战略进展感到满意，我们的团队正全力专注于执行增长战略和利润改善计划，以在2026财年再次取得强劲的财务业绩。我们也认识到外部环境是动态的，我们必须保持敏捷，以应对关税政策、消费者支出和其他对我们业务的外部影响的重大变化。我相信公司已经做好了充分准备，既能执行计划以增加份额并提高盈利能力，又能有效应对外部环境中不可预测的变化。总之，Flexsteel财务状况强劲，竞争良好，份额正在增加。
我对我们2025财年的业绩和增长势头感到鼓舞，对未来感到兴奋，并对我们继续为客户和股东创造重大价值的能力充满信心。说完这些，我们将开放电话会议进行提问。接线员。
女士们、先生们，现在我们将开始问答环节。如果您想提问，请按电话上的星号键加一。要撤回问题，您可以按星号键加二。如果您使用的是扬声器电话，我们要求您在按键之前拿起听筒，以确保最佳音质。再次提醒，按星号键加一加入提问队列。我们将暂停片刻以整理名单，今天第一个问题来自Sidonian公司的Anthony Lubodzinski。请提问。
大家早上好，感谢回答问题，当然很高兴看到财年结束时的强劲表现。所以我的第一个问题是关于你们已经采取的价格行动或更准确地说附加费。我知道现在还早。我相信你们是在8月1日采取这些行动的。但你们能否评论一下初步反应，或者只是想更好地理解你们迄今为止观察到的需求弹性，考虑到你们实施的附加费？
嘿，Anthony，我是Derek。我来回答这个问题，Mike可以补充。我想你肯定了解当前的环境。从消费者的角度来看，这很有挑战性。因此，我们对能够向市场推动多少价格非常敏感。我们已经与零售商密切合作，了解他们对价格点变化的看法，以及这些变化可能如何影响需求。我们当然充分考虑了这一点。我要告诉你的是，我们已经对推向市场的价格附加费进行了基准测试，正如我们解释的那样，这些附加费在4%到8.5%之间。
实际上，我们在竞争集合中处于低端，就其他人推向市场的价格而言。所以我们相信。我不确定我们是否有优势，但我们肯定没有劣势。另一个需要注意的重要事情是，Anthony，与我们实施的关税附加费同时，我们实际上减少了现有的海运附加费，主要是为了保持我们产品的零售价格相对稳定。所以我们推动了关税附加费，但同时也收回了海运附加费。因此，我们正在努力尽量减少对消费者零售价格的影响，考虑到当前充满挑战的环境。
我相信，考虑到这种方法，我们在这个环境中继续增长和增加份额的定位很好，尽管存在一些宏观经济挑战。
明白了。好的。然后你们还谈到你们正在计划或打算采取一些新的成本节约措施来应对关税。那么能否详细说明这一点，以及这些新措施是否已经纳入你们第一季度的利润率指导中？
嘿，Anthony，就成本节约而言，我们正在积极在整个供应链中追求成本节约。供应链，无论是在我们自己的制造运营中，还是在我们的国际货运、国内物流组织中，我们的采购团队正在与亚洲的供应商密切合作，建立那里的二级供应链。所以这真的是一个多方面的方法，包括这些成本节约以及附加费，我们正在努力中和关税的影响。我想说的是，我们确实已经将这些持续的成本节约和增量节约纳入了我们对第一季度和未来的展望中。
我的意思是，就目前的情况来看，Anthony，我们仍然相对有信心，成本节约措施的累积效果，与合作伙伴的协作以及采取的适度价格行动，总的来说，我们相信我们可以基本上抵消关税对利润率的当前影响。
这非常令人鼓舞。关于新产品创新。这是你们已经谈论了一段时间的事情。尽管如此，你们现在是否比以前更专注于这一点，或者你们会说这只是最近趋势的延续？
是的，Anthony，我会将其描述为延续。我认为在过去一年或两年中，我们在投资创新、推动相关新产品开发方面一直相对积极，我们将继续保持这一步伐。我认为这是我们增长成功的关键部分，我们打算保持这种强度。
明白了。好的。然后，你们的库存实际上比预期的要低，尽管我认为，Derek，你说过你们增加了一些安全库存。所以只是好奇，考虑到正在发生的一切，我们应该如何看待未来的库存？
