身份不明的发言人
Tracey Whitehead（全球投资者关系主管）
Peter Konieczny（首席执行官）
Michael Casamento（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Matthew Roberts（Raymond James）
George Staphos（美国银行）
Anthony Pettinari（花旗集团）
John Purtell（麦格理集团）
Arun Viswanathan（RBC资本市场）
Ramoun Lazar（杰富瑞）
Michael Roxland（Truist证券）
Keith Chau（MST金融）
Nathan Reilly（瑞银集团）
Brook Campbell-Crawford（Barrenjoey）
Jakob Cakarnis（Jarden澳大利亚）
女士们先生们，感谢您的耐心等待。我是Krista，今天的电话会议接线员。此刻我欢迎各位参加安姆科2025财年第四季度及全年业绩电话会议。所有线路已静音以防止背景噪音。演讲结束后将进行问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加数字一。如需撤回问题，请再次按星号一。
谢谢。现在请将会议交给投资者关系主管Tracy Whitehead。Whitehead女士，您可以开始了。
谢谢接线员，感谢各位参加安姆科2025财年第四季度业绩电话会议。今天参会的有首席执行官Peter Konieczny和首席财务官Michael Casamento。在开始前请注意：在我们的官网amcor.com投资者栏目下，您可以找到今天的新闻稿和演示文稿。请注意我们将讨论非GAAP财务指标，相关调节表可在材料中找到。发言还将包含基于管理层当前观点和假设的前瞻性陈述。演示文稿第二页列出了可能导致未来结果与当前预期不同的若干因素。
详情请参阅安姆科向美国证券交易委员会提交的文件，包括10K和10Q报表。请注意问答环节请每位提问者限提一个问题，如需追加问题请重新排队。现在交给Peter。
谢谢Tracey，感谢各位参会。首先我想强调这是安姆科具有里程碑意义的一个季度。我们完成了对Berry Global的收购，现已进入两家互补性业务整合的第100天，这将提升我们为客户和股东创造价值的能力。我们的努力体现在对2026财年调整后每股收益增长12%-17%的预期上，自由现金流预计将翻倍至18-19亿美元。我们在交易完成前做了大量准备工作，整合工作从第一天就迅速展开。
客户反馈积极，各业务单元领导团队已就位。我们正按协同工作计划推进，并已完成此前电话会议中讨论的战略组合评估。简言之，我们正在打造一个更有实力的企业，能够实现更高水平的持续有机增长和长期股东价值。请看第三页的安全议题：与安姆科类似，安全始终是Berry的核心价值观。两家公司在提供安全工作环境方面都有出色表现，这仍是我们的首要任务。2025财年，我们的总可记录事故率为0.27，68%的工厂全年零事故。
在5月和6月两个月期间，Berry的事故率为0.57。我们提供和维持安全工作环境的承诺坚定不移。第四页列出了今天的关键信息，这些与我们近期优先事项一致：夯实基础、整合协同、优化组合。首先，在业绩方面，得益于Berry两个月的贡献，第四季度安姆科的净销售额、EBITDA和EBIT均跃升至高水平。其次，整合进展顺利，协同效应按计划实现，我们仍对到2028财年实现6.5亿美元总协同效应（包括2026财年2.6亿美元）充满信心。
