身份不明的发言人
Christopher K. George（执行副总裁兼首席财务官）
Garrett Williams（企业财务与投资者关系副总裁）
John D. Schmitz（总裁、首席执行官兼董事长）
Michael C. Skarke（执行副总裁兼首席运营官）
Mike Lyons（执行副总裁兼首席战略与技术官）
身份不明的参会者
Derek John Podhaizer（Piper Sandler & Co）
Donald Peter Crist（Johnson Rice & Company）
James Michael Rollyson（Raymond James & Associates, Inc）
Jeffrey Robertson（Water Tower Research LLC）
Bobby Brooks（Northland Capital Markets）
Joshua Jayne（Daniel Energy Partners）
谢谢，欢迎参加Select Water Solutions 2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者都处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。如果有人需要在会议期间获得接线员帮助，请按电话键盘上的星号0。请注意本次会议正在录音。现在我将会议转交给Garrett Williams。请开始，先生。
谢谢接线员，大家早上好。感谢大家参加Select Water Solutions的电话会议和网络直播，回顾我们2025年第二季度的财务和运营结果。今天和我一起的有我们的创始人、董事长、总裁兼首席执行官John Schmitz，执行副总裁兼首席财务官Chris George，执行副总裁兼首席运营官Michael Skarke，以及执行副总裁兼首席战略与技术官Mike Lyons。在我把电话转给John之前，我有几项事务要说明。今天的电话会议重播将通过网络直播提供，可在我们的网站SelectWater.com上访问。还将提供录音电话重播，直到2025年8月20日。这次重播的访问信息也包含在昨天的财报发布中。请注意，本次电话会议报告的信息仅截至今天，即2025年8月6日，因此时间敏感信息在重播、收听或阅读记录时可能不再准确。此外，管理层在本次电话会议中的评论可能包含美国联邦证券法意义上的前瞻性声明。
这些前瞻性声明反映了Select管理层当前的看法。然而，各种风险、不确定性和意外事件可能导致我们的实际结果、表现或成就与管理层声明中的内容存在重大差异。我们鼓励听众阅读我们的10-K年度报告、8-K当前报告以及10-Q季度报告，以了解这些风险、不确定性和意外事件。请参考我们昨天发布的财报公告，了解非GAAP财务指标的对账情况。现在，我想把电话转给John。
谢谢Garrett。早上好，感谢大家的参与。今天很高兴再次与大家讨论Select Water Solutions。在Select 2025年第二季度，我们提高了盈利能力和现金流，同时继续推进我们的战略目标，围绕扩大水基础设施、规模和利润率。我想从一些第二季度的关键亮点开始，概述我们最近完成的几项大型合同和交易，以及其他战略和市场更新。然后Chris将更详细地介绍第二季度的结果和未来展望。在第二季度，我们将净收入提高了22%，调整后的EBITDA提高了13%。重要的是，我们在每个细分市场都提高了运营利润率，导致综合毛利率提高了近2个百分点，这得益于我们在回收和处置量方面的增长。
我们在水基础设施领域实现了强劲的顶线和底线增长，同时将DNA前的毛利率提高到55%。自第二季度开始以来，我们已经签署了几项新的长期协议，用于大型收集、回收、分配和处置项目。这些协议继续增加我们在新墨西哥州的合同和专用土地面积的规模，并提供了有意义的长期收入潜力。我们还最近执行或正在进行多项战略机会，以合理化我们的水服务部门，支持我们快速增长的水基础设施平台。正如我们之前指出的，我们一直非常专注于评估我们的水服务组合，并允许我们将时间和资本集中在提供高毛利率、持续增长和全生命周期水解决方案的领域。在2025年7月，我们与Omni Environmental Solutions完成了一项创造性交易，使我们能够同时实现多个战略目标。
在这一项交易中，我们能够战略性地发展我们的基础设施业务，同时货币化和合理化水服务部门的某些非核心部分。作为交易的一部分，我们收购了Bakken地区的一个特殊废物填埋场、一个处理和加工厂、处置设施和一个石油回收资产。现在，我们在该地区拥有四个活跃的填埋场，并扩大了对固体、液体分离和增强石油回收的整合，我们在Bakken地区建立了一个明确的市场领先的固体管理足迹，与我们庞大的传统废水处置组合相匹配。我们将在今年下半年对这些资产和设施进行升级和扩建，但我们很高兴通过这笔交易为2026年的基础设施业务增加高毛利率的增长潜力。
