身份不明的发言人
Parmeet Ahuja（投资者关系副总裁）
Padraig McDonnell（安捷伦高级副总裁兼安捷伦CrossLab集团总裁兼首席商务官）
Alicia Rodriguez（投资者关系副总裁）
Rodney Gonsalves（副总裁、公司财务总监兼首席会计官）
Angelica Riemann（高级副总裁兼总裁）
Simon May（高级副总裁）
Michael McMullen（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Dan Brennan（TD Cowen）
Tycho Peterson（Jefferies）
Rachel Vodenstall（J.P. Morgan）
Michael Ryskin（美国银行）
Patrick Donnelly（花旗集团）
Jack Meehan（Nephron Research）
Vijay Kumar（Evercore ISI）
Doug Schenkel（Wolfe Research）
Puneet Sudha（Learing Partners）
Dan Leonard（瑞银集团）
下午好。我是Regina，今天将担任您的会议接线员。此刻，我想欢迎各位参加安捷伦科技公司2025年第三季度财报电话会议。所有线路均已静音以防止背景噪音。发言人讲话结束后，将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字一。要撤回您的问题，请再次按星号键和一。感谢Parmita Hoja。您可以开始会议了。
谢谢大家，欢迎各位参加安捷伦2025财年第三季度的财报电话会议。与我一同出席的有安捷伦总裁兼首席执行官Porig McDonnell，以及安捷伦副总裁兼临时首席财务官Rodney Gonzalez。参加问答环节的还有生命科学与诊断市场集团总裁Simon May、安捷伦CrossLab集团总裁Angelica Reiman以及应用市场集团总裁Mike Zhang。本次演讲正在线直播。我们第三季度财务业绩的新闻稿、投资者演示文稿以及补充今天讨论的信息，以及本次网络直播的录音，都可以在我们的网站上找到@ investor. agilent. com。今天的评论将涉及非GAAP财务指标。
您可以在我们的网站上找到最直接可比的GAAP财务指标和调节表。除非另有说明，所有关于财务指标增减的提及均为同比，关于收入增长的提及均基于核心基础。核心收入增长根据汇率影响以及过去12个月内完成的任何收购和剥离进行调整。指引基于预测汇率。提醒一下，从2025财年第一季度开始，我们对与三个业务部门重组相关的报告结构实施了某些变更。我们已经重新编制了历史部门信息以反映这些变化，并在我们的网站上提供了财务细节。
这些变化对我们公司的合并财务报表没有影响。在本次电话会议中，我们还将就公司的财务业绩做出前瞻性陈述。这些陈述存在风险和不确定性，并且仅在今天有效。公司没有义务更新这些陈述。请查看公司最近的SEC文件，以更全面地了解我们的风险和其他因素。现在，我想把电话转交给。
请Porik接听。大家好，感谢各位参加今天的电话会议。安捷伦在第三季度实现了17.4亿美元的出色收入，超出了我们的指引，同时在高度动态的环境中继续转变我们的企业运营模式。我们在该季度还实现了每股1.37美元的收益。感谢安捷伦团队始终专注于客户，并致力于推进生活质量提升的使命。我们2025财年第三季度标志着我们连续第五个季度实现核心收入的连续加速，这证明了我们如何将企业战略发展为市场优先，然后重新调整业务以适应市场。
本财年，我们从第一季度的1.2%增长到第二季度的5.3%，再到第三季度的6.1%。同样重要的是，我们的两年增长堆栈也在改善，表明这是一种持久的势头，而不仅仅是短期的反弹。两年堆栈是我们连续两年增长的总和，通过平滑短期季度波动，提供了持续表现的清晰视图。鉴于这种实力，我们将2025财年全年收入指引上调至69.1亿至69.3亿美元的范围，中点代表核心增长4.5%。
这比我们之前的范围中点增加了1.5亿美元，核心增长增加了1.5个百分点，这是我们进入第四季度增长前景的明显提升。这一升级反映了我们对在第四季度实现收入进一步增长的信心，即使我们吸收了今年关税的影响，我们的势头是广泛的，并且由我们两个最大的终端市场——制药和化学品以及先进材料——引领。在第三季度，这两个市场分别增长了9%和10%。在制药领域，小分子药物因下游QA QC的需求和我们的InfinityTree LC平台的强劲采用而实现了两位数增长。
GLP1s也继续推动对我们领先的分析实验室解决方案以及我们通过Biovectra带来的独特能力的需求。在化学品和先进材料领域，所有主要地区的需求均出现反弹。这得益于半导体和化学品行业的新投资，以及我们的GC和GCMS平台的强劲采用。我们还看到食品、诊断和临床终端市场的健康贡献，尽管资金压力持续存在，学术界和政府终端市场仍恢复了适度增长。在美国，环境和法医是唯一一个因美国EPA的变化导致对新资本支出持谨慎态度而下降的市场。
