身份不明的发言人
Heather Hille（投资者关系）
Richard M. Olson（董事会主席兼首席执行官）
Angela C. Drake（副总裁兼首席财务官）
Edric C. Funk（总裁兼首席运营官）
身份不明的参会者
Mike Shlisky（D.A. Davidson）
Samuel Darkatsh（Raymond James & Associates, Inc.）
David MacGregor（Longbow Research, LLC）
Thomas Mahoney（Cleveland Research Company）
Bobby Schultz（Baird）
Bobby Schultz（Baird）
Ted Jackson（Northland Capital）
SA。女士们、先生们，早上好，欢迎参加托罗公司第三季度收益电话会议。我是 Marvin，将是您今天的协调员。此时所有参会者均处于只听模式。我们将在今天会议接近尾声时安排问答环节。提醒一下，本次会议正在录音以供回放。我想将今天的会议交给您的主持人，企业事务董事总经理 Heather Lilly。请开始。Hilley 女士。
大家早上好，感谢您参加托罗公司 2025 年第三季度收益电话会议。我是投资者关系主管 Heather Hilley。今天与我一起在线的有董事会主席兼首席执行官 Rick Olson、最近被任命为总裁兼首席运营官的 Edric Funk，以及副总裁兼首席财务官 Angie Drake。Rick、Edric 和 Angie 将概述我们今天早上早些时候发布的第三季度业绩，并讨论我们在今年剩余时间的优先事项和展望。在他们发言之后，我们将开放电话线路进行问答环节。
提醒一下，我们今天早上做出的任何前瞻性陈述都受到风险和不确定性的影响，包括今天收益发布、投资者演示文稿和最近 SEC 文件中描述的那些，并可能导致实际结果与这些陈述所设想的结果存在重大差异。此外，在我们的发言中，我们将参考某些非 GAAP 财务指标，我们认为这些指标对于评估公司绩效很重要。所有非 GAAP 数字与最直接可比的 GAAP 数字的调节包含在今天早上的新闻稿中，该新闻稿以及包含补充信息的第三季度演示文稿发布在我们公司网站的投资者信息部分。
说到这里，我现在将电话交给 Rick。
谢谢 Heather，大家早上好。我们交付的第三季度调整后收益超出了我们的预期，尽管我们住宅板块持续的不利因素要求我们对全年展望采取谨慎的态度。作为户外环境创新解决方案的领导者，我们处于有利地位，可以从强大的长期增长趋势中受益，包括创纪录的高尔夫参与度和多年的基础设施投资周期。这些趋势的好处通过我们专注于杠杆技术投资和卓越运营而得到增强，我们相信这将为我们的客户和股东带来显著价值。我们的第三季度业绩反映了这种强大的定位。
我们战略性地利用了专业板块内的持续势头，特别是我们的地下施工以及高尔夫和场地解决方案，其中对创新产品的强劲需求和净价格实现推动了同比增长 6%，利润率同比扩大了 250 个基点。本季度总合并净销售额为 11.3 亿美元，比去年同期下降 2.2%。这一下降的一半是由于去年战略性地剥离了非核心资产。虽然受到我们住宅板块不利因素的影响，但我们对卓越运营的承诺和专业板块的实力使我们能够在本季度实现每股调整后收益 1.24 美元，超出了我们的预期。
我们的全年指引反映了近期的消费者谨慎和住宅市场压力，Angie 稍后将详细说明。我对托罗公司的轨迹充满信心。我们正在看到专业板块的可持续利润率改善，展示了即使在混合需求环境中我们推动盈利能力的能力。渠道库存正在显著清理，特别是在住宅领域，为 2026 销售季节奠定了更清晰的基础。我们的订单簿在关键专业类别中保持健康，我们继续推出引起客户共鸣的创新产品。最重要的是，推动我们高尔夫和基础设施业务的长期趋势仍然完好无损，具有多年的可见性，支持我们的增长投资。
这些因素加上我们的生产力计划，使我们能够在市场正常化时变得更强大。为了支持这一轨迹，我们进一步加强了运营改进以控制成本，并确定了提高效率的额外机会。我们通过推动生产力改进和实现净价格收益的举措，减轻了较高材料和制造成本的影响。我们还继续受益于我们的 AMP 生产力计划，该计划现已实现 7500 万美元的年化成本节约，并有望在 2027 年前实现至少 1 亿美元。此外，尽管我们从 2018 年开始实施的供应链战略限制了我们在当前全球关税环境中的风险敞口，但我们继续监控并应对它们对我们业务的影响。
虽然我们通过必要时的深思熟虑和有选择性的价格上涨来保护我们的利润率，但我们也在努力通过生产力改进抵消关税的影响，确保我们的产品保持竞争力。在高尔夫领域，不断增长的参与水平维持了已经强劲的势头，并推动了增量设备和灌溉投资，地下施工正受益于一个引人注目的基础设施项目跑道。通过保持在替代动力、智能连接产品和自主解决方案创新前沿的地位，我们继续为客户带来显著价值并差异化我们的产品。我们的专业业务继续在经历结构性增长的市场中获取份额。
在最近的宝马锦标赛上，我们展示了我们创新的 Toro Spatial 调整灌溉控制软件与 Turf Rad 水分传感技术配对。行业专业人士亲身体验了这些突破性的精确草坪管理解决方案。活动结束后，与会者对这些尖端进步表达了强烈的热情，以及它们通过显著减少用水量来改变高尔夫球场维护的潜力。在第三季度，我们开始发货全新的 Ventrac 45 RC，为陡峭地形提供双操作模式，无论是坐在拖拉机上还是从最多 500 英尺外远程操作。这个先进的系统结合了直观的控制和工业级的耐用性，以在苛刻的环境中增强远程操作体验。
