身份不明的发言人
George Price（投资者关系高级副总裁）
John S. Mengucci（总裁兼首席执行官）
Jeff McLaughlin（首席财务官）
身份不明的参与者
Scott Mikus（Melius Research）
Colin Canfield（Cantor Fitzgerald & Co.）
Gavin Parsons（UBS）
Peter Arment（Baird）
Seth Siegman（JP Morgan）
Jonathan Siegman（Stifel Financial Corp）
Toby Sommer（Truist）
Louis DePalma（William Blair）
Mariana Perez Mora（Bank of America）
Sheila（Jefferies）
女士们、先生们，感谢您的耐心等待。欢迎参加Caci国际公司2025财年第四季度收益电话会议。今天的电话会议正在录音中。目前所有线路均处于只听模式，稍后我们将宣布提问环节，届时将给出相关说明。如果您在通话过程中需要任何帮助，请按星号零，我们将为您提供帮助。现在，我想将电话会议转交给Caci国际公司投资者关系高级副总裁George Price。请开始，先生。
谢谢，Amy，大家早上好。我是George Price，Caci国际公司投资者关系高级副总裁。感谢大家今天早上参加我们的电话会议。我们提供了演示幻灯片，让我们转到第2页。本次电话会议中将有一些不涉及历史事实的陈述，根据现行法律，这些陈述构成前瞻性陈述。这些陈述反映了我们截至今天的观点，并受到可能导致我们实际结果与预期存在重大差异的重要因素的影响。这些因素列在昨晚新闻稿的底部，并在公司提交给SEC的文件中进行了描述。我们的安全港声明包含在本演示文稿中，并应作为本次电话会议任何记录的一部分。我还想指出，我们的演示文稿将包括对非GAAP财务指标的讨论。这些指标不应孤立地考虑，也不应作为根据GAAP编制的绩效指标的替代品。请翻到第3页。今天早上开始我们的讨论，有请Caci国际公司总裁兼首席执行官John Mengucci。John。
谢谢，George，大家早上好。感谢大家参加我们的电话会议，讨论我们第四季度和2025财年的业绩以及2026财年的指引。今天早上和我一起的是Jeff McLaughlin，我们的首席财务官。请翻到第4页。在我们开始之前，我想花点时间纪念我们最近去世的董事长Mike Daniels。Mike是一位杰出的领导者、导师和朋友。他的远见、经验和奉献精神极大地丰富了Caci以及更广泛的技术、政府和商业社区。Mike在治理方面的独特视角基于他在其著名的职业生涯、关键的政府顾问角色和谦逊的人生经历中积累的许多宝贵经验和教训。他为许多组织的成长和成功做出了巨大贡献，包括Caci，他是我们战略的坚定支持者。我们向Mike的家人表示最深切的哀悼，并感谢他对我们公司的宝贵贡献。请翻到第5页。Caci强劲的第四季度业绩为又一个伟大的财年画上了句号，并突显了我们业务的实力、差异化和韧性。在整个2025财年，我们实现了16%的收入增长（基础计算），EBITDA利润率为11.2%，自由现金流为4.42亿美元，每股自由现金流增长超过16%。我们动用资本收购了三项战略资产，同时回购了1.5亿美元的股票。我们赢得了100亿美元的合同奖励，订单出货比为1.1倍。正如我们多次讨论的那样，几年前我们制定了一项战略，旨在成为一个更加专注和差异化的公司，能够在任何环境下推动长期增长和股东价值。我们的出色业绩证明了这一战略的成功执行。请翻到第6页。您今天越来越多地看到和听到的市场趋势——速度、效率、杀伤力、基于软件的能力、现代化——这些都是我们周围快速变化的环境的结果。政府预算和采购行动正在适应这一现实，但我们几年前就预见到了这些变化，并提前进行了投资。因此，我们在软件使用方面处于领先地位，并在客户需求之前进行投资，以更快、更高效、更灵活地开发和交付高价值能力。我们战略性地定位在与国家最重要的国家安全优先事项相一致的持久且资金充足的领域。这就是为什么Caci如此具有韧性、定位良好，并且已经能够根据政府最近才开始更正式实施的采购方法进行交付。我可以分享的众多例子中有四个：首先，电磁频谱是国家安全和现代战争的关键领域。Caci今天为多个客户提供差异化的软件定义、商业开发和商业销售的技术，这些客户需要一流的性能。我们在客户需求之前的投资导致了TLS ManPac的开发，它将信号情报和电子战、收集、处理、开发和效果集成到一个为徒步士兵设计的单一软件定义系统中。由于Caci能够在创纪录的时间内快速原型化和交付尖端解决方案，这是陆军首批成功的快速部署中层采购之一。最近的上限增加到5亿美元支持了陆军决定将我们的技术作为所有旅战斗队的主要SIGINT EW系统进行部署。此外，陆军宣布计划增强我们的TLS MANPACK，以部署车载选项，展示了我们技术的多功能性。其次，我们的软件定义反无人机技术正在满足对无人机防护日益增长的需求。我们最近获得了加拿大政府的一份合同，交付Kanye车载系统，这是继去年加拿大为我们的可背包式Conroe OAS系统授予合同之后的又一合同。我们还看到对我们的技术的需求不断增加，以支持美国边境保护，并且是Building Dome的关键组成部分。我们的技术利用了我们在全球传感器和操作中数十年的经验和实际任务结果。