尽管存在这一暂时的逆风，我们市场领先的PFAS业务在全球范围内实现了低两位数的增长，而去年同期的增长接近50%。美洲以外的需求继续保持出色，广泛增长在30%左右。PFAS仍然是一个极好的机会，长期需求驱动因素依然强劲。在全球范围内，推动我们执行力的核心是我们的Ignite企业运营模式。今年，我们以价值为导向的定价方法带来的影响是去年的两倍。同时，我们通过减少15%以上的管理层级来简化企业。
这不仅降低了成本，还提高了速度。我们正在更快地做出决策，并赋予团队敏捷性。我们还采取了一致的企业范围方法来应对制造和采购。这些努力已经在关键成本类别中实现了两位数的节省，并且随着我们在全球范围内扩展这些实践，我们看到了更大的机会。我们的Ignite关税特别工作组在高度动态的环境中展示了该模式的强大作用。我们重组了供应链，在全球范围内转移生产，并实施了有针对性的定价行动，这使我们有信心在2026年以当前税率完全抵消关税的影响。
Ignite继续成为安捷伦差异化的增长驱动力。它证明，通过在公司内部嵌入新工具、增强能力和更智能的运营方式，我们释放了企业的全部潜力。这意味着今天的更强表现和明天的韧性与增长。创新也仍然是主要驱动力。我们的Infinity Tree LC平台实现了中两位数的增长，早期采用者基于卓越的性能和生产力提升而进行更大的后续购买。Pro IQ LCMS系统的表现远超我们的发布预期，赢得了主要制药客户的关键账户。
新系统的性能基准为制药和生物制药领域开辟了新的应用可能性，并得到了客户的强烈共鸣，这一点在本季度强劲的漏斗增长中得到了体现。此外，新推出的Dachau Omnus系列将我们的黄金标准全自动病理平台带到了更广泛的实验室规模，捕捉了一个新的细分市场，并加强了我们的诊断产品组合。这些平台不仅推动了近期收入，还继续为2026财年及以后的持续增长奠定了基础。这一增长得到了强劲的漏斗和客户对我们产品组合加速采用的支持，过去六个季度的仪器订单出货比均高于1。
重要的是，我们预计第四季度将是今年收入最高的季度，核心增长为5.4%，收入比第三季度中点高出近1亿美元。我们的连续势头和两年增长堆栈保持稳健，下半年的综合表现为我们展望2026财年提供了坚实的基础。我们预计第四季度的增长将受到关键平台的健康需求、强劲的漏斗转化以及终端市场的广泛实力的支撑。最新的行业数据证明了我们持续卓越的商业执行，在所有主要地区均获得了市场份额。
强劲的顶线表现和稳定的运营利润率的结合意味着我们全年成功实现了对底线的承诺。然而，我们对本季度利润率改善的期望更高。收入增长的加速也伴随着额外的关税支出和更高的可变薪酬。我们投资于商业能力，以支持当前和未来的增长。对于第四季度，我们预计将实现显著的连续利润率改善，因为收入增加与额外的ignite效益相结合将加速利润杠杆。Rodney将在他的讲话中提供更多细节。
现在，让我详细说明为什么我们的第三季度如此强劲。从我们最大的终端市场制药开始，我们在本季度增长了9%，并持续看到稳步改善。我们已经连续几个季度提到这一点。本季度，我们看到漏斗转化的积极势头，因为实验室经理越来越能够获得并支出他们的可用资本预算。对执行层审批的依赖减少，这在最近减缓或停止了支出。我们与大型制药公司长期建立的实验室范围企业服务关系使我们能够利用这些改善的条件，更深入地了解客户需求。
这确保我们在实验室经理寻求更换老化仪器和扩大产能时，能够在正确的时间、正确的地点提供正确的解决方案。在我们第二大终端市场化学品和先进材料领域，我们实现了10%的增长，表现广泛。全球范围内。增长在两个子市场之间保持平衡。我们看到化学品客户的资本投资增加，先进材料领域的强劲需求以及全球新半导体制造设施的投资继续推进。我们在这些市场的关键产品平台上的市场领导地位使我们能够很好地抓住重要的仪器更换机会，并在一个多年来投资不足的市场中。
我们所有业务部门的收入增长均超出了本季度的指引。生命科学和诊断市场增长了7%。核心增长由LC和LCMS仪器的出色低两位数表现引领，利用了我们最近的Infinity Tree发布以及针对制药和应用市场关键应用的集中LCMS解决方案。LDG还从我们的CDMO业务NASD和Biovectra中获得了又一个强劲的季度。NASD增长了近30%，因为我们在临床和商业项目中看到了对SIRNA模式的持续增长需求。Biovectra也达到了预期，同时执行了计划中的设施关闭，与关键客户合作过渡到更高吞吐量的流程。
应用市场集团5%的增长也超出了预期。分解表现，我们市场领先的平台GCMS和光谱在第三季度实现了强劲增长，化学品和先进材料、食品和制药市场的势头令人鼓舞。地理上，所有地区均实现了增长，亚洲（不包括中国）和欧洲、中东和非洲地区领先。AMG的地理增长由供应链回流、绿地机会、产能扩张和我们大型安装基础的更换投资驱动。此外，我们最近推出的新产品（包括8850 GC）的采用速度超出预期，客户被其卓越性能、卓越的实验室生产力提升和领先的可持续性优势所吸引。
安捷伦CrossLab集团在第三季度实现了5%的增长，优于我们的指引。CrossLab团队通过我们对电子商务和数字化的关注推动了中个位数的消耗品增长。尽管我们在上次电话会议中提到的5000万美元关税驱动的销售提前到第二季度，但这仍然是一个强劲的结果。服务业务在中个位数增长，由欧洲应用市场的强劲表现引领。安捷伦服务继续让客户满意，客户满意度超过90%，并实现了让客户感到自信、受重视和受启发的愿景。实验室活动保持强劲，这使我们对该业务的基本实力充满信心，再加上仪器销售加速更换老化设备和资本预算被削减或保留的实验室。
