身份不明的发言人
Mark Stone（投资者关系副总裁）
Dustin Semach（总裁兼首席执行官）
Roni Johnson（临时首席财务官）
身份不明的参与者
Matthew Roberts（Raymond James）
Ghansham Panjabi
George Staphos（美国银行证券）
Philip Ng（Jefferies）
Jeffrey Zekauskas（摩根大通）
Anthony Pettinari（花旗集团）
Edlain Rodriguez（瑞穗证券）
Niko Pacini（Truist）
Gabe Hady（富国银行）
Brian Dong（加拿大皇家银行）
Josh Spector（瑞银集团）
Stefan Diaz（摩根士丹利）
大家好，感谢您的耐心等待。欢迎参加2025年第二季度希悦尔财报电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。发言人演讲结束后将进行问答环节。如需提问，请按电话上的星号键11。您将听到自动提示音，表明您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号键11。请注意，本次电话会议正在录音。现在请今天的第一位发言人，投资者关系副总裁Mark Stone开始发言。
请继续。
谢谢大家，早上好。我是Mark Stone，希悦尔的投资者关系副总裁。今天与我一起参会的有我们的总裁兼首席执行官Dustin Semach和临时首席财务官Roni Johnson。在开始之前，我想说明我们已经提供了一份幻灯片演示文稿来补充今天的讨论。这份演示文稿以及我们的第二季度财报发布可在我们网站的投资者关系页面下载，网址是sealedair.com。我想提醒大家，在今天的电话会议中，我们将做出前瞻性陈述，包括我们对未来时期的展望或估计。这些陈述仅基于我们目前可获得的信息。
请查看我们财报发布和幻灯片演示文稿中的前瞻性陈述部分。这些部分也适用于本次电话会议。我们的未来表现可能因多种因素而有所不同。其中许多因素列在我们最近提交给美国证券交易委员会的文件中。此外，我们将讨论不符合美国通用会计准则（GAAP）的财务指标。有关这些指标及其与美国通用会计准则的调节信息，请参阅我们的财报发布或幻灯片演示文稿的附录。现在我将电话交给Dustin。接线员，请翻到幻灯片第三页。
谢谢Mark。大家早上好，感谢参加我们的第二季度财报电话会议。今天我将向大家介绍我们的领导团队的最新情况、全球贸易政策变化对我们服务的市场的影响以及我们正在进行的转型。稍后，Roni将详细介绍我们的财务业绩和展望。昨天我们宣布，经过全面的筛选过程，Kristin Actis Grande将成为希悦尔的新任首席财务官。我们很高兴Kristin本月晚些时候加入我们，并利用她在复杂制造和分销业务中推动转型的经验，加速我们在希悦尔推动的转型。
她在为股东创造价值方面有着良好的记录，我期待她在我们两个业务（食品和防护）中产生影响。我想亲自感谢Roni在这段临时期间的贡献。自从我加入公司以来，Roni一直是一位值得信赖的业务伙伴，我非常感谢她愿意挺身而出，在我过渡到首席执行官的过程中支持我，同时继续推进我们的财务战略并在整个业务中推动成果。她将继续是我们领导团队的重要组成部分。Roni，我衷心感谢你。接下来谈谈贸易政策。自五月份的讨论以来，我们继续关注全球贸易格局的变化。
提醒一下，我们主要是为国内消费进行国内生产，我们的大部分产品在美墨加协定（USMCA）下仍然免税，这两点使我们能够很好地应对直接关税的影响。关税对我们第二季度业绩的净影响并不显著。尽管情况仍然多变，但第二季度比预期更为稳定，更广泛的关税决定暂停到第三季度。然而，业务中有一些部分，特别是某些特种树脂，这些树脂是为受关税增加影响的国家中的合作伙伴采购的。我们继续通过生产和采购优化以及有限的定价行动来减轻关税的影响。
我们下半年展望中包含的净关税影响很小，随着长期影响变得更加清晰，我们将继续提供更新。现在让我们转向经济展望，并讨论我们全球以市场为重点的业务部门。我们正在密切关注我们的终端市场，以了解由于经济增长前景放缓、工业生产变化和消费者支出模式变化对今年下半年需求的影响程度。从防护业务开始，我们正处于全面扭转的过程中，并看到了初步的进展迹象。
提醒一下，去年我们的努力主要集中在新的市场进入策略上，重点是更贴近客户并做好基础工作。我们加强了现场参与，投资于一线销售，更新了商业卓越计划并重组了团队。我们开始看到这些行动和成果的影响。我们第二季度的销量下降了2%，防护工业组合略有上升，这是我们自2021年以来交付的最稳定的同比季度销量结果。此外，销售额环比增长4%，调整后的EBITDA环比增长6%，这是我们连续第二个季度实现调整后EBITDA环比增长，也是两年来首次实现销售额和调整后EBITDA的环比增长。