此外，与这一关键政府优先事项相关的重大和解资金将使采购方能够寻找经过验证的现成技术，这些技术可以在电磁频谱范围内进行防御，且附带损害极低或无。Caci满足所有要求，甚至更多，以击败所有级别的潜在威胁无人机。接下来，企业软件现代化是另一个领域，Caci既与政府的优先事项高度一致，又展示了明确的行业领导地位。最近，陆军发布了一份备忘录，强调了在整个服务中大幅整合系统的必要性，以增强安全性、降低成本和提高效率，同时要求企业系统基于商业基础，并根据需要与其他系统进行有限的增强和集成。我们的初始IPS陆军实施将50个遗留系统整合为一个基于商业的现代企业系统。我们在IPS陆军上的表现使Caci处于强势地位，可以整合陆军已确定的另外40个系统，这也使Caci成为其他国防部和情报界客户在执行类似现代化和整合计划时的首选合作伙伴。最后，在2025财年，我们还开始执行我们的NASA MCATS计划，在该计划中，我们正在部署一个商业敏捷规模交付模型，以标准化和集中NASA的软件开发，提高交付的效率、质量和速度，这是客户和政府的一个关键优先事项。自11月以来，我们的NCATS团队已满足与系统可用性相关的所有关键指标，目前支持近900个应用程序和平台。这些例子展示了Caci基于软件的能力、商业工具和流程以及在客户需求之前的投资如何使关键的国家安全优先事项能够更快、更高效地得到解决，从而降低客户成本并推动Caci的增长。换句话说，我们与今天看到的环境高度一致。我们不需要转型。我们已经在这里了。请翻到第7页。转向宏观环境，我们继续看到健康的客户需求和市场中强大的机会渠道。需求受到当今全球地缘政治现实以及政府优先事项的推动，包括通过实力实现和平、保护我们的边境以及越来越多地使用软件来提高效率、速度和杀伤力。正如我所讨论的，这些都是Caci继续处于非常有利地位的领域，这种积极的客户需求现在得到了《一揽子美丽法案》中包含的和解资金的支持，该法案为国防提供了超过1500亿美元的资金，其中250亿美元用于资助Golden Dome，并为边境安全提供了约1700亿美元。这对我们的业务是一个有利的发展，我们90%的收入来自国家安全客户，解决国防部、情报界和国土安全部最严峻的挑战。展望未来，我们正在密切关注政府2026财年的预算流程。如果新的一年像大多数年份一样以持续决议（CR）开始，我们在这种环境下运营感到舒适，通常不会对我们的业务产生实质性影响，尽管它有时会影响季度到季度的短期周期收入，如我们的软件定义技术。但如您所知，我们专注于长期。我们继续在我们庞大且不断增长的可寻址市场中看到重大机会。请翻到第8页。展望未来，我们经过验证的战略、差异化、执行力和韧性为Caci提供了又一个强劲年份的基础。考虑到这一点，在2026财年，我们预计中点收入增长近8%，EBITDA利润率在11%左右，每股自由现金流增长超过60%。Jeff将很快提供关于我们指引的更多细节。我们的2026财年指引反映了我们持续的业务势头、强大的渠道和建设性的宏观环境，包括和解资金的通过。这与我们在去年11月的投资者日讨论的三年财务目标一致，我们仍然高度有信心实现这些目标，并且与我们推动每股自由现金流和股东价值的长期增长的目标一致。说到这里，我将把电话会议转交给John。
谢谢John。大家早上好。请翻到第9页。正如John提到的，我们对第四季度和2025财年的业绩都非常满意。持续的强劲表现不仅突显了投资组合的精心定位，而且与我们在全年中向您传达的内容非常一致。在第四季度，我们实现了23亿美元的收入，同比增长13%，其中5.3%是有机增长。季度EBITDA利润率为11.5%，略高于我们的预期，与去年第四季度持平。调整后的稀释每股收益为8.40美元，同比增长27%。更高的营业收入、更低的税收准备金和更低的股份数量完全抵消了更高的利息支出。值得注意的是，本季度的实际税率反映了由于有利地解决了美国国税局研发税收抵免审计而获得的2800万美元税收优惠。这既为当前开放的纳税年度带来了好处，也使我们有信心前瞻性地减少估计的税收负债。我还要指出，即使没有这一税收优惠，我们也超过了本季度的共识预期。本季度1.39亿美元的自由现金流反映了强劲的盈利能力，应收账款周转天数（DSO）为56天。正如我们之前提到的，Azure目前对DSO是一个适度的不利因素，这是由于遗留合同中的账单条款和里程碑，目前对我们的DSO影响约为四天。随着我们将新业务迁移到更标准的条款，我们看到了减轻这种影响的机会。请翻到第10页。转向全年业绩，我们实现了收入、EBITDA利润率和自由现金流的显著增长，这得益于客户对我们差异化技术和专业知识的强劲需求以及我们团队的出色执行。在2025财年，我们实现了86亿美元的收入，总增长略低于16%，有机增长为10%，均为基础计算。您可能还记得，当我们去年首次提供2025财年指引时，我们讨论了可能推动结果走向区间上限的若干因素。我们在这些因素上的优异表现，特别是在奖励更快启动、更强的合同增长和成功捍卫我们的重新竞争方面，使我们能够以远超最初预期的成绩结束这一年。全年EBITDA利润率为11.2%，符合我们最近的低11%范围的指引，同比增长80个基点。2025财年调整后的稀释每股收益为26.48美元，尽管利息支出增加了5400万美元，但仍比去年同期增长26%。部分被较低的税收准备金所抵消，尽管这一因素，我们仍实现了26%的同比增长，这突显了我们强大的运营执行能力，同时为未来机会做好了准备。