身份不明的发言人
Robbert Rietbroek（首席执行官）
David Hass（首席财务官）
身份不明的参会者
Lauren Lieberman（巴克莱银行）
我们现在开始。大家早上好。非常高兴今天早上能与Primo Brands一起。在我们会议的第三天，我们有公司的首席执行官Robert Rietbroek和首席财务官David Hass与我们在一起。我们将讨论很多话题，但我想给Robert一些时间来介绍故事的一些高层次元素。公司于11月重新上市，所以我们还不到一年，认为这可能是一个很好的机会来分享一些背景信息。
是的。早上好，感谢Lauren在这个精彩的会议上接待我们。这是Primo Brands第一次参加巴克莱会议。我们非常感激能成为这次盛会的一部分，并对所有投资者表现出的兴趣表示感谢。所以谢谢你们。Primo Brands是一家品牌饮料公司。在美国非酒精饮料市场份额中排名第三。我们有七个品牌的历史超过100年，包括可以追溯到1820年代和1870年代的品牌，如Poland Spring、Saratoga和Mountain Valley。
我们为我们的品牌组合感到自豪，并希望被视为一家品牌饮料、非酒精饮料公司。我们的业务非常独特，因为我们有大约45%的直接配送业务，主要是五加仑规格。我们销售PT和玻璃瓶装的Mountain Valley，这是一个高端品牌。但我们也在这种规格下销售Primo和Poland Spring等品牌。这些配送卡车还配送箱装水和其他各种饮料产品。另外55%是零售业务，我们通过这些标志性品牌运营。
这些包括两个十亿美元品牌，Pure Life和Poland Spring，以及多个三亿美元或以上的品牌。我们在每个价格层级都有业务，包括补充业务，即在商店里你可以以每加仑约50美分的价格补充你自己的五加仑或三加仑瓶子。还有Exchange，这是一种独特的商业模式，我们有一个直接商店配送模式，在全国约26,500家商店的前面配送五加仑瓶子。总之，我们是一家从东海岸到西海岸的制造公司，我们在约45%的业务中是垂直整合的。
我们从生产一直到最终消费者，并设定价格。约55%的业务通过我们重视的零售客户进行。我们于11月11日在纽约证券交易所上市，到目前为止已经报告了两个完整季度的合并公司业绩，我们非常高兴今天能作为这一系列出色业务的一部分来到这里。
太好了。好的，非常感谢。就像你说的，零售瓶装水是你最大的贸易类别。你能告诉我们一些关于本季度迄今为止的零售表现吗？
是的。所以零售瓶装水今年迄今为止增长了1.5%，我们的业务增长了2.4%。今年迄今为止，我们的市场份额增长了约17个基点。本季度我们看到零售扫描业绩加速增长。通过本周末我们获得的最新Circana数据，我们增长了3.6%，这是本季度33个基点的市场份额增长。我们看到今年这个类别有一些波动，我们有一个非常强劲的第一季度。第二季度受到了一些特别的气候影响。
东北部有点潮湿和寒冷。第三季度似乎恢复得相当不错，显然我们对我们的表现感到满意。业绩主要由我们的超高端品牌的成功驱动。我们拥有Mountain Valley的静水和气泡水以及Saratoga Film气泡水。事实上，要感谢会议允许我们将Saratoga作为会议用水。我希望你们都喜欢这些漂亮的蓝色瓶子。这个品牌今年通过社交媒体获得了大量媒体关注。真正推动我们业务的第二件事是我们获得的配送增长。
所以今年迄今为止我们的配送增长了超过10%。事实上，上一次的数据是超过13%。这是Circana每期读取的一个指标，称为TPD总配送点。我相信配送是持续给予的礼物。所以我们正在追求更多的配送，并且在这方面相当成功，包括在我们重视的客户沃尔玛推出Saratoga Mountain Valley，到目前为止开局良好。我们现在在玻璃和PET中都有业务。
太好了。这周我在美国公开赛期间看到了一个漂亮的Saratoga广告，似乎很多人都在看。关于增量配送的问题。我认为很多人关注的一个指标是速度。所以你在增加配送，但速度开始放缓。你能告诉我们你是如何看待这个问题的吗？随着配送增加而速度放缓是需要关注的事情，还是预期中的，是模型的一部分？
