身份不明的发言人
David Hsiao（投资者关系主管）
Adam Foroughi（首席执行官兼联合创始人）
Matt Stumpf（首席财务官）
身份不明的参会者
Matthew Cost（摩根士丹利）
Ralph Schackart（William Blair）
Omar Dessouky（美国银行）
Chris Kuntarich（瑞银）
Jason Bazinet（花旗）
Rob Sanderson（Loop Capital Markets）
Clark Lampen（BTIG）
Martin Yang（Oppenheimer）
James Callahan（Piper Sandler）
Bernie McTernan（Needham and Company）
Arsenije Matovic（Wolfe Research, LLC）
Alec Brondolo（富国银行）
欢迎参加Applovin截至2025年6月30日的第二季度财报电话会议。我是投资者关系主管David Hsiao。今天与我一起讨论业绩的是我们的联合创始人、首席执行官兼董事长Adam Ferrugi，以及我们的首席财务官Matt Stumpf。请注意，我们迄今为止的SEC文件以及讨论第二季度业绩的财务更新和新闻稿可在investors.applovin.com上获取。在今天的电话会议中，我们将做出前瞻性陈述，包括但不限于我们平台的未来发展和覆盖范围，包括产品发布的预期时间、我们预期的增长机会、我们运营的效率、公司预期的未来财务业绩以及其他未来事件。
这些陈述基于我们当前的假设和信念，除非法律要求，否则我们没有义务更新它们。我们的实际结果可能与预测结果存在重大差异。我们鼓励您查看我们最近提交的截至2025年3月31日的第一季度10-Q表格中的风险因素。更多信息也可以在我们将于今天提交的截至2025年6月30日的财政季度10-Q季度报告中找到。我们还将讨论非GAAP财务指标。这些非GAAP指标并非旨在优于或替代我们的GAAP结果。
请务必查看我们投资者关系网站上提供的GAAP结果以及GAAP和非GAAP财务指标的对账。本次电话会议正在录制，重播将在我们的IR网站上提供一段时间。现在，我将把话筒交给Adam和Matt进行开场白。然后，我们将由主持人带领我们进行问答环节。
感谢大家今天参加我们的会议。我们感谢您的时间和兴趣。2025年第二季度是又一个出色的季度，得益于游戏广告的持续强劲表现。我们的增长来自技术的改进、需求的增加以及供应端的扩展。Max Marketplace创造了推动我们增长以及市场增长的供应。随着行业营销技术的不断改进，我们预计供应将继续快速增长。虽然我们不披露Max Marketplace的确切增长率，但它一直保持两位数增长，远远超过应用内购买游戏市场的增长。我们模型的持续改进推动了可持续的增长率，超越了市场增长率。
在我们核心市场面前的所有机会的基础上，我们继续扩大我们的主导领导地位，我们有信心仅靠游戏就能维持20%至30%的同比增长。然而，现在比我们历史上任何时候都更让我们兴奋的是，我们有机会真正扩展到核心市场之外。最近，我们迈出了广泛开放平台的第一步，悄悄推出了新的Axon Ads Manager，我们的自助服务门户，这将作为我们未来十年增长的基础。我们的Ads Manager有许多好处。
它将日常控制直接交给广告商，减少了摩擦。它支持信用卡支付，消除了每月发票的麻烦。它为可以最终自动化每个工作流程的代理提供了架构。它为自动生成的广告建立了框架。它通过我们最近推出的Shopify应用简化了入职流程。它加深了与归因提供商的集成，为客户提供更准确的报告。随着推出的顺利进行，我们准备扩大访问范围。2025年10月1日，我们计划在推荐基础上开放Axon Ads Manager，正好赶上假日季节。这些合作伙伴的反馈将指导我们在2026年上半年进行全球公开推出。
迄今为止，网络广告活动仅限于美国。10月1日，我们计划向大多数主要国际市场开放我们的平台。现在回顾一下，我们在过去十年中已经组装了覆盖超过10亿用户的组件。一流的优化和现在的自助服务界面。它们共同使我们能够帮助世界上任何规模的企业实现盈利增长。这对我们的合作伙伴有利，对世界各地的经济有利，对创造就业机会也非常有利。这个机会如此之大，以至于我们将在自己的品牌Axon下推出该平台。
一旦Axon明年完全开放，我们计划开始付费营销以招募新广告商，这将推动可预测的复合增长。我们比大多数人更长时间、更好地构建了以绩效为导向的广告产品。任何以我们当前规模运营但广告商关系极少的公司都突显了未来机会的巨大。我们的策略很简单。打造世界级的产品，在它们达到我们的高标准时推出，然后从中复合。耐心、纪律严明的执行会产生持久的成功，我们希望我们的记录能给您带来与我们未来相同的信心。我们对未来的前景感到非常兴奋。
