身份不明的发言人
R. Rama Bondada（投资者关系副总裁）
Alexander Trapp（首席战略官）
Daniel Satterfield（首席财务官兼财务主管）
Russell W. Ford（董事长兼首席执行官）
身份不明的参与者
Douglas Stuart Harned（Sanford C. Bernstein & Co.）
Gavin Eric Parsons（瑞银投资银行）
Jordan J Lyonnais（美国银行证券）
Kenneth George Herbert（加拿大皇家银行资本市场）
Krista Friesen（加拿大帝国商业银行资本市场）
Kristine T. Liwag（摩根士丹利）
Myles Alexander Walton（Wolfe Research）
Seth Michael Seifman（摩根大通）
Sheila Karin Kahyaoglu（杰富瑞）
大家好，欢迎参加Standard Arrow 2025年第二季度财报电话会议。目前所有参与者都处于只听模式。如果有人需要接线员帮助，请按电话键盘上的0。正式演讲后将进行问答环节。您可以随时按电话键盘上的1进入问题队列，我们要求您只问一个问题和一个后续问题，然后返回队列。提醒一下，本次会议正在录音。现在我很高兴将电话转交给投资者关系副总裁Rama Bandana。
Alma，请继续。
谢谢大家，大家下午好。欢迎参加Standard Arrow 2025年第二季度财报电话会议。今天和我一起参加会议的有我们的董事长兼首席执行官Russell Ford，我们的首席财务官Dan Satterfield，以及我们的首席战略官Alex Trapp。除了今天的电话会议，您可以在我们的网站上找到我们的财报发布以及随附的演示文稿@ ir. standardaero. com。本次电话会议的音频重播也将提供，您可以通过我们的网站或电话访问。音频重播的电话号码包含在宣布本次电话会议的新闻稿中。在我们开始之前，一如既往，我想提醒大家，本次电话会议中的声明包括前瞻性声明。
根据联邦证券法，这些声明受到风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与我们的预期和预测大相径庭。此类风险和不确定性包括财报发布中以及我们向证券交易委员会提交的文件中列出的因素，包括截至2024年12月31日的年度报告10K表格中的风险因素部分。除非法律要求，否则我们没有义务更新或修改任何前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。此外，在今天的电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标，如调整后的EBITDA、调整后的EBITDA利润率、自由现金流、净债务与调整后的EBITDA杠杆比率以及有机收入增长。
这些指标的定义以及与最直接可比的GAAP指标的对账可以在我们的财报发布和我们网站上财报幻灯片演示的附录中找到。非GAAP财务指标应被视为对GAAP指标的补充，而不是替代。说完这些，我现在想把电话转交给我们的董事长兼首席执行官Russell Ford。Russ，交给你了。
谢谢Rama，也谢谢大家今天参加我们的财报电话会议。让我们从第3页开始。第二季度，我们再次取得了强劲的业绩，收入增长了13.5%，调整后的EBITDA与去年同期相比增长了20%。我们的业绩得益于关键终端市场的强劲需求以及我们两个业务部门（发动机服务和部件维修服务）的严格运营执行。我们继续扩大利润率，同时也在推进新增长平台的提升，这对利润率构成了短期阻力。我们的多元化产品组合涵盖了所有主要原始设备制造商和终端市场的40多个发动机平台，包括商业航空航天、商务航空、军事和直升机。
这种广度不仅提供了多种增长途径，而且在市场周期中创造了内置的弹性。现在，更仔细地看看我们的终端市场，我们的商业航空航天销售额同比增长了14%，由CF34、Leap、CFM56和我们的涡轮螺旋桨平台驱动。我们在这里的MRO工作积压仍然强劲，发动机售后服务的需求超过了全球MRO供应。我们预计这种有利的供需环境将在可预见的未来持续下去。我们的商务航空销售额与去年第二季度相比增长了9%。中型和超中型商务喷气机的发动机平台的强劲需求推动了本季度的强劲收入增长。
我们的军事销售额同比增长了12%，这是由于我们在2024年8月完成的Aeroturbine收购的贡献，以及我们的AE 1107和J85项目的增长，这些增长抵消了我们在其他军事平台上服务的一些较轻的工作范围。转到调整后的EBITDA利润率，第二季度继续扩大，同比增长80个基点至13.4%。这一改善得益于强劲的销售增长、有利的产品组合定价以及我们两个业务部门的生产力举措。此外，我们利润率较高的部件维修服务部门本季度创下了利润率记录，并且继续在我们整体业务中占据更大的份额，这与我们的战略方向一致。