作为交换，Omni收购了Select在东北部、中大陆和Bakken地区的卡车运输业务。我们预计这笔交易将随着时间的推移改善我们的综合利润率，降低我们的运营风险状况，并在多个盆地简化我们的业务。虽然Omni交易是水服务组合合理化的重要一步，但我们认为在水服务部门内仍有更多机会可以利用某些战略资产。因此，我们现在正式探索融资和资本结构选项，以释放水服务部门内设备租赁业务Peak Rentals的价值。作为这项工作的一部分，我很高兴与Scott McNeil合作，他是能源和电力领域备受尊敬且经验丰富的高管。
Scott在多家成功能源公司的组建、领导和货币化方面发挥了关键作用，并在运营和资本形成方面拥有丰富的经验。Scott将作为Peak的首席执行官加入我们，并将领导该业务的战略发展和交易规划。Pat Anderle继续担任Peak的总裁，保持长期以来推动Peak成功的运营领导力、执行纪律和客户关注。Peak平台包括井场设备、压力和流量控制系统，以及一个新兴的分布式发电业务。15多年来，Peak一直是向能源市场部署传统柴油分布式电源解决方案的领导者，最近Peak利用其天然气发电机和专有电池电源系统快速增长的需
求。随着油田电气化的加速和电网建设的滞后，移动离网电源的需求正在激增。这些解决方案确保关键能源基础设施通过弹性和可靠的备份保持在线。我们每天都在看到这一点，因为我们利用Peak的分布式电源解决方案来支持我们在西德克萨斯州和新墨西哥州偏远地区快速建设的水基础设施平台。Peak正在以显著的优势进入分布式电源领域：一个成熟的租赁平台、庞大的运营基础和与顶级运营商的强大客户关系。此外，Peak已与专有电池存储解决方案的关键供应商签订了长期独家协议，我们相信Peak是第一家在上游和中游应用中同时集成电池电源系统和发电机的公司。
为了支持Peak在分布式发电业务中的势头，并确保该业务获得不与我们水基础设施增长需求竞争的专用增长资本，我们正在评估交易，这将建立一个独立的资本结构。我们在今年早些时候完成了Peak作为独立运营公司的正式分拆，并为各种潜在结果做好了充分准备。虽然最终结果仍有待确定，但我们预计将保留对Peak未来增长和价值创造的持续经济敞口，同时保持长期战略一致性以支持我们的核心水基础设施增长战略。
最终，Omni和Peak的每项举措都旨在将Select的近期优先事项集中在我们的核心战略上，即建设和促进可预测、可重复的水基础设施增长，更直接的是继续建设我们在新墨西哥州北部特拉华盆地的大型基础设施网络。现在回到我们在新墨西哥州的基础设施建设，我很高兴在第二季度在北部特拉华盆地执行了多项新的长期合同，以扩大我们在Eddy和Lee县的现有网络，增加了约60,000英亩的额外租赁土地和385,000英亩的优先拒绝协议土地。
这些新合同涵盖了整个水生命周期，包括收集、回收、处置和处理后的水分配，它们支持增加多个新的回收设施和近30英里的额外双线大直径管道。但更让我兴奋的是，在每笔交易中，我们的NP运营商合作伙伴都同意将现有回收和处置基础设施的所有权或运营直接转让给Select。Select将继续通过合同支持每位客户的核心运营，但我们也将有机会利用这些资产进行更广泛的系统、水平衡和商业化。
这是对Select在市场上提供的全生命周期水平衡能力的经济和运营价值的强烈证明。我们非常感谢合作伙伴对Select作为大型水网络运营商的可靠性的信任，并相信我们在未来将有更多的长期合同。我们还继续随着这一大型网络建设的推进而增加我们的处置能力和运输能力，并计划随着时间的推移继续增加这一能力，以支持长期的网络优化和效率。仅在北特拉华盆地完成这些最近授予的项目后，我们将拥有约180万桶/天的回收吞吐能力和超过100万英亩的租赁和优先拒绝协议土地。
按预计计算，新墨西哥州将在约两年时间内从贡献0到超过我们整个二叠纪盆地总固定回收能力的60%。为了进一步反思这一点，在过去五个季度中，我们平均每季度增加了超过77,000英亩的专用租赁土地和超过140,000英亩的优先拒绝协议土地，这是在短时间内合同增长的惊人速度。实际上，我们继续增加由行业中一些最佳地质条件和最低盈亏平衡井库存支持的合同未来收入和现金流的重大积压。
我有信心随着时间的推移，我们将继续向投资组合中添加更多合同，并对未来几年这将提供的增长潜力感到兴奋。最终，我们对水基础设施的增长潜力保持高度信心，并相信该部门将在2026年实现强劲的20%同比增长，建立在我们预计2025年两位数增长的基础上。虽然宏观活动环境可能会在下半年对我们更多以完井为导向的水服务和化学品业务部分带来挑战，但我们在每个细分市场都保持市场领先地位，并预计在我们专注于发展水基础设施部门的同时，它们将继续产生强劲的自由现金流。在这一点上，我将把电话交给Chris，让他更详细地谈谈我们的财务结果和展望。Chris。
