身份不明的发言人
Christina Colon（全球投资者关系主管）
Joanne Crevoiserat（首席执行官）
Scott Rowe（首席财务官兼首席运营官）
Todd Kahn（Coach品牌首席执行官兼总裁）
身份不明的参与者
Brooke Roach（高盛）
Richard Borish（富国银行）
Matthew Boss（摩根大通）
Adrian Yee（巴克莱）
Lorraine Hutchinson（美国银行）
Michael Binetti（Evercore ISI）
Tracy Kogan（花旗）
所有站点请保持等待。我们感谢您的耐心，并请您继续保持等待。所有站点请保持等待。我们感谢您的耐心，并请您继续保持等待。请稍候。您的节目即将开始。如果您需要今天会议上的帮助，请按星号零。早上好，欢迎参加Tapestry的电话会议。今天的电话正在录音，现在开始开场白和介绍。我想把电话转交给全球投资者关系主管Christina Colon。
早上好。感谢您今天加入我们，讨论我们的第四季度和全年业绩，以及我们的战略和展望。今天和我一起的是Tapestry的首席执行官Joanne Crevoiserat，以及Tapestry的首席财务官兼首席运营官Scott Rowe。在我们开始之前，我们必须指出，这次电话会议将涉及《私人证券诉讼改革法案》意义上的某些前瞻性声明。这包括对我们当前或未来季度或财年的业务预测。前瞻性声明不是保证，我们的实际结果可能与前瞻性声明中表达或暗示的内容有重大差异。
请参阅我们提交给证券交易委员会的10-K表格年度报告、今天早上发布的新闻稿以及其他文件，以获取可能影响我们未来结果和表现的完整风险和其他重要因素列表。非GAAP财务指标包含在我们今天的评论和演示幻灯片中。有关相应GAAP财务信息的完整对账，请访问我们的网站www.tapestry.com/investors，然后查看今天发布的收益报告和演示文稿。现在让我概述一下这次电话会议的发言人和主题。Joanne将从Tapestry和我们品牌的亮点开始。
Scott将继续介绍我们的财务业绩、资本配置优先事项以及我们的未来展望。之后，我们将进行问答环节，Coach品牌首席执行官兼总裁Todd Kahn将加入我们。问答环节结束后，Joanne将以简短的结束语结束。我现在想把电话转交给Tapestry首席执行官Joanne Crevoiserat。
早上好。谢谢Christina，欢迎大家。2025财年对Tapestry来说是真正突破性的一年。我们实现了70亿美元的收入，20%的营业利润率和5.1美元的调整后每股收益，所有这些都比去年有显著增长。值得注意的是，我们还实现了三年前在投资者日设定的关键目标，即实现超过5美元的收益，累计向股东返还超过30亿美元，并推动一流的总体回报。我们在快速变化和不确定的宏观经济背景下实现了这些结果，这证明了我们的业务和我们的优秀团队具有韧性、敏捷性，并为增长而构建。
我们的创纪录业绩不仅仅是数字。我们的成功表明我们的战略正在发挥作用，我们系统性的品牌建设方法正在吸引全球新一代消费者。谈到本季度和全年的战略亮点，我们推动了全球增长，在北美、中国和欧洲等关键地区实现了加速增长并超越了行业。我们通过建立持久的客户关系来实现这一点，其中新客户获取表现突出。今年仅在北美，我们就获得了超过680万新客户。在Z世代和千禧一代增长的推动下，我们正在建立情感联系，并在他们进入我们的品类时吸引新的年轻消费者。
推动终身价值和健康持久增长的关键。我们还提供了引人入胜的全渠道体验，无论消费者在哪里与我们的品牌互动，都能推动直接面向消费者的跨渠道增长。我们的现代技术平台使我们能够将数据驱动的洞察力应用到工作中。在一个日益数字化的世界中，我们的人际联系从未如此重要。它们共同构成了我们经过验证且盈利的直接面向消费者业务模式的基础，这是我们的核心竞争优势。最后，我们在全年为顾客带来了时尚创新和卓越产品，增强了品牌的相关性和吸引力。
由Coach领导，我们的品牌热度和势头强劲且不断增长。这在我们AUR和毛利率的持续增长中显而易见。我们大规模为消费者提供的创造力、工艺和价值一直是并将继续是我们品牌和业务的差异化因素。展望未来，我们已经证明了我们在复杂多变的外部背景下导航的能力，我们将继续利用我们的竞争和结构优势、全球规模、引人注目的价值主张和我们业务的强大基础来执行。现在转向我们按品牌划分的业绩和战略，从Coach开始。
Coach是一个有着85年历史的传奇品牌，本财年是历史上最强劲的一年。我们的成功植根于我们的品牌建设能力。我们一直高度专注于了解我们的目标Z世代消费者，并建立情感联系以激发品牌渴望，这使我们能够为现代消费者重新构想一个传统品牌。Coach正在重新定义当您将消费者痴迷与纪律严明的品牌建设和创造力相结合时可能实现的目标。这正在转化为复合和持久的增长。全年，Coach实现了10%的收入增长，利润率强劲，第四季度以13%的固定汇率收入增长收官，我们的关键市场均实现两位数增长，北美增长16%，中国增长22%，欧洲增长12%。