新产能的扩张和对自动化日益增长的需求为CrossLab业务的未来带来了良好的前景。它通过高质量消耗品、软件、服务和自动化的连接，为客户生命周期价值创造了一个循环，以最大化仪器利用率和整体实验室生产力。现在转向我们的地理结果，我们看到广泛增长，所有地区在本季度至少实现了中个位数增长。我们在亚洲（不包括中国）的业务继续利用供应链回流的机遇，增长了10%，并且我们看到整个地区日益严格的安全法规推动了食品市场在本季度出色的25%左右增长。
印度继续引领潮流，我们的终端市场表现广泛，整体增长20%。随着制药QAQC环境中的现有和新客户希望从其生产力提升中受益，我们在Infinity Tree方面取得了巨大成功。随着该国投资建设国内半导体和电动汽车制造能力，我们看到这些市场对我们解决方案的需求增加。印度是安捷伦的战略增长市场。作为我们增加投资的一部分，我于7月访问印度，在Hyderabad开设了安捷伦生物制药体验中心。该中心将汇集先进的实验室技术、专家培训和符合法规的工作流程，帮助研究人员、科学家和公司更快、更高效地开发高质量救命药物。
在欧洲，7%的增长也是广泛的，制药和食品实现了两位数增长，化学品和先进材料以及学术界和政府实现了高个位数增长。在中国，结果继续如预期般稳定，第三季度增长了4%。本季度我们看到一些政府资金流向我们的学术界和政府客户。根据我们与客户和当地官员的互动，我们继续预计在今年年底前会有更有意义的刺激影响，主要在我们的应用市场。在美国，生物制药支出以及学术界和政府领域的挑战性条件持续存在。
在这些领域之外，我们在小分子制药和化学品及先进材料领域看到了不错的低两位数增长。资本支出的改善推动了仪器安装，使美洲地区增长了5%。在本季度，我们继续应对全球贸易动态环境带来的挑战。关税支出高于我们先前的预期，因为我们看到出货量显著增加，并增加了库存以支持第四季度的增长。我们继续利用我们独特的Ignite企业运营模式来优化全球生产网络的使用，管理多样化的供应链以优化材料成本，并在需要时进行定价调整以抵消增加的成本，利用Ignite。
我们仍然预计，我们将通过避免或其他抵消机会在2026财年完全抵消关税的影响，在我交给Rodney之前，我想花点时间介绍一下Rodney。你们中的一些人可能在他领导安捷伦投资者关系团队期间认识他。对于那些不认识他的人，Rodney多年来一直是安捷伦财务领导团队的重要组成部分。过去10年他一直担任首席会计官，同时还领导我们的FP和A团队。我很高兴他能够无缝地介入。
在我们为下一任首席财务官进行彻底搜索期间，我领导我们的财务组织。Rodney将分享更多关于我们第三季度业绩以及第四季度和全年指引的细节。
谢谢Porg，大家下午好。在我今天的评论中，我将提供关于本季度收入的更多细节，并逐步介绍损益表，涵盖其他关键财务指标。然后我将介绍我们更新的全年和第四季度指引。第三季度收入为17.4亿美元，高于我们指引的高端。在核心基础上，我们实现了6.1%的增长，而报告增长为10.1%。货币产生了2.1%的有利影响，比我们指引中估计的高出1.5个百分点。并购贡献了1.9%，符合我们的预期。
第三季度的毛利率为53.1%，同比下降，主要受货币关税和Bio Vectra产能扩张的停机影响。正如Porg之前提到的，第三季度的运营利润率为25.1%，并且在日益具有挑战性的条件下全年保持一致。Ignite使我们能够将顶线增长转化为底线结果，同时我们继续投资于创新和增长。正如Porig所指出的，利润率低于预期。我们从三个方面看到了大致相等的影响。首先，我们的收入增加推高了净关税成本，因为我们出货了更多产品并补充了物流中心以支持第四季度的增长，尽管完全关税抵消仍在2026财年的轨道上。
其次，我们增加了可变薪酬预期，由于业务表现更强，奖励更高，这与我们的绩效薪酬文化一致。最后，我们投资了支持短期和长期收入增长所需的增量商业支出，包括关键产品发布和改进我们的地理覆盖范围。对于第四季度，我们的目标是实现约230个基点的连续运营利润率改善。我们预计大部分改善将来自利用我们的固定成本，因为我们推动另一个连续的收入增长。我们还从第四季度CDMO收入的显著提升中获得了出色的利润率转换，并通过Ignite效益的进一步提升获得了有意义的贡献，部分抵消了更高的关税成本。
现在转向线下项目，我们有600万美元的收入，而12%的税率符合预期，本季度流通股为2.85亿股。综合来看，第三季度每股收益为1.37美元。这处于我们预期的高端，比去年同期增长了4%。现在让我谈谈现金流和资产负债表。本季度运营现金流为3.62亿美元，低于去年，因为营运资本因收入增长和关税相关库存增加而上升。我们还因组织效率努力产生了遣散费。
此外，我们投资了1.03亿美元的资本支出。本季度我们购买了8500万股股票，并支付了7100万美元的股息，季度末净杠杆率为0.9。因此，我们继续拥有非常强劲的资产负债表。现在让我们来看看第四季度的展望。我们预计第四季度收入将在18.2亿至18.4亿美元之间。这代表核心基础上增长4.8%至6%，报告基础上增长7.1%至8.3%。货币和并购预计将分别带来0.2%和2.1%的顺风。