嘿，Anthony，我们对整体库存状况和为客户提供服务的能力感到非常满意，特别是在单位销量方面。我们继续重新定位库存，转向畅销产品等，并处理一些遗留的、表现不佳、利润较低的SKU。所以从单位角度来看，我们觉得我们处于一个非常好的位置，并且会保持这些水平。显然，如果我们看到需求信号的变化，我们会相应地调整。
我们会看到一些增量成本，因为我们开始以更高的关税税率引入库存，但目前不会预期整体库存有重大变动。
明白了。好的。最后，我想知道你们对资本配置策略是否有任何更新的想法，考虑到你们不断增长的现金状况。我知道你们在上个财年两次提高了股息，但除此之外，只是想知道你们是否有任何其他额外的想法。
是的，Anthony，我想说我们的配置策略保持不变。我们谈到了将70%的经营现金流再投资回业务，30%返还给股东。我们当然在财务上是负责任的。如果没有投资机会的回报高于我们的资本成本，我们不会追求。我们当然会利用股息和股票回购，根据业务的资本需求将资本返还给股东。
明白了。非常感谢，祝你们好运。
谢谢，Anthony。
再次提醒，如果您想提问，请按星号键加一。我们的下一个问题来自Teton Capital Management的Phil Deselem。请提问。
好的。谢谢。我们有两个问题。首先，需求。考虑到房地产市场放缓，但人们在家里停留的时间更长，以及围绕关税作为阻力的信心水平，你们如何描述需求？你们是否看到与市场新闻相关的行为变化，无论是按月还是按周，这些变化影响了需求？除了已经讨论的内容，你们有什么可以分享的见解？
早上好，Bill。很好的问题。我现在描述需求的方式是波动。你知道，通常夏季月份对家具行业来说往往是较软的。我们从零售商那里普遍听到的是，今年夏天的零售流量确实疲软。有点零散，不可预测。我们将在几周后看到。
劳动节通常是家具销售较大的假期之一。所以我想，我们将在几周后更清楚地了解消费者的状况，取决于我们在劳动节看到的情况。但我现在能描述的最好方式是波动。我们的大多数零售商肯定会将这种波动归因于关税的不确定性。
有关关税可能导致通胀上升的担忧。利率仍然相对较高，与过去几年相比。所以我认为在释放更多实质性消费者支出方面仍然有几个挑战和障碍。但总的来说，当我们开始考虑中期和长期时，我们仍然乐观。我们相信住房需求强劲，在某个时候这种需求必须得到满足。我们认为经济现在仍然处于相对坚实的基础，我们希望在中期内看到经济复苏和家具需求的激增。
我们相信我们已经为此做好了准备。但正如你所说，我认为在短期内，在我们更清楚地了解关税将如何影响通胀以及利率会发生什么之前，情况将继续波动。
好的，谢谢。然后关于比索升值，我们计算是否正确，毛利率的300个基点收益相当于大约340万美元。如果我们对其进行税收影响，大约是45美分的收益。如果我们与去年进行固定汇率比较，营业基础上的75美分，大约是95美分对75美分。这是思考这些数字的正确方式吗？
嗯，Bill，我要说的是在当前季度，即第四季度业绩中，我们大约有190万美元的收益与我们的折算收益有关。在调整后的基础上，我们的营业利润率可能接近7.3%，这接近我们指导范围的上限。
也许再补充一点，Bill，通常当货币相对稳定时。折算风险和我们的运营风险是自然对冲。只是在上个季度，我们看到比索和美元之间异常大的波动，这就是为什么我们有净有利的折算。但如果你看全年，折算相对中性。只是由于汇率的大幅波动，在季度中显得显著。
明白了。谢谢两位，祝贺你们又向前迈进了一步。很棒的季度。
谢谢，Bill。
再次提醒，如果您想提问，请按星号键加一。要撤回问题，您可以按星号键加二。女士们、先生们，此时没有更多问题，我将把会议转回管理层进行任何结束语。
谢谢。最后，我要感谢所有Flexsteel员工的奉献精神和在财年期间的出色表现。我也感谢大家参加今天的电话会议。如果有任何其他问题，请联系我们，我们期待在下一次财报电话会议上向大家更新。谢谢，祝大家有美好的一天。
女士们、先生们。今天的电话会议和演讲到此结束。我们感谢大家的参与。您现在可以断开连接。