我们以核心皮革制品表现优异为主导的全球增长突显了我们独特的表达性奢侈品定位在全球范围内引起了共鸣。这在我们强劲的客户获取结果中显而易见，今年我们在北美迎来了超过460万新客户加入Coach，其中第四季度有超过100万新客户，其中近70%是Z世代和千禧一代。重要的是，这些客户的交易AUR更高，保留率也比我们客户群的其他部分更高，这表明这些关系是健康和粘性的。现在，更详细地谈谈我们第四季度的业绩。
首先，我们在皮革制品方面实现了两位数的增长，产品线广泛增长。标志性的Tabby系列继续表现优异并吸引新的年轻消费者。我们的核心Tabby肩包26继续作为产品线的支柱，而Chain Tabby和Quilted Tabby仍然是全球成功的产品。此外，我们的New York系列再次大幅超出预期，证明是该品牌一个新的持久的增长动力。基于New York平台在推出第一年的实力，我们正在继续扩展Brooklyn和Empire系列，同时在New York系列中引入新款式，推动创新并与我们的目标消费者保持相关性。
此外，我们扩大了受档案启发的Coach Originals系列，其中一款大号Kiss锁包售价695美元，7月份再次在推出后几分钟内在线售罄，并在一天内在店内售罄，展示了Coach的创造力和品牌热度。最后，我们的包饰和肩带也为我们的势头做出了贡献，为消费者提供了更多个性化和定制化的机会，其中樱桃包饰作为增强自我表达的方式特别受Z世代喜爱。总体而言，Coach在手袋和配饰方面的增长继续超越行业，展示了我们的创新渠道以及我们在奢侈品市场中提供的引人注目的价值和工艺。
凭借这些优势，我们在北美引领下，本季度手袋AUR实现了中双位数增长。此外，尽管品牌促销活动减少，本季度全球和北美的手袋单位数也有所上升。展望未来，我们预计AUR和单位数的增长将推动我们的增长。接下来，我们以运动鞋为重点发展了我们的鞋类业务，这推动了与我们的目标Z世代消费者的终身价值。本季度，运动鞋实现了中个位数增长，由Highline和Soho运动鞋系列引领，这些系列推动了势头，并在所有渠道中以一个引人注目的价格点销售，这是我们“一个Coach”战略正在发挥作用的另一个明确指标。
转向营销，我们继续通过情感故事讲述推动文化相关性，突出我们的品牌宗旨和产品供应。Coach的“On Your Own Time”活动展示了2025年春季系列，并由全球大使Elle Fanning、Naja Koki和Young Ji Lee主演，继续推动品牌在各市场的势头。我们对这一活动的持续投资符合我们的战略，即向消费者提供突破性和持续的品牌和产品故事。我们还在本季度增加了第二个宗旨活动“Not Just for Walking”，以支持我们的Soho运动鞋发布。该活动受到我们的消费者洞察启发，展示了消费者今天对运动鞋在他们生活的许多方面的期望。
最后，我们通过独特、真实和沉浸式的零售体验培养了消费者对Coach的渴望。这是我们的团队如何成功将洞察转化为行动的另一个例子。我们的数据继续显示，Z世代消费者喜欢在现实世界和面对面的互动体验中购物。因此，我们向全球消费者推出了新的店铺概念、快闪店以及食品和饮料，扩展到非传统形式和地点，以取悦消费者并建立对品牌的兴趣。此外，从这项工作中获得的经验将使我们能够在未来扩大店铺足迹并提供新的品牌体验时产生更大的影响。
总之，Coach在明确的品牌愿景指导下取得了突出的成果，即成为世界上最包容、真实和受欢迎的时尚品牌。我们2025财年的业绩突显了我们正在建立强大的品牌和文化相关性，通过产品创新和我们才华横溢的全球团队的创造力培养情感联系，这些团队以卓越、专注和意图运作。基于这些卓越的成果和这一强势地位，我们对这一强大标志性品牌的未来充满信心。现在转向Kate Spade，我们为持久增长重置品牌的行动正在进行中。在第四季度，业绩如预期受到压力。
收入下降了13%，而底线结果反映了持续的毛利率扩张以及对品牌营销的战略再投资。正如我们所分享的，我们正处于这一转型的早期阶段，并将专注于由我们在Coach的经验所指导的关键领先进展指标。这些包括提高无提示品牌知名度和搜索兴趣，随后是流量和客户获取的改善，最终将复合推动收入增长。我们正在以一致性和严谨性跟踪这些关键绩效指标，在我们看到有吸引力时加大投入，并在必要时进行调整以确保我们的整体成功，我们正在有意识地重置品牌并通过纪律严明的投资支持它。
虽然这些行动将在2026财年对收入和盈利能力造成压力，但它们对于加强品牌基础和释放长期可持续的盈利增长至关重要。现在让我们谈谈本季度的情况。我们的第一个战略重点是通过投资于针对我们的目标Z世代消费者的营销来激发品牌热度和相关性，我们在本季度向前迈进了一步，推出了我们的春季活动，邀请了有影响力的Z世代名人Ice Spice和Charli D'Amelio。初步反馈是积极的，有机参与度强劲，考虑度提升，这与我们重新将Kate Spade确立为目标消费者心目中的顶级品牌的目标一致。
我们的第二个关键战略是加强我们的手袋供应，简化和提升我们的产品系列，以畅销系列为基础。在本季度，我们在零售渠道中放大了Deco系列，在奥特莱斯渠道中放大了Kayla系列，这些系列是我们营销活动的重点。因此，这两个系列成为各自渠道中最畅销的手袋，在新年轻消费者中以高AUR超比例销售，同时我们在精简产品系列的同时为产品系列带来更多创新，到秋季将手袋款式减少30%以上，使我们能够清晰且有意图地支持我们的重大创意。