此外，为了帮助您的模型，我想提供更多关于我们终端市场在第四季度增长预期的细节。在制药领域，我们预计中高个位数增长，化学品和先进材料条件稳定或改善。我们指引高个位数增长，预计另一个季度的健康资本投资。在诊断和临床以及食品领域，我们预计中个位数增长。最后，我们预计环境和法医领域的增长非常低，学术界和政府领域因美国联邦支出在财年第四季度面临艰难比较而出现中个位数下降。第四季度非GAAP每股收益预计在1.57至1.60美元之间，代表杠杆收益增长7.5%至9.6%。
我们预计税率为12%，其他收入为900万美元，流通股为2.84亿股。转向全年，正如Porig之前提到的，我们正在上调收入展望。我们现在预计全年报告收入在69.1亿至69.3亿美元之间。这代表核心基础上增长4.3%至4.6%，报告基础上增长6.2%至6.5%。货币现在预计将对全年产生小幅逆风。虽然我们预计并购将带来2%的收入影响，但我们全年每股收益指引现在为5.56至5.59美元，中点与我们先前的指引保持不变，并且我们继续抵消下半年的额外关税成本。
这代表同比增长5.1%至5.7%。为了清晰起见，让我简要总结一下我们纳入2025财年指引的更新关税假设。根据目前实施的税率，我们现在预计全年净成本为2000万美元，高于5月份我们指引的微不足道的影响。这一增加是由于我们下半年收入表现优于预期，以及月初宣布的对欧洲进口商品关税增加50%。对我们LC产品的强劲需求（目前在欧洲生产，直到本季度晚些时候美国生产开始扩大）也放大了最近欧洲关税增加的影响。
最后，为了您的模型，我们现在预计其他收入和支出将增加至2600万美元的收入，全年税率为12%，流通股为2.85亿股。现在我想把电话转回Porig进行结束语。Porig。
谢谢Rodney。这些强劲的结果证明了我们作为一家公司在过去一年取得的进展。我们对创造的增长势头感到鼓舞，并期待在下一季度及未来继续在这一成功基础上发展。感谢您的关注。我现在将交给Parmeet开始我们的问答环节。Parmeeth。
谢谢Borik，接线员，如果您现在可以提供问答环节的说明。
此时，我想提醒大家，要提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字一。我们的第一个问题来自TD Cowan的Dan Brennan。请继续。
好的。谢谢。谢谢提问。也许第一个问题是关于利润率的，因为显然顶线非常强劲，但利润率如您所说有些疲软。您能否详细说明您提到的三个变量？您投入了多少？您为自己购买了多少库存？这是一个多大的因素？您知道，第二个和第三个话题，可变薪酬和增量支出。我只是想知道，当我们考虑第四季度的指引并展望2026年时，这些投资的回报是什么？这些投资是否会在2026年对您有利？因此，能否帮助详细说明这些方面？然后我还有一个后续问题。
是的，谢谢Dan。首先，您知道，我们真正致力于我们的长期利润率目标，您知道，关税以及相关的物流成本是我们在2025年面临的单一最大影响。我想明确的是，逆风将在第四季度达到顶峰，净影响在美元方面将在2026年初开始下降，并将在2026年完全抵消关税。但关于您的问题，所以是更高的关税由高于预期的量驱动，增量商业投资和更高的可变薪酬在同等程度上。
让我谈谈商业投资以及我们为什么这样做。所以您看到了需求和收入是更换周期的需求，我们的市场正在上升。当然，我们在商业组织方面做了很多工作，使其更有效。但现在正是投资的时候，投资于将进入2026年的需求，以确保我们能够抓住它并增加，增加我们的市场份额，我们已经在这样做了。所以我不知道Rodney是否想对此提供更多细节，但这就是它的分解方式。
不，我认为这些是非常好的观点，说明为什么我们本季度的表现低于预期。当我们从同比角度看时，我们下降了约230个基点。再次，最大的因素是关税和与这些关税相关的物流成本，这在同比基础上总计约200个基点。这是相当重要的。除此之外，我们看到了不利的，我们看到了货币的影响以及bio vector关闭的影响。所以当您把这些部分放在一起时，这就是为什么我们看到我们的运营利润率同比下降约230个基点。
明白了。好的，我知道还会有更多关于这方面的问题，但也许第二个问题。关于制药领域，非常强劲，我想我听到NASD增长了大约20%以上。所以能否详细说明一下对NASD在下半年及未来的展望？然后我知道您对大型制药公司的强劲表现提供了一些细节，但听起来生物制药仍然有一些逆风。也许提供更多细节，您对制药领域的看法以及我们如何看待制药领域的前景。
没问题，Dan。我先开始，然后交给Simon谈谈纳斯达克制药，您知道，这是我们最大的终端市场，整体增长了9%，小分子药物增长了两位数。这主要是由下游QA QC的需求推动的，强劲的采用率和Infinity tree更换周期的增加，现在增长率为中两位数。我们从Infinity tree看到的是，早期采用者回来进行更大的购买，这非常积极。在生物制药方面，我们整体看到了高个位数增长，您知道，不包括NASD是持平的。这主要是关于我们。
生物制药支出继续低迷，这是预期的。但我们在市场上真正看到的是，我们没有看到任何关于MFN或关税的担忧转化为负面影响。但我们有，我们有客户支出在年底前标准化的早期迹象。因此，客户预算开始正常化，客户要求更大的报价以在年底前支出。如果您考虑制药领域的三大驱动因素，您真的看到了三个主要领域。小分子供应链的全球重新分配，这对我们来说是净顺风，这在下游制造能力投资方面非常重要。
