身份不明的发言人
Angeliki Frangou（董事会主席、首席执行官兼董事）
Efstratios Desypris（首席运营官）
Erifili Tsironi（首席财务官）
Vincent Vandewalle（首席交易官）
身份不明的参会者
Omar Nokta（Jefferies）
感谢大家参加Navios Maritime Partners 2025年第二季度业绩电话会议。今天与我们一起参加会议的公司人员包括董事会主席兼首席执行官Angeliki Frangou女士、首席运营官Stratos Desypris先生、首席财务官Erifili Tsironi女士以及首席交易官Vincent Vandewalle先生。提醒一下，本次电话会议正在通过网络直播。要访问网络直播，请访问Navios Partners网站的投资者部分，网址为www.navios-mlp.com。您将在页面中间看到网络直播链接，今天业绩电话会议中提到的演示文稿副本也可以在那里找到。
现在我将回顾安全港声明。本次电话会议可能包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》关于Navios Partners的前瞻性陈述。前瞻性陈述不是历史事实。此类前瞻性陈述基于Navios Partners管理层当前的信念和预期，并受风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异。此类风险在Navios Partners向证券交易委员会提交的文件中有更详细的讨论。此处提供的信息应结合此类风险进行理解。
Navios Partners不承担更新本次电话会议中包含的信息的任何义务。今天电话会议的议程如下：首先，Frangou女士将致开幕词。接下来，Desypris先生将概述Navios Partners的部门数据。然后，Tsironi女士将概述Navios Partners的财务业绩。接着，Vandewalle先生将提供行业概述。最后，我们将开放电话会议进行提问。现在我将电话会议交给Navios Partners的董事会主席兼首席执行官Angeliki Frangou女士。Angeliki。
大家早上好，感谢大家参加今天的电话会议。我对2025年第二季度的业绩感到满意，我们报告的收入为3.276亿美元，EBITDA为1.782亿美元，净利润为6990万美元。每普通单位的季度收益为2.34美元。考虑到某些宏观环境，全球经济出人意料地强劲。此外，我们正在见证由于乌克兰和俄罗斯战争、红海持续遭受袭击以及新的不断变化的世界关税制度，导致新的贸易模式的创建和重塑，距离更长。
因此，航运市场总体上是健康的。请翻到第6页幻灯片。Navios Partners是一家领先的公开上市航运公司，拥有173艘船舶。这些船舶的平均船龄为10年，分为三个不同的部门和15个资产类别。如您所见，每个部门的船舶价值大致相等。我们在第二季度末的资产负债表上有3.89亿美元的现金。截至第二季度末，我们的净贷款价值比（LTV）计算为35.3%，基本上与上一季度持平。请翻到第7页幻灯片。我们通过出售三艘平均船龄为16.5年的船舶获得了9600万美元的总销售收益。
我们以1.33亿美元购买了两艘Aframax LR2型油轮，预计这些船舶将在2027年交付。我们还接收了一艘新建的Aframax LR2型油轮，该船在未来五年内以每天27,446美元的净租金固定。我们最近迅速采取行动，以应对对我们一个交易对手的制裁。2025年7月3日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）将Navios的一个交易对手列入其制裁名单。次日，我们终止了两艘相关VLCC（2020年和2021年建造）的合同，这两艘船分别以每天27,456美元的净租金租出，合同原定于2030年10月和2031年2月到期。
迅速的行动使我们能够将这些船舶重新部署到健康的现货市场。我们预计在适当的时候为这些船舶签订长期租约。2025年剩余的六个月中，合同收入超过估计的总现金支出5600万美元。我们还有6,838个剩余的开放和指数挂钩天数，约占我们可用天数的25%。因此，我们有重大的现金生成机会。请翻到第8页幻灯片，我们在那里概述了我们的资本回报计划。根据我们的股息计划，我们每年支付每股0.20美元的股息。在2025年第二季度，我们支付了150万美元的股息。