我们继续专注于更贴近分销合作伙伴和客户并重建信任。作为这一努力的一部分，我继续花时间在现场。更重要的是，他们也认识到现场协调和参与的显著变化。随着我们在下半年取得进展，我们将继续以此为基础。我们的扭转通常是非线性的。这是朝着正确方向迈出的一步，我们计划通过改善业务基本面来掌控可控因素，无论市场条件如何。我们正在更全面地将市场进入策略扩展到防护业务的欧洲、中东和非洲（EMEA）及亚洲市场，随着我们取得进一步进展，我们将分享更多关于全球市场进入策略的信息。
我们继续努力解决防护业务中的纤维组合缺口，以推进基材无关的解决方案。我们之前宣布的Jiffy压纹纸邮件袋在市场上获得了关注，而我们的混合自动包装解决方案（可以运行纤维或聚材料）现在正在推向市场。将这些创新推向市场的过程促使我们进一步转变研发策略，以增加对外部合作伙伴和供应商的使用。这将缩短上市时间，并确保我们更快地解决客户最紧迫的挑战。在我们专注于偿还债务且未积极利用并购来增加新解决方案的时期，这一点尤为重要。
最后，我们继续优化防护业务的网络，以提高客户服务和质量。我们最近开设了位于佛罗里达州莱克兰的制造工厂，以更好地服务于美国东南部的客户。我们正在评估整个制造足迹，以确定更多提升服务和质量的机会，同时改善我们的成本状况。我们的网络优化工作将在未来几个季度中更详细地概述。尽管我们在上半年的销量超出了预期，并预计防护业务的扭转将继续取得迭代进展，但我们对下半年的预期持谨慎态度，反映了全球贸易政策下许多市场（主要是美国）增长预期较低的市场不确定性。
转向食品业务。尽管第二季度市场压力加大，但我们的食品业务在2025年上半年仍然保持韧性并持续表现良好。提醒一下，我们的食品业务专注于为工业食品加工、零售和食品服务的新鲜蛋白质市场提供服务。我们的国际业务虽然从市场角度来看有所缓和，但仍然表现良好，我们预计全年在美国以外的销量增长将抓住机会。我们的欧洲、中东和非洲（EMEA）地区表现突出，我们在2025年上半年继续在市场上占据份额，延续了2024年的势头。
我们在年初概述的北美市场压力在第二季度加剧，给下半年带来了更大的压力。我将首先关注需求方面，然后再转向供应方面的动态。尽管消费者情绪波动，但美国的消费者支出仍然相对稳定。然而，消费者支出的方向正在发生变化，尤其是在通胀持续上升的情况下。在所有食品类别中，总体趋势是转向价值型杂货，这影响了我们的每个终端市场。这些变化在中低收入家庭中尤为明显。在工业食品加工中，支出格局的变化导致高端牛肉块的压力。
消费者正在转向低端切块和碎牛肉。虽然这种转变压缩了我们的收缩袋销量，但部分被零售解决方案的增长所抵消。在零售领域，趋势是从高端消费品包装品牌转向自有品牌，从熟食柜台转向预包装商品，从小份量转向更经济的大包装和家庭装，减少了每单位蛋白质重量的包装量。总体而言，消费者支出的变化导致食品服务的预期降低，从快速休闲和快速服务餐厅转向零售的混合转变，我们在零售领域拥有广泛的解决方案集和日益增长的关注，但市场份额低于我们的工业和食品服务组合。
我们继续推出包括新包装形式、扩展印刷能力和增强设备产品在内的新解决方案，以捕捉更多需求。尽管我们正在取得进展，但这一策略需要时间才能完全抓住我们面前的市场机会。转向供应方面，美国牛肉屠宰率正在加速下降，导致牛肉市场波动。尽管我们一直在密切关注北美牛肉周期（本季度处于50年低点），但我们看到了市场的拐点，饲料率下降了7%，比我们之前预期的本季度下降1%更糟。
第二季度美国牛肉产量和下半年疲软导致全年销量假设低于我们年初的预期。尽管牛群重建已经开始，但这只是漫长的牛群周期回归更正常和可预测部分的第一步。提醒一下，从母牛保留到最终上市的牛群大约需要三年时间。由于美元走弱，外汇前景改善有助于抵消北美地区的收入疲软，因此我们重申了销售指引。
正如我们在上次电话会议中提到的，随着美国市场预期的放缓以及我们对支持每个业务的结构可见性，我们继续进一步简化每个业务，使其适合各自的长期战略。总体主题仍然是简化我们的组织、更贴近我们服务的市场，并使其更易于开展业务，这将带来长期可持续的增长和盈利。转变话题，我继续对我们资本配置的纪律性感到满意。我们的净债务自2022年第四季度以来首次低于40亿美元。
我们有望实现全年自由现金流指引，并将继续专注于债务偿还，然后再将电话交给Roni来回顾我们第二季度的财务业绩。我想重申我的信心，作为一个组织，我们正走在正确的道路上。我们的优先事项没有改变，仍然是保持客户为中心、紧迫运营、推动进一步生产力并转型业务以实现长期可持续增长。Roni。
谢谢Dustin，大家早上好。让我们翻到幻灯片第四页，回顾希悦尔第二季度的表现。正如Dustin提到的，我们在本季度执行得很好，超出了预期。本季度净销售额为13.4亿美元，按固定汇率计算下降1%。本季度调整后的EBITDA为2.93亿美元，按固定汇率计算增长3%。本季度调整后的每股收益为0.89美元，按报告计算增长7%，按固定汇率计算增长10%。我们的调整后税率为24.4%，而去年同期为25.5%。
本季度加权平均稀释流通股为1.47亿股。翻到幻灯片第五页，第二季度两个业务的销量均下降2%。食品销量疲软主要是由于北美工业食品加工的销量低于预期。防护销量在第二季度下降2%，这是我们自2021年底以来最低的销量降幅。占防护业务约40%的履行部分下降了中个位数，因为我们经历了重大客户流失的尾声。履行部分的下降被工业组合中的销量增长部分抵消。