我们推出了两款新的专业施工产品，TRAKT Edingo 和 TRAKT Electric Ultra Buggy，建立了市场上最全面的全电动物料搬运和紧凑型多功能装载机产品组合。我们继续在我们地下施工产品组合的强劲表现基础上，通过产出的稳步改进和客户对新定向钻机和真空挖掘机（包括创新的 JT21 钻机、AT JT120 和 W8 水力真空挖掘机）的积极响应。我们投资于研发和产能，同时剥离非核心施工资产以集中我们的焦点并有效满足需求。我们 Exmark 品牌设备的创新和卓越品质，加上关键地区的有利天气，推动了第三季度景观承包商订单高于预期。
客户重视 Lazer Z 系列的性能和耐用性以及提高生产力的功能，包括我们独有的 ADAPT 技术，用于快速无工具甲板调整。在将电话交给 Angie 之前，我想感谢 Edric Funk 参加这次电话会议，并希望您能和我一起欢迎他今天和未来。作为托罗公司 29 年的资深员工，最近担任高尔夫场地和灌溉集团副总裁，Edric 已被任命为总裁兼首席运营官，并承担了所有全球业务和我们集成供应链运营的责任。
我很高兴与 Edric 在他的新职位上合作，并知道他的领导将推动我们公司的盈利增长和竞争地位。我要感谢我们的员工和渠道合作伙伴的聪明才智和足智多谋，推动了产品创新和技术驱动的解决方案，提高了客户的生产力。这些进步是我们盈利增长的关键驱动力，并增强了我们对托罗公司未来的信心。现在 Angie 将提供我们第三季度业绩和今年剩余时间展望的更多细节和见解。
谢谢 Rick，大家早上好。我们在本季度实现了稳健的运营绩效，调整后稀释每股收益为 1.24 美元，比去年同期高出 0.06 美元，并且优于我们的内部预期。本季度的合并净销售额为 11.3 亿美元，比去年第三季度下降 2.2%，因为我们去年同期剥离了公司拥有的经销商和 Pope 产品，这约占本季度销售额下降的一半。报告的每股收益为每股稀释 0.54 美元，包括一项非现金减值费用，每股稀释 0.62 美元或税前 8100 万美元，而去年第三季度为 1.14 美元。
这次 Spartan 商标的减值是由于房主需求持续较低和市场复苏较慢的结果。我们第三季度的板块业绩反映了我们市场之间需求环境的变化，推动了专业板块的增长并为住宅板块带来了挑战。第三季度专业板块净销售额为 9.31 亿美元，同比增长约 6%，主要由地下施工以及高尔夫和场地产品的更高发货量和净价格实现推动。尽管我们 2024 年战略剥离公司拥有的经销商对当年收入产生了不利影响，我们在本季度仍实现了这一增长。
第三季度专业板块收益为 1.99 亿美元，同比增长 20%，收益利润率为 21.3%，高于去年的 18.8%。我们通过生产力改进、净价格实现、净销售杠杆和我们有目的地减少成本的举措的组合，实现了这 250 个基点的盈利能力提高。这些有利因素被较高的材料和制造成分部分抵消。第三季度住宅板块净销售额为 1.93 亿美元，同比下降 28%。这是由于整个板块的发货量较低，因为房主推迟了大额购买。
此外，由于消费者信心的持续波动，渠道合作伙伴在当前环境下对库存保持谨慎。我们对现场库存的显著减少感到鼓舞，因为分销合作伙伴正在销售现有库存。这种库存水平使我们为 2026 春季销售季节做好了良好准备。本季度住宅板块收益为 400 万美元或销售额的 1.9%，而去年为 3300 万美元或销售额的 12.2%。下降主要是由于销量较低、更高的销售促销和激励措施以推动需求以及库存估值调整，部分被生产力改进所抵消。虽然住宅仍然受到宏观因素的挑战，但我们调整运营规模和减少现场库存的决定性行动使我们能够在消费者信心回归时改善绩效。
现在转向我们整个公司的运营业绩，本季度我们报告的和调整后的毛利率分别为 33.7% 和 34.4%，而去年同期分别为 34.8% 和 35.4%。报告和调整基础上的同比变化主要是由于净销售量较低、较高的材料和制造成本以及库存估值调整，部分被生产力改进、净价格实现和有利的产品组合所抵消。本季度 SGA 费用占净销售额的百分比为 20.8%，较一年前的 22% 有显著改善。鉴于本季度净销售额下降，这一结果尤其引人注目，由深思熟虑的 AMP 计划措施以及较低的营销成本驱动。
包括非现金减值费用在内的运营收益利润率为 5.7%，低于去年同期的 12.8%。在调整基础上，运营收益利润率下降 10 个基点至 13.6%，原因是销量较低。第三季度报告的有效税率为 7.4%，而去年为 17.3%。下降主要是由于非现金减值费用的影响和今年更有利的地域收益组合，部分被记录为股票薪酬超额税收扣除的较低税收优惠所抵消。在当前年度期间，第三季度的调整后有效税率为 17.3%，而一年前为 18%。
截至第三季度的自由现金流为 2.92 亿美元，同比增长主要是由于营运资本的净有利变化。这导致本季度的自由现金流转换率为 90%。在本季度，我们投资了 9000 万美元用于股票回购，使我们的年初至今总额达到 2.9 亿美元。这反映了我们对现金生成的信心以及我们回报股东价值的承诺，同时保持资产负债表灵活性以持续投资于技术、创新和新产品开发。年初至今，我们的行动在投资资本回报方面产生了有利的势头。
展望 2025 财年第四季度，我们对地下施工以及高尔夫和场地业务的持续强劲需求和稳定供应感到兴奋。与此同时，我们预计房主需求和渠道谨慎将继续带来压力，这影响了我们的第三季度业绩。在此背景下，并根据我们当前的能见度（包括预期的关税影响），我将列出我们 2025 财年的全年指引。我们预计整个公司的净销售额将处于我们持平至下降 3% 的指引区间的低端。我们预计专业板块收入将同比略有增长，而住宅板块预计将下降中 teens。
