身份不明的发言人
Chris Cooper（投资者关系总监）
Shruti Singhal（首席执行官）
Greg Weitzel（首席财务官）
身份不明的参会者
Danielle Ariman（Sidoti）
Lars Kjellberg（Stifel）
Sam. Sa. Foreign.
欢迎参加Mativ 2025年第二季度财报电话会议。今天来自Mativ的参会者有首席执行官Shruti Singhal、首席财务官Greg Weitzel和投资者关系总监Chris Cooper。今天的电话会议正在录音，将于今天下午晚些时候提供重播。目前所有参会者都处于只听模式，演讲结束后将开放提问环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号键加一。如果您需要退出队列，请按井号键。
如果需要接线员协助，请按星号键加零。我们建议您拿起听筒以获得最佳音质。现在我很高兴将电话转给Chris Cooper先生。您可以开始了。Chris Cooper先生，您可以开始了。
大家早上好，感谢参加Mativ 2025年第二季度财报电话会议。在开始之前，我想提醒大家，今天的电话会议中包含前瞻性声明。实际结果可能与这些声明存在重大差异，原因详见我们提交给美国证券交易委员会的文件，包括10-K表格年度报告和10-Q表格季度报告。本次电话会议中讨论的一些财务指标是非GAAP财务指标。除非另有说明，这些指标与最接近的GAAP指标的对账包含在财报附录中。
财务和运营指标的对比是与去年同期相比，并涉及持续经营业务。昨天下午发布的财报及随附的幻灯片可在我们的网站ir.mativ.com上查看。接下来，我将电话转交给Shruti。
谢谢Chris。大家早上好，感谢参加我们的电话会议。在5月份的上次财报电话会议上，我们传达了我们的预期，即与第一季度相比，第二季度的销售额和调整后EBITDA将有显著提升。第二季度我们的销售额环比增长超过4000万美元或8%以上，调整后EBITDA增长3000万美元或80%以上，与上一季度相比有显著变化。与去年同期相比，我们在第二季度取得了强劲的业绩，调整后EBITDA和自由现金流均超出预期，这得益于全公司范围内的销量改善和SG&A费用降低。
这些改善很大程度上归功于我们全球跨职能团队的出色工作，他们在充满挑战的贸易环境、不断变化的关税和不确定的宏观经济环境下持续改进。我们在第二季度恢复到更正常的业绩，这也更能反映我们预计在今年下半年看到的损益表形态。与去年同期相比，有机销售额增长超过2%，调整后EBITDA在去年同期强劲表现的基础上增长1%。我对我们团队每天展现出的韧性和创造力感到非常自豪，这些特质带来了切实的成果。
在寻找新的创新方式赢得市场和推动商业执行的过程中，我们通过减少组织层级、内部提拔人才和优化资源配置以实现更快决策，做出了有影响力的改变。这些是推动本季度业绩的部分因素，本季度是我们合并以来调整后EBITDA和自由现金流第二高的季度。让我简要谈谈我们的业务部门业绩。SaaS销售额延续了前几个季度的强劲势头，有机增长5%，这是销售额连续第五个季度实现同比增长。调整后EBITDA与去年同期相比略有下降，主要原因是制造和分销成本上升。
本季度我们在许多SaaS类别中继续看到销售改善，胶带和标签、衬垫、医疗保健和商业印刷引领增长，我们的定价努力在抵消轻微投入成本逆风方面发挥了关键作用。我们的SaaS商业团队已从客户那里获得了新的长期承诺，这些承诺推动了建筑胶带、消费胶带和医疗保健类别的增量年收入，并在商业印刷和消费领域获得了市场份额。对我们不断增长的销售渠道进行严格管理也使我们能够扩大客户群和销量，预计这将对今年下半年的FAM业务产生积极影响。
尽管整体需求模式仍然参差不齐，并受到建筑和汽车行业持续挑战的影响，但我们在HVAC、空气污染控制、过滤和光学薄膜领域看到了强劲的增长点。凭借我们增强的紧迫感和执行速度，FAM团队已经开始实施一种经过验证的全公司市场进入方法，这是推动SaaS持续增长的动力。此外，我们在过去一个季度在缩小同比差距方面取得了可衡量的进展。我们预计FAM业务在本财年剩余时间内的同比表现将有所改善。
