身份不明的发言人
John Nesbitt（IMS投资者关系）
Ross Dove（首席执行官）
Brian Cobb（首席财务官）
身份不明的参会者
Mark Argento（Lake Street）
David Marsh（Singular Research）
Logan Lillehaug（Craig Hallum）
大家好，欢迎参加今天的Heritage Global公司2025年第二季度财报电话会议。目前所有参会者都处于只听模式。稍后您将有机会在问答环节提问。请注意本次通话将被录音，如需任何帮助我将随时待命。现在我很荣幸将会议转交给IMS投资者关系的John Nesbitt。请开始。
谢谢大家，大家下午好。在开始之前，我想提醒大家本次电话会议包含基于当前预期和对未来事件的预测的前瞻性声明，这些声明可能因各种重要因素而发生变化。鉴于这些风险、不确定性和假设，您不应过度依赖这些仅代表截至本电话会议日期的前瞻性声明。有关可能影响这些预期的更详细因素，请参阅我们提交给证券交易委员会的文件。现在我想将电话转交给Heritage Global的首席执行官Ross Dove先生。Ross。
谢谢John。大家好，下午好。感谢您的参与，再次感谢您持续的关注。和往常一样，Brian将深入分析各个方面的业绩细节。显然这是一个稳健的季度，更重要的是，这是一个没有真正集中度问题的稳健季度，而是全国范围内的稳健表现。我们很自豪地说我们超过了200万美元的NOI目标，达到了220万美元，这非常令人鼓舞。让我首先尝试在数字之外添加一些色彩，说明我们目前的感受，我们如何看待自己的发展方向，以及一些关于如何和为什么的原因。
上个月我参加了一个CEO同行小组会议，一个微市值和小市值CEO的虚拟会议。我们都被要求轮流谈谈我们在这个虚拟房间里的感受。简要谈谈经济状况，我们的公司如何面对当前宏观经济中的挑战等等。我是最后一个发言的。几乎每个人都似乎在重复彼此的评论，带着同样的谨慎态度。我相信你们都经常听到这些。典型的避险行为，在这种宏观地缘政治经济中是有道理的。他们说在如此多的不确定性下很难预测。
他们说我们不确定何时会听到关税的影响以及对我们供应链的影响有多严重。他们再次重申了这种不确定性。不清楚短期内是否有可用的资本。然后轮到我了。我听到自己说，哇，Heritage Global现在感觉非常、非常有能力、非常稳定、非常有实力。我只是有一种感觉，无论发生什么，我们都能持久地应对。我知道这听起来有些傲慢，这是一个财报电话会议，不是推销演讲。所以请原谅我的任何过度热情。让我只关注这种信心目前来自何处。
首先，我相信现在，我一直非常相信在sinloa Sin loa的背景下。安全在数字中，平均法则对我的CEO仪表板至关重要。我衡量一切，无论是短期还是长期。我的信心来自于数字中的安全。现在我们的渠道非常、非常强劲。而且不仅仅是强劲，它同样均匀地分布在我们所有的收入部门中，这是最重要的。同样重要的是，我们有一个非常好的组合，既有我们试图增加的新客户，也有来自所有部门中重复客户的持续业务，分布相当均匀。
让我先谈谈工业方面，然后再转向金融方面，最后让Brian详细介绍。我们看到的是与我们合作的非常健康的大型成功跨国公司的分布，他们越来越积极地管理他们的盈余，更加谨慎，同时更有意义地将其盈余推向市场并离开他们的工厂和仓库。这与风险投资社区和收购部门相结合，现在在方法上变得更加达尔文主义，那些没有在快速盈利路径上表现的公司面临更大的压力来调整规模。