我将把话筒交给Matt，让他更详细地看看数字。
谢谢Adam，也感谢大家今天参加我们的会议。第二季度对Applovin来说是又一个出色的季度。在本季度末，我们完成了应用程序业务的出售。给Triple Dot Studios。本季度。应用程序业务的财务结果包含在终止经营业务中，我们将在本季度仅对广告业务进行评论。收入从去年增长了非常健康的77%，达到约12.6亿美元，而调整后的EBITDA几乎翻了一番，达到令人印象深刻的10.2亿美元，实现了81%的调整后EBITDA利润率。本季度我们的大部分收入增长是由我们的核心游戏业务驱动的。虽然电子商务继续表现良好，但我们限制了新客户的入职，以专注于第四季度自助服务推出的准备工作。
从收入到调整后EBITDA的季度环比流动非常强劲，达到81%，说明我们继续致力于精益运营。在第二季度末，我们有12亿美元的现金及现金等价物，其中包括从应用程序业务出售中获得的4.25亿美元净现金。在第二季度，我们产生了7.68亿美元的自由现金流，同比增长了惊人的72%。我们的自由现金流略低于上季度，这是由于我们债券的利息支付时间（每半年一次）以及与上一年相关的某些税款。本季度，我们回购并扣留了约90万股，总成本为3.41亿美元，资金来自自由现金流。
由于我们持续的股票管理活动，我们能够将今年的加权平均稀释普通股流通股从第四季度的3.46亿股减少到本季度的3.42亿股。最后，看看我们对下一季度的财务指导，在2025年第三季度的广告业务中，我们预计收入将在13.2亿美元至13.4亿美元之间，调整后的EBITDA在10.7亿美元至10.9亿美元之间。目标是调整后的EBITDA利润率为81%。我们相信这些目标使我们能够继续为合作伙伴和股东推动强劲的增长和价值。现在，让我们进入问答环节。
我们现在开始问答环节。请在提问前确保取消静音并打开视频。由于时间允许，我们将尽可能多地回答问题，由于今天有很多问题，请耐心等待我们逐一解答。我们的第一个问题来自摩根士丹利的Matthew Cost。
大家好。感谢回答问题。我想问一下你们明年开始进行付费营销的计划，能否谈谈你们是如何决定开始通过营销来获取广告商的。因为我认为历史上主要是通过口碑传播和游戏行业内的病毒式传播让人们了解你们的产品。所以我想问为什么现在是开始营销的合适时机？你们将通过哪些渠道进行营销？以及你们将如何评估回报？然后我还有一个问题。
好的。嘿，Matt，很高兴见到你。所以，我们对我们的平台有很高的期望。目前面向网络商务广告商以及更广泛的其他类别的广告解决方案看起来非常强劲。显然，我们在全球广告商数量中的渗透率非常低。我们看待业务的方式是，如果模型在如此小的渗透率下表现如此出色，那么当我们真正开放并服务于全球所有小型企业时会发生什么？我们的目标是帮助任何规模的企业能够盈利地获取客户。
如果我们能做到这一点，我们将实现我们为自己设定的目标。因此，我们能够出去进行绩效营销的价值在于，我们拥有世界上最具盈利性的财务模型之一。我的意思是，显然你可以看到我们产生的现金量，而且我们是非常好的绩效营销者。所以如果我们是非常好的绩效营销者，那么使用我们自己的模型从我们自己的库存中招募广告商是合理的。有很多小企业的父母整天在玩游戏，他们可以使用我们的平台来营销自己。
你可以想象我们在Facebook、LinkedIn、TikTok上投放广告。但这实际上归结为我们拥有如此盈利的财务模型，我们试图精简并自动化该过程的每一步。我们相信，如果我们能够自动化广告商的入职流程，从广告商通过广告了解到我们，一直到在我们的平台上上线并扩展，那么模型在LTV与CAC的基础上将非常有利可图，我们不需要组建一个庞大的销售团队。
太好了，谢谢。然后在供应端，你们在准备好的发言中提到了一些关于你们看到的强劲供应增长的评论。鉴于Max已经从一个非常强势的地位开始，进一步的增长是否仅仅是在调解中占据更多份额的功能，还是关于向现有客户增加广告负载？我想问的是，供应增长来自哪里？
是的，我们经常谈论移动游戏市场，人们专注于应用内购买市场。我们试图强调的是，我们的业务增长来自技术的改进和需求的增加，这推动了CPM和供应的扩展。Max调解平台在市场中渗透率非常高。因此，我们无法通过从其他平台获取更多调解来特别快速地增长它。此时我们强调的是，基础平台，即Max内部的受众正在迅速增长。两位数增长，因此比人们试图评估游戏市场增长率3%至5%时的预期要高得多。
另一个非常有价值的事情是，在这个市场中，我们历史上一直谈到没有份额增益的概念。随着营销平台的改进，该平台增加了眼球。玩游戏的人每天玩更多的游戏，库存增加。这推动了我们的平台增长。它推动了其他投标人和该生态系统内部的平台增长，我们受益最多，因为我们在很大程度上对每笔交易征税，这些交易发生在Max费用之外。显然，当我们赢得库存时，我们自己的DSP是一个非常有利可图的商业模式。
