身份不明的发言人
Sean Browne（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
Vivian Chang（H.C. Wainwright & Co.）
大家好，感谢大家参加HC Wainwright第27届年度全球投资会议。我叫Vivian，是企业访问团队的分析师。HCW是一家全方位服务的投资银行，致力于为多个行业和地区的上市公司和私营公司提供企业融资、战略咨询及相关服务。我们共有19位发布报告的高级分析师，覆盖所有行业的650多家公司。如果您想了解更多信息，请访问我们的网站@hcwco.com。提醒一下，请参考您的在线会议门户，该门户为您提供了参加会议和所有公司会议的个人链接。
在此，我想介绍Xtant Medical Holdings的总裁兼首席执行官Sean Browne。
谢谢Vivian，感谢你。我再强调一下关于前瞻性陈述的警示声明。我先暂停一下。此外，我们将提及EBITDA，这是一种非GAAP财务信息产品。所以我想确保这些披露已经说明。
好的，我们是谁？Xtant Medical是一家全球性技术公司，专注于再生生物制剂和脊柱植入系统的设计、制造和商业化。那么这意味着什么呢？嗯，我们的业务目前正处于一个非常好的时期。我们正处于运营和财务的转折点。
当你看看我们所服务的市场规模时，仅我们的骨科生物制剂业务就是一个25亿美元的市场。
当你看看我们也服务的相邻市场时，你看到的是规模远远超过100亿美元的市场。
当你看看我们在过去几年的增长情况，自2022年以来，我们的规模基本上翻了一番。实际上比那还要多一点。但当你看看我们上个季度的表现，我们实现了最高的收入、最高的收益、EBITDA和现金流为正。所以所有的箭头都朝着正确的方向发展。
当你看看我们的资产负债表时，这是我们非常兴奋的事情，我们刚刚宣布出售两项非核心业务，我会更详细地介绍这对我们意味着什么，以及如何帮助我们专注于核心业务，以及它如何改善我们的资产负债表。
当你看看我们在过去18个月里一直在做的事情，我们已经实现了业务的完全垂直整合。我也会花一些时间来谈论这个。但不用说，当你实现垂直整合时，你不仅可以控制你能获得的利润率，还可以控制供应链，更重要的是，控制你所销售产品的质量。
当你把我们公司看作一家新兴技术、新兴公司时，我们拥有庞大的分销网络，在每个主要的GPO拥有超过450份IDN合同，同时我们还有超过670家独立分销商销售我们的产品。
从创新的角度来看，你会发现在过去的几年里，我们在开拓大型且不断增长的市场方面做得非常出色。未来几年将要推出的新产品也非常令人兴奋。
因此，话虽如此，让我花一点时间来谈谈我们Coflex和Paradigm系统的出售。Paradigm业务完全在美国。这笔交易本身约为1920万美元。这项业务约占我们收入的16%，但不幸的是，它占用了我们管理时间的40%至50%。
因此，这笔交易使我们能够更专注于我们的核心业务，同时大约一半的收益将用于减少我们的未偿债务，另一半实际上将用于加强我们的现金状况。
现在，过去几年我们的现金状况一直相当紧张。考虑到我们在第二季度末的现金为700万美元，再加上本季度后我们将获得的特许权使用费，这又是400万至500万美元。
此外，当你看看这笔交易的收益时，无论是在第三季度还是第四季度初完成，我们的银行现金将超过2000万美元，加上运营现金流为正。我们不会寻求筹集任何额外资金来为运营提供资金。
我们是谁，我们做什么？首先，我们所处的领域既包括骨科生物制剂，也包括内固定领域，而生物制剂是我们的核心，是我们众所周知的领域。我们制造所有五种骨科或骨科生物制剂类别。
此外，我们还增加了第六种，即羊膜领域，这更多地涉及手术修复和慢性伤口护理市场。
从内固定的角度来看，我们有一个非常好的产品系列，与我们的生物制剂业务非常互补，这是一个非常强大的成人退行性脊柱内固定业务。
当你看看我们在国内服务的市场规模时，大约是81亿美元，其中约56亿美元来自脊柱植入物，另外25亿美元来自骨科生物制剂。