重要的是，我们将更深入的消费者洞察和系统的消费者测试引入到这项工作的各个方面，以确保我们整个产品系列的相关性。接下来，我们专注于通过在所有消费者接触点上提供引人注目、一致的品牌信息以及努力创造更引人注目的消费者旅程来最大化全渠道一致性。我们仍然专注于推动更高的全价销售，这是健康规模扩张的基础。总之，2026财年是Kate Spade的投资年。我们正在采取战略和财务措施来重置Kate Spade以实现长期增长，应用我们从Coach学到的品牌建设经验，并积极采取行动扭转品牌。
虽然转型需要时间，但我们对我们的前进道路和品牌健康盈利增长的机会充满信心。现在简要谈谈Stuart Weitzman。正如之前宣布的，我们于8月4日完成了将该品牌出售给Caleres的交易。这一行动符合我们作为投资组合的谨慎管理者和资本的纪律分配者的承诺。我要感谢Stuart Weitzman团队在过渡期间为支持品牌和客户所做的工作，并祝愿他们在与Caleres共同构建下一增长篇章时取得成功。总之，Tapestry实现了创纪录的一年，因为我们成功地与全球新一代消费者建立了联系。
重要的是，我们以最强劲的增长年和业务势头超越了我们的未来速度议程，超过了盈利目标。尽管外部背景日益复杂，但我们的增长证明我们的竞争优势使我们能够在任何环境中适应和发展。我们的基础是强大的，我们的重点是明确的。我们的业绩支撑了我们的信心，即我们有战略、能力和团队来扩大规模并取得成功，具有显著的增长和价值创造空间。我期待在下个月的投资者日分享我们持续增长的路线图。现在我把电话转交给Scott。
谢谢Joanne，大家早上好。回顾我们本财年的业绩，我们超出了预期。此外，我们还实现了三年前在上一次投资者日设定的收益和资本回报目标。这证明了我们有纪律的执行力和财务灵活性，强化了我们强大的基础和对持久长期价值创造的承诺。在这一年中，我们实现了5%的收入增长，Coach增长了10%，毛利率提高了210个基点，每股收益比去年增长了19%，同时加速了对我们品牌的投资。转向第四季度的细节，我将首先讨论固定汇率基础上的收入趋势。
销售额比去年同期增长了8%，超出了我们的预期。这些结果反映了北美和国际各地区的增长。北美销售额比去年同期增长了8%，其中Coach增长了16%。重要的是，该地区的毛利率和营业利润率均比去年有所上升。在欧洲，收入比去年增长了10%，由我们的直接渠道增长推动。随着本地消费者支出的增加和强劲的新客户获取，特别是Z世代，鉴于我们的定位、势头和在这一大市场中的低渗透率，我们继续看到在该地区增长的巨大机会。
在大中华区，收入增长加速超出我们的预期，增长了18%，所有渠道均实现增长，其中数字渠道表现尤为突出。我们在中国的强劲表现突显了我们的战略举措和投资正在发挥作用，我们的业务仍然处于长期可持续增长的有利位置。在日本，销售额下降了11%，处于具有挑战性的消费者背景下，而在其他亚洲地区，收入下降了1%，因为澳大利亚、新西兰和韩国的增长主要被马来西亚的下降所抵消。现在谈谈本季度按渠道划分的收入，我们在每个渠道都实现了增长，同时实现了强劲且不断提高的盈利能力。
我们的直接面向消费者业务比去年同期增长了6%，其中数字收入增长了中双位数百分比，全球实体店销售额增长了低个位数。批发收入在本季度增长，符合我们的预期和战略，即寻找有针对性的机会扩大我们品牌与消费者的接触范围。沿着损益表向下看，我们实现了创纪录的第四季度毛利率76.3%，比去年同期高出140个基点，由运营表现优异推动。我们强劲的毛利率是我们价值创造模式的核心要素，为我们提供了推动可持续增长的灵活性和动力。
正如我们在本年度所看到的，AUR增长推动了约三分之二的利润率改善，其余来自AUC，我们预计这两个杠杆将在未来继续推动运营毛利率的增长。转向SG&A费用，上升了10%，由营销费用增加推动，营销费用占本季度销售额的13%，而我们在业务的其他部分实现了120个基点的杠杆。因此，综合来看，营业利润率在本季度提高了30个基点，推动利润比去年同期增长了10%，超出了预期。我们第四季度的每股收益为1.04美元，比去年同期增长了12%，超出了我们的指引。
现在转向我们的股东回报计划。在2025财年，我们向股东返还了23亿美元，这证明了我们强大的有机业务和强劲的现金流生成能力。这包括3亿美元的股息支付和20亿美元的加速股票回购计划。该计划预计将实现约每股78美元的平均购买价格。现在在转向我们的资产负债表和现金流的细节之前，我想重申我们的资本配置优先事项。我们有两个基本承诺。首先，投资于我们的品牌和业务以支持长期可持续增长；其次，通过股息向股东返还资本，目标是随着时间的推移至少与收益同步增加股息。
与此一致，董事会授权将季度股息提高14%，预计2026财年的年度股息为每股1.60美元。除了这两个基本承诺外，我们强劲的现金流生成为我们提供了资产负债表灵活性以实现价值创造，这包括股票回购活动的机会，这在2025财年已经展示，并仍然是未来的价值创造驱动力。最后，利用我们严格的四透镜框架，我们持续评估战略投资组合管理的机会。重要的是，正如之前所传达的，在进行任何收购之前，我们将确保Coach保持强大，并且Kate Spade已恢复到可持续的收入增长。
