身份不明的发言人
Elijio V. Serrano（高级副总裁、首席财务官兼首席会计官）
身份不明的参会者
各位下午好，感谢大家参加HC Wainwright第27届年度全球投资大会。我叫Sarah，是H.C. Wainwright的投资银行分析师。我们非常高兴大家能参加今天富有成效的会议，包括一对一会议、公司演讲和专题讨论。在本次环节中，我们非常荣幸地邀请到Tetra Technologies Inc的高级副总裁兼首席财务官Elijio Serrano。该公司股票代码为tti。
谢谢。在座的各位下午好，通过网络直播参与的各位早上好。我将用几分钟时间向大家介绍Tetra以及我们当前基础业务的表现，然后预览一些我们正在进行的举措，这些举措将在我们计划于9月25日在纽约证券交易所举行的投资者日上进一步讨论。前瞻性陈述可在我们的网站上查阅。如大家所知，Tetra是一家上市公司。我们已运营超过40年。
市值略高于6亿美元，企业价值略高于7亿美元。我们的两大核心业务是水处理和返排业务。本质上是在陆上压裂作业周围管理水物流和水化学。此外，我们还有油气深水完井液业务和工业氯化钙业务。从本幻灯片的图表中可以看到，我们的利润率表现在过去几年稳步提升，包括2021年新冠疫情期间，当时许多石油燃料服务行业因销量下降而陷入严重困境。尽管在那两年困难时期，我们的利润率仍在继续提高，这反映了我们业务的结构和竞争优势。
我们专注于两个核心部门。左侧第一个是我们的完井液和产品业务。我们生产一种称为完井液的产品，销售给深水油气运营商。这种液体用于完井。在钻井泥浆从地层中抽出后，我们将完井液注入井筒。想象一下，一口深水井在水面下1到2英里，然后向地下延伸1到2英里。所有水的重量以及所有覆盖在气藏上的泥土的重量。
当你用钻头在气藏上钻孔时，气体会不受控制地上升到地表，造成类似英国石油公司Macondo事件的风险。油气运营商不能用钻井结束时井筒中的钻井泥浆进行压裂，因为钻井泥浆会堵塞地层。因此，他们会移除钻井泥浆并注入我们的完井液，这是一种重盐卤水溶液，在许多情况下是水重量的两倍，可溶。这使他们能够压裂进入地层。
然后，当他们开采油井时，石油会流出并将我们的液体向上推。我们将这些液体进行净化，然后卖给下一个运营商。我们是垂直整合的，具有成本优势。我们的竞争对手包括斯伦贝谢（Schlumberger）、哈里伯顿（Halliburton）和贝克休斯（Baker）。我们认为我们在高端流体市场的份额高达30%。能与这些资金雄厚的大型油田服务公司竞争，这说明我们拥有的化学知识、已开发的技术（例如针对某些高端流体如Neptune）以及通过垂直整合获得的成本优势使我们能够实现非常强劲