身份不明的发言人
James Carbonara（工业关系，Hayden IR）
Darryll Dewan（总裁兼首席执行官）
Daniel Chism（Daniel Chism）
身份不明的参会者
Kris Tuttle（Blue Caterpillar）
Brad Stevenson（Breakout Investors）
Maj Soueidan（Geoinvesting）
大家好。欢迎参加Tss公司2025年第二季度财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。现在将会议转交给主持人James Carbonara。您可以开始了。
谢谢接线员，大家下午好。感谢大家参加Tss的电话会议，讨论公司2025年第二季度的业绩。今天与我一起参加电话会议的有Tss的总裁兼首席执行官Daryl Duan和公司首席财务官Danny Chisholm。在我们开始电话会议时，我想提醒大家注意我们今天发布的新闻稿中包含的有关前瞻性声明的警示性语言。同样的语言适用于今天电话会议上的评论和声明。本次电话会议将包含时间敏感信息以及前瞻性声明，这些信息仅在今天（2025年8月6日）准确。
Tss明确表示不承担任何义务更新、修改、补充或以其他方式审查本电话会议或重播中做出的任何信息或前瞻性声明，以反映可能发生或出现的变更或情况，除非适用法律另有要求。有关可能影响公司未来业绩的风险和不确定性的列表，请参阅公司向美国证券交易委员会提交的定期报告。此外，我们将参考非GAAP财务指标。这些指标与根据美国GAAP计算的最直接可比的财务指标之间的差异的调节表包含在今天的新闻稿中。
Daryl，我将电话转交给您。
谢谢James，大家下午好。感谢大家今天参加我们2025年第二季度的业绩电话会议。对复杂高性能计算系统（尤其是支持AI应用的系统）的需求继续以惊人的速度加速增长，而我们正处在一个能够满足这一需求的有利位置。过去这个季度标志着我们公司旅程中的一个重大转型里程碑，并为我们预期的创纪录年份奠定了基础。我很高兴地报告，我们已成功在新的设施中运营，这座位于德克萨斯州乔治敦的213,000平方英尺的先进设施现已全面投入运营。
今天的气温也低于100度。该设施的建成证明了详细的规划、团队合作以及团队的执行能力。这不仅仅是增加了平方英尺的面积。该设施是一个战略性资产，专门用于支持最先进和复杂计算解决方案的集成服务的快速扩展。该设施在第二季度末全面投入运营，系统现已验证并能够全容量运行，我们开始获得切实的收益。我们继续实现更快的交付周期、更高的运营效率以及支持更大、更复杂客户部署的能力增强。
该设施的完成和启用标志着一个转折点，我们对未来的财务业绩充满信心。我们在今年上半年实现了收入承诺，超过了2024年下半年的收入，并将今年上半年与去年上半年进行比较，我们的稀释每股收益增长了三倍，调整后的EBITDA增长了三倍以上。我们正朝着我们认为将是公司创纪录的一年迈进。我们的势头正在加速，市场蓬勃发展且充满机遇，我们对执行力和对精确性的关注感到兴奋。
因此，让我回顾一些亮点。第二季度，我们实现了262%的创纪录同比增长，突显了对我们解决方案的加速需求、我们客户关系的深度以及我们所处的市场环境的优势。调整后的EBITDA在2025年第二季度增长了100%以上，达到400万美元。我们在今年前六个月还实现了正运营现金流，进一步巩固了我们的财务基础，增强了我们商业模式的持久性。这一卓越表现是由我们两个最大的服务产品（采购和系统集成）的增长推动的。
因此，让我按细分市场进行分解，首先从采购服务开始，我们采购并转售第三方硬件、软件和服务。本季度收入同比增长572%以上，达到3,300万美元，这得益于支持AI工作负载的基础设施投资增加。这一增长继续突显了我们作为战略采购合作伙伴的价值以及我们运营团队的强大执行力。尽管该业务可能会出现季度波动，但总体轨迹仍然积极，我们对该细分市场的贡献非常乐观。包括AI机架集成在内的系统集成在本季度再次表现强劲，收入增长91%，这得益于对支持AI的基础设施的需求增长。