这些明确的资本配置优先事项得到了我们对稳固投资级评级和保持长期总杠杆目标低于2.5倍的坚定承诺的支持。现在转向我们的资产负债表和现金流的细节，我们在季度末拥有11亿美元的现金和投资，总借款为24亿美元，代表净债务13亿美元。这包括了4月份偿还的约3亿美元债券。截至年底，我们的总债务与调整后EBITDA之比为1.4倍，比我们的杠杆目标低整整一个百分点。本年度调整后的自由现金流为13.5亿美元的流入，资本支出和云计算成本为1.53亿美元。
年末库存水平比去年同期高出4%，不包括资产负债表上列为持有待售资产的9200万美元Stuart Weitzman库存。这包括鉴于当前贸易格局的战略性提前收货。我们的库存继续保持最新状态，并在全球范围内和按品牌划分为2026财年做好了准备，我们预计报告基础上的库存水平将比去年同期略有下降。现在在转向我们的指引之前，正如您在新闻稿中看到的，我们记录了与Kate Spade相关的超过8.5亿美元的非现金减值费用。
这是基于当前的业务趋势、关税的过大影响（这对Kate Spade影响尤为严重，因为其绝大部分业务在美国）以及我们为支持长期盈利增长所做的增量投资。现在转向我们对2026财年的指引，这是基于非GAAP基础提供的。首先，我想通过分解我们在业务中看到的收入势头和我们支持收入增长的关注点与当前影响本财年盈利能力的动态来提供一些背景。首先，关于销售，我们第一季度的趋势强劲，事实上我们已经加速进入新的一年。
由Coach引领，全价销售更强劲，我们正在为品牌未来的持续健康增长奠定基础。这是我们的优先事项，我们正在执行。话虽如此，我们面临着比之前预期更大的利润逆风，来自关税和税费，其中最低限度豁免的提前结束是一个重要因素。总体而言，今年关税对盈利能力的预期总影响为1.6亿美元，代表约230个基点的利润率逆风。我们正在采取深思熟虑的行动来减轻这些影响，同时继续提供我们品牌基础的引人注目的价值、质量和创新。
我们正在利用我们敏捷的供应链优化我们的全球制造足迹，尽可能减少我们的关税暴露。我们还与我们长期的服务提供商密切合作以提高效率。鉴于我们业务的实力和我们供应链的灵活性，我仍然有信心我们能够随着时间的推移完全应对这些逆风。总体而言，我们认为我们的指引是谨慎且可实现的。总的来说，我们预计在形式上继续推动中个位数的收入增长，实现比去年更高的强劲营业利润率，并在本财年向股东返还超过10亿美元的资本。随着我们实施关税缓解策略，我们相信我们的长期收益增长交付将加速。
现在转向细节，这一指引不包括Stuart Weitzman对2026财年的预期。对于本财年，我们预计收入将接近72亿美元。这代表形式上收入在名义和固定汇率基础上均以中个位数增长，外汇预计将为80个基点的顺风。按地区划分的销售细节在固定汇率基础上形式上。在北美，我们预计收入将增长中个位数。此外，我们预计欧洲的增长约为20%。在大中华区，我们预计将实现比去年同期高个位数的增长。
在日本，我们预测将出现高个位数的下降，而在其他亚洲地区，我们预计将实现高个位数的增长。按品牌划分，这一指引包括Coach在固定汇率基础上高个位数的增长。在Kate Spade，我们预计收入将出现高个位数的下降，计划在下半年实现连续改善。此外，我们的展望假设营业利润率将扩大。我们预计毛利率将下降约70个基点。这假设运营毛利率将扩大120个基点，主要由于AUR的改善，略微抵消了20个基点的外汇逆风。
此外，我们预计将从Stuart Weitzman的处置中获得60个基点的结构性毛利率顺风。抵消这些计划的利润率驱动因素的是来自增量关税和税费的230个基点逆风，这包括了政策实施时间、产品销售和正在进行的缓解行动。作为背景，这是本财年1.6亿美元的逆风，假设我们缓解了2.35亿美元年度化运行率的30%。在SG&A方面，我们预计费用将与去年同期大致持平，从而实现至少100个基点的费用杠杆。这反映了我们严格的费用控制，部分被对我们战略优先事项的持续增长投资所抵消。
为此，我们预计营销占销售额的比例将比去年增加约80个基点，达到收入的11%以上。我们还从Stuart Weitzman的出售中获得了20个基点的费用收益。总的来说，这意味着运营SG&A杠杆预计至少为160个基点。关于按品牌划分的营业利润的一些细节，我们预计Coach将在关税压力和持续品牌投资的情况下保持其营业利润率。在Kate Spade，鉴于上述关税的过大影响和品牌投资，我们预计将出现适度的利润损失。
转向线下预期，本年度净利息支出预计约为6500万美元，税率预计约为18%，我们预计全年加权平均稀释股数约为2.13亿股，其中包括8亿美元股票回购的预期。综合来看，我们预计每股收益为5.30至5.45美元，代表比去年增长4%至7%，包括超过60美分的关税和税费逆风。继续前进，我们预计调整后的自由现金流将接近13亿美元。最后，我们预计资本支出和云计算成本将在2亿美元左右。