转到第4页，由于我们持续的顶线增长、扩大的利润率表现以及本季度终端市场的强劲需求，我们再次提高了2025年的指导，继续展望我们两个业务部门的两位数收入表现和调整后的EBITDA利润率同比扩张。现在，相对于我们在第二季度的运营和商业亮点，我们仍然专注于执行我们的战略优先领域，我们认为这将为我们的股东带来长期价值。这些举措包括加速我们的LEAP计划的提升，扩大我们的CFM56和CF34产能，以及增强我们的能力和部件维修服务。
让我首先提供更多关于我们在LEAP计划上的进展的细节。在第二季度，我们完成了我们的第一次LEAP车间访问，并开始从我们在圣安东尼奥的设施交付。LEAP销售额环比增长了三倍，尽管数量仍然不大，但势头非常强劲。我们仍处于该计划提升的早期阶段，预计在2025年下半年将继续加速。我们的技术人员和领导团队专注于今年完成最后的工业化步骤，在下半年交付我们的第一次性能恢复车间访问（PRSV），并继续扩大规模。
对LEAP MRO服务的需求继续增长，我们的管道和胜率每季度都在增强。Standard Arrow的LEAP总预订量现已超过15亿美元，高于我们在去年年底提到的10亿美元。在年内强劲的胜利支持下，我们继续预计到本世纪末LEAP收入将达到每年10亿美元。转到CF34和CFM56，我们继续利用我们在这些平台上所做的有机投资。在CF34上，我们在2024年底扩大了与GE的关系后，再次实现了强劲的同比增长。
鉴于我们不断增长的市场地位，我们预计CF34平台将在未来十年内推动增长。在CFM56上。回想一下，我们是世界上为数不多的增加重大大修产能的独立MRO企业之一。这个发动机平台目前拥有商业航空史上最大的装机量，我们处于有利地位，可以继续获得份额。我们在CFM56达拉斯沃斯堡设施的工业化方面继续取得进展，同时也在赢得销售活动，以建立一个多样化的顶级客户群的积压。在第二季度，我们在该设施进行了第一次PRSV全面性能恢复车间访问，除了我们的PRSV能力外，我们还继续为该平台增加服务菜单，从快速周转事件到绿色时间和租赁资产，现在进入发动机交换，同时与我们提供OEM对齐解决方案的战略保持一致。
这些服务产品在我们的企业中具有协同效应，是我们许多成熟平台产品的基石，我们很高兴能够以同样的方式支持CFM56，同时保持我们的资产轻结构。转到另一个有机投资领域，我们即将在乔治亚州奥古斯塔新扩建的商务航空设施举行盛大开幕。这次扩建，我们在2024年4月宣布，为该设施增加了60%的产能，并有望在2025年第三季度上线。这是非常及时的，因为我们在第二季度创下了HTF 7,000销售的新纪录，奥古斯塔的扩建将增加我们的HCF 7,000产能，该设施执行全套MRO工作范围。
此外，扩建后的场地将能够对大型机舱商务喷气机进行机身服务。我们是HGF7000上唯一的独立重大大修提供商，随着这一额外产能和不断增长的需求，我们认为这一平台是我们商务航空持续增长的重要组成部分。这次扩建是与奥古斯塔地区机场、奥古斯塔经济发展局和乔治亚州密切合作的结果。预计将为该地区创造约100个新工作岗位。转到我们部件维修服务部门的增长举措，我们继续扩大我们OEM授权的LEAP维修组合。
预计这将推动第三方销售的增加，并从我们的发动机服务业务中增加可寻址维修的内包，因为我们加强了两个部门之间的整合。现在转向资本配置，我们认为我们处于非常有利的地位，通过多管齐下的方法提供强劲的回报，结合我们在市场地位强劲的平台上的有机投资、战略并购、额外平台和额外维修能力。关于有机投资，您刚刚听到了我们在CFM56、CF34和HTS7000上的扩张举措。在近期和中期，还有更多这样的机会，这将使我们能够继续这种有纪律的有机投资模式，我们预计这将为我们的股东带来高投资资本回报。
在并购方面，我们密切关注市场。我们有一个不断增长的目标管道和充足的资产负债表能力。我们将继续保持纪律，专注于将资本配置到我们看到强大战略和协同一致的领域，如Air of Turbine。现在结束我的评论，我将请我们的首席财务官Dan Satterfield详细介绍我们的财务业绩和展望。Dan。
谢谢Russ。我将从第5页开始，介绍我们第二季度业绩的一些亮点。截至2025年6月30日的第二季度，我们实现了15.3亿美元的收入，而去年同期为13.5亿美元，增长了13.5%，其中11.5%是有机的。我们在发动机服务和部件维修服务两个部门都看到了强劲的增长。调整后的EBITDA在2025年第二季度增加到2.05亿美元，而去年同期为1.7亿美元，增长了20%，因为调整后的EBITDA利润率同比扩大了80个基点，包括我们正在提升的增长平台，这些平台对利润率有稀释作用。
这得益于我们关键MRO项目的持续顶线增长和利润率扩张，以及我们利润率较高的部件维修服务部门的持续强劲增长和扩张，包括去年收购的Aero Servant。净收入在2025年第二季度增加到6800万美元，而去年同期为500万美元，这是由于销售增长和利润率扩大，加上我们因偿还债务和随后的再融资事件而减少的利息支出。自由现金流在本季度使用了3100万美元，考虑到我们持续的增长投资，这符合我们的预期。