太好了，非常感谢。
接下来我们将听取William Blair的Ralph Shockert的提问。
下午好Adam，感谢回答问题。如果我可以就自助服务平台提问，Adam，也许你可以为我们描述一下。你知道即将推出的公开推出非常令人兴奋，但这可能对整个业务产生重大影响吗？显然，今天的规模已经很大并且增长非常快。但也许可以描述一下这个机会，我有一个后续问题。
是的，当然。我的意思是，让我们回顾一下过去一年的数字，然后我将从质量上描述业务的增长情况。在第四季度，当我们进入试点状态时，我们看到电子商务类别大幅增长，招募了数百名广告商，我们披露了这一情况，这是第四季度的一个大幅增长，在第一季度我们获得了该运行率的全部好处。如果你看一下季度环比增长，第四季度和第一季度的增长率非常高。
现在的原因是，进入我们平台的新型客户对我们的业务极具增量性，正如我们过去所谈到的。从那时起，我们知道我们已经强调了我们必须构建到平台中的一大堆东西，以便能够以我们喜欢的方式为广告商提供服务。我们喜欢为我们交付的产品设定一个非常高的标准。我们想构建Ads Manager，我们已经发布并将继续创新和迭代。
我们想构建动态产品广告，这在过去几个季度中已经推出。我们想与归因公司进行更好的集成，这在季度内发生了。我们想推出一个Shopify应用和其他应用，以实现广告商之间的无缝集成。因此，在我们确保产品达到我们希望的水平时，我们最终限制了广告商入职流程几个季度。现在我们正在考虑在第四季度讨论基于推荐的开放。这本身。我将为你定义这一点，以便你理解我们在谈论什么。
但平台上的账户显然喜欢我们的解决方案，因为他们正在我们的平台上花费大量资金，将有机会推荐他们的同事进入我们的平台，并以自助服务的方式上线。我们预计这将相当快地增加广告商数量，并允许我们通过广告商以自助服务方式进入并在我们的产品上扩展的实时示例。假设这一切顺利。然后我们谈到明年上半年完全向世界开放平台。我们认为，随着广告商数量在我们的业务中增长，特别是在游戏之外的类别中，你将在我们能够报告的数字中看到很多上升空间。
太好了。如果可以的话，我再问一个问题。我认为历史上你们谈到电子商务今年约占业务的10%左右。也许只是更新一下这是否是当前的想法。然后在你们的准备好的发言中，你们谈到了限制电子商务客户的入职。你知道，这是否限制了本季度的增长率？如果你们没有限制这些客户的入职，情况会怎样？
是的，当然。我的意思是，我会反过来回答。通过限制广告商数量，我们限制了增长。现在我们专注于增长现有的队列，我们看到现有队列的增长。但Matt在他的准备好的发言中提到，我们的大部分增长来自游戏。所以如果你假设本季度的大部分增长来自游戏，而你们环比增长大约9%。游戏对我们来说仍然是30%至40%的增长者，因此远高于我们所述的20%至30%的长期目标。现在，电子商务，我们从第一季度开始增长，然后控制，正如我所说，广告商入职，同时我们准备好这些工具。
所以我们当时的情况是我们今年目标的10%左右。有理由预期它会增长超过这个数字，因为游戏增长如此之快，而且我们已经连续两个季度提到游戏是增长的主要贡献者。当我们进入第四季度时，那是一个巨大的假日购物季节。因此，你不仅会看到我们现有的队列花费更多。你还将首次看到以比我们以前见过的速度更高的速度进行新的入职。
因此，我们完全预计电子商务将通过这个所谓的软启动期大幅增长。然后显然，当我们进入更广泛的全球发布时，其影响。然后要记住的最后一点是我在准备好的发言中强调的另一个事实，即我们甚至通过不允许他们购买我们的受众来限制了我们现有的广告商。那是国际的。我们绝大多数用户受众在美国以外，一旦我们在10月1日发布，我们将开放几乎所有市场。
好的，太好了，谢谢。
是的。
我们的下一个问题将来自美国银行的Omar Dasuki。
谢谢。非常感谢。能听到我说话吗？
是的，我能清楚地听到你，亲爱的。
谢谢让我在这里提问。如果可以的话，我想稍微改变一下话题，问一下游戏引擎数据以及你们的一个竞争对手，特别是Unity，它拥有一个游戏引擎，大约70%的移动游戏都是基于它构建的，计划在2026年的某个时候使用游戏引擎数据进行广告定位。除了他们之外，其他公司是否也能访问游戏引擎数据？你们是否知道你们的客户拥有自己的游戏引擎数据，并且你们能够在未来的某个时候访问和使用它？你们认为这重要吗？
是的，我们不能谈论其他人的数据。我的意思是，我们甚至不知道游戏引擎数据是什么意思。但是当你作为一个发布商和一个广告商集成到一个应用程序中时，你有很多数据点可以提取，这些数据点是消费者如何玩游戏的。我们显然非常擅长。我们的模型是最先进的。Axon 2自发布以来已经表现出惊人的增长，我不知道，8、9/4现在。你必须假设我们非常擅长使用我们可用的数据。