我们继续预计整个公司调整后毛利率将同比改善。我们现在预计调整后运营收益利润率将与去年同期持平或略低。看看板块盈利能力，我们继续预计专业板块收益利润率将较去年同期扩大。然而，来自房主的经济不利因素预计将给住宅板块收益利润率带来压力，导致同比下降。最后，我们预计调整后稀释每股收益将处于我们先前指引区间的低端，约为 4.15 美元。这些预测还假设在财年剩余时间内天气模式与历史平均水平一致。
我们全年指引的其他要素包括约 6000 万美元的利息支出、约 9000 万美元的资本支出，以及将我们的自由现金流转换指引提高至约 110%。我们讨论的战略行动、我们的 AMP 转型生产力计划和我们的关税缓解战略正在带来立竿见影的好处，并在市场正常化时为我们改善运营杠杆做好准备。我们的专业板块继续表现良好，我们的创新渠道仍然强劲，我们强大的现金生成支持我们对持续增长以及回报资本给股东的投资。我们在当前环境中坚定地管理我们控制范围内的因素，并且我们仍然敏锐地专注于使我们的业务回归持续、盈利的增长。
说到这里，我将电话交给 Edric。
谢谢 Angie，大家早上好。我很高兴今天早上加入你们，并期待在接下来的几个月里与大家互动。自从 1996 年加入托罗公司以来，我有幸与并领导我们所有板块的有才华团队，以加强我们的竞争优势，推进我们的技术创新，并加速为客户开发和交付卓越的解决方案。当我从我最近领导高尔夫场地和灌溉的职位过渡时，我想感谢我们团队在推动创新和交付盈利增长方面的辛勤努力。
我们与莱德杯的合作，本月将在纽约贝斯佩奇黑球场举行，体现了我们的市场领导地位，并提供了一个全球平台来展示已经产生重大商业兴趣的技术。我们还最近推出了我们的新 GeoLink MOW 自主球道割草机。这次推出补充了我们今年早些时候发布的机器人平台，并且是另一个利用整个公司技术来交付客户价值解决方案的例子。当我开始我的新角色时，我很高兴有机会与我们的领导团队合作，以加强我们业务的绩效和韧性。
我们正在通过战略性地投资于产生价值的技术和创新，并通过优化我们的全球供应链运营来实现这一目标。我们已经通过我们的 AMP 生产力计划、关税缓解举措和谨慎的资本投资战略采取果断措施，以在宏观环境复苏时为加速增长定位公司。虽然精简我们的足迹并使我们的生产能力与需求保持一致导致了当年收入降低，但我们相信这些是我们业务的正确战略决策。我们激光专注于实现独立于收入扩张的收益增长，并且我们致力于投资于核心业务和增长机会，以确保为我们所有利益相关者带来持久价值。
现在，Rick 有一些结束语。谢谢 Edric。托罗公司定位于通过专注于关键增长市场和运营改进来交付长期价值。在我们应对挑战性环境时，我们正在积极主动和有目的地采取措施以加速我们的绩效。我们正在通过持续的新产品渠道加强我们的产品创新和技术领导地位，提升客户的绩效。我们正在积极追求更大的运营效率机会，使我们的成本和能力与近期需求保持一致。我们专注于通过保持对资本配置、资产负债表灵活性和强劲现金流的纪律性方法来回报股东价值。
现在 Edric、Angie 和我很乐意回答您的问题。
女士们、先生们，如果您想提问，请按星号，然后按您按键电话上的 11。如果您的问题已得到回答或您想撤回您的问题，请再次按星号后按 11。请稍等您的第一个问题。您的第一个问题来自 D.A. Davidson & Company 的 Mike Schulsky。您的线路现已开通。
是的，嗨，早上好。感谢您回答我的问题。我想从一个专业板块的问题开始，以及它与消费者的关系。专业景观渠道，其中有一些大 acreage 方面的消费者过来从他们的经销商那里购买，由于消费者挑战，您业务的这一部分是否仍在等待下一次提升。所以我猜我想知道，如果不是因为那一小部分在专业渠道购物的消费者，您是否会有更高的有机增长。
关于景观承包商业务的评论。总的来说，该业务实际上在第三季度增长了。这是专业承包商自身非常强劲的需求组合，特别是对我提到的其中一种新产品 Exmark 新激光器的响应，这可以说是 Exmark 的旗舰产品，并且真正是行业的标准。所以该产品的最新版本，对此反应很好。然后来自真正承包商的这种需求强度弥补了通常会在该市场中的房主仍然低迷的需求。
所以总的来说，我们增长了景观承包商。这是强劲承包商需求和较低房主需求的组合。房主此时的行为更像他们在住宅方面的行为。所以好问题。
很好。然后坚持专业，这看起来是专业板块至少回溯很多年的创纪录第三季度。在我的模型中，您注意到诸如在您的新闻稿中的一些评论中营销成本较低的事情，我猜。这是 AMP 计划的一部分吗？那些是永久性减少还是只是临时性的？只是想看看，专业板块是否在本次出色表现之后进入了一个新的更高利润率范围。我也对专业板块的组合感到好奇，这是否在强劲利润率中发挥了作用。
是的，Mike，组合在季度中确实有影响。我们继续看到来自我们地下和高尔夫及场地业务的强劲需求，并且也看到了增加的产量输出。所以这在那里产生了影响。我们确实有一个非常强劲的季度，专业板块的运营利润率上升了 250 个基点。所以那里继续是一个强劲的故事。还有 AMP。是的，您关于 AMP 的问题。AMP 确实有影响。我们在与转型生产力努力相关的成本节约中看到了强劲的同比影响。其中很多进入了专业板块。
但总的来说是整个公司。所以我们采取了，让我看看，在我们的季度中，我们从 AMP 获得了 2100 万美元的年内实现节约。所以年初至今或项目至今，这实际上是 5100 万美元。对于 F25，我们处于 50 或抱歉，年内实际节约为 4700 万美元。
