身份不明的发言人
Sean Browne（首席执行官）
Scott Neils（首席财务官）
身份不明的参会者
Chase Knickerbocker（Craig Hallum）
Kevin Gardner（LifeSci Advisors）
大家早上好，欢迎参加Xtant医疗2025年第二季度财务业绩会议。目前所有参会者都处于只听模式，演讲结束后将开放提问环节。如果有人在会议期间需要接线员协助，请按电话键盘上的0。请注意本次会议正在录音。现在我将会议转交给LifeSci Advisors的Kevin Gardner。请开始。
谢谢接线员，欢迎参加Xtant医疗2025年第二季度财务业绩电话会议。今天与我一起参会的有总裁兼首席执行官Sean Brown和首席财务官Scott Neils。今天的电话会议正在网络直播，并将发布在公司网站上供回放。在本次电话会议期间，管理层可能会就未来事件和公司预期未来表现做出某些前瞻性声明。这些前瞻性声明反映了Xtant对现有趋势和信息的当前观点，可以通过诸如预期、计划、将、可能、预期、相信、应该、打算等具有类似含义的词语来识别。
此类前瞻性声明并非未来业绩的保证，涉及风险和不确定性，包括公司年度报告中风险因素部分所述的风险。在向SEC提交的10-K表格以及随后的SEC报告和新闻稿中，实际结果可能存在重大差异。公司的财务业绩新闻稿和今天的讨论包括某些非GAAP财务指标。请参考我们新闻稿中提供的非GAAP与GAAP调节表，这些内容也可在我们的网站上找到。请注意，我们与财务业绩新闻稿一起提交的8-K表格提供了详细叙述，描述了我们对此类指标的使用。
为了那些可能正在收听回放的人的利益，本次电话会议于东部时间8月12日上午8:30左右举行并录制。公司不承担更新其前瞻性声明的义务，除非适用法律要求。现在我想将电话转交给Xtant医疗的总裁兼首席执行官Sean Brown。
谢谢Kevin，大家早上好。我稍后将介绍我们第二季度的一些财务和运营亮点，但我想从我们最近宣布的与Companion Spine达成协议开始今天的会议，该协议涉及出售某些非核心的Coflex椎板间稳定植入物资产和Paradigm Spine的海外实体。Companion Spine是一家专注于后路动态稳定和运动保留的法美合资公司。Companion Spine是Viscoliosi Brothers的投资组合公司，Viscoliosi Brothers是一家专注于神经肌肉领域的家族投资公司。交易收益预计总计约1920万美元，包括1100万美元现金和820万美元的短期卖方融资，形式为由Companion Spine向Xtant发行的无担保本票。
本票将于2025年12月31日到期。交易预计将在2025年第三季度完成。我们打算将收益用于减少长期债务并提供额外的现金流动性。出售这些非核心资产将使我们能够集中资源推动生物制剂平台的增长。鉴于业务表现和此次交易的收益，我们预计不需要额外资金来支持运营。现在让我们转向2025年第二季度的亮点，我很高兴地报告我们取得了强劲的财务和运营业绩。
Scott稍后将详细介绍财务情况，但我想先谈几个亮点。首先，我们本季度的总收入为3540万美元，与2024年第二季度相比增长了近18%。值得注意的是，我们2025年第二季度的收入包括近500万美元的许可收入，这是根据我们在去年第三季度宣布的Q代码和SimpliMax双层羊膜许可协议获得的。正如我们上季度所指出的，CMS已将皮肤替代品的本地覆盖决定延长至2025年12月31日，这为2025年下半年获得额外的特许权使用费和现金创造了机会。
生物制剂业务也再次表现稳健，与2024年第二季度相比增长了20%以上，这表明我们对这一核心业务的集中关注，包括最近的产品发布，正在对我们的业绩产生预期的积极影响。在第一季度业绩的基础上，我们在第二季度再次实现了调整后的EBITDA净利润和运营现金流，这既反映了我们强劲的营收表现和更高利润的生物制剂业务的更大贡献，也反映了我们持续关注审慎的费用管理和推动业务运营杠杆。至于新产品发布，第二季度对我们来说在生物制剂新产品推出方面也特别活跃。