第三，我们已完成对合并组合的战略评估，重点明确未来核心组合。安姆科是营养与健康领域消费包装和分配解决方案的全球领导者。作为评估的一部分，我们还确定了与核心组合契合度较低的业务，将探索价值最大化的替代方案。最重要的是，2026财年指引反映了对强劲盈利和现金流增长的预期，这主要来自自助措施。转向第五页的第四季度业绩：虽然Berry收购推动多项财务指标强劲增长，但两家传统业务的业绩低于预期，原因有二。
首先，与整体市场数据一致，我们的软包装和硬包装解决方案部门本季度销量连续走弱，特别是在北美。两家传统业务的整体销量表现相似，合并后同比下降1.7%，而我们原本预期基本持平。其次，除销量下降外，北美饮料业务盈利还受到几个高产量工厂运营挑战的负面影响，导致成本上升。Michael将详细介绍挑战性质，但请允许我说明我们正在全面解决该业务的表现问题。
就此而言，我们利用安姆科和Berry合并后的平台，将原安姆科硬包装业务分为三部分。北美饮料现作为独立业务单元运营。通过新的专注管理，我们正在解决运营挑战并提高网络效率。安姆科原有特种容器业务现与Berry北美业务整合，实现出色的产品和技术匹配。在拉美地区，原有硬包装和软包装业务正在合并以创造规模和协同效应。
在交给Michael介绍业绩前，我想谈谈过去100天在整合Berry和安姆科业务方面取得的进展，以及我们为定义核心组合所做的工作。从第六页的整合开始：首先，我们迅速与全球客户接洽，强调此次合并创造的诸多好处和新机遇。反馈非常积极，我们已经看到直接源自合并产品组合、运营和能力的新业务胜利。例如，原安姆科现在为原Berry提供的咖啡胶囊提供薄膜盖，从而提供完整包装解决方案而非单个组件。
这是我们在宣布合并时讨论机会的早期范例。从G&A成本协同角度看，我们迅速开始消除冗余，裁员200多人。在运营和布局方面，我们一直在合并资产、识别闲置产能、回收外包薄膜供应并在网络中转移生产量以提高效率和降低成本。虽然仍处于早期阶段，我们已关闭一个工厂，批准关闭另外四个工厂，并在进一步布局行动上取得良好进展。
在采购方面，我们将支出数据整合到一个平台，实现全球职能的完全透明和实时洞察，团队与各地区的直接和间接供应商广泛合作，验证协同渠道并实现快速收益，这将从2026财年第一季度开始惠及盈利。我对过去100天整合两家公司取得的进展感到满意，并对我们执行既定整合方案并为2026财年推动强劲盈利增长奠定基础感到欣慰。我们有信心在2026财年实现2.6亿美元协同效应，到2028财年累计达6.5亿美元，今天我们重申这两个目标。
第七页展示了安姆科合并后的核心组合。这些都是我们具有领导地位和增长空间的大型稳定终端市场，具有吸引力的增长和利润率特征。约75%的销售额来自需要创新的先进解决方案，50%来自重点品类，我稍后会回到这点。第八页展示了我们独特且扩展的产品组合，通过软硬包装解决方案满足这些大规模终端市场中客户的多样化需求。这个视角再次凸显了此次合并的互补性，两家公司带来不同能力和产品优势，创造了比单独运营更强的客户价值主张。
我们在这些品类已占据领先地位，鉴于市场分散性还有很大增长空间。第九页进一步确定了六个重点终端市场品类，我们之前讨论过，合计约占核心组合销售额的100亿美元或50%。每个品类都拥有高于平均水平的增长率，历史上由长期消费趋势和对复杂包装解决方案的需求支撑。我们已在这些有吸引力的品类中获胜，现在凭借增强的规模能力和解决方案处于更有利位置。
转向第十页：作为组合评估的一部分，我们还确定了年销售额约25亿美元的几项业务，这些业务因一个或多个原因与我们的未来核心组合契合度较低。它们可能具有不同的增长或利润率特征，所在行业进入壁垒较低，或者安姆科可能看不到成为规模化领先供应商的清晰路径。对于这些业务，我们将探索价值最大化的替代方案，可能包括重组、合作伙伴关系或合资模式、现金出售或其组合。