更高的收益和再融资行动带来的较低利息被更高的营运资本和由Leap、CFM56和CF34平台的增长驱动的资本支出所抵消。我将在后面的幻灯片中更深入地讨论现金流。现在进入我们的两个部门，从第6页的发动机服务开始。发动机服务收入在第二季度增加了1.39亿美元，达到13.5亿美元，与去年同期相比增长了11.5%。显著的驱动因素包括关键成熟平台的强劲售后活动，以及商业航空航天增长项目的生产提升加速，以及该部门商业方面的商务航空的强劲表现。
我们在年初说过，我们的四大增长平台将是Leap、CFM56、CF34和涡轮螺旋桨，这些平台在本季度再次推动了我们的顶线增长。我们还看到了中型和超中型商务喷气机和发动机平台的持续强劲表现，正如Russ之前提到的，我们的HTF7000业务在本季度创下了纪录。在军事方面，AE1107工作的强劲反弹和J85发动机的强劲表现部分抵消了军事运输业务方面低于预期的工作范围。在盈利方面，发动机服务的调整后EBITDA在第二季度增长了16%，同比利润率扩大了50个基点，达到13.2%。
这一增长反映了我们核心商业和商务航空部门的强劲表现，得益于有利的产品组合、销量增长和生产力改善。再次，CF34和我们的涡轮螺旋桨业务的利润率扩张继续抵消了我们增长平台（即Leap和CFM56达拉斯沃斯堡）的利润率稀释。在商务航空方面，组合和定价推动了利润率扩张，在军事方面，AE 1107的更高销量加上J85的持续强劲利润率抵消了上述军事运输业务的较低工作范围。在第7页，部件维修服务第二季度的收入与去年同期相比增长了31%，达到1.78亿美元。
显著的驱动因素包括我们的陆地和海洋业务的持续增长，来自aero turbine收购的2730万美元收入的贡献，以及我们服务的平台的强劲潜在需求。这在某种程度上被某些商业客户的投入时间较慢所抵消。正如我们上个季度所说，我们预计这些客户的投入将在今年下半年反弹，我们在本季度已经看到了这方面的早期迹象。部件维修服务的调整后EBITDA同比增长了50%，这是由于我们的收入增长和超过360个基点的同比利润率扩张至29%。
这是CRS创纪录的调整后EBITDA利润率季度。这一增长反映了强劲的销量定价和有利的组合，以及aero turbine收购的影响。现在转到第8页，我将讨论我们本季度的自由现金流。本季度的自由现金流使用了3100万美元。我们在第二季度看到了1.08亿美元的营运资本增加。这一增长的近一半是由我们的LEAP和CFM 56达拉斯沃斯堡计划的增长提升驱动的。我们预计营运资本活动将在2025年下半年转为重要的顺风，由应收账款的时机和我们供应链活动的改善驱动，我们预计这将抵消增长计划提升带来的营运资本增加。
本季度的维护资本支出为900万美元，不到收入的1%。第二季度的主要平台投资为3000万美元。我们为CF34许可证扩展支付了剩余的1500万美元。在本季度，我们在Leap上花费了700万美元，这使得该平台年初至今的投资达到了2600万美元。对于我们在达拉斯沃斯堡的CFM56扩展，我们花费了800万美元，这使得该投资年初至今达到了1000万美元。我们继续预计全年主要平台投资为9000万美元，其中年初至今我们已经完成了6600万美元。
我们本季度的现金税包括我们2025年全年的美国预估税款。我们继续预计2025年的自由现金流将在1.55亿至1.75亿美元之间。转到第9页，我们在季度末的杠杆率改善至净债务与EBITDA的2.99倍。这与第二季度末的5.4倍和2024财年末的3.14倍相比。虽然我们对从杠杆角度来看我们所处的位置感到满意，但我们也专注于通过有机盈利和现金流增长继续去杠杆化业务，并继续将长期净杠杆目标定在2倍至3倍之间。
在我们目前的水平上，我们已经有了充足的资产负债表能力来进行增值和战略并购。现在来看我们在第10页的指导，尽管整个航空航天行业持续存在供应链问题，以及不断变化的关税环境，但我们在上半年表现强劲。尽管存在这些问题，我们的两个部门继续在顶线增长和调整后的EBITDA利润率扩张方面取得进展。这反映了我们强大的运营文化、专注的员工队伍、多元化的产品组合以及我们终端市场的强劲需求。正如Russ之前提到的，我们正在提高我们的收入和调整后的EBITDA指导范围。
从我们5月的财报电话会议来看，我们现在预计2025年的收入将在58.75亿至60.25亿美元之间。这一销售预期的增长来自我们的发动机服务部门，并由CF34和涡轮螺旋桨业务驱动。这意味着我们现在预计销售将在我们指导的中点同比增长约13.5%，或比我们之前的指导高出约100个基点。调整后的EBITDA现在预计在7.9亿至8.1亿美元之间。这一增长主要由我们更高的销售指导和两个部门优于预期的利润率驱动，并包括我们估计的发动机服务中1000万至1500万美元的净关税影响。