这一增长反映了企业开始现代化和扩展其计算环境时AI部署背后的加速势头，而超大规模企业仍处于快速扩张投资模式。我们相信我们仍处于AI基础设施建设的早期阶段，随着客户在未来几个季度和几年内扩大投资以满足不断变化的计算需求，我们预计将继续保持强劲增长。稍后我将对此进行更多说明。在我们的设施管理业务（主要包括模块化数据中心业务）中，收入下降了35%。尽管该细分市场占我们整体业务的比例较小（约占本季度总收入的3%），但历史上它提供了稳定的高利润率贡献。
模块化市场正在发展。模块化数据中心不再仅用于增强传统数据中心，而是越来越多地被视为更高效地提供密集计算能力的预制解决方案。此外，边缘计算（一个新兴的AI驱动细分市场）非常适合模块化部署。随着AI技术采用的加速，我们预计模块化数据中心将在2025年及以后的战略中发挥越来越重要的作用。因此，对我来说，很明显我们仍处于AI和高性能计算需求的早期阶段。这一需求正在增长，我们的能力和合作伙伴关系正在扩大，我们的渠道继续加强。
重要的是，我们正在成功执行业务战略，并在扩大运营规模的同时实现大幅增长，使公司能够在快速增长的复杂AI基础设施市场中占据重要份额。因此，让我将电话转交给Danny，以便更详细地讨论我们的财务业绩。
Danny，谢谢Darrell。2025年第二季度合并总收入增长262%，达到4,400万美元，高于2024年第二季度的1,220万美元。正如Darrell所提到的，这一增长是由我们两个最大的服务线（采购和系统集成）的显著同比增长推动的。采购服务收入总计3,300万美元，较去年同期增长572%，这主要得益于联邦政府的采购增加以及收入组合的变化，其中总收入交易的比例高于净收入交易。提醒一下，该细分市场的收入代表总交易和净交易的混合，其收入确认方法根据合同条款的不同而有所不同，即我们是否以某种方式修改产品或仅作为交易中的代理。
所有采购交易的总价值（无论会计处理方式如何）较去年同期增长213%，本季度达到6,570万美元。根据记录的GAAP值，本季度采购毛利率为7.7%，而去年同期为14.7%。当使用所有交易的非GAAP总值（我们更倾向于进行同类比较，因为它忽略了总交易与净交易的差异）来看时，毛利率从去年同期的3.4%提高到本季度的3.9%。毛利率的扩大与采购交易总值213%的增长共同作用，推动采购服务毛利润增长251%，达到250万美元，高于去年同期的70万美元。
设施管理收入总计150万美元，较去年同期的230万美元下降35%。尽管目前是我们所有业务中最小的细分市场，但设施管理具有重要的战略潜力。我们正在积极寻求新的机会，同时保持准备状态，以满足客户对模块化数据中心（MDC）的需求（当需求回升时）。我们还看到一些计划在今年下半年进行的离散项目，这些项目涉及过去几年部署的MDC。除了第一年的收入外，新部署通常会产生多年维护合同，从而进一步提高我们的每股收益。
系统集成细分市场的收入增至950万美元，较2024年第二季度的500万美元增长91%，这主要得益于支持AI的机架集成业务的持续增长（该业务于2024年6月开始大量增长）。我们在此方面的工作是根据2024年10月签署的多年协议，为我们最大的客户集成支持AI的机架。我们预计未来几个季度和几年内系统集成收入将从当前水平大幅增长。本季度合并毛利率为17.8%，低于2024年第二季度的37.3%，但高于今年第一季度的9.3%。
同比下降的主要原因是收入组合的变化，与去年同期相比，利润率较低的采购服务占总收入的比例更大。分解合并毛利率的组成部分，系统集成毛利率从43%提高到44%。设施管理毛利率在各期间保持强劲，为74%。如前所述，当以交易总值为基础来看时，采购活动的毛利率从3.4%提高到本季度的3.9%。因此，混合合并毛利率的下降是由利润率较低的采购业务的超常增长以及采购交易中总交易比例高于去年同期（当时更多是净交易）共同驱动的。