很好。谢谢 Angie。这是我给您的最后一个问题。如果我们在年底之前看到一次甚至两次降息，我猜是日历年，那会以任何体面的方式改善住宅展望吗？或者您看到一系列降息进入 2026 年，消费者才会真正对较低的利率做出反应？
您知道，我们都会猜测消费者究竟会如何反应，但他们正在寻找一个更积极的触发因素。这本质上是我们现在看到的较低消费者信心的一部分，事实是利率更高。所以降息或开始降息，您必须想象会被消费者视为积极因素。给他们一些信心来进行那些他们过去几年一直犹豫不决的大额购买。
好的，很公平。我会传递下去。谢谢。
谢谢，Mike。
谢谢。请稍等我们的下一个问题。我们的下一个问题来自 rjf 的 Samuel Darkosh。您的线路现已开通。
是的。嘿 Rick, Angie, Edric，你们好吗？早上好。所以有几个问题。首先，您的住宅业务，我想我会问它与您的 sell in 和 sell through 市场份额有关。我知道您的两个大零售商 Lowe's 和 Tractor Supply 都称草坪和花园类别为积极、有利的类别。所以您对您的市场份额、您的 floor plan、您在那些零售商的 floor space 以及明年在那两个客户中增长的前景感觉如何？
我认为重要的是，我们通过过去几年极其极端的周期保持了我们的市场份额。这是一个历史上几十年增长 3% 的业务。而在过去五年中，我们有一些超过 20% 的增长和一些类似的下降。所以这是我们以前没有经历过的事情。积极的事情是，我们在这个过程中保持了我们的市场份额。所以它真正反映了市场正在经历的周期，具体到我们的同比业务，并且与 Lowe's 具体相关，从发货的角度来看，这对我们来说是一个艰难的对比。
我们的业务，你知道，在很大程度上由 Lowe's 销售驱动，上个第三季度增长了 53%。这是从对比的角度来看。在当前环境中，你知道，是我们谈到的犹豫的房主，以及此时所有消费者在大额物品上，这使他们更犹豫进行购买。好消息是，零售在季节后期一直强劲。季节开始缓慢。所以零售，你在那些零售商报告中看到的一些内容在季节后期一直强劲。
这对我们来说，弥补了季节早期部分的一些缓慢开始。但你看到的是犹豫，特别是经销商在当前环境下此时重新进货。所以这又是大部分动态，保持市场份额，看到与那些渠道合作伙伴更长时间零售的好处。好消息是，即使他们没有进货更多，我们正在进一步调整现场库存，这为我们为健康的 F26 做好了准备。
然后我的后续问题或 segue 问题，Angie，你提到了，这显然不奇怪，但住宅利润率预计今年会下降。您预计利润率下降多少程度？您将什么钉为，我猜，引用 unquote，正常的住宅利润率在这一点上。2026 年看起来像那种正常利润率概况的可能性有多大？
是的，当我们谈论住宅利润率时，我们说全年那些将比去年的 7.9% 同比下降。所以我们确实预计那些会低一点。考虑到我们今年和过去一个季度影响那些住宅利润率的所有事情，从正常基础上看，那些通常在 8% 到 10% 的利润率范围内。尽管我们预计随着时间的推移会达到那个水平。我们可能在 F25 不会，我们预计在不久的将来某个时候更接近那个水平。
我认为像 Rick 说的，真正的是我们今年采取的行动确实为我们为更强大的 F26 做好了准备。无论那些是我们的一次性减少，如 EO，诸如此类的事情，那将为我们为更好的 26 年做好准备。
然后我的最后一个问题，如果我错过了你在准备好的发言中覆盖了这一点，我道歉，你现在对年底积压订单的期望是什么？以及明年专业增长的前景？谢谢。
是的，我们预计年底积压订单将比前几年大幅减少，因为我们努力恢复到更正常的订单周期和交付时间。那里有很多动态。客户订购的时间框架也更多地拉回接近正常。所以我认为我们之前评论过，地下施工一些类别将延伸到 2026 年。高尔夫和场地应该接近正常，尽管最近的订单趋势表明一些类别也会 spill over 到明年。所以继续有良好的增长前景，但更多地恢复到正常节奏，而不是由积压订单开放订单驱动。
所以你仍然认为 26 年对专业板块来说是一个舒适的增长年。对专业板块。
是的，是的，是的。我们仍然看到场地和地下。期望，你知道，我们早先谈到的专业与我们的景观区域。承包商仍然非常强劲，我们面前有一个良好的订单簿。
非常感谢。
谢谢，Sam。
谢谢。请稍等我们的下一个问题。我们的下一个问题来自 Longville Research 的 David McGregor。您的线路现已开通。
是的。大家早上好。
欢迎，Andrew，早上好。
是的，我想从 AMP 计划开始。您期望将 50% 的收益再投资，并将剩余的 50% 计入底线。所以对于您今天早上提到的 7500 万美元，到目前为止有多少计入了底线？
早上好，David。所以 7500 万美元是项目至今的节约。所以那是运行率节约。所以那些是我们期望在未来获得的年化成本节约。实际上，我将回到我们 F25 的年内实现节约，这意味着我们预期可能在本季度看到的，那今年至今是 4700 万美元。其中很多以 SGA 节约的方式影响 P&L。我们完成的一些 footprint rationalization，产能，但我们也必须抵消我们在房主销量减少和关税总体不利因素下看到的一些成本，吸收不足和一些较低销量。
但我们也在使用其中一些来推动我们持续的技术创新。所以您没有直接看到那些与 AMP 相关，因为我们今年正在将很大一部分重新投资到我提到的其他事情中。
尽管它用于抵消今年的一些特定挑战，如较低销量等。住宅，那些是运行率节约。所以它们将在未来继续。当我们开始从其中一些因素中获得缓解时，我们今天花费的地方，那些好处将来仍然存在。
没错。