所以我们不知道的是，正如你没有定义游戏引擎数据一样，是否存在一些神奇的数据？但我们在游戏中的市场渗透率现在真的很高。它明显高于70%。我们对游戏类别中重要的事情有很好的了解。鉴于我们已经变得如此之大，对我们业务真正重要的是我们是否能够按照我们预期的方式扩展这一产品，跨越所有规模的所有业务和任何类别。如果我们能做到这一点，我们将对另一边的消费者有更好的了解。
我想提醒大家，我们有超过10亿用户，他们不是游戏玩家。这些是人类在做一大堆事情。但来自游戏的钱包份额将是这些人在游戏之外花费的美元中的少数。这就是当我们进入公司下一章时真正吸引我们的地方。如果我们的模型已经如此出色，在如此小的广告商渗透率下，现在能够获得每个类别中消费者行为的可见性，我们将能够更准确地预测我们可以向消费者展示的广告。
非常感谢。
我们的下一个问题将来自瑞银的Chris Kantarich。
感谢在这里提问。也许只是关于推荐计划以及这将如何运作功能上。我们目前在平台上的广告商，他们会获得推荐奖金吗？他们推荐的广告商会有任何限制吗？你们谈到了开放国际库存。国际广告商是否可以参与推荐计划？当我们想到你们一直在谈论的广告商的队伍时，他们是否会在这里得到任何特别的关注，如果他们没有得到推荐的话。
谢谢。
是的。嘿，Chris，我不能说我们对所有你问的问题都有答案。我们肯定会经历一个迭代期，关于推荐计划的发布。但从根本上说，我们不认为进入我们系统的门票真的值得付费。如果某人是我们的客户，他们从使用平台中获得了很多好处。人们喜欢使用社交媒体。你已经看到了一大批来自影响者的关于我们的有机帖子。我们认为，当我们给他们邀请同行的机会时，他们会自己去做，因为平台已经如此长时间地限制和排他。
如果我们看到这种情况发生，它在有机上要好得多，除此之外，排队的队伍仍然很可能需要从我们的客户那里获得邀请才能自动获得批准。
好的，非常感谢。当我们考虑第三季度的指导时，也许比过去几个季度快一点，这里是否有任何与应用程序组合剥离相关的更快的连续增长反映出来？关于这方面的任何量化都会很有帮助，谢谢。
是的，当然。所以一个，一个变化我们。这个季度确实做了，Chris，这与我们每个季度的典型节奏略有不同。季度是我们从应用程序业务的剥离中获得的收益。我们将在收入中看到小幅增长。所以我们也在第三季度的指导中纳入了这一点。
明白了。谢谢。不客气。
你们的下一个问题将来自花旗的Jason Bazinet。
所以我认为在上一次电话会议上，你们都说你们肯定在努力构建两个Axon模型，对吧？一个是专门针对游戏的，另一个更专注于其他。电子商务。你们现在使用了一个新术语，我不记得是什么了。我会称之为电子商务，但我知道它更全面。当你们考虑所有你们必须摄取的数据和你们必须构建的模型以使游戏模型如此出色时，你们认为在效力方面这两个模型达到同等水平的正确跑道是什么？
我的意思是，看，Jason，这是一个很好的问题。一，没有办法知道这一点，对吧？因为这是未来的事情，我们将获取大量数据，随着我们开放平台。但在模型架构方面，这两个模型明显不同，因为一方面用户去一个网站，另一方面用户去一个应用商店，而这个应用商店甚至是我们无法测量的。所以你有两个框架。然后正如你在游戏中所提到的，当我们推出Axon 2时，我们已经有了相当好的市场渗透率。
现在我们没有与最大的客户合作。所以当我们进入该类别的最大客户时，我们继续变得更好。但我想说我们有50%、60%的渗透率，现在市场渗透率。游戏，正如你们所知，考虑到我们有多出色，我们现在几乎是一个要求。在电子商务中，当我们在试点中推出时，为什么我们对结果如此兴奋，是因为第一个美容店上线时，模型对美容类别中的购物者行为一无所知。我们谈到了这一点。这是一个大问题。
Applovin的技术能否真正出去并预测性地弄清楚如何让用户从美容店购买，而没有任何知识？现在我们已经有，我们谈到了我们给出的一个披露。数百家电子商务企业在平台上活跃。与这些类别的规模相比，这是一个可悲的数字。我的意思是，仅Shopify就有数百万家商店，对吧？所以你有如此多的数据积累潜力。然后只需记住我们平台中的数据对业务的这一部分或另一部分并不独特。所以我们一直觉得游戏将从我们进入这些其他类别的能力中受益匪浅。
你可以想象，如果有人从一家商店购买了一个4000美元的手袋，那个人可能是一个三消游戏的鲸鱼。现在我可以告诉你这一点，但我可以告诉你技术将得出比这强大得多的交叉关联和结论。因此，对我们来说，机会不仅在于开放平台为我们带来更多需求，这将对我们业务产生巨大的增值和增量，还在于它为我们带来更多数据。因此，每个季度你都会有这种飞轮效应，然后与我们的工程师利用添加的数据改进技术及其对该数据的解释能力相结合，为长期增长奠定了真正坚实的基础。
非常感谢。
接下来我们将听取Loop Capital的Rob Sanderson的提问。
