身份不明的发言人
Charlie Youakim（执行董事长兼CEO）
Karen Hartje（首席财务官）
身份不明的参会者
Mike Grondahl（Northland Capital Markets）
Abigail Rudder（Oppenheimer & Company Inc）
Hal Goetsch（B. Riley Securities）
大家好，欢迎参加Sezzle公司2025年第二季度财报电话会议。所有参会者均处于只听模式。如需帮助，请按星号键加零联系会议专员。今天的演讲结束后将有机会提问。提问请按电话键盘上的星号键加一。若问题已得到解答需撤回，请按星号键加二。请注意本次会议正在录音。现在有请Charlie Youakim先生发言。
谢谢。大家下午好，欢迎参加Sezzle 2025年第二季度电话会议。我是CEO兼执行董事长Charlie Youakim，今天还有我们的CFO Karen Hartje和企业发展及投资者关系负责人一同参会。我们已向SEC提交了财报公告，并将财报演示文稿发布在投资者网站seswell.com上。请查阅网站投资者关系版块获取文件。请注意演示文稿中关于前瞻性声明的警示说明以及GAAP与非GAAP指标的调节说明，这也适用于我们今天电话会议中的陈述。
目前Sezzle的发展令人兴奋，我们持续颠覆现有支付行业。正如大家所见，主流媒体几乎每周都有关于BNPL增长及其全球影响的报道。有些媒体理解我们的产品能帮助消费者预算和管理支出，但有些仍持"消费者使用信贷有害"的陈词滥调。
尽管有负面报道，我们仍感到高兴，因为这证明我们做对了——我们正在打破传统模式。回顾历史，我们的发展路径与最初的"先买后付"产品信用卡相似。信用卡在1950年代问世时也遭遇媒体警告过度消费和债务陷阱的抵制。包括《纽约时报》在内的知名刊物曾公开担忧"塑料货币"导致财务不负责。听起来耳熟吗？但到1970年，约50%的美国家庭已拥有至少一张信用卡。我们认为BNPL将经历类似过程，包括来自媒体的抵制。Sezzle满足了传统支付方式未能覆盖的需求，我们欢迎监督，这将凸显我们产品如何负责任地帮助消费者。
我们的灵活性让支付匹配预算，这对广大消费者至关重要。提醒一下，客户必须按时还款才能继续使用我们的服务——这是与信用卡的关键区别。我们比信用卡更注重负责任的消费，会主动降低可能导致过度消费的额度。而某些信用卡公司可能欢迎适度超额消费以产生循环账户。我们则积极阻止过度消费，这与负责任行为高度一致。
现在汇报业绩：第二季度业绩显示业务和行业的积极势头，也反映了对未来投资的增加。作为一家盈利增长型公司，我们持续前进。幻灯片3显示我们以76%的同比收入增长、61%的毛利率和28%的净利润率超越行业。我们仍远超"40法则"，本季度"100法则"得分达165。我们仍符合全年指引，预计2025年调整后净利润同比增长85%。行动胜于雄辩，我们将继续用业绩说话。
关于未来投资（幻灯片4）：我们高度聚焦通过营销高效触达客户。第二季度营销支出从去年同期的100万美元增至880万美元。我们重视每一美元投入，但当前盈利和正向现金流使我们有能力在增长同时再投资。虽然处于早期阶段，但我们预计六个月内获得客户获取成本回报。活跃消费者和MAU数据已显现积极趋势。
创新是我们的核心战略（幻灯片4）。过去几个季度我们推出多项产品增强功能，成效不一但不会止步。幻灯片5显示我们获得75分的NPS（净推荐值），这对金融解决方案提供商而言非常出色，表明客户喜爱我们的产品。这种喜爱转化为更高的应用参与度——月活跃用户同比增长52%，创收用户参与度增长138%。我们在支付之外的变现仍处早期阶段，但潜力巨大。
幻灯片6显示MAU营销成效：MAU环比增14%，同比增62%。我们持续优化营销ROI，当前重点在MAU。订阅服务驱动的MAU用户因重复互动具有高终身价值。三种产品（On Demand、Premium、Anywhere）的盈利性存在差异：Anywhere因易用性拥有最高终身价值，37%的订单来自线下门店。
关键参与指标（幻灯片7）：年度活跃消费者增速近两位数，消费者在412,000家不同商户购物，购买频率持续增长，表明我们正成为首选支付方式。幻灯片8显示On Demand的推出导致购买频率环比持平，但其短期投资将带来长期收益。我们年度活跃消费者达290万，随着功能增加将持续增长。
现在有请CFO Karen Hartje详细汇报财务业绩。
谢谢Charlie，大家晚上好。如Charlie所述，我们的各项指标持续驱动显著增长，轻松超越内部"100法则"。第二季度总收入同比增76.4%至9870万美元，调整后净利润近翻倍至2440万美元。GAAP净利润略降至2760万美元，主要因2024年第二季度确认1720万美元离散税收优惠（2025年为320万美元）。提醒：去年的税收优惠源于公司盈利轨迹带来的递延税估值备抵释放。
利润率持续扩张：调整后EBITDA利润率及总收入减交易相关成本占比同比分别提升5.5和3.5个百分点。尽管收入快速增长且利润率健康，我们仍保持严格成本控制——非交易相关运营费用占比同比下降4.8个百分点至28.1%。
