身份不明的发言人
Mike Gaudreau（投资者关系）
William G Miller II（首席执行官、总裁兼董事）
Deborah L. Whitmire（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）
身份不明的参会者
Michael Shlisky（D.A. Davidson）
各位，谢谢。女士们、先生们，早上好，欢迎参加米勒工业2025年第二季度业绩电话会议。请注意本次会议正在录音。现在，我想将电话转接给FTI咨询公司的Mike Goudreau。请开始，先生。
谢谢，大家早上好。欢迎参加米勒工业的电话会议。我们今天在这里讨论公司2025年第二季度的业绩，该业绩于昨天市场收盘后发布。今天与我们一同参加会议的管理团队成员包括董事会主席Bill Miller、总裁兼首席执行官Will Miller、执行副总裁兼首席财务官Debbie Whitmire，以及执行副总裁、秘书兼总法律顾问Frank Madonia。今天的电话会议将首先由管理层进行正式发言，随后是问答环节。请注意，在今天早上的电话会议中，管理层可能会根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款做出前瞻性声明。
我想提醒大家注意与这些声明相关的风险，这些风险在公司提交的10-K年度报告和其他证券交易委员会文件中已有更详细的描述。现在，我想将电话转交给Will。请开始，Will。
大家早上好，感谢今天参加我们的会议。在将电话交给Debbie详细讨论我们的业绩之前，我想先做一个简短的声明。在第二季度，我们继续面临市场挑战，主要与行业范围内的需求逆风有关。零售销售活动环比下降20%，导致我们从分销商处获得的订单量减少了30%。我们将需求下降主要归因于消费者信心下降以及所有权成本上升，后者包括利率、保险成本和关税相关的价格上涨。
我们继续看到分销渠道中的库存水平较高，这影响了需求，并且自去年年底以来一直持续。我们正在密切监控并调整生产水平以满足当前需求，并加速减少渠道库存，同时采取重大措施改善成本并确保供应链安全，以减轻关税带来的长期风险。我和我们的管理团队在过去曾应对过重大不确定性，并将采取必要行动克服当前挑战，确保公司在市场改善时处于更有利的位置以抓住机遇。
现在，我将电话交给Debbie，请她回顾第二季度的财务业绩。在她发言之后，我将对当前市场环境提供一些评论，并更新我们的展望以及我们目前正在采取的积极措施。
谢谢Will，大家早上好。2025年第二季度的净销售额为2.14亿美元，而2024年第二季度为3.715亿美元，同比下降42.4%，这主要是由于底盘销量下降，而去年同期的销量显著较高。2025年第二季度的毛利润为3460万美元，占净销售额的16.2%，而去年同期为5150万美元，占净销售额的13.8%。利润率改善主要是由于产品组合的变化，车身交付量占比高于底盘销量。
2025年第二季度的销售、一般及行政费用（SGA）为2340万美元，而2024年第二季度为2280万美元。SGA占净销售额的10.9%，比去年同期高出480个基点。同比增加主要是由于本季度股票薪酬费用和员工薪酬较高。我们正在积极审查SGA结构，以确保我们的成本基础与我们的战略和当前市场环境保持一致。本季度的利息支出为24.9万美元，而去年同期为200万美元，下降了约85.6%，主要是由于客户融资计划费用降低，其次是债务水平下降。
2025年第二季度的其他费用为47.9万美元，而2024年第二季度的其他收入为1.3万美元，这主要归因于汇率波动。2025年第二季度的净利润为850万美元，摊薄后每股收益为0.73美元，而去年同期的净利润为2050万美元，摊薄后每股收益为1.78美元。现在，我想转向讨论我们的资产负债表。正如我们上季度预测的那样，随着库存水平的正常化，我们的应收账款正在以更快的速度转化为现金。
在第二季度末，我们的现金余额为3180万美元，环比增加440万美元，较去年年底增加750万美元。我们不仅在本季度增加了现金余额，还在第二季度将债务余额减少了2000万美元，降至5500万美元，此后又偿还了500万美元，目前余额为5000万美元。因此，截至2025年6月30日，应收账款为2.704亿美元，而上季度末为2.926亿美元，去年年底为3.134亿美元。