这些行动将增强对核心组合的关注，带来更高水平、更一致的有机增长并为股东创造价值。我们15亿美元的北美饮料业务被归入该组，未来几个季度我们将执行前述工作计划，在探索替代方案前加强该业务表现。我们在推进这些流程时将保持纪律性，没有明确的完成时间表。但我们确实期望在2026财年对一些较小资产取得进展。展望未来，正如Michael在介绍2026财年指引时将提到的，安姆科现在是一个更强大的企业，我们正在采取正确的战略行动，为创造长期股东价值奠定基础。
就此，我将电话交给Michael。
谢谢Peter，大家好。在深入讨论第四季度财务表现前，有几点需要注意。首先，提醒报告的第四季度财务结果包括原安姆科业务三个月的贡献和原Berry业务两个月的贡献。其次，如Peter所述，我们迅速作为统一组织运营，基于合并基础做出决策和管理业务。这包括通过重新分配产量优化网络以更好平衡供需，因此虽然两家传统业务在5月和6月看到类似的整体产量表现，我们的产量评论将主要关注合并后的同比表现。
从第11页的全球软包装解决方案部门开始，该部门包括安姆科的大规模软包装业务和Berry的软包装业务。自2025年5月1日起，合并业务的产量按地区下降约1.5%。北美需求弱于预期，产量下降低个位数，主要反映未转化薄膜以及零食和糖果等可能更具自由裁量性的品类需求疲软。所有其他地区的产量与去年基本持平，拉美和亚洲（包括巴西和中国）的持续增长抵消了欧洲产量的温和下降。
从终端市场角度看，我们在几个重点品类实现了又一个季度的稳健增长。医疗保健、蛋白质（包括肉类和乳制品）和液体品类实现低至中个位数产量增长，部分得益于市场份额提升，宠物护理表现强劲。这些增长被未转化薄膜、零食糖果及家居和个人护理等其他品类（通常属于我们的利基应用和营养价值类别）的疲软产量完全抵消。按固定汇率计算，净销售额总体增长18%，主要受Berry收购和有利的价格组合趋势推动。
调整后EBITDA为4.5亿美元，按固定汇率计算增长11%，主要受约5000万美元收购收益（净投资）推动，其余差异反映不利的价格组合，部分被成本效益抵消。EBIT利润率保持稳健，为14.1%。转向第12页的全球硬包装解决方案部门，该部门包括安姆科原有硬包装业务以及Berry更大规模的消费包装北美和消费包装国际业务。自2025年5月1日起，按固定汇率计算，净销售额总体增长121%，主要受Berry收购推动。
硬包装解决方案的合并产量趋势与我刚才提到的软包装类似，下降约2%，排除北美饮料后下降1%。如前所述，我们本季度的表现反映了持续疲软的消费者和客户需求，主要在美国。美国以外，欧洲产量与去年持平，拉美地区温和增长。按品类划分，医疗保健产量实现低个位数增长，食品服务与去年持平，美容健康及特种品类产量低个位数下降抵消。广泛食品和饮料终端市场的产量与去年持平。
调整后EBIT为2.04亿美元，按固定汇率计算增长173%，这主要受约1.5亿美元收购Berry全球收益（扣除2024年12月Varycap合资企业出售的收益）推动，其余变化主要反映北美饮料收益下降。关于北美饮料的更多细节：如前所述，进入本季度的产量低于预期，此外我们在高产量工厂遇到运营挑战，导致整个季度成本上升，包括服务跨区域供应的更高运费、更高劳动力成本和更低固定成本吸收。
如Peter所述，我们已制定详细计划应对当前挑战，并已采取多项行动。虽然我们预计这些措施将带来2026财年更好的运营表现，但预计北美饮料的成本基础在第一季度仍将居高不下。全球硬包装解决方案的EBIT利润率为10.9%，这是我们收购Berry后的新业绩水平。转向第13页的现金和资产负债表，年度调整后自由现金流9.26亿美元在4月提供的指引范围内，与往常一样，现金生成和转换在第四季度最为强劲。
全年资本支出5.8亿美元，高于去年，主要受Berry两个月加入推动。我们预计2026财年资本支出在8.5亿至9亿美元之间，相关折旧预计略高于资本支出水平。关于杠杆率，考虑到合并年收益，季度末杠杆率为3.5倍，我们预计未来12个月将降至约3.1至3.2倍。这不包括2026财年资产出售的任何收益，这将使我们能够进一步展望第14页的2026财年，为免生疑问，这不反映任何组合优化行动的完成。