我们预计约60%的支出与店铺开业、翻新和搬迁有关，其余主要与我们持续的IT和数字投资有关。谈谈本年度的情况，鉴于快速变化市场的动态性质，重要的是要注意我们可能会经历季度波动，特别是在利润方面，因为关税和税费影响在损益表中体现。现在谈谈我们当前的假设。我们预计形式上固定汇率收入在上半年将增长高个位数，下半年将增长低个位数。具体到第一季度。
如前所述，我们以强劲的收入趋势开始了新的一年，Coach加速增长。因此，我们预计本季度总销售额将增长低两位数。这包括来自外汇的70个基点的顺风。转向利润率，正如我们所提到的，我们预计全年毛利率压力完全来自关税和税费逆风，主要在下半年。在第一季度，我们预计报告的毛利率将提高约100个基点。SG&A预计将在上半年和下半年均实现杠杆，而在第一季度，由于营销费用较高，我们预计将略有去杠杆。
我们预计上半年营业利润率将扩大，第一季度增加约80个基点，尽管有关税和税费压力，下半年营业利润率计划与去年同期持平。采取谨慎的指引方法，我们预计本年度每股收益增长将由上半年引领，第一季度预计增长超过20%，达到约1.25美元。总之，我们交付了又一个创纪录的季度和年度，突出表现为强劲的顶线和底线增长。我们实现了超过5美元的每股收益，并在过去三年中向股东返还了超过30亿美元，这与我们在上一次投资者日设定的目标一致，这展示了我们差异化且高度现金生成的业务模式，该模式已被证明具有敏捷性、韧性并能适应变化。
展望未来，我们对我们的品牌、我们的员工和我们的战略充满信心。我们的基础是强大的，我们拥有竞争和结构优势，使我们能够在未来一年及以后推动持久增长和股东价值。我现在想开放并回答你们的问题。
谢谢。此时，如果您想提问，请按电话键盘上的星号一。您可能会按星号二。我们的第一个问题来自高盛的Brooke Roach。请继续。
早上好Joanne、Scott和Todd。谢谢你们回答我们的问题。你们能帮助我们理解你们对2026财年的展望以及你们目前在业务中看到的情况吗？具体来说，你们能谈谈Coach的实力以及你们随时间减轻关税影响的策略吗？谢谢。
谢谢Brooke，早上好。我将开始谈谈我们刚刚交付的突破性年份，我认为这展示了我们业务模式和战略的力量。简单回顾一下，今年我们实现了强劲的顶线结果，增长拐点达到中个位数，远远领先于行业。我们以更强劲的第四季度收官。重要的是，我们在利润率不断提高的情况下做到了这一点，这意味着我们正在以健康和持久的方式增长。我们在极其复杂的环境中实现了每股收益超过5美元，这是我们在三年前的承诺，展示了我们团队的敏捷性。
重要的是，我们的势头持续。Coach业务在第一季度加速。这一切都表明我们正在推动持久增长。这是我们的重点，我们正在执行。就2026财年而言，我们预计将继续增长。我们的指引要求顶线增长中个位数，包括关税在内，每股收益增长中至高个位数。我们对环境有清晰的认识。我们正在将关税的最新消息纳入考虑，包括它可能对消费者造成的压力以及对我们的业务的影响。即使在关税情况下，我们今年仍将继续扩大营业利润率，并且我们完全有能力随着时间的推移完全抵消关税的影响。
所以我们有势头，我们看到前方有巨大的跑道。我将请Todd谈谈他在Coach看到的实力。
谢谢Joanne。早上好。正如我们在第四季度提到的，我们增长了13%，我们的增长之所以重要是因为它在皮革制品中是广泛的，并且在我们关注的北美、中国和欧洲等关键市场中实现了增长。我们全年实现了10%的增长，远远领先于行业。更令人印象深刻的是我们目前的情况，正如Joanne提到的，我们从第四季度的退出率加速，这种加速是在本季度同比促销减少的情况下实现的。
上个季度我们在北美增加了100万新客户。70%是Z世代和千禧一代。此外，我们在全球增加了17亿客户。这种与年轻消费者的强劲吸引力是我们的未来。然后我们转向创新和我们为客户提供的价值。让我谈谈我们准备好的发言中提到的一个具体包包，我们的Kislok包。这款包是由我们的创意总监在去年9月的时装秀上推出的。我们已经做了两次投放，最后一次在几小时内售罄。自上次投放以来，仅在美国就有81,000名客户注册，以便在我们进行下一次投放时收到通知。
事实上，上周我们又增加了4,000名客户，当时Sarah Jessica Parker在《就这样》中携带这款包。这就是我们所说的品牌热度的例子。这就是Coach的势头。所以当我看到这一点时，我看到了我们对品牌的投入，特别是在过去三年中，以及由此产生的品牌热度。这使我们处于最佳位置，继续增长AUR并减轻关税和税费的影响。谢谢。
谢谢你们两位。我继续。
我们的下一个问题来自富国银行的Ike Borishao。请继续。
大家好，让我也加入祝贺。Joanne，Scott，我相信再次回到加速。显然业务中有加速。你们对第一季度的指引高于你们报告的第四季度。Todd给出了一些有用的评论，但也许Joanne，你能帮助我们了解数据或新客户增长吗？任何你们看到的东西让你们有信心并有能力超越去年假日开始的强劲比较。只是好奇你们如何看待这一点。然后Scott，我只想问问关税。所以我认为三个月前你们在面临约9000万美元的逆风时对保持利润率给出了一些信心。
