身份不明的发言人
Paul Maleh（董事长、总裁兼首席执行官）
Chad Holmes（临时首席财务官）
身份不明的参会者
Marc Riddick（Sidoti & Co）
Kevin Stanke（Barrington Research）
Andrew Nicholas（William Blair）
大家早上好，欢迎参加查尔斯河咨询公司2025年第二季度财报电话会议。请注意今天的通话正在录音。公司财报和首席财务官预置发言稿已发布在CRA官网投资者关系栏目crai.com。今天参会的有CRA总裁兼首席执行官Paul Maleh，以及首席企业发展官兼临时首席财务官Chad Holmes。现在请Holmes先生进行开场发言。Chad，请开始。
谢谢Rob，大家早上好。请注意本次电话会议中的陈述，包括关于未来收入、非GAAP EBITDA利润率及其他有关CRA未来业务运营结果或财务状况的声明（使用"预期"、"展望"等类似表述的声明），均属于《证券交易法》第21条定义的前瞻性声明。这些前瞻性声明基于管理层当前预期，具有固有不确定性。实际表现可能与声明存在重大差异，影响因素包括因经济环境变化导致的服务需求波动等。
更多相关信息请参阅今日发布的财报及CRA向SEC提交的10-K年报和10-Q季报。CRA无义务在本通话后更新任何前瞻性声明。此外我们将提及部分非GAAP财务指标及恒定汇率指标。建议参考今日发布的财报及首席财务官发言稿中关于这些指标的GAAP对照值说明，以及EBITDA和恒定汇率指标的计算方法。
现在请Paul进行报告。
谢谢Chad，大家早上好。感谢各位参会。CRA的长期业绩体现了公司整体质量及把握市场增长机遇的能力。我们在创纪录的2024财年及史上最佳2025财年第一季度基础上，于2025财年第二季度延续强劲表现。第二季度收入同比增长9%至1.869亿美元，11个业务部门中有7个实现同比增长，其中反垄断与竞争经济学、能源、知识产权及劳动就业业务均录得两位数收入增长。
北美与国际业务分别贡献9.4%和7.0%的收入增长。过去五年CRA持续实现盈利性增长，利润率与利润额同步提升。2025财年上半年非GAAP净利润、每股收益和EBITDA分别较创纪录的2024财年同期增长6%、8%和8%。第二季度我们新增50余名顾问，顾问利用率同比提升至76%。考虑到二三季度通常是初级顾问流动的高峰期，这一利用率提升尤为可贵。
2025年前六个月销售渠道持续补充，项目线索流同比增长2%（若剔除2024年第二季度加入的IP团队过渡项目，则同比增长5%）。法律与监管服务收入增长近11%，得益于法律案件总量和法院判决数分别同比增长17%和6%。反垄断与竞争经济学业务抓住并购活动机遇，创下季度收入新高。例如在惠普企业以140亿美元收购瞻博网络的交易中，我们的竞争业务团队为跨越全球反垄断审查提供了关键经济分析与专家证词。
知识产权业务处理了涉及救生性经导管主动脉瓣技术的专利侵权案，量化了该创新拯救的患者生命年数并据此确定合理特许费率范围。劳动就业业务在薪酬歧视集体诉讼中通过人力资源数据分析反驳了对方专家结论。管理咨询服务收入增长约5%，其中能源业务表现突出，协助客户应对政策变化与数据中心用电激增带来的能源格局变革。
基于上半年优异表现及健康项目储备，我们将2025财年恒定汇率收入预期上调至7.3-7.45亿美元（原7.15-7.35亿），非GAAP EBITDA利润率预期维持12.3%-13.0%。需注意2026年1月3日结束的财年第四季度将包含第14周。
谢谢Paul。更多财务分析详见官网投资者关系栏目的首席财务官发言稿。补充2025财年第二季度数据：顾问总数937人（高级159人，中级557人，初级221人），同比减少3.2%；经组合优化调整后同比持平。非GAAP销售及行政费用占比16.3%（剔除非员工专家佣金后），有效税率29.0%。应收账款周转天数110天（其中73天已开票，37天未开票）。期末净负债1.006亿美元，当季资本返还4,660万美元（含340万美元股息和432万美元股票回购）。流动性总额1.459亿美元。
在问答环节前，我宣布自8月4日起Eric Nirenberg晋升为执行副总裁兼首席财务官，Brian Langen晋升为执行副总裁兼首席战略与业务转型官，Sandy David兼任首席会计官与主计长。感谢Chad担任临时首席财务官的贡献。
现在进入问答环节。请按*1提问。首个问题来自Sidoti公司的Marc Riddick。
谢谢，早上好。
早上好，Mark。
能否谈谈上调业绩指引的驱动因素？与历史同期相比当前能见度如何？
基于2025财年强劲开局及2024财年表现，我们对项目储备质量保持信心。虽然地缘政治存在不确定性，但当前业务前景乐观。
当前政府是否导致并购监管需求变化？交易规模或周期是否异于往常？
反垄断业务需求持续强劲，但样本量有限难以断言监管趋势变化。交易规模与复杂性总体稳定。
定价环境是否有变化？客户是否施压？
2025财年费率提升顺利实施，同时通过服务优化满足客户价值需求。
股票回购时机如何？
第二季度集中执行回购计划，价格水平仍具投资价值。
下个问题来自Barrington Research的Kevin Stanke。
能源业务扩张计划？是否考虑并购？
目前通过内部晋升与招聘实现有机增长，并购需符合战略匹配度。
新设首席战略官职位的考量？
发言人：Paul Maleh
旨在强化企业战略执行力，Brian Langen过往经验与这一角色高度契合。
校园招聘规模是否反映需求趋势？
2025届招聘规模正常，人员配置根据业务需求动态调整。
最后问题来自William Blair的Andrew Nicholas。
反垄断业务中并购与非并购工作差异？人才留存情况？
项目周期普遍较长，业务结构稳定。人才竞争持续但流动率可控。
感谢各位参会，我们将在第三季度财报会更新进展。
会议结束，请挂机。