2025年第二季度，SG&A费用占毛利润的61%，与去年同期的60%持平。以美元计算，SG&A费用从去年同期的270万美元增至2025年第二季度的470万美元，并较今年第一季度的490万美元环比下降。同比增长主要是由于员工人数增加和相关薪酬成本上升。本季度的SG&A费用包括93万美元的非现金股权薪酬，而去年同期为15.5万美元。值得注意的是，由于我们市值和收入的增长，到2025年底我们将不再被视为较小的报告公司，而是将成为加速申报者。
作为这一点的直接结果，我们的外部审计师必须首次进行综合审计，包括对我们的财务报告内部控制进行测试和发表意见。我们开始承担新的更高的审计和会计成本，因为我们正在为这些控制的更严格的内部审计以及这些控制的首次外部审计做准备。根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条，折旧和摊销费用同比增长至84.4万美元，而去年同期为11.7万美元。这一增长是由于我们在2025年5月投入运营的新设施的两个完整月的折旧所致。
我预计折旧的季度运行率将在第三季度按比例增加，因为我们将看到与新设施相关的完整季度的折旧，而本季度仅有两个月的折旧。2025年第二季度合并营业利润为220万美元，较去年同期的170万美元增长32%。尽管以美元计算更高，但这代表营业利润率从去年同期的37.5%降至本季度的28.6%，因为折旧的增长速度超过了毛利润的增长速度。随着新工厂的收入继续增长，我们预计2025年最后六个月的营业利润将超过可比期间以及今年上半年的水平。
如果我们成功转租德克萨斯州Round Rock的设施，未来期间的营业利润将进一步增加。我们已经对该设施产生了一些兴趣，但我们预计本财年不会完成任何转租。2025年第二季度利息支出增至85.9万美元，而去年同期为37.8万美元。这一增长是由于与去年同期相比，采购交易总值和来自我们主要客户的其他收入增加，以及与我们的新乔治敦设施相关的2,000万美元建设贷款的利息（去年同期我们没有未偿还债务）。
部分抵消利息支出的是17.5万美元的现金利息收入，而去年同期为10.6万美元。综合上述所有因素，2025年第二季度净利润为150万美元，较去年同期的140万美元增长6%。稀释每股收益在各期间均为0.06美元。调整后的EBITDA（不包括利息、税收、折旧、摊销和股票薪酬）为400万美元，较去年同期的不到200万美元增长103%。现在让我们看看截至2025年6月30日的六个月期间的年初至今业绩，总收入增长410%，达到1.429亿美元，而去年同期为2,810万美元。
正如Darrell所提到的，2025年上半年的收入超过了2024年下半年的1.201亿美元，按细分市场计算环比增长19%。采购收入增长645%，系统集成收入增长140%。这些增长在一定程度上被设施管理收入年初至今37%的下降所抵消。这一下降主要是由于该细分市场中离散项目的时间安排以及持续维护收入的较小下降。根据我们当前的渠道，我预计今年下半年离散项目将比前六个月有所增加。
2025年前六个月的毛利润增长135%，达到1,700万美元，我们的SG&A成本改善至毛利润的57%，低于去年同期的70%。年初至今我们的净利润为460万美元，较去年上半年的150万美元增长215%，稀释每股收益几乎增长了两倍，从去年同期的0.06美元增至本期的0.17美元。转向资产负债表，截至2025年6月30日，我们有3,680万美元的无限制现金及现金等价物，外加500万美元的限制性现金（用于担保我们的银行贷款），高于2024年底的2,320万美元。
这一增长主要是由运营产生的现金和本季度用于支持我们新乔治敦设施建设的1,130万美元银行融资收益推动的。这些流入部分被与设施建设相关的资本支出所抵消，以支持预期的产量增加以及支持越来越强大的机架。正如Darrell所讨论的，我们在2025年第二季度完成了将总部和生产设施迁至新地点的过程。截至第二季度末，我们投资了约3,160万美元用于该租赁设施的改进，主要是为了显著增加可用于风冷和直接液冷机架的电力相关冷却能力。
