身份不明的发言人
Seth Zaslow（高级副总裁兼投资者关系主管）
Nick Khan（WWE总裁兼董事）
Mark Shapiro（总裁、首席运营官兼董事）
Ariel Emanuel（执行董事长兼首席执行官）
Lawrence Epstein（首席运营官）
Andrew Schleimer（首席财务官）
身份不明的参与者
Dave Karnovsky（摩根大通）
Brandon Ross（LightShed Ventures）
Benjamin Swinburne（摩根士丹利）
Ryan Gravett（瑞银）
Peter Supino（Wolfe Research）
Stephen Laszczyk（高盛）
大家下午好，感谢参加TKO 2025年第二季度业绩电话会议。我是Carly，今天将协调本次会议。如果您想在会议期间提问，可以按电话键盘上的星号键加一来登记。提问顺序将由两人负责。现在请将会议交给我们的主持人，投资者关系高级副总裁兼主管Seth Zaslow。请发言。
下午好，欢迎参加TKO 2025年第二季度业绩电话会议。不久前我们发布了新闻稿，您可以在我们的投资者关系网站上查看。本次电话会议的录音也将在我们的网站上提供至少30天。在TKO执行董事长兼首席执行官Ari Emanuel和TKO首席财务官Andrew Schleimer的预备发言后，我们将开放问答环节。我们的总裁兼首席运营官Mark Shapiro和Andrew将负责问答环节。本次会议的目的是向您提供我们2025年第二季度业绩的相关信息。
我想提醒大家，讨论的信息将包括涉及风险、不确定性和假设的前瞻性声明和/或预测。请参阅我们提交给证券交易委员会的文件以获取更多细节。如果这些风险或不确定性成为现实，或任何假设被证明不正确，我们的结果可能与本次电话会议中表达或暗示的结果存在重大差异。前瞻性声明仅在其作出之日有效，除非法律要求，否则我们不会根据新信息或未来事件进行更新。我们今天的评论还将包括非GAAP财务指标，我们认为这些指标为投资者提供了评估我们持续运营结果和趋势的额外工具。
这些指标不应孤立地考虑，也不应被视为根据GAAP编制的财务信息的替代品。GAAP和非GAAP指标之间的调节可以在我们今天发布的新闻稿以及我们IR网站上发布的信息中找到。现在，我将电话交给Ari。
谢谢Seth。TKO的势头在整个第二季度持续，反映了我们战略的强有力执行。本季度包括多个现场活动里程碑、增强的活动经济效益和重要的新品牌合作伙伴关系。这些结果凸显了我们利用对优质内容和现场活动的持续需求来推动增长、盈利能力和利润率扩张的能力。仅举一个例子，今天早上宣布的ESPN国内媒体权利协议为WWE的优质现场活动确保了未来几年的关键经常性收入流。我们的现场体育和娱乐内容已成为寻求观众的机构、品牌和平台的关键差异化因素。
从Netflix的现场活动到YouTube的片段和亮点，我们与AB InBev的全球合作伙伴关系到我们与Fanatics的非凡消费者许可合作伙伴关系，TKO的战略和资产确实是独一无二的。鉴于我们投资组合和整体业务前景的持续势头，我们再次提高了全年的指导。现在，我将分享本季度的一些亮点，这些亮点强调了我们的积极势头，首先转向我们的核心UFC和WWE业务，其中现场活动和全球合作伙伴关系继续提供稳健的表现并推动有意义的增长。在UFC，除了创下场馆记录外，我们的现场活动还获得了主办城市的有力经济支持。
在本季度，八场现场观众活动中有六场获得了激励措施的支持，包括在阿塞拜疆巴库举行的首次格斗之夜。这一活动以及我们最近宣布的与Visit Qatar的合作伙伴关系，以在多哈举办一场比赛，突显了我们场地费策略的持续吸引力，包括为新目的地的格斗之夜获得更多支持。与此同时，我们的全球品牌合作伙伴关系团队在最近与Meta和Monster Energy达成重大交易后，在本季度为UFC实现了强劲的两位数增长。这一进展随着UFC与Wingstop合作伙伴关系的最近扩展而继续，该扩展将在多年期内包括在WWE优质现场活动中的额外整合。
这些资产继续找到有意义的方式共存，利用集体观众和粉丝的热情。在创纪录的WrestleMania 41之后，这是公司历史上收入最高和观看人数最多的WrestleMania，洛杉矶Intuit Dome的Money in the Bank成为有史以来收入最高的WWE场馆活动，这是我们在过去一年中第三次打破的记录。我们优质现场活动的实力在上周末在新泽西的MetLife Stadium进一步展示，WWE首次两晚SummerSlam吸引了超过113,000名粉丝。
虽然优质现场活动仍然是关键驱动力，但我们在WWE的整个活动组合中看到了增强的经济效益。在本季度，我们创下了36个个别市场的门票销售记录，并售罄了16场活动。在节目方面，WWE与Netflix的合作伙伴关系在整体观众和更难触及的年轻人群中显示出强大的吸引力和增长。自1月在平台上推出以来，Raw每周都出现在Netflix的前10名节目列表中。这是连续30周，平台上总计超过2.8亿观看小时。在国际上，WWE的PLEs一直是稳定的表现者，在合作伙伴关系的前六个月中，在37个国家进入了前10名列表。
