身份不明的发言人
Craig Shesky（首席财务官）
Gerard Barron（联合创始人、董事长兼首席执行官）
身份不明的参会者
Jake Sekelsky（Alliance Global Partners）
Heiko Ihle（H.C. Wainwright）
Matthew O'Keefe（Cantor Fitzgerald）
Dmitry Silverstein（Water Tower Research）
大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加TMC金属公司2025年第二季度企业更新电话会议，目前所有参会者均处于只听模式。发言人演讲结束后将进行问答环节。如需提问，请在电话上按星号11。您将听到自动语音提示您已举手提问，如需撤回问题请再次按星号11。请注意本次会议正在录音。现在有请TMC金属公司首席财务官Craig Shesky发言。
请开始。
谢谢。Liz请注意，本次电话会议中公司的某些陈述将具有前瞻性，基于管理层当前的认知和假设。这些陈述受已知和未知风险及不确定性的影响，其中许多可能超出我们控制范围。此外请注意，公司实际业绩可能与预期存在重大差异，除非法律要求，我们无义务更新任何前瞻性陈述。我们今天的发言可能包含非GAAP财务指标，包括自由现金流等。有关这些非GAAP财务指标的更多详情，包括与最近可比的GAAP财务指标的对账，可在本次电话会议使用的幻灯片中找到。
欢迎您跟随我们的幻灯片，或通过电话参会的听众可随时在Investors Metals Co.上查看。现在有请我们的董事长兼首席执行官Jared Barron发言。Jared，请开始。
谢谢Craig，也感谢各位的参与。首先我要感谢上周8月4日专程来纽约参加我们首届战略日的所有人。这包括我的领导团队、董事会成员、新老战略合作伙伴、赞助国家、研究分析师、机构投资者以及我们零售投资者大军中的精选代表。我相信这次尝试取得了巨大成功，可能是我经历过最激动人心的工作日。如果您今年未能参与，请别担心。
我们计划每年举办一次，规模将越来越大。随着投资者和合作伙伴联盟的持续壮大，只需确保邀请发出时您持有足够的TMC股票。当天充满了有意义的对话，包括与我们合作伙伴的深入探讨，参与讨论的包括Allseas & Careers Inc的Edward和Stephanie Harrimer、主席Yeon Bi Choi等。按照TMC的一贯风格，当晚以高潮结束——字面意义上的热烈卡拉OK派对。战略日还以纳斯达克收盘钟声为特色，我们的纳斯达克代表称这是他们见过最热情、参与度最高的一次。
这一刻让我有机会反思自上次敲响同一钟声以来过去四年发生的变化。我不断回想起TMC的关键座右铭：适者生存。不仅是我们能够适应资本轻量化的方法，也不仅是我们能够适应新的监管环境，而是在所有这些适应过程中，我们能够让项目持续推进，而其他许多项目仍停留在零点。这使我们处于独特位置，部分得益于过去14年的项目支出和历史里程碑，也因为我们是这个新兴行业中少数有能力遵循现有美国海底采矿法规路径的公司之一。
许多其他公司别无选择，只能等待长期承诺但从未交付的ISA采矿法规。我相信我们的进展速度只会从这里加速。作为未来几年内唯一具有商业可行性的深海资源机会，我们为潜在客户、商业合作伙伴和公众股东提供了PFS（预可行性研究）。毫无疑问，TMC将长期存在，我们才刚刚开始。8月4日的另一个亮点是我们发布了PFS和Initial Assessment 2文件，经合格人士签署，显示项目合并净现值超过230亿美元，同时展示了首期生产的资本高效路径。
PFS还首次包含了结核项目的全球储量。我知道有些人可能希望生产时间早于2027年第四季度的预期启动日期。首先，熟悉资源投资的人会告诉您，对于这种规模和价值的数十年项目来说，2027年第四季度已近在眼前。此外重要的是要记住，在许可后始终存在预期的准备期，需要在开始商业生产前对Hidden gem进行修改和动员。
覆盖我们股票的研究分析师一直预期这一准备期。事实上，去年11月当股价低于1美元时，我们讨论过在获得监管确定性之前不会对Hidden gem进行资本投资。现在我们很高兴能再次与合作伙伴Allseas推进这项工作。与许可授予后开始工作的顺序不同，我们和董事会很快将有信心启动。这得益于来自华盛顿的明确信号和实质性进展，不仅是为了发放许可，更是为了确保未来几十年在法律上站得住脚。