我们现在预计调整后的EBITDA利润率约为13.3%，或比我们之前的指导高出30个基点。这是我们核心发动机平台优于预期的表现超过了我们正在提升的Leap和CFM56计划的权重的结果。发动机服务部门将在2025年看到同比利润率扩张，包括这些目前对利润率有稀释作用的增长计划。对于部件维修服务部门，我们现在预计部门调整后的EBITDA利润率约为28.3%，比我们之前的指导高出130个基点，同比扩张220个基点。推动我们预期增长的是该部门的生产力提升以及Aeroturbine的贡献。
对于整个公司，我们现在预计调整后的EBITDA利润率约为13.4%，高于13.3%。抵消年内部分部门层面收益的是更高的公司费用，主要是由于升级关键运营角色以实施供应链集中化和营运资本优化，以及一些额外的上市公司相关费用和关税相关服务费。对我们2025年全年指导的提高反映了我们核心终端市场的持续强劲需求。我们原本预计今年商业航空航天终端市场的增长将在低两位数到中十位数之间，但现在我们预计这将处于该范围的高端。
在中十位数，我们继续估计商务航空终端市场以及军事和直升机终端市场的高个位数增长。说到这里，我将把电话转回Russ进行总结。
谢谢，Dan。现在总结一下，Standard Aero在2025年上半年如承诺的那样取得了强劲的业绩，我们还没有结束。我们继续在一个困难的供应链环境和不确定的宏观经济时期运营。然而，我们仍然专注于股东赋予我们的责任。我们继续看到对我们业务的强劲需求环境，并通过以纪律和战略的方式部署资本，保持有利地位来利用这一点。此外，我们仍然致力于并有望在今年和未来提供高质量和可预测的结果。
这结束了我们对第二季度的评论。说到这里，接线员，我们现在准备进入问答环节。
谢谢。我将主持问答环节。如果您想进入问题队列，请按电话键盘上的*1。确认音将表示您的线路已在问题队列中。如果您想将您的问题从队列中移除，可以按*2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按*键之前拿起您的听筒。再次提醒，按*1进入问题队列，我们要求您只问一个问题，一个后续问题，然后返回队列。
我们的第一个问题来自摩根大通的Seth Seifman。您的线路现在已接通。
嘿，非常感谢，下午好。嘿，Seth，我想首先考虑一下发动机服务部门的年度节奏。我一直在想收入会随着LEAP和cfm的增量工作而逐年增长。你知道，第二季度的收入比我预期的要高。然后当我看看今年剩下的时间时，看起来运行率从第二季度的水平下降了。我们现在应该对这个节奏有不同的看法吗？
不完全是。我的意思是，你知道，我们在收入上有所提升，你知道，在ES部门的实力上，你知道，我们特别指出了CF 34计划，Seth，你知道，这继续是增长的强劲驱动力。你知道，增长的四大驱动力保持不变，那里的预期与我们的早期预期一致，特别是Leap，你知道，真的非常高兴看到Leap季度环比增长了三倍。你知道，达拉斯沃斯堡也在上线。
所以我们对下半年和我们给你的指导感到满意。
好的。好的，很好。然后可能跟进一个类似的话题，但只是新项目带来的利润率稀释，我不知道是否有办法量化那是什么，也许谈谈它未来如何发展。
是的。所以公司在季度内扩大了80个基点的利润率，如果不考虑RAMP项目，那将会显著更多，这显示了我们核心项目的潜在增长和利润率增加。我想你可以做一下数学计算。它比80个基点高出很多，所有这些都发生在ES内部。所以如果你看看这些项目总体上如何发展，这些项目的损失，我们将其加回到调整后的EBITDA中，这些损失在现金流内部正在显著缩小。所以看到这一点真的很好。
所以这些项目的利润率增加的驱动力与我们预期的一样，更高的收入来吸收工业化成本以及学习曲线。所以你将在今年晚些时候或明年初看到这些项目开始盈利。然后，是的，对利润率的拖累是已知的，正是我们预期的方式。所以看到80个基点，包括这些零利润率平台的强劲收入增长，真的很好。
太好了，非常感谢。
谢谢。今天的下一个问题来自Burr Senior的Doug Harnett。您的线路现在已接通。Doug。
下午好。谢谢。关于增长，特别是那三个。项目，LEAP，CFM 56和CF。34，我们应该如何看待这个？因为你在DFW和圣安东尼奥有一定的产能。你正在寻找填补。你看到工作以比你预期的更快的速度进来吗？在CF34上，你是如何在那里获得增长的？这只是通过车间的更快吞吐量吗？
谢谢，Doug的问题。这取决于你谈论的项目。所以我将尝试走过不同项目上的动态。如果你首先从leap开始，认识到这是一个全新的发动机，不仅对我们，而且对全世界来说。我们非常小心地在圣安东尼奥扩大我们的吞吐量，因为在这个项目的这个阶段，我们希望确保精确和流程创建占据中心舞台。