此外，随着上周Netflix首播的WWE Unreal，我们正在为粉丝创造更多参与我们辅助内容的机会，在这种情况下，首次带他们进入幕后和编剧室。在全球品牌合作伙伴关系方面，WWE在本季度实现了显著增长，特别是由围绕我们几个优质现场活动的创纪录交易推动。我们还续签了长期合作伙伴，包括Slim Jim，并通过数字银行平台Chime扩展了我们在金融服务类别的阵容。接下来转向IMG on location和PBR，IMG的全球制作能力在本季度得到了充分展示。
仅在5月的一个高影响力周末，就有超过1,000名IMG团队成员在三大洲为标志性活动提供了数千小时的体育报道，包括英超联赛和沙特职业联赛赛季的最后几天，阿布扎比的欧洲联赛决赛四强，以及15场MLS比赛。总的来说，这些成就共同展示了IMG在向全球观众提供世界级优质体育内容方面的无与伦比的规模。从手机屏幕到Sport24的飞机屏幕，IMG的无与伦比的能力上个月在皇家波特拉什的第153届公开赛上再次展示，IMG支持我们的长期合作伙伴RNA，提供了一项在出席率、观众和参与度方面创纪录的锦标赛。
从国际媒体权利和品牌合作伙伴关系到世界首创的创新，如第18洞的Spidercam，IMG帮助提升了现场和全球的粉丝体验。在on location。全球粉丝已经在为明年的米兰科尔蒂纳冬季奥运会和FIFA世界杯做准备。截至7月，距离FIFA世界杯抵达北美还有一年，接待销售和预订已经超过了2022年卡塔尔世界杯的全部接待销售。在PBR，2025年Unleash the Beast和Pendleton Whiskey Velocity Tour在5月成功结束，两个巡回赛的常规赛季出席率创下纪录。
现在的焦点转向PBR的Camping World Team Series，首次亮相时有两个额外的媒体合作伙伴，Fox Nation和CW network，他们加入了CBS的报道。最后，积极的趋势在整个业务中持续，我们对即将到来的关键里程碑感到兴奋，包括UFC权利续签、TKO下个月推广的Canelo versus Crawford超级比赛，以及计划在第三季度开始的股票回购计划。由于对我们优质内容的高需求和合同可见性，我们在今天的体育生态系统中仍然处于非常有利的位置。随着我们进入2025年下半年，我们的重点很明确，执行、整合并实现我们更新的指导。
说到这里，我将电话交给Andrew。
下午好。正如Ari强调的那样，我们在本季度实现了强劲的运营和财务业绩，并且连续第二个季度提高了对今年剩余时间表现的预期。UFC和WWE仍然是TKO的核心驱动力。两者都实现了创纪录的季度收入和调整后的EBITDA。我们看到这些业务的显著实力，特别是在现场活动和合作伙伴关系方面，并且我们继续从公司成立以来实施的举措中实现收入和利润的双重收益。现在转向我们第二季度的合并财务结果，我们产生了13.08亿美元的收入，增长了10%。
调整后的EBITDA为5.26亿美元，增长了75%。我们的调整后EBITDA利润率为40%，高于去年同期的25%。我们的UFC部门产生了4.16亿美元的收入，增长了5%。调整后的EBITDA为2.45亿美元，增长了6%。UFC的调整后EBITDA利润率为59%。与去年同期一致，UFC共有11场活动，包括四场编号活动和两场国际活动。在今年和去年的第二季度。组合略有变化，因为本季度有八场活动有现场观众，而去年有七场。
合作伙伴关系和营销收入增长了39%，达到8600万美元。增长是由新的合作伙伴关系和合作伙伴续约推动的。我们在这方面继续取得重大进展，增加了新的类别并扩大了现有类别，包括最近宣布的与Monster Energy和Meta的交易。我们越来越关注跨多个TKO资产的合作伙伴关系。这一举措正在获得动力，最近由我们上周宣布的涵盖UFC和WWE的Wingstop协议所证明。我们资产的互补力量对品牌非常有吸引力，我们预计在不久的将来会宣布更多跨TKO的合作伙伴关系。流星制作和内容收入增长了4%，达到2.61亿美元。
增长是由流星费用的合同升级、现场活动和接待推动的。收入下降了15%，至5900万美元，正如我们在上次电话会议中预告的那样。下降反映了由国际活动的时间和组合驱动的场地费收入下降。UFC在本季度在阿塞拜疆巴库举办了一场格斗之夜，而2024年第二季度包括了与UFC在沙特阿拉伯举行的首次活动相关的场地费。调整后的EBITDA反映了收入的增长，部分被费用的增加所抵消。直接运营费用下降主要是由于活动卡、场地和地区的组合导致的生产、营销、运动员和其他活动相关成本下降。
SG&A增加主要是由于与去年同期相比，人员和旅行成本增加。我们的WWE部门产生了5.56亿美元的收入，增长了22%。调整后的EBITDA为3.3亿美元，增长了31%。调整后的EBITDA利润率为59%，高于去年同期的55%。现场活动和接待收入增长了29%，达到1.86亿美元。增长是由更高的门票销售收入推动的，反映了平均票价的上涨。总出席人数下降是由于我们战略决定举办更少的非电视转播活动。场地费收入也有所增加，因为我们收到了沙特阿拉伯的Night of Champions和拉斯维加斯的WrestleMania 41的付款。