今天的议程首先将带您回顾过去几个月发生的所有精彩事件，包括来自Careers Inc的战略投资。我们还与瑙鲁和汤加续签了合作伙伴关系，重申我们共同以科学和规则为基础的方法，为太平洋国家带来持久利益，同时建立安全的关键矿产供应链，支持稀土工业化、优质就业和有韧性的经济。然后我将讨论我们在NOAA的定期可预测进展节奏，包括本周关于勘探申请完全合规的通知，之后将由Craig讨论PFS DIA和财务状况。
我很高兴再次报告，我们已与长期赞助国瑙鲁共和国和汤加王国更新并加强了协议。这些更新协议重申了我们共同致力于以科学和规则为基础发展这一新行业，为瑙鲁和汤加设定高标准的环境管理、透明度和社区利益。这些合作伙伴关系旨在提供持久的经济机会、能力建设和长期收入，支持子孙后代。它们提供了我们需要的稳定协作关系，负责任地推进首期生产，同时为美国及其盟友确保关键矿产的韧性供应做出贡献。
就个人而言，我非常享受8月6日在华盛顿与瑙鲁代表团的会面，很高兴看到美国国务院认识到我们赞助国的战略重要性。6月，我们宣布了来自全球最大有色金属冶炼商Careers Inc的8500万美元里程碑式战略投资。Careers Inc计划利用TMC的美国结核衍生材料，在其韩国现有设施生产精炼金属铜箔和pecan，并可能在美国新建设施以实现这一目标。8月，我与Choi主席等人前往华盛顿。
我们会见了总统的关键矿物事务主管David Copley，讨论确保国内供应链和推进美国矿物独立。我期待9月在Careers Inc的本土再次访问，推动更多投资进入美国。本季度，我们欢迎Michael Hess和Alex Spiro加入TMC董事会，两位人脉广泛的领导者，其经验涵盖全球能源、金融、法律和高风险谈判。Michael Hess曾在高盛和KKR工作，现领导Hess Family Corporation，带来深厚的政府和行业关系，将帮助我们加速获得资本和战略合作伙伴。
当然，Hess家族被认为是美国伟大的工业巨头之一。Alex Spiro是美国最杰出的审判律师和战略顾问之一，曾代表商业和技术领域的一些最大名字，他的见解和人脉在我们应对政策、市场和创新的复杂交叉时将非常宝贵。这个董事会结合了无与伦比的远见、可信度和人脉，为TMC提供了将NORI D投入生产所需的战略优势。
本季度，我们在美国《深海海底硬矿物资源法》下继续有条不紊地推进监管进程，这一清晰可执行的框架为我们提供了生产路径的可见性和信心。我知道对某些人来说进展可能不够快，但回顾自几个月前提交初始申请以来这些里程碑的实现速度：4月提交申请，5月勘探许可证申请基本合规，7月提出DSMER修正案以加快流程。8月12日，NOAA确认我们的勘探许可证申请完全合规。这一重要里程碑验证了我们提交材料的全面性，将我们推向流程的下一阶段。我很高兴地说，NOAA已开始认证这些申请，这一百天流程始于7月27日和28日。
每个监管里程碑都降低了项目风险，强化了投资理由。我们正通过透明的美国监管流程系统推进，拥有明确的路径，朝向2027年第四季度NORI D的首期生产。我们还期待本届政府提出的简化许可修正案和高级官员的支持指导，强调美国政府领导深海海底关键矿物生产和加工的意图。这些修正案的公众评议期将于今年9月5日结束。与NOAA过去几个月的巨大进展形成对比的是，我想指出ISA在今年7月结束了第30届会议。
ISA继续呼吁制定法规，但似乎对交付这些法规不太感兴趣。请记住，NOAA在ISA成立之前就开创了深海环境研究并制定了有效的法规。说到这里，我想将电话转交给我们的首席财务官Greg Sheske。
谢谢Jared。对于参加战略日或已查看演示文稿的人来说，很多内容会很熟悉，但有很多细节。我现在很高兴更详细地介绍我们历史性里程碑式的预可行性研究和初步评估中的一些关键点。项目经济研究有三个置信度递增的层次。初步评估让您了解项目可能是什么，成本估算准确度在正负50%的宽幅范围内。我们在2021年3月完成了NORI D区域的IA。