我们预计将是每股收益和现金流强劲增长的一年，我们有信心实现Berry收购的重大协同效应。我们没有考虑消费者需求的显著反弹，鉴于当前宏观经济环境以及围绕关税及其对客户和终端消费者潜在影响的不确定性，我们认为这是审慎的做法。因此，我们目前预计产量基本持平。对于2026财年，我们预计调整后每股收益在80至83美分之间（报告基础），代表12%至17%的强劲同比增长。
我们对2026财年实现至少12%盈利增长的信心基于自助措施和执行已识别的2.6亿美元协同效应。就财年阶段而言，我们预计约42%至45%的盈利将在上半年实现，更多权重在下半年，特别是第四季度，因为我们的协同效应运行率将在全年积累。对于第一季度，我们预计每股收益在18至20美分之间，包括约3500万至4000万美元税前协同效应，代表与去年调整后每股收益16.2美分相比增长8%。
我们预计合并基础业务的盈利将广泛...基于需求环境仍具挑战性的预期，基础业务与去年基本持平。从现金流角度看，我们预计自由现金流将在2025财年基础上翻倍，2026财年达到18至19亿美元，这是在扣除约2.2亿美元现金整合和交易成本后。净利息支出预计在5.7亿至6亿美元之间，我们预计有效税率在19%至21%之间。总之，我们对未来的机会感到兴奋，并有信心以纪律性执行。就此，我将交还给您。
谢谢Michael。在开放提问前，我想留下几点结束语。我们有几个可控杠杆将在未来几年带来强劲盈利增长。我们有信心在本财年实现2.6亿美元协同效应，到2028年底累计达6.5亿美元。反映我们整合战略和执行的优势，我们正在采取明确行动改善北美饮料业务的财务表现，并通过组合优化将业务重点放在有吸引力的营养和健康市场。
所有这些都有助于打造更强大的业务和长期股东价值。接线员，我们准备好回答问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。如需提问，请按电话键盘上的星号一加入队列。如需撤回问题，请再次按星号一。提醒每位提问者限提一个问题，如需追加问题请重新排队。第一个问题来自Raymond James的Matthew Roberts。请讲。
大家好Peter、Michael、Tracy。早上好/下午好/晚上好，取决于您所在时区。
早上好。
关于潜在的饮料战略考虑，既然已正式宣布，虽然时间不确定，鉴于互补性树脂采购是采购协同的一部分，这可能如何影响采购协同？如果采取行动，我们应该将采购节省视为三年内类似金额还是收入的某个百分比？任何考虑都会有帮助。谢谢。
谢谢Matthew。我认为北美饮料业务的潜在剥离不会对我们产生采购节省的能力产生重大影响。我们在之前的几次电话会议中提到，两家传统业务都是不同树脂类别的重要买家。Berry实际上采购很少的PET材料，而这正是北美饮料业务的主要材料。我们还应该记住，我们在北美饮料业务中转化的一些树脂实际上是...因此，我们相信我们估计的采购节省（约占承诺协同效应的50%）不会受到重大影响。
因此，我们仍以美元计预期6.5亿美元。
下一个问题来自美国银行的George Staphos。请讲。
大家好。感谢所有细节。Peter，我的问题是关于收入趋势。能否谈谈从客户反馈看，为什么在应该稳定或增长的市场（特别是您认为正在获得份额的市场）仍看到如此疲软？为什么我们没有在那里看到更好的产量趋势？此外，考虑到您正在获得份额，为什么从您这里看到的产量趋势不佳？相关问题：回想当年，安姆科是首批在其组合中实施基于价值定价的公司之一，效果良好。
您认为在Berry平台上实施相同措施的机会如何？谢谢。