此外，截至今年2025年8月13日，我们以2780万美元回购了716,575个普通单位。包括股息在内，我们在2025年总共返还了3080万美元。在整个单位回购计划下，截至2025年8月13日，我们投资了5280万美元，回购了1,206,530个单位，约占我们开始该计划时已发行普通单位的4%。正如我们在幻灯片上看到的，我们估计，截至2025年8月13日，通过这些购买，我们有效地向单位持有人返还了每股净资产值（NAV）3.80美元的额外价值。在我们的单位回购计划下，我们还有4720万美元的可用资金。
进一步回购的数量和时间将取决于一般市场和业务状况、营运资金需求以及其他投资机会等因素。请翻到第9页幻灯片。我们概述了我们一直在应对的挑战。我们定期召集团队深入研究新出现的信息细节，试图了解各种风险是如何演变的。在幻灯片的右上部分，我们概述了我们如何应对不确定的市场以及我们已经完成的事情。31亿美元的合同收入源于我们在过去市场中的行动，市场情绪使我们能够签订长期租约。
我们还关注利率风险。我们通过签订固定利率融资安排或不需要提供额外抵押品的对冲来对冲这种风险。在幻灯片的底部，我们通过选定的指标展示了我们的船队是如何演变的。如您所见，我们的船队规模和船龄与2022年底大致相同。然而，我们船队中约28%的船舶是在过去四年半内收购的，因此我们通过维护一支有用的船舶船队来最大限度地提高能源效率。采用最新技术。在财务方面，我们专注于去杠杆化，并将净贷款价值比从2022年底的45%降至2025年第二季度末的35.3%。现在我将演示交给Navios Partners的首席运营官Stratos Desypris先生。Stratos。
谢谢Angeliki，大家早上好。请翻到第10页幻灯片，该幻灯片详细介绍了2025年下半年的运营自由现金流潜力。我们以每天24,989美元的平均净租金固定了75%的可用天数。合同收入超过估计的总现金支出约5600万美元，我们还有6,838个剩余的开放或指数挂钩天数，这些天数应该会提供大量的额外现金流，以便您进行自己的敏感性分析。在幻灯片的右侧，我们提供了按船舶类型划分的27,615个可用天数。请翻到第11页幻灯片。
我们不断更新我们的船队以保持年轻化，通过现代化我们的船队，从新技术和先进的环保功能中受益，减少我们的碳足迹。在第二季度，我们以1.33亿美元购买了两艘新建的Aframax LR2型船舶。这些船舶预计将在2027年上半年交付。2025年6月，我们接收了一艘Aframax LR2型船舶，该船以每天27,446美元的平均净租金租出五年。我们还有22艘新建船舶将在2028年前交付给我们的船队，代表14亿美元的投资。
根据我们的融资安排，包括已达成和正在进行的，我们还有约1.5亿美元的股权需要支付给集装箱船。我们有四艘船舶待交付，总收购价格约为4亿美元。我们通过与信誉良好的长期租船人签订合同来减轻残值风险，预计在油轮领域，五年平均租期将产生约3亿美元的收入。我们有18艘船舶待交付，总价格约为10亿美元。我们将其中12艘船舶租出，平均租期为五年，预计将产生约6亿美元的合同总收入。
我们还抓住机会出售了较旧的船舶。2025年，我们出售了六艘船舶，包括三艘干散货船和三艘集装箱船，平均船龄为18年，总售价约为1.3亿美元。转到第12页幻灯片，我们有强大的合同收入积压，这是我们在过去几年中竞标的结果，为不确定的环境提供了可见性。由于出售一艘转运船和终止两艘VLCC船舶的合同（这些船舶目前被部署在健康的现货市场），合同收入减少了约1.5亿美元。在这些事件之后，我们的总合同收入为31亿美元，其中12亿美元与我们的油轮船队有关，2亿美元与我们的干散货船队有关，17亿美元与我们的集装箱船有关。
租约将持续到2037年，交易对手多样化且质量高。现在我将电话会议交给我们的首席财务官Erifili Tsironi，她将带您了解财务亮点。Erifili。
