身份不明的发言人
Griffin Gyr（投资者关系经理）
John Pagliuca（总裁、首席执行官兼董事）
Timothy James O'Brien（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Jason Noah Ader（William Blair & Company LLC）
Matthew Ryan Calitri（Needham & Company, LLC）
Michael Steven Richards（RBC Capital Markets）
William Joseph Vandrick（Scotiabank Global Banking and Markets）
大家好。欢迎参加今天的N-able 2025年第二季度财报电话会议。我是Seb，今天将担任会议接线员。如果您想在问答环节提问，请按电话键盘上的*1。如果您想撤回问题，请按*2。现在我将把话筒交给Griffin Geer开始会议。
谢谢接线员，欢迎大家参加N-able 2025年第二季度财报电话会议。今天与我一起参会的有N-able总裁兼首席执行官John Pagliuca，以及执行副总裁兼首席财务官Tim O'Brien。在我们准备好的发言后，我们将开放问答环节。本次电话会议同时在我们的投资者关系网站investors.enable.com上进行网络直播，您也可以在那里找到我们的财报新闻稿，该新闻稿旨在补充我们今天电话会议中准备好的发言。本次电话会议中的某些陈述是前瞻性陈述，包括关于我们的财务展望、市场机会以及全球经济环境对我们业务影响的陈述。
这些陈述基于当前可获得的信息和假设，除非法律要求，我们没有义务更新这些信息。这些陈述也受到许多风险和不确定性的影响，包括今天财报新闻稿和我们提交给SEC的文件中强调的那些。关于这些陈述及其相关风险和不确定性的更多信息，请参阅今天的财报新闻稿和我们提交给SEC的文件。副本可从SEC或我们的投资者关系网站获取。此外，我们将在今天的电话会议上讨论各种非GAAP财务指标。除非另有说明，当我们提到财务指标时，我们将指非GAAP财务指标。
今天电话会议上讨论的某些GAAP与非GAAP财务指标的调节表可在我们投资者关系网站的财报新闻稿中找到。现在我将把电话会议交给John。
谢谢Griffin，欢迎大家参加我们今天上午的电话会议。随着我们翻开2025年上半年的篇章，N-able保护企业免受不断演变的网络威胁的使命比以往任何时候都更加重要。由AI推动的数字化进程不断加快，加上日益恶化的威胁环境，使企业在日益复杂的世界中保持安全面临越来越大的压力。N-able正是为这一刻而生。我们的网络弹性平台使组织能够管理、保护和恢复，提供当今环境所需的全面保护。结果证明了我们的成功。本季度我们实现了超过5亿美元的年度经常性收入（ARR），同比增长14%，并实现了32%的调整后EBITDA利润率。
N-able正在实现规模化的盈利增长。让我们更详细地看看为什么我们是中小型企业首选的网络安全供应商。这始于我们统一的端到端平台的广度，该平台涵盖三大支柱：统一终端管理、安全运营和数据保护。每个支柱都提供关键成果。我们的统一终端管理（UEM）解决方案充当指挥塔，提供对整个IT环境的可见性和控制。我们的安全运营解决方案监控环境，主动检测和阻止威胁，而我们的数据保护解决方案则作为最后一道防线，准备在发生违规或数据丢失时恢复数据。
同样重要的是，我们的开放生态系统与第三方工具无缝集成，使客户能够根据其独特需求定制环境，这在当今分散的IT环境中是一个重要优势。这些能力共同提供了真正的端到端网络弹性。这种平台方法使我们能够提供更多洞察，减少供应商分散，并弥补覆盖空白，使N-able与单一解决方案提供商区分开来。我们的端到端价值主张正在引起共鸣。随着我们在客户环境中的覆盖范围扩大，我们看到每台设备的年度经常性收入实现了健康的同比增长。平台价值的关键在于各个支柱的实力。