谢谢George。两个问题。让我快速记录以免忘记。首先关于产量表现，也许这给我一个机会退一步，提供更多背景并总结关键信息。再次，第四季度比我们预期的稍弱，也连续疲软。这本质上是我们预期的失误。我们原本预期第四季度的产量表现与第三季度相同。观察主要潜在趋势，实际上是北美的疲软推动了这一点。
当我们看北美以外地区时，我们看到与去年基本持平的产量表现。我们看到拉美和亚太新兴市场的一些增长，被欧洲的轻微疲软抵消。因此，北美是疲软的主要来源。两家业务看到类似的趋势。因此，在北美对较弱环境的暴露基本相同。这是由整体消费者情绪和宏观经济环境驱动的，导致不同的购买行为和更多寻求价值的消费者。这正是我们从客户那里看到的，他们与我们也看到的产量趋势基本一致。
因此，我认为客户评论中有很多一致性，特别是在美国。最后一点，如果我可以的话，Berry方面比原安姆科方面稍弱。但别忘了，虽然趋势相同，Berry对北美的暴露更高，也更多暴露于一些工业和终端市场领域，如未转化薄膜，这些领域受到的影响稍大。
下一个问题。
抱歉，抱歉。请原谅。我只想补充一点。Michael说问题的第二部分完全正确。基于价值的定价。对此快速评论。我们是否看到未来基于价值定价的机会？绝对。在我们的商业协同工作流背景下，我们正在研究从两家传统业务中部署最佳实践。我们相信安姆科多年来一直研究的基于价值定价是我们仔细审视Berry组合定价的机会。
我们将利用这一点。谢谢。
下一个问题来自花旗的Anthony Pettinari。请讲。
早上好。我想知道您能否...嘿，我想知道您能否提供更多关于正在审查的10亿美元（不包括北美饮料业务）的细节。理解这些都是较小的业务。从地理或产品角度看，或从战略上看。它们有什么特点？
好的，谢谢Anthony。乐意回答。首先，我们谈论的是构成10亿美元的10项业务。这些业务基本分布在两家传统业务之间。因此，您会在原安姆科组合中找到一些，也会在原Berry组合中找到一些。就我们应用的标准而言，让我帮您理解一下，我在演讲中提到过。其中一些总结在...我想是第10页，我们在高层次上说过，就标题而言，我们现在的合并业务是否具有有吸引力的增长和利润率组合？这显然是长期考虑。
我们如何看待行业结构？这将包括诸如我们是否暴露于大市场？我们是否有增长空间？进入壁垒是什么？还有其他一些考虑。第三个是规模和领导地位，我们说我们在该类别中是否有重要份额，或者作为合并后的安姆科在该类别中是否大？或者我们是否有技术在这些类别中定位良好？当业务未能满足一个或多个这些标准时，我们将其放在一边，现在构成10项业务加北美饮料。
也许再多一个评论，让您了解我们在谈论什么。这些业务也可以说，它们暴露于更具周期性的终端市场。暴露可能是一个标准，或者如果是消费包装相关的，因此更稳定。想想我们在一个单一市场有活动，但我们更多是参与而非获胜，因为我们在这个市场的定位并不好。我们做出决定说，为了在该市场达到第一或第二的位置，我们必须部署资本，而目前我们有其他来源或其他更优先的机会。
这就是我们如何得到这个组合的。
下一个问题来自麦格理的John Purtell。请讲。
Peter和Michael，你们好。希望你们...只是进一步澄清早前的问题，关于任何...只是澄清一下，在谈到产量表现时，是否有市场份额变化需要指出？显然过去我们看到过客户去库存的情况。
是的，谢谢John。我想...我想在这里保持非常简单，试图帮助您理解市场份额变化或份额得失，特别是考虑到产量表现不是驱动因素。我们...我们对此非常关注，我们真的试图理解表现来自哪里。它实际上归结为消费者和客户需求。份额不是问题，去库存也不是。几个季度前，我们看到客户基础采取非常结构化和广泛的方法将库存水平降低到更高效的低水平。