预可行性研究让您了解项目应该是什么，并将准确度缩小到25%以内。最后是可行性研究，描述项目将是什么，成本准确度带更紧，通常是项目融资的基础。8月4日我们发布了两项新研究：NORI D的PFS和覆盖NORI及Tamil其余资源的新IA。这两项研究应让您很好地了解我们第一个项目在NORI区域应该是什么样子，以及其余资源的经济性。
退一步看每项研究覆盖的地理区域，PFS覆盖NORI D，IA覆盖其他所有区域。但两项研究均未覆盖我们根据美国法律申请的额外区域，我们知道我们在那里拥有优先权。我们的管理团队估计这些区域具有约3亿吨的勘探潜力，考虑到靠近NORI D和Tamil F区域，我们在那里拥有大量勘探数据。截至2025年中期的结果显示，合并项目总净现值为230亿美元，其中NORI D净现值55亿美元，其余区域净现值181亿美元。
让我们更详细地看看可行性研究或PFS。该研究估计可回收结核量为1.64亿湿吨。假设生产开始日期为2027年第四季度，矿山寿命略超过18年。稳态年产量模型为1080万湿吨，PFS定义的稳态为2031年至2043年。这一稳态生产水平将需要四艘改装钻探船。在岸上，我们假设在亚洲现有的RKEF（回转窑电弧炉）中进行加工，然后在美国建设精炼产能。
我们预计将在2027年底相对较小规模开始，然后逐步提高铭牌产能，2030年增加第二艘船，到2031年达到四艘船的稳态，在生产的某些年份达到每年1200万吨的铭牌产能。但在稳态期间平均为每年1080万吨。我们预计在稳态生产期间每干吨结核产生近600美元收入。正如预期，这不是一条平滑的线。在美国精炼厂建设之前，每干吨收入将略低，例如2032年略低于500美元/吨，到2030年代末两座美国精炼厂运行时，预计每吨收入约为640美元。
总体而言，收入结构预计与过去几年我们向市场分享的非常相似。基于2021年NORI D的初步评估，45%收入来自镍产品，28%来自锰，17%来自铜，9%来自钴，是收入贡献最小的。那么TMT在成本曲线上的位置如何？包括约占总收入55%的宝贵副产品，我们的C1镍现金成本略高于1000美元/吨。这低于俄罗斯以外几乎所有生产商，包括大多数印尼生产商。
即使在全面维持成本基础上，包括副产品信用在内的镍成本也将略高于2500美元/吨。简单地说，我们几乎在任何镍价环境下都能盈利。稳态期间每干吨收入略低于600美元，每吨运营成本340美元（包括公司管理费用和特许权使用费），我们得出每吨EBITDA利润率约为43%，稳态年份（定义为2031年至2043年）每吨254美元。在此期间，我们预计将从主要在亚洲销售锍过渡到在美国销售更高价值的精炼产品，如硫酸镍、硫酸钴和阴极铜。
2030年代初EBITDA利润率将在30%左右，但到2040年，EBITDA利润率将接近50%。这种预期的盈利能力提升使得在我们开始生产后投资岸上精炼厂资本支出变得有价值，同时也为帮助美国实现矿物独立迈出一大步。我们将如何开发这些商业可行的运营？2021年3月NORI D的初步评估设想前期资本支出70亿美元，其中22亿美元用于海上船舶资本支出。在预可行性研究中，我们已将海上生产前数字降至不到5亿美元。
在可能的情况下，我们假设承包所需服务，仅在我们自己不部署资本支出就无法获得服务的情况下部署资本支出。因此，我们的开发资本支出假设44亿美元用于岸上精炼产能建设，以匹配海上生产。这种方法确保我们可以按照NOAA法规的设想向美国提供关键产品，同时通过生产更高价值产品（硫酸镍、硫酸钴）显著增加应付账款。在任何美国精炼厂建设之前，我们有机会向韩国锌业提供锍和合金的承购协议，条件是加工材料返回美国，或者我们可以通过他们的设施进行加工并将加工材料返回美国。
由于我们尚未与韩国锌业达成最终协议，部分生产仍停留在合金和锍水平。至于美国精炼产能，我们旨在共同建设。Jared谈到的许多会议以及未来几个月预计将举行的会议都是为了实现这一目标。但正如我本月早些时候在战略日所说，我们不会贪多嚼不烂。我们确实预计将在批准任何此类岸上支出之前投入生产并产生可观收入。
事实上，这44亿美元岸上资本支出估计中约42亿美元预计将在2030年代支出，远在我们投入生产并产生可观收入之后。继续讨论初步评估，第二项研究显示了NORI D以外资源的潜力，基本上是NORI和Tamil的其余部分。初步评估估计可回收结核量为6.7亿湿吨，假设生产开始日期为2037年，矿山寿命23年。该初步评估假设海上承包服务，八艘生产船，每艘配备三个20米的收集器。