回想一下，在第一季度，我们通过成为第一家完全垂直整合的生物制剂公司，实现了所有产品内部生产的重大里程碑。这使我们能够控制供应链，确保最高产品质量，同时提高毛利率并提供增强的客户体验。5月，我们宣布商业推出Osteo Factor Pro，这是一种天然存在的同种异体生长因子混合物，旨在改善骨愈合并支持骨科和脊柱手术的成功。Osteo Factor Pro是一种即用型解决方案，设计用于与合成同种异体移植物或自体移植物支架无缝集成，为外科医生提供卓越的多功能性和生物性能，以支持广泛的骨再生方法。
值得注意的是，这一生长因子产品的推出使Xtant现在能够提供所有五种主要骨科生物类别的解决方案：脱矿骨基质、细胞同种异体移植物、合成材料、结构性同种异体移植物以及现在的生长因子。同样在第二季度，我们在骨移植技术方面迈出了重要一步，推出了Trivium，这是一种高级脱矿骨基质，具有三种协同元素，旨在在结构、操作和生物活性方面提供卓越性能。这种先进的成分为愈合和再生创造了理想环境。外科医生的早期反馈令人鼓舞，由于DBM占我们生物制剂业务的60%以上，这种良好反应证明了我们前进战略的成功执行。
Osteo Factor Pro和Trivium只是我们在内部开发下一代生物制剂产品的两个例子，使我们能够获得更高的收入和利润，同时提供更好的患者治疗效果。好的，关于收入指引，正如我们上季度所指出的，2025年主要是朝着自我可持续性迈进，强调我们的有机收入增长、盈利能力和现金生成。随着新产品的推出、有针对性的增长机会、近期的成本削减措施以及计划出售某些非核心资产，我们正在将业务恢复到可持续盈利和现金生成的位置。正如我们第二季度业绩所反映的，我们正在从之前提到的Q代码和羊膜协议中获得更高水平的许可收入，这增强了我们迄今为止的收入表现，我们预计至少在今年的剩余时间里将继续如此。
考虑到这些许可贡献以及我们对产品收入的当前展望，我们将2025年全年收入指引上调至1.31亿美元至1.35亿美元的范围，这代表了比公司2024年收入增长约11%至15%。与此前的收入指引1.27亿美元至1.31亿美元相比，代表了8%至11%的增长。请注意，这一更新后的展望并未考虑我们向Companion Spine出售非核心Coflex和海外业务的待定交易。我们打算在该交易完成后重新审视全年展望。虽然完成该交易的决定及其时间不完全由我们决定。
我们预计在2025年第三季度完成交易以帮助建模。然而在此期间，您可以假设出售给Companion Spine的业务目前为Xtant产生的年收入运行率约为2350万美元。除了收入影响外，请注意这些业务在独立基础上略有亏损，因此出售对我们利润率和底线指标的影响预计为中性至略微正面。说到这里，我将电话转交给Scott，让他更详细地回顾我们的财务业绩。
谢谢Sean，大家早上好。2025年第二季度的总收入为3540万美元，而2024年同期为2990万美元。18%的增长主要归因于我们生物制剂产品系列的同比增长以及2025年第二季度500万美元许可收入的影响，Sean之前提到过。这一增长部分被我们硬件产品系列20%或270万美元的同比下降所抵消。2025年第二季度的毛利率为68.6%，而2024年同期为62.1%。
同比增长是由有利的销售组合以及更大的规模和更高的生产效率推动的。2025年第二季度的运营费用为1970万美元，而一年前同期为2150万美元。占总收入的百分比，运营费用为55.5%，而一年前同期为71.9%。截至2025年6月30日的三个月，一般和管理费用为750万美元，而2024年同期为770万美元。这一下降主要归因于基于股票的薪酬费用减少。截至2025年6月30日的三个月，销售和营销费用为1160万美元，而去年同季度为1320万美元。