在第二季度，合作伙伴关系和营销收入增长了136%，达到5800万美元，由多个类别的新合作伙伴关系和续约推动，包括视频游戏、旅行、食品和饮料、金融服务、电信和QSR等。正如我们在上次电话会议中讨论的那样，并推动了本季度的大部分增长，WrestleMania 41创下了合作伙伴关系收入的纪录，是之前纪录的两倍多。该活动共有28个合作伙伴，包括两晚14场比赛中的每一场比赛都有一个合作伙伴赞助商。WrestleMania的合作伙伴收入和Q2的整体增长展示了我们投资理论的核心原则之一的执行。
我们相信有足够的空间继续增长这一业务的重要部分。流星制作和内容收入增长了7%，达到2.79亿美元。正如我们在上次电话会议中讨论的那样，结果反映了Smackdown在上半年首次扩展为三小时格式，导致季度收入确认的转变。增长还由流星费用的合同升级推动，包括我们与Netflix的长期全球协议。调整后的EBITDA反映了收入的增长，部分被费用的增加所抵消。直接运营费用增加主要是由于生产和人才相关成本增加。
SGA增加主要是由于与去年同期相比，人员和旅行成本增加。我们的IMG部门在本季度产生了3.07亿美元的收入，下降了4%。调整后的EBITDA为2900万美元，增加了1.2亿美元。调整后的EBITDA利润率为9%，高于去年同期的负29%。收入下降主要与IMG不再拥有足总杯的权利有关。这部分被新的制作协议的收入所抵消，包括与沙特职业联赛的多年协议。调整后的EBITDA主要反映了费用的下降，部分被收入的下降所抵消。
直接运营费用的下降主要反映了2024年巴黎奥运会未售出门票的冲销的缺失，以及与足总杯相关的IMG媒体权利费用的下降。SGA下降主要是由于on location的奥运会相关成本下降。公司和其他产生了4500万美元的收入，增长了9%。调整后的EBITDA为负7700万美元，比去年同期的负9100万美元有所改善。收入增长由Zufabaksan的管理费推动。我们在今年早些时候宣布的合资企业。调整后的EBITDA改善主要是由于与Endeavor公司费用在公司对IMG、on location和PBR的所有权下的分配相关的2400万美元成本下降。
正如我们在上次电话会议中讨论的那样，从2月28日收购完成之日起，没有Endeavor公司费用的分配。现在转向我们的资本结构，在今年的第二季度，我们产生了3.75亿美元的自由现金流。我们的自由现金流转换率为调整后EBITDA的71%。第二季度的自由现金流包括与UFC反垄断和解相关的第三笔也是最后一笔1.25亿美元付款的不利影响，以及与2026年FIFA世界杯相关的约1.65亿美元预付款的有利影响。
6月30日，我们进行了TKO OpCo的第二次季度现金股息支付，约7500万美元。我们在季度末有27.69亿美元的债务和5.35亿美元的现金及现金等价物，以及3.23亿美元的限制性现金。关于我们的20亿美元股票回购计划，我们继续预计将在2025年第三季度开始活动。随着我们的时间和数量最终取决于市场条件和相关因素，我们仍然致力于一个强大和可持续的资本回报计划，平衡对股东的资本回报与有机投资和保持我们强大的资产负债表。
至于Voxan，我们继续实施我们在3月宣布的合资企业，并计划在2026年初举办我们的首次活动。另外，在6月，我们宣布我们将推广Canelo Alvarez Terrence Crawford比赛，该比赛将于9月13日在拉斯维加斯举行。我们将在适当的时候提供关于我们拳击活动的进一步更新。现在转向我们的展望，正如我们过去讨论的那样，我们管理业务时关注全年表现。因此，我们认为最好在全年基础上评估结果，因为季度波动是我们运营的固有部分。
正如我们在新闻稿中指出的那样，我们连续第二个季度提高了2025年全年收入和调整后EBITDA的指导。我们现在目标是收入在46.3至46.9亿美元之间，调整后EBITDA在15.4至15.6亿美元之间，与我们在5月发布的先前指导相比，范围中值分别增加了1.35亿美元和4000万美元。增长主要与UFC和WWE在今年前六个月的强劲运营表现以及我们对今年剩余时间的预期表现有关。
这也反映了IMG on location和PBR整合的持续进展。到目前为止，我们已经实现了2025年1500万美元的年内节省目标，代表2500万美元的运行率基础，并且我们仍然有望在2026年底前达到约4000万美元的运行率。在自由现金流方面，虽然我们没有给出正式的指导，但我们的观点保持不变。我们继续目标是2025年全年自由现金流转换率超过60%。正如我们在之前的电话会议中讨论的那样，这排除了约3亿美元的非经常性金额的影响，以及与2026年FIFA世界杯相关的任何限制性现金的收益。
在上次电话会议中，我们强调了几个我们预计在第二季度发生的值得注意的项目，我们的结果与所有这些项目一致。与之前的电话会议一样，虽然我们不提供季度指导，但我们想强调一些我们预期表现的值得注意的驱动因素，因为我们展望第三季度在UFC。第三季度预计将包括10场活动，与去年同期相当。然而，在这10场活动中，我们预计有两场编号活动，这是我们今年任何季度中最少的，而去年同期有三场。