我们的三管齐下方法很有分量。每个支柱都在有意义的规模上获奖，并拥有经过验证的成功权利。这种实力体现在数字上。本季度我们前十大新客户交易包括了来自所有三个类别的业务。更广泛地说，随着我们获得钱包份额，我们公司的平均销售价格持续上升。从单个类别的角度来看，本季度的净新增年度经常性收入增长主要由数据保护引领，其次是安全运营，然后是统一终端管理。让我们看看每个领域的进展。我们将从我们的数据保护解决方案Cove开始，我们在这里看到了持续的势头和吸引力。
Cove现在保护着超过300万Microsoft 365用户，在第二季度实现了有史以来最高的预订季度和净新增年度经常性收入季度（不包括年度定价和包装变化的影响）。令人印象深刻的结果。我们正在产品方面继续推动势头。Cove团队推出了新的智能通知服务，该服务监控所有受保护的设备，并实时主动标记备份问题。这减少了噪音，提高了可见性，并有助于使企业更安全。我们还推进了Linux恢复功能，该功能现已进入公开预览阶段。将我们的工作负载覆盖范围扩展到包括所有主要操作系统，使我们的客户能够保护更多，并为未来的Cove增长奠定了基础。
与此同时，之前的创新正在推动成果，突出表现为25%的年度经常性收入同比增长，以及我们在2024年推出的AI驱动的增强恢复功能。我们还认为，备份和数据保护的日益增长的战略重要性增强了Cove的相关性和长期增长潜力。根据Gartner最新的备份和数据保护平台魔力象限，到2029年，75%的企业将使用一个通用解决方案来备份和恢复驻留在本地和云基础设施中的数据，而2025年这一比例为25%。凭借单一控制平面和广泛的云和本地工作负载覆盖，Cove完全有能力利用企业对单一解决方案的渴望。
我们在第二季度的一次胜利中看到了这一点。一位执行并购驱动增长战略的客户正在评估数据保护选项，以部署在他们新收购的MSP上。我们通过提供客户所需的关键功能、更简单的管理、更优的价格点和总体上更好的总拥有成本回报，击败了两个知名的大规模竞争对手。客户信任Cove保护他们的整个数据保护环境，包括本地、云和SaaS工作负载，进一步验证了Cove作为一体化解决方案的实力。值得注意的是，一个行业同行向客户推荐了Cove，这是我们日益增长的市场声誉的有力证明。
结果是什么？一笔近20万美元的年度经常性收入交易。转向安全运营，我们在这个重要领域继续取得进展。在Lumen，我们差异化的XDR和MDR产品引领潮流，年度经常性收入健康增长，增强了我们对未来巨大机会的信心。行业分析师也同意这一点。Canalis最近报告称，MDR是增长最快的安全服务领域之一，预计2025年将增长16%。然而，超过一半的受访MSP尚未提供MDR。我们认为这是一个重要的绿地机会。本季度我们取得了重大进展，迅速抓住需求。我们扩展了Lumen与领先ITSM供应商的集成，以更好地支持业务工作流程，并增强了我们的威胁检测能力，以提高响应速度和精度。
这些更新帮助客户更高效地运营，同时使他们的安全团队能够以更快的速度和更大的信心应对威胁。我们相信我们的现代方法使我们与众不同。核心是我们云原生的AI驱动的SOC，专为规模化而设计，具有先进的机器学习能力。通过提供强大的自动化率，我们实现了更快、更准确的检测和响应。技术为我们承担了繁重的工作，让人们可以专注于最具战略性的工作。因此，威胁狩猎活动增加了100倍以上，证明了我们方法的实力。这与依赖手动努力的解决方案形成鲜明对比，这些解决方案无法匹配我们提供的速度、自动化或准确性。