将初步评估的181亿美元净现值和预可行性研究的55亿美元净现值相加，我们得出总估计资源净现值236亿美元。两个项目生命周期内未折现收入约3690亿美元，EBITDA超过2000亿美元，成本曲线第一四分位的位置使这一模型在任何商品周期中都难以打破。然而，尽管这一资源的质量和规模无可否认，我们在成本曲线上的预期位置也很优越，我们仍认为与同行开发商和勘探者相比被低估。
在本页左侧您将看到一个TMC估值示例（仅用于说明目的），使用略高于镍开发商和勘探者估值上限的溢价，应用于PFS的55亿美元净现值（请记住在该PFS中我们预计将拥有更具防御性的成本曲线位置，通常每吨资本支出低于许多同行）。然后加上镍开发商/勘探者平均估值乘以初步评估净现值，您将得到一个基于比较的总市值约100亿美元，即每股超过20美元。
从那里您可以在本页右侧看到镍或铜生产商交易价格与净资产价值的倍数，这显示了随着生产临近和开始时的倍数扩张潜力。继续我们的流动性状况，截至6月30日，TMC的备考现金约为1.2亿美元。我们申报文件中的头条数字（新闻稿和10-Q）是1.158亿美元，但那1.2亿美元包括季度结束后几天完成的最终注册直接发行收益、认股权证行使和无担保信贷额度支付。
因此到7月4日为1.2亿美元。正如我们上季度披露的，我们的S3货架注册声明容量已用完，当前ATM将于今年第四季度到期。因此TNC预计将在年底前更新S3和ATM作为良好的公司内务管理。ATM最后一次使用是在2025年4月17日，这是在第二季度战略融资之前。2025年第二季度，TMC报告净亏损7430万美元，或每股0.20美元，而2024年同期净亏损2020万美元或每股0.06美元。
2025年第二季度的净亏损包括1050万美元的勘探和评估费用（2024年第二季度为1240万美元），1150万美元的一般行政费用（2024年第二季度为790万美元）和其他项目总计5230万美元（2024年第二季度略有收益）。与2024年同期相比，2025年第二季度勘探和评估费用减少190万美元，主要由于采矿、技术和工艺开发活动减少，部分被基于股票的补偿增加所抵消，这是由于2024年第二季度授予高管的限制性股票单位和期权公允价值摊销所致。
与2024年第二季度相比，2025年第二季度G&A费用增加360万美元，主要由于基于股票的补偿增加，这是去年第二季度授予董事和高管的RSU和期权公允价值摊销的结果，以及根据美国监管路径和其他融资活动增加的咨询成本。其他项目显著影响2025年第二季度净亏损，包括瑙鲁认股权证成本、认股权证负债公允价值变动和外汇变动。
继续讨论自由现金流，2025年第二季度自由现金流为负1070万美元，2024年第二季度为负1220万美元。2025年第二季度经营活动所用净现金为1070万美元，主要由于比较期间向Campaign 8供应商支付增加，这部分被环境支付增加所抵消。自由现金流是非GAAP指标，我想请您查看我们网站幻灯片中的非GAAP对账表。我们确实相信手头现金将足以满足至少未来12个月的工作资本和资本支出需求。
2025年上半年，当然，在收到来自韩国锌合作伙伴关系的8520万美元资金、注册直接发行的3500万美元净收益、上半年ATM使用的1480万美元以及各种股票期权和认股权证行使的690万美元后，我们的现金余额显著增加。部分收益用于在到期前偿还750万美元的Allseas营运资本贷款及未付利息。截至2025年6月30日，我们的应付账款和应计负债余额为4710万美元，其中包括3240万美元欠Allseas的各种服务费用（其中大部分可以按TMC的选择以股权结算）。
认股权证负债显著增加是由于私人认股权证公允价值增加，反映了公司股价的大幅上涨。说到这里，接线员，我们将转回给您，接受线上听众的提问。
提醒一下，如果您此时想提问，请在电话上按星号11，等待您的名字被宣布。如需撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自Alliance Global Partners的Jake Sikelski。