幻灯片10展示GMV和收入进展：GMV同比增74.2%，主要由新产品采用和更高消费者参与驱动。收入占GMV比例（take rate）同比微增至10.6%，季度环比下降符合历史趋势——第一季度take rate受益于第四季度交易支付的溢出效应和假日季后订阅用户购买频率下降。
幻灯片11-12详述交易相关成本（包括交易费用、信贷损失准备和净利息支出）：总计3840万美元，占GMV的4.1%，同比下降40个基点。这得益于支付处理优化和消费者ACH使用增加，使交易费用降至GMV的1.5%。信贷损失准备增至GMV的2.2%，符合我们2.5-3%的年度目标和60-65%的单位经济效益。
幻灯片13显示：总收入减交易相关成本同比增87.2%至6030万美元，占总收入61.1%。幻灯片14展示增长和承销健康度：2024年二季度起我们扩大风险容忍度引入更多新用户，同时保持稳定利润率。右侧图表清晰显示我们成功区分非违约与违约用户的信贷扩张——这与信用卡行业相反，彰显我们承销能力的信心。
幻灯片15：非交易相关运营费用保持良好控制——总计2770万美元（同比增50.4%），但占收入比例下降480个基点至28.1%。季度环比上升主要因营销支出增加（环比增64%至880万美元），我们目标六个月内获得回报，预计下半年显现成效。
盈利能力（幻灯片16-17）：净利润2760万美元（占收入28%），同比下降主要因去年同期的超额税收优惠。剔除离散税收优惠，调整后净利润2440万美元，较2024年同期近翻倍。调整后EBITDA同比增106%至3790万美元（占收入38.4%）。
资产负债表（幻灯片18）：现金余额环比持平，主要受GMV增长导致的应收票据增加和2350万美元股票回购（今年3月10日宣布的5000万美元回购计划的一部分）影响。季度末现金1.2亿美元（含3100万美元受限现金），1.5亿美元信贷额度中400万美元可用。运营现金流使用3630万美元，含5890万美元GMV增长相关的应收票据增加，环比下降符合预期和历史季节性。
展望（幻灯片19）：我们重申全年总收入增长、总收入减交易相关成本占比、调整后净利润和调整后EPS指引。鉴于年初至今确认410万美元离散税收优惠，GAAP净利润将与1.2亿美元调整后净利润指引存在差异。我们首次提出2025年调整后EBITDA目标1.7-1.75亿美元。我们将继续平衡增长投资与间接费用和信贷质量控制，密切监测消费者趋势和宏观信号，但核心指标显示参与度、频率和留存率持续走强。
现在进入问答环节。
感谢女士。现在开始问答环节。提问请按电话键盘上的星号键加一。使用扬声器请先拿起听筒。撤回问题请按星号键加二。请稍候，我们正在汇总问题清单。第一个问题来自Northland的Mike Grondahl。
谢谢。两个问题：一是74.8万MAU中On Demand、Premium和Anywhere的构成趋势及盈利性差异；二是第二季度880万美元投资是否主要为营销支出？
第二个问题确实是营销投资。MAU增长主要来自新推出的On Demand产品——它作为低门槛入口吸引消费者选择直接向我们支付。订阅产品保持稳定，但On Demand确实对Premium有些冲击。盈利性差异：Anywhere因高频使用最赚钱，Premium因高利润率表现良好，On Demand目前因单次试用用户较多暂居第三。我们已开始向On Demand用户推广订阅产品。
MAU增长主要来自On Demand，但Anywhere也有增长，Premium受冲击最大。
明白了，谢谢。
下一个问题来自Oppenheimer的Abigail Rudder。
您好，我是代替Reina提问的Abigail。在消费者信贷质量可能恶化的环境下，能否说明承销和费用管理将如何调整？
我们每日监控违约率。与信用卡需提前45天通知降额不同，我们可以即时调整限额——这在假日季已有实践。这种灵活性使我们在经济波动时能更好控制损失率，虽然可能影响支付量和收入，但保护了资产质量。
竞争格局方面，主要对手Klarna、Zip、Afterpay和Affirm等尚未出现定价或产品重大变化。
与Shopify的诉讼暂无更新，此类诉讼通常需要3-5年。
明白了，谢谢。
下一个问题来自B. Riley的Hal Goetsch。
所有指标都非常亮眼，但take rate季度波动较大——第一季度异常高，该如何理解这种季节性？
第一季度13%的take rate确实异常——因第四季度大额GMV产生的费用收入实际在第一季度确认。虽然GAAP要求费用与损失准备匹配，但这种收入确认方式不利于投资者理解。我们推动客户使用ACH支付也降低了处理成本，使非GAAP毛利率超60%。
若订阅用户大量使用，明年Q1可能再现高take rate，但需注意下半年会回落。
非常清楚，谢谢。
如无其他问题，会议将进入总结环节。
再次感谢团队——业务规模扩展既因模式优势，更因团队人才济济。最后分享沃伦·巴菲特的比喻：人生只有20次"打孔"的重大决策机会，这适用于投资、职业选择和合作伙伴。我们期待继续吸引认同此理念的高信念投资者。感谢大家参与，祝本周愉快。
感谢管理层时间，会议到此结束，祝大家日安。