我们的终端保护响应解决方案也表现稳定，是我们XDR MDR能力的自然补充。这种组合对于寻求将EDR、XDR和MDR统一在一个供应商下的客户尤其重要，这是一个常见的客户偏好。我们在统一终端管理方面也取得了进展，突出表现为我们在4月推出的新漏洞管理功能的进一步发展。识别和修复漏洞是一个困扰IT和安全团队的棘手问题。2025年Verizon数据泄露报告展示了这个问题的规模。漏洞利用现在是第二常见的泄露因素，占泄露的20%，比去年增加了34%。
Verizon还发现，只有54%的边缘设备被完全修复，修复的中位时间为32天，这表明即使发现了漏洞，修复的实际困难也很大。底线是漏洞会带来风险并消耗时间，而安全团队正在努力寻找解决方案。这就是N-able的用武之地。通过将漏洞管理纳入我们的统一终端管理解决方案，我们实现了从检测到修复的单一工作流程，无缝连接漏洞洞察和补丁执行。这是一个优雅的解决方案，解决了一个痛苦的问题。我们的解决方案已经部署在数百万台设备上，并在市场上引起了强烈反响。
虽然漏洞管理是一个重要的补充，但它只是我们更广泛的功能丰富的UAM产品的一部分。企业面临着用更少资源做更多事情的压力，而我们的UAM解决方案正是为这个AI驱动的时代而构建的，自动化常规任务并提高效率。一个突出的客户胜利很好地证明了这一点。一位推出终端管理业务线的潜在客户选择了N-able，因为我们深厚的UEM能力和强大的集成生态系统。利用我们与ServiceNow的集成，他们构建了一个AI驱动的聊天机器人，可以转移大量一级技术工单。这带来了真正的运营节省。这笔交易反映了我们UEM解决方案的实力和我们开放生态系统的价值。
现在让我们换个话题，讨论我们的市场进入策略。扩展到更广泛的渠道是N-able的一个关键增长计划，也是大规模提供网络弹性的关键。我们的目标是确保N-able不仅是MSP的首选供应商，也是经销商、系统集成商、分销商以及中小型企业依赖的完整渠道生态系统提供商的首选。MSP仅控制中小型企业在IT上花费的2.1万亿美元中的四分之一，我们相信我们的渠道战略为N-able打开了新市场，并具有很大的潜力。
在第二季度，我们在这个计划背后建立了势头，增加了更多经销商，加强了关系，并增强了系统能力，作为我们新渠道计划的一部分。今年早些时候，我们与英国最大和最受尊敬的经销商之一合作，这是一家上市公司，与一系列领先的技术供应商合作。在一笔规模可观的交易启动我们的关系后，他们对我们以合作伙伴为先的方法表示赞赏，以及我们的网络弹性平台如何独特地满足中端市场客户的技术需求。他们的反馈反映了我们为渠道带来的差异化价值，并增强了我们的信念，即中端市场可以成为N-able的一个重要客户细分市场。
我们很高兴深化这种关系，并在全球范围内与经销商复制这种成功。我们预计本季度所做的基础工作将为长期增长奠定基础，随着我们的经销商渠道几乎季度翻倍，我们有信心能够实现这一公司增长支柱。我们将这一基础工作与在RSA和InfoSec Europe的高影响力存在相结合，向超过56,000名与会者传达了我们的网络弹性信息。我们还发布了2025年SOC状态报告，突出了我们在网络防御前线获得的独特见解。这些活动和思想领导力内容强化了我们保护全球企业的承诺，并向全球观众展示了我们平台的实力。
这一承诺也体现在我们的领导力上。我们最近任命Vikram Ramesh为我们的首席营销官。Vikram拥有超过25年的网络安全经验，包括在Mandiant、Google和Ed Lumen担任领导职务，他在建立高影响力的网络安全品牌和规模化渠道市场策略方面有着良好的记录。他非常适合推进我们的使命，执行我们的战略，并在全球范围内放大我们的信息。综上所述，本季度我们取得了相当大的进展，因为我们努力加速增长，并朝着2028年7.5亿美元的年度经常性收入目标迈进。我们的增长战略基于三个关键支柱。