嘿，Jared和Craig，感谢回答问题。当然。嘿，Jake，你好吗？
嘿，Jake。
谢谢。现在PFS已经发布，您能否评论或提供一些关于需要完成哪些工作才能达到可行性水平的信息，以及可能的时间表？
是的，我认为我们将重点关注的是与合作伙伴Allseas达成最终协议。现在我们看到了通过美国的明确监管路径，下一步不仅仅是关注可行性，而是让我们自己做出FID（最终投资决策），开始订购一些交货期较长的物品，以实现我们2027年第四季度的生产目标。
这是一场有趣的舞蹈，在不想过早支出（特别是当PMC估值低得多时）与现在看到清晰度后确保我们不仅向Allseas、我们自己、董事会，也向市场提供足够弹药之间取得平衡，以明确我们预计许可即将到来。因此开始少量支出以使生产系统准备就绪是有意义的。Jake，我想说这可能是最重要的一点。当然，我们还打算在未来几个月思考超越第一艘船的融资组合，确保我们探索美国政府现在提供的每一个机会。
如您所见，从国防部、DFC、进出口银行、能源部等各个部门获得了更多资金机会。就在本周有10亿美元专门用于关键矿物。因此我们将非常忙碌，与Allseas、韩国锌业等合作伙伴以及潜在的美国政府一起制定时间表。但真正专注于第一艘船是首要任务。
好的，这很有帮助。在NOAA的许可方面，现在您处于认证阶段，随着我们进入今年下半年和2026年，我们应该关注哪些主要步骤或里程碑？
嗯，我想是评议期的结束。我认为政府和NOAA已经非常明确地表示，他们已修改这些法规以加快许可流程。因此我认为您应该期待来自监管机构的好消息。我必须说，考虑到这是他们多年来处理的第一个新申请，NOAA表现得非常出色。我认为他们对这项工作感到积极和兴奋。
当然，这些仪表板规则已经存在了几十年，终于时机成熟。因此我认为您将看到这些修正案被采纳，并看到我们有规律的进展节奏。我是否会说我们与监管机构保持日常联系？可能吧，很可能每天。当然，许可的重要部分是基于环境影响研究。我们已经花费了数亿美元和十多年时间收集这些数据，这些数据非常有说服力。
因此我们预计将与监管机构和公众分享更多信息。因为我可以告诉您，这些都是好消息。因此从NOAA的角度来看，只是更多的许可确定性。他们希望看到这一资源投入生产。您看到了关键矿物的重要性。David Copley最近访问了库克群岛。我们在白宫受到了热烈欢迎，他们不仅接待了韩国锌业及其团队（由其董事长领导），还有瑙鲁共和国。
他们一直传达的信息是关键矿物很重要，海底矿物非常重要。美国希望在这场竞赛中领先。显然我们在这一类别中最为先进。因此这是完美的结合。
很公平。好的，我的问题就这些。再次感谢。
谢谢，Jake。
我们的下一个问题来自HC Wainwright的Heiko Ily。
大家好。感谢回答我的问题，也感谢本月早些时候邀请我参加投资者日。我喜欢卡拉OK环节在本次电话会议中被提及。
希望没有照片或视频，但感谢您的参与，Heico。
据称，您仍预计2027年第四季度首次生产。在您准备好的发言中，这在演示文稿中列出。从我们写的报告来看，我们认为这是一个可行的时间表。在您看来，哪些主要因素可能加速或延缓这一进展？在您看来，比如社会和监管因素，这些对外界人士如我这样不与政府和社区保持日常、每周联系的人来说可能不那么明显。也许还有什么可以让我们更准确地建立模型？
我认为政府除了鼓励我们实现这一日期外不会提供其他任何东西。我们向市场宣布的是，这个时间表大约需要两年时间，但显然我们从政府和监管机构那里获得了足够的鼓励，让我们的董事会开始部署资本。我必须说，在适当的严谨条件下，对于那些能够审查我们非常合格的董事会成员（如Andy Gregg，他在Bechtel职业生涯中建设了超过5000亿美元的资本项目）的人来说，我们在如何分配资本和提供治理方面拥有丰富的专业知识。
因此我可以告诉您，我们有一个非常支持性的董事会来谨慎支出这笔资金，我们有一个了不起的合作伙伴Allseas同样致力于让那艘船投入生产。我们还有一个希望我们行动的政府。因此我认为在监管方面我看不到任何会影响这一点的因素。当然存在供应链问题，但这是我们和Allseas作为合作伙伴的工作来管理这些。
在第47届政府任期内投入生产非常重要，所以...