当你再细分骨科生物制剂时，这是我们特别强势的领域，有五个主要类别。
我们是目前唯一一家在每个类别中都生产自己产品的公司。我的意思是从捐赠者到最终产品都由我们自己制造，并带有我们的品牌。因此，我们覆盖了所有五个主要市场。
正如我所提到的，从增长的角度来看，自2022年以来，我们的规模已经增长了一倍多。我们今天看到的业务将实现增长，至少在我们给出的指引中是这样，我们今年已经两次上调指引，我们将实现11%至15%的同比增长。
因此，从业务角度来看，业务在增长，利润更高，坦率地说，随着我们的业务规模不断扩大，我们能够在成本基础上获得更多的杠杆效应。
因此，从Xtant的角度来看，我们的重点实际上有三个方面：生物制剂、多元化和盈利能力。
从生物制剂的角度来看，你会看到我在这方面的投入，这并不意味着我们不会继续至少服务和管理我们的硬件产品线。只是你必须依靠自己的优势，这是我们最擅长的。
从多元化的角度来看，如果回顾2020年或2021年，我们超过90%的收入来自脊柱市场。
我们今天的情况更像是70%出头。当你了解我们如何扩展到相邻市场时，这个数字将继续下降。
因此，对我来说，这是一件非常令人兴奋的事情，因为脊柱领域，从股票的角度来看，肯定受到了一些打击。但当我想到我们的业务可能会是什么样子以及它的发展趋势时，我认为随着时间的推移，我们会看到一个非常好的倍数。
最后但同样重要的是盈利能力。
多年来，我们被告知要增长、增长、再增长，不惜一切代价达到规模。我认为我们已经达到了那个点，现在我们的重点真的是盈利能力。因此，我们将谈论一些我们为实现这一目标所做的努力。
当你看看我们一直在做的事情，实际上这是我们在过去18个月里一直专注的事情，那就是垂直整合。当你看看这些领域的底部时，我们曾经是一家只生产脱矿骨和同种异体移植物产品的公司。
同时，我们从其他公司购买活性骨基质、合成材料、生长因子和羊膜。我们是从其他公司购买的。这存在三个主要挑战。第一，我们无法控制质量，所以我们现在拥有市场上最高质量的产品。第二，我们不拥有供应链，特别是对于活性骨基质，这是一个我们在三年内三次缺货的产品线。因此，对于你增长最快的产品线，停止和启动是很难的事情。
然后，当你看看我们能够获得的利润率时，当我们自己制造并以我们的品牌销售时，利润率要高得多。
现在更重要的是，当我们谈论这种垂直整合时，现在我们如何升级核心脱矿业务或脱矿骨业务，该业务即使在今天也占我们生物制剂收入的59%。
因此，我们现在的重点是让我们的客户开始使用我们的一些新的增强型DBM产品。我会在我们的产品 pipeline 中谈论这一点。但这些DBM产品为我们的外科医生、分销商和医院提供了购买“良好、更好、最佳”类型产品的机会。
当我看看我们在产品 pipeline 方面所做的工作时，我们的总体战略有四个要点。首先，开发一流的骨科生物制剂。第二，通过垂直整合扩大利润率。再次，生产我们曾经购买的产品。第三，控制供应链。第四，有选择地扩展分销网络。
这在很多方面让我们能够掌控自己的命运。在我们进行分销的一些交易中，有些地区我们无法销售，或者有些定价我们无法执行。
我们拥有所有这些。因此，在这方面我们完全自给自足。
当你看看我们在过去18个月里取得的成就时，我们确实做了很多。我们在2024年第一季度推出了Simply Max和Simplygraph。这是我们自己业务中的羊膜产品系列，对我们来说大约是100万美元的产品线。但现在，因为我们既为自己生产，这正在增长我们的Xtant品牌产品，也在OEM方面做了很多工作。
其次，在2024年第三季度，我们推出了自己的Osteovive plus，这是我们自己的活性骨基质产品，我们非常喜欢它。产品的手感非常出色。使用它的客户给予了非常好的评价。所以我们对这个产品非常兴奋。
在今年上半年，我们推出了三款新产品，极大地改变了我们的业务。Trivium是我们的优质同种异体移植物。这是我提到的DBM产品，即脱矿骨产品。这是在质量、定价和利润率方面都是最高水平的产品。