由于我们专注于运营、客户和已进行的投资，我们的高级薄膜业务也实现了连续改善。虽然我们的漆面保护膜销量仍低于2024年同期水平，但差距正在缩小，并且过去两个季度连续呈现良好势头。我们在亚洲的中端市场战略方面取得了良好进展，并优先考虑北美地区的质量改进，在那里我们正在通过长期和新客户重新获得高端市场份额。在商业方面，Pan团队在HVAC和空气污染控制市场实现了20%以上的增长，客户承诺大幅增加。
这些产品最终进入数据中心市场，该市场实现了强劲的同比增长。我们预计这一趋势将持续下去，因为人工智能数据中心容量扩张在可预见的未来将继续增长。我们的光学薄膜类别也同比增长超过20%，这得益于运输、军事和建筑终端市场高性能应用的新增客户承诺。最后，在产品创新方面，我们正在积极支持我们的过滤客户推出减少碳足迹的新解决方案。我们在第二季度业绩中看到的许多势头是可衡量的证据，表明我们的转型和扭亏为盈计划正在发挥作用。
在上次财报电话会议上，我们宣布了三个优先事项以提高业绩并为Mativ创造价值。这些优先事项是：推动增强的商业执行、加强去杠杆化资产负债表的工作以及对我们的投资组合进行战略评估。为了推动增强的商业执行，我们在spam和SaaS业务中过渡到统一的商业领导结构，专注于盈利增长、增量需求、战略定价举措和全公司市场进入策略。这一变化的影响推动了有机销量和选择性定价行动，特别是在我们的SaaS业务中，并预计将在2025年下半年继续带来有利影响。
为了加强去杠杆化资产负债表的工作，我们宣布了一系列旨在提高利润率和现金流的举措。团队接受了我的挑战，即在2026年底前实现3000万至3500万美元的成本削减。我很高兴地宣布，在全面审查我们的费用和运营结构以进一步降低成本后，我们确定了额外的500万美元成本改进机会，这些机会主要由SG&A层面的费用构成。总的来说，我们现在目标是到2026年底实现3500万至4000万美元的成本削减，其中1500万至2000万美元预计将在2025年实现并反映在损益表中，以支持我们的现金流改善目标。
我们正在将年度资本支出水平降至4000万美元，团队正在努力将2025年底的库存比2024年底减少2000万至3000万美元，同时不影响客户服务水平。我们启动了战略投资组合评估，旨在评估释放价值、加强资产负债表和市场定位的机会。随着评估的进行，我们将分享最新情况。Greg将更详细地概述我们对2025年剩余时间特别是第三季度的展望。但当你把我们刚刚讨论的所有举措加在一起时，你会看到关键的组成部分，这些让我们有信心在第三和第四季度的调整后EBITDA和自由现金流方面优于去年同期。
事实上，对于整个2025年，我们预计将产生约两倍于2024年全年的自由现金流。让我在这里暂停一下，强调我们在过去五个月取得的令人难以置信的转变。我对整个MATIP团队接受这种新的紧迫感和执行速度感到非常高兴。在他们所做的一切中，我们正在迅速、全面和果断地采取必要的变化，以扩大我们的市场份额，使我们的业绩恢复到可持续和盈利的增长，最重要的是，为我们的股东创造价值。
从运营角度来看，我们有多个制造供应链卓越和持续改进的工作流程正在进行中，这些将对未来的结果产生切实影响。这些工作流程的早期结果是提高了按时全面服务水平，这在第二季度与去年同期相比表现良好。此外，我们看到全球员工的参与度提高、士气更好、人员流动率降低。在供应链方面，我们正在简化我们的产品组合和SKU，重新利用滞销库存，优化库存水平，并通过S&OP加强需求计划。这些举措已经对我们的业绩产生了有利影响，我们预计在未来两个季度将获得进一步的动力。
最后，在分销成本方面，我们正在进行多项举措，以确保从2025年下半年开始达到更有利的水平。这些举措包括管理订单截止时间、优化我们的仓库流程和布局，以及控制我们的货运成本。团队充分理解，我们需要保持自信的姿态、敏捷的立足点和创新的思维，以在当前的需求环境中成功导航和执行。我们首先必须按时按规格为现有客户提供服务，因为在这种环境下，他们更加重视确定性和可靠性。其次，我们需要通过证明我们的价值主张以及我们如何成为他们进入市场的关键合作伙伴，来吸引新客户和新业务量。