2025财年的经营现金流也反映了强劲的盈利能力和现金回收，推动自由现金流达到4.42亿美元，每股自由现金流增长16%。我要指出，我们没有收到与之前年度税收方法变更相关的4000万美元退税，这是由于我之前提到的美国国税局审计的延长谈判导致的延迟，但我要指出，调整延迟的退税后，我们的自由现金流超出了预期。在这一点上，您可能已经清楚，与我们的税收状况相关的2025财年业绩和2026财年指引中有几个变动因素。这不仅是我们未决审计成功结束的结果，也是《一揽子美丽法案》通过的结果。我要指出，我们在附录中包含了第16页，以提供关于这两年费用和现金流影响的更具体信息，以协助您的分析。请翻到第11页。我们业务的健康长期现金流特征、我们适度的2.9倍净债务与过去12个月EBITDA的杠杆率以及我们展示的资本获取能力，为我们提供了全年重要的选择性。我们不仅完成了三项战略收购，还以平均344美元的价格机会性地回购了1.5亿美元的股票。我们还在本季度通过高收益债券发行采取了重要步骤，刷新和多样化我们的债务结构。Caci完成了10亿美元的6.38%高级无担保票据发行，这一交易被大幅超额认购，增加了我们的灵活性，并突显了我们随时获取资本的能力。我们仍然处于有利地位，可以继续以灵活和机会主义的方式部署资本，以推动长期增长和每股自由现金流以及股东价值。请翻到第12页。现在我将提供关于我们2026财年指引的更多细节。我们预计收入在92亿美元至94亿美元之间，增长在6.6%至8.9%之间。EBITDA利润率预计在11%左右，中点增长30个基点。调整后的净收入预计在6.05亿美元至6.25亿美元之间，转化为调整后的稀释每股收益在27.13美元至28.03美元之间。我们预计自由现金流至少为7.1亿美元，基于我们全年稀释股份数量假设2230万股，相当于每股自由现金流31.84美元。这意味着每股自由现金流增长超过60%。我还想指出，我们的自由现金流指引，调整了我之前提到的与税收相关的现金优惠，意味着我们预期的2026财年自由现金流转换率略高于调整后净收入中点的100%。这意味着我们比三年目标提前一年实现了回到100%自由现金流转换率的目标。正如我们经常说的，我们专注于全年业绩，而不是任何特定季度，因为无数因素可能会扭曲季度趋势。但为了帮助您的建模，我们在幻灯片上提供了更多细节，包括关于我们预计在2026财年出现的某些时间趋势的信息。最后，我要指出，我们的指引没有考虑任何可能在年内发生的收购或股票回购。请翻到第13页。转向我们的前瞻性指标，我们的前景仍然强劲。正如John提到的，2025财年的奖励为100亿美元，新工作和重新竞争的混合健康。我们过去12个月的订单出货比为1.1倍，反映了市场上的持续差异化，我们超过310亿美元的积压订单代表了大约三年半的年收入。2025财年进入积压的奖励的加权平均持续时间继续超过五年。这些指标共同为我们业务的长期实力和现金生成潜力提供了良好的可见性。进入2026财年，我们预计大约84%的收入来自现有项目，11%来自重新竞争，5%来自新业务。我们继续拥有健康的新机会渠道。我们有160亿美元的投标正在评估中，其中80%是Caci的新业务，我们预计在未来两个季度内再提交110亿美元的投标，其中约75%是新业务。总之，我们在不确定的环境中实现了强劲的第四季度和2025财年业绩，突显了我们业务的韧性和我们战略的有效性。展望2026财年，我们预计又一个强劲的年份。我们正在赢得和执行高价值的持久工作，支持每股自由现金流的增长、长期增长和额外的股东价值。说到这里，我将把电话会议转交给John。
谢谢Jeff。请翻到第14页。最后，我想强调，我们的强劲业绩是通过多年来成功实施我们的战略而采取的有意、有目的的行动的结果。这不是偶然的，这是我们几年前制定的战略，因为我们预见到了今天看到的情况。我们的客户需要更快地行动，我们正在帮助他们做到这一点。通过软件定义的技术、在需求之前进行投资以及六十年的卓越表现和任务洞察力，这就是我们如何将Caci打造成具有韧性的公司。这就是我们如何能够交付强劲的2025财年业绩，发布稳健的2026财年指引，表达对实现三年财务目标的信心，并继续推动每股自由现金流和股东价值的增长。一如既往，我们的成功是由我们员工的才能、他们的创新和他们的承诺驱动的。对于Caci团队的每一位成员，我为你们每天为公司和国家所做的一切感到自豪。谢谢你们，对于我们的股东，我想感谢你们对Caci的持续支持。说到这里，Amy，让我们开始提问环节。
谢谢。现在开始提问环节。如果您已经拨入并想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1举手并进入队列。如果您想撤回问题，再次按星号1。我们要求今天的会议中，您将问题限制在一个问题和一次跟进，再次按星号1加入队列。我们将暂停片刻以整理问答名单。您的第一个问题来自Melius Research的Scott Mikus。您的线路已开通。
早上好，John和Jeff。早上好。不错的指引。您的一位同行在本季度提到，他们在未来12个月内看到了700亿美元的渠道，其中约四分之三是取代现有工作。当我想到政府服务公司追求取代现有工作时，这让我有点紧张，因为要取代现有供应商，您必须有一个更好的解决方案或在价格上非常激进。您强调了160亿美元的已提交投标渠道，其中80%是新业务。但这其中有多少是客户启动的新项目，而不是从现有供应商那里取代的？