是的，当你推出新项目时，它们往往需要建立试用和重复。这在洗衣粉或薯片或任何类型的类别中都是一样的，当你推出一个新项目时，它需要大量的展示和促销来创造家庭试用。我们的箱装产品显然是美国零售业中旋转最快的产品之一。事实上，Spring箱装产品是纽约地区的第一大SKU。所以我们习惯了非常高的速度。现在，当你推出一个高端包装，比如在加利福尼亚的六包装Mountain Valley或风味Splash，或者在Arrowhead风味产品时，我们不会像我们的高速箱装产品那样立即获得同样的速度。
但我们在第三季度明显看到的是市场份额的增加，这既是由增量配送的增加驱动，也是由我们的超高端品牌的成功驱动。
好的，太好了。你们对2025年的更新指引看起来是一个低于算法的年份，我们稍后会讨论。但中期展望是基于3%到5%的净销售增长。你能谈谈除了今年之外，让你对这个范围有信心的构建模块吗？
当然。零售饮料类别，特别是在瓶装水领域，通常在COVID后时期增长约2%到4%。其中一些有价格影响，但更多的是正常的速度和销量推动了这种行为。所以我们仍然相信在中期基础上。显然今年有一些异常的上半年中断，一个是我们无法控制的事情，比如天气。另一个领域是我们最大的设施，通常为西南和东南部的Ozarka品牌装瓶和供应，被龙卷风袭击。
所以这帮助中断了，你知道，本来是一个典型的模式。我们相信随着我们前进，我们在这些领域仍有定价权。我想我们可能会在稍后讨论自有品牌。但这有助于塑造55%业务的框架。45%的业务是大型配送业务，分为三个垂直领域。正如Robert讨论的那样。补充业务是2.50美元，消费者可以接近一个售货亭，然后这种水通常在低到中位数增长，在某些季节，高个位数。
目前增长约8%到9%，所以这给了我们对该特定垂直领域的相当强的信心。Exchange是一个与补充业务规模相似的业务，但通常以高个位数到低两位数增长。Exchange和补充业务都运行在一个剃刀和刀片模型上，我们是零售和在线销售的饮水机头号供应商。通过这些购买，消费者创造家庭，将这些客户带入他们的家庭，并寻求购买这些零售购买的水。然后当你到达直接配送业务的最大部分，再次总计45%，占我们公司的45%，这个业务通常以中个位数增长，或略高于我们的算法的高端。
所以当你把这些部分放在一起时，我们仍然感到并保持信心，直接配送业务通常是现有和新客户获取的销量与定价驱动因素的平衡组合。正如Robert提到的，我们直接向这些客户控制价格。
好的，太好了。对于那些对这个故事比较新的人，你能谈谈瓶装水业务的周期性吗？你会说你自己的业务对宏观的敏感性与传统Primo或传统Cots的暴露在过去可能看起来不同吗？
是的，通常，你知道，我们不是一个每季度25%类型的确认。我们基本上是约52%的中间两个季度，48%的肩季。为什么会这样是因为当你经过年中时，你会遇到最热的时期，你会遇到场合购买，你会因为高温或不幸的自然灾害活动而激增购买，这些通常发生在温暖的季节。但配送业务对客户的消费模式有一个相当可预测和规律的节奏。例外情况再次是Exchange和补充业务。只要我们继续通过饮水机销售，并且我们已经在我们修订的指引中谈到了在这方面倾斜以在关税环境中支持这一点，我们继续创造家庭，这些业务往往全年增长。
所以再次，虽然有一些肩季类型的模式，水通常遵循一个相当一致的消费行为。当我们在一个小型商业或住宅配送点签署一个直接配送客户时，我们可以在很大程度上预测这种消费。这种预测帮助我们真正处理供应链，并确保我们有库存来处理这些配送。
好的。在经济敏感性方面有什么要说的。
是的，通常你知道，我们相信我们有一个好的组合。所以我们再次谈到了补充业务。这是一个约2.50美元的入门级价格。Exchange通常针对一个与送水非常相似的收入水平。他们只是选择节省一点钱。他们通常家里有更年轻的居民。当你进入直接配送业务时，抱歉，Exchange是每瓶799、850美元的再利用。然后配送显然比这个价格更高，加上配送费。这两个最后的通常倾向于六位数的收入。
区别再次在于你是试图节省一点钱并自己做，还是有时间和便利性以及负担能力来基本上让这些被配送。