此外，我们打算举办八场有现场观众的活动，而2024年第三季度有六场。尽管有强劲的潜在趋势，但日历的时间预计将对我们最大的收入流产生重大影响。流星、现场活动和合作伙伴关系提醒一下，UFC 306在2024年第三季度在Sphere举行。该活动是UFC历史上收入最高的门票销售，并且首次包括一个标题合作伙伴赞助商。关于费用，正如我们讨论的那样，我们为UFC 306承担了明显高于正常水平的生产成本。也就是说，这种规模的活动预计不会在2025年下半年在WWE发生。
当前日历包括三个主要阵容的优质现场活动，与去年第三季度相当。然而，SummerSlam扩展为两晚预计将对多个收入流产生有利影响，包括流星、现场活动和合作伙伴关系。正如我们之前讨论的那样，Smackdown的格式将在第三季度开始恢复为两小时，虽然对全年没有影响，但这一变化将对季度记录的流星收入产生不利影响。在IMG部门，我们预计第三季度的收入和调整后EBITDA将在绝对美元基础上环比增长，因为我们的结果预计将反映多项标志性网球和高尔夫赛事的影响，包括温布尔登、美国公开赛、英国公开赛和莱德杯。
IMG和on Location还将为Canelo vs Crawford活动提供服务，预计将对我们的公司和其他调整后EBITDA产生有利影响。调整后的EBITDA预计将环比略有改善，主要是由于与Canelo versus Crawford相关的服务费的收益。关于我们今天早些时候宣布的WWE与ESPN的交易，协议为期五年，我们预计将按照体育媒体权利行业标准的年度升级器确认收入。正如Ari早些时候提到的，这笔交易进一步证明了我们核心IP的价值，我们对由迪士尼ESPN生态系统创造的光环效应可以产生的辅助收入流的潜在影响感到兴奋。
总之，我们产生了强劲的第二季度结果，反映了我们业务的持续势头，特别是UFC和WWE。虽然我们还有很多工作要做，但我们对今年剩余时间及以后的前景感到非常兴奋。说到这里，我将电话交还给Seth。
谢谢Andrew。接线员，我们准备开放电话进行提问。
非常感谢。我们现在开放线路进行问答。如果您想提问，请现在按电话键盘上的星号键加一来发出信号。如果您想从提问线路上移除，请按星号键加二。提醒一下，提出问题将是工作人员加一。我们的第一个问题来自摩根士丹利的Ben Swinburne。Ben，您的线路现在开放。
谢谢。下午好。祝贺WWE的交易。我想跟进Andrew刚才的评论，关于光环效应。记得你们从WWE Network转到Peacock，现在又转到ESPN。考虑到PLEs在Peacock上的表现以及这对这些权利和资产价值的影响，然后想想ESPN会发生什么，你能谈谈你认为的重大变化、机会、影响会是什么吗？我知道你不能代表Netflix回答，但我有点惊讶看到他们没有选择这些权利，因为他们拥有其他所有地方的权利。
我想从TKO的角度来看，你对这些权利在不同地区有多个合作伙伴与将它们带到一个平台上有什么看法？非常感谢。
谢谢，Ben。首先，我认为我们在给你的信息中一直是一致的，我们总是有点不愿意把所有的鸡蛋放在一个篮子里。别误会，当你做这些交易时，你是在平衡资产的货币化和机会，当然，还有我们品牌和观众的覆盖范围。所以，你知道，这当然是一个因素，当我们进入市场时，大约在同一时间我们开始与感兴趣的各方谈论UFC。我们有强烈的兴趣，因为最重要的是，这些都是每月的大型活动，对吧？我们现在坦率地生活在大活动时代，如果你愿意的话。
你听过Ted Sarandos和Bella Bageria特别谈论这个大事件。寻找大事件，不是数量，不一定是每周，当然不是每天，而是大事件。所以，我只想告诉你，当一切都说完了，我们实际上可以通过与另一个合作伙伴合作获得略高的权利费。但我们觉得ESPN的品牌实力、覆盖范围、平台、他们的观众构成以及即将推出的D2C策略，与美元一样重要。我们在这一信息传递中一直保持一致。
最终，我们在这里达成了一个五年协议，年度升级器，高利润的收入流，具有吸引力的可见性和稳定性。这些节目是PLEs。Nick Khan和Triple H从Vince McMahon手中接过接力棒，做得非常出色。这些PLEs是为直接面向消费者的服务量身定做的。我们将在一年内流式传输所有10个PLEs，有时由线性支持。我想强调这一点可能在信息传递中被忽略。拥有Money in The Bank、SummerSlam、WrestleMania的想法。从我们的PLEs中选择，第一小时甚至两小时在ESPN线性上同时播出，D2C则交给他们的直接面向消费者。
你无法击败这个提议。当然，这是由ESPN的线性平台在行业中绝对无与伦比的事实驱动的。在ESPN方面，他们认为这是可以传播到任何平台的大观众内容。这是一个非常忠诚的观众。他们坚定地认为，无论是WWE还是UFC内容，都能吸引新订阅者，吸引从未订阅过有线或卫星的年轻人，这些人从出生就是流媒体用户。他们通过我们的内容看到了这一点，他们也认为我们是流失的解药。
当然，UFC的记录和我们在ESPN建立的成果对我们有利，就我们得到的回报而言。除了你看到的数学，从我们上一笔交易的9亿美元AAV到现在5年内的16.25亿美元，这是一个1.8倍的提升。我想让Andrew花点时间解释一下这个数学，也回答你的最后一点，那就是除此之外你还能得到什么？我们应该寻找哪些广告，我们认为是进一步的货币化机会？Andrew？