是的，Scott，谢谢。我先回答这个问题。首先，我不认为我们Caci是一家传统的政府服务公司。因此，当我听到800亿或900亿美元的数字时，这并没有吓到我们，坦率地说，我们也不追求这些。我们有超过2500亿美元的可寻址市场。我们服务于七个市场，我们非常专注，我们重新调整了整个公司，以理解什么是价值投标，什么不是。我们未来三年实现16亿美元自由现金流的唯一途径是，我们在重要的市场中投标重要的事情，我们能够差异化的领域，我们将推动高个位数的收入增长，并实现11%左右的利润率。至于我们的渠道，其中大部分将是Caci的新工作，其中超过一半也将是新客户工作。我们将讨论我们拥有的重新竞争水平。我认为今年，Jeff提到，我们中点收入计划中约有11%是重新竞争，我们对此非常有信心。我还要说，由于政府正在进行一些人员缩减，合同官员队伍继续缩小，我们正在寻求获得额外的后续选择年工作，客户将把重新竞争推迟一到两年。所以，有很多事情要做。但我会归结为绝对的专注。我们的渠道支持我们在2026财年计划和2025至2027三年计划中的增长率。因此，这些评论中没有任何让我们感到担忧的地方。
我想补充一点，我们最近与许多人讨论过，我们战略的一个重要部分是“少投标多赢”的理念。我们专注于那些我们可以带来差异化能力以提供引人注目的价值的领域。渠道的规模很重要，因为它支持我们的增长计划。但我们并不打算投标所有我们能拿到的东西。
好的，然后如果我能快速问一个关于ITAs的问题，有消息称上限减少了约7亿美元。但您的订单出货比非常好。所以只是想确认没有价格削减，没有对利润率或预订率或未结算积压的潜在影响。只是想要一些关于这方面的说明。
是的，Scott，谢谢。看，ITAs是一个10年的项目，上限从57亿美元减少到50亿美元。这对这家公司没有任何改变。我们在这个项目上的工作将继续。我们继续非常出色地执行这个项目。考虑到我已经谈到的我们为这个项目带来的效率，客户很可能现在希望节省这些费用。你们应该把这看作是一件积极的事情。这是一个10年项目估计成本的缩减。但在一个10年的长期项目中，空军可以在未来八年的任何执行年度中规划额外的上限，因为需求会变化，在这个世界上它们不可避免地会变化。我还想让人们回想一下，当我们赢得ITASC工作时，我们在2023年1月宣布了它，我们预订了20亿美元的总合同价值。我们没有预订57亿美元。剩余的上限50亿美元在我们的预测中仍然允许我们在10年期间有额外的150%增长，如果它完全支出的话。因此，没有积压调整，没有减记，对指引没有影响，收入没有减少，我们的三年目标中的利润率或任何其他方面都没有减少。所以我们有项目和任务订单取消，其中收入受到我们当前工作和其他Doge驱动的举措的影响。但这仍然保持在100万美元的收入减少。因此，上限的减少与我们公布的2026财年计划中的增长率无关，我们期待实现这些增长率。是的，我的意思是，你已经涵盖了。对任何事情都没有影响。
谢谢。您的下一个问题来自Cantor的Colin Canfield。您的线路已开通。
嘿，早上好。谢谢你的问题。指引看起来不错。听起来你在指引中点假设了医生。所以如果我们假设参议院像他们一样迅速行动，我们更快地获得预算，是否可以合理地认为你可以达到有机增长指引的上限？然后当我们考虑明年时，你需要看到哪些里程碑和时间来签署增加的投资者日增长目标？谢谢。
好的，Colin。Colin，谢谢。让我先谈谈我们的2026财年指引范围。看，我们有意发布了低端和高端指引，正如我们多次讨论的那样，我们有一个非常稳健的过程，看看我们如何发布这个当前指引。但我们努力不保守也不激进。我们考虑了多种不同的情景，我们确实尝试考虑许多可能出现的问题，这就是为什么我们有这个低端和高端。我回答你的第一部分是，我昨晚做了计算。我们实际上有2026财年的92%在我们面前。所以我们已经开始谈论突破I N。看，如果资金较慢且不均匀，我们有一个全年的CR，那主要使我们更倾向于低端。如果2026财年的CR较短，预算更快通过，资金保持稳定，那么我们可能会看到我们走向高端。现在，许多事情可能会出现和发生，正如你们这些长期关注我们的人所知，但我们感到舒适，我们可以支持当前的指引。归根结底，我们将专注于我们可以控制的事情。但我们对执行我们的战略非常有信心。我们将谈论Golden Dome和其他事情。我想我们唯一没有涵盖的是政府关闭几个月。但坦率地说，当政府最近关闭时，我们的整体指引影响微乎其微。Jeff，你想谈谈第二部分吗？
是的，我只想评论，正如John所描述的，有十个左右的因素进入区间的高端，更快的预算和更快的资金当然是其中之一。我们有很多，你知道，我们有很多年在我们面前。
明白了。然后当我们考虑投资者日目标中隐含的利润率进展时，我认为人们可能假设每年扩张10到20个基点，达到11%左右。但显然今年的差异可能是30个基点左右。所以不要翻旧账，但当我们考虑这家公司达到中等十几的利润率的路径时，我们如何看待那里的长期潜力，以及您如何考虑专业知识和技术之间的杠杆来实现这些类型的长期利润率？