此外，我们需要以最有效的方式分配我们的资产和资源，因为我们将这种明确的市场进入方法与日益增加的管道审查节奏和突出性以及我们在员工中亲眼目睹的坚定参与和承诺相结合，我们正在为所有利益相关者创造有意义的价值。我相信我们的团队将继续成功地执行这一任务。在关税方面，虽然贸易政策和实际征收关税的变化在过去一个季度对我们的业务产生了直接和间接的影响，但目前我们年销售额中不到7%受到关税影响。
中国占2%，墨西哥占1%，欧洲占1.5%，英国占Matif年销售额的1%。我们与加拿大的大部分业务根据USMCA仍然免税。我们正在努力通过替代采购策略和价格谈判完全抵消我们的直接风险敞口。我们仍然专注于推动增强的商业执行和战术网络优化，以最小化影响客户订单模式并在整个系统中造成运营效率低下的更间接影响。由于我们的本地化供应链以及我们能够在每个市场区域与客户合作，当前贸易环境的直接影响仍然是完全可控的，而间接影响则引入了一定程度的不确定性，这反映在疲软的需求模式和交易效率低下。
我们正在利用我们经过验证的策略，专注于我们可以控制的事情，以减轻这些影响，直到贸易政策稳定。说到这里，我将把电话转交给Greg，让他更详细地讨论我们的财务表现。
谢谢Rudy。大家早上好。本季度持续经营的合并净销售额为5.25亿美元，与去年同期的5.24亿美元相比略有增长，按报告基准计算，比今年第一季度增长4000万美元或8%。有机销售额同比增长超过2%，因为销量、组合、货币和SaaS销售价格的增长部分被FAM销售价格的轻微不利所抵消。持续经营的调整后EBITDA为6720万美元，比去年同期的6660万美元增长1%，这是我们2024年最强劲的季度，也比上一季度增长3000万美元。
高销量组合和较低的SG&A成本共同产生了800万美元的有利影响，这部分被500万美元的较高制造和分销成本所抵消，这些成本仅限于少数几个地点，以及200万美元的不利净销售价格与投入成本（主要在FAM中）。价格与投入成本相比，虽然本季度不利，但比上一季度略有改善，预计今年剩余时间将是有利的。调整后每股收益为33美分，而去年同期为34美分。转向我们的各个业务部门，我们的过滤和先进材料部门的净销售额为2.04亿美元，比2024年第二季度下降1%。
同比下降反映了较低的销售价格，由于客户持续谨慎和不确定的宏观经济环境导致的销量组合略有下降，部分被有利的货币换算所抵消。FAM调整后EBITDA为4000万美元，同比下降不到200万美元，缩小了与第一季度的同比差距，反映了较高的制造和分销成本以及不利的相对净销售价格与投入成本的影响，部分被较低的SG&A费用和有利的成本组合所抵消。在我们的可持续和粘合解决方案部门，净销售额为3.21亿美元，有机增长超过1500万美元或5%，按报告基准计算比去年增长略高于300万美元或1%。
有机增长反映了关键类别的销量增长和整个部门的销售价格上涨以及有利的货币换算。SAS调整后EBITDA为4500万美元，同比下降不到2%。同比表现反映了较高的制造和分销成本，部分被较低的SG&A费用、关键类别的销量增长以及有利的相对净销售价格与投入成本所抵消。转向一些公司项目，未分配的公司调整后EBITDA费用为1900万美元，比去年同期改善了300多万美元，主要受SG&A费用降低的驱动。作为我们上一季度实施的成本削减措施的可衡量结果，略高于1800万美元的利息支出与去年同期持平。
考虑到对冲，我们超过80%的债务是固定利率，并在2027年至2029年之间错开到期。其他收入在本期为150万美元，而去年同期为其他费用100万美元，主要是由于资产出售收益和外汇收益。由于估值备抵、一次性税务调整以及税务费用与税前收入之间的比率，我们本季度的税率为417%。在本季度末，净债务为9.95亿美元，比上一季度减少了4000多万美元，可用流动性为4.53亿美元。
根据我们的信贷协议定义的净杠杆率为4.5倍，比我们的契约水平5.5倍有大约一整圈的缓冲空间。随着上一季度的高水位线过去，我们预计杠杆率将在今年下半年继续改善。提醒一下，我们的目标杠杆率范围是2.5至3.5倍，随着我们之前讨论的现金流举措的进行，我们预计将在2025年下半年继续在降低杠杆率方面取得有意义的进展。我们现金流利用的首要任务仍然是去杠杆化和实际债务减少。