是的，下午好，先生们。感谢回答我的问题。我的问题是关于为你们的网络广告商提高性能的，正如我们与试点客户交谈时。显然我们听说你们在推动转化方面非常有效，但确实缺乏许多基本的定向功能，比如排除现有客户等小事情。这似乎很容易解决，但当你们是多应用库存时可能不是。我不知道。我的问题实际上是关于定向和其他改进，网络客户正在要求的。这些主要是你们已经在游戏客户中看到并解决的问题，只是需要时间收集反馈并将优化纳入产品等，还是你们真的在解决一套全新的挑战？也许两者都有。
是的，这是个很好的问题。所以当我们进入这个领域时，令我们惊讶的是，在D2C空间中，Meta广告占据了多大的市场份额，它是大多数。当你有一个如此大的平台时，每个人都希望其他平台给他们完全相同的工具。现在我们没有电子邮件地址或与他们受众数据匹配的持久标识符。因此，技术上做一个排除不会像matter可以向这些广告商提供的那样准确。还有其他细微差别和差异。我们提供一个全屏广告，然后我们可以将视频与动态产品广告配对，为购物者创造更多意图。
所以我们驱动的大部分交易发生在一两个小时内。而Meta驱动的大部分交易，他们为更长的时间框架归因。所以平台之间存在这些差异。但广告商喜欢舒适，他们喜欢他们所知道的。他们想坚持相同的流程。我们相信，因为我们可以看到，我们的广告驱动了很多意图，并非常快地转化为转化。我们已经能够从这个空间中提取很多价值。我的意思是，如果你看看我在第一季度给你的披露，数百个广告商，我相信是在六百万和10亿美元的运行率。
在广告商规模与总市场的市场渗透率方面，可能是1%或更少。要达到10亿美元的运行率，显然即使他们在抱怨缺少功能，资金也以你对该市场渗透率的小数字不会预期的水平出现。因此，当你推断到获得新客户时，我们认为我们交付的产品有效。我们认为他们的心态会随着时间的推移而改变，因为他们会意识到平台是不同的，这对他们的业务有利。对他们的业务不利。
现在我要留给你的最后一件事是，我们完全相信漏斗中的自动化。我们不允许游戏公司在我们平台中使用任何手动定向。平台允许他们输入一个目标，放入一个预算并获得那个结果，这就是他们付钱给我们的原因。技术非常精确，并将人类思维排除在等式之外。我们对这个类别持相同观点。所有这些技术和广告都将转向AI在未来自动化大部分漏斗。我们已经在业务的最大部分做到了这一点，我们致力于在这个类别中做到这一点，不允许人们覆盖。
什么是比人类更聪明的系统。
如果我可以问一个后续问题。你们在之前的电话会议上说过，你们会保持耐心，希望在开放之前为所有客户提供良好的体验。你们说过，我认为80%的人有好的结果，但也许20%的人没有，也许产品表现大约在B级之类的事情在过去。但10月1日，显然你们知道，你们仍然是基于推荐的，所以你们没有完全开放，但这绝对是一个很大的进步。所以，你们知道，我们是否可以推断出主要是改进的性能在告知这个决定要更大，你们知道，如果是这样，你们知道，你们如何评价这一点，或者你们知道你们做得比或任何关于性能的评论？
看，上次电话会议我列出了一个我认为需要几个季度的清单，我们的团队在一个季度内完成了大部分清单。我们让Shopify应用集成上线。我们没有宣布这些事情，但你可以在Shopify应用商店中找到该应用。它创建了一键集成。我们让动态产品广告上线，这对广告商运行视频加库存广告然后在非常短的时间内交易用户的能力产生了实质性的提升。我们与归因公司进行了更深入的集成，我们上次谈到这非常重要，这样我们就可以以广告商查看数据的方式报告数据，然后让模型解释数据。
这样我们不断改进核心底层模型。因此，当我们查看我们拥有的广告商时，他们看到的增长率足够大，我们得到的反馈足够强，我们没有理由不尽快开放我们的平台。
好的，谢谢Adam。
我们的下一个问题将来自btig的Clark Lampen。
谢谢。晚上好。我显然有一些关于自助服务推出的后续问题。但我想看看，你们是否考虑在明年短期内接纳更多积压的客户，加入新的队列和垂直领域。是否有任何显著差异？我想如果我们从规模或产品垂直领域的角度来看待即将加入的客户，然后当我们考虑，我想推荐动态时，这是否对支出或利润率有任何影响？这些客户是否会因为带来同行而获得积分或任何补偿？
是的。第二个问题先Clark。我的意思是显然我们业务中一美元的增量价值值得很多。所以如果我们决定支付推荐，你知道我们喜欢赚钱。所以我甚至不认为你会在利润率数字中看到它。业务太大了。但很可能我们看的是我前面提到的。我们的客户有机会告诉他们的同行进入我们的平台，而我们这么长时间以来一直是排他的，这本身就是一种特权。所以我们不会看到太多需要为这种客户获取付费的需求。
然后在第一个问题上，如果你不介意，快速回顾一下。
是的。
客户资料。是的，它会有所不同，因为我们将向更多的国家开放。所以到目前为止，我们已经经历了一个时期，起初我认为我们被限制在2500万至3000万的GMV。我们把它降低了一点。这个季度我们把它提高到1亿以上，以真正限制进入平台的内容。我们的目标是看到任何类型的任何小型企业都可以在我们的平台上营销。如果我们实现了这个目标，我们知道我们将成为一个对经济和全球就业创造非常重要的产品。