是的，让我们稍微分解一下。我在这里听到了两三个问题。第一个问题是我会引导你。到演示文稿中的指引幻灯片，我们讨论了随着时间的推移的进展。在过去的几年里，我们的一些更有影响力的客户和项目已经形成了一种节奏，使我们在上半年有稍微减弱的利润率，然后它们，它们在这一年中上升。你会注意到收入分布更均匀，当然这意味着你在上半年有较低的利润率，下半年较高。因此，在我们对今年的当前看法中，我们看到了非常相似的分布，你在现金流中也看到了类似的分布，它是非常后端加权的。我们在年初有不成比例的流出，补偿费用，与某些项目相关的预付费用，许多事情在结构上给了我们更重的下半年现金流。所以我想。我涵盖了你的整个问题吗？我遗漏了什么吗？
我认为这很公平。您可能会等到今年晚些时候再跟进关于中等十几潜力的算法。但一如既往地感谢您的说明，谢谢您的问题。
谢谢Colin。
谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自UBS的Gavin Parsons。您的线路已开通。
谢谢大家。早上好。
早上好。
John。我想你提到可能有更少的合同官员。我只是希望你能多谈谈奖励环境，以及事情是否仍然比平时慢。
是的，Gavin。Gavin，谢谢。看，我们在过去几个季度中已经讨论了很多关于这一点。我的评论实际上是关于我们看到了一些适度的影响，但没有重大影响。我们讨论了一些奖励决定，你知道，这些决定需要更长的时间。Jeff提到，过去需要一两天的事情现在需要三四天，发票支付和处理速度较慢。但我也要补充，记住奖励在任何环境中都是不均衡的。你知道，我们不是一个企业。我喜欢说我们不是靠天吃饭。我们不必在某一天预订奖励，以便在下个季度的收入数字中翻转200人的徽章。我们知道如何在这种环境中运营，我们过去也见过这种情况。但正如我之前提到的，我认为随着采购带宽变得更紧张，我们认为这可能会导致其他一些结果。一个是我们当前的工作被延长。所以外面有一些人拥有800亿美元的渠道，他们希望我们的工作很快重新竞争。我认为我们更有可能更长时间地保留这些工作。其次，我在准备好的讲话中谈到的关于系统整合的内容，你也可以将其视为合同整合的代码。对吧。如果我们能够在美国陆军中下线40个系统。在企业层面，这将为他们节省数亿美元。二，它带来了更多的工作范围，这意味着更少的合同来保持这40个左右的系统下线。所以总的来说，我们为2026财年做好了充分准备，如果那个劳动力继续缩小。我相信我们已经在当前的指引中涵盖了这一点。
感谢您的说明，显然您指出了这是不均衡的，但鉴于您现在有创纪录的渠道，对今年的订单出货比有什么想法？
嗯，我们总是努力在年底达到大于1的水平，我喜欢历史告诉我们的，我实际上会回到一个较早的问题。我们在客户在一两年或三年之前寻找系统上线之前非常谨慎，以确定我们是否会投标这项工作。我们是否有差异化的解决方案和。然后我们是否有正确的商业模式，这将涉及。期间。点投资，然后是我们期望做这种工作的利润率。所以你知道，我诚实地相信我们处于正确的位置，我们在RFP出来之前投入了这么多时间。出来，我们对这项工作将如何展开有一个相当好的想法。所以我讨厌预测，但你知道，我对我们整个团队的期望是，我们继续增加积压，特别是正如Jeff的评论提到的，你知道，11%的资金积压增长对我们来说非常关键。要在我们的26计划中实现。
谢谢。您的下一个问题来自Baird的Peter Arment。您的线路已开通。
是的，谢谢。早上好，John。Jeff，George，不错的结果。John，你总是和我们谈论。提前投资需求。也许你能给我们一些。关于太空光学终端的最新情况。有很多关于Golden Dome和其他FDA领域的讨论，你们在那里投入了大量资金。也许如果你能给我们一些最新情况。谢谢。
是的，谢谢Peter。看，我们在技术上取得了巨大的成功，正如你提到的。政府各部门对此有强烈的需求。我们的技术是最成熟的，我们已经完成了设计和可生产性项目。我们不得不解决供应链和制造问题，这些问题导致了比我们预期的生产速度慢。但这并不是一个根本的技术问题。你知道，我们知道我们有一流的终端。我们知道我们是美国设计、开发和制造的。我们有一个完整的美国材料清单。所以那里有很多积极的事情。
我们还宣布我们参与了tranch 01和02。我们在tranch 3上有很多终端，但我们整个光子学模型的一部分是真正超越这一点。你可能已经读到，我们被选为少数几家进入企业空间终端第二阶段的供应商之一。这是一个可寻址的市场，最多有三家供应商，客户每年希望花费约2亿至3亿美元。这也不包括由于Golden Dome倡议而必须发射的美国太空部队和星座的任何预计增长。
所以我喜欢我们在那里所做的事情。我喜欢我们在LEO层所做的事情，然后我们还有很多项目在LEO之外，因为我们继续与美国太空部队合作。所以我喜欢我们今天的位置。我当然希望我们现在能生产更多的终端，但我们正在很好地沿着这条曲线前进，我们在业务这部分所做的投资正在按计划进行。我们现在投资较少，我们交付更多。
感谢这些。颜色。然后作为一个快速的跟进，我们看到一些政府范围内的IT采购合同从个别机构转移到gsa的一些变化。只是你知道，任何，任何影响。对你们来说。我知道你们，你们当然在IT的高端，也许这不会影响你们，但只是任何颜色都会有帮助。谢谢。
是的Peter，你知道，如果你看看我们的，我们更大的IT项目，带来网络现代化和更好的效率的事情，转移到GSA的更多的是IT服务的目录定价。但你知道，主要的国防部和情报界IT项目将完全留在它们所在的位置。我们已经在那里提供了很高的效率。所以那里有很多语言和很多细微差别报告。归根结底，我们的大型企业IT项目将继续存在，我们花了很多时间研究国防部和我们的情报界的不同变化。