对。我猜您知道，您在谈论 2027 年或 2027 年底，但您似乎至少在以运行率为基础已经完成了该计划的 3/4。我猜明显的问题是，您知道，在计划范围的剩余两年内看到这个目标提高的潜力。
是的，您完全正确。所以我们对我们 AMP 计划取得的进展感到非常兴奋，并且我们至今取得了巨大成功。我们正朝着那个 1 亿美元的目标，以 7500 万美元的运行率节约顺利前进。所以当我们在第四季度给出我们的指引时，我想我们将准备好谈论 AMP 2.0 或 AMP 平方。
好的，听起来不错。期待那一点。第二个问题是关于关税。我想只是谈谈您至今在关税缓解方面的成功，以及关税，我猜净缓解行动对第三季度利润率的影响是什么？
是的，如果您只是从我们上次收益电话会议中 pick up 或 picking up 的一些评论。上次电话我们谈到大约 3% 的 COGS 是我们在那时估计的 F25 年关税影响。那相当于约 9000 万美元。关于 9000 万美元的一个说明，那也将包括自 2017-18 时间框架以来存在的现有关税。所以 25 年由于新关税的实际增量在当时将是 6500 万美元。在这一点上，我们估计等效的增量关税将是约 4500 万美元。
有趣的是 splits。那如何 breakdown 已经转移。所以在我们的第二季度电话会议中，主要是关于中国。即使我们有 small exposure，有一个异常大的关税在 horizon 上，我们已经 built in。今天最大的部分是钢铁和铝。基于那里的一般关税，即使我们绝大部分钢铁来自美国，我们受到影响，因为非常高的税率。即使在一个小百分比上，那没有。然后那将是，你知道，中国、基线 reciprocal 关税和来自墨西哥和中国的 small portion 的 equal measure，也许 500 万 out of that。
值得庆幸的是，我们的产品从一开始就在墨西哥符合 USA MCA，并且目前在那里不受 significant 关税的影响。
我知道 IPA 或 reciprocal 关税现在是 debate 的一个点。在那 4500 万中，多少会是 IEUFA？
我不知道我们 specifically 分解出来 address the iefa。我们没有分解出来。
我们可以得到那个信息。我们可以。
好的，很好。然后多少增量定价和缓解 traction 应该在第四季度 hit the P&L。
所以在第二季度，我们期望抵消 dollar for dollar 关税。在这一点上，我们看到一条潜在路径，到年底能够通过 Angie 谈到的生产力措施组合加上我们在这种环境下 careful 定价，也能保持我们的利润率。所以我们看到一条到年底 margin neutral 的方式。
到年底 margin neutral。好的，好的最后一个问题给我。我想我只是想回到 Sam 关于住宅的问题，并探索那里的利润率潜力，并围绕专业板块利润率进行那次对话。我只是在想回到 2019 年 4 月之前，Charles Machine Works 收购，Toro 是，我猜，在专业板块产生 consistent 20% 的利润率。我记得，你知道，Charles Machine Works 显然是稀释性的，利润率下降到 mid teens 水平。但您一直在相当稳定地 progress 重建那些利润率，到现在尽管景观承包商有一些不利因素，专业板块利润率正在以 kind of a 19% 年度轨迹运行。
所以我猜问题是，考虑到 Charles Machine Works 和地下施工可能仍然存在的剩余 recovery 机会，专业板块利润率 realistically 有多少上行空间。我猜除此之外， Larger 景观承包商业务的 recovery。
我们有机会扩大那些利润率。如您所注意，我们的 SGA 支出下降了。我们在那些领域做出了 purposeful 成本减少。我们继续看到生产力改进。我们正在获得关税缓解努力、我们实施的定价的净价格实现，以及额外的定价，然后还有一些较低的营销成本。但房主 carry over 到我们专业板块的部分也在某种程度上影响我们。那里 creates some manufacturing variances and capacity utilization。所以如果我们考虑那些类型的事情以及我们可以 forward 采取什么，随着我们继续前进，将会有改进。
并且只是 acknowledge 您说的第一件事，我认为是 Charles Machine Works 和 Ditchwitch 具体在从盈利能力 standpoint 向上移动方面取得了巨大进展。所以只是想 acknowledge 我们的团队在那里完成的工作。
我只想补充一件事。如您注意到的，随着我们的转型生产力计划，我们正在做一些投资组合调整。我们正在看 SKUs 就在过去一个季度。您知道我们看了一些可能 potentially，你知道，非核心资产，与 Trendcore 和 Auger boring 产品，并且正在根据需要移动那些出去。
所以在其中，在本季度专业利润率进展中，那 250 个基点的改进，其中多少是生产力收益 versus 价格成本和销量杠杆以及成本削减？
嗯，我们看到价格上涨，我们看到生产力改进是一个影响。所以两者都是相当大的因素，以及组合的一部分。
明白了。非常感谢。祝你好运。
谢谢。
谢谢。请稍等我们的下一个问题。我们的下一个问题来自 Cleveland Research Company 的 Thomas Mahoney。您的线路现已开通。