喂？
喂？在第47届政府任期内投入生产非常重要。抱歉，我刚才断线了一会儿。因此我认为所有风险都是正常的商业风险，Heika。我认为我们有能力与合作伙伴一起应对这些风险。
很公平。基于上一个问题，在这个电话会议上您谈到了"适者生存"。我同意您关于业务周围有宽阔护城河的观点。您也在电话会议早些时候提到了这一点。考虑到所有地缘政治风险因素（其中一些在本月早些时候也讨论过），有什么特别让您夜不能寐的事情吗？或者有什么事情进展比您预期的要好得多？因为从我们的角度来看，本月早些时候讨论的许多事情得到的支持比任何人预期的都要强得多。
您确实有一些政府代表与您一起出现在酒店。
我认为有很多积极的惊喜。我想我们在反对党时期就认识一些内阁成员。因此当特朗普政府上台时，看到像Rubio部长在内阁中担任如此突出的角色非常令人鼓舞，因为他在反对党时期就这个话题写过信并发表过意见（支持我们），内阁中许多其他人也是如此。因此我们知道支持存在。但有时您会感到惊喜。然后我们出现在白宫，我们经常被邀请去白宫。
像上周一样，您发现房间里挤满了所有有能力做出贡献的主要部门，因为白宫的强大领导力表示希望这成为现实。顺便说一句，您会注意到每一个能帮助您实现这一目标的机构都在房间里。我们需要做什么？然后当然，一个积极的惊喜是发现Careers Inc.当我第一次见到他们的董事长时，他不相信美国的投资机会，但非常希望获得我们的材料供应他的韩国设施。
但随着时间的推移，他完全相信他可以在支持美国政府的关键矿物需求方面发挥如此重要的作用。他还生产一些美国政府非常想要的临界矿物，如锑和镓。因此我认为这些都是令人愉快的积极惊喜，政府如何动员，他们如何希望这成为现实。上周当我与Careers Inc.的董事长一起时，我们问政府是否担心一些批评。他们表示完全不担心，显然他们需要确保这些关键矿物的供应，为未来几十年做准备。
当然，他们有任命的专家。我认为本届政府令人鼓舞的一点是，整个政府中都有专家。接管缰绳的政治任命者正在行动。除了我自己的团队，我从未见过一群人如此努力工作。高级主管Copley刚刚从库克群岛快速访问回来，两天去，两天回，他提醒我在巴士后面花了一天时间实地考察，只是为了表达政府对这一新行业的支持。
因此是的，我认为这些都是非常积极的惊喜。Micah。
很公平。我将停止提问，感谢回答我的问题。
谢谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自Cantor Fitzgerald的Matthew o' Keefe。
谢谢接线员。下午好，Jared和Greg以及团队。关于可行性研究的一个问题，特别是PFS看起来非常好，我们进行了一些讨论。但我只是想知道，大约有4.92亿美元的资本支出可以让您进入可行性研究中概述的生产。我想知道，过去您有Allseas因为他们负责大部分船只等承担了很大一部分。您是否知道这可能如何在合作伙伴之间分配？我们什么时候能了解这一点？
是的，Matt，关于那4.92亿美元及其假设。在预可行性研究中，有应急费用、一些缓冲、特定增长的余地。有些内容在相对保守的分析中可能最终不需要在现在和商业生产之间产生现金流。关于如何分解什么是TMC，什么是Allseas，我想说我们与合作伙伴Allseas已经有好几年假设分摊生产前资本支出，我们确实认为最终将比PFS中的数字小得多。
但现在随着PFS和IA发布、战略日结束、申请完成以及美国监管方面的明确路径给我们和Allseas带来信心，我们正在重新审视这些细节。因此我认为现在给出更详细的分解还为时过早。但可以说这对我们和他们都是优先事项。我想Edward Hirma和Stephanie Hirma为战略日而来并与分析师和投资者进行了大量交谈，解释了为什么他们与TMC一起度过了一些困难时期，并几乎参与了我们作为上市公司进行的每一次重大股权融资，甚至在此之前，这证明了这一点。
是的，您确实...