谢谢Stratos，大家早上好。我将简要回顾截至2025年6月30日的第二季度和上半年的未经审计的财务业绩。财务信息包含在新闻稿中，并在公司网站上的幻灯片演示中进行了总结。转到第13页的收益亮点，2025年第二季度的总收入下降了4.3%，至3.28亿美元，而2024年同期为3.42亿美元，原因是船队合并时间、等效期租租金（TCE）率、可用天数和货运航次收入下降。我们2025年第二季度的合并TCE率下降了1.5%，至每天23,040美元，我们的可用天数下降了0.8%，至13,388天，与2024年第二季度相比。
就部门表现而言，我们集装箱船队的TCE率上升了3.6%，至每天31,316美元。相比之下，我们的干散货船队和油轮船队的TCE率分别下降了13.9%和4.6%，干散货船为每天15,470美元，油轮为每天26,537美元。2025年第二季度和上半年的EBITDA已根据幻灯片脚注中的说明进行了调整。2025年第二季度的调整后EBITDA下降了1700万美元，至1.73亿美元，与2024年第二季度相比。下降的主要原因是期租和航次收入减少了1500万美元，一般和管理费用增加了300万美元，以及船舶运营费用增加了900万美元，这是由于运营天数增加了5.6%，合并运营费率增加了4.5%，至每天7,108美元。
此外，由于我们船队构成的变化，调整后的EBITDA受到了期租和航次费用减少900万美元的积极影响，这是由于2025年第二季度的货运航次天数减少。2025年第二季度的调整后净利润为6400万美元，而2024年第二季度为9400万美元。下降的主要原因是调整后的EBITDA减少了1700万美元，折旧和摊销增加了900万美元，以及利息费用和财务成本增加了300万美元。2025年第二季度的调整后每股普通单位净收益和每股收益分别为2.15美元和2.34美元。
2025年上半年的总收入下降了2900万美元，至6.32亿美元，与2024年同期相比。下降的主要原因是合并TCE率、可用天数和货运航次收入下降。我们2025年上半年的合并TCE率为每天22,154美元。就部门表现而言，我们集装箱船的TCE率上升了2.9%，至每天30,906美元，与2024年同期相比。相比之下，我们的干散货船和油轮的TCE率分别下降了约12.6%和5.9%。我们的干散货船的TCE率为每天14,070美元，油轮为每天26,316美元。
2025年上半年，调整后的EBITDA下降了2000万美元，至3.26亿美元。下降的主要原因是期租和员工费用减少了2900万美元，一般和管理费用增加了400万美元，以及船舶运营费用增加了1600万美元，主要是由于运营天数减少了5.2%，合并运营费率增加了3.6%，至每天7,045美元。此外，由于我们船队构成的变化，调整后的EBITDA受到了期租和航次费用减少2100万美元的积极影响，这是由于2025年上半年的货运航次天数减少。
2025年上半年的调整后净利润为1.12亿美元，比2024年上半年减少了5400万美元。下降的主要原因是调整后的EBITDA减少了2800万美元，折旧和摊销增加了1700万美元，以及利息费用和财务成本增加了750万美元。2025年上半年的调整后每股普通单位净收益和每股收益分别为3.73美元和3.70美元。转到第14页幻灯片，我将简要讨论一些关键的资产负债表数据。截至2025年6月30日，包括限制性现金和超过三个月的定期存款在内的现金及现金等价物为3.89亿美元。
在2025年上半年，我们根据我们的新建计划支付了1.07亿美元。扣除债务后。我们完成了三艘船舶的出售，获得了3400万美元，在偿还债务后增加了约2200万美元的现金。包括递延费用在内的长期借款净额增加到22亿美元，这是在交付五艘船舶之后。在上半年，净债务与账面资本比率改善至33.9%。第15页幻灯片突出了我们的债务状况。我们继续通过银行债务和租赁结构多样化我们的资金来源，继2025年第一季度8800万美元的利率对冲之后，29%的债务和租赁负债的固定利率为5.5%。
对冲机制是原始贷款协议的一部分，不需要额外的抵押品。我们还通过将浮动利率债务和租赁负债的平均利润率降低至1.9%，部分抵消了增加的利率成本。我想指出的是，我们新建计划的承诺未提取浮动利率债务的平均利润率为1.4%。我们的到期日分布是有目标的，没有在任何一年有重大的气球式还款。在2025年第二季度，Navios Partners完成了三笔总额为3.9亿美元的融资。现在我将电话会议交给Navios Partners的首席交易官Vincent Vandewalle，他将带您了解行业部分。Vincent。