比速度更重要的是正确和精确地推出流程。预订非常强劲。这不是问题。但再次，我们将在未来40年建造这些发动机。我们希望确保在我们开始提升时严格控制流程。CFM56是一个有点不同的案例，因为这是一个我们很熟悉的发动机。我们在温尼伯的设施已经做了1000多台这样的发动机。所以当我们继续在那里建立管道时，我们所做的是，你知道，我们在这里确实有一个新的CFM56设施，但我们可以通过使用我们在温尼伯的一些人来加速CFM56的工业化，从而转移很多流程知识，这就是为什么我们相信我们将在下半年看到CFN 56上的全面重大工作范围的相当强劲的吞吐量能力。
然后CF 34是一个不同的情况，因为该项目的成熟度。如果你看看为CF34投入服务的发动机数量，在2015-2019年期间这些项目的交付量激增。所以这意味着从现在到2029年之间的10年，你将看到很多这些发动机到期进行第一次重大检修。然后当你进入2030年，2000-30年代初，它们将进行第二次、第三次检修，因为对于CF34及其应用来说，真的没有替代发动机或替代品。
所以我们正处于未来四到五年CF34工作增加的开始，只是基于这些发动机投入服务的年龄。
好的，然后作为跟进。你提到了发动机交换方法。你能描述一下你试图用发动机交换策略做什么吗？这涉及保持任何发动机或模块的库存吗？你是如何接近这个的？
是的，好问题，谢谢提问。我们对此非常兴奋。它真正体现了我们的资产轻结构。所以不，我们没有储备大量零件。它真正代表的是一次性投资用于交换发动机，该发动机被换出以换取返回的发动机。然后进入我们的MRO流程。我们检修那台发动机然后我们再次交换它，再次交换它，再次交换它。所以这是一个相当轻的资产，对初始CFM56发动机的轻投资，然后我们提供给客户。我们真正喜欢这个项目的是我们在标准航空内部的自然协同效应。
所以那个交换发动机进入我们的车间，因为我们的CRS部件维修机会和能力，我们能够以低成本和高速度做到这一点。所以这个发动机交换程序真的可以加速，因为这些发动机通过我们的系统。所以不，这不是一个大的投资。这是另一个菜单项，使我们的CFM56能力对客户来说更加令人兴奋。随着这个球的滚动，你能够复合投资和交换程序发动机，它们将随着时间的推移复合。
好的，非常好。谢谢。
谢谢。下一个问题来自Wolf Research的Miles Walton。您的线路现在已接通。
谢谢。我只是想澄清一下最后一点，如果可以的话，Dan。我认为你是租赁然后转租，你实际上并不拥有那些资产。你能够从控制的角度对这些资产进行维护吗？或者那些是由其他人拥有的资产并由其他人管理，你只是，你知道，租赁的一方？
是的，不。谢谢跟进。现在我们正在购买这个初始发动机。这是标准航空拥有的发动机，然后我们将以交换资产的形式回售给客户。我们确实有租赁选项，这是我们提供的菜单项之一。我们可以将客户与首选出租人联系起来。但这个发动机交换程序，我们的资产由标准航空拥有。
好的，我们应该预期这个池子会成为明年和后年的现金流拖累或投资吗，随着那些CFM 56。
不，事实上，抱歉，我没有说清楚。这是一次性投资，你知道，真的，你知道，个位数的百万美元来启动这个项目。随着它，随着我们通过这些系统移动这些发动机，我们能够得到越来越多。但它不是营运资本的重大拖累。第一次会是。这只是，你知道，一台发动机，然后程序基本上自给自足，自筹资金。所以这不是，你知道，数千万美元的大投资和大推出。
这是一个自筹资金的发动机交换程序，可以随着时间的推移增长。
只是为了清楚，我们谈论的是顶级客户，他们带给我们一台发动机，他们可能想交易，因为它有一个事件或发动机的一部分可能接近其维护限制的到期。所以很多时候这些发动机是由OEM维护的。它们没有PMA零件。它们来自某种按小时供电的程序。它们有零件和材料，具有航空航天级的可追溯性。但由于各种原因，他们不想花那台发动机的钱来提供全面的性能恢复，给它另外18到20,000个周期。
他们可能只需要4或5,000个周期。所以他们可以把那台发动机带给我们，我们将购买另一台发动机，我们将按照他们需要的规格重建那台发动机，用他们带给我们的发动机交换它，然后我们可以对那台发动机有选择。我们可以重建它或者我们可以把它减少到零件。所以我们不是在建立一个可旋转发动机的池子。
谢谢澄清。我认为那是，那是非常清楚的。然后Dan，关于现金流下半年隐含为2.5亿美元的自由现金流。EBITDA看起来差不多。所以显然是所有营运资本税收和资本支出。你能给我们讲讲营运资本的走势吗？特别是？我理解税收
在下半年。
是的，是的。
达到指导。是的。我们确实看到我们的营运资本头寸在下半年解套。你知道，这真的与我们的现金转换周期有关，你知道，在。所以首先，你知道，第二季度1.08亿美元的营运资本建立，其中一半是资助leap。非常高兴这样做，让那个项目启动。然后其余的是这些CF 34发动机和其他我们有巨大积压，巨大需求的地方。这些发动机正在通过我们的MRO流程。它们最终成为合同资产。
我们预期在下半年看到的是受限零件进来，这些发动机将被发货并从营运资本中解放出来。这些几乎都是已知的，你知道，通过我们一些重要设施进来的发动机块将解套。所以我对下半年的营运资本相当有信心。然后当然你知道，我们花费了9000万美元大平台扩张投资中的6600万美元。所以在大平台扩张项目上只有一点点更多。