谢谢，Mark。我认为有一点混淆，或者至少有几个不同的报告，关于衡量这笔交易的基线是什么，以及广泛报道的3.25亿美元AAV或五年内的16.25亿美元。所以为了避免疑问，我们目前的Peacock交易始于2021年3月18日。对于第一个子日历年度，3月至12月，支付的费用和这再次不是收入确认，而是纯粹的现金流入和权利费，基线计算略低于1亿美元。对于随后的日历年度22、23、24、25，费用略低于1.9亿美元。对于子26，考虑到时间较短，到26年3月，略低于5000万美元。所有这些加总起来，正如Mark所说，五年内总费用为9亿美元，或AAV为1.8亿美元。
Peacock交易中包括的1.8亿美元实际上不包括在ESPN交易中，我们保留这些以进一步货币化的是所有NXT PLEs，每年大约六场，250小时的原创节目，历史上由WWE承担成本，现在我们不再有合同义务生产，合同上五年内五部纪录片，每年一部，由WWE承担成本，现在我们也不再承担合同义务生产，以及内容档案。因此，除了325之外，还有重要的额外货币化机会。
Ben，让我再说一点。我知道这是一个很长的回答，但我们试图涵盖很多内容。我认为你的问题的另一个子集，是什么让我们觉得可以离开Netflix？顺便说一句，我并不是说他们以任何水平提出任何报价，但他们当然是一个伟大的合作伙伴。正如你所说，他们在世界其他地方拥有我们的大部分内容。为什么他们不在这里拥有它？ESPN的提议以及我们的观众是否会迁移对我们很重要，我认为Nick最适合谈论我们的观众如何迁移，以及为什么这给了我们，我会告诉你，坚定的信心，我们将能够在现有的基础上建立。Nick
谢谢Mark。有很多不同的例子。例如，WWWE观众，在上一次或两次冬季奥运会期间，我们在短时间内被告知将当时的Monday Night Raw从USA Network移到Sci Fi。可能是一两周的通知。96%的观众迁移到了Sci Fi，尽管USA很棒，但Sci Fi不一定是目的地网络。如果你看看WWE Network，在美国的巅峰时期有110万订阅者。当我们转到Peacock时，每一个都迁移了，加上Peacock的订阅者基础，那些专门为WWE而来的人大幅增长。
如果你看看这一点，以及我们认为我们可以与ESPN及其G2C做的事情，它应该会进一步增长。我们的观众总是会迁移。
谢谢Nathan。回到你，Ben。
这非常有帮助。谢谢大家。非常感谢。
谢谢。
非常感谢。我们的下一个问题来自Lightshed的Brandon Ross。Brandon，您的线路现在开放。
谢谢提问。我想从WWWE的PLE交易转到UFC。我们很惊讶你们在UFC之前宣布了PLE交易。你们是在等待Paramount Skydance关闭还是其他外部事件？或者UFC的交易比PLE交易更具挑战性？我想你们在回答Ben时提到你们正在整体或作为投资组合看待你们的合作伙伴，我们现在应该假设ESPN带着WWE不太可能继续与UFC合作吗？另一方面，正如你们所说，你们离开了Netflix。
他们更有可能成为UFC的合作伙伴吗？
谢谢Brandon。我会尝试回答所有这些部分。如果我们遗漏了什么，你可以再回来。首先触发我的是。UFC是否更具挑战性？我们是否发现这比最初想象的更具挑战性？答案绝对是否定的，我就说到这里。至于时间安排，坦率地说，我们同时在市场上处理五个资产。UFC，可以看作是一个、两个或三个，取决于你怎么看。
但你有编号活动，你有格斗之夜，这就是ESPN拥有的。有两笔交易。然后你有WWE PLEs，然后你有Zupa Boxing，我们的新拳击推广。然后你有PBR，正如你所知，Dr. Phil倒闭了，Merit street也倒闭了。我们不得不承担大约1.81亿美元的四年合同，我们不得不为PBR寻找新家。所以我们肯定处于不利地位。所以我们一直在市场上，真的，所有五个。
它们在哪里，如何排列，何时顺序。这只是我们在每个交易和每次对话中的状态。关于UFC，我可以告诉你，我们正处于最后阶段。当我们有消息要宣布时，我们将提供关于UFC权利的更新。我们的使命仍然是找到货币化最大化和覆盖范围之间的平衡。正如我们WWE PLEs的ESPN交易所证明的那样，优质内容，特别是大事件节目的市场仍然强劲，ESPN也将保持强劲。
好的，另一部分是，你们在市场上的这些交易的结果是否相互影响，比如WWE现在会是。我是说，UFC现在不太可能与ESPN达成交易，还是它们是相互独立的？
我的意思是，这更多是Jimmy Vittaro和Bob在迪士尼电话会议上的问题。我知道Jimmy昨天在谈到这个问题时被引用。你知道，他珍惜与TKO的关系。特别指出了他们与UFC的成功以及这对ESPN plus的作用，以及他们认为UFC和WWE可以为他们的未来战略做什么。我不认为这排除了他们。他的话。
谢谢。
谢谢。
非常感谢。我们的下一个问题来自JP Morgan的David Kunowski。David，您的线路现在开放。
嗨。谢谢，Mark。抱歉，关于非PLE内容，为什么要保留？也许Ben的观点是。认为这可能属于你们现有的合作伙伴之一。
嗯，David，答案很简单，就是更多的货币化机会。我们的目标是提高盈利能力，提高利润率，达到行业级，抱歉，投资级。我们正在朝着这个方向前进。所以，你知道，我们正在做一笔交易。这不仅仅是关于实际的权利费，而是关于中间的所有附加内容。这些附加内容从辅助角度来看加起来。所以，正如Andrew所说，你知道，如果我们可以让Nikon去市场上销售NXT PLEs以获得增量。