我们以非常高的运营节奏交付。我们为美国陆军、美国空军和其他地区的客户节省了成本。所以我没有看到任何影响，对那些关于IT转移到gsa的新闻影响很小或没有影响。谢谢Peter。
谢谢。您的下一个问题来自JP Morgan的Seth Siegman。您的线路已开通。
非常感谢，早上好Seth。首先想问一下收入和增长的年度节奏。看起来有机增长将从较低的水平开始，然后在今年下半年移动到中点以上。是否有您正在关注的特定项目将在下半年加速有机增长？
不，我认为你连接点的方式是正确的。我们继续在我们一直在谈论的主要项目上加速增长，无论是技术还是专业知识。但focus，fox beagle ITAs都在继续上升，你会看到这一点，正如你所确定的那样，随着Azure和Applied Insight在今年上半年也迎来周年纪念。
好的。好的，很好。然后也许，John，你之前谈了一点关于与陆军和C2的工作，正在进行的NGC2倡议。您是否认为这为公司提供了任何具体的机会或风险？
是的。所以如果你在谈论下一代C2计划，我们在美国陆军中有许多项目。我们从事指挥和控制工作。我们仍在研究我们想要在那里的策略类型。这将是非常有竞争力的，所以我可能不会分享太多关于我们计划的内容，但我们期望它就像陆军中的所有其他事情一样，你知道，希望更快、更好、更便宜地做事，并推动重用。我们完全支持陆军在那里所做的事情，我相信。我们会有更多的东西可以分享，随着我们前进。谢谢你的问题。
谢谢。您的下一个问题来自Barclays的David Strauss。您的线路已开通。
谢谢。早上好。好的。早上好，John。20%左右的业务。那是fed SIV，你能提醒我们你的曝光率吗？你知道你在预算前景方面看到了什么。
是的。谢谢。所以我们如何看待我们的业务是我们从国防部情报和DHS来看，这大约是90%。所以在联邦民用领域的剩余是6%，其中1%来自我们的NASA NCATS计划。你们在我的准备好的讲话中听到了，King做得非常出色。我们有一个非常强劲的开端。这使我们整体收入的约5%在联邦民用空间内。这是非常具体和非常紧密的旗杆工作。有背景调查，有我们与司法部等部门的工作。所以这真的没有给我们留下很多需要在整个联邦民用空间中关注的东西。这是一个有意的战略变化，我们在2019年开始，真正使我们的投资组合更多地由国防和情报驱动，稍微远离联邦民用。联邦民用工作没有什么问题，但当我们坐下来回顾过去30到40年的预算时，国防部和从事国家安全工作的人，他们的预算得到了两党的支持。我不能说同样的话。在联邦民用领域。我想你已经看到了很多成本效率GSA的行动真的。打击了联邦民用领域。但作为一家上市公司的首席执行官，几年前就离开了那个。市场真的没有任何影响。所以我们真的不会因为那个。我们业务的那部分发生的那些变化而夜不能寐。
好的，这很好。谢谢。然后在现金流展望方面，您提到的税收优惠，4000万，您预计什么时候会在年内实现？然后第174节的优惠，是否会持续到2026财年以后？谢谢。
确实如此。让我，让我先谈谈，关于4000万美元的税收优惠退款。你应该想到那是在。今年下半年。我想可能是我们的第三季度，但也可能是第四季度，但肯定。下半年在行政上在这一点上。所有的问题都解决了。这只是现在在某种程度上通过，通过官僚机构工作，但这需要一点时间，而且对于一个这样规模的退款，有几个环节，正如你所想象的。对于你问题的第二部分。关于第174节，有一个持续的好处。我们今年确定了5000万美元。明年也是类似的金额。然后它开始下降一点。大约是2亿美元，多一点。$ 200 million in total. Many of you will be aware of the fact that there are a couple. Of options on ways to treat this. For us relative to the effect it has on the deductibility of other expenses. In particular interest, this was the more advantageous way for us to treat it. But it's very much an artifact of each company's sort of personal tax situation. So others might very reasonably, you know, reach a conclusion that it makes sense to take it all at once. For us, looking across the whole tax strategy, it made sense to do it the way we're doing it. But you ought to think about 50. Million this year, which we put in the guide, and, and it's essentially the same amount next year. And then it starts to step down a little bit over the next ensuing three or so years.