好的，太好了。今年销售展望下调的40%来自直接配送的整合中断。事后看来，你们在合并后非常迅速地承担了大量的变化，你们已经公开谈论过。我很好奇你们能否谈谈从你们遇到的挑战中获得的一些关键学习。
是的，我很乐意。我们把两个各自都很优秀的公司放在一起，它们有非常相似的活动系统。都生产水，都销售5加仑，在把这些放在一起时有巨大的协同效应。正如我们向市场传达的那样，我们最初说三年内2亿美元。随着我们更深入地了解细节，我们能够确认第一年2亿美元和第二年后3亿美元。所以我们对那里的机会感到非常兴奋。现在当我们着手时，我们决定快速行动，我们把公司放在一起可能比我们应该做的更快。
我们在第二季度关闭了48个设施。事实上在第二季度我们关闭了40个设施。48个是38个仓库和10个制造地点，其中2个是联合包装商。我们还重组了1600名全职等效员工。所以在这样做时，我们实际上了解到我们需要更多的模块化货架，系统中更多的瓶子来满足供应。所以我们暂时看到了一些服务问题。我们的服务通常在90年代，下降到低80年代。我们有，你知道，显然我们有一些消费者投诉，我们无法满足所有订单。
好消息是到年底我们将增加42,000个模块化货架。这相当于约170万个瓶子。在五加仑方面是国家库存的两天。有了这些，我们将能够在分支仓库有一整天的库存，在路上有一整天，在工厂有一整天或两天的库存。实际上有两天的货架，你需要满货架和空货架。这真的是我们通过这个新的优化的精益网络工作的关键推动因素。所以我们看到每周在配送和服务方面的改进表现。
我们乐观地认为我们会恢复。关键市场，洛杉矶、芝加哥地区、达拉斯，可能是受影响最严重的市场已经稳定下来，我们仍在处理佛罗里达的一些市场，特别是奥兰多、劳德代尔堡。但我们非常乐观地认为到年底会稳定和正常化，我们将能够以积极的姿态和增长的姿态退出最后一英里业务。现在同样重要的是说我们在零售方面没有中断。我们的零售业务继续运行良好，正如我们向市场展示的那样，市场份额增长。
完全是最后一英里业务的整合。所以是的，我们了解到我们可能走得太快了。这主要是自我造成的。正如David解释的那样，有一个龙卷风的事实没有帮助，因为团队必须同时处理多个问题。但我们处理得很好，我会说，我为团队和他们以速度和质量的姿态前进感到非常自豪。我们会随时向你通报。
好的。服务水平在五月初低于80%，自八月初以来恢复到低90%。所以今天的情况如何，供应也是？我只想确认你们按计划在九月左右完成整合的第四波。
是的。我们的配送成功率是92%。在过去一周，我们显著增加了更多的配送和更多的客户回到系统中。所以我们会继续增加更多，然后保持高水平的客户服务同时努力提高配送准确性。每个电子商务配送公司都有一个称为替代的概念。替代是你可能订购Sparklets，但你得到一个Primo。我们也试图尽量减少这一点，以真正获得尽可能准确的配送。如果你订购10瓶，我们配送10瓶，不是8瓶。所以我们同时在配送成功率和配送准确性上工作，因为我们每周向系统中增加更多的配送。
好的，太好了。你提到了团队并为团队感到自豪。你如何描述围绕所有这些中断和新技术的适应意愿的团队士气，特别是对新技术？
是的，所以我会说目前非常好。我们向传统Primo司机部署了新的手持技术。这是一项努力，将我们的操作系统与传统的Blue Triton的ERP系统对齐。所以从Oracle迁移到SAP，这将我们的基于iPhone的系统迁移到Zebra手持设备。Zebra更有弹性，特别是在温暖和炎热的气候中。它不需要冷却或加热。现在用户界面，员工界面对我们的大部分员工来说是不同和新的。我们已经与我们的IT团队合作，复制了传统Primo用户界面的易用性和灵活性，它允许每周多次配送，可能是周日配送，可能在回家的路上在Home Depot配送以填满Exchange货架。
真正让我们的司机成为企业家，拥有他们自己的P&L，他们自己的区域，成为他们自己命运的主人。因为我们工作在佣金模型上，所以这项技术现在已经升级了超过22次，非常类似于我们与Primo的界面，同时我们进行月度脉冲调查，我们实际上在上个时期看到了创纪录的高士气。所以我们对此感到非常满意，关于领导组织，前100人，我们已经把他们全部聚集在一起，为公司举行了启动会，我们，你知道，非常兴奋，团队现在比以前更加经过战斗考验和团结，因为我们刚刚经历的经验。