谢谢John，大家早上好。在第二季度，Select在活动水平变化的情况下表现强劲，并在推进战略目标方面取得了重大进展。在第二季度，我们实现了净收入22%的连续增长，调整后的EBITDA连续增长13%，每个细分市场的DNA前毛利率提高，回收和处置量增长，以及水基础设施长期合同的持续赢得。更详细地看看我们的第二季度，水基础设施表现强劲，收入增长12%，DNA前毛利增长15%，远超我们的预期。
该部门在此期间还实现了强劲的55%的DNA毛利率，比上一季度提高了一个半百分点，比去年同期提高了4个多百分点。展望我们的水基础设施部门，我们预计第三季度的整体活动将与我们的主要租户客户相对稳定，可中断活动有一些适度的变化，导致收入相对于非常强劲的第二季度相对稳定或可能略有下降，低个位数百分比。我们还应该保持DNA前毛利率在50%以上。
然而，根据我们当前的客户时间表和新项目的上线，我们预计基础设施的第四季度将表现强劲，收入和毛利预计将连续两位数增长，导致2025年的退出率与我们之前的指导保持一致。重要的是，随着我们最近的合同授予，我们正在增加新的资本项目，这些项目应继续为该部门提供增长到2026年及以后，这是我们水基础设施战略整体及其未来盈利潜力的证明。虽然我们将继续与关键客户密切合作监控市场状况，但由于2025年强劲的退出率和预计在2026年上线的新项目，我们相信我们有望在2026年实现水基础设施比2025年全年增长20%。
我们也仍然有望大大超过我们之前的目标，即在2025年退出率基础上，水基础设施占我们综合毛利的50%或更多，特别是考虑到Omni交易。虽然我们在过去两年取得了很大成就，但我们预计这一贡献趋势将持续到2026年及以后。转向第二季度的水服务部门，我们看到收入连续下降约4%，主要是由于季度后期活动水平的减弱。然而，这一下降低于我们之前收入指导的预期5%至10%下降的低端，我们的DNA前和服务毛利率在第二季度相对持平，约为20%，我认为水服务部门在2025年上半年的整体市场活动中表现良好。
然而，由于活动和之前提到的更大的合理化努力，我们应该在下半年经历进一步的减少。季度结束后不久，Select完成了上述Omni资产交换交易，导致在东北中大陆和Bakken地区剥离某些卡车运输和相关业务，以及适度的现金和股票对价。此外，与Omni交易分开，Select还退出了其在Mid Con Haynesville地区的剩余卡车运输业务，换取现金对价。这些综合行动显著减少了我们剩余的卡车运输足迹，仅剩二叠纪、落基山脉和Eagle Ford地区。
为了将其置于背景中，截至2025年6月30日的过去12个月期间，剥离的卡车运输业务占Select卡车运输业务部门收入的三分之一以上，DNA前毛利的五分之一以上，约占水服务部门整体总收入和毛利的10%和5%。此外，如前所述，作为我们更广泛努力的一部分，围绕我们的核心基础设施和全生命周期水解决方案论文聚焦Select，我们最近在水服务部门内设立了Peak Rentals业务作为独立运营公司，并已开始评估该业务的战略替代方案。
作为结构化分拆的一部分，我们在销售成本和SGA层面承担了某些增量成本，以确保Peak在任何潜在战略机会之前能够独立运营良好。虽然我们预计活动水平减弱会有一些影响，但这些合理化努力占我们预计水服务部门第三季度收入下降约25%的大部分。然而，即使有预期的重大收入减少，我们预计毛利率将相对持平于第一和第二季度约19%至20%的水平。
转向化学品技术业务，该部门在第二季度收入连续下降约11%，超过我们的指导预期，主要是由于与我们的一些压裂客户相关的活动水平回落。然而，第二季度17.5%的DNA前毛利率超过了我们14%至16%的指导范围，导致2025年第二季度的DNA前毛利比第一季度略有提高。在第三季度，我们预计收入将下降低至中个位数百分比，由于新产品开发计划的持续成功，表现优于整体活动环境，同时保持相对稳定的15%至17%的毛利率。
回顾第二季度的综合情况，SGA增加到3900万美元，或略低于收入的11%，部分受到我们Peak分拆产生的增量SGA成本的影响。我们预计SG和A在美元总额基础上将在下半年保持相对稳定，尽管随着时间的推移，我们将继续寻找机会，与水服务部门正在进行的合理化努力一起，合理化业务的成本结构。总的来说，我们在2025年第二季度看到了7300万美元的稳健综合调整后EBITDA，高于我们之前指导范围的高端，主要是由于我们水基础设施部门超出预期的利润率表现。