现在听起来你们有更多像1.6亿美元的新关税。但你们在指引中似乎也没有计划减轻任何这些。所以问题是，这是高度保守的吗？你们仍然认为保持利润率在桌面上吗？有什么变化吗？只是好奇你们的想法？谢谢。
好的，谢谢Ike。让我从你关于消费者和新客户获取的问题开始，这是一个非常重要的问题，它是我们增长的基础，也是我们品牌的焦点，确保我们不断获取新客户到我们的品牌。这种关注和那些品牌建设能力，我们已经建立了多年，我们正在投资这些能力，既在我们的技术基础设施中，但最重要的是我们正在进行的营销投资。你们看到我们继续增加这些投资，我们预计将继续获取新客户到我们的品牌。
这是我们的重点。重要的是我们看到这些年轻消费者被吸引到我们的品牌。所以特别是在Coach的执行力非常高，年轻消费者将Coach视为适合他们的品牌，在我们所做的每一个接触点上。这就是推动客户获取的原因。重要的是，我们看到这些客户以更高的频率回来。所以这些年轻客户的保留率实际上高于我们的其他群体，我认为这对我们增长的持久性是个好兆头。我们将在市场进入点捕获这些年轻客户，我们将留住他们并推动终身价值。
所以这是我们未来增长的燃料。这是我们将继续建立的基础，通过更多的新客户获取。这就是我们如何看待比较。我们只是在建立一个基础，并从这里变得更强大。
在Scott回答之前。是的，抱歉。我只想给你一个小细节，也许有助于说明这一点。我们在包饰方面做得非常好。我的一个问题是，我还没有看到UPT的重大变化，但当我们深入挖掘数据时发现，他们回来的频率更高。一个年轻客户可能会买一个包，然后在一两周后回来买一个包饰。这给了我们两次与他们互动的机会。正如Joanne和我在许多电话中谈到的，我们拥有世界上最好的销售团队。
他们让他们回到店里并销售的能力在我们的特殊酱料中非常强大。我只想抛出这个小细节。我知道Scott，你想谈谈关税以及我们将如何应对它们。
我等不及了。Todd，谢谢你的传球，顺便说一句，我很欣赏你提问的方式，因为你完全正确。我的意思是，在这60美分中，影响或正在影响我们的指引，其中三分之二。如果我们回到1/4前，它们还没有生效。事实上就在几周前，最低限度豁免的提前终止才显现出来。所以你知道，你想想这60美分，这是一次性增加的成本，正在影响我们的毛利率。但我们在毛利率方面有巨大的潜在实力。
我只是提醒你，即使有这60美分，我们的营业利润率指引是扩大的。所以我想你可以说，如果没有关税，在这个指引上增加60美分。但这不是现实，对吧？我的意思是关税是真实的，我们将努力度过它。我想给你的另一个观点是听着，我们有势头，供应链的第一个词是供应。我们不会为了服务我们的业务而牺牲服务。我们有巨大的势头。我们正在夺取份额，我们希望推动这种势头，我们不想基于一个动态和不断变化的环境采取任何仓促的行动，特别是与关税和税费景观有关。
所以当我们开始理解游戏规则时，我从未见过一个组织比我们更擅长玩这个游戏并追求它。所以我完全有信心，随着我们进入明年及以后，我们的毛利率和营业利润率将继续扩大。我等不及了。希望你们能来参加我们的投资者日，大约三周后，我们会给你们更多的启示，了解那条长期指引路径是什么样子。
谢谢大家。
我们的下一个问题来自JP Morgan的Matthew Boss。请继续。
太好了。非常感谢Joanne。在Coach品牌和业务的持续实力方面，帮助我们思考你们看到的单位数的拐点，尽管促销活动减少的影响。也许你们如何看待AUR和单位数作为收入构建的贡献者之间的未来互动？然后Scott，关于毛利率，也许你能详细说明2026财年毛利率的阶段划分，或者只是任何上半年与下半年的假设需要考虑？
谢谢Matt。我将简短地开始，然后转给Todd，因为我想让他谈谈Coach品牌和我们的单位数增长。但我们已经有效地达到了Coach的一个临界点，我们已经完成了建立品牌的工作，并且我们正在获取新的年轻客户，他们以高AUR进行交易。我们已经削减了长尾SKU，并退出了过去几年对单位数有消耗的促销活动。但我们的业务非常健康，也许Todd，我会让你完成这句话。
谢谢Joanne。是的，我的意思是我们不仅削减了长尾，而且我们还在不断改进它。所以这不是我们四年前或五年前做的一次性练习。现在实际上更长一点。我们不断审视我们的产品供应，专注于并专注于更少的大创意，这就是突破的原因。所以我们今年的指引大部分增长来自AUR增长。我们相信单位数也将继续增长。所以这对我们来说非常强大。
我对周转不感兴趣。我们对建立长期可持续增长多年感兴趣，这就是我们正在做的，我们将继续这样做。然后你们会在我们的投资者日听到我们谈论的一件事，我们将看到我们重新回到增长店铺的业务中，特别是在北美。你们将看到我们谈论实体店的增长。因为我们的数据指向的一件事是这个年轻消费者。他们喜欢在现实世界中，他们喜欢购物，他们喜欢互动。
这就是我们能赢的方式。所以我对你们将看到我们继续增长AUR感到兴奋。我们远未完成，但你们也将开始看到我们增长单位数。是的。
当我给你们一些关于毛利率阶段划分的启示时，这是一个很好的衔接。就在Todd结束的地方。你知道，我们结构上高毛利率的优势以及我们有一个历史和信心继续增长它们的事实是使D2C工作的原因之一。我们的店铺盈利能力继续提高，这真正解锁了扩张的机会，以及我们向前看的另一个增长因素。我想我们在准备好的发言中已经谈了一点关于阶段划分的问题，但再想想关税的影响。