你好，早上好。我想仔细研究第四季度收入指引中的 moving pieces。首先。有没有办法看起来专业板块可能 implied 同比下降。有没有办法 size the the 剥离影响 inside that，并 just speak through 如果在剩余业务中，有任何实例 where maybe some has been pulled into the third quarter that comes out of the fourth quarter。任何 along those lines？
我们在第三季度提到，Q3 下降的一半与同比剥离有关。所以那不仅包括在住宅板块的 Pope 剥离，还包括地下施工空间中的公司拥有的经销商。所以那是，你知道，第四季度的一半。
那是第四季度指引的一部分。并且它将。是的，它也将是第四季度指引的一部分。并且 American Augers 在 future 中仍然是第四季度指引的一部分。所以只是纠正 that。所以 American Augers 仍然是地下施工的一部分。这只是一个产品线。它叫做 auger boring。它只是一个非常小的组件。它不是水平定向钻机。所以 auger boring 部分是我们卖掉的，以及大型 Trendcore 挖沟机。所以 those are the two pieces that will come out of the underground construction group。明白了。理解了。然后从成本篮子 perspective，在我们在下半年和进入 26 年移动时，除了关税之外，还有什么要考虑的，或者您 view the incrementals as you frame them up here，在成本和节奏方面 pretty complete， looking into next year？
我认为您应该继续考虑的事情，您提到了关税，随之而来的通货膨胀，然后还有与我们将生产和需求对齐相关的制造差异。所以当我们看那些生产住宅和房主产品的工厂，并真正对齐那些加上我们完成的库存估值。所以我认为那些是您必须考虑第四季度和早期 26 年成本的因素。
好的，有道理。谢谢。
谢谢。请稍等我们的下一个问题。我们的下一个问题来自 Bayard 的 Bobby Schultz。您的线路现已开通。
嘿，早上好，伙计们。感谢回答问题。我的大多数问题已经被回答了，但也许只是先在高尔夫方面问一个。您能给我们一个更新，关于今天的交付时间在哪里，并只是提醒我们那与正常交付时间相比如何，并给出您对看到那里持续交付时间改进的什么 sort of line of sight？
是的，好问题，Bobby。很高兴给您一点 insight there。如您所想，交付时间变得 extremely extended，正如我们 navigate 了一些我们之前谈过的供应链中断。当我们到达这个财年结束时，我们认为我们会变得 pretty close to current。并且如 Rick 早先提到的，随着订单继续强劲进来，仍然会有个别型号 where that lead times longer than normal。但我们正在达到一个点，我们 much more current。我们 certainly more current on our own production。
我们还必须 realize though，那最终产品是 prepped for delivery to the customers from our channel partners and there are still Cases there where some of them are working that product through，但 much more current and a much more healthier position than we were say this time last year。
明白了。然后在 Spartan Mower 上，我想当你们收购 Intimidator 时，它的年销售额约为 2 亿。任何高级别方式 frame what the Intimidator Group sales are today relative to that 200 million？
是的，它现在是景观承包商集团的一部分，但只是，你知道，rough ballpark。我的意思是，它 significantly less than that because it is significantly less than it was at the time of acquisition because it has a higher penetration of, of homeowners。所以那，那可能是最大的因素。它 is, it is a substantially down from where it was at the time of acquisition。那 relates to the impairment that we talked about。
明白了。
是的。Bobby，Particularly hard hit because there are a lot of more residential buyers, like Rick said。但我们确实相信提供一套 return mowers 的价值，这些 mowers 对 Toro 和 Exmark 都是 complementary。并且这 addresses a geography and a customer base that we serve。我们今天 serve well today。