对于2025年第三季度，我们预计综合调整后EBITDA为5500万至6000万美元，因为美国下48州的软化活动影响了更多以完井为导向的水服务和化学品技术部门，以及Omni交易的直接影响，而活动下降将影响我们水服务和化学品技术业务的短期前景。我们对水基础设施部门的持续长期增长前景以及我们不断增长的合同组合将随着时间的推移带来的额外弹性充满信心，正如我们概述的那样，随着新项目在今年后期和2026年上线，水基础设施部门有望继续连续增长，2025年第四季度环比增长10%，2026年同比增长20%。
现在，在我们结束之前，我将谈一些线下项目和现金流细节。对于第一季度，DNA在第二季度增加了约300万美元，达到约4300万美元。随着额外的增长资本支出，我们预计DNA在第三季度将类似增加到约4500万美元。利息支出应保持相对稳定，我们适用于税前营业利润的有效账面税率应保持在20%左右的低水平，全年现金税保持在低水平，约1000万美元或更少。虽然我们需要根据最近的联邦立法进行进一步分析，但我们预计我们的现金税义务在未来几年也将保持相对温和。
在现金流方面，即使在季度内资本支出大幅增加到7900万美元（主要用于支持合同基础设施项目）的情况下，我们在第二季度产生了超过1000万美元的自由现金流。在第二季度，我们还部署了300万美元收购二叠纪的附加基础设施资产，以战略性地支持我们现有的回收和处置网络。正如我们最近的项目授予所证明的那样，我们正在看到我们的大量积压转化为可操作的合同。我们仍然预计2025年的净资本支出为2.25亿至2.5亿美元，偏向于范围的高端。
尽管我们现在已经将增长资本支出积压增加到2020年，但我们维持我们的预期，即其中5000万至6000万美元的资本支出将用于近期的持续维护和利润率改善计划。除了持续的大规模增长资本支出外，我们的业务保持了一个非常轻维护的资本模型。我们的运营资产具有显著的自由现金流生成能力和灵活性，可以根据市场条件管理维护支出，而不影响我们的运营表现。虽然短期现金流将受到活动水平下降的影响，但我们继续从基础水服务和化学品盈利能力中产生非常稳健的70%以上的自由现金流捕获，并且非常有能力资助我们的水基础设施增长项目，同时在充满挑战的市场中保持健康的资产负债表。
总之，我们在第二季度推进了我们的战略计划，并对我们的整体战略前景保持信心。我们很自豪能够将公司定位为具有强大流动性、弹性收益流和不断增长的合同覆盖范围，并期待继续执行我们的战略。在此，我将把电话交给接线员进行任何问题。接线员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路在问题队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。谢谢。我们的第一个问题来自Raymond James的Jim Rollyson。
嘿，早上好，伙计们。不错的季度和六。John，你谈了一点这个，但你们继续签署新的长期合同，有土地专用权，甚至有客户现在把他们的资产交给你们运营。我很好奇，当你观察市场。和机会集。你认为从机会的角度来看，我们现在处于什么阶段？宏观石油方面是否对这样做的意愿速度有任何影响，还是水的挑战的规模真的超越了这一点？
是的。谢谢，Jim。早上好。你知道，就我们。在建设阶段的位置而言，我认为，你知道，我们的团队已经真正落实了一些主要合同和一些专用权。就大型项目而言，我们刚刚宣布的两个项目和我们还有一些尚未宣布的项目，我会告诉你，我们现在已经相当深入建设阶段了。我们必须实际将工厂和管道落实到位。但主要的胜利。我认为我们已经完成了。还没有完成并且现在开始发生的事情是，当你把这个网络放在一起时，你要么跨越那个优先拒绝协议的土地，要么跨越未专用的位置。
我们现在遇到的情况是，我们接到了附加的电话，人们希望加入网络，它可以服务于他们的土地，并以有意义的方式带来经济价值。而这，Jim，现在才刚刚开始发生。所以大型项目我们已经走得很远了。我们必须把它们建出来。在我们穿越土地的过程中捡起碎片。这，Jim，才刚刚开始。
是的，也许可以跟进。
继续，Michael。
不，我只是想也许回答你关于积压的部分问题。我会说积压是强劲的，尽管将这些项目从机会转化为签署的合同，它是平坦的。这将其从积压中移除。但我们正在继续为它们补充，所以它相对平坦。而且我不认为近期的宏观逆风会改变这一点。我认为我们将能够继续交付项目，并且正如我们过去每个季度所做的那样，未来也将如此。
明白了。谢谢，Michael。当你们观察那些未被锁定的土地时，它们与你们已经锁定的土地相比，可能只是相对大小，因为显然你们目前的优先拒绝协议土地比专用土地更大。但当你们加上这些，再加上那些甚至还没有参与的玩家，我只是好奇这还提供了多少机会。