这是我们的目标。现在如果我们没有看到这一点，我们将努力实现这一点，但我们认为产品已经准备好了。我们已经看到了无论规模大小，客户只需插入即可工作的案例。他们可以找到他们的客户，他们可以按照他们需要的方式衡量，并获得他们期望的结果来发展他们的业务。因此，如果我们在这个推荐状态下看到这一点，那么我们将很快进入开放业务并真正推动它的阶段。
好的。然后这不是现在，我想，一个巨大的优先事项。但在长期供应扩展方面，我认为你们，随着你们有更多的模型改进，将在现有的游戏足迹中解锁供应。但当你们想到，也许几年后，从逻辑上讲，是否有办法将max扩展到游戏生态系统之外？
是的，我不认为这将是几年后的事情。如果我们能够获得广泛的需求并大幅增加客户数量，在接下来的几个季度中相当快地增长，我们也会考虑新的供应来源。绝对没有理由我们不想插入其他属性，即使它们是大的。社交网络、音乐应用、新闻应用、体育应用、网站，受众本身，再次这个游戏受众是一个人类在做一大堆其他事情。游戏可能占他们在移动设备上花费时间的10%到15%。
如果我们能够访问他们，除了最大的围墙花园之外，其他地方不会让我们进入，如果我们了解他们并且有关于他们的数据，我们希望每次有机会都向他们展示广告，我们认为这对我们和广告商来说将是一个非常有利可图的交易时刻。我们将追求这一点。因此，我不认为这是未来几年的一项计划。
谢谢。
是的。
下一个McQueenie与Jefferies。
太好了，谢谢你们。Adam，你们是否看到游戏公司整体用户获取支出的任何变化？在苹果与Epic诉讼之后。我的意思是概念上应该是你们业务的一个很好的顺风，但感兴趣的是你们是否看到任何好处正在显现？
目前还没有。我想我在上次电话会议上提到过这一点，但我们预计这一过程会比人们预期的要长。当然，一些应用程序现在绕过应用商店以降低他们的费率，但最大的游戏公司往往行动非常缓慢，并且往往在大平台的恐惧中运营。因此，为了真正做到这一点，我认为他们需要几个季度来优化用户体验并存入银行，然后从那里开始，你将开始看到它对我们作为一个广告平台的好处迅速复合，因为一旦非常大的领导者开始这样做，你将开始看到中小型公司迅速跟进。
所以目前还没有影响，我猜可能需要两到四个季度才能产生一些影响，到四到八个季度。你将获得相当实质性的定价影响在我们的平台上。
太好了。然后也许还有一个关于资本配置的问题。我的意思是看起来没有应用程序业务，你们正在产生60%以上的自由现金流利润率。所以只是感兴趣听听你们对现金使用的看法。
是的，我的意思是，我们。James，未来将采取的方法与过去非常一致。我的意思是显然首先，你知道，继续将资本分配给有机计划，继续雇佣非常高质量的工程和业务开发人才。对，帮助继续发展有机业务，然后在此之后继续通过股票回购向股东返还资本。所以这，这也是未来的方法。
谢谢。
我们的下一个问题将来自opco的Martin Yang。
嗨，感谢回答我的问题。关于国际扩张的一个问题。你们能否给我们一个感觉，你们如何看待美国市场与国际市场在近期内理想目标客户的规模？我有一个后续问题。
是的，我的意思是，一，让我们把它分成两件事。一，有国际企业，比如日本的本地商店与国内的美国企业。第二，有流量。对我们来说，历史上，因为我们通过口碑增长，获得本地市场的客户总是很棘手。所以对我们来说，获得国际买家公司要容易得多，收入是由受众在哪里以及受众的可货币化程度驱动的。因此，到目前为止，我想说这是凭记忆，Matt可以纠正我如果我错了，但大约是国内美国与世界其他地区的一半一半。
记住，我们往往不在中国运营。所以你从这一点出发，你会说，好吧，我们在电子商务垂直领域给出的唯一披露是10亿美元的运行率。我看着这个说，好吧，如果我们开放所有这些其他国家，一个是否会在一夜之间变成两个？可能不会，因为大多数这些西方公司不能出去购买日本和韩国等真正本地化的语言市场。但有很多市场看起来和感觉上与美国相似。所以一旦我们开放它，一个将变得比一个多得多。
我们只是不知道它会落在哪里。然后当我们开放平台时，那家日本本地公司应该能够进入我们的平台。正如我们所说，如果我们没有看到他们有机地进入，我们将向他们营销并确保他们进入。韩国的那个将进入平台，我们将开始在我们用户所在的每一个市场中获得渗透。这些类别中的增量广告商，正如我所提到的，来自他们的收入对我们来说价值如此之大，以至于我们将拥有一种财务模型，允许我们在世界各地获得覆盖。
明白了，谢谢。我的后续问题是关于国际客户的入职速度。你们是否看到这些客户中有积压的需求？所以当涉及到速度时，我们应该看到像去年第四季度在美国那样的突然上升，还是国际入职将是一个更渐进的与你们的整体推出一致的过程。