理解了。谢谢，伙计们。我就此打住。谢谢。
谢谢。请稍等下一个问题。我们的下一个问题来自 Northland 的 Ted Jackson。航空公司现已开通。
非常感谢。我有几个关于库存的问题，既在您的资产负债表上，然后在经销商本身上。所以只是从 Toro 库存水平开始，您是否将您当前的库存水平视为与需求 balanced，或者仍然有工作要做 there？然后当您考虑您的库存水平时，您的目标会是什么？它可以是 days inventory 或 terms。我的感觉是您仍然有点 heavy there。我只是想了解一下那在哪里 stands and kind of what the target is and maybe some color in terms of how you expect to get there。
然后在经销商方面，您正在，您正在 positioning yourself to be set up for a solid season in 2026。并且您做了一个 reference to efforts that were going to allow you to bring that dealer inventory further to ensure that you are positioned。所以 maybe some discussion with regards to dealer inventories from where they are now, what your actions are going to be to put them to where it sounds like you want them to be when we get to spring, and then maybe just because we're coming up to winter, some discussion with regards to, I don't know, mixes with regards to Snow products and such as。
嗯，谢谢，Ted。
也许我可以开始谈论现场库存，然后 Angie 可以结束谈论我们自己的资产负债表库存。所以如果您广泛地看我们的业务，我们在每个 those 的正确方向上取得了真正好的进展。所以首先，地下是一个我们现场库存非常短缺的领域。我们在那里取得了良好进展，但我们还有 some distance to go to have the right stock at our dealers and available for immediate delivery if they need that。所以我们取得了良好进展。我们还有更多要去做 add to our field inventory。
并且 Underground Golf and grounds is about right at this point。但类似于 Edric 在一些类别中的评论，我们仍然 short field inventory。许多类别 were in good shape at this point and the product is flowing through, you know, with good velocity through those, through those distributors right now, those dealers and distributors。并且在住宅方面，good progress because of the factors that we talked about, as you said, set up well for next year。我们将继续非常 prudently 管理那与我们的渠道合作伙伴，以确保我们，我们匹配 retail as we go forward here。
所以那真的是我们的，那真的是我们在我们库存上的计划 at this point。
请继续。您在那里有问题吗？
哦，我只是，我只是在那里有更多 clarity。所以当您谈论，though，对齐和 being，您知道，住宅取得良好进展并对齐，确保它与春季销售季节对齐，我的意思是，您知道，那会 imply that you feel, I mean, do you feel like it's still a little heavy and that you have some things to do? I mean, how. How is that going to be aligned for the spring selling season, given where we are, you know, we're at the end of the season now to see, I guess where I'm getting at with that, it's like, you know.