谢谢。您的下一个问题来自Stifel的Jonathan Siegman。您的线路已开通。
早上好，John，Jeff和George。谢谢回答我的问题。
早上好，John。欢迎。
你赌对了。早上好。所以自从国防部关于软件采购的指令发布以来已经几个月了，你在上次电话会议上强调这是一个积极的发展。现在陆军的整合展示了一个军事分支的具体行动，你今天明确表示这对公司来说是一个机会。所以只是想知道，这今年有可能受益吗？因为我们经常得到的问题是，政府正在发生的这些变化有多大意义，以及这些事情的时间安排。您是否预计其他军事分支也会有类似的整合？谢谢。
是的，John，谢谢。看，每次我听到这个词。软件，坦率地说，这让我微笑。看，威胁在不断变化，有很多事情平台硬件绝对可以做。但多年来，几乎十年了，我们一直专注于软件可以做什么，无论是企业系统还是任务系统。软件对这家公司的增长模式非常关键。所以我非常支持任何事情。陆军和其他军种围绕软件、软件现代化等所做的事情。甚至我们的网络业务都是软件定义的。你如何将设备接入和断开网络？你如何崩溃网络，使它们能够处理未分类、机密和你知道的TS和秘密以及绝密数据？这一切都将由软件驱动。你知道，我们不会在地下铺设新的光纤。我们实际上找到了更有创意的方法来推送，你知道，通过这些光纤或太空推送保护性比特和字节。所以我认为驱动力将是以更快的速度整合软件。
但我也要告诉你另一面，因为已经有一些公告。在那里围绕整合合同以获得企业级协议等。我想有一些。本周早些时候新闻中有一些墨水。你知道，这些类型的目的是。协议实际上是整合合同以获得批量折扣。你知道，所以许可产品，我们不是。在许可方面太多。John。我们实际上认为我们应该开发软件来支持任务，而不是。让任务适应软件。我实际上是在尝试交付。因此，任何政府希望在企业方面用更少的资源做更多的事情，在任务方面，我认为政府应该继续寻找更多的软件解决方案。它们更快、更好、更便宜，而且也能够随着威胁的变化更快、更致命地进行修改和更改。
谢谢。祝新年好运。
谢谢。
谢谢。您的下一个问题来自Truist的Toby Sommer。您的线路已开通。
谢谢。我想了解一下你的渠道和积压。通过一个棱镜，也许你可以描述。其中有多少是市场的新工作，而不是仅对CACI的新工作。以及你向结果转移的举措的程度。基于定价，你在某种程度上是先锋。在这些桶中都有代表。谢谢。
是的，tropy。谢谢。我会尝试在。宏观层面提供一些说明，我讨厌在公开电话会议上猜测，但至少我会给你一些指导。看，新工作或别人的工作。这在这里出现了几次。如果CCI正在投标它，这是别人可能有的工作，我们相信我们可以做得更快、更好。更便宜，我们已经与那个。客户提前合作，而其他人。正在支持那个客户，以确保我们以更具成本效益的方式设置表格，并且我们正在向那个客户提供比他们今天可能得到的更好的解决方案。看，当我们看待事情时，作为管道的建设，我们看看去Golden Dome，我们看看其他事情。新工作的百分比是。将继续攀升。我们内部跟踪吗？不，因为对我们来说，我们要么向客户带来新的新解决方案，要么向我们的客户提供比他们目前正在努力应对的更好的解决方案。所以在敏捷软件开发领域有很多例子，当客户把他们与其他人一起做的工作拿走，他们想要现代化，他们想要转向敏捷软件开发模型。是的，这将是从别人那里拿走的工作，但对我们的客户来说这是一种全新的体验，这两者都得到了同等的资助。所以我们都是关于拿走软件并真正推动我们的客户前进。
无论是合同上的全新工作，客户想到的还是我们通过投资与他们一起完成的概念。在客户需求之前。因为每次我们看到一个客户购买，引用，未引用，旧的，旧的做事方式，我们可以走进去向他们展示可能的艺术。所以事实是新的工作。对我们来说是一样的。话虽如此，今天可能是Toby，60，40，70，30左右的新新工作，然后40，30，40%是在引用，未引用，旧的风格拿走工作。但我认为这些术语，我们不是传统的政府服务公司的事实，我们不谈论直接劳动和从别人那里拿走的东西。
这个市场已经完全改变了，如果市场没有改变，我们肯定已经改变了，因为我们正在寻找。我们更接近任务侧的方式，Jeff。
而这实际上很好地与你问题的第二部分关于基于结果的内容相吻合，因为在John提到的机会中，我们通常有机会与客户合作设计一个后续计划，以不同的方式满足特定需求，这让我们能够增加基于结果的内容，并减少对John描述的传统合同的关注。所以这些事情实际上在我们的观点中很好地结合在一起。
谢谢，Louise。您的下一个问题来自William Blair的Louis DePalma。您的线路已开通。
John，Jeff和George，早上好。
早上好Louie。早上好，Louie。
John，你讨论了陆军计划如何部署TLS manpac的安装变体，而不是目前部署到旅的拆卸。版本。安装的开发和推出是否包括在你最近宣布的4亿美元合同修改中？我们应该注意当前的5亿美元合同之外的另一个增加吗？与此相关的是，有多少车辆。MANPAC适用于？