这一金额包括去年和今年至今的投资。这比我们之前计划投资的2,000万至2,500万美元略高。增加的投资主要是为了响应我们OEM客户预期的技术路线图的变化，这需要比最初计划更多的电力和冷却能力。我们预计这些增加的资本支出将带来未来的增量收入。迄今为止，投资资金包括2,000万美元的银行贷款，其余部分来自我们的现金。
该贷款于今年7月5日转换为完全摊销贷款，每月支付本金和利息，直至2030年1月。净营运资本从2024年底的130万美元降至2025年第二季度末的负1,630万美元，主要反映了这些资本支出的投资。营运资本的使用（包括期末应付账款的增长）主要与采购交易和这些建设成本的融资有关。由于大约一个月前我们的债务转换为定期贷款，500万美元的贷款保证金从流动资产现金重新分类为非流动资产限制性现金。
第三季度，我们预计将从房东那里获得680万美元的租户改善资金，用于报销我们迄今为止投资的资本支出。我们还请求行使银行贷款的追加功能，允许我们在该贷款上再借入500万美元，以认可我们迄今为止用现金资助的额外资本支出。这些资金来源将进一步改善我们资产负债表上显示的强劲现金状况。2025年前六个月，我们实现了3,700万美元的运营现金流，与去年上半年运营使用的170万美元现金相比表现良好。
这一改善是由更强劲的收益以及上述采购活动中现金流的时间安排推动的。总体而言，这是又一个出色的季度，我们期待今年下半年表现强劲。在此，我将电话转回给Darrell进行一些结束语。
谢谢Danny，我很感激。我之前提到我们的乔治敦设施是一个战略性资产，我想在将电话转交给问题之前进一步说明这一点。我在之前的电话会议中描述了由于领先供应商的GPU等芯片技术的进步，每个机架的计算能力是如何增长的。我们与领先的IT OEM的密切关系为我们提供了未来芯片和由此产生的机架密度的运营视图。几年前，一个机架可能需要30千瓦的电力，我们现在正准备集成300千瓦的机架。
抱歉，我们正在朝着一年内可能达到1兆瓦的电力迈进。集成300千瓦机架的设施的布局和能力与集成30千瓦机架的设施非常不同。我们投资了一个超出最初预期的新设施，因为更高密度的机架比我们预期的更快到来。更多的电力供应当然是这种情况，我们的目标是在一年内将当前的电力供应增加一倍以上。我们还投资了冷却基础设施，包括处理更高功率机架所需的直接液体处理。
这一切的重点是，随着新设施的投入使用，我们看到了巨大的增长机会。展望未来12到24个月，我们的设施将对IT OEM交付产品路线图变得越来越关键。有趣的是，随着AI的持续推出以及小型、非常密集的计算资源更靠近最终用户，我们还预计企业市场将出现更多投资。总之，我们预计今年剩余时间将继续保持强劲表现。鉴于我们上半年的实力以及我们对下半年日益清晰的可见性。
我们正在提高我们对2025年全年调整后EBITDA的展望，正如我们之前所说，从至少50%的增长提高到至少75%的增长（与2024年相比）。我们仍然专注于推动长期盈利增长并为股东创造持久价值。因此，让我们开始问答环节。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入问题队列。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等片刻，我们正在轮询问题。再次提醒，如果您有问题或评论，请按星号1。再次提醒，如果您有问题或评论，请按星号1。
第一个问题来自Breakout investors的Bradley Stevenson。请继续。
嗨，大家好，你们怎么样？
还不错，Bradley，你呢？
很好，很好。很高兴再次和你交谈。我有几个问题，我们看看你感觉如何回答这些问题。其中一个问题是，我们从未谈论过，或者至少我从未听你谈论过，TSSI在戴尔的RAC集成项目中的优先级顺序如何？我们知道他们有内部的RAC集成站点。我们也知道他们使用你们，可能还有另外一两家供应商。你能对此发表评论吗，Bradley？
我认为我的回答方式是，我们的目标是让选择TSS来完成整体解决方案变得非常容易。我们为更复杂的未来做好了准备，并成为市场上比其他任何选择更便宜、更好、更快的替代方案。因此，就优先级而言，我们从不满足。我们希望成为最高优先级。我们正在努力成为最高优先级。在整体方案中，我可能无法提供更多细节，比如具体百分比或其他信息，但请放心，我们希望获得不公平的业务份额，并尽可能让这一点变得容易实现。