第一，推动安全成功；第二，规模化我们的市场进入策略；第三，促进客户扩展。我们在这三个方面都取得了扎实的进展。我们的网络弹性平台正在引起共鸣，我们的渠道策略正在获得吸引力，我们在客户环境中的覆盖范围继续扩大。说到这里，我将把话筒交给我们的首席财务官Tim O'Brien，然后我将回来做总结发言。Tim，谢谢John，也谢谢大家。
感谢大家今天加入我们。对N-able来说，第二季度又是一个强劲的季度，我们实现了超过5亿美元的年度经常性收入，并在收入和利润方面超出了预期。我们很好地执行了我们的运营重点，将ADLUMEN整合到我们的网络弹性平台中，在印度建立了新的开发中心，并继续在我们扩展的渠道策略背后建立势头，以打开中端市场。作为我们资本配置战略的一部分，我们开始执行股票回购计划，这反映了我们对业务和未来机会的信心。随着我们推进大规模提供网络弹性的使命，我们仍然专注于以增长为导向的投资和纪律严明的执行。
现在让我们讨论我们第二季度的业绩以及我们对第三季度和全年的展望。第二季度，我们的总年度经常性收入为5.137亿美元，按报告基准同比增长14%，按固定汇率计算增长12%。总收入为1.312亿美元，比我们指引的高端高出470万美元，按报告基准同比增长约10%，按固定汇率计算增长8%。订阅收入为1.299亿美元，按报告基准同比增长约11%，按固定汇率计算增长9%。
本季度末，我们有2,540名客户贡献了50,000美元或更多的年度经常性收入，同比增长约16%。贡献超过50,000美元年度经常性收入的客户现在约占我们总年度经常性收入的60%，高于一年前的约56%。基于过去12个月计算的美元净收入留存率按报告基准约为102%，按固定汇率计算约为101%。转向利润和利润率，请注意，除非另有说明，所有关于利润指标和费用的引用均按非GAAP基准计算，并排除了今天新闻稿中提供的GAAP与非GAAP调节表中列出的项目。
第二季度毛利率为81.8%，而2024年同期为84.7%。第二季度调整后的EBITDA为4,160万美元，比我们指引的高端高出660万美元，调整后的EBITDA利润率约为31.7%。第二季度无杠杆自由现金流为3,330万美元。包括300万美元资本化软件开发成本在内的资本支出为680万美元，占收入的5.2%。本季度非GAAP每股收益为0.11美元，基于1.893亿加权平均稀释股份。本季度末，我们拥有约9,400万美元现金和约3.37亿美元的未偿还贷款本金余额，净杠杆率约为1.6倍。
本季度约45%的收入来自北美以外地区。简要分析本季度，与指引相比，我们收入表现优异的部分中，约一半归因于高于预期的外汇汇率的积极影响。剩余的收入表现优异主要归因于强劲的运营，Cove实现了创纪录的预订，而我们新收购的ADLUMEN安全运营解决方案在我们的MSP客户群中获得了有意义的采用。我们超出调整后EBITDA指引主要反映了收入表现优异的传导效应。转向我们的财务展望，我们的指引考虑了以下因素。首先，我们假设2025年剩余时间的欧元汇率为1.10，英镑汇率为1.31，以及其他货币的更新。
其次，我们继续看到一个纪律严明但健康的支出环境，以及我们公司增长支柱的吸引力。考虑到这一点，对于2025年第三季度，我们预计总收入在1.27亿至1.28亿美元之间，按报告和固定汇率计算同比增长约9%至10%。我们预计第三季度调整后的EBITDA在3,600万至3,700万美元之间，调整后的EBITDA利润率约为28%至29%。对于2025年全年，我们提高了总收入展望，预计在5亿至5.03亿美元之间，按报告和固定汇率计算同比增长约7%至8%。
我们提高了全年年度经常性收入展望，预计在5.25亿至5.3亿美元之间，同比增长9%至10%，按固定汇率计算增长7%至9%。提醒一下，我们的全年年度经常性收入展望是在可比基础上进行的，因为Adlumen已包含在我们2024年底的年度经常性收入中。我们提高了调整后的EBITDA展望，预计全年调整后的EBITDA在1.41亿至1.44亿美元之间，调整后的EBITDA利润率约为28%至29%。我们重申，我们预计包括资本化软件开发成本在内的资本支出将占2025年总收入的约6%。