价格上涨了50个基点，主要是由于食品中的公式合同定价，部分被防护约2%的价格下降所抵消。第二季度调整后的EBITDA为2.93亿美元，按固定汇率计算增长3%。利润率为22%，上升了70个基点。这一表现主要由成本削减、生产效率以及因GNA网络优化相关的租赁买断带来的700万美元一次性收益推动，部分被不利的净价格实现所抵消。翻到幻灯片第六页，第二季度食品净销售额为8.96亿美元，持平，因为有利的定价和公式传递被疲软的销量所抵消。
正如Dustin提到的，蛋白质市场的减速比我们最初预期的更快。进入本季度时，我们服务的全球蛋白质市场下降了约1%，其中最大的是美国牛肉周期，下降了7%。尽管面临这些市场阻力，我们的即食零售解决方案因之前的份额增长而受益，销量略有上升。从地区角度来看，食品的欧洲、中东和非洲（EMEA）及亚洲业务表现强劲，两个地区的销量均实现了低个位数增长。第二季度食品调整后的EBITDA为2.1亿美元，增长3%。调整后的EBITDA利润率保持在23.4%的强劲水平，较去年同期上升50个基点。
调整后EBITDA的增长主要由生产力和成本削减节省以及有利的净价格实现推动。这些部分被较低的销量所抵消。防护第二季度净销售额为4.39亿美元，按报告计算下降3%，按固定汇率计算下降4%，而销量下降2%。我们履行组合的整体下降被工业组合中的小幅增长部分抵消。防护调整后的EBITDA为7800万美元，第二季度按报告计算下降5%。调整后的EBITDA利润率为17.8%，较第一季度上升20个基点。按同比计算，成本削减和生产力节省部分抵消了不利的净价格实现。
现在让我们翻到幻灯片第七页，看看自由现金流和杠杆率。在六个月内，我们产生了8100万美元的自由现金流，而2024年前六个月为2.07亿美元。这一预期下降的主要驱动因素是激励薪酬支付的增加和税款支付的时间安排，部分被较低的利息支付和资本支出所抵消。截至季度末，我们的总流动性头寸为12亿美元，包括3.54亿美元的现金和约8.3亿美元的循环信贷额度可用。我们的净杠杆率为3.6倍。我们有望在2026年底前将净债务与调整后EBITDA的比率降至约3.0倍。
让我们翻到幻灯片第八页，回顾我们的展望。我们继续在食品和防护业务中运营于一个低可见性和更波动的环境中。因此，强劲的上半年表现和改善的外汇假设将被下半年主要是食品的更疲软的销量预期以及由于全球贸易影响导致的原材料通缩导致的两个细分市场的价格略微下降所抵消。外汇影响现在预计比之前预期好约1%。在我们之前的展望中，我们维持之前的销售指引范围51至55亿美元和调整后EBITDA指引范围10.75至11.75亿美元。
我们对全公司的净价格实现假设全年保持相对一致。我们定期监测立法变化以确定对公司业绩的影响。7月初，《一揽子美丽法案》签署。我们目前正在评估这些条款的影响及其对我们的有效税率和现金税款支付的影响。目前，我们仍预计全年调整后的税率在26%至27%之间。基于我们在2025年上半年的优异表现，我们现在预计全年调整后的每股收益将略高于我们之前指引范围2.90至3.30美元每股的中点。
最后，关于自由现金流，我们维持之前指引的中点4亿美元。我们继续在资本部署方面提高纪律性，减少支出同时提高回报。因此，我们预计资本支出将低于我们最初的预期，尽管略被较高的营运资本所抵消。尽管我们在2024年的现金生成更为线性，但我们通常在一年中的下半年产生更多现金，这主要是由于业务的季节性。展望第三季度，考虑到北美消费者支出的不确定性以及美国牛肉市场比预期更快的减速，我们仍然持谨慎态度。
因此，我们预计净销售额约为13亿美元，调整后的EBITDA为2.7亿美元，调整后的每股收益约为0.68美元。Dustin和我欢迎您的问题。接线员，我们想开始问答环节。
谢谢。现在我们将进行问答环节。提醒一下，要提问，您需要按电话上的星号键11，并等待您的名字被叫到。要撤回问题，请再次按星号键11。请稍等，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自Raymond James的Matt Roberts。您的线路已接通。
大家好，早上好。谢谢你们回答问题。Dustin，你详细介绍了牛肉市场的阻力，这已经相当清楚了，但非常感谢。这对下半年的销量有什么影响？或者我们应该预期的年度影响是什么？也许更广泛地说，关于防护业务下半年的销量预期，按产品线或终端市场划分？听起来你们在那里取得了不错的成绩。也许可以谈谈新客户或产品以及提升贡献，以及你们对这个细分市场在第三季度和下半年的销量预期。
谢谢你们回答问题。
当然，Matt，感谢你的问题。首先从食品业务开始，关于牛群周期，正如我们在电话中提到的，请记住我们主要关注的是消费者的位置。所以我稍后会谈到供应方面，但总的来说，我们讨论了很多关于需求方面相对于消费者支出的情况。正如我们提到的，它相对稳定。但它正在流向零售，特别是因为你们看到食品服务和工业加工的部分转向这个终端市场。