下降主要是由于收入组合导致的150万美元佣金费用减少和与人员相关的70万美元薪酬费用减少，部分被当前年度期间90万美元的额外咨询费用所抵消。截至2025年6月30日的三个月，研发费用为566,000美元，低于2024年第二季度的636,000美元。2025年第二季度的净利润为350万美元或每股摊薄收益0.02美元，而2024年同期净亏损为390万美元或每股亏损0.03美元。
2025年第二季度的调整后EBITDA为690万美元，而2024年同期的调整后EBITDA亏损为60万美元。提醒一下，从2024年第四季度开始，我们不再在调整后EBITDA的计算中排除作为我们收购Searcherline Holdings硬件和生物制剂业务一部分获得的库存销售中的廉价购买收益的分阶段。前期已重新计算以符合当前计算。对调整后EBITDA的相关影响是2024年第二季度减少了110万美元以达到重新计算的金额。
截至2025年6月30日，我们有700万美元的现金、现金等价物和限制性现金。净应收账款为2700万美元，库存为4010万美元，截至季度末，我们的循环信贷额度中有500万美元可用。提醒一下，我们第二季度末的现金余额并未考虑Sean之前讨论的向Companion Spine出售某些资产的预期总收益。接线员，你现在可以开放线路进行提问了。
非常感谢。我们现在将进行问答环节。如果你想提问，请按电话键盘上的*1。确认音将表示你的线路已在队列中。如果你想从队列中删除你的问题，可以按*2。如果有人使用扬声器设备，可能需要在按键前拿起听筒。请稍等片刻，我们正在轮询问题。谢谢。我们的第一个问题来自Craig Hallam的Chase Knickerbocker。
Chase，你的线路已接通。
早上好，伙计们。祝贺本季度的表现，感谢回答问题。也许首先是关于许可收入，你能提醒我们一下，这些都是基于销量或销售的版税还是某种转让支付，或者在第二季度是否有任何较大的里程碑？
不，这很简单。都是基于收入的。所以我们的合作伙伴，无论他们卖什么，我们都会因此获得补偿。
明白了。如果我错过了这一点，你能稍微划分一下我们应该如何看待这一行，随着我们与合作伙伴一起度过今年的剩余时间？
是的，你知道，我们有两个特别的合作伙伴，由于正在发生的变化，你知道，再次，你看到了CMS发布的最新消息，我们预计至少还会有一个好的季度。但之后，坦率地说，这是任何人的猜测。这是一件事，或者我不应该说这是任何人的猜测。但我们肯定不像以前那样有信心第四季度的情况会像迄今为止一样强劲。Scott，你想补充什么吗？
是的，我认为在我们制定指引时，我们预计2025年下半年还会有大约500万美元的版税收入。
有帮助。谢谢，伙计们。也许关于更广泛的骨科生物制剂，你能帮助我们深入了解同比增长的哪些部分来自你们的增长驱动因素？可以说是你们的新DBM产品、VBM，然后是生长因子和羊膜。只是哪些因素推动了增长的哪些部分，如果你们能帮助我们更深入地了解这条线。
当然。你知道，我想有几件事。首先，新推出的产品是全新的。对吧。特别是其中一个产品线Osteo Factor Pro，这是我们已经在销售的Osteo Factor产品线的替代品。所以这本身的目标是确保我们至少完全替代去年销售的产品。至于Trivium，完全是一个新产品，所以我们预计在今年下半年会看到更多积极的贡献，或者至少是对我们的底线和顶线的贡献。
当我们思考是什么推动了上个季度的增长时，你必须看看我们的活性骨基质产品。我们的Osteo Vive Plus。是的，我们也看到了一些Osteo Factor Pro的贡献，这对我们帮助很大。然后如果你看看我们的DBM产品，是的，我想这些会是。你还有什么要说的吗，Scott？
我们在合成材料方面也看到了增长。