所以你知道有很多，很多好的士气。我们，我们热爱我们的业务，我们热爱我们的品牌。我们知道这是一个增值的业务，是自由现金流生成的，在未来几年将非常有弹性。我们有所有需要的价格点，能够在增长的经济甚至低迷的经济中取得成功，从补充一直到超高端。你知道，随着所有围绕关税的动态，我们看到对我们超高端品牌的兴趣增加。
所以我们真的把Mountain Valley和Saratoga作为我们的旗舰业务，组织正在围绕它们团结起来。所以我会说我们对进展非常满意。
太好了。抱歉。你之前分享过，直接配送的流失率为1%到1.5%，相对于中断的程度来说并不像你预期的那样糟糕。你认为这是为什么，这个1%到1.5%与更正常的运营环境流失率相比如何？
当然。所以我们相信当客户选择退出时，不幸的是，在这种情况下，我们的服务中断、产品供应和服务挑战导致了这一结果。通常再次，我们没有统一协调的Primo品牌数据，因为需要所有系统转换才能有效计算。但以前的传统Primo，是直接配送业务中最大的，在排除第一年客户的情况下，年保留率约为86%。所以当我们看到七月份退出的滞后效应时，我们仍在等待了解八月份的反馈，我们感到高兴。
显然这是一个不幸的情况，我们不想失去任何客户，但我们感到高兴。它没有达到我们之前预期的程度，或者可能是。我认为从在线社交情绪来看，人们感到沮丧是很清楚的。我们在呼叫中心量中也经历了这一点。但当你开始查看基于服务恢复和服务改进的公开数据或呼叫中心量时，很多这些领先指标开始下降和改善。在这种情况下，我们相信我们已经基本度过了可能是沮丧的高峰期。
然后这让我们在今年余下的时间里继续。我们一直在进行的数字广告以及我们与Costco和Sam's之间的独家会员计划。所以当你总结所有这些时，我们相信再次，我们将能够回到正常的保留水平。这可能是一个两到三个月的时期，我们经历了这个滞后指标的最大因素。
好的，太好了。关于这一点，我知道赢回计划是目前的首要任务，但目前的预期似乎是，你们可以在26年的某个时候将重点放在HOD的价格协调上。所以你会使用哪些指标来评估何时是开始这项工作的适当时间？因为我认为你会小心不要过早进行，你知道，首先稳定客户基础。
正确。所以按地区或个别客户，我们了解哪里有摩擦点。所以当你查看我们大约300万用户时，他们在小型商业或住宅接触点从我们这里接收配送，我们了解其中任何可能有服务中断的用户。所以当你退后一步说，好吧，一个传统的Ready Refresh客户会被收取X，一个传统的Prima Water客户会被收取Y。他们在摩擦服务呼叫中心互动方面处于什么位置，我们可以查看所有这些数据。
所以当我们开始进行协调时，我们会简单地优先考虑对那些基本未受服务影响的客户进行协调，我们会更有耐心。显然这是我们在今年初看到服务中断时可以拉动的一个杠杆，我们认为这样做是不合适的。我们不会急于这样做，因为显然这次合并的最大好处是将这些大型服务提供商的最后一英里或直接配送部分结合在一起。我们不认为这是理所当然的。我们希望确保在我们提高服务水平并提高客户满意度时，我们不会在价格协调方面失误。
但这仍然为我们提供了很大的信心，因为我们有途径在我们接近26年时回到我们的中期算法。
好的，太好了。让我们换个话题，谈谈零售。Sue，你能谈谈坚持定价，你管理价格差距与自有品牌的理念吗？我很好奇在这里你可能从传统的Blue Triton贸易手册中学到了什么。
我们有一个组合，在最佳价值层级与补充和5加仑Exchange业务。所以这是市场上最佳的价值主张。这是一个通常在正常情况下以高个位数或低两位数增长的业务，在全面供应的情况下。所以补充业务显然不受整合的影响，因为它有自己的生态系统。Exchange受到了一些影响，但现在回到了之前的库存水平，正如我本周验证的那样。然后是Pure Life品牌，它真的将与自有品牌竞争作为我们的净化选项。