我们正在确保我们能够捕捉到这种需求。仍然对我们所处的位置和我们正在做的事情感到非常乐观。但我会回到供应方面，给你更多细节。关于牛群周期本身，提醒一下，如果你考虑它影响的业务，它大约是我们35亿美元业务中的4亿美元。这是进入牛肉终端市场的收缩袋。目前我们预计2025年下降3%到4%，2026年下降3%到4%，2027年持平，然后在2028年恢复增长。
记住这是波动的。正如我们提到的，你们现在看到了牛群重建的加速，但相对于母牛保留来说仍然较慢。所以你们看到的是比我们最初预期更长的周期，但更浅。但我要重申的是，随着我们前进，它会更加波动。但如果你考虑大约4亿美元的业务，并从中扣除3%到4%，这就是每年的阻力。如果你把它放在35亿美元的业务背景下，我们仍然非常乐观，尽管这是一个阻力，值得指出，但这并不是我们作为一个组织无法克服的，这就是我们正在关注的。
回到我们正在瞄准的终端市场，我们真的在努力更多地转向零售和食品服务。如果你考虑食品业务下半年的销量预期，我们预计大约比我们之前的位置下降2个百分点。你们看到第三季度和第四季度的销量混合大约下降3个百分点，从销量角度来看，显然比五月份的位置下降了2个百分点。这是整个业务的转变。但大部分与消费者有关。
现在谈论2026年还为时过早，随着我们在第三季度和第四季度的进展，我们将有更多的清晰度。当我们转向防护业务时，显然对第二季度的表现感到非常满意。虽然我们仍然下降，但这标志着进展。我们的工业组合有所提升，正如Roni在她的评论中提到的，履行部分下降了中个位数。考虑到下半年，你们必须认为这比我们自己的预期高出几个百分点。我们在考虑第三季度和第四季度时，尽管第二季度表现超出预期，但我们保持了下半年的展望。
这主要是关于Roni在准备好的讲话中提到的，我们对下半年持谨慎态度，因为我们密切关注我们的终端市场。现在，我们谈到了工业组合，给你们一些关于机会的细节，我们的coreview业务表现非常好。我们的收缩业务表现良好。我们的instapack虽然仍然略有下降，但比过去表现更好。想想大约六、七、八个季度。所以我们非常满意。有一些部分，不是完美的，就像我说的，从整体组合水平和每个地区的混合来看。
但再次，对我们所处的位置感到非常满意。很多好处来自于我们在北美的工作，我们现在将扩展到世界其他地区，因为那是我们压力最大的地方。另一个领域，关于电子业务和我们看到的终端市场，今年上半年非常强劲。虽然我们正在确保这不是暂时的，与关税前的预购等有关，我们现在考虑的是下半年它将处于什么位置。
到目前为止，随着我们在第三季度的开始，它正在按计划进行。所以我们还没有看到终端市场动态的任何变化，但再次，密切关注它，并对我们在相对较短的时间内能够做的事情感到非常兴奋，真正开始扭转局面。
谢谢。我们的下一个问题来自Gunsham Punjabi。您的线路已接通。
大家好，早上好。我想回到你在准备好的讲话中提到的关于食品业务的评论，Dustin。你们基本上处于该细分市场的利润率高点。考虑到关于食品和展望到2027年的评论，我必须假设红肉更有利可图，尤其是北美牛肉。你们有与巴西相关的关税不确定性。我们应该如何考虑食品利润率的近期展望？然后，当你们考虑到2026年和2027年时，这个大型盈利市场的自然阻力是什么？
谢谢。
嗨，Gonchal，好问题。关于食品利润率我们现在的位置，你是对的。我们对整体利润率的位置感到非常满意。我们过去谈到过收缩袋，服务于那个市场，以及那个特定应用的性能的特殊属性和我们带来的设备产品。这对我们来说是一个高利润的业务。我要告诉你的是，如果我回到它，你想想2025年和2026年，以及2027年，你谈论的是一个4亿美元的业务，相对于3%到4%的轻微影响。
所以从整体收缩袋业务的角度来看，大约是14亿美元的规模，它仍然相对有限，特别是对北美。虽然绝对有与销量损失相关的利润率影响，但我们仍然相信网络优化努力，我们相对于生产力的转型努力将继续支撑和平衡我们的利润率，就像我们在过去几年中所展示的那样。所以我们仍然非常有信心，我们不会有与袋子相对于业务其他部分相关的重大混合影响，这会降低利润率，我们仍然能够推动盈利能力，尽管有这个阻力。
但再次，随着我们在下半年和进入2026年的进展，我们将继续监测，以了解2016年的展望是否变得更加严峻。但目前，在北美4亿美元的业务中下降3%到4%，我们认为这是相对有限的，我们可以克服的，所以我们不太担心。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行证券的George Staphos。您的线路已接通。
大家好。谢谢你们的详细信息和关于Kristin和Ronnie的祝贺。祝贺你们。你们在临时角色和未来的工作中表现出色。我想我的问题有两个部分。第一，Dustin，你说尽管食品业务加速下滑，但你们维持了指引。能否谈谈你们正在控制的具体可控因素，比如具体的成本削减措施，你们预计在下半年，特别是在食品业务中，会采取哪些措施？但无论你们想谈什么，都会支持你们的盈利相对于指引，你们能否给我们一些节奏？食品与防护在第三季度？然后问题的第二部分是你们昨晚的发布提到，我引用一下，Kristin被选为首席财务官的原因之一是她有在复杂组合中创造价值的经验。