我们甚至在医疗保健业务中也经历了这一点（这一趋势滞后），我们已显著改善。我无法将任何这些归因于去库存，我们在单个客户身上看到的去库存，我称之为季节性驱动的库存变动（我们以前也见过）或可能是战术性库存变动，但没有我们以前没见过的情况。
下一个问题来自RBC资本市场的Arun Viswanathan。请讲。
是的，谢谢回答我的问题。希望你们都很好。是的，祝贺整合工作开始。看看那个2.6亿美元的数字，看起来明年大约有10美分的增值。也许您可以将其放在上下文中。这是否会随着您所说的可能在今年下半年加速？您已经削减了一些人员，已经实现了一些人员削减。那么这是否将是主要的...也许讨论一些物流行动和其他您将采取的整合措施以实现那10美分，然后那2.6亿美元如何...您预计第二年可能达到80%或我们应该如何思考这些协同效应如何实现？谢谢。
是的，非常感谢Michael。我可以为您回答这个问题。是的，您说得对。我们在指引中指出了2.6亿美元的协同效应，这与我们从一开始就提出的时间表完全一致。因此，我们重申这一点，并对此感到非常有信心。这大约是6.5亿美元的40%，您知道我们预计在27年...只是回答这个问题，另外40%，第三年20%。您知道在2026财年，这2.6亿美元中，2.4亿美元更多与成本相关，大约2000万美元我们视为财务协同效应。
另一点需要注意的是，2.6亿美元显然是税前，因此从每股收益角度看，大约是9美分。这就是我们谈到的12%...基线增长，使我们达到80美分的范围下限。因此，再次，我们对此非常有信心，能够实现自助措施。然后，如果我谈谈我们认为它来自哪里，您是对的。我们有一个良好的开端。您知道，我们已经削减了大约200人。我们已经确定了五个关闭的工厂，正如Peter提到的，我们在采购方面取得了良好进展。
但通常，您首先看到的是G&A成本最先到位。您知道，我们今年也会获得一些采购协同效应。在较小程度上，布局和增长协同效应，您知道，我们在这方面取得了非常好的进展。因此，就第一季度而言，您知道，我指出，我们认为阶段大约在第一季度3500万至4000万美元。这大约是全年总额的15%。可能在您度过上半年时，大约35%。因此，您知道，您将获得大约9000万美元，然后在下半年获得余额。
因此，随着我们在第四季度强劲退出，看看我提到的2.4亿美元成本，您知道，我会说这主要是G&A和采购，以及一些运营改进和较小的增长协同效应。
下一个问题来自杰富瑞的Ramon Lazar。请讲。
早上好，Peter。抱歉，早上好，Peter和Michael。我只有一个快速问题。如果您能给我们更多关于硬饮料业务中运营问题的细节，也许量化一下影响。
是的，Ramon，我很乐意回答。让我开始。然后在量化方面，我会交给Michael。看，我要非常大声和清楚地说。我们对北美饮料业务在第四季度的表现不满意。如果我非常简单地总结实际发生了什么，业务非常专注于降低成本，特别是在上半年，以在较低产量的环境中支持盈利。这是正确的。然后当他们接近或进入第四季度时（在该业务中季节性产量最高的季度），我们遇到了客户服务问题，这与跨区域供应有关，导致更高的浪费水平，业务中更高的劳动力成本。
这就是发生的事情。我们对此并不自豪。在我们的案例中，我们非常熟悉产量弹性。显然，我们做得太多了，但我们现在要解决这个问题。在量化方面，Michael，您想接手吗？
是的，我认为只是围绕这一点提供一些背景，您可以从结果中看到，同比，如果您排除Berry Cap的影响，因为我们知道这是在去年。大约是700万美元。如果我将其排除，业务下降了。北美饮料主要是大约2000万美元。因此，与去年相比有合理的下降。正如Peter所说，我们对此不满意。这实际上是劳动力的组合，我们开始建立劳动力，正如我们所说，有几个大工厂的产量确实增加了，但我们无法通过运营管理这些。