谢谢Erifili。请翻到第17页幻灯片。由于关税战争、苏伊士运河通行受限、乌克兰战争以及美国贸易代表办公室（USTR）宣布的关税的实施，地缘政治发展继续改变全球贸易路线，预计这些不会对油轮和干散货贸易（除谷物和钢铁外）产生重大影响。最严重的关税影响将落在集装箱船和汽车运输船上。通往苏伊士运河的红海入口继续以受限的通行水平运营，特别是在7月份两艘船在该水道沉没之后。乌克兰战争正在改变贸易模式，黑海的谷物出口受限，而巴西和美国的出口以及由于更严格的制裁而转向亚洲的俄罗斯原油出口受益。
4月17日，美国贸易代表办公室发布了一项修订后的301条款费用提案，针对中国船舶运营商和中国建造的船舶，在停靠美国港口时收取额外港口费用。这些费用将从10月25日起生效。请翻到第19页幻灯片，了解干散货行业的回顾。由于天气模式、典型的季节性、中国和印度国内煤炭产量增加以及中国谷物进口放缓，干散货贸易在2025年上半年有所软化。因此，波罗的海干散货指数（BDI）在2025年上半年平均下降了30%，但与2024年上半年相比，自6月底以来已上升了37%，在8月15日达到2044点。
由于季节性铁矿石和铝土矿量的增加，预计第三季度将继续复苏。请翻到第20页幻灯片。目前的订单量占船队的11%。净船队增长预计在2025年为3.1%，20年以上的船舶约占船队总数的11%，略高于订单量。在总结我们的干散货部门回顾时，对自然资源的需求增长放缓可能会因红海通行受限、从西非到亚洲的长途铝土矿和铁矿石贸易以及新船交付速度缓慢而得到平衡。这应该会支持更高的运费率，正如货运期货市场目前所显示的，特别是对于好望角型船。
请翻到第22页幻灯片，了解油轮行业的回顾。根据国际货币基金组织（IMF）7月的预测，2025年全球GDP预计将增长3%。国际能源署（IEA）预计，2025年全球原油需求量将增加每天70万桶。随着欧佩克（OPEC）逐步取消每天220万桶的自愿减产，油轮收益有所上升。更多的原油从巴西、美国出口，亚洲炼油厂用非制裁进口替代俄罗斯和伊朗的原油。总体而言，政治环境加上正常的季节性、因制裁船舶而导致的船队减少、全球石油库存低以及欧佩克和大西洋盆地供应商的额外产量，应该会支持原油运费率。
请翻到第23页幻灯片。美国外国资产控制办公室（OFAC）继续发布针对俄罗斯和伊朗石油收入的新制裁。受制裁船舶的总数现在约占油轮船队的13%。中国和印度都表示，不允许OFAC制裁的船舶卸货。请翻到第24页幻灯片。海上原油和成品油贸易继续受到乌克兰战争的影响。原油和成品油市场的运费率仍保持在健康水平。请翻到第25页幻灯片。VLCC船队在2024年的增长为零，预计2025年将增长0.4%。
目前的订单量占船队的12.3%，这是在2024年创纪录的订单狂潮之后。20年以上的船舶约占总船队的20%。转到第26页幻灯片，成品油轮在2024年的净船队增长为1.7%，预计2025年将增长5.8%。目前的成品油轮订单量占船队的19.7%，而20年以上的船舶占船队的18.3%。总结油轮市场概述，油轮运费率继续保持在健康水平。全球石油需求的温和增长、制裁减少了可用船舶数量、原油和成品油的新长途贸易路线以及IMO 2023法规的结合，应该会为未来的油轮收益提供健康的环境。
请翻到第28页幻灯片，了解集装箱行业的回顾。由于红海航线的吨英里数在2024年增加了约19%，集装箱船运费率保持坚挺。持续的红海中断预计将在今年导致吨英里数增加2.7%，在船舶避开该水道的同时提供健康的期租费率。然而，持续的创纪录新船订单和船队增长最终可能会削弱这些收益。特别是，关于美国进口中国商品的关税谈判结果，如果保持在最近宣布的水平，将对需求和贸易产生重大影响。
转到第29页幻灯片，目前的订单量占船队的31%，而20年或以上的船舶占船队的13.5%。约80%的订单是10,000 TEU或更大的船舶。尽管预计2025年贸易将增长2.6%，但净船队增长预计在2025年为6.7%，这是在2024年船队增长10%之后。2024年的船队增长持平。总结集装箱市场概述。如果美国和中国的拟议关税保持不变，这可能对需求和贸易产生负面影响。然而，2025年全球GDP预计增长3%提供了一个相对积极的抵消因素。