这如何适用于希悦尔？你们认为这在哪些方面最适用？谢谢。祝你们季度好运。
是的，谢谢George。有几个部分。正如我们今年早些时候谈到的，我们真的专注于成本削减。我们引用了大约9000万美元的数字，我们有望全年实现。当我们展望未来几年时，当时的希望是我们能够在业务中推动进一步的运营杠杆。显然，随着我们的展望和销量下降，请记住，现在很多成本削减努力实际上是平衡盈利，以达到我们指出的11.25亿美元的中点，作为我们指引的中间部分。
具体来说，尽管我们继续启动新的事情，但这些举措中的很多。网络优化。我们提到了几个我们认为能够在2026年和2027年及以后产生效益的领域。现在，这是过去两年中认真进行的很多活动。比如我们过去谈到的领域，这是我们后台在马尼拉的DNA优化，一年半前作为一个想法开始，现在我们正在全面展开。办公室已经开放。
我们已经在那里达到了200多名员工。墨西哥城也是如此，这是错开的。我们现在正在加速。这是其中的两个例子。但还有很多其他例子，与我们完成的重组工作有关，这些工作能够简化组织，减少层级，实际上提高了责任，加快了决策速度，同时在这种情况下推动了盈利能力，甚至抵消了我们下半年的一些销量疲软。所以这是我们已经在进行的很多事情，我们在五月份谈到过，现在有机会在2026年和2027年继续这样做。
随着我们在下半年的进展，我们将继续努力。我们会给你们更多关于未来的细节，以及这对2026年意味着什么。回到Gonchal的问题，关于我们还能做些什么来平衡我们在业务中看到的任何压力。但我们比以往任何时候都更加积极主动，确保我们有一系列的行动，不仅改善业务成果，同时帮助平衡盈利能力。
所以当你考虑关于Kristin的问题时，如果你退一步看，她显然有背景，整个职业生涯都在工业领域，最近在msc做分销工作。这与我们的背景有很多相似之处。如果你想想英格索兰，复杂的组合，国际业务。如果你想想我们的防护业务，复杂的组合，国际业务。如果你想想我们的食品业务，非常相似。所以即使在食品和防护细分市场之下，显然有很多复杂性和我们拥有的解决方案和应用的扩散。
最近在msc，她实际上领导了该业务中的很多转型工作。所以我们认为她的很多直接经验真的适用于这里，加速我们已经做的工作，并带来新的想法。如果你回顾我自己的背景，我在制造业没有自然背景，除了我在希悦尔的时间，她真的会进来补充这一点，并对我们已经工作的内容带来不同的视角，甚至带来新的观点。所以我们对她加入感到非常兴奋，我也要借此机会再次感谢Ronnie所做的一切，我感谢你的话，因为她在过去六个月中做了巨大的工作。
谢谢。我们的下一个问题来自Jefferies的Phil Ng。您的线路已接通。
嘿，伙计们，祝贺你们在动态环境中又一个强劲的季度。Dustin，我想你们对防护业务的展望保持不变，尽管取得了进展，这很有道理。但你们是否在第二季度和进入7月时看到了投标和订单活动的任何放缓？然后你们在工业方面看到的一些上升，你们能否量化一下，其中有多少是内部举措，有多少是周期转变？这将非常有帮助。
谢谢。
是的。关于你提到的7月，正如我提到的，我想是在问答环节的早期，我们真的没有看到订单模式的变化。我当时特别谈到了我们的制造业务。但总的来说，我不会说我们看到真正的转变。我们仍然按计划进行，你知道，现在在第三季度刚开始。所以我对那个业务的方向感觉很好。很多是市场上的订单进入活动。但请记住，Phil，我们试图平衡的是，很多是由我们在销售方面的投资驱动的。
想想看，自2019年以来我们已经失去了大量的销量。所以我们回到我们失去的客户那里。我们去现有客户那里扩展我们的业务。所以我们在市场进入方面所做的很多工作给了我们信心，我们不仅能够增长现有业务，还能在市场上占据份额，特别是在我们过去失去的领域。如果我把它与工业组合联系起来，我要告诉你的是，对我来说这不是周期转变。如果有的话，我会说最近市场压力更大。
如果你想想像汽车行业这样的领域，我们的泡沫解决方案在那里广泛使用，你知道，我们显然担心关税及其对我们的终端市场的潜在影响。但我们继续表现得非常好。我认为这表明现在我们的市场进入动作真的开始起作用了。你知道，除此之外，请记住我们也减少了流失。这不仅仅是2025年第二季度，这是过去六、七个季度。它真的开始在结果中显现出来。所以我们仍然对下半年持谨慎态度。
作为你评论的一部分，我们显然在第二季度超出了预期。我们保持了相对于销量预期的下半年，这意味着第四季度的销量略有上升。所以我们埋头苦干，真的专注于执行这些内部举措。但当我提到内部时，请记住，这更多的是回到客户面前，回到现场，回到与我们的分销合作伙伴的互动。所以我认为参与真的是第一波好处，当其他一些事情将继续产生。
我真的对在欧洲和亚洲市场扩展这一点感到兴奋，并在我们进入2026年时获得进一步的杠杆作用。