所以我们总是试图保持与自有品牌的某些价格指数。我们在区域泉水上采取更多的溢价价格，即东北部的Poland Spring和德克萨斯的Ozarka。然后我们的超高端泉水，Saratoga Mountain Valley真的应该在那个超高端层级上竞争。现在大约是每瓶2.99美元到3.49美元。我们相信有了这个价格层级的组合，我们真的可以在整个消费者景观中获胜，这然后由我们在品牌水公司中非常强大的市场领导地位和我们不是非酒精品牌饮料中第三大市场份额玩家，仅次于可口可乐和百事可乐的事实所证明。
所以，你知道，我们相信这个组合是一个成功的组合。显然，当我们展望未来，这超出了整合，我们将是一个积极收购的公司。我们将继续，继续审视我们的资本分配策略，并寻找并购机会，以进一步推动我们的品牌饮料组合前进。
好的，所以高端品牌只占组合的个位数百分比。但它们超比例的增长使它们成为公司整体收入的重要贡献者。所以你对Saratoga和Mountain Valley的增长跑道最兴奋的是什么？
是的，所以Saratoga、Mountain Valley现在约占我们全球总收入的5%。但如果你看上个季度，Saratoga的零售扫描增长了超过100%。它通过一个叫Ashton Hall的名人将脸浸入水中而成为社交媒体热点。你们可能都看过，香蕉。但总的来说，我们与金球奖在Saratoga上的合作，将其定位为餐厅、派对的更迷人的饮品选择，在一个消费者饮酒减少的世界和一个在美国有三个类别增长的世界。我们有水、蛋白质和能量和增长。
所以我们是在增长的三个类别之一。而且越来越时尚的是，比如在派对上带着一个漂亮的蓝色瓶子出现，或者在餐桌上展示，或者在餐厅的餐桌上喝一瓶蓝色或绿色的水。我们还将Mountain Valley与美国乡村音乐学院奖对齐。Mountain Valley是一个来自Hot Springs的品牌。它是在源头本身采集的。这个品牌非常受欢迎，不仅仅是在南方。它实际上在汉普顿、比佛利山庄和芝加哥北岸等地非常受欢迎。
这是一个高端品牌，但你知道，它可以在家庭配送和零售执行中获得。我会告诉你我们正在做的最令人兴奋的项目之一是Saratoga五加仑瓶子。所以Saratoga目前不以这种形式进行家庭配送，但我们正在迅速开发五加仑形式，以便开始配送。就像Mountain Valley一样，似乎对此有巨大的兴趣，这应该在今年晚些时候或明年初推出。
你们设定了一个长期EBITDA利润率目标为25%。直接配送已经接近这个水平，我认为零售约为20%。但我认为交易的更多协同效应来自直接配送方面。Sue，你能带我们了解一下达到合并25%的关键考虑因素吗？
当然，是的。所以Primo Brands作为一个单一细分市场运营。然而，在业务内部，很多协同效应将通过直接配送系统实现，因为我们有重复的分支机构、重复的生产设施、在路线配送和呼叫中心重复的人员配置。所以当你查看业务时，当我们在协同效应考虑之前为这一年概述原始指引时，我们有约20.2%的EBITDA展望。这只是比2024年的最终位置在合并基础上高出约20个基点。所以你可以看到协同效应是驱动该业务的多少。当我们最近将展望修订为中点15亿美元和22.2%时，再次主要驱动因素仍然是整个系统的协同效应捕获。
所以当我们结束今年，然后展望更多中期和长期，朝着25%的目标前进时，你知道，只是想提醒大家，我们还没有真正采取价格协调活动。这是一个杠杆。然后当你真正开始看销量如何帮助我们的P&L时，当你回到第一季度，这是业务更正常的表现时，我们增长了3.0%的顶线，考虑到闰日影响时为4.2%。但在算法上，我们能够增长EBITDA接近12%，并且有一个很好的，我认为超过100个基点的EBITDA扩张。
所以销量是通过系统驱动这种行为的礼物。然后我们再次还没有真正倾向于价格协调。所以我们相信这两者都是让我们在连续几年朝着25%目标迈进的途径。
好的，太好了。只是相关地，我们应该如何思考固定与可变成本？就像你提到的销量是礼物。是的，业务的敏感性如何？
是的。我们最大的成本驱动因素，我会快速谈谈，是劳动力燃料，显然柴油是一个大产品，以及树脂中的石油衍生物。因为我们做的很多事情都是以PET形式出现的，运费和包装。所以当你查看这些变量时，在过去几年中，我们有不同的成本挑战的起起落落，但我们似乎处于一个非常温和的环境中。正常。最显著的是在劳动力方面，你知道，后COVID时期，我们在那里有一些挑战。但当你退后一步说，好吧，当我们在第一季度交付接近2.8%的3%非闰调整增长时，这都是通过销量。