是的，我可能会尝试回答这个问题，然后让John来补充。我想指出的第一件事是，优先拒绝协议的土地是我们专用土地的两倍。所以那里有一个有意义的增长影响，尚未完全开发。但我们当然认为我们处于有利位置来捕捉它，就那里的新土地而言。我实际上会看看我们在Eddy县的扩张，我们宣布的交易在很大程度上允许我们继续在Eddy县的扩张，由长期合同支持。
而且我们正在穿越很多没有连接到我们系统的土地，其中很多实际上是没有承诺的，John也提到了。所以我认为那里有一个真正的机会让我们连接它并将其纳入系统。我认为这让我如此兴奋的是，我们真正在新墨西哥州建立了一个规模和规模的系统，它独特地定位我们来解决产出水和完井水的局部不平衡问题。这将允许持续的增长，正如你在过去几个季度所看到的，而且还能带来整个系统的稳定性。
明白了。然后作为跟进，John，关于Peak方面的发展非常有趣。我很想了解，显然我和Scott McNeil很熟，但很想听听你的看法，也许只是概述一下你们对这个业务的市场机会的看法。你知道，这将是一个独特的策略，试图将其分拆并仍然保持经济利益。但你知道，只是想看看，也许只是给那个经济机会划个范围。
是的，你知道，我认为Peak，因为。它从Select成立之初就一直处于一个非常独特的位置。但Peak一直参与业务的钻探和完井方面。所以当你想到临时住房、饮用水、废水、通信和发电时，我们真的在钻机和完井压裂队伍周围。但我们拥有的350多个MSA是与也在生产业务中的公司签订的。所以电力网发电的缺乏以及它在投入使用前继续增长的时间长度，Jim，允许Peak真正有一个机会，它现在正在利用这一点，将这些MSA带入生产业务的有意义的方式。
所以我认为它有一个非常好的位置。真正推动这一位置的是select。Michael和团队把这些合同放在一起，就在同一个地区。同样的发电问题确实存在，我们不得不在中游业务方面开始支持自己，为这些回收或转移或处置井发电，这些地方没有电力。我想告诉你的另一件事是，我们很早就与一家电池公司建立了关系，我们自己对应用该电池技术以及我们的柴油发电在同一应用中的情况进行了调查，我们已经做了很多年了，同样的负载，我们发现你可以应用那个电池，发电机将运行大约20%的时间，而直接发电机将燃烧大约20%的燃料。
你可以根据峰值需求位置来调整电池的大小，而不必根据峰值需求来调整发电机的大小，你只需要根据工作来调整发电机的大小。这真的是一个经济价值。它真的清理了进入工作的电流。它真的允许一个更安静的工作场所，并允许围绕电力的自动化应用，这在全柴油发电24小时的情况下更难做到。所以我们对此感到兴奋。
明白了。感谢所有的细节。谢谢你们。
谢谢你，Jim。
我们的下一个问题来自Piper Sandler的Derek Podhaizer。
嘿，早上好。只是跟进Jim关于Peak Rentals的问题，也许你们可以帮助我们提供更多关于设备的细节。也许Peak现在从兆瓦的角度来看有多少容量，你知道，有多少是拥有的，也许有多少是部署在活跃的兆瓦上。设备的类型，这些是较小的低于1 GW的单元，还是更像是2到3兆瓦范围的往复式设备？也许只是更多关于实际舰队规模和设备类型的细节。
是的，所以，这是John。所以目前的舰队规模和自07年我们开始Peak以来我们参与的空间是较小的便携式柴油发电。所以绝对是较小的单元。但即使是我们今天部署的单元，无论是在中游还是生产方面，仍然是较小的往复式单元。它们比我们过去做的要大。所以它们是400千瓦的类型，用于电动潜水泵或中游的水移动应用，但它们绝对仍然是较小的便携式往复式单元。
在增长方面，Derek，围绕天然气单元的重点，这些绝对已经增长到更大的规模单元，并更多地集中在生产方面和基础设施应用的建设上。但无论单元类型如何，它们都适合我们现有的生产和翻新能力。所以我们有大量的传统能够管理所有不同类型的单元，我们将继续适当地扩大规模，特别是在天然气方面。
明白了。这很有道理。也许只是舰队的总规模，兆瓦，以及今天的状况和你们认为明年可以达到的水平。
我们没有具体公布舰队的总规模，我们正在投资它。我会说，你知道，今年是强劲的。最终，你知道，我会说舰队规模在接下来的，你知道，12到24个月内可能会在一定程度上取决于我们在这里能够实现的最终结果，因为显然需求在增长，显然有机会部署单元。我们专注于积压的规模可以是什么样子，以及我们的订单簿可以增长到什么程度。明白了。
这很有帮助。然后只是跟进，转回基础设施，显然有很多令人兴奋的增长机会。当我们想到2026年时，你们给出了20%的同比增长数字。也许只是对2026年资本支出预算的早期看法。也许你们可以给它一些护栏。我希望我们应该考虑它，需要多少资本支出来支持那20%的增长。我只是在想更多关于基础设施现金流拐点的所有移动部分。但也许只是我们从资本支出开始，你们认为需要多少来支持那20%的增长数字。