对吧，Steve？太棒了。我们不再需要每年生产250小时的原创节目。这是很多带宽和很多成本。我们可以拿出五年内五部纪录片。合同上我们当然想做电影和纪录片，WWE，我们的制作部门在那里已经证明非常成功，提供受到好评和高度观看的纪录片。但我们想一个一个地出售这些，最大化市场和时机。当然，当涉及到我们的图书馆和档案时，我们也将最大化这一机会。
所以不是每一笔交易都是平等的，不仅仅是因为某些东西在上一次交易中就意味着它会在下一次交易中，反之亦然。
David，我只想补充一点，我在我的预备发言中提到了光环效应，当你看看USCS的广告和合作伙伴业务，以及我们从Fox转到ESPN时看到的利益和阶跃变化，以及我们现在在WWE上的轨迹，Netflix的光环效应，尽管在国际上是PLE和Ross在国内，我们确实认为这笔交易将在合作伙伴关系上为我们带来有意义的利益，然后随着时间的推移，现场活动和场地费也是如此。
David，只是其中一个。也许我可以得到。继续，Mark。是的，很好。然后我们会再给你一点。Andrew提出的是，在我们的交易中获得广告库存对我们来说非常重要。我们有一个一流的全球合作伙伴部门，正在努力为UFC单独达到3亿美元的全球合作伙伴收入，甚至还没有谈到WWE。我们公开谈论过这一点。将这些合作伙伴关系交易与我们场内赞助、Intellicast广播整合联系起来，现在出去实际销售广告库存，我们已经在UFC按次付费中做了一些，但大部分这不是我们的业务。
现在打开这扇门，与这些WWE PLEs，有机会在这些ESPN交易中销售广告库存，这对我们来说是游戏规则的改变。这也是我们在任何UFC交易中向前推进的重要事项。Mark，也许只是跟进关于ESPN平台的覆盖范围的观点，我只想更好地理解你的观点，因为你知道线性订阅者将有一个DTC权利，这将立即给你覆盖范围。但当然，独立价格略高于peacocks。我只是想理解你对那些从未订阅过有线电视的粉丝的考虑。
谢谢。是的，看，我们谢谢你。我们以前走过这条路。我只是提醒电话会议上的每个人，当我们与ESPN ESPN plus签署编号活动时，按次付费的提议看到我们在300万家庭中推出。所以ESPN plus早期在3、400万家庭中。事实上，我们与一些合作伙伴有问题，因为他们回来说我们没有被人看到。我们认为我们将有一个大观众，现在ESPN plus太小了，你知道，我们应该谈论对我们权利费的削减吗？当然我们没有给他们任何这些。
我们想出其他库存来让他们满意。顺便说一句，ESPN plus增长很快，但这个提议是一个双重付费墙。你必须注册ESPN plus，这是一个月费。虽然它不是29.99美元，但仍然是一个月费，而且已经上涨了，然后支付按次付费，这比29.99美元要多得多。你必须支付。在这里，PLEs的DTC报价开始时是50多美元，结束时接近80美元，加上ESPN plus的月费。我的意思是，这对我们的粉丝来说真的是一个艰难的障碍。尽管如此，我们成功了。这对UFC和ESPN plus来说是一个巨大的成功。
所以，当我们看这个机会时，即使他们开始时很小，即使D2C是29.99美元，正如你所说，他们能够认证并立即拥有平台，因为他们是电缆或卫星播放器，或者你知道，那些从未订阅过有线电视的人，让他们以20.99美元的价格进入，与UFC按次付费相比是一个很大的折扣价格。所以我们一点也不担心。接线员，让我们回答下一个问题。
非常感谢。我们的下一个问题来自高盛的Stephen Lesicki。Stephen，您的线路没有开放。
嘿，伙计们，谢谢提问。也许关于25年的指导，Andrew，听起来UFC和WWE超出了你们的内部预期，进入今年的前六个月。我们只是好奇，如果你们能多谈谈哪些具体领域推动了这些超出预期的表现，然后你们预计其中一些势头会延续到今年下半年，或者你们认为我们应该考虑其他因素，因为你们今天给出的更新指导。
是的，我认为。谢谢Stephen。正如我在预备发言中所说，你知道，这两个巨头继续超出我们的内部预期和外部预期，相对于市场共识。真的是现场活动、IP和合作伙伴关系，除了流星费用的合同升级和你在WWE全年从Netflix合作伙伴关系中看到的利益。这三个领域推动或已经推动了我们在年初至今的增长。我给出了一些相当具体的颜色，关于活动日历组合变化和其他活动基础的驱动因素，对于Q3。
有了我们的全年数字，你可以很容易地了解Q4可能是什么样子。所以年初至今是一个故事。关于现场活动和合作伙伴关系。我们预计这些顺风将在全年继续。我们给你一些关于Q3组合的颜色，当然，在范围中值上增加1.35亿美元的顶线和4000万美元的调整后EBITDA，保持33%的总利润率。我们对业务的现状感觉非常好。我会注意两件事，Mark和我花了很多时间与团队讨论利润率。团队Q2，UFC 59%的运营利润率与去年同期持平，但从表现角度来看非常非常强劲。
我们都关注WWE在这里。59%的WWE运营利润率主要由Wrestlemania和该活动的成功推动。但当我们开始这段旅程，谈论WWE的运营利润率接近UFC甚至超过50%时，我们感觉很好，我们认为这是可持续的，特别是考虑到我们今天早上做的这笔交易。所以这与利润率增长有关，就像其他任何事情一样。