得到了合作伙伴和投资者基础的大力支持，后者似乎在增长。接着这个问题，您在电话会议早些时候提到了能源部、国防部和其他美国机构现在为关键金属分配了大量资金。您是否已经研究了这些计划？我假设您已经研究了这些计划，但您是否正在申请任何这些计划？这些资金是否可用于或适用于第一阶段的提升，还是必须用于美国加工能力？
很高兴您问这个问题，这是一个很好的澄清。答案是不一定仅用于资助岸上部分，但有些计划也可以为海上部分提供资金。现在，其中一些计划与拜登政府时期不太相同，当时很多重点放在下游。但有一些计划，您需要经历漫长的申请过程，可能九个月都听不到回音。现在更像是全员参与。有时可能有些混乱，但您能更快找到合适的人，至少能得到正确的答案。
现实是，除了国防部和能源部之外，还有一些计划由尚未确认的人控制资金，这些确认可能在9月或10月进行。因此很多这样的对话将会成熟。但答案是肯定的。我们正在寻求可能为海上部分提供的资金。我们不想说太多，因为这显然是我们长期追求的路径。但我想说现在不仅仅是填写申请表的问题。
这可能是夏季期间不太被注意到的一个原因，但我相信6月下旬美国政府的资金方式有所调整。不再是一个申请人分别去能源部、国防部或DFC和进出口银行，而是在国家能源主导委员会（National Energy Dominance Council）之间进行协调，当然David Copley长期以来是关键人物之一，现在在国家安全委员会。同样的人正在监督所有计划。
因此不再是非常教条地选择申请哪个计划并祈祷几个月后得到回应。现在更加协调，我认为更加有目的性。因此答案是肯定的，包括海上和岸上，是的，我们正在同时追求所有这些。
这听起来很有希望。如果可以的话，最后一个小问题。我知道从现在到提升有很多工作要做，但您没有说在2030年代中期或2030年代初期获得加工厂如果资金可用，因为对美国来说拥有一些加工能力（你们正在研究的水冶性质）将是一个巨大的福音。在这方面是否可以加快进度？或者你们在加工厂的工程和开发方面还有很多工作要做？
不，我们绝对可以加快进度。这就是韩国锌业参与的意义所在。他们刚刚在韩国建设了最先进的设施，因此他们希望在美国建设。从我们的角度来看，如果资金条件合适，我们希望看到这在美国落地，支持美国的再工业化目标。Matt，您比任何人都清楚，如果不是种植的，就是开采的。
我们都在谈论比特，因为AI吸引了所有人的注意力。但我们还需要考虑原子。我们需要建设基础设施，为此需要金属。问题是它们将来自哪里？我希望我们像AI行业一样性感，但我们的时代即将到来，因为人们开始谈论这个问题，并成为被忽视的等式部分。当然，这已成为一个非常热门的地缘政治问题。
我们开始看到聪明的资金进入这一领域。当然政府将引领这一道路。我们看到他们最近与MP Materials做了一个非常有趣的交易，我认为我们将看到他们做更多类似的事情。
是的。完全同意。好的，非常感谢。
谢谢。
我们的下一个问题来自Water Tower Research的Dimitri Silverstein。
打扰一下。下午好，先生们。感谢接听我的电话。只是一个快速的跟进，或者不是跟进而是澄清。您没有在幻灯片中包含这一点，但在投资者日幻灯片中您有一个更详细的时间表，您提到了所谓的临时批准，您预计在今年年底前获得，如果我没记错幻灯片的话，然后是最终批准大约在2026年第四季度，让您在2017年第四季度投入生产。临时批准和最终批准有什么区别？获得临时批准是否对加快第一批资本支出的融资决策过程有帮助？我们应该如何看待这一即将到来的里程碑？
政府在这个问题上非常开放，因为我们需要跳过一些环节。向我们明确表示的是，如果政府今天给我们许可，我们可能会陷入法律纠纷，可能无法实现行政命令中设定的目标，即加快许可流程。因此法律专家对此发表了意见，这是有道理的。因此我们所说的是，如果我们能有一些东西（因此用了"临时"这个词）给我们所有人信心，那将很好。