是的，这是个好问题，Derek。有一点要明确的是，目前20%左右的展望是基于我们今天通过合同承保的项目。所以显然我们在25年下半年有一些资本部署的积压，我们现在已经将一些额外的项目积压到明年上半年。在25年下半年和26年上半年之间，我们可能有大约2.25亿美元的资本部署，可能在明年上半年大约7500万到1亿美元。所以那20%是由这些当前合同和当前正在建设的项目承保的。
现在，我们当然继续对我们能够在25年下半年和整个26年向投资组合中添加新合同感到乐观。所以，你知道，我们的预期是，我们将继续在合同下添加新项目，26年的资本部署有机会看起来更像25年的资本部署。所以我们认为那里当然有增加积压的上升空间，有新合同，并且在我们能够成功做到的情况下，你知道，添加到投资组合中，这将增加超出我们今天已经承保的20%的增长机会。
但从运营的角度来看，当前的施工时间表延续到明年第三季度。
明白了。好的，这很有道理。谢谢伙计们。我转回来。
谢谢你。
接下来是North Land Capital Markets的Bobby Brooks。
嘿，早上好，伙计们。谢谢回答我的问题。所以Eddy县内的12年合同在今天的发布中特别提到，它将连接到第一季度电话中宣布的正在进行的Eddy县网络扩展。这让我认为，今天宣布的这个新合同将大大加速这个资本项目的回报，而无需太多额外的资本支出。我的逻辑在这里合理吗，还是我可能遗漏了什么？
我当然理解问题的背景，Bobby。我们将看到大约4000万美元的额外资本部署与新近宣布的项目相关。也就是说，任何时候你添加到一种锚定建设资产上，经济确实有能力改善，你知道，基于那种基础建设。所以Eddy和Lee县之间的互联资本经济以及现在从该系统进入第二个大合同的扩展，确实给了我们进一步商业化、进一步触及更多土地的机会。
正如Michael和John之前提到的，现在我们有机会接触到显著更多的未签约和/或商业量，我们觉得我们可以添加到该系统并改善整体经济。
是的，我们非常兴奋这两个系统匹配在一起，因为再次，我们认为创建一个大型网络非常重要。正如我提到的，它帮助我们平衡长短并创造稳定性。但这两个土地位置是相邻的，它们不重叠。所以这将是一种扩展到新领土的方式，我们认为这创造了更多的选择和灵活性。
但要补充一点，显然正如我们提到的，我们的客户愿意将一些现有的基础设施作为网络建设的一部分转让给我们，这显然是一个更有效的资本部署机会。你不会在地下重复资本。你不会与我们的客户或盆地中的其他人重复或冲突资产。我们已经看到我们的客户愿意将运营和所有权转让给我们，这对我们和他们都是一个好结果。也许最后一点除了资本效率之外，我认为这真的说明了系统和我们已经连接的网络的价值。我的意思是我们的客户意识到它在我们手中比在他们手中更好。它将帮助我们比他们拥有它时更好地为他们服务。我认为这是一个非常强烈的声明。
非常有帮助，Colin，只是也许跟进一下。客户将资产转让给你们，我理解，我理解他们意识到select可以比他们自己更好地运营它们的理由，但对他们这样做有任何经济利益吗？你们是否可能在合同上给他们一点更好的定价，或者只是，嘿，我们有这个资产我们知道你们可以做到，我们知道你们可以更好地利用它。
我的意思是，从交易的角度来看，这显然是当我们考虑条款和定价以及所有这些时的讨论和谈判的一部分。但这里的真正价值在于。它创造的网络效应。它更多的是关于将该资产放入我们的系统允许我们做什么，以及它如何允许我们比他们拥有它时更好地为他们服务。
非常有帮助的背景。然后我真的很喜欢关于你们预计水基础设施收入在未来18个月内如何扩展的评论。当我将你们对25年第四季度收入增长10%至约8500万美元的评论与对26年20%同比增长的评论结合起来时。这意味着水基础设施收入在26年季度基础上退出或超过1亿美元。所以对我来说，现在认为水基础设施在年度运行率收入基础上退出26年将超过4亿美元是正确的吗？
是的，当然从轨迹的角度来看，Bobby，基于当前，你知道，当前的项目和我们手头的时间表以及积压机会，你的想法是正确的，你知道，26年将有一个轨迹，你知道，正如Michael提到的，项目，你知道，建设贯穿上半年并部分进入第三季度。所以这应该推动一个持续的轨迹，26年的退出率，你知道，明显高于，你知道，显然我们在上半年所处的位置，就像你概述的那样。
唯一的事情，Chris，我想补充的是我之前做的声明，即我们在过去四五个季度成功地宣布了新的长期承诺，这些承诺将在系统上有额外的量。我预计这在不久的将来会继续。所以我们正在为26年下半年建设，但我的希望是，Bobby，当我们三个月或六个月后再谈时，我们正在为27年上半年建设。