我们在ALT和工业拍卖中看到更多的剩余资产、持续的工厂关闭以及调整规模的压力。现在在这个供应链和市场中发生的魔力是，当我们能够提供新的和最新型号的资产时，最新型号的资产在工业方面以非常大的溢价出售，现在有供应链和关税的担忧。所以我们得到越来越多的最新型号资产，我们的拍卖会上有越来越多的竞标者，我认为ALT的领导层在升级我们的生物库存方面做得非常出色，我们拥有真正现代的新鲜资产和一批积极的买家，他们希望购买真正处于原始状态的二手设备。
所以在工业方面我感到非常有信心。这就是为什么我说我认为我们现在是稳定、有能力和有实力的。现在转向金融资产，回到我之前的陈述。在出售注销的消费贷款方面，我们的NLACS团队建立了业内最受尊敬和信任的品牌。我们的成功是当之无愧的，因为我们的团队付出了努力。他们为卖家和买家投资了业内最好的服务，具有业内最好的数据保护和最透明的易用性。
他们有一批不断增长的重复客户，并且定期增加新的卖家和新的批量卖家，几乎是每周和每月。所以随着我们进入今年和明年，NLACS的表现非常、非常强劲。我认为这将持续下去。超过200万美元的NOI并非侥幸。它应该会持续并在接下来的几个季度及以后保持相当稳定。比这更重要的是，保持稳定和有实力不是我们的目标。我们的目标是将大量精力投入到公司的下一阶段，即加速和收获阶段。
所以我们现在处于非常、非常认真的收购模式，告诉你我们有多认真都算是轻描淡写。我们正在看多家公司。我们坐在这里是因为我们非常努力地工作，并且计划得非常周到，我可以自豪地说我们有一个鼓鼓的钱包。我们有一个鼓鼓的钱包和一个准备填饱的空肚子。所以我们正在认真考虑多笔交易。我认为我们肯定会在未来6到12个月内完成一些公告。我们的目标是更快。
我们正在同时与多方交谈。我们知道这是实现我们所需增长的秘诀，从有能力和稳定到真正处于起飞位置，将这个东西建设成更大的规模。我对我们的现状感到满意。我为我们的团队感到自豪。我将让Brian带您了解本季度的细节。我现在安静下来，让他发言。在此之前，谢谢大家，任何时候您想与我们交谈，我们都在，我们非常感激您的参与。
Brian，请开始详细介绍。
谢谢Ross。大家下午好。我将从简要概述我们第二季度的运营业绩开始，然后详细介绍我们的工业和金融部门表现。最后我将总结合并财务数据。2025年第二季度的合并运营收入为220万美元，而2024年第二季度为350万美元。我们的工业资产部门在2025年第二季度报告的运营收入为130万美元，而去年同期为210万美元。我们的金融资产部门在2025年第二季度报告的运营收入为220万美元，而2024年第二季度为270万美元。
我们的工业资产部门本季度表现稳健，受益于大量的拍卖活动和稳定的资产价格水平，包括拍卖、清算、拍卖和翻新及转售部门。我们的评估业务表现良好，运营收入约为25万美元，而今年第一季度为亏损。我们的ALT业务除了核心零售渠道外，还受益于拍卖数量的增加，实现运营收入约40万美元，而去年同期为盈亏平衡。扣除2024年第二季度从密苏里州芬顿制药厂获得的130万美元收益。
工业拍卖集团HCP本季度的日常运营业绩较去年同期有所改善。随着我们进入下半年，我们专注于继续执行拍卖渠道中的机会，并建立势头和推动运营成功。我们的金融资产部门表现相对稳定，与2024年第二季度相比，并在本季度实现了强劲的连续改善。我们看到经纪业务有显著改善，继续增加高质量的投资组合销售，导致本季度与第一季度相比价格有所上涨。
然而价格仍更接近正常市场水平。NLEX团队一直在并继续积极接纳新客户。这一重点加上强大的机会渠道，导致客户交易增加，我们预计该部门将在整个2025年继续保持强劲表现。其他合并财务结果包括以下调整后的EBITDA为260万美元，而去年同期为400万美元。季度差异主要是由于我们之前提到的2024年第二季度制药厂交易的收益。