然而，我认为公平地说，我们的董事会（如您所知，我们在上个季度筹集了大量资金）和我们的投资者希望我们支出这笔资金，因为他们觉得从政府发出的信号中获得了足够的信心，认为许可将及时到来。但我们在战略日提到的日期仍然有效。我们认为我们将在年底前以某种形式分享这一点。但这将是一个信心助推器，可以这么说。Dmitry。
明白了。好的，这很有帮助，Jerry。谢谢。您能否谈谈您在电话中多次提到的NOAA编写并发布的法规变化。现在它们处于评议期。我想即将结束。您谈到它有助于加快审批流程，但具体对您的项目而言，您认为这些新法规在获得批准方面能起到什么作用？
主要的一点是，按照法规的规定，您需要提交勘探申请，然后一旦获得批准，他们将开始处理您的商业回收许可。但关键驱动因素将是能够同时进行这两件事，因为如您所知，我们提交了两份勘探许可证申请和一份商业回收许可申请。因此当该申请在机构中时，这些变化将正式确定他们可以同时进行这些工作，并将大大缩短许可时间框架。
是的，Dmitri，为了澄清，在阅读DSHRA和实施法规的明文时，勘探许可证授予必须在CRP授予之前，但明文清楚地表明申请或至少审查过程可以同时进行。因此我们认为公众评议期和拟议修正案正在进行的事情，实际上是对一些已经符合常识的事情的确认，特别是对于像TMC这样的申请人，勘探现场的许多环境工作已经超出。
此外，在现代化方面有一些有益的修正案，这些规则是在1980年代制定的，涉及实物副本的交付，确保完成大部分环境工作的承包商能够编写环境影响声明，而不是将这些工作放在银盘上，然后由其他人来编写。事实上，这甚至在2023年通过NEPA流程之前就得到了澄清。因此正如他们在联邦登记册上所说（正在汇编评论），这是对许多伟大工作的现代化。
但当您查看DSCHMERA立法和实施法规，然后将其与ISA在1990年代及以后开始的工作进行比较时，他们确实采纳了许多最初来自美国海底采矿法规的伟大工作和伟大想法。因此它已经处于非常好的状态，现在我们只是在边缘进行整理，或者NOAA正在整理边缘，以确保它可以更现代、更商业化，并澄清Jared概述的并行审查流程。
明白了。谢谢，Craig。感谢您的详细说明。这是我所有的问题。谢谢。
电话线上没有其他问题了。网络直播中有一个来自Nelson Sellers的问题。政府能停止采矿作业吗？我认为这回到了我们正在经历这一非常健全和明确的法律流程的原因之一，确保我们没有跳过任何步骤，以确保这一许可在未来几十年在法律上站得住脚。与任何陆地采矿作业非常相似，只要流程本身被遵循，并且在实际提供给特定监管机构的权限下获得了所有必要的许可，在这种情况下，仅仅是政府的变更不会以某种方式改变该许可的法律有效性。
当然，我们不认为这是一个左右问题，无论下一届政府是谁。关键矿物是两党问题，甚至不是美国与中国的问题。这真正认识到美国在许多关键矿物上依赖多种来源。TMC仅从NORI D项目就可以消除其中三个依赖。因此这一矿物独立问题不是我们预计任何未来政府会突然决定的事情，比如我们对中国或中国资助的某些金属来源的依赖没问题。
因此我们预计这一法律流程将非常健全，这就是让它自然发展的重要原因之一。Liz，电话线上还有其他问题吗？我们还有其他问题吗？
此时电话线上没有问题。
Jared，我可能将电话转回给您进行一些结束语。
是的。谢谢Craig。嗯，我想感谢今天到场的每一个人。感谢我的团队最近几个月为取得这些成果所做的惊人努力。我们以一个小而精的团队取得的成就确实令人钦佩。当然，感谢我们的战略合作伙伴和赞助国，重要的是感谢我们所有的股东。下次见。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。