我们的SummerSlam Stephen是有史以来观看人数最多的。所以这很快变成了另一个WrestleMania。Nick和Paul越多地推动这些活动达到那种水平和那种水平，并在现场活动和场地费上为我们带来WrestleMania那样的结果，这将让我们在利润率增长上走得更远。
这都很有帮助。也许如果我们能跟进并深入探讨。在WWE方面，赞助是一个巨大的机会。你们在这方面执行得很好。Nick，我很好奇你是否还在。只是好奇未来的机会，继续在这方面执行。也许当你们进一步展望PLEs之外时，我们应该如何看待赞助机会的执行速度？
这是WWE和TKO的最高优先事项之一。Mark早些时候提到了我们全球合作伙伴团队的强大。UFC现在产生的全球合作伙伴美元数量，WWE是家庭友好型节目，50%的现场观众带孩子，近40%的现场观众是女性，我们认为有重要的空间，抱歉，继续增加这些赞助美元。再次，这是一个优先事项。我们认为转向ESPN C2C将进一步帮助这一点。天空是极限。
记住，我们在这些交易中获得的任何广告库存都将用于我们的合作伙伴目标。我会告诉你，Stephen，Nick和Andrew可以证明这一点。销售给WWE几乎是有趣的。我的意思是，当我们进入时，这是一张白纸。这不是。你知道，我们公开表示，我们今年的两个实体的目标是3.75亿美元。出去销售，无论是场地内的垫子、整合、我们的一些接待套餐中有赞助。我的意思是，这对我们来说都是肥沃的土壤。
所以我们非常鼓舞和乐观，我们可以在WWE做什么，考虑到Grant Norris Jones团队在UFC建立和取得的成功。
谢谢大家。
谢谢。
非常感谢。我们的下一个问题来自Wolf Research的Peter Subpoena。Peter，您的线路现在开放。
你好。Andrew一个问题，Mark一个问题。Andrew关于盈利能力，这通常是TKO的一个好主题，你们的指导意味着大约30%的增量利润率。虽然我们在你们的评论中听到，收入指导的上行来自场地费和现场活动以及赞助，我们认为这些几乎100%流向EBITDA。所以我想知道你们是否能帮助我们理解这些。只是想想指导中的增量利润率，然后Mark，想想UFC续约之外，我们经常从投资者那里听到的一个问题，我想我会在这里问你，以你的力量回答，就是这个公司的增长算法是什么？除了UFC媒体权利续约，还有什么值得兴奋的？所以我只是想知道，显然你们不会在这里给我们多年的收入指导，但如果你们能谈谈这个公司除了26年的媒体权利之外的属性，你们认为值得关注。
谢谢。
是的，让我们从分发多年的。
不，我只是在开玩笑。
Andrew，继续。
好吧，谢谢你的问题，Peter。我想你清楚地知道今年上半年的强劲故事。我会再次参考我的预备发言，关于组合，关于全年编号活动的平衡，关于Smackdown两小时格式变化的不利影响，以及可比基础上缺乏像UFC 306 atmosphere这样的事件，这在之前的一年发生过。所以，虽然我们仍然预计这些高利润贡献者会增长，但当你想到全年时，这是我们表达的最佳方式来看我们的业务，非常强劲的上半年，我们表达了Q3的活动转变和组合变化，然后我们在24年的一些顺风，关于活动类型活动质量，不一定是重复的。
我会告诉你，当我们开始时，我们只指导今年做一场沙特PLE，这转移到2026年，这显然对全年利润率的贡献大约是200个基点。这显然将是26年的利益，但对2025年有不利影响。所以当我们整体考虑这一年时，我们对步伐感到非常舒适和自信。当我谈到顺风时，我们谈论的是长期顺风。我们没有看到场地费的对话放缓。我们没有看到全球合作伙伴对话放缓。在某个时候，你开始考虑为26年签约收入。Grant和他的团队完全专注于为26年设定一个像我们在2025年一样大的年份。
很好。然后Peter，关于并购或其他投资机会。你知道，显然我不想超前。我的意思是，我们与ESPN的WWE PLE交易的墨水几乎还没干，我们仍然在市场上处理一系列其他续约。正如我之前提到的，我会说，首先，我们的主要重点是继续在UFC和WWE的多种收入流中推动价值，这些收入流就在眼前。二是我们需要保持对IMG on location和PBR整合的高度关注，既提取成本又创造新的收入机会。
正如你所知，我们在这些协同机会上领先于我们的指导，但我们还有很多工作要做。第三，进一步利用Netflix的势头与Raw是我们的重中之重。你听到Ari在他的预备发言中列举了一些统计数据。我的意思是，我们不轻视这一点，但我们为我们取得的成功感到自豪，很明显我们现在是Netflix平台上的顶级资产。WWE PLEs在ESPN上的推出，第一个活动必须感觉像超级碗，这很好，因为ESPN正准备迎接他们的第一个超级碗。
所以我们期望当我们看到WrestleMania在ESPN上时，会有那种待遇，更不用说第一个启动活动，当然Netflix在我们第一次推出Raw和我们的第一个活动时做得非常出色。正如你所说，TKO有一个强大的资产负债表和有吸引力的财务概况。我们在我们的展望中，正如Andrew所说，预计25年的利润率大约为33%，UFC，你知道，Q2的利润率为59%，WWE，正如Andrew提到的，你回顾2023年，WWE的利润率为40%。然后你看24年，50%。现在我们在这里，Q2，尽管受益于WrestleMania，有59%。我的意思是，我们正在取得进展，我们正在为股东提供回报，我们的目标是随着时间的推移继续扩大这些利润率。我会提醒你，在26年，我们有两个主要的权利续约，我们在这里花了很多时间谈论，这将对我们产生积极影响。