现金税在下半年会稍微低一些。所以我们对下半年的指导感到非常满意。顺便说一下，我认为是2.6亿美元的应用下半年。现金流
我在四舍五入。但谢谢，我感激。
谢谢，Kyle。
谢谢。我们今天的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Ken Herbert。您的线路现在已接通。
嘿，大家下午好。嘿。你指出了15亿作为leap的积压预订。你能具体说那在第二季度是什么吗？这些预订中，我们应该预期什么时间框架？那会转化为收入。
谢谢，Ken的问题。第二季度的预订实际上继续非常强劲。在我们第一季度的上一次财报电话会议中，我们说预订接近10亿美元。所以你知道，我们现在大约在15亿美元，那次电话会议之后。我们对我们看到的胜率感到满意。我们对我们看到的这些发动机项目的隐含回报感到满意。我们很高兴看到客户基础的多样性。我们不依赖于一个项目或一个地区。所以它正在按我们预期的方式实现。
这些发动机项目的范围，其中一些是，它们是轻型工作范围，CTIM类型的事件，我们将在最初几年主要处理这些，这将构成大部分工作。然后更重的工作范围，你将开始看到，你知道，两年后，当我们进入一些更大、更长期的合同时，会有一些PRSDs流经。但再次，前两年的大部分可能是CTEM事件，然后我们进入一些航空公司的五年和十年期合同。
好的。谢谢，Dan。对不起，Russ。当我们看看第二季度CRS的非常强劲的利润率时，有什么不寻常或一次性的东西影响了CRS业务的部门利润率吗？
不，不。我们指出了ati的贡献。这继续是公司的一个伟大投资，并对业务产生了良好的影响。土地和海洋的增长对部门也非常有利。我们增长的商业窄体发动机，包括V 2500 GTF CF34，都是伟大的业务。那里没有什么不寻常的，只是cr中的一个伟大组合。
是的。尽管有ATI的贡献，如果你看看业务的基础部分，这是一个非常健康的25%有机增长，包括我们正在进行的一些内包活动，以更广泛地利用我们不断增长的维修目录。所以这是一个持续的元素。
好的。谢谢，Brusty。
谢谢。下一个问题来自杰富瑞的Sheila Caligo。您的线路现在已接通。
下午好，伙计们，非常感谢。我想也许从跟进Miles和Doug关于CFM56交换程序的问题开始。你能谈谈你有多少模块的容量，你如何看待这些发动机与你的标准工作的利润率贡献吗？你在其他发动机类型上做这个吗？
所以这是标准工作。我们所做的是为那些想要交换他们的发动机以获得具有更多绿色时间的发动机的人提供一个交换程序。对。然后那个交换发动机进入我们的车间。所以我们以利润率，好的利润率卖给他们，然后我们把那个标记，那个发动机带入我们的车间，这是好的老标准航空MRO。所以我们将通过车间运行它，我们将部署USM，你将在MRO方面有正常的预期利润率在CFM 56上。不同的是，你知道，以非常低的投资，我，你知道，从交换发动机开始。
那台进入我车间的发动机，我检修，然后我把它提供给下一个人，下一个客户，我以好的利润率卖给他或她，然后他们的发动机进来并得到检修。所以这没有什么不寻常的。而且，你知道，它只是适合，你知道，我们在达拉斯沃斯堡和温尼伯的发动机交换和发动机检修工作的正常容量。
好的。
抱歉，Sheila，这是Alex。我们在其他发动机项目的类似产品生命周期阶段也这样做。只是确认你问题的最后部分。所以我们几乎。
然后可能另一个问题关于MTU宣布的在达拉斯沃斯堡LEAP设施的1.2亿美元投资。Russ，你如何看待到2030年Leap的10亿美元年度目标以及你的容量是什么，MTU，我不认为它影响你。但你如何看待他们作为CBSA合作伙伴的加入？
你知道，这实际上是好事，因为市场需要它。那里的装机量，事件数量的增长。这与CFM的意图完全一致。GE和Safran，当他们开发这台发动机时，对吧？随着时间的推移，他们想要。他们说他们想要将进入MRO网络的工作量翻倍。工作然后再翻倍。所以这意味着你必须增加额外的容量和能力。所以我认为这对行业来说是好事，对航空公司来说是好事，因为将有能力来应对，特别是当发动机经历其初始稳健性时。
在最初几年的成长痛苦。
好的。谢谢。
谢谢，Hugh。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Jordan Leones。您的线路现在已接通。
嘿，下午好。谢谢提问。关于MA管道已满，你们能给我们更多关于你们现在在看的颜色吗？有什么可操作的吗？如果发动机交换程序你们设置的开孔有任何变化？
是的。嘿，Jordan，这是Alex。所以，你知道，M和A管道是类似的故事。你知道，非常强大的管道。你知道，我们继续看那些有意义的东西。你知道，我们的目标是耐心和有纪律地部署资本。