我认为这很重要。Michael和Chris都真正触及了它，Bobby。但你知道，正如Michael所说，这些资产允许我们建立一个网络。这些合同允许我们建立一个网络。这个系统的互连基本上通过三个部分。专用部分，这就是我们在这里讨论的量，它通过优先拒绝协议部分，正如Michael所说，是专用的两倍。然后它通过未专用或非优先拒绝协议部分。但它仍然在逻辑上是正确的，为我们和我们的客户带来价值。这是上升空间。网络为这种上升空间带来了真正的价值。
我们预计我们将继续接到关于上升空间的电话。
非常有帮助的来电者。祝贺一个不错的季度。我回到Q。
谢谢你，Bobby。
谢谢。我们的下一个问题来自Johnson Rice的Don Crist。
早上好，伙计们。我赞赏资产合理化和出售一些卡车资产，但当你们逐步推进时，除了Peak之外，投资组合中还有其他资产是你们目前正在考虑的吗？我的意思是，你们会出售剩余的卡车资产吗？你们会更深地削减并转向化学品或类似的东西吗？或者在我们向前推进以抵消你们在建设方面花费的一些资本时，是否有我们今天不知道的其他资产可能是剥离候选？
是的，好问题，Don。我可能会开始，然后让John补充，你知道，当我们看服务，你知道，部门。你知道，从这里向前看，显然随着Omni交易，你知道，在7月完成，你知道，我们显著合理化了卡车足迹。你知道，我们有三个盆地的卡车运营剩余。你知道，我会说这些地区与我们现有的基础设施组合和支持有更多的战略互动，你知道，向这些资产提供稳定的产出水交付。所以我们认为这有一个，你知道，良好的战略关系和一个生产基础，你知道，稳定性，比我们迄今为止剥离的资产有更好的利润率。
Peak，显然有一个正在进行的过程，代表了一个继续合理化投资组合的好机会，大约20。Peak代表了服务部门P&L的约20%和综合P&L的约10%。所以虽然显然是一个规模不错的业务，代表了我们用增长资本机会重新资本化它并继续帮助支持整体战略的机会。无论哪种方式，我们有一个非常强大的资产负债表，所以我们有强大的现金流生成能力，来自当前的服务足迹，即使在合理化的基础上，以及化学品业务，帮助支持水基础设施内的增长轨迹。
我们觉得我们有机会用我们手头的当前流动性继续投资于这一增长轨迹。我们当然会保持一个纪律严明的资产负债表整体，但一旦你超越这一点，你在服务业务中剩下的东西真的符合我们在基础设施中的东西以及我们在全生命周期基础上试图完成的东西。嗯，你有大规模的市场领先的临时水物流能力，你有大型的地上和临时存储解决方案，你有能力支持你的合同承保与基础设施建设。我们实际上已经看到一些最近的合同成功整合了最后一英里物流部分。
所以我们觉得基于我们今天做出的决定，我们有一个良好的投资组合方法。我们期待弄清楚Peak机会的最终结果是什么。但我们继续在化学品业务中看到新产品开发的胜利，由围绕更长侧向、产出水再利用的持续长期转变驱动，这些趋势通常支持业务的水面和基础设施需求。所以我们会继续评估，Don，我认为我们近期会更专注于如何合理化成本结构和业务的运营处理方面，结合我们已经做出的决定。
但John，有什么要补充的吗？
Don？我认为我们思考所有。时间在合理化与Peak，逻辑上在发电部分的Peak有一个巨大的机会，并扩展到，你知道，生产方面和中游方面。只是，你知道，这是一个需要资本的有吸引力的机会。它真的不是全生命水周期的思维过程。另一个我们一直思考的是我们想确保我们能为我们的基础设施客户带来价值。如果我们有我们业务的某些部分以允许我们带来价值的方式整合，无论是在利用方面给我们带来收入美元和利润，而且在经济价值方面给我们的客户带来价值，我们真的专注于什么适合那个基础设施部分来做到这一点。Don。
我感谢所有这些细节。再次，我赞赏你们合理化一些资产。只是对我来说还有一个问题，你们在这次新闻发布中根本没有提到科罗拉多。我猜那里仍然相当安静，你们在那里增加资产，我们应该期待更多的大新闻在那里，可能在26年底。那仍然是正确的时间框架吗？
Mike在这里？我们把它交给Mike。
是的，我们继续看到巨大的进展。我的意思是我们的使命最终是开发一个非常可靠、高效的水网络和银行系统，将支持该地区的所有利益相关者。所以我们真的致力于交付那种持久的价值，并真正服务于那里所有的社区利益相关者。我们甚至在上一季度取得了实质性进展。我们完成了一项具有里程碑意义的工程研究。我认为这进一步表明并提供了理由，说明我们的系统已经是多么独特，它将变得多么独特。所以我认为这将允许我们展示如何可预测和可靠地跨越多年，跨越干旱年份，这个系统将是。
我认为我们对我们在市场中继续看到的需求感到非常兴奋。这是一个地区，select可以带来其尖端自动化、其运营能力，真正使这个系统活起来。所以现在活动是与当地灌溉者合作，将合作伙伴关系发展成真正独特的大规模租赁休耕和水银行计划。所有这些使这个系统非常独特。我们继续看到巨大的需求。是的，我们正在推动所有的利益相关者参与，并推动商业方面，所有积极，每个季度。