我们预计应收账款转化为现金的趋势将在今年下半年继续。截至第二季度末，库存为1.655亿美元，而第一季度为1.649亿美元，2024年12月31日为1.862亿美元。最后，截至2025年6月30日，应付账款为9800万美元，而2025年3月31日为1.135亿美元，2024年12月31日为1.459亿美元。现在，我将电话交还给Will，请他讨论我们对2025年下半年的展望。
谢谢Debbie。我想就我们对2025年下半年的展望提供一些见解。总体而言，我们目前看到行业范围内的需求逆风。虽然我们预计今年下半年需求会反弹，但我们看到零售客户继续推迟购买新设备。如前所述，这些压力包括利率、保险成本和关税相关的价格上涨。因此，分销渠道中的库存并未像我们预期的那样迅速恢复到最佳水平。虽然我们确实预计商业拖车市场将在短期内复苏，但我们正在根据当前市场环境做出决策。
我们分销渠道的健康状况对我们的成功至关重要，因此我们将调整生产水平以加速减少现场库存，并希望在接下来的几个月内恢复到正常的产品流动。除了这些行动之外，我们还将在下半年实施有针对性的成本削减计划，以使我们的运营结构与当前需求水平更加匹配。这些行动旨在调整业务规模、保持利润率，并在需求正常化时创造运营杠杆。尽管关税形势正在迅速变化，但我们仍在继续努力减轻潜在影响。
今年早些时候，我们对所有新订单实施了关税附加费，并对零部件和配件进行了额外的价格上涨。我们将继续监控情况并根据需要调整。最后，关于加州空气资源委员会（CARB）的快速更新。目前唯一仍在执行CARB法规的州是加州。我们将继续为我们的经销商及其客户争取权益，希望未来能达成解决方案。但目前，在联邦政府采取进一步行动之前，我们在加州的销售仍将受到限制。接下来，我想展示一张更新的车身和底盘库存图表。
如您所见，底盘库存现已低于车身库存，这是理想的情况，因为历史上底盘库存一直低于车身库存。尽管我们看到了一些改善，但库存水平仍高于最佳水平。但随着我们实施的生产计划，我们现在预计现场库存将在未来几个季度内恢复正常。展望未来，尽管当前市场面临挑战，但我们长期业务表现的所有基本驱动因素，如行驶里程、道路上车辆的平均车龄和每英里事故率，都在稳步上升。正如预期的那样，目前业务产生了大量自由现金流，我们正利用这些资金偿还债务，并为未来的成功进行战略布局。
通过我们正在采取的积极措施来减少渠道库存和调整成本规模，我们有信心在市场环境改善时处于有利位置，并将在2026年以强势姿态进入。在今年剩余的时间里，我们将优先考虑运营效率和资本配置，为公司实现长期持续增长做好准备。我们坚信我们业务的基本面，并预计商业市场将有显著复苏，同时待定的军事合同可能带来额外收益，为我们在2026年及以后的收入和盈利增长提供支持。
尽管短期内存在不确定性，但在资本配置方面，我们仍致力于投资于我们的业务并为股东创造长期价值。一如既往，我们的首要任务是通过行业领先的股息向股东返还资本，这将是连续第59个季度派发股息。除此之外，我们将继续回购股票，因为我们坚信我们在市场中的地位以及长期增长潜力。我们认为我们的股票是一项极好的投资，并相信这传递了一个强烈的信号，表明我们对公司长期价值的信心。
最后，我们将投资于我们的业务，优先考虑创新、自动化和人力资本。正如我们在之前的季度中所说，我们正在评估并制定初步的产能扩张计划，特别是与我们正在经历的稳定军事RFQ活动相关的计划。如果我们对此做出决定，我们将提供进一步的更新。由于我们讨论的高度不确定性和近期挑战，我们正在修订之前发布的2025财年指引。我们现在预计收入将在7.5亿至8亿美元之间，目前我们暂停对每股收益的指引，因为我们正在评估的全公司范围内的运营计划可能会对我们的成本结构产生重大影响，可能导致下半年出现额外费用和潜在亏损。
我们将在做出决定并收集更多信息后提供更新。需要注意的是，我们修订后的收入指引假设当前法规或快速变化的关税形势的未知影响不会发生变化。最后，尽管目前市场存在不确定性，但我们感觉有能力应对这些挑战并为未来的增长做好准备。我们仍然致力于我们的长期战略和公司建立的核心价值观。米勒工业将继续在拖车和救援行业拥有最优秀的人才、产品和分销网络，我们对未来几年的持续增长和成功充满信心。
最后，我和整个管理团队要感谢所有员工、供应商、客户和股东的一贯支持。现在，我们想开放线路回答任何问题。
女士们、先生们，我们现在将开始问答环节。如果您有问题，请按星号键加数字1。在您的Touchstone电话上，您会听到提示音表示您已举手。如果您想退出提问流程，请按星号键加数字2。如果您使用的是扬声器电话，请在按任何键之前拿起听筒。第一个问题来自D.A. Davidson的Mike Shilsky。请开始。