考虑到这一点，如前所述，我们正在进行重大战略举措，以在2025年全年大幅改善现金流产生。这些举措包括前述的定价行动以及我们的成本优化举措。Shruti早些时候提到，我们确定了比上一季度宣布的额外500万美元的成本节约，因此我们现在目标是到2026年底实现3500万至4000万美元的成本削减，其中1500万至2000万美元将在2025年实现并反映在损益表中。我们正按计划将2025年的资本支出减少到4000万美元，并正在努力将2025年底的库存水平比2024年减少2000万至3000万美元。
营运资本预期仍然是约1000万美元的现金来源。总的来说，所有这些努力和举措使2025年第二季度成为我们合并以来现金流第二高的季度，并预计将在2025年剩余时间内推动现金流的显著同比改善。我们在本季度没有回购任何股票。一旦我们的杠杆率回到目标范围，我们可能会继续机会性地回购股票以抵消稀释，但在此之前现金流的优先事项仍然是偿还债务。展望未来，我们承认市场需求仍然不确定，关税和宏观经济政策的额外影响正在影响我们的销售水平和运营杠杆。
然而，随着我们在8月初在fam和SaaS的关键类别中看到的积极势头，加上我们的战略举措推动的切实成果，我们预计第三季度调整后EBITDA将比去年增长5%至10%。现金流产生预计也将比去年第三季度有利。这一提升将由销量的同比增长（特别是在SaaS方面）、有利的相对净销售价格与投入成本、运营改进和成本节约所驱动。我们还预计第四季度调整后EBITDA和现金流水平将同比有利。
出于建模目的，对于整个2025年，我们预计2025年实现的成本削减为1500万至2000万美元，折旧、摊销和基于股票的补偿约为1亿美元，利息支出约为7500万美元，加上我们的AR设施的另外900万美元费用，资本支出约为4000万美元。一次性现金成本约为1500万至2000万美元，营运资本将是1000万美元的现金来源，主要由之前提到的2000万至3000万美元的库存减少所驱动。对于我们的正常化税率，我们建议使用24%。说到这里，Shruti，我将把电话交还给你做结束语。
谢谢Greg。每个人都应该从这次电话会议中带走的是，我们转向三个战略优先事项——推动增强的商业执行、加强去杠杆化资产负债表的工作以及对我们的投资组合进行战略评估，加上全公司范围内提高的执行速度、减少组织层级以实现更快决策和提高员工参与度，正在推动可量化的结果，这些已经反映在我们的第二季度业绩中。在整个Matip，人们重新关注推动增量价值的战略举措，并决心迅速、全面和果断地采取行动，以在这个充满挑战的环境中取得成功。
我要感谢我们才华横溢且积极参与的全球Mativ团队，他们以坚定不移的结果执行并交付成果，这些成果扩大了我们的市场份额，使我们的业绩恢复到可持续和盈利的增长，最重要的是，为我们的股东恢复了价值。感谢大家今天上午的参与。接线员，请开放提问环节。
非常感谢。如果您想提问，请现在按电话键盘上的星号键加一。并请确保您的设备在本地未静音。如果您改变主意或您的问题已经得到回答，请按星号键加二。我们恳请每人提一个问题和一个后续问题。我们现在将暂停片刻以登记任何问题。我们的第一个问题来自Sudoti的Danielle Harriman。您的线路已开通。请继续。
大家好，早上好。非常感谢回答我的问题，并祝贺这个出色的季度。我今天早上只有两个相当快的问题。第一个，Shruti，你能提供更多关于漆面保护膜业务扭亏为盈努力的更新吗？显然你们在那里取得了很大进展，只是想了解一下你们如何重新获得该市场的份额，然后也许再谈谈光学薄膜，因为这在过去几个季度似乎是一个亮点。然后Greg，你谈到2025年的现金流将是2024年的两倍，我只是好奇，我们是否应该认为这至少是8000万美元？你能带我们了解一下你们如何实现这一目标以及第三季度和第四季度之间的节奏吗？
非常感谢。
谢谢Dan的善意言辞。我很感激。关于漆面保护膜的问题。正如你可能记得的，当我上任时，我们重新分配资源以解决任何产能问题、交货时间问题，我们投资改善质量。所有这些事情我现在可以说都已经过去了。客户真的感受到了来自我们的积极势头。我们与客户分享了数据，他们看到了。我们在亚洲的中端市场战略正如我提到的正在发挥作用，但由于我们所做的改进，高端市场在北美也获得了吸引力。