然后我们当然有三场WWE PLEs在沙特阿拉伯的重大影响，我们预计这些将对我们的利润率产生积极影响。除此之外，你知道，我们没有谈论拳击，但这将成为TKO和股东的第四大体育资产。当然，Ari Emanuel，我必须说，没有RE Emanuel就没有UFC，就此而言，没有Ari Emanuel推动就没有WWE。他是一个重要的价值创造者，他花了很多时间在那里利用他的关系，看看未来可能适合的东西。
当然必须是增值的，我们在任何购买上都必须谨慎，但可能完全适合我们的体育纯玩模式。
非常感谢。
谢谢接线员。
当然。非常感谢。我们的下一个问题来自瑞银的Ryan Gravett。Ryan，您的线路现在开放。
很好，谢谢Mark。你刚刚简要提到了这一点。但我想知道你是否能提供更多关于拳击计划进展的更新，特别是考虑到一些新提出的立法。然后Andrew，你给出了一些关于今年财务影响的颜色，但我们应该如何考虑这一财务贡献，因为我们进入2026年？
很好。谢谢Ryan。我会谈谈业务，这里有一些重要的更新，我会深入这些，然后我会交给Lawrence Epstein，他正在处理Muhammad Ali American Boxing Reform Act Revival act，他现在正在卷起袖子。
准备现在。首先，你知道，看，我们认为拳击对TKO来说是一个有吸引力的增长机会。我们相信我们将为股东提供重要的长期价值。正如我提到的，这无疑将成为TKO的第四个支柱体育资产。我们在这里全力以赴。没有什么比两个角斗士从远古时代开始对决更吸引人了。这永远不会过时。这就是拳击的持久力所在。兴趣在美国和国际上都是多代的。我们对我们的新合资企业感到兴奋，以前称为Zufa Boxing，我们与沙特阿拉伯的Sella在3月初宣布推出。
这是低风险的，TKO作为管理合伙人并提供日常运营管理监督，获得大约1000万美元的费用。这对我们来说都是利润。TKO没有资金义务。此外，在合资企业之外，完全独立，我们将寻求每年提供两到三场超级比赛，类似于Canelo Crawford比赛，当然沙特人，Nick Khan和Dana White帮助我们安排在9月在拉斯维加斯举行。同样，这笔交易对我们没有风险。我们获得推广费用。每一场超级比赛。
我们获得为每场比赛谈判媒体权利的费用，IMG做这件事。所以我们强大和自豪的另一个原因是我们将IMG纳入我们的飞轮。我们获得on location销售接待套餐的费用，我们将在每场超级比赛的垫场赛中安排Zufa boxing拳击手。我们预计平均每场我们管理和推广的超级比赛净赚1000万美元。我只想说最后一件事。你知道，我们有几个国内线性和D2C平台对我们的Zupa Boxing推广的媒体权利表示了强烈的兴趣，该推广将在明年第一季度启动。
我们正处于这些谈判的最后阶段，相信很快就会有消息宣布。现在，关于Muhammad Ali法案和正在进行的改革，我知道有很多新闻和关注，正如你所说，我想让Lawrence Epstein带你了解我们的努力和进展。Lawrence？
是的，谢谢。谢谢Mark。所以正如Mark提到的，Muhammad Ali American Boxing Revival act最近在国会提出。它得到了两党的支持，通过我们的共同赞助者乔治亚州的Brian Jack和堪萨斯州的国会议员Sharice Davids。Sharice实际上是一名前MMA运动员。我想非常清楚。这项新立法并不打算改变现有的Muhammad Ali Boxing Act的任何内容。每一个字都将完全保持不变。我们提议的是在这项立法中添加一些额外的语言，这将允许。为了我称之为UFCSile或。统一组织推广拳击赛事。这将提供更多选择。为拳击领域的运动员。我们非常乐观地认为，这项立法将相对快速地通过众议院代表，然后当然是参议院，并成为法律。我们希望在不远的将来，然后Mark提到了拳击的一些财务方面。我会说，随着时间的推移，当我们成功时，我们将对一项我们预计通过我们的血汗创造的有意义的公司价值产生兴趣的合资企业感兴趣，这将有利于我们的股东。所以不仅会翻转现金管理费为我们在合资企业的服务，作为这些超级比赛的推广者，我们还将通过合资企业的所有权位置增值。
我们将以Ryan的结束语告诉你，我们是竞争对手、合作伙伴、追求者每天都在看我们在做什么。他们看到吸引力，他们看到WWE和UFC的增长方式。坦率地说，PBR现在也处于一个很好的运行状态。我们接到各种来电。我的意思是，我们本周收到了一个很好的推销，一个合资企业，并强调。他们试图在迈阿密带回highlight。我们已经放弃了那个机会，但这只是向你展示了敲我们门的机会种类。谢谢大家。
好的，说到这里，谢谢大家。
参加今天的电话会议。接线员，你可以结束电话了。
我们结束今天的电话会议。我们感谢大家的参与。现在可以断开线路。