我们在美洲、亚洲和欧洲看到了这一点，由GOP 1s等重磅药物的成功推动，但也受到宏观经济条件的影响。您知道，您确实看到生物制药的资本预算在风险资本资助下保持保守。但我们确实认为随着时间的推移，随着利率下降，这将逐步释放。但关于NASD部分，我将交给Simon。
是的，谢谢Parik。我想说对于nasd，我们对整个季度非常满意，我们继续对纳斯达克的势头感到非常满意，无论是我们走向年底还是进入2026年。正如我们在脚本中提到的，我们看到了非常强劲的收入增长，远高于20%的nasd。这也是订单方面又一个非常强劲的季度。当我们看到我们在现场看到的一些宏观因素时，这也是一个非常显著的季度，就我们看到的批准和标签扩展而言，这真正强调了我们对这种治疗方式的信心以及我们在此中的能力。
因此，当我们把所有因素放在一起时，我们对进入年底的势头感到满意。我想我们之前说过，全年我们预计高个位数接近两位数。我想说，我们现在对全年两位数展望越来越有信心。对于2026财年来说还为时过早，但我想说我们也对势头延续到那里持谨慎乐观态度。请继续关注未来几周的更多信息。
太好了，谢谢。
我们的下一个问题来自Jefferies的Tycho Peterson。请继续。
嘿，谢谢。想进一步探讨一下关于制药的评论？您提到的减少对签字的依赖。我只是好奇，这是全球性的吗？是CDMO还是只是大型制药公司，您认为有多少被压抑的需求可能会随着这种签字依赖的变化而释放？
是的，不，我们确实在所有地区都注意到了这一点，特别是在小分子领域，但在大型制药公司中当然小到中型生物制药公司在这方面略有不同。但我们看到的是Tyco，真的是我们谈到的更换周期。我们一直说这是渐进的，向前推进，人们正在为此释放预算。我想说速度在这方面有所提高，我们正在为年底发布更大的报价。所以这对年底总是非常有利的。当您有批准不需要上升到公司的高管层甚至更高层时，这交给了实验室经理或现场经理，这对势头有很大的影响。
好的，然后跟进关于PFAS的问题，在美国是否有点疲软？我知道您谈到整体增长了10%，但这似乎暗示美国可能在本季度下降或相当疲软。我只是好奇那里是否发生了什么。
您听到了吗？
抱歉，抱歉。也许您现在听不到我说话，但我会重复一遍。因此，第三季度整体低两位数增长，这是一个坚实的结果，年初至今增长50%，这仍然是一个非常强劲的机会。在美洲，我们下降了20%，这主要是围绕美国EPA的变化带来的影响，没有影响测试量的政策变化。但关于资本支出支出的不确定性以及围绕EPA变化的日益清晰意味着。对于第四季度和第一季度来说有一点疑问，但总的来说，我想说PFAS在全球范围内表现非常出色。
好的，也许最后一个快速问题。您提到的商业投资，您什么时候决定推进这些投资，为什么它们没有纳入指引？
是的。所以看看它。您知道，您处理眼前的事情，当您看到订单的势头时，我们有一个，您知道，当我们花了多年时间将我们的商业组织转变为一个全球集中的中央区域时，我们有许多产品发布即将到来，我们在Infinity tree和例如PRO IQ lcms上的量增长远远领先于我们的计划。所以这真的是一个动态的情况，并且来自商业和多年的经验，当市场开始复苏并且您有机会时，您需要尽早进行投资，因为这是一个非常有竞争力的地方。
我们不仅希望在我们的账户中增加份额，还希望在竞争对手的账户中增加份额，我们希望继续提高我们在现场的技术专长能力，以真正帮助实现这一点。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自JP Morgan的Rachel Vodenstall。请继续。
完美。下午好。非常感谢您回答问题。我只是想推动一下2026年的预期。如果我们看看您的第四季度指引，中点实际上意味着大约5.5%的有机增长率，看起来共识也大约是这个数字。所以能否请您详细说明2026年的变动部分？将第四季度的数字延续到下一年是一个合理的起点吗？还是有其他我们应该考虑的事情？
是的，我先开始，然后交给Rodney。我想，您知道，当然现在给我们任何关于2026年指引的细节还为时过早，但在收入方面，让我谈谈收入和利润率以及收入。2025年下半年比上半年强劲得多，这为2026年的势头提供了非常积极的指示。当然，我们需要继续关注更广泛的经济环境和更具挑战性的比较，但我们确实认为这是增长的坚实基础。在利润率方面，您知道，我们已经解决了2025年的许多挑战，关税是最大的挑战，我们预计关税将在年内完全抵消，这应该会带来顺风。
当然，我们有ignite将继续推动我们前进。但Rodney，我不知道您是否想就2026年提供更多细节。
是的，是的，我想，您知道，您提到了一些我们看到的顺风，特别是在利润率方面，随着我们继续抵消关税，我们将看到利润率方面的改善，我们进入2026年。我想另一件事是，看，正如您提到的，我们将继续看到与ignite相关的节省。我们仍然需要考虑的一件事是我们可能从供应商那里看到的成本增加。所以这将是我们仍在关注的一点顺风。
太好了。然后作为我的后续问题，我想问一下关于预算冲销的假设。Pora，您提到了一些关于制药公司在年底前下了一些更大的订单，并且他们对预算总体上有了更多的可见性。所以您是否将任何预算冲销假设纳入第四季度指引，或者这将是上行空间？谢谢。