好的，谢谢。你在新闻稿中谈到了有机增长，也谈到了探索战略替代方案。我想这个评论是关于扩展到戴尔之外的。我理解得对吗？如果是这样，你能多谈谈这一点或提供更多细节吗？
是的。有机增长是利用我们现有的关系做更多的事情。我认为这很明显。我们正在尽一切可能实现有机增长，而且到目前为止效果不错。每一天都是新的一天，我们每天都在努力变得更好。因此，我们希望继续实现有机增长。除此之外，我们有很多扩展的方式。我们过去曾谈到过一些，例如在客户设施中进行现场机架集成。但可以说，有一种尊重，即与我们现有客户合作的人员不会被安排到其他地方。
我的意思是，在竞争环境中，我们不会这样做。但这并不意味着我们不能有其他团队专注于其他技术。我们正在探索这样做。因此，这是在客户设施中增长的一种方式。另一种方式是通过向渠道提供我们的解决方案来增长。你知道，渠道市场实际上转售当前客户的技术和其他技术，他们希望有人或公司来完成我们已经投入大量资金的集成工作。你知道，在我们的世界里，2,500万到3,500万美元是一大笔钱。
因此，我们希望确保我们投资并利用这一点。为什么渠道合作伙伴必须进行这种投资来满足他们的客户？他们可以通过我们路由技术。我们将进行集成。我们在Round Rock有一个设施，如果需要的话可以用于此目的。因此，这是一个机会。第三，市场上还有另一层次的技术，我认为如果我们与之合作，我们现有的关系会很好。我在这里无法提供更多细节，但可以这样说。
我们对任何有助于我们增长、不损害我们现有关系并且公平且有利可图的事情都感兴趣。
好的，谢谢。采购，这是一个很大的数字。比上个季度小很多，比去年同期大很多。有没有办法将其与你们运营中的其他任何事情关联起来？我想说的是，我发现自己对上个季度的9,000万美元感到惊讶。我没想到这个季度会看到这么大的数字。3,300万美元。我不会说这是一个惊喜。我只是不太清楚。我发现自己真的不知道该怎么预期。你能在这方面提供任何指导吗？
嗯，如果你...是的，有。我们经常检查我们的渠道。如果你对9,000万美元感到惊讶，我们也是，因为对我们来说这是一个很大的数字和一个很大的季度。如果你还记得，去年第三季度我们做了6,000万美元，这是一个令人大开眼界的数字。传统上，我们在年初没有这么大的采购季度。我们感觉，并且仍然感觉，这与联邦采购周期更接近，通常是在日历年的第三季度。
我可以告诉你，我们对全年持乐观态度。我希望有一天你会再次感到惊喜，我们正在努力实现这一点。因此，除了联邦采购周期以及我们比以往任何时候都更努力地推动交易这一事实之外，我认为这是值得的。换句话说，内部资源被分配去追求推动采购收入的机会，这也引导我们进入配置服务业务。我们已经在内部重新调整了团队，将更多的注意力和人才投入到配置服务业务中，这实际上与采购业务相关联。
最终，并且希望很快，我们将看到这方面的好处。
是的，Bradley，要明确这一点，虽然配置服务从采购活动中获得大量流量，但配置服务的数字归类在系统集成细分市场中。
好的，Bradley，我可以告诉你，我在这里已经快三年了，Danny刚才说的东西我们总是有点困惑，这是怎么回事？你知道，事实就是如此，但与此同时，Danny完全正确。它们相互促进，紧密合作。我们也可以在没有采购的情况下发展配置服务，这就是我们正在努力的方向。为了实现这一点，我们必须更换一些人。我们还在继续投资一个软件平台和技术，以实现流程自动化。
这使得交付最终结果变得容易得多。我们正在用运营资金做这件事。这不是很多钱，但需要时间。
明白了。我并不是说我对3,300万美元感到失望。我只是不知道该预期什么。这就是我真正想说的。
我只是想弄清楚你的出发点，因为下次你问问题时，我可能不会回答这个问题。
所以我有，我要把你关于EBITDA指引的话称为指引。如果你不想被称为指引，可以纠正我，但如果我算对了，如果要比去年多75%，那基本上意味着在接下来的两个季度平均要与我们刚刚完成的季度持平。你，虽然这是一个不错的数字，但你看到超出这种情况的上升潜力了吗？