我们还预计，全年调整后的EBITDA到无杠杆自由现金流的转换率约为68%。我们预计第三季度和全年的加权平均稀释股份总数约为1.88亿至1.89亿美元。最后，我们预计第三季度的非GAAP税率约为19%至20%，全年为20%至21%。现在我将把话筒交给John做总结发言。
谢谢Tim。在威胁环境日益复杂的今天，我们正在提供中小型企业所依赖的安全成果。我们的网络弹性平台旨在取胜，我们的模型正在证明这一点。在持久增长与强劲盈利能力之间取得平衡。我们对执行能力和创造长期价值的能力充满信心。说到这里，接线员，我们将开放问答环节。
谢谢。提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的1。要撤回问题，请按*2。第一个问题来自Needham的Mike Sikos。请讲。
嘿，早上好，各位。我是Needham的Matt Caletrion，代替Mike Secos提问。谢谢你们回答我们的问题。能否提供更多关于你们在经销商市场进入策略方面所看到的吸引力，以及Vikram在担任首席营销官头几周的重点工作是什么？
是的，很好的问题，大家早上好。我们的市场进入团队正在找到一个很好的节奏。现在有了XDR平台，更大的业务模式转变之一是我们现在有三个支柱进入市场，我认为这扩大了我们的打击范围，无论是在我们直接的市场还是在经销商中。因此，现在当我们与中端市场公司、中端市场公司的CIO或MSP业务的所有者交谈时，我们有三个支柱可以与他们讨论，这实际上在新客户获取和交叉销售方面都显示出良好的效果。我们上个季度看到了这一点，到目前为止在第三季度也继续看到。
我们给你们提供了一个经销商的例子，我再分享一个。我们现在正在德国等市场进行对话和联合会议，有数十位德国的CIO参加，听取我们的Cove数据保护故事和XDR故事。我们离开这些会议时，从决策者那里获得了真正的机会。因此，这对我们来说是一个全新的收入杠杆或途径。所以我们对此感到非常兴奋。我们提到了渠道季度翻倍的情况。提醒一下，我们平均每笔交易的ASP为20,000美元。所以很好。我们正在将其建设成六位数的业务，随着时间的推移，随着我们从市场角度扩展，即更多国家、更多市场，以及从经销商角度增加更多活跃经销商，我们相信这将具有良好的病毒式传播效应，并真正开始推动业务的显著部分。这将需要几个季度，但我们已经看到了这一点，特别是在我们现在有三个领域可以与经销商和MSP讨论的情况下。
关于Vikram的情况。Vikram今天在Black Hat，这很好地表明了他的重点所在。他是一名网络安全专家。他非常兴奋，因为他能够讲述一个完整的网络弹性故事。因此，教育中端市场了解N-able是谁。我们在MSP市场非常知名，被认为是MSP市场的领导者，但在中端市场知名度较低。他现在正在Black Hat真正推广这个故事。我们看到数据保护领域的其他公司与网络安全公司合作。在N-able，这些都是我们的技术。XDR和数据保护，我们为中端市场提供了完整的网络弹性平台故事，而且都在一个屋檐下。
这给了我们一个优势，使他们更高效，更安全。他正在那里真正推广这个故事，并确保中端市场了解我们的定位，为什么我们有三个最佳类别的支柱进入中端市场。因此，他真正专注于建立这个网络弹性品牌，他现在正在Black Hat这样做。
听到这些很棒。谢谢。能否提醒我们关于ASC 606优化和年度合同迁移相关的逆风情况？我们是否接近看到一个基线增长出现？当客户续签时，他们是否愿意签署另一个预付款承诺？
是的，我认为如果你看看我们全年的年度经常性收入展望，我认为这消除了我们在2024年经历的任何606或优化噪音。所以我认为这可能是最好的标志。我称之为业务的最佳速度指标，将是2025年底的年度经常性收入，这消除了任何606优化或AB Lumen收购的任何无机影响噪音。然后。抱歉，提醒我问题的第二部分。