好的，谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的Jeff Zukastas。您的线路已接通。
非常感谢。你们2025年的调整后EBITDA范围是1亿美元，你们只剩下两个季度了。你们的EBITDA在上半年大致持平。为什么范围这么宽？是因为保守主义还是对下半年EBITDA的不确定性那么大？
谢谢Jeff。是的，所以直接回答，这只是我们对下半年的保守主义。再次，我们不知道相对于我们服务的终端市场的波动性，以及我们对此的谨慎态度，这只是对低可见性的谨慎，而不是在这个时候调整范围，因为我们在指引方面表示，我们的每股收益高于。我们预计它将略高于中点，但我们会更全面地出来，给你们一个感觉，我们在指引的所有维度上落在哪里，并在我们有更多确定性的时候这样做。
这真的只是反映了我们运营的动态环境，特别是与关税影响有关。我认为，正如你们显然最近在八月所知道的，很多决定已经做出，但这实际上需要时间，我不认为人们总是完全理解这一点，相对于它对通胀的影响，它对价格的影响。它需要时间在系统中发挥作用。所以很多只是反映了这一点。但我会说，总的来说，并不是我们担心范围的两端结果，向上或向下。这更多是关于保守主义，并希望度过第三季度，给你们一个更全面的更新。
好的。然后其次，你们能否描述一下你们在采购特种树脂方面的问题。为什么对你们来说似乎更困难？
是的，采购它们并不困难。这只是关于我们的足迹，只是给你们一些关于我们在关税方面看到更多影响的细节。现在，请记住，我要重申第二季度没有真正的影响。根据我们的展望，全年我们看不到任何真正的影响。但有一些树脂。你知道，随着我们经历这个过程与关税，我们真的在转移生产，我们一直在转移采购。你知道，尽可能减轻影响。
它自己发生了。不仅仅是我们自己，大多数公司都在经历这个过程，相对于我们如何优化我们从哪里购买。有一些例子我们无法减轻它，因为某些特种树脂只在欧洲可用。你不能让大型化工制造商将其转移到另一个资产或另一个位置。这只是其中的一个例子。我们谈到了有限的定价行动，我们必须将其嵌入我们的成本结构，然后相应地定价以减轻它。
这只是给你们一些细节。但没有采购问题。目前我们在采购任何东西方面都没有问题。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的Anthony Pettinari。您的线路已接通。
早上好。继续Jeff关于全年EBITDA桥梁的问题。我想知道你们是否可以更精确地指出你们预计今年将实现的总成本节省水平，以及这如何抵消净价格。我想你们说这基本保持不变，但如果你们能通过成本节省与净价格下降和外汇的桥梁项目，那将非常有帮助。
是的，当然。Anthony，我会带你走一遍，给你一个感觉，有一些轻微的变化。我要谈的第一件事是，因为我要谈净价格实现和一些嵌入的假设。当你想到净价格实现时，真正发生的是价格下降了，对吧？这被Gironi的评论所抵消，我们原材料的通缩方面。所以它保持相对不变。实际上比全年预期差了大约700万美元。但其中的动态实际上变化很大，即价格下降和原材料下降以抵消它。
所以当你想到销量桥梁时，抱歉，EBITDA桥梁，从销量开始，销量，我们预计如果你回到我们整体谈到的约1亿美元，这将使底线下降约4400万美元。然后你得到净价格实现下降6500万美元。CTO是9000万美元，还有另外1600万美元的行动，我们正在采取，这给你带来了总计1.06亿美元。但把这看作不仅仅是结构性节省。这是整个业务的成本削减，相对于只是财政纪律。
然后我们谈到了相对于去年支付情况的补偿计划，今年我们按计划进行。这大约是2000万美元。外汇拖累了约300万美元。这使你下降到约1400万美元的同比。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞穗证券的Edlin Rodriguez。您的线路已接通。
谢谢。大家早上好。关于防护业务中的价格原材料差距，特别是它仍然是负的。你们能否在那里取得任何提价成功，可以在下半年缩小这个差距？再次，它一直持续为负。我们是否会在下半年和进入明年看到这个差距缩小？
所以回答你的问题，我会从下半年开始。所以当你想到。我会谈谈我们对2026年的看法。所以请记住，相对于我们所有人都在应对的预期，今年的变化真的始于三月份关于关税的公告，以及它对聚乙烯市场的影响。当你想到这一点时，实际上发生的是它在整个市场上创造了更通缩的环境。所以你看到的防护定价效应。这真的是一直以来的主题，对吧，过去两三年，从树脂高点回到，我想说的是2023年，下降到22到23，24，25。
我们预计今年会回到略微通胀的环境，我认为这对我们来说是积极的，但对整个行业来说也是积极的。显然这没有发生。所以你看到的是你看到了一条平线，你知道，在三月份下降，并在今年余下时间级联，这就是创造通缩定价方面的原因。这是一个市场影响。这不是我们产品的问题。有一段时间，树脂下降，我们也在缩小与竞争的价差。我们现在真的已经超越了这一点。这对我来说是下半年发生的市场动态。