是的，我想我们，我们目前看到的是报价，而不是年底的订单，早期的迹象表明，就预算冲销而言，这是一个更标准的年底。我想距离我们上次看到这种情况已经有好几年了。但客户开始预算，开始正常化，看到更大价值的报价是我们目前看到的。所以我们根据目前看到的情况进行指引。
我们的下一个问题来自美国银行的Michael Riskin。请继续。
好的。谢谢提问。想谈谈化学品和先进材料。这个季度非常强劲，而且相当广泛。我们在这方面有一些更复杂的数据点。所以这有点意外。能否请您详细说明一下您在地理上看到了什么？是什么让您有信心认为没有提前拉动，并且这更可持续地向前发展？
是的，谢谢提问。我想在增长方面非常出色。第三季度增长10%，广泛增长，化学品和先进材料增长10%。
我们在平台上的领导地位和与客户的紧密联系非常重要，但主要由三个领域驱动，我想说在第三季度，我认为供应链区域化的产能增长对这一市场非常真实。顺便说一下，在广泛化学品和先进材料领域的绿地投资，以及实际的更换势头。我们经常谈到这一点，不仅LC更换周期很重要，而且我们现在开始看到更换投资，我们向前推进。我想说，这是由化学行业继续引领推动需求和下游行业如半导体以及当然美洲的能源增长推动的，这将持续。
所以总的来说，我认为我们对结果非常满意。我们看到这种情况持续下去，特别是在这两个领域，我们向前推进。好的。然后跟进Rachel刚才的问题，回到利润率话题，我想您量化了第三季度的关税。能否提醒我们2025财年全年的关税对利润率线的影响是多少？然后当您谈到明年完全抵消时，只是确保简单的数学是我们假设至少那么多在毛利率线上明年会回来。
这是否是思考您谈到明年能够抵消的正确方式？是的。所以我想您思考的方式是正确的，您知道，我想我们专注于关税抵消的三个领域，利用全球现有的制造足迹，与供应商合作将制造地点重新定位以最小化关税，当然还有有针对性的定价变化。我们看到最关键的活动在第四季度实施，并在2026年逐步推进。但我们抵消的关键要素是，它将在2025财年底实施，并在2026年逐步推进。
所以我想，Rodney，我不知道您是否想对此添加任何细节，但这就是我们的看法。
是的，我想另一个要点是。是的，我们确认了大约3500万美元。我们最初预计第三季度的关税成本约为2500万美元。这增加了约1000万美元。我们预计第四季度将达到同样的水平。所以下半年7000万美元。再次，我们有很多行动。我们计划所有。我们计划的大部分抵消行动将在本季度末实施。因此，我们应该开始看到这些对我们毛利率的影响，因为我们开始进入第一季度并通过2026年。
好的，所以2025年全年7000万美元。好的，谢谢。
我们的下一个问题来自花旗集团的Patrick Donnelly。请继续。
问题。也许继续Mike刚才关于利润率的话题，我想鉴于关税部分，鉴于ignite，您知道，显然本季度有一些临时成本影响了利润率。您知道，Porig，我知道我们过去交谈时，您总是说，嘿，我们对外年利润率算法加号是有原因的。我想明年是否有可能成为一个突出的利润率年，鉴于今年的逆风明年不会重现。
只是尝试框定这一点。如果您能够增长，假设超过5%。感觉有这种潜力，但只是想看看这是否有意义，并看看您是否可以围绕它提供一些数字。
是的，看看这三个关键的顺风。我想ignite继续推动收益。我们已经在这方面取得了许多收益。关税抵消将更高，并将逐步推进全年。量应该是一个真正的帮手。所以总的来说，我认为我们处于良好状态。当然现在指导还为时过早，并说明它将是什么，但ignite是有原因的。
我们为100个基点加号是有原因的，我们仍然对此感到非常非常满意，我们向前推进。
我还想说，您知道，如果您看看第四季度的利润率，Patrick，有一点非常清楚的是，预计将比第三季度大幅增加。我们预计从第三季度到第四季度将有200个基点的连续利润率改善，而第二季度到第三季度是平的。这将由第四季度收入的连续增长推动，我们有很好的可见性。我想虽然收入连续增长，但您知道，全季度关税以及货币是逆风，抵消了它，增量ignite节省是。
但我想对于明年，我们处于良好状态。
好的，这很有帮助。然后我想也许只是在本季度关于定价方面的问题，这绝对是一个我们收到的问题。我想人们只是看到了利润率，并想知道定价是否是其中的一部分。所以如果您能谈谈本季度您看到的定价与量的情况以及未来的预期，那将非常有帮助。谢谢。
是的，Rodney，您想回答这个问题吗？
是的，我来回答。是的，我们实际上开始看到我们的定价有更多动作，本季度我们看到了约100个基点的定价改善。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自Nephron Research的Jack Meehan。请继续。
谢谢。下午好。想问一下您认为贸易关税动态如何影响客户的购买行为。上个季度您谈到了1500万消耗品的提前拉动，1500万仪器的推迟。这是否如预期般发展，然后只是关于库存的任何增量信息，去库存。谢谢。
是的，我是说Jack，谢谢提问。在这方面。您知道我们确实谈到了上个季度消耗品的提前拉动，这很快自行解决了。也许我会请Angelique对此添加更多细节，但我们没有看到任何提前拉动。我们没有看到任何关于库存的信息。我们密切监控这一点。所以在这方面没有。我想说实验室活动仍然非常非常强劲。但Angelique，关于消耗品方面，也许您可以提供一些细节。