合成材料也是。
是的，没错。合成材料也出现了。所以，是的，我想说我们在各个方面都看到了不错的增长。
明白了。Scott，还有一个问题给你，然后最后一个问题给你，Sean，抱歉问了这么多。Scott，关于毛利率，我们应该如何看待今年剩余时间的情况，特别是显然随着一些版税收入的持续流入。然后Sean，关于硬件业务，决定剥离一些关键部分后，你能谈谈你对投资组合其余部分的看法以及你如何看待该业务的进展吗？
Scott，你想先回答吗？
是的，我来回答。关于利润率，我们认为下半年会有一定程度的下降，可能在5个百分点左右。随着版税收入的下降以及硬件增长的一些下降，这将部分被我们垂直整合产品的持续销售所抵消，特别是Osteo Factor和活性骨基质。但预计第三季度和第四季度会下降4到5个百分点。
然后回答硬件问题。是的，出售Paradigm海外业务和Coflex业务的非核心资产。现在有一点需要注意，这两项业务从公司运营的角度来看，约占我们总收入的16%，但占用了我们40%到50%的时间。当然从销售管理的角度来看，仅管理国内Coflex业务就占用了我们销售经理50%以上的时间。从我们的角度来看，我们确实帮助业务更加集中。
当你想到硬件业务时，我们的国内硬件业务是一个非常非常好的产品线。它只需要关注和爱护。这是最好的事情之一。除了减少债务和增加资产负债表上的现金外，这将真正帮助我们的业务获得国内关注。这不仅会帮助我们的生物制剂业务，还会帮助我们的核心硬件业务。我认为我们也会看到一个不错的提升，因为再次能够像我们应该的那样集中精力。所以希望这回答了你的问题，Chase。
是的，是的，很高兴看到对骨科生物制剂的关注。谢谢，伙计们。
非常感谢。再次提醒，如果有人有任何问题，你可以按*1加入队列。我们的下一个问题来自BTIG的Ryan Zimmerman。Ryan，你的线路已接通。
嗨，大家早上好。我是Izzy，代表Ryan。感谢回答问题。那么，首先。
嗨，Izzy，你好吗？
很好，你好吗？
很好。
首先，既然制造已经完全内部化，我很好奇我们应该预期从骨科生物制剂的生产中获得多少利润提升，可能在今年剩余时间。但是，你知道，当我们开始考虑2026年及以后时。
你知道，我认为在下半年我们可能会获得一两个百分点，甚至可能更多一点。但你会注意到，这将被版税收入下降的影响所掩盖。所以净额，就像我说的，我认为我们看到了整体毛利率下降四到五个百分点。但在其中，你确实看到了内部生产产品的影响或提升。
明白了。有帮助。然后关于你们从出售Coflex和Cofix以及海外业务中获得的现金，你们将有多少用于偿还债务，多少用于一般营运资金。
对。哦，我让你继续，Scott。远着呢。
我们会五五开。所以大约1900万美元中的一半将用于偿还我们的长期债务，然后我们将保留其余部分用于营运资金。再次强调，这并未反映在我们今天看到的报表中。所以如果你想将我们现有的现金加上我们今年下半年的预期现金加进去，我们认为我们将处于非常非常强劲的现金状况，你知道，真正推动我们进入2026年。
明白了。这很有帮助。然后最后一个问题，你们如何描述分销商的动态？当我们考虑到公司中较大参与者之间的变化背景时。
是的。你知道我们在哪里看到一些动态变化的是，一些大公司已经改变了所有权，这实际上为我们这样的公司创造了一些机会。所以很多变化更多地集中在硬件方面。由于我们在生物制剂方面有如此强大的实力，我们没有看到对我们有那么大的转变，但机会显然存在。所以市场上有很多对我们这样的公司来说积极的事情正在发生。所以让我这样说吧。
明白了。感谢回答问题。
很好。
非常感谢。
谢谢Izzy。
再次提醒，如果还有任何剩余问题，你现在仍然可以按*1加入队列。好的，我们似乎已经到达了问答环节的结束，也是电话会议的结束。所以，我们非常感谢你们的参与。这结束了本次会议。你现在可以断开电话线，祝你有美好的一天。我们感谢你的参与。