我们给出的指引我们完全预期从那个角度来看，如果我们有乐观情绪，就是我们可以做的。在销量方面，当你想到进入2026年时，这真的是基础树脂市场会发生什么，这将有助于推动这一点，特别是在防护食品中，由于各种原因有点不同。但当你想到主要部分真的进入我们防护业务的低密度、高密度聚乙烯时，你真的在看树脂将走向何方。目前我们对这一点没有清晰的看法。关于2026年，随着我们在第三季度和第四季度的进展，我们将有更多的清晰度，并能够给你一个更新。
但我们的一般观点是，只要我们达到一个稳定的通胀环境，我们的定价将随之而来，你将开始缩小净价格实现，并能够将其带回正数。你知道，2026年待定将是那一年。谢谢。我们将有下一个问题。
谢谢。我们的下一个问题来自Truist的Nico Pacini。您的线路已接通。
嗨，伙计们。我今天代替Mike Rocksland。谢谢你们的所有细节。我有两个快速问题。一个是南美和澳大利亚的牛群周期现在怎么样？然后之前，我想你们提到目标是流体增长。在这方面有什么更新吗？
是的。关于牛群周期本身，我会说在拉丁美洲和澳大利亚仍然有点高峰。我们仍然预计非常强劲，你知道，相对于基础周期来说不那么强劲，但仍然相对强劲的年份。进入明年，在这两个地区，在美国，我之前提到的显然今年加速了，这使得2025年成为这三年的第一年，我们进入今年时认为可能像24年，可能会延长，所以你下降3%到4%，对2026年类似的展望，然后在2027年持平，在2028年恢复增长。
这个周期显然会持续，你知道，接下来的七年。关于流体表现，这个业务继续表现良好。所以想想流体。再次分解，这真的是我们的cryovac流体和液体解决方案以及我们，你知道，2023年2月关闭的local box收购的组合。再次，我们谈到了cryoback方面，它继续表现良好。我们预计它今年会表现良好，并继续成为整个业务的增长动力。
Local Box，我们显然在2023年经历了自己的去库存和下行周期。从那时起我们稳定了它。它的表现不如我们希望的那样，我们历史上谈过，那个终端市场能够产生中个位数增长，这是我们的流体业务历史上所做的。如果你看看那个业务的复合年增长率，它是中个位数到高个位数。所以我们仍在努力让local box达到那里，但我们对在继续稳定该业务方面取得的进展感到非常满意，现在开始走出我会说一些我们经历过的运营挑战，并重新专注于增长。
所以还有更多的事情要做，随着我们在下半年的进展，我们会更多地讨论这个问题，我们完全预计它将成为2020年的增长动力。
谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的Gabe Hady。您的线路已接通。
Dustin，早上好，Ronnie。谢谢你们的帮助。我想回到你在准备好的讲话中提到的一个评论，Dustin，关于利用一些外部合作伙伴。我想是在防护业务。你们提到了上市速度，也许暗示了资本密集度的降低。也许你们可以详细阐述一下这个概念。我不知道这是否是客户在自己的战略和决策中更加动态的功能，或者是什么推动了它，然后也许量化一下，量化一下。我假设是资本支出，但也许运营成本也是，这可能为你们节省什么。
当然，Gabe。有几件事，所以请记住，我们的，你知道，回到十年前，我们大多数的新解决方案实际上是和外部合作伙伴一起开发的。我的意思是人们进来帮助我们设计和建造。你知道，想想外包一些你们的设备设计的研发，外包研发甚至材料。但在很多方面，这是关于应用的。所以你知道，在过去的十年里，我们真的采取了一种垂直整合的方法，相对于做内部开发，不仅仅是新应用、材料和设备的开发，还包括开发我们自己的内部制造技术。
所以我们真的开始重新思考这一点。这回到了我们过去几年资产负债表的情况。我的意思是，你知道，在我们的邮件策略中有一段时间我们利用了我们现有的生产线。现在我们正在看，现在非常具体地说，我们正在利用其他制造技术来仍然生产我们的应用，我们的产品，但以一种新的形式和更成本有效的方式。它加快了实际让生产线以我们需要的速度运行的时间。
它能够，你知道，让我们在市场上更快地扩展，相对于，你知道，你们放置这些生产线的地方。这是一个例子，不仅仅是应用本身，而且重新思考制造技术。在我们的食品业务中。你知道，我们谈过，你知道，详细谈过我们的工业食品加工和我们那种三脚凳的力量，围绕材料科学设备和服务能力。但当你广泛地为零售考虑这一点时，这就是我们正在思考的。真的是我们的设备还是我们利用外部合作伙伴关系？我们过去谈过这一点，但我们现在更有意地思考如何去做。
这真的是关于利用擅长他们所做的人，这是他们的核心竞争力，给我们上市时间，而不是试图成为一切，有效地擅长一切。所以这正在降低我们的一些资本密集度。如果你看看今年我们的展望，我们将其降至Ronnie的数字中嵌入的全年约2亿美元。如果你回到2023年，我们当时在年初谈到了做2.8亿美元。我们将其降至2.4亿美元，去年2.2亿美元，今年2亿美元。
所有这些同时提高了我们的回报，我认为解决了一些我们的性能问题。所以我认为我们正在做的这种方法，并不是说我们实际上在业务中投资不足。对我来说，我们现在比以往任何时候都投资更多。我们只是在正确的领域这样做。它们将在长期为我们带来更好的结果。无论如何，希望这给你一些细节。