好的，让我分解一下简单的答案。它不是今天5亿美元GLS ManPAC计划的一部分。就像加拿大人去年接受了手持解决方案的反无人机系统，现在他们正在看一个移动变体，陆军也在做同样的事情，当你看看整个EW SIGINT空间。所以你知道这是基于很多CCI商业公司，我们拥有并且我们在过去几年中购买的。它是软件定义的能力，需要。在那里成长，随着美国军事需求的发展。所以这是一个5亿美元的计划，但实际上是从一个100万美元的OOTA开始的。我会回到Toby的问题。你知道，如果你真的想谈论快速反应基于性能的。OOTA是一个100万美元的OTA。在一年内，我们把。原型就位，把它带到现场，与用户一起工作，做了所有的软件修改，然后开始交付。所以TLS MANPAC计划是一个独立的计划。它纯粹是为了交付manpack解决方案。现在我们谈论的是我们基于软件的事实，这是一个完美的现实例子，说明为什么基于软件的解决方案可以移动。到其他。今天有现有的供应商在看如何提供SIGINT和EW在平台层面。所以想想坦克，想想阿帕奇，想想客户拥有的每一个其他移动资产。我们一直在做正确的投资，在客户需求之前展示，如果我能把这个软件放在一个更小的外形上，我可能可以把它。在一个机架安装的版本中。或一个单一机箱版本，让它坐在阿帕奇里面，坐在坦克里面，坐在任何其他电影车辆里面。我必须告诉你，一旦我们的一些早期交付到达现场，每个人都是通过骑乘某物到达拆卸位置的，这是安装的。所以这是一个相当简单的步骤和重复，我们要去哪里。那将是全新的工作。所以是的，我们都在关注26年可能出现的东西。也许是在下一个预算周期中，但这绝对是今天美国陆军的驱动力。
如果我没有说其他军种也在看。同样的步进速率。Ep。
谢谢接线员。我想我们还有时间再问一个问题。
好的，很好。您的最后一个问题来自Bank of America的Mariana Perez Mora。您的线路已开通。
早上好Mariana。
谢谢让我挤进来。早上好。所以我的问题是关于，我知道可能还为时过早，但你九个月前给出的2027财年展望，如果我看看EBITDA利润率，你提前一年达到了11%左右。你有一些税收优惠，来自第174节，但也有这些新的持续优惠，来自税收和收入增长相当符合甚至超过你的预期。如果我做这个数学，自由现金流应该是三年累计自由现金流更像是1.8，而不是你不久前给我们的1.6突破水平。
你对此有何看法？
是的，我会开始，John可能想在这个问题上画龙点睛。但首先，我要指出，我们给出了三年目标。我们没有具体给出2027财年。这是一个三年的数字。你正确地注意到有几个积极的发展，我们在制定三年目标时并不知道。我们特别不打算更新它们。我们很乐意谈论它。但你提到了几个自我们制定以来是积极发展的点，你会合理地期望它们改善，比如第174节的事情。所以你知道，我们说我们对实现三年目标的能力越来越有信心，你现在看到了一些表现。你知道，我不会。我不会鼓励你从中推断出。27年有一些放缓。你知道，我们对目标感觉越来越好，并且期望实现它们。
嘿，看，我还要补充，我认为在2025年的这次电话会议上，我们谈论的是在三年期间产生超过。16亿美元的自由现金流，如果不是更多的话，伴随着高个位数的收入增长，并将我们的利润率推到今天的水平，如果不是更高的话，这绝对令人耳目一新。这绝对是。多年来领导团队的重点，是确保或参与对我们的国家和股东都重要的市场。我非常高兴我们正在谈论这个1.6，真的是1.8，还是2？或者是2.2？你知道，我把这三个年。目标放在那里作为一个标记。确保随着我们继续解释事实，政府。服务公司，CACI在。前50年是，不是那种。服务公司我们在接下来的50年。事实上，我们谈论我们，我们可以使用任务技术，我们可以谈论国防技术，无论你想去哪里。但所有这些都为这个国家带来了更好的解决方案。同时，因为我们提前投资客户需求，合同工具正在变化，OTAs，CSOs，FFP，我们相信并且我们很好。定位做更多的底线生成工作，给我们出色的。自由现金流和与之相伴的选择权。我们向股东返还资本。我们也以最好的方式将其返还给我们的。客户提前投资客户需求。所以真的很感谢这个问题。
谢谢。最后一个问题来自Jefferies的Sheila。您的线路已开通。
我们是前三名进攻性网络提供商之一。
是的，接线员，我想我们已经准备好。我听不到任何人。我想我们已经准备好结束电话会议了。
是的，这是最后一个问题。是的，我想把电话会议交还给Menguchi先生。请继续。
谢谢Amy。感谢你今天在电话会议上的帮助。我们要感谢所有拨号的人。参加或收听网络直播的人参与。我们知道你们中的许多人会有后续问题。Jack McLaughlin，George Price和Jim Sullivan在今天电话会议后有空。保持健康，我向你们和你们的家人致以最美好的祝愿。这结束了我们的电话会议。谢谢。祝你有美好的一天。
谢谢。这确实结束了今天的电话会议。您现在可以断开连接。