是的。谢谢Porg。谢谢Jack的提问。正如Porig已经说过的，我们在第二季度有拉动，但我们在第三季度实现了中个位数增长，这没有任何进一步提前拉动的迹象。我们看到的实验室活动继续支持这里的需求。毫无疑问。我们在所有终端市场和所有地区都实现了良好的增长。所以我们继续看到强劲的实验室活动推动强劲的经常性收入需求。
太好了。
我们预计这种情况将持续下去。
好的。然后一个不相关的问题是关于中国诊断市场的，看到关于Daco Ex China的参考。关于VBP和DRG的问题很多，对整个行业来说。能否请您提醒我们您对中国诊断市场的暴露程度是多少？以及您是否看到与这些话题相关的任何内容？
是的，所以我是说我们在中国的诊断暴露非常低。这是一个非常稳定的业务，我们向前推进。但Simon，您想谈谈中国与bbb的故事吗？我们并没有真正受到它的影响。
我想长话短说，到目前为止，我们在中国的诊断工具方面看到的影响很小。我们在那里确实看到了一些本地供应商，但在安捷伦的产品供应方面，我们真正服务于更先进的染色应用。我想我们在那里有一个相当深奥的产品供应和菜单。所以有压力，但我不认为我们已经看到它以有意义的方式渗透进来。
好的，谢谢大家。
我们的下一个问题来自Evercore isi的Vijay Kumar。请继续。
嗨Pori，谢谢回答我的问题，并祝贺顶线表现出色。也许关于顶线的问题。我想上个季度，在第二季度有一些仪器影响，如果记忆正确的话。CQ是否受益于仪器方面的时间因素？另一个相关的顶线问题是您提到了关税率。当您说定价效益时，您是否将附加费包括在定价中？这是否可以解释我们在利润率中看到的部分情况？这次核心超出中有多少是。
与上季度仪器追赶相关。
是的，不，谢谢Vijay。关于仪器方面的一些要点。首先，我想我们看到更换稳步改善。您知道，总仪器增长了高个位数，lcms增长了，您知道，低两位数，我们对LCNLCMS的增长和Infinity Tree非常非常满意，当然我们在，您知道，老化设备的更换周期和当然新站点方面看到了。关于定价和附加费，这还没有实现。这需要时间通过系统。您知道，我们有一个关税特别工作组，这是首屈一指的。
通过Ignite计划运行，我们查看数据分析。所以我们以一种非常结构化的方式进行，但这需要时间通过。所以我们将在第四季度和2026年及以后看到这些定价。
这很有帮助。关于2026财年的常见话题，我想您的一位同行暗示终端市场增长可能在低个位数范围内，也许有一些份额增长，可能指向4%以上。这是否是一个合理的框架，我们如何思考安捷伦，或者有什么独特之处，无论是您的化学品暴露还是中国，有什么使安捷伦与您的一些同行对2026财年的评论不同？
是的，看，我想，您知道，我们对2026年所有市场感到非常积极。您看到这次通过应用和制药方面的势头由顶线驱动。我们认为我们将看到这种情况持续下去。我想当您看看不同的领域时，是什么让我们与众不同？我想中国将在年底前有一个大的刺激订单。我们过去在这方面非常成功。我们与那里的团队保持高度专注。所以我们预计中国将在2026年持续改善。
当然，这个地区非常重要。我想CDMO也让我们非常不同。您知道，NASD Bio Vectra增长20%，我们为2026年奠定了基础。这将是一个高增长点，一些迹象非常非常好。所以我想这非常重要。您知道，您看到我们在化学品和应用材料方面的结果。您知道，这些是长期驱动因素，我们在这些市场有非常高的市场份额，这将持续下去，因为回流或晶圆厂在哪里建设。当然，电池投资和电动汽车技术也让我们，我想说非常与众不同。
谢谢。
我们的下一个问题来自Wolfe Research的Doug Schenkel。请继续。
嘿，下午好各位，感谢您回答我的问题。我想从指引理念开始。一方面，我知道您们知道，鉴于过去几年工具领域的困难，设定特别去风险的财务目标非常重要。另一方面，您们显然在本季度有很多实力，并且进入年底的势头非常强劲，您如何平衡势头和实力与目标，也许将指引目标周围的误差条偏向于上行？也许换个方式问。
您如何描述您们对在年底前实现这些目标的可见性？
所以进入年底我们有很好的可见性，您知道，特别是在订单簿和我们关于收入和利润率的指引上。我想2026年，您知道，我们不给指引，如您所知，Doug。但您知道，我们确实认为这种积极的势头不会在2025年底停止。我们将继续看到它现在，这与指引有什么关系。当然从现在到我们财年底在宏观环境、关税等方面可能会发生很多事情。
所以我们将在下一季度给出指引。但这通常是我们希望在安捷伦非常清楚的事情。我们希望非常清楚我们在年底发布的内容，它是清晰的，可以实现的，并向前推进。所以我们将在下一季度有更多信息。
好的，非常感谢。然后我想谈的下一个话题是资本部署。所以我想您的净杠杆率是0.9倍，略低于1。您如何考虑资本部署？看起来您们对可以控制的事情感觉更好，也许甚至有能力从政策角度应对一些超出控制的事情。所以如果这是正确的，这将如何影响您们对并购和/或加速回购超越稀释缓解的想法，以及与此相关的是，考虑到过去一年领导层的许多变化，您如何描述组织对更大事情的准备情况？谢谢。
是的，所以让我先谈谈最后一个问题，因为我认为这是一个很好的观点。如果您看看ignite如何在内部运行以及我们如何在内部执行，我想这有超越安捷伦的用途。如果我们未来进行收购，无论规模如何。所以我想我们的准备度非常高。我们的优先事项总体上没有改变，但我们预计并购将成为我们未来资本部署中更有意义的一部分。但我想明确三点，Doug，这将是一种纪律严明的方法，与我们的战略支柱保持一致。