续签。哦，续签。
是的。所以，是的，客户的续签率非常健康。我认为在2025年上半年通过第一波续签时，我们在2024年做出的承诺。所以非常愿意重新承诺，续签率在90%左右。
太棒了。非常感谢。
下一个问题来自RBC Capital Markets的Matthew Hedberg。请讲。
嘿，各位，我是代替Matt提问的Mike Richardson。谢谢你们回答这个问题。你们在各个方面的业绩都很强劲，年度经常性收入在固定汇率基础上加速增长。也许我只是想了解更多关于年度经常性收入指引的细节。本季度是否有任何提前确认的收入使业绩看起来强劲？我们是否只是看到了一个保守的下半年？你们在下半年看到了什么会让固定汇率指引保持不变？然后我有一个后续问题。谢谢。
是的，我可以帮忙解释一下。我认为第二季度和全年肯定有一些外汇动态在起作用。如果你中和第二季度和全年展望之间的任何外汇影响，从年度经常性收入增长的角度来看，下半年略高于上半年。所以我知道由于一些外汇动态，这看起来有点奇怪。但如果你中和一些外汇影响，下半年在我们的固定汇率展望中意味着比上半年更多的增长。
明白了。然后在投资者日，我们谈到了下半年即将推出的新定价和包装捆绑包。我只是想知道你们是否可以提供这方面的最新情况。你们如何看待这推动三大支柱之间的交叉销售。谢谢。
当然。你知道，市场，我们的客户群继续告诉我们，当他们审视时，他们有技术栈疲劳。特别是那些较小的公司，他们可能在管理16或17个不同的供应商，这是次优的。因此，当我们能够用一个最佳类别的解决方案捆绑这些，并帮助他们解决供应商分散的问题时，不可避免地，当你分解它时，对他们来说也是更好的经济性。所以捆绑继续引起共鸣。我将其归类为仍处于实验阶段，我们正在实验，我们获得了良好的吸引力，随着我们进入今年下半年并继续进入2026年，我们会继续加大力度。
所以从这方面来看都是积极的。
下一个问题来自Scotiabank的Joe Vandrick。请讲。
谢谢你们回答我的问题，John。我想你提到一半的MSP不提供MDR。这对你们的客户群来说也是如此吗？你们如何教育你们的MSP客户关于这个机会？
方向性上，我们发现这对我们的客户群也是如此。是的。但你提出了一个好观点。我们传统的一部分是我们擅长宣传和教育中端市场和托管服务提供商，了解他们需要为他们的客户做什么，以确保他们每天都在保护他们的业务。但关键部分是要高效地做到这一点。因此，我们宣传的是要增强，一些MSP，可能是那些较大的公司，他们试图自己建立一个SOC，但大多数人发现这是一个颠倒的商业主张。
通过利用我们的XDR技术，我们为这些MSP承担了很多繁重的工作。我们提供了监控和防御的防线，然后他们可以专注于一些更具战略性的计划。因此，对MSP的指导是，增强，利用一个技术提供商来处理威胁和检测，然后回到你们擅长的领域，为你们的客户提供建议。因此在XDR MDR领域有一整个光谱，有一批已经存在一段时间的参与者，他们不一定是用现代云架构构建的，利用AI。
我们对我们的SOC中自动化和人工智能的水平感到非常自豪，以及我们检测的方式，但也包括响应和为客户提供他们所需的指导。过去需要几个小时才能回复客户的事情现在只需要几分钟。正如我们所知，当我们与威胁行为者打交道时，时间至关重要。因此，我们发现MSP对我们的产品非常感兴趣，一方面是因为注入的AI，但也因为我们让他们有机会在我们的解决方案中看到实际情况，这与其他人不同。其他人将MDR XDR视为一种黑盒服务。
他们看不到里面发生了什么。我们的首先是软件和软件。因此，MSP可以看到我们的安全专家正在查看的相同内容，给他们所需的舒适和信心。因此，这个故事引起了共鸣，技术与众不同，我们继续宣传，我们看到越来越多的机会。从管道和预订的角度来看，这绝对是我们增长最快的SKU之一。