我感谢这些细节。我转回来，谢谢。
谢谢你，Don。
接下来是Water Tower Research的Jeff Robertson。
谢谢。John，关于Peak的问题，你们已经讨论了很多。将其分离出来，有自己的结构和资本来源，是否会让水基础设施业务在它可以承担的项目类型或它可以做出的资本承诺方面做任何不同的事情？
我不认为我们现在有任何限制。我们现在正在收获和关闭存在的机会，以创建那个我们继续扩展的水基础设施业务。正如Michael所说，积压是强劲的。所以我不认为它允许我们做任何不同于我们将要做的事情。它确实允许和支持的一件事是再次支持中游水业务的电气化，我们在Eddy和Lee县以及其他地区建立了这个业务。它需要一个电气解决方案，我认为拥有Peak的骨干能够做到这一点对我们的执行很重要。
所以我确实相信这是一种互动，确保在业务的电气化方面有强大的能力。Michael，你有什么。
不，我认为这正是对的。我会将我们与Peak做的任何事情描述为进攻性的而不是防御性的，Jeff。我的意思是，我们觉得我们在基础设施方面处于前沿，无论我们是否对Peak做任何事情，我们都可以继续如此。Peak只是。那里有一个巨大的机会，我们想利用它。
如果我可以快速问一个问题，在Bakken，John，随着你们扩大的固体足迹，对你们提供的服务的需求是否在增长？你们是否正在努力继续将其连接到一个网络中，也许复制你们在二叠纪盆地所做的事情？
是的，我会在。基础设施方面说几件事，我相信。固体液体管理业务非常相似，你可以为运营商带来物流价值的网络能力，非常类似于我们在基础设施、回收和处置空间中所做的。但如果你真的看基础设施，回收水的管理，你知道，固体、液体分离、填埋场和处置，石油回收是这四个中非常重要的一部分。我们认为这非常适合我们，当我们思考支持我们的基础设施、回收水业务和我们正在做的固体液体建设之间的互动时，这包括填埋场。
石油回收部分是其中的一个非常重要的部分。Michael，你会。
谢谢。是的，我当然同意，John。我唯一要说的是从交易的角度来看，我们有一些。我们认为非核心的卡车运营对对方有利，他们在我们提供固体管理最大的地区有一个填埋场。所以这是一个合乎逻辑的交换，我们加强了我们的地位，放弃了不核心于我们正在进行的服务基础设施论文的资产。
谢谢，Michael。
我们的下一个问题来自Daniel Energy Partners的Josh Jayne。
谢谢。也许只是一个快速的问题。在化学品技术业务上，你们谈到它在第二季度比预期下降了一点，收入在第三季度下降低至中个位数。你们能否提供你们对这个业务向前发展的看法，对26年的早期迹象，你们认为你们可以保持利润率在当前水平吗？
是的，当然。好问题。在化学品上，你知道，我们看到一个相当强劲的第一季度，虽然，你知道，第二季度的收入下降比我们预期的多一点，我认为第三季度在当前活动环境中实际上表现得相当有弹性。我们一直，我认为，相当，你知道，对我们在最近产品开发中的一些结果感到积极满意，我们与客户执行的持续和最近的试验相当成功。所以我认为我们对继续在该业务中增长市场份额的机会感觉相当好。
我们在二叠纪的盆地内制造能力真的是一个独特的机会，无论是从物流的角度还是，你知道，产品开发、周转、测试实验室能力的角度。我们还在该工厂的原材料供应链方面增加了一些更多的垂直整合。所以我认为我们对保持和保护这些利润率并可能随着时间的推移看到它们增长感觉良好，鉴于我们获得的一些运营效率。然后新产品开发或专注于我们拥有的最高效率、最高利润率的产品，支持最复杂和先进的完井，在更长的侧向和更大的同时压裂解决方案上。
所以我认为这对业务整体在过去12个月是一个良好的轨迹。我认为运营商方面的持续需求将有助于补偿压裂客户方面最近的一些挑战。
我想补充一点给Josh。现在在我们的化学业务与我们的基础设施业务和我们服务中的临时最后一英里水转移之间的关系中变得非常明显的是，随着这些压裂转向更复杂、更高量、更多设备在24小时内运行，我们的化学以及它们如何支持通过管道移动水的方式，无论是摩擦减速器，还是我们称之为DRA或阻力减速器的东西，变得非常重要。而且那个产品对我们来说是一个良好的高毛利率产品，但它也为我们的客户带来了相当大的价值。
如果这些产品提供和那种效率可以帮助客户减少钻探和完成井所需的时间，并更高效地做到这一点。这对我们和客户来说都是一个巨大的胜利。
太好了。感谢回答这个问题。非常感谢。谢谢。
这现在结束了我们的问答环节。我想把讲台交还给John Schmitz做结束语。
谢谢大家参加电话会议。我们感谢你们对Select Water Solutions的持续支持和兴趣。期待下次季度与你们再次交谈。谢谢。
女士们，先生们，感谢你们的参与。这确实结束了今天的电话会议。你们可以断开线路，祝你们有美好的一天。