我们的光学薄膜市场目前增长非常好，我们也在高端薄膜业务中重新获得了份额。所以我看到了一个我们应对挑战的领域。团队正在努力，随着我们前进，我们将继续在这个领域获得份额。我将让Greg回答关于现金流的问题。
当然。是的。谢谢Daniel。是的。关于现金流和达到8000万美元的路径，我们在第一季度开始时应收账款大幅增加。随着业务的季节性变化，我们在第二季度迈出了一大步，自由现金流接近4900万美元。如果你看整个上半年，与去年相比最大的差异之一是我们减少了一次性成本。我们今年一直在推进的许多项目在一次性成本方面相当高效。
展望第三和第四季度，这确实是扩展团队在库存以及条款资本支出管理方面所做的所有努力真正显现的地方，我们预计第三季度的现金流也将非常强劲。是的，应该会让我们在全年达到8000万美元的道路上走得很好。
好的，再次感谢大家，祝贺你们。
谢谢你。
我们的下一个问题来自Stifel的Lars Kjellberg。您的线路已开通。请继续。
早上好，再次感谢回答我的问题，这个季度的表现确实非常稳健。回到执行速度的问题上，相对于我们的预期，你们显然表现出色。在你们自己所做的方面，有什么特别的事情比你们预期的更早实现吗？考虑到非常具有挑战性的市场？在同一问题上，应该说很多公司都在谈论市场中的增量不确定性。所以听到你们关于在当前环境下可以产生多少自助或自我生成的利润改善的看法很有趣。
然后最后一个单独的问题。我想是关于战略评估的。有很多事情在变化。我理解这还处于早期阶段。但你们是否已经确定了可以分离的业务线，可能不会破坏你们已经取得的重大积极转型？
谢谢Lars的问题和善意言辞。我很感激。让我先回答关于需求和表现优于预期的问题。正如我在之前的电话会议以及今天提到的，市场给了我们它所给的。我们看到了一些良好的进展，无论是在我们的衬垫和载体业务还是我们的胶带和标签业务部门，我们的商业印刷业务，过滤类别如HVAC、空气污染。我谈到了光学薄膜。所以我们看到了一些非常积极的势头。但紧迫感、执行速度和非常纪律严明的方法，以及减少组织层级以实现更快决策，这些确实对我们的表现产生了积极影响。
所以如果你把所有这些东西加在一起，我们正在超越市场，我们在第二季度超越了市场。关于战略评估，正如我提到的，我们正在经历这个过程。我对团队继续取得的进展感到高兴。目前我们没有承诺任何特定的资产或产品线，但我们将为那个过程完成整个工作。所以我感觉我们在那方面取得了相当好的进展，在适当的时候，当准备好时，我们会回来宣布。
只是跟进第一个问题，你知道，第二季度的表现优于预期，我的问题实际上是关于自助以及你们如何考虑在下半年继续相对于去年以及同样相对于市场表现优于预期的信心，考虑到当前情况的不透明性。所以如果你们能帮助我们理解你们有多少可控因素来保持对推动下半年EBITDA增长的信心。
正确。所以我们，正如我提到的，拥有非常坚实的渠道，在我们现有客户中获得份额，吸引新客户，非常强劲的节奏。我个人参与的渠道审查，商业团队和销售领导，所有这些加在一起正在帮助我们在第二季度以及进入下半年的表现。
关于你的问题。
再次感谢。是的。
请继续。
抱歉，Lars。是的，你也提到了盈利能力，在盈利能力方面，我会说我们采取的举措，在审视组织方面，你知道，我们谈到的减少层级，我们谈到的SGNA，团队在应对挑战方面反应非常好。正如我提到的，我们确定了另外额外的500万美元成本削减。所以总共到2026年底3000万至3500万美元，其中1500万至2000万美元将在2025年通过损益表实现。所以我为团队能够在那里取得的成就感到非常自豪。
然后我们不断审视，我谈到了制造、供应链、分销成本。所有这些加在一起正在帮助公司的盈利能力。
太好了。谢谢你。
非常感谢。这结束了问答环节。我现在将把电话交还给Shruti做任何结束语。
感谢大家今天上午参加我们的2025年第二季度财报电话会议。我们期待在本周、未来几个月以及我们11月的下一次财报电话会议中与你们保持联系。祝大家有美好的一天。谢谢。
非常感谢大家的参与。今天的电话会议到此结束。您现在可以断开线路。