这非常有帮助。也许还有一个问题给Tim，5万美元以上客户数量的增长非常令人印象深刻。你们将这种增长归因于什么？是Ad Lumen还是你们在电话会议开始时提到的Cove？你们在那里获得了更大的客户吗？我只是好奇，你们将这种增长归因于什么？
我可能会将其归因于几个不同的因素。我们在MSP市场的重点是吸引更大的MSP作为新客户。我认为我们开始看到过去12到18个月左右在这些投资上的一些回报。此外，我们能够将产品组合交叉销售到基础中，无论是通过将Ad Lumen引入我们的MSP客户群，继续将Cove交叉销售到我们的客户群中，还是在MSP细分市场中吸引新的Cove客户，这些都是关键驱动因素。然后在Ad Lumen中端市场方面也是如此。他们在这个门槛上下都有交易。我认为这只是Ad Lumen方面的正常过程。
因此，我可能会将其更多地归因于第二季度在MSP市场的成功。但我预计中端市场也会在这一类别中产生影响，随着我们建立渠道并将完整的产品组合引入中端市场，随着我们进入2025年下半年和2026年。
下一个问题来自William Blair的Jason Ada。请讲。
谢谢。早上好，各位。我只想问问关于SMB IT市场的整体健康状况。你们看到了什么趋势，让你们对这个宏观因素有所了解？你们觉得情况稳定吗？有没有变得更好或更糟？这是我的第一个问题。
当然。嘿，Jason，我是John。我认为我们过去几个季度提到的趋势仍然是那些同样坚实的趋势，即数据保护和安全是首要任务。这是MSP增长算法的重要组成部分，也是中端市场公司的CIO和CISO非常关注的问题。然后再加上中端市场公司和MSP在利用AI和IT支出方面获得的另一波技术生产力提升，我认为在我们的基础中看起来相当健康。
根据我们的管道，与CIO和MSP的对话，MSP继续增长，他们继续增加更多服务。不仅对IT运营自动化的需求，而且对安全和安全运营的需求仍然强劲。因此，从我们的角度来看，需求似乎和以前一样健康。坦率地说，正如我之前提到的，市场进入团队正在建立比过去几个季度更健康的管道。所以我们对那里的需求感到乐观。
关于设备方面，RMM方面有什么评论吗？
是的，我认为它一直保持一致。所以物理设备。顺便说一下，我们管理和保护并恢复很多东西。所以在设备方面，我认为它是一致的。与过去几个季度相对一致。我认为相对持平。但我们在许多其他数字资产方面看到了良好的增长。M365用户，一般用户，虚拟机。这些都是我们管理的资产，上面有数据，我们确保人们受到保护和恢复。因此在VM世界和M365及SaaS世界，增长更多。而在物理设备方面，这是一个相对持平的趋势。
好的，很好。然后Tim，对你来说，能否给我们一些关于Ad Lumen贡献的评论，或者如果你不想给出具体数字，能否谈谈有机同比增长，比如这个趋势是上升还是稳定？
是的，我认为这个颜色与历史上我们给出的是一致的。你知道，我们预计Ad Lumen对2025年底的年度经常性收入增长有大约一个点的影响，然后在这里的中期，你知道，我们披露了Ad Lumen业务在收购时的规模在低2000万美元的年度经常性收入左右。所以这相当于，你知道，大约4%左右。对整体增长的影响。所以我认为，你知道，这应该帮助你，指导你了解Ad Lumen的无机影响，你知道，第二季度和第三季度，然后从年度角度来看第四季度，只是由于他们在收购时的业务速度，它为全年的整体方程增加了大约一个点的增长。
好的，非常感谢。
不客气。
最后提醒，如果有任何进一步的问题，请按电话键盘上的*1。目前我们没有更多问题，所以将话筒交还给管理层做总结发言。
感谢大家今天加入我们，并持续关注N-able。祝大家夏天愉快。
今天的电话会议到此结束。非常感谢大家的参与。您现在可以断开连接。