是的，我不能说我了解。我的意思是我没有看过域名队列。你必须推断公司总部在哪里，我们甚至不问原产国。但现实是，当我们开放平台时，我们在游戏中的客户是全球的。所以他们邀请他们的同行。他们的同行将在他们的总部所在地。对吧。所以世界各地都有覆盖。电子商务中活跃的公司主要是美国的，所以很可能他们的同行将在西方市场，所以你将有一系列推荐出去，我不认为这将像每个人都只专注于美国的用户邀请。
这将是非常广泛的，我们在开始开放平台时不会设置任何限制。
谢谢。
我们的下一个问题将来自Piper Sandler的Jim Callahan。
嗨，感谢你们回答关于电子商务的问题。你们正在与许多不同类型的广告商合作，他们有不同的竞价目标和购买窗口。通过这个过程，你们学到了什么，这些信息正在为这个自助服务工具集提供信息？
我的意思是，在归因和集成方面，它比移动应用生态系统更加分散。移动应用生态系统有两个主要的MMP，移动测量合作伙伴。我们拥有其中一个。所以集成在整个广告商基础上相当容易，每个人都有相同的归因模型。每个人都以最后点击的方式看待事物，所以一切都是标准化的。当我们进入网络时，我们不仅必须应对大多数媒体购买发生在Meta上的事实。所以每个人都希望事情看起来像他们在Meta上看到的那样。
其次，我们必须应对这个空间完全分散的事实。所以这是我们过去一两个季度必须完成的更大的提升之一，完成我在上次电话会议上列出的所有集成，以便我们准备好出去真正开放平台。如果我们没有做到这一点，每个商店进入我们的平台时都无法一键集成，我们就无法做到这一点。他们如何集成到其他地方。所以我们需要达成这笔交易，并在他们的商店中集成并批准和功能化该应用。
我们需要确保我们与主要的归因公司集成。所以数字对齐，广告商可以按照他们需要的方式查看事物。而且模型还获得了它需要的数据，以便能够代表他们进行优化。所以这些事情是更难的要点。我们已经完成了。我们已经看到了显然积极的接受，这给了我们信心开始我们的旅程，开放平台。
太好了，这很有帮助。然后在核心游戏方面，本季度有什么要指出的，比如模型增强、调整、性能改进？
是的，我的意思是没有什么像两位数阶跃函数。但看，数字现在变得更大了。所以我们现在处于一个位置，我们每个季度都继续发布大数字。第二季度在类别中并不是特别强的季节性，但我们仍然以非常健康的速度增长。我们继续有迭代的提升，我们继续为广告商提供很多价值。所以每个季度他们都会回来再投资更多，因为他们继续在我们的平台上看到强大的广告支出回报。所以给我们信心的是，随着我们的数字变得更大，没有我们称之为下一个大模型增强的东西，我们仍然以非常健康的速度增长。
所以我们谈论的其他一切只是为业务创造了这种上升机会。不仅是来自新类别的增量数据飞轮，来自新类别的新需求，还有在游戏内部对我们的技术有更多的改进。有时这些改进将是那些没有人预期的模型增强实质性提升。
太好了，谢谢。是的。
我们的下一个问题来自Needham and Company的Bernie McTernan。
太好了。嘿，感谢回答问题。业务的增量利润率显然非常惊人。随着电子商务的扩展，我们是否应该预期有任何变化，无论是从营销获取广告商还是从经济角度来看，如果你们插入其他供应来源，比如这个80%、90%、100%的增量利润率，这仍然是思考业务的正确方式吗？
嗯，后者当我们插入时将是报告的净收入，对吧？因为我们仍然将以相同的方式报告收入。前者将是一个成本项目，但正如你所看到的，我们对我们花费的美元非常负责。一，你将看到销售和营销线，所以我们会谈论它，随着我们进行和测试它。二，我们将测试它，三，我们只会在另一侧打印现金并创造我们预期的增长上升空间时花费美元进行绩效营销。所以这将是一个以前不存在的轻成本项目，而且我认为每个股东都会喜欢看到它增长，因为它将意味着我们将在另一侧的LTV与用户获取成本上获得巨大的利差。
有道理。谢谢。
我们的下一个问题将来自Wolf的Arsenish Matovic。
嘿，感谢回答我的问题Adam。随着Meta重新引入高级移动测量和adjust支持它，你们是否认为这可能是展示应用引擎和电子商务活动与Meta相比的增量性能的机会？你们的广告商选择加入是否可以推动电子商务广告商更强的吸引力，特别是随着10月份的基于推荐的推出，这个推出的时间是否仍然保持广告收入的10%为电子商务今年的完整？然后Matt，只是一个快速的后续。
在你快速提出这些问题后，它们对我来说有点混在一起了。所以让我们从高级移动测量Meta开始，然后跳到下一个问题。所以高级移动测量Meta，我的意思是我们不对其他公司的测量集成发表评论，但他们一直作为自我归因网络与Adjust集成。Adjust与AppsFire没有什么不同。我们完全独立地运营那个业务，所以他们支持所有这些公司的归因模型。我认为这些集成与我们的业务没有任何重叠，至少我们过去从未见过。