M和A只是我们部署资本的方式之一。所以非常类似的故事，就像过去几个季度一样。只是，你知道，接近行动，研究市场在过程中，你知道，只是等待正确的事情去追求。
明白了。谢谢。
谢谢。下一个问题来自cibc的Krista Friesen。您的线路现在已接通。
嗨。谢谢。也许如果我可以跟进最后一个问题。当你考虑有机增长机会与M& A时，你现在是否优先考虑其中一个？
是的，好问题。听着，我们有很多出色的资本配置机会，如果你看看它们，你知道，它们由我们所做的事情很好地定义。所以在有机方面，你知道，达拉斯沃斯堡扩展有很多兴奋和很多机会，我们认为这是一个伟大的有机投资。你知道，Russ之前提到的奥古斯塔设施，真的对此感到兴奋。我们将在八月剪彩，这不仅提供了，你知道，在大型机身上的伟大工作，而且为我们的发动机车间增加了HCF7000程序的额外容量，例如，这是一个美妙的程序。
你知道，我们作为平台投资的一部分谈到的另一个有机投资是，你知道，我们与通用电气的扩展关系，这体现在我们的CF34程序上，你知道，扩大与他们的商业协议。它真的变成了一个伟大的利润率增强器。资本配置的另一个机会当然是新平台。你知道，最好的例子是，你知道，lead平台，未来30年有600亿美元的授权。所以平台也是另一种类型的投资，有点准有机。然后ma。
对。ATI一直是一个伟大的收购，你知道，真的贡献了，你知道，增长和利润率扩张在crs，我们喜欢这样做。所有这些真的，它们都是基于回报的审查。所有这些机会，其中有很多，都是基于回报的。看看我们正在建立的发动机交换程序，我们对此非常兴奋。非常低的投资和一个不仅对我们的客户而且对通过我们的工厂提高利润率和流动性的真正伟大的机会。
所以我们真的对部署我们强大的自由现金流和我们的资产轻业务感到兴奋。我们有很多机会这样做。
好的，很好。如果我可以跟进关于自由现金流的一个早期问题。在我们考虑第三季度和第四季度自由现金流的节奏时，有什么我们应该注意的吗？
是的，也是好问题。所以，你知道，显然，你知道，正如我们今天早些时候讨论的，你知道，我们有强大的自由现金流，你知道，隐含的自由现金流在下半年为2.6亿美元。所以两个因素支撑着这一点，我们的业务有一些季节性。所以如果你看看我们在之前时期的季度业绩，下半年有更强的现金流。今年再次发生的是我们在上半年在CF34 Leap CFM56，我们的涡轮螺旋桨发动机套件上看到的真正出色的需求。满足该需求需要营运资本的强劲需求。
对。我们看到这些发动机，很多，你知道，其中很大一部分，真的从营运资本中解放出来并在下半年发货，这将产生我们感到兴奋的真正强大的自由现金流。所以我对我们下半年的自由现金流指导非常有信心。它是由，你知道，那个现金转换周期驱动的。你知道，用库存、在制品喂养机器，它们成为合同资产。通过我们按完成百分比核算的方法，它们在资产负债表上累积。
随着发动机完成、测试和发货，然后它们被释放。顺便说一下，收款一直很好。我们最近，你知道，集中了我们的收款团队，并从中看到了非常强劲的表现。所以所有这些都将有助于下半年的良好现金流。
好的，很好，谢谢。我交回线路。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Christine Lee Wegg。您的线路现在已接通。
嘿，大家晚上好。我想跟进关于CFM56发动机交换的问题。我的意思是，毫不奇怪，这是对话的主题。我的问题是，当你看看客户必须等待他们的发动机的持续时间时，这个交换程序是否降低了持续时间重量或客户这样做的增值是什么？问题真的源于你有一个竞争对手建立了一个CFM56发动机模块，他们确实有一个库存资产池准备就绪，持续时间较短。
我只是想了解你的业务方法有多相似或不同，因为那种库存池模式可以让你获得35%到40%的EBITDA利润率。所以试图理解你的方法，与他们的做法有多相似或不同。
谢谢，Christine。看，在CFM56上，就像我们在其他发动机平台上做这种工作一样，你可能会有几个优势。你提到的钱包实际上很多时候你谈论的是更小的工作范围，更快的工作范围，所以周转时间应该增加。在许多情况下，你有能力应用USM，所以可能也有成本优势和时间优势。但我们与例如FTI的区别远不止于此。我也应该说我们有能力提供一个发动机解决方案，更紧密地匹配客户在其特定操作环境中的实际需求。
对，因为不是每个人都需要一个发动机来进行完整的prsv。他们可能在一个操作环境中，有其他考虑，他们需要比那更少的东西。所以我们可以，你知道，我们可以做得更快，我们可以匹配他们的需求，并给他们一个比“嘿，你唯一的选择是一台全新的发动机”更具成本效益的维护解决方案。现在，相对于F型，再次，我们提供比仅仅交换模块更广泛的行动套件。很多时候你需要做的是进入模块内部并在模块内工作，我们有能力和授权这样做。
然后对我们来说，你也有规模经济，知识的广度，因为我们在多个发动机平台上做这项工作。我们也有能力跨不同的终端客户、不同的市场细分、不同的OEM工作。我们不局限于基本上一个客户的一台发动机。