最重要的是，它在很多方面帮助我们提高了其他DBM产品线的生产。因此，由于我们在Trivium上所做的工作，我们预计核心业务的整体运营利润率会更好。
其次，我们推出了Osteo Factor Pro。这是我们的生长因子产品，是我们自主研发的。我们真的非常兴奋 about 这个特定的产品，我们一直在分销其他公司的产品，我们认为我们有了一个新的解决方案或新的产品线，我们认为这将成为我们的赢家。
最后但同样重要的是，我们完成了Fibrex。
Fibrex对我们来说是一条约200万美元的产品线。这是我们在Surge Align收购期间收购的产品线。这是由另一个外部团队制造的，我们刚刚将其内部化，再次从我们的角度帮助我们提高质量、提高利润率和提高运营效率。
因此，当你看看我们的整体 pipeline 时，正如我所提到的，我列举了我们一直在努力的五个产品线。但在今年下半年还会有其他产品推出。
当我们看看我们在模制Trivium方面的工作时，这真的会在晚些时候推出。Ematrix骨移植物是另一个我们将要推出的产品。我们的Ematrix、伤口移植物，特别是胶原蛋白，我们预计将在2025年下半年推出。因此，在接下来的几个季度里，我们有很多事情要做，更不用说进入2026年了。
话虽如此，让我继续谈谈我们在多元化方面所做的工作。因此，当我们考虑今天业务的多元化时，我们已经如前所述服务于骨科生物制剂市场，但我们也从事手术修复，我们还服务于运动医学市场和慢性伤口护理市场。
随着时间的推移，我们将拥有自己的止血生物制剂。实际上，到今年年底，我们将推出自己的基于胶原蛋白的产品。然后在未来几年，我们希望在运动医学领域以及神经再生领域的羊膜领域做更多的工作。然后在未来几年，我们还希望开发抗菌生物制剂。
总而言之，当你看看我们收入来源的多元化时，正如我所提到的，我们正努力成为一家更纯粹的再生生物制剂公司。
因此，谈到我们的第三件事，盈利能力，当你想到盈利能力时，它来自多个方面，我们通过密切关注费用来创造更大的运营杠杆。因此，这是我们将继续做的事情。
这是你可以控制的一件事，以提高分销商和IDN合同的渗透率。本质上，如果说我们的业务需要做得更好的一件事，那就是从那些独立代理商那里获得更多的份额。
所以让他们销售另一条产品线，让他们销售更多我们的产品。第三，推动Xtamp品牌产品的销售。不用说，这些产品对我们来说利润要高得多。但这也有助于推动品牌建设，最后但同样重要的是，通过任何OEM和/或合同制造交易将任何 excess capacity 货币化。
这让你了解我们的重点是什么。当你看看我们不断改善的财务状况时，看看2025年第二季度，你会发现这是净收入为正、调整后EBITDA为正和运营现金流为正的趋势的延续。
因此，当你从资产负债表的角度来看时，正如我提到的，出售非核心产品线的1920万美元收益，这并未计入我们的现金状况，我们在第二季度末收到的特许权使用费也未计入，我应该说，由于第二季度发生的事情，我们已经有400万至500万美元将计入现金余额。此外，无论业务何时关闭，我们将把一半用于长期债务，另一半用于现金状况。
因此，正如我 earlier 提到的，我们不会寻求筹集任何资金，我们不需要，我知道过去投资者担心我们紧张的现金状况，这是我们可以肯定地说我们不需要做的事情。
话虽如此，让我回到我们开始的地方。我认为我们处于一个很好的位置，希望在本次演示结束时，你能相信我们现在在运营和财务方面都处于良好状态。我们有巨大的市场机会可以追求。我们是垂直整合的，我们有高增长，并且我们今天是盈利的。
我们拥有广泛的商业覆盖范围，我们有一个可以利用的平台，并真正获得更大的渗透率。我们的资产负债表得到了显著加强，我们有一条创新的产品线或至少是产品组合 pipeline，这些产品将在不断增长的市场中推出，满足外科医生和患者日益增长的需求。
话虽如此，这就是我今天的演示，我期待着与那些安排了一对一会议的人见面。
Shawn，感谢你代表Xtant Medical Holdings进行了富有成效且内容丰富的演示。我们感谢为此付出的时间，并感谢团队今年参加我们的会议。