净利润为160万美元或每股稀释后0.05美元，而2024年第二季度净利润为250万美元或每股稀释后0.07美元。我们的资产负债表强劲，截至2025年6月30日的股东权益为6570万美元，而2024年12月31日为6520万美元，净营运资本为1640万美元，我们的现金余额总计为1980万美元。截至2025年6月30日，扣除资产负债表上应付客户的卖方款项后，我们的净可用现金余额为1170万美元。我们还在第二季度在公开市场回购了约75万股股票，总计16亿美元，平均每股成本为2.13美元。
截至7月31日，公司已正式延长回购计划三年，允许支出750万美元。在并购方面。收购仍然是资本配置的重点，公司继续评估工业和金融资产业务部门的多个战略机会。我们期待在有任何进展时进行报告。说到这里，现在交回给你，Ross。
谢谢Brian。我做这行已经很久了，我只能告诉你我的感受。感觉Heritage Global现在正处于正确的位置，在正确的时间，有完全支持我们的董事会，除了老Ross之外，还有一支年轻、强大的管理团队。准备向前迈进。我找不到更好的时机或更好的机会让我们抓住这一天，抓住这个月，抓住这一年，并产生我们应该产生的一切。所以我们现在正处于这个时间点。资产在那里，市场在那里，我们处于一个没有借口的时刻，现在是我们闪耀的时候。感谢大家的关注，感谢您持续的兴趣。我们随时都在，非常感谢您与我们在一起。Brian和我准备回答任何人的任何问题，我们渴望听到您的声音。
再次感谢。线路已开放。
现在。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。您可以随时按星号2退出队列。我们将接听来自Lake Street的Mark Argento的第一个问题。您的线路已开通。
嘿，Ross，Brian。我有几个问题。首先，当我们从10,000英尺的高度思考这个模型时，你们提到了200万美元的运营收入。这是你们业务目前的一个良好基准吗，季度复季度？如果是这样。我们应该如何思考开始推动这个数字上升的机会？我认为历史上，你们在季度复季度的运营收入方面有相当大的波动性。但也许从哲学上谈谈你们如何看待业务以及它如何随着时间的推移而扩展。
在第一季度我们低于200万美元的数字。所以公平地说，无论如何这都不是自动的。我们必须非常努力地工作，每个人都必须表现和出现，事情必须顺利进行才能超过200万美元。我们有100人，我们必须努力划船。但这是一个合理的期望。而且，你知道，我们的希望是让它成为一个我们可以建立平台并从中增长的基准。所以看看第三季度和第四季度，你知道，我们的目标是在没有并购和没有任何特殊的一次性重大冲击的情况下，每个季度超过200万美元，并成为一个非常稳健、自豪的运营公司，拥有有机增长、一些峰值收益和完成一些并购的增长平台。所以公平地说，我们对这个季度非常满意。我们不满意的是认为这将是我们职业生涯余下时间的表现。所以我今天就接受它。这不是明天的答案。明天的答案是超越它并远远超过它。
明白了。你提到一年前是350万美元，但其中130万美元是房地产。所以你们基本上与去年的运行率持平。
我们总是接近获得一个或已经有一个，因为我们定期关注它。它们不是异常现象。所以我们从未见过最后一个。它们只是那种你无法确定日期或准确预测何时关闭或一旦关闭何时变现的交易。我的意思是，我们现在有一个正在进行中，我们已经控制了，我们还有多个正在追逐的。它们不在200万美元的数字中。当我们得到它们时，那就是我们超越它的时候，Mark。
对，明白了。这很有道理。关于资产流动和价格，你稍微提到了金融资产的价格继续正常化。你们看到更多的投资组合进入市场吗？有什么轶事或故事可以与我们分享，关于你们如何看待这个金融...