所以我们有潜在的运营毛利率实力，由Todd刚刚谈到的AUR引领。这全年都在发生。记得我在准备好的发言中也说过，我们提前带来了一些库存，所以需要一段时间让这些兔子通过蛇。所以当关税生效时，我们在上半年销售低关税商品，然后在下半年，你们将开始看到这些高关税商品开始影响损益表。你们将在上半年看到更强的毛利率。
我想我们指引第一季度略高于100个基点，例如。这真的是由运营的、结构性的和持续的运营实力驱动的。然后你们将在下半年看到一些关税开始生效。所以你们的毛利率在下半年会低一些。但我想说的另一件事是关于缓解的，正如我在早些时候对Ike的评论中所说，我们有很多计划在进行中，既然我们更好地理解了游戏板和我们的目标，这些缓解计划正在进行中。
其中一些很快，很多需要更长的时间。所以当我们进入明年及以后时，你们将开始在毛利率线上看到更多的缓解在27和28年生效。
很好的颜色。祝你们好运。
是的，谢谢。
我们的下一个问题来自巴克莱的Adrian Yee。请继续。
太好了。早上好。让我也加入祝贺。我想从一个结构性建模问题开始。上次Coach品牌达到这些类型的毛利率和超过30%的营业利润率是在2005、2006年左右。我知道批发是业务的更大一部分。但Joanne和Scott，你们能谈谈Todd，今天结构上有什么不同，是什么使Coach能够继续扩大这两条线？然后你们也能谈谈Todd，关于定价作为减轻关税的机制吗？还没有听到很多关于这方面的讨论。
我知道你们在今年早些时候采取了一些定价。秋季季节有计划吗？也许明年春季还有另一个计划？非常感谢。
我来回答。我想既然大部分都是关于Coach的。虽然2005年我不在这里，但不久之后我就在这里了。我们是一家不同的公司。我们比2005年更直接面向消费者。我们比2005年有更多的地理多样化。回到那个时代，如果你们追溯到2010年到2012年之前，我们真的只有日本和美国，今天我们在中国和亚洲有巨大的增长支柱，最近你们看到我们在欧洲实现了巨大增长。所以我认为结构上我们处于更好的位置来应对这一点。
这是一种不同类型的公司。其次，我们在产品供应方面带来的创新，你们知道，Stuart已经和我们在一起大约11年多了，我觉得在某些方面他和我在展厅里走过。我有幸比你们早很多季看到展厅。我们离开那里时都说这是我们见过的最好的品牌。消费者会投票，希望他们会和我们一样热情。但我们对此感觉非常好。然后在我们的历史中，在我们的DNA中，Coach总是谈论混合魔法和逻辑。
今天，在Tapestry引擎下，我们将其提升到了一个新的水平。我们更加数据驱动，我们有更多的洞察力。我们没有忽视魔法，但魔法是信息化的魔法。所以我对价格总体上感觉非常好，我们将继续使用我们的数据来指导我们的定价，这很重要。这些机会，地理、渠道、产品组合都在为我们工作。一个Coach战略的例子，我们将我们的系列产品、Brooklyn tabby和其他类似产品引入奥特莱斯店铺以全价销售，这给你们带来了自然的AUR增长，并增强了已经在奥特莱斯的产品，因为在一天结束时，消费者看到的是品牌，而不是渠道。
所以我们正在赢得多个维度的胜利，这将使我们能够继续定价，专注于客户并从这里增长。
太好了。太棒了。Scott，一个快速问题。你们现在针对股票回购活动的8亿美元，我们应该假设或认为这是新的回购运行率吗？我知道在2022年的分析师日，有一种每年持续7亿美元的概念。谢谢。
是的。所以，你知道，我现在真的不能超越我们所说的，今年是8亿美元。我想让你们带走的是我们有一个非常强大的盈利能力和现金流状况。我们比我们的杠杆目标低整整一个百分点。我们有很多火力。所以我们知道回购一直是并将继续是价值创造方程的一部分。你知道，今年是8亿美元。我们将在几周后的投资者日很高兴给你们一个更长期的展望更新。
但我希望你们带走Adrian，我们处于一个强大的位置，我们有一个我认为是股东友好的资本配置定位。在向股东返还现金的历史中。
绝对。祝贺你们。一个月后见。
是的，谢谢Adrian。
由于时间关系，来电者需要将自己限制在一个问题上。我们的下一个问题来自美国银行的Lorraine Hutchinson。请继续。
谢谢。早上好。我希望问更多关于今年160个基点的运营SG&A杠杆的驱动因素的细节，然后你们对长期保持这种杠杆的机会的想法，或者店铺推出可能会在未来的几年中抵消其中的一些。
是的，所以这听起来像是我的问题。所以有几件事，我们从Stuart Weitzman的处置中获得了一个小的基础性好处。所以你知道，大约20个基点。我还要告诉你们，我们正在从一个已经创纪录的高基础上增加我们的地图支出或营销投资。我们继续投资，即使如此，我们在SG&A线上找到了杠杆。这就是为什么我们可以谈论今年的利润率扩大。所以很多与Todd刚刚提到的店铺生产力有关。