好的，早上好。谢谢回答我的问题。
早上好，Mike。
也许可以开始。早上好。也许可以首先深入了解一下你们可能采取哪些行动来降低成本结构，我想如果收入方面的挑战希望是暂时的，可能只有几个季度。我理解需要保留产能，在情况恢复正常水平时留住人员。所以我想知道短期内可以做些什么。
目前我们正在分析业务的各个方面，包括SG&A费用、临时费用、长期费用、当前正在进行的项目，无论是从IT角度还是我们业务内部的其他潜在活动。营销、销售，除此之外，是的，我们认为这是短期的。所以我们当然要确保我们在短期内做出的决定不会影响组织的长期成功。我们非常注意确保我们做出的任何改变或削减不会影响我们的长期成功。
很好。
可能会推迟未来几个季度的一些费用。
这也有道理。谢谢。我还想问一下，在销售方面你们能做些什么或正在做什么来让客户不再观望。现在，我对米勒的印象是你们不太热衷于促销活动，比如做交易之类的。产品在现有价格下提供了非常好的价值。我想知道你们是否在你们这个层面（而不是经销商层面）采取任何措施来推动客户不再观望。
当然，在过去六个月左右的时间里，我们与底盘合作伙伴战略性地合作，为我们的分销渠道创造激励措施和计划以推动产品销售。我们继续专注于这一点。我们在各个方面努力帮助市场和推动产品销售。特别是在5级底盘模型上，而不是6级和8级产品上。
明白了。所以如果我们看到利率下调，比如秋季下调0.5个百分点，你认为这会释放一些订单吗？目前的指引中是否已经包含了利率下调，还是这只是潜在的上升空间？
这将是潜在的上升空间。所以目前我们基于未来几个季度的预测是假设环境没有变化。我相信任何利率下调，加上刚刚通过的加速折旧税收法案，以及年底对产品的需求或资本支出的需求，都可能对我们的分销有利。从现在到年底，分销商可能会加快减少库存水平，最终导致订单量增加，并需要在我们工厂再次提高生产水平。
明白了。我不知道我是否听清楚了，Debbie，但你能分享一下回购还剩多少吗？董事会对要求更多股票的态度如何？基本上，这个水平已经持续了近两年。我很好奇董事会里的态度是怎样的。
嗨，Mike。最初的回购计划是2500万美元。我们目前已经回购了500万美元。所以还剩下2000万美元。董事会每个季度都会评估这一点。但显然，考虑到业务的未来和我们看到的军事方面的活动，我们认为以当前价格投资回公司对所有股东都是有利的。所以我们将在未来几个季度积极考虑这一点。
很好。也许最后一个问题给我。Will，你提到了潜在的军事工作，就像你一直做的那样。我想了解一下你现在正在处理的RFQ或RFP的数量与去年这个时候或上个季度相比如何。
我认为我们继续在季度性的小项目上取得成功。与加拿大军方的合同最终在上个季度签署，这是去年11月宣布的。所以这已经完全确保了未来的业务。目前我们仍在处理多个较大的RFQ，但还没有任何一个进入合同阶段或已经授予。但我们仍在积极争取几个大的项目，小项目继续以季度或月度为基础出现。
所以我们仍然看到相当多的活动，甚至比2018年和2019年新冠疫情前的水平还要多，为未来的潜在军事业务。
很好。你知道吗，我最好再挤一个问题，如果你不介意的话。
不，不介意。
谢谢，这很好。你能分享一下对今年下半年车身发票和底盘加车身发票之间的组合预期吗？以及我们可能看到的毛利率影响。我们刚刚结束的季度毛利率创下了历史新高。但我很好奇下半年情况会如何。
是的，在下半年。正如你在图表上看到的底盘库存下降。我们预计组合将在未来两个季度开始正常化，并在明年恢复到历史水平。我们相信毛利率将稳定在13%左右。无法预测具体何时会恢复到历史水平。但我们预计在未来某个时候会回到13%左右。
好的。好的，很好。感谢详细说明。我应该给其他人机会。所以非常感谢。我交还了。
当然。谢谢你，Mike。祝你今天愉快。
目前没有更多问题。我想将电话转交给Will Miller做结束语。先生，请开始。
谢谢。再次感谢大家今天参加我们的电话会议，我们期待在第三季度电话会议上与大家交流。如果您想了解如何参与会议并提问，请访问我们的投资者关系网站millerind.com/investors或发送电子邮件至investors.relations@millerind.com。谢谢，愿上帝保佑大家。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。非常感谢您的参与。您现在可以断开连接。