再次，这是一个很大的驱动因素。所以再次，当我们回到一个销量增值的位置，我们没有经历这些服务中断时，我们觉得这真的有助于底线在那个点上表现。
太好了。然后你们坚持到2027年10亿美元自由现金流的长期指引。你能谈谈你们在营运资本改进方面寻求的一些具体举措以支持这一点吗？
当然。到目前为止，当我们把系统放在一起时，我们还没有解决很多随着时间的推移可能的AR效率。AP效率将继续。你听到Robert谈到我们正在积极倾向于额外的库存，以确保我们没有产品供应短缺。所以最初那10亿美元大约是未来状态调整后EBITDA的50%转换。今天，即使在过去12个月的基础上，我们也比那个时间表提前了约120个基点。我们大约是51.2。显然自从我们提供那10亿美元的指引以来，政治格局发生了很多变化。
一个大的美丽法案真的有很多好处的途径。我们还重新定价了一些长期债务，这为我们提供了利息顺风，利息支出顺风。虽然我们不控制宏观或利率环境，但我们觉得我们在未来再融资杠杆、未来EBITDA捕获的驱动因素以及最重要的是你提到的领域和真正追求AR效率和营运资本要素，特别是库存方面有很多途径，我们可以获得更正常的状态。所以再次，我们非常有信心这对我们公司来说是一个很好的机会。
达到10亿美元的目标。
好的，太好了。想谈谈资本分配。所以你们在八月初宣布了一个2.5亿美元的股票回购。你们的资本分配优先事项是什么？
是的，所以显然我们不想处于偏离算法的位置，但显然我们会优先考虑投入业务的资本，帮助推动并专注于顶线增长，无论是OPEX形式还是CAPEX形式。很好的例子是我们最近为Mountain Valley破土动工了一个全新的设施，这将有助于释放我们的一些受限供应，以支持这种增长。Saratoga不在那个位置。所以我们只在诸如额外生产线等方面进行了少量投资。
所以我们将继续优先考虑帮助刺激顶线的领域和途径。其次，我们相信显然我们有领域可以减少业务的整体净杠杆。我们年初约为3.3倍，有机会减少这一点。显然在出售股东的情况下，以及一个非常机会主义的价值机会购买股票的情况下，我们在短期内优先考虑了这一点，我们有一个产生约40美分年度股息的股息政策。然后我们会考虑并购。公司在过去的并购中真正蓬勃发展的是进行区域性或本地化的家庭和办公室配送业务的补强收购。
这些变得非常增值。我们在过去五年多的时间里合并了近80或80多个这样的业务。它们不需要我们通过合并Ready Refresh和传统Primo所经历的整合的规模或效果。所以我们相信这仍然是一个领域，仅次于该收购。我们将开始寻找其他饮料机会，但我们会更有耐心，因为我们真的需要优先考虑在当前状态下修复业务。
好的，我们还有一两分钟。我只想跟进一下其他饮料品牌或类别部分。所以我只是有点好奇。我想之前谈到了像蛋白质和等渗这样的空白领域。我猜我认为在饮料中挑选赢家很难，对吧？就像在美容中挑选赢家很难。有很多很酷的品牌，但哪些真的能规模化并达到下一个水平是非常具有挑战性的。所以我想当你们考虑这一点，并知道这是列表上的最后一项，可能在未来稍微远一点的时候，关键是什么？
你们如何挑选这些赢家？或者只是你们有这个固定的市场路线，你们认为这是能够将一个很酷的品牌，像我说的那样，规模化的关键要素？
是的，我们的核心品牌现在都在水领域。我们有气泡和静水以及风味水。我们通过健康水合的视角来看待这个类别。我们的使命是真正推动市场健康，因此我们会优先考虑具有功能益处、可能有风味益处的水相邻产品，我们称之为水加。但我们会对含有人工成分、人工防腐剂、人工香料的领域不太感兴趣。想想风味、气泡、可能是等渗、可能是功能性的。这是我们正在寻找的领域。但我们也对过滤和补充领域持开放态度，这是我们业务的重要组成部分。
所以我们也在不断关注市场的这一部分。
好的，太好了。我们就到这里。我们将进入分组讨论。所以请和我一起感谢Primo Brands来参加会议。
谢谢。
谢谢