随着我们销售更多，我们正在增加全价销售，我们在所有D2C渠道中增加销售。当你们这样做时，你们在四壁成本中获得杠杆。正如我们所说，盈利能力上升，这是成本的一个巨大驱动因素。我想说的是，如果你们想用“企业成本”来说，我们也在非常谨慎。我们正在投资我们认为重要的事情，这些将是像更深入地了解消费者这样的事情。像我们的客户数据、我们的数据架构、我们的AI计划这样的事情。
我们在数据和分析等方面所做的一些事情，我们正在采取相当强硬的观点并寻找效率。所以这就是模型，对吧？投资于那些有差异并将为未来增长奠定基础的事情。在损益表的其余部分寻找效率。再加上顶线增长加速到中个位数，这建立了我们一直在谈论的飞轮。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自Evercore的Michael Binetti。您的线路已开通。
嘿，伙计们，谢谢你们在这里回答我们的问题，并感谢今天的所有细节。我猜这个问题会交给你，Scott。所以你能详细说明关于最低限度的评论吗？当我想到我们本季度的对话时。我知道你们正在做一些关于关税或关税税率变化的场景规划，但你们过去是如何利用最低限度的？这如何改变？也许230个基点中有多少来自最低限度？我想这有点意外。我猜这意味着也许一些仓储能力需要移回美国，或者只是想想这在操作上意味着什么。
我只是跟着说也许只是欧洲，相对于前九个月，第四季度的增长率有点慢。也许只是关于重新加速到20的背景。
好的，所以不要太深入兔子洞。所以最低限度，正如你们可能很清楚，实际上是从美国以外向美国市场免税发货的能力。随着最近的税收法案通过，它计划在2027年到期，这是我们的预期，直到几周前有一项行政命令加速了最低限度的取消。这大约是我们谈到的60美分中的三分之一。所以这意味着什么？我们之前谈到的9000万美元现在更大了，对吧？因为你们有进入美国的商品是免税的，现在它们要交税，并且受到全部影响。
你们知道，互惠关税现在生效，至少在我们目前的理解中是这样。所以这对许多人来说可能是个意外。我不知道有多少人关注最低限度，但这是我们曾经利用的一个机会。这是当时的法律，现在法律已经改变。所以我们必须应对这一点。好消息是关于容量和诸如此类的事情，当我们考虑我们的网络时，它相当灵活，结合自有和第三方物流。所以我不是说这没什么，但我们在这方面的管理能力不是一个重大的破坏因素，我们有计划在进行中以利用这一点。
这不会是一个重大的成本或服务中断问题，我们向前推进。这只是对我们的供应链团队更多的工作。关于指引，这与我们通常的指引哲学有点不同，因为我们通常只是说我们将采取我们看到的税率并简单地向前预测。我们觉得当我们进入新的一年，我们有巨大的势头，正如我们第一季度的指引所证明的那样，我们认为在一年开始时，全年都在我们面前，关税的全部影响和动态环境在那里，在下半年假设中谨慎是正确的。
所以我们做到了。我们在下半年稍微保守了一点，考虑到整体消费者背景，我想明确地说，这与我们业务的轨迹无关。我们没有看到消费者反应有任何变化。事实上，我们在第一季度看到了加速。所以我们能在下半年做得更好吗？让我们看看。但我们觉得在全年指引的早期阶段谨慎是正确的立场。
是的。只是想插一句，关于欧洲的具体问题，第四季度与我们之前实现的相比略有下降，这都是我们有意的。这是确保我们与之合作的批发账户适合品牌。所以这是我们非常有意为之。这并不表示消费者需求有任何放缓。好的，谢谢帮助。是的。
我们的下一个问题来自花旗的Paul Lajue。您的线路已开通。
嘿，谢谢。我是Tracy Kogan，代替Paul。关于你们提到的第一季度发生的加速，我想知道你们是否能按地区提供更多细节。然后其次，你们的指引中Coach品牌的提价幅度是多少？谢谢。
好吧，也许我只评论一下加速。
是的，继续。继续。
是的，继续。不，我只是想说。
我们看到的加速是广泛的。正如Scott所说，我们都想在这个问题上插话，因为这是一个有趣的派对。是的。我们看到的加速是广泛的。Coach的战略在全球范围内都在发挥作用，我们正在全球范围内推动我们的业务。我们看到客户反应良好，在加速方面非常一致。关于提价，也许Todd，你可以谈谈你对今年AUR增长的假设。
是的。再次，我们的AUR增长预计全年为中至高个位数。当我们真正按包、按款式、按轮廓来看时，我们对此增长感觉非常好，再次将更多的首次全价产品引入奥特莱斯自动提升了我们的AUR。所以我们对组合和我们能带AUR去的地方感觉非常好。
太好了。谢谢。
谢谢。这结束了我们的问答环节。我现在将把电话转交给Joanne Crevoiserat进行一些结束语。
谢谢Leo。我想通过感谢我们的优秀团队交付了又一个创纪录的年度来结束，并分享我们业绩的三个重要要点。首先，我们兑现了我们的承诺。这体现在我们2025财年每股收益超过5美元，这是我们在三年前概述的。我们的战略正在发挥作用，我们的业务敏捷并准备好增长，我们知道这是关键，因为我们继续与消费者建立联系，并在动态环境中以纪律执行。其次，我们有强大的基础和势头，突出表现为我们在Coach看到的两位数增长，这在新的一年开始时加速了。
第三，我们有独特的竞争和结构优势，可以在未来推动持久增长和股东价值。我想感谢今天加入我们的每一个人对我们的故事的兴趣。谢谢，祝你们有美好的一天。
这结束了Tapestry的电话会议。我们感谢您的参与。