NMAX团队告诉我的是，他们现在看到更多的会议和更多传统上不使用外部经纪人或过去一两年没有出售的人的签约。所以他们看到一些新进入者与现有进入者相结合。现有进入者的数量并没有真正增长。我们的好季度是因为我们继续维护所有客户，并且我们一直在向我们的现有客户组合中添加新客户。所以我们在那里的增长显然是我们认为我们正在通过新卖家获得市场份额。Mark。对。
换个话题。关税。显然你们没有直接受到影响，因为你们通常转售二手设备，但你们看到这在二手设备需求方面发挥了作用吗？特别是如果有人想购买可能有关税的设备？
我认为现在的反应是初步的，你知道，当我们有非常现代的设备时，我们看到非常好的人群，而一些较旧、更过时的设备有点难卖。而且有很多人在有六个月、一年、两年新的设备时非常积极，因为早期担心他们可能在供应链中遇到一些麻烦。并不总是因为成本，而是因为时间。Mark。当你是一家生物技术公司或任何制造公司时，你知道，它并不总是对价格敏感。有时它对时间敏感，当它对时间敏感时，他们会支付溢价以今天获得设备。这就是二手设备，你知道，如果我们有它，真的可以为我们带来改变。而新设备需要六个月才能得到。所以市场还没有真正达到真正恐惧的地步，但我会说现在市场上有真正的担忧。
很好，我会回到队列中。谢谢大家。
谢谢Mark。
再次提问请按星号1。我们将接听来自Craig Hallam的George Sutton的下一个问题。您的线路已开通。
嗨，George。
嘿，伙计们，我是Logan。今天下午我代替George。祝贺这个季度。
谢谢，
Ross。当你谈到NLEx市场的新卖家时，我想知道你是否可以给我们更多细节。有任何集中吗？还是相当广泛？你们看到哪些类型的公司进入市场？
所以它有些广泛。我不会真的说。很多你称之为货币中心银行的大型国家银行。它将是一些区域性银行的组合，其中一些没有积极出售，但在这种新经济中，FDIC和人们真的希望银行通过监管机构提高舒适度，你看到一些更多的区域性银行进入市场。你看到一些我称之为替代贷款公司的公司，它们现在基本上积累了比它们以前更多的NPL资产。其中一些公司显然只有2、3、4、5年的历史，它们花了一段时间才发展到需要制定一个出售不良贷款的计划。
因为它们不是50年或100年的金融机构。所以我们看到一些新的替代贷款人现在发展到需要这项服务的程度。所以它有点全面。一半是金融科技，一半是较小的银行。我们一直在出售的住宅房地产投资组合有所增加。所以总的来说，这是一种健康稳定的增长，不是一些巨大的指数增长，但每个季度都多一点。
明白了。这很有帮助。然后如果我们转向收购方面。我想你之前提到在欧洲可能有一些机会。我只是好奇是否仍然如此，关税的来回对潜在的对话有任何影响吗？
我们肯定在市场上寻求国际扩张。国际扩张的第一站显然是欧洲。我们显然在积极与多个机会接触。这是我们的一项战略，也是我们一直在谈论的持续战略之一。所以除了这一战略没有变化之外，没有什么实质性的宣布，我们比之前走得更远。
好的，明白了。如果我可以再问一个关于专业贷款方面的问题，关于你们的大借款人。你们在法律催收方面有任何进展吗？我想你们正在转向这方面。我只是好奇想了解一下最新情况。
我会让Brian回答这个问题。你知道，我的意思是，我会告诉你它稳步进行，我没有任何惊天动地的消息，因为这是一个漫长的过程，需要多年才能达到最终结果。所以我猜我没有每90天都关注它，你知道，现在明白这是一个漫长的过程。但Brian在关注它。所以Brian，我会让你来更新。
是的，当然。所以我们正在非常努力地处理基础贷款，基础抵押品，并与所有人合作，正如我在之前的季度所说，我们的高级贷款人和借款人基本上使抵押品或将抵押品置于最有价值的位置或最佳状态以便长期催收。所以这方面的工作很多，而且一直在进展。我说在这一点上，我们没有什么大新闻或关键进展要披露。然而，我们正朝着正确的方向前进。我们继续追求法律倡议，并在全年分析所有这些账户的数据和表现，我们获得了更好的数据和更好的洞察力。