因此，我们承担了一些更高的劳动力，更低的固定成本吸收，我们有一些跨区域运费来服务客户。因此，这确实推动了与去年相比更高成本基础的下降。您知道，我们正在处理。正如Peter提到的。我们仍预计第一季度会有一些较高的成本，并从那里推动改进。
下一个问题来自Truist证券的Michael Roxland。请讲。
是的，谢谢Peter、Michael、Tracy、Dam和Dustin回答问题，祝贺完成交易和所有进展。调整后每股收益约80至83美分。该预测中嵌入了什么样的产量增长？相关地，您还提到预计北美饮料的较高成本基础将对第一季度产生负面影响。我们应该如何思考北美饮料对该每股收益预测在2026财年剩余时间的影响？谢谢。
是的，谢谢Mike。我可以从这里开始。也许我可以为您回答。因此，看，正如我在发言中所说，从需求环境看，我们预计需求环境不会有真正的改善。我们仍预计产量将相当低迷。因此，我们给您80至83美分的指引范围。我认为潜在原则可能是产量将持平。因此，您不会在这方面看到太多收入增长。显然，如果我们看到比这更好的结果，那么这是帮助我们达到范围上限的领域之一。
如果比这更糟，我们显然可以削减一些成本并帮助管理。因此，这是抵消的一种方式。我认为正如我所指出的，我认为从北美饮料的角度看，我们仍会在第一季度看到一些较高的成本。您知道，也就是说，基础业务再次在第一季度，正如我所提到的，我们预计产量可能与第四季度相似，也许稍好，但没有实质性不同。因此，我们将以强烈关注管理第一季度的成本基础，但我们也会获得协同交付。
因此，我们预计3500万至4000万美元的协同效应将带来约8%的每股收益增长。
下一个问题来自MST金融的Keith Chow。请讲。
嗨，Peter、Michael和团队。只是一个与北美饮料业务相关的问题。再次，很抱歉强调这一点，但您知道，很明显它已被确定为出售资产，但也很明显目前表现不佳。因此，我只是想更详细地理解这一过程。我的意思是，显然您会在盈利能力强的时候寻求剥离或处理该业务，但什么让您有信心，您知道，有改善业务表现的明确路径？您已经提到了一些方面，但您知道，如果考虑到保障措施日常，您知道，在剥离前您关注哪些参数？
是的，Keith，这是个好问题，我将首先说，您知道，这两件事实际上，您应该尝试将它们分开。业务在短时间内的运营表现不应推动您对组合的战略评估。因此，这是两件事，当您遇到我们刚才的情况时很难分开，对吧，您进行战略评估，然后看到业务的运营表现不佳，但理论上，科学会说您应该将其分开。
现在我们在当前情况下看待这一点的方式是，我们将专注于...我在准备好的评论中说过，我们将专注于稳定业务，这可能需要我们几个季度才能达到，我认为在我们可以现实地考虑将该业务推向市场之前稳定业务是正确的。这不会永远，但需要一些时间。一旦完成，我们将迅速推进，我们将非常快速地评估我们对该业务的替代方案。
这是一般而言，对于所有业务，我们必须考虑几个利益相关者。首先，我会说实际上是客户。我们在这里不会做任何事情。在所有这10加1项业务中，10加北美饮料业务，我们将与客户一起做，因为客户必须支持我们所做的一切，然后显然是我们的所有者和股东。这将是一个价值考虑和速度考虑的组合。
因为一旦您确定业务是非核心的，您实际上希望对此取得进展。因此，我们也将此列入议程。毫无疑问，我认为这在我的方面涵盖了。谢谢。
下一个问题来自瑞银的Nitin Riley。请讲。
谢谢。Peter只是好奇，您如何看待潜在增长投资或甚至股票回购的时间？只是注意到显然您目标是降低杠杆率。也有可能进行剥离。我只是好奇了解您对这些机会的思考，也许目标杠杆率。
是的，我可以回答这个问题，Nathan，如果您愿意的话。我是Michael。谢谢提问。是的，看，我的意思是，我们致力于投资级信用评级，您知道，我们一直说这是交易的一部分。因此，您知道，对我们来说，这意味着，您知道，2.5至3倍的杠杆范围。您知道，正如我们今天所谈，我们超出了这个范围，您知道，这与我们此时的预期一致。因此，您知道，我们需要做的第一件事是交付并将杠杆率拉回该范围。