Is there. An actions that Toro is doing to bring those into alignment? Is it, is it, you know, kind of where you want it to be, you know, given your view for 26 and there's really nothing else to do? I mean, I guess that's kind of. I'm just a little lost on that one, that's all. And then. Sorry to interrupt, Angie. I think in a general sense, we'll continue to work with our channel partners, like dealers, on promotional activities to help move the product through. At this time of year, we are in much better position than we were last year. We'll continue to still help our Dealers drive retail at this time of year, given spring is a few months away. And then just keep in mind that we're coming off two years of low snow in our key markets. That cuts across our residential business, the boss business, and some portion of Ventrac. So we do have snow inventory in some cases that's been there for a season or even two.
So that is part of the sort of dealer capacity inventory that's out there that they may talk about if they're describing their inventory at this point. It's sort of a normal preseason snow load that's out there in the channel. It's just that it was loaded in last year or the year before.
嗯，每个冬天，进入每个冬天。Rick，我想让你知道我的手指 double crossed for lots of snow because I love to see that stuff go away and I actually like winter.
我们感谢那一点。谢谢。
我们的库存取得了进展。您知道，Ted，它一直是我们的 focus area for the all year。但我们 sequentially 取得了良好进展。所以我们自上个季度以来下降了，并且自年底以来也下降了一点。Working first and foremost to kind of get back to our. The levels that we expect and probably driving those turns above, above 3. We still feel like we're a bit heavy on our total inventory for Q3. Finished goods actually went up a little bit. Some of that in good, you know, good inventory as we continue to get more inventory produced for our underground business and commercial to be able to fill some of that backlog.
But sequentially it was down. Our WIC inventory continues to come down on a year over year basis and then also sequentially. So we're making good progress. We know we still have work to do there, but it continues to be a focus area as well.
所以您的目标 then would be around three turns。您知道，显然，您知道，just an average over say, the course of a year. That's kind of where you're trying to get yourself to.
我会说那是我的第一步。我想先到达那里，然后继续使其更好。
那是一个很好的答案。所以。
好的，我会退出线路 in。
Case there's anyone else. Thank you.
谢谢。
这结束了问答环节。Hilley 女士，请进行结束语。
谢谢大家的问题和对托罗公司的兴趣。我们期待在 12 月再次与您交谈，讨论我们 2025 财年第四季度和全年业绩。
感谢您参加今天的会议。这结束了演示。您现在可以断开连接。祝您有美好的一天。Sam。Sa。Sam。Sa。您 it。Sa。Sam。Sa。Sa。