是的，我们绝对认为这是底线。如果你想想你可能没有注意到Darrell在传达这一点时使用的确切措辞，但他说的是我们预计至少增长75%。所以去年我们做了1,000万美元。好的，所以如果你说第三季度400万美元，第四季度400万美元，我想说，这大约是75%的增长。我想你的计算有点接近。今年上半年，Danny，如果我错了请纠正我，我想上半年我们做了大约820万美元的EBITDA。去年我们做了1,000万。我们说的是至少75%。
今年上半年是920万。
920万。是的。
朋友之间100万美元算什么？920万，820万，920万。所以我想...希望这回答了你的问题。如果我们看全年，将指引提高到至少75%。明白了。好的。
好的，我很感激，伙计们，这个季度不错，谢谢回答我的问题。
谢谢。谢谢，Bradley。
再次提醒，如果您有问题或评论，请按电话键盘上的星号1。再次提醒，按星号1。如果您有问题或评论，请继续等待，我们正在轮询问题。下一个问题来自Blue Caterpillar的Kris Tuttle。请继续。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。我希望这次电话会议能有更多的报道。在过去，分析师会介绍具有这种增长和基本面的公司。但无论如何，我有几个快速的问题。关于乔治敦，你们现在的情况如何？你们是说还没有完全100%投入运营或达到产能吗？我只是想澄清一下你们对此的说法。如果没有100%，那么你们预计什么时候能达到？
我们现在是100%，Chris。顺便说一句，很高兴和你交谈。我们现在是100%。我们在5月初开始过渡，并逐步达到100%。因此，我们现在具备全部产能和全部生产能力。好的。能力。Chris。抱歉。抱歉，Chris，你的图像有点模糊。
抱歉。接线员，我们听不到他们。
好的，Chris，等你重新进入队列后我们会回答你的问题。
下一个问题来自Geo Investing的Maj Fowden。请继续。
嘿，伙计们，谢谢接听电话。我有一个快速的问题，我可能错过了，因为我错过了准备好的发言稿。所以如果我错过了，请原谅我再次提问，但你们有没有提到Round Rock设施的任何情况？比如在那里有任何机会的动向，或者你们现在100%集中在乔治敦设施？我只是想知道你们是否提到了这一点。
机会是指转租还是在那里做更多的业务？
是的，我想两者都有。我的意思是，我也假设那个设施可能允许你们做一些非...也是一个假设。
你是对的，Maj。它是可用的。我们有一些感兴趣的方想转租。这也是我们扩展配置服务业务清单上的事情。它有足够的电力支持这一点，还有一些DLC能力，直接液体冷却，这显然是我们过去在那里做的事情。但它是110,000平方英尺，我们正在努力想办法最好地利用它，为我们提供在不影响现有关系的情况下超越现有关系的机会。但目前还没有什么可以在这里讨论的，但我们正在努力。
很好。
这是我唯一的问题。谢谢。好的，很好。
谢谢，Maj。
这结束了我们电话会议的问答部分，我想把话筒交回给Darrell Dewan进行结束语。
谢谢，先生。电话会议上的各位，非常感谢并很高兴能在我们的新设施中。这是一个巨大的努力和一支优秀团队的极端工作才达到这一点。因此，执行到这里是相当惊人的。我们正在尽一切可能为公司定位，通过我们正在进行的投资和我们拥有的人员来扩展并准备好应对这些先进技术。我可以告诉你，我们每天都在关注，每个季度和每年都在继续执行并为股东创造价值。你知道，从大局来看，这是一个令人兴奋的领域。
AI世界简直令人惊叹。我们感谢你们，我们的投资者，感谢你们的承诺和支持。我们正在尽一切可能为你们的投资带来良好的回报。作为这里的管理团队，我的电话和门总是敞开的。因此，感谢你们的任何反馈或问题。正如我们之前所说，我在之前的电话会议中也说过，祝我们好运。所以谢谢。祝你们有美好的一天。
谢谢。今天的会议到此结束，您现在可以断开线路。感谢您的参与。