所以您不会看到任何远离战略的遥远领域，我们将专注于增长机会，当然还有对股东的价值。所以如果您进入我们的业务发展部分，我们有一小部分非常高质量的主题正在讨论。但内部我们也在投资回业务。今年我们在数字方面投入了大量资金，新的CRM系统，新的在线能力，我们正在投资回商业。这与这一点齐头并进。所以我想这将是一种非常纪律严明的方法。
但我们进入2026年已经准备好了。我不知道，Rodney。好的，那很好。好的。
再次感谢。抱歉。
谢谢，Doug。
我们的下一个问题来自Learning Partners的Puneet Sudha。请继续。
是的。嗨Parag和团队，感谢回答我的问题。第一个问题真的是关于势头或势头的改变？如果您在7月和8月之间看到了这一点，您明确指出了过去几个季度的强劲订单出货比。但试图了解短期内是否有加速，显然您看到了正常的预算冲销更换周期正在运作。所以只是想了解一下您是否在8月看到了不同的东西，以及您能否详细说明制药与cam终端市场中您看到更多强劲增长的地方。
谢谢。
是的，所以我想，您知道，我们确实看到了增长，当然反映在我们看到的数字中。我们看到报价活动增加，我们看到更换周期显著增加，尽管随着时间的推移是渐进的。我们在7月和8月看到人们更换他们的系统，老化设备。然后当然您在这两个市场，制药和化学品及先进材料中看到的新绿地机会从中受益。所以我想说总的来说非常好我们的订单出货比大于1，这持续下去。
我们的胜率非常好。我们的市场份额增长几个月前有点抵消，我们在所有平台和地区都在增长。所以这是积极的。现在当然人们有年底的报价，我们根据我们预期的报价进行加权，这导致更标准的年底资本支出领域。最后，我想说如果您看看制药和化学品及应用或化学品先进材料应用，实际上这两个主要市场的势头非常相似。
您知道，您在应用方面的更换周期可能比制药方面稍晚一些。然后您在LC方面已经进入了四阶段的更换周期。所以这就是我们看到的。但也由我们新平台的采用驱动，新的lcms，Pro IQ和Infinity Tree。真正改变了客户的支出模式。明白了。然后跟进关于中国的问题。能否详细说明您在本季度在中国看到的情况和第三季度？您谈到了刺激即将到来。
也许给我们一个感觉。这是否由更多的报价活动驱动。是什么给了您这种信心以及它的规模。谢谢。是的。所以我开始，我将把刺激话题交给Mike，因为他非常接近它。所以两个最大的终端市场引领了本季度的结果。我们看到小分子药物继续增长，我们增长了约6%。生物制药增长了中个位数，我们通过特别关注创新生物制药看到了这一点。所以ADCs寡核苷酸和GLP1s。中国的CAM市场增长了低两位数，这主要由两个领域引领。
石化继续受益于较低的原油价格，所以这对我们非常有利。在先进材料方面，中国继续建设其国内半导体生态系统，这非常重要。中国有一个新的发展，即释放所谓的新的质量生产力政策，围绕创新和投资创新。这将由中央政府推出，这将加快许多行业的创新步伐。我们非常准备好从中受益，因为我们投资了一个解决方案中心和实验室生产力中心，真正适合这一点，我们实际上已经看到了一些订单或报价。
但总的来说，我想中国是稳定的。我们看到由于这些驱动因素，随着我们进入2026年，这种情况有所改善。但关于刺激。Mike，您想谈谈您现在看到的情况吗？
是的。首先，我们与客户有非常牢固的关系，我们与客户密切合作。继续支持客户为他们准备投资，我们继续建立强大的漏斗。显然，您知道，这需要时间来实现，但我们仍然对潜力感到非常兴奋。如果您看看我们的记录，我们有非常高的胜率。所以我们对这种潜力感到非常兴奋。
好的，谢谢。
我们的下一个问题来自瑞银集团的Dan Leonard。请继续。
谢谢。我的第一个问题是关于定价方面的澄清。Rodney，我想您说定价是同比100个基点的顺风。但Porg，您也提到价值驱动的定价是去年的两倍影响。所以能否帮助我调和这两个评论？我以为定价可能在去年更好。这是Rodney。不，去年同比约为50个基点，正如我之前所说，今年约为100个基点。好的，这很明确。谢谢。然后只是我的后续问题。
我不认为我听到您们谈论化学品市场的更换机会，自从Intuvo推出以来已经很长时间了。所以能否请您框定一下您提到的更换机会？Porek？
是的，当然。我将请Mike在这里谈谈AMG方面的情况。是的。
首先，正如Porig刚才强调的。我们在这个市场有非常高的市场份额，我们有非常大的安装基础。Intuva当然是一个伟大的创新，但我们继续从Intuvas中发展创新，我们继续将其放入当前平台，我们看到很多势头，正如您所看到的，因为客户继续提高他们的生产力，他们接受了新技术。但我想更重要的是，让我以我们刚刚推出的新GC为例，比如8050 GC。这是推进客户从我们这里寻找的技术和生产力可持续性的完美替代品。
所以总的来说，我想您必须记住我们在市场的强大地位，我们非常强大的产品组合，我们持续的创新。但更令人兴奋的是，我们有一个强大的创新管道来推动，因为这种更换周期继续加速。
Ahuja先生，我将电话会议交还给您。
谢谢。谢谢Regina。谢谢大家今天参加电话会议。到此，我们想结束电话会议。祝大家今天愉快。
今天的电话会议到此结束。您现在可以断开连接