我们的演示到此结束。现在我想将电话会议交给Angeliki，请她做最后的评论。Angeliki。
谢谢，Vincent。这完成了正式的演示，我们现在开放电话会议进行提问。
当然。此时，如果您想提问，请按电话键盘上的星号和1键。请记住，您可以随时按星号和2键从提问队列中移除自己。再次提醒，按星号和1键提问。今天，我们将接受来自Jefferies的Omar Nokta的第一个问题。请继续。您的线路已开通。
谢谢。嗨，Angeliki。大家好。下午好，早上好。感谢更新。显然，提供了非常多的细节，看起来Navios发生了很多事情。所以也许我这边有几个问题。首先，关于那两艘被取消租约给VS Tanker的VLCC，那个实体现在被制裁了吗？你们能够终止那些合同，考虑到行业的现状，这看起来可能会运作得很好。我想问的是，你们计划在现货市场交易这些船。你们提到希望在某个时候将它们租出去。
我想问的是，在时间安排上，你们什么时候会想要将它们租出去？另外，如果出于任何原因，那个实体被从OFAC名单中移除，那是否会在某种程度上迫使你们必须将船归还给那家公司并恢复那些租约？
很好。让我们从VLCC开始。我要说一件事，Omar。首先，我必须向我们的风险管理团队表示大大的祝贺，因为能够立即终止合同，这实际上是提前做好的工作，团队组织有序，使我们能够立即终止合同，收回船舶，并能够在健康的现货市场租出。这也是那个团队一直在监控所有的贸易、每一次装货、每一次卸货、每一次移动。我为这个团队感到非常自豪。
现实是，这是一个健康的市场，我们将开放在这个市场交易。我认为第四季度看起来会非常好。但我们总是在寻找机会，在合适的时候将船舶租出更长的时间。我的意思是，一年以上，超过50,000美元，更长的时间。我们会监控，并在合适的时候抓住机会。
好的，谢谢。然后只是出于好奇，只是想确认一下，你们现在已经完全摆脱了那些合同，所以你们可以自由处理这两艘船了。
我很抱歉，因为你问了另一个问题。另一个问题是，一旦你取消了合同，就结束了。你没有任何义务。尽管我不认为那个交易对手会那么容易回来，但它不能索赔或追索，因为这是一个明确的合同，合同的终止是不可逆转的。
好的，非常好。谢谢。是的，所以这看起来是一个非常独特且可能引人注目的机会。然后显然，就船队而言，你们继续微调，正如你们所说，这是Navios核心战略的一部分，出售旧船并投资于新船。我想问两个问题。你们订购的LR2型船没有租出去，看起来是这样。尽管之前的LR2型船已经租出去了。预期是你们会在交付前将它们租出去吗？这是一个问题。第二个问题是，考虑到你们出售的那两艘较旧的巴拿马型集装箱船，那些价格看起来非常好，至少相对于人们模型中的价格。你们如何看待其他即将结束租约的同类型船舶？那些船是潜在的出售对象，还是你们打算续签合同或在可能的情况下以新租约延长它们？谢谢。
我的意思是，Omar，我要说实话。我们对集装箱市场的强劲感到非常惊讶，考虑到订单量和一切。我一直非常明确，老实说，我们在这里是为了抓住机会。如果你看到那两艘集装箱船的出售，重要的是你们几乎提前一年出售了船舶，而那时还有检验到期。所以对我们来说，这是一个美丽的前瞻。基本上，你知道，出售几乎18年的船是一个好主意。并将船舶现金重新部署到不同的资产。
在今天的市场上，我们不会在没有租约的情况下购买集装箱船。在油轮领域，我要说，因为我们在这个领域几乎没有太多敞口。基本上几乎所有船都固定了。我们觉得市场是有意义的。我们不排除可以做更长期的交易。但我们觉得在那个投资组合中持有这些船很舒服，可以处理或不处理。我们一直在调查，我们可能会以更长期的方式固定它们。但我们对这个位置感到满意。
好的，非常好。谢谢，Angeliki。我结束了。
谢谢。
目前没有更多的问题。我将程序交还给Angeliki，请她做任何补充或结束语。
谢谢。这完成了我们的季度业绩和问题。
谢谢。这结束了Navios Maritime Partners的收益电话会议。再次感谢您的参与。您现在可以断开连接。