因此，这是发生在一个我们不密切管理的团队上的事情，他们真正运营他们的业务以最大化他们在SaaS业务上的业务。我想你的第二个问题是未来电子商务收入的百分比。正确。就像我们现在从10开始，我们已经说过，我想在上次财报电话会议上，我说0.5%的市场渗透率可能是，我的意思是我们肯定低于Meta报告的超过1000万广告商的1%。我们正在追求所有规模的所有业务。我们没有很多广告商。因此，该类别中的机会，无论是在广告商数量方面还是在规模方面，都比游戏大得多。
因此，随着我们前进，如果我们做得好，并且性能如我们根据迄今为止的数据所预期的那样，它将迅速成为我们业务的越来越大部分，有一天我们的业务是否会变成90%基于网络的广告，10%移动游戏。我不知道。但我认为由于数据飞轮和使双方受益的系统以及我们在游戏上继续取得的改进，游戏将变得更大，其他其他类别将变得非常大。
明白了。然后Matt，只是关于实际指导，所以认为5%的连续增长保守主义上个季度是4。我们只是说，嘿，增量点，这是与工作室脱离账簿并获得部分收入相关的UA支出。这公平吗？
是的。我的意思是历史上我们在做什么。是试图指导增长的组成部分。对。我们非常有信心。这是非常可预测的。当你看看我们技术中整体增长的组成部分时。对。这是Adam提到的定向模型增强，工程师所做的更改，然后是模型中正在进行的强化学习。而正在进行的强化学习通常每个季度趋向于3%至5%。所以这与本季度指导之间的区别是我们将从应用程序剥离中获得额外收入的增量提升。
明白了。谢谢。不客气。
我们的最后一个问题将来自富国银行的Alex Brandolo。
完美，谢谢。非常感谢这个问题。我想每个人都在试图弄清楚的是，你知道，当自助服务在10月1日基于推荐上线时，或者可能在明年更广泛的普遍可用性时，有一些等待进入计划的潜在需求。对吧。已经要求加入但可能不符合GMV门槛或你们过去没有能力入职的广告商。你们能否帮助我们了解这个广告商列表有多大？你们在回答之前的问题时提到了一个队列。
所以似乎已经确定了一定数量的需求等待进入计划。
是的，看，推荐计划是为了确保迄今为止在我们的平台上取得成功的广告商有效地策划下一组广告商。在此之前，是我们的团队在做这件事，我们非常非常严格。所以我们认为我们的广告商将导致一个入职时刻，这将比我们手动策划的要大很多倍。现在。并不一定是我们会接受过去一年建立的队列，然后说每个人你们都进来了，他们仍然需要被邀请进入平台。
所以这仍然是策划入职。现实是像第四季度将最终成为一个有趣的季度。你有上个第四季度我们没有的广告商队列，他们在季度中增长到，你知道，我们报告了大数字，然后在第一季度有大数字。好吧，我们将为整个第四季度准备好这些广告商。我们将让这些广告商在第四季度邀请他们的朋友进入我们的平台，我们将在同一时间开放国际市场。所以对我们和我们的客户来说，在电子商务或基于网络的类别中将有很多有趣的时刻，这将为该业务设定一个新的基线。
然后显然，当我们真正完全开放平台并试图进入一个长期更稳定的状态时，我们将经历另一个拐点。
然后也许还有一个问题。你们已经阐述了一个自助服务广告管理器的愿景，其中在活动工作流程中内置了许多代理功能。这是否在10月1日上线，还是10月1日的产品版本有信用卡，有测量，但然后我们可能在以后添加AI的东西？
是的，部分。我的意思是，看，有，有不同级别的代理。有一个代理可以响应并回答问题，并给你这些问题的答案，并帮助你。这是一种入职小部件，无论我们现在是否想称之为AI，AI已经使它更有能力，这很可能在早期发布这个产品时就会出现。更复杂的级别是一个为你做所有事情的代理。你是一个广告商，你想知道你的活动表现如何。分析性能，告诉我关于我正在运行的广告。
这是一个复杂的代理。任务，分析，广告商级别的任务并不简单。这也将在路上。然后你有第三种形式。我不会称之为代理。我称之为工具。但我一直提到这个基于生成AI的广告创意工具。我们将给我们的客户自动创建广告的能力，无论是视频还是结束卡。这将为我们的平台创造更多广告的多样性，以便模型用来个性化广告给另一方，并希望从消费者那里获得更高的响应率。
特别是，小型企业没有资源去构建适应我们平台的广告。考虑到适应我们平台的广告往往吸引用户30到60秒，而不是像在社交平台上那样3到6秒。所以我们想给他们这些工具，这样他们就可以拥有与大品牌相同的能力，这样他们就可以在他们的业务证明的最大能力下购买。所有这些都会到来，我的意思是，然后我们会谈论它后面的下一个工具。
因为在我们的世界中，没有一个产品停止迭代。我们推出，然后我们添加工具，我们试图使广告商的生活无缝和完全自动化。我们将继续给他们我们认为将使他们受益的工具，这反过来又使消费者和我们受益。
非常感谢。
是的。
这就结束了本季度的问答环节。我们感谢大家今天参加我们的会议。祝大家下午愉快。
谢谢大家。