因此，这将是重点。显然，我们在2026财年产生的强劲现金流将有助于此。您看到从我们今天的三点五倍大幅去杠杆，下降到三点一、三点二倍。正如我在发言中所说，这不包括组合优化的任何收益。因此，如果我们获得一些收益，我们将首先和最重要的是进一步去杠杆。因此，偿还债务。然后一旦我们舒适地处于二点五至三倍的范围内，我们将开始更多地考虑资本配置，特别是围绕股票回购。
但您知道，您和其他人一样知道行业，您知道，有时会出现一些并购机会。您知道，这显然仍在议程上，因为您知道，通常，您知道，我们显然必须首先完成大部分整合，但随着我们推进，您知道，它们通常是附加和小型收购，因此您知道，我们不会排除这些。但显然首先和最重要的是去杠杆并将资产负债表拉回二点五至三倍的范围。
下一个问题来自Barrenjoey的Brooke Campbell-Crawford。请讲。
是的，谢谢回答我的问题。只是一个关于Berry和增值的问题。我想在上次电话会议上我们谈到在六月季度每股收益增值1美分。因此，只是如何思考2026财年第一...在协同效应之前的交易增值。您能评论一下EBIT表现的幅度吗？我想Berry在2025年5月和6月的EBIT表现可能比PCP银行下降？
是的，我可以从这里开始，Brooke，谢谢。是的，看，Berry组合确实对本季度的每股收益有一些贡献。它被称为半至一美分，这就是我们四月份提到的。它始终是收入与股份数的函数以及如何流动。您知道，我可以告诉您的是，我们报告的71.2美分，您知道，这基本上是合并的，如果您看合并基础，这是一个非常相似的数字。因此，您知道，这就是我们的起点。展望未来，我们对12%...基础12%至17%的每股收益增长感到相当好，我们指引明年。
其中很大一部分是协同交付的增值。因此，您知道，我们对此来自哪里以及贡献感到相当好。就Berry的EBIT表现或一般表现而言，它与安姆科看到的非常相似。因此，您听到Peter谈到产量，尽管Berry没有暴露于北美饮料业务或不...但除此之外，您知道，产量与安姆科相似，在北美略有下降。您知道，在净收入线上我们下降了约4%或5%，您知道，我认为这是...这是Berry所处位置的良好代表。
下一个问题来自Jardine澳大利亚的Jacob Kakaknis。请讲。
嗨，Peter。嗨，Michael。我只是想去第22页，如果可以的话，Michael。您可能能帮助回答这个问题。在法定到调整后EBIT的调整中，它说是一个库存步骤摊销。在注释二，其价值是1.33亿美元。您能否逐步解释这是什么？显然在2025财年只包括一个适度的期间。您能否也逐步解释这在2026财年可能看起来如何？
是的，看，这只是标准的购买价格会计调整。仅此而已。这是两个月的。全部完成。2026年没有进一步的内容。我想说的另一点是，记住开账资产负债表和我们在这里放的数字，我的意思是PPA是一个估计，您知道，基于我们当时的信息。显然，您知道，这可以更新或我们可以在前12个月内更新。因此，您知道，我认为这个特定条目只是将库存与市场价值对齐。
这是一个非常标准的调整，特别是当您有这种规模的交易时。
这结束了我们的问答环节，我现在将会议交还给Peter作结束语。
好的，谢谢接线员，感谢各位参会。我想在结束时保持非常简单。我们相当有信心，我认为我们进展相当快。我们不应忘记，我们在五个月内完成了这项收购。现在已经进入100天。对协同效应感到非常满意。我们在北美饮料方面有一些我们不自豪的挑战，但我们正在应对。我们对2026财年12%的增长相当有信心。因此，期待有机会在本季度与您或许多人坐下来交流。
非常感谢。这结束了电话会议。
女士们先生们，感谢您参加今天的电话会议。您现在可以断开连接。