谢谢。我们的下一个问题来自加拿大皇家银行的Brian Dong。您的线路已接通。
嘿，这是Brian Dong为每个人。谢谢你们回答我的问题。你们能否带我们走过你们的CTO。增长成本节省？有哪些不同的部分，你们是否仍然目标在今年年底节省9000万美元？谢谢。
是的，好问题。所以真的这些部分保持不变。如果你真的想想我们一直在追求的三大领域，一个是市场进入方面，我们如何重组？你知道，这回到了我们如何重组回食品和防护。我们如何重组我们的P&LS回到区域P&LS之下？我们在市场进入方面相对于营销销售，你知道，研发做了什么？这是我们做的第一个部分，这是在前线，这真的是关于虽然它产生了成本节省，但更多的是关于我们如何更接近客户，减少业务层级并推动增长。
再次，结果也是能够在业务中推动进一步的生产力。另一个大块在供应链中。对。所以再次，我没有量化每个部分，因为这些一直在变化，我们在所有三个部分之间看到更好的机会。网络优化，你知道，我们现在整体上减少了大约五个工厂，就在过去两年。我们在电话中谈过，我们开始概述更广泛的计划，因为我们想到26年，27年和28年。所以会有更多关于这个话题的内容。
然后最后一个部分是关于GNA优化。我在问答环节早些时候用马尼拉设施举了一个例子。这真的是关于利用，你知道，相对于的全球足迹。我们需要在哪里。给你一个概念，它是。粗略地当你分解数字时，它真的在CTO和生产力之间大约65和35。所以只是给你一个感觉。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银集团的Josh Spector。您的线路已接通。
是的，嗨，早上好。谢谢你们关于食品和假设的所有细节。但我想问问非红肉假设。当你们看下半年时，我想，你知道，粗略的数字。你们谈到了4亿美元的销售额下降了高个位数。你知道，你们把它应用到食品中，这大约是一个点的阻力。所以然后其他90%下降了几个点。你们能否分解一下？以及零售市场与一些加工食品和肉类之间的假设，我认为这会在某种程度上抵消你们在那里看到的情况。
但更多的细节会很有帮助。谢谢。
是的，感谢这个问题，Josh。所以再次，当你想到整体事情时，如果你回到准备好的评论和Ronnie的评论，我们谈到了整体业务，全球蛋白质生产今年下降了约一个点。对。所以请记住，这是压在更广泛销量上的。我回到消费者本身，消费者在哪里花钱，你看到从工业食品加工转向零售和食品服务的转变。一些市场，如果你真的看看每个领域，无论是乳制品，家禽，熏制和加工，它们都略有下降，这就是为什么你在整个业务中看到更广泛的影响。
再次，我们不认为这是2026年和2027年的长期阻力。我们认为这是我们目前运营的市场状况，真的更多是在需求方面。但我会留给你。这真的推动了更广泛的影响。
谢谢。我们的最后一个问题来自摩根士丹利的Stephane Diaz。谢谢。您的线路已接通。
嗨，Dustin。嗨，Ronnie。谢谢你们回答我的问题。你们注意到工业实力，这很好，考虑到工业方面的一些混合宏观指标。我只是想知道工业终端市场的任何实力是否来自你们的自动化业务。然后也许你们如何考虑下半年的工业组合以及进入2026年。也许你们如何考虑你们的自动化业务？谢谢。
好问题。所以请记住我们不认为它是一个自动化业务。我们考虑它的方式是我们正在为市场带来一个解决方案，真正结合我们最强的地方。对。我认为如果你回到防护的一个例子是我们的APS业务，我们的自动包装解决方案，对吧？这是一个例子，你带来了设备，你现在带来了混合设备，你可以带来很棒的材料，无论是纤维还是聚，你带来了很棒的技术服务。这真的都是关于，你知道，吞吐量产量，保护的能力，你知道，那个特定的项目，等等，在包装中。
食品业务非常相似。所以请记住，我们考虑的更少。我知道三、四或五年前谈了很多关于自动化为自动化而自动化。我们更多的是围绕那个解决方案单元，并为市场带来结合那个的解决方案，这为我们的客户创造了很多价值。再次，在工业方面，如果你真的看看我们的业务，如果你想想instapack，对吧？同样的事情，伟大的设备，伟大的材料科学，伟大的服务，你想想aps，非常相似，对。所以当你看看我们在防护和食品中不同的解决方案时，这就是我们推动的。
它们通常是更高利润的业务，提供更多的客户价值。我认为总的来说，我们这样做的方法，回到让我们在解决方案销售中表现出色的原因，真的在市场上产生了影响，绝对有助于你在数字中看到的一些工业表现。我谈到了instapack作为一个例子，它的表现比历史上好得多。
谢谢。这结束了问答环节。我现在想把它交回给总裁兼首席执行官Dustin Semach做结束语。
感谢你们今天早上加入我们。我期待在十一月份向你们更新我们在防护业务中正在进行的扭转以及我们在食品业务中推动的增长转型，以应对我们面前的市场挑战。最后，感谢16,000多名希悦尔员工和我们的客户，他们是我们的转型核心。谢谢。
感谢你们参与今天的会议。这结束了本次会议。您现在可以断开连接。