这非常有帮助，然后关于这个的经济性，Russ，我的意思是这个发动机交换程序看起来相当有趣。在这样的程序上，你能赚取什么样的利润率与常规的，你知道的，恢复访问相比，客户以常规方式进来没有交换？
是的，我的意思是，你知道，我们在CFM56工作上的正常利润率也在这个程序中体现，当然，我们有能力部署usm。对，这是一个，它是一个附加利润率，你知道，我们能够，你知道，用我们的CRS能力在内部做更多的工作，你知道，增加利润率。这些都是我们已经拥有的杠杆。发动机交换程序真的是，你知道，对想要立即交换他们正在交换的发动机的客户的一个伟大选择。这个程序应该做的另一件事是它应该增加我们对更广泛的usm池的访问。
抱歉，关于这个的另一个跟进，你们提到你们不预期有这个的库存。所以为了为客户准备好一台发动机，你们只是计划做一个一对一类型的事件还是你们会有多个这些CFM56s在各种工作范围准备就绪？我只是想理解并与你们提到的库存评论相匹配。
是的，所以这是一个一次性投资，中个位数的百万美元来启动程序。然后随着那个继续，程序变得自筹资金。所以我们没有做一大套发动机投资池。否则我的现金流预测可能会看起来不同。它没有。对。所以不，这是一个适度的投资来启动程序，一旦它启动，它产生额外的利润率，我们可以再做一次，再做一次，再做一次。更像是一对一。Christine。
好的，谢谢。
谢谢。下一个问题来自ubs的Gavin Parsons。您的线路现在已接通。
谢谢伙计们。晚上好。
嘿Gavin。
关于下半年的发动机服务利润率，它仍在提升Leap NCFM 56。但指导意味着我们从第二季度开始稳定。所以我们是在那里达到峰值稀释还是明年会再次上升？
是的，我的意思是所以你知道，稀释影响，当然，你知道，随着这些收入的增长而增长，你可以看到，是的，你是对的，我隐含的下半年ES利润率是13.1s。对。所以你知道，完全一致。所以我们，你知道，我们预期继续这种能力，用我们在核心发动机平台上的活动来抵消这些等级提升程序上的稀释利润率。所以指导非常指示性，正是我们预期它会做的。核心业务正在抵消这些提升程序中的重要投资。
有一个曲线的收敛。所以随着新发动机上的产量增加，那里的生产力和效率不太好，这有稀释效应。但随着我们沿着学习曲线下降，那将抵消产量，最终这两条线将交叉。
好的，很好。然后关于ES内部完成的维修，你们仍然在10%，什么决定了你们可以多快地提升这个组合，随着时间的推移，你们可以把它作为百分比带到哪里？
是的，我的意思是，你知道，内包，如果那是你指的，你知道，那个活动是，你知道，与去年同期相比强劲上升，你知道，几乎40%。你知道，这显然，你知道，出于各种原因是伟大的。对。我们正在增长CRS，我们正在得到内部维修，你知道，以我们的成本完成。所以随着我们继续这样做，这对利润率都是好消息，对周转时间也是好消息，因为我们保持工作在内部。我们通常能够比送出去更快地完成它。所以我们。
这是一个利润率增加的活动。
推动这一点的是两件事。第一，我们继续做的维修开发工作，对。我们有一个完整的工程团队，专注于开发新的维修。每当我们增加其中一个维修到我们的组合中，那就是在我们公司外部完成的工作，我们可以带进来并通过这个维修周期运行。然后另一件本质上具有相同影响的事情是我们所做的收购，为我们的CRS组增长维修目录。所以这两件事本质上具有相同的效果，即扩大你授权维修的目录。
一旦发生，那么所有我们不得不带到外部的工作将回到我们这里。除了能够将这些销售给第三方或外部市场以也能够拥有这些额外维修的能力。
明白了。谢谢。
谢谢。下一个问题是来自Wilf Research的Miles Wolfen的跟进。您的线路现在已接通。
谢谢跟进，Russ。在GE的投资者更新中，他们指出到2030年，30%的Leap车间将由外部完成。他们之前指出大约40%。你看到客户行为或mro网络承担更多外部车间访问负载的能力有任何变化吗？
我们没有看到RFP管道或航空公司兴趣的任何变化。OE，Safran，GE，他们有有限的车间容量来应用于MRO工作。他们专注于这些发动机的新生产，并将持续多年。所以他们不太可能扩展。他们需要的是像我们这样的网络扩展。所以我认为，你知道，那都是好事，但它实际上做的是，我们看到的是航空公司正在更努力地推动比过去在其他发动机上更早地签订长期合同，因为他们知道MRO容量将被分配，他们想确保他们有位置。
所以这对我们实际上是好事。它将合同推向我们更早，你知道，给我们更多的议价能力。
好的，再次感谢。
谢谢。我们达到了问答环节的结束。我想把讲台交回去进行任何进一步的结束评论。
好的，非常好。谢谢大家。我们感谢你们今天参加财报电话会议。我们也感谢你们对Standard Arrow的持续支持，我们期待很快再次与大家交谈。说到这里，我们将结束电话会议。谢谢。
谢谢。这确实结束了今天的电话会议和网络直播。您现在可以断开线路，祝您有美好的一天。我们感谢您今天的参与。