所以今天我就说这么多。
好的，谢谢Bob。很高兴看到势头，谢谢回答我的问题。
谢谢。
我们将接听来自Singular Research的David Marsh的下一个问题。您的线路已开通。
嘿，伙计们，谢谢回答问题。嘿Ross，你关于区域性银行的评论引起了我的注意。在金融资产方面，你们看到来自其他不太可能参与的机构（如信用合作社等）的任何流动吗？
我的意思是全面来看。现在人们变现不良贷款的压力更大。我的意思是，你知道，它从商业抵押贷款支持证券的崩溃开始，然后逐渐渗透到我们的领域，主要是更侧重于消费者。所以几乎全面来看，人们都在考虑变现消费者贷款的不良贷款。如你所知，我们现在违约金额达到了历史最高水平。所以你知道，需要多年时间来处理现有的消费者违约金额。它们全面来看，从汽车到信用卡到先买后付到点对点。
它们几乎不是特定类别的。所以它们触及每个区域性银行，触及每个替代贷款公司，从BNPL到点对点到金融科技。你知道现在正在发生的是，每个季度你都会读到有人筹集资金，不是区域性银行，而是金融科技，另外1亿美元、5亿美元、10亿美元。所以它向市场投入了更多资本。所以我们在这方面向前看感到相当安全。在区域性银行方面，我认为区域性银行希望有一个真正开放、透明的平台，而不是直接出售，而是一个竞争性的市场。
现在价格没有上涨。所以价格没有上涨，他们希望确保得到正确的价格。而获得正确价格的最佳方式，至少是我们的信念，是通过足够的曝光和让足够多的不同潜在买家看到资产。所以我们认为区域性银行业务将从那些不想只与一个买家打交道的人那里增长，他们希望看到整个市场。所以NLEX团队感到相当舒适，他们的业务在未来一两年内处于一个很好的位置。
是的，听起来你们在这方面有一些相当强劲的势头。这对你们所有人来说非常令人鼓舞。当然，对整个经济来说很好，但对你们来说很好。嘿，我覆盖的另一家公司刚刚有一个，他们有一个电话。他们有一个太阳能运营商的呼叫中心业务，太阳能运营商破产了。这是你们过去参与过的吗？
我们做过几十个太阳能项目，从完整的制造工厂到，你知道，大量的实际库存，你知道，真的，你知道，40或50家不同的公司，长期来看。我们有点是早期创新者。在将太阳能资产推向市场方面。当我们做Solyndra拍卖时，那是在奥巴马政府期间，你可以记得Solyndra是第一个重大的政治、真正主要的太阳能困难。所以这让我们在太阳能行业有了品牌。但从那以后的每个季度，我们几乎都做过太阳能项目。
所以现在这对我们来说不像制药业务那么大，但它是一个我们作为行业领导者的持续业务。
明白了。这很有帮助。是的，我想这些新规定对这个小型太阳能运营商造成了一些损失。我不知道，也许你们...
很多是，很多是，太阳能转移到不仅仅是北美，亚洲公司在太阳能行业变得相当主导，这影响了许多北美制造商，最终渗透到一些安装商等。而且在任何相对较新的行业中，即使它已经有15或20年的历史，它仍在经历达尔文式的交易和并购。未来几年太阳能行业将有持续的活动，我们打算继续参与。
很好。嘿，谢谢回答问题。祝贺这个季度，祝今年剩余时间好运。
谢谢。
再次提问请按星号1。暂停片刻以允许任何其他问题排队。目前似乎没有其他问题。我现在想将会议交回管理层进行任何补充或结束发言。
嗨，我是Ross。我想感谢所有关注的人，所有参与和倾听的人。我们对我们的现状感到满意。希望作为投资者。你们对我们的表现和能力感到满意。我们知道是时候从做得好到做得更好了。所以我们的重点不仅仅是做得好。我们的重点是向前迈进并从这里建设。所以希望你们会继续支持我们，希望我们会做需要做的事情来赢得你们未来的信任和尊重。谢谢大家，祝大家谢谢大家，句号。再见。
今天的节目到此结束。感谢您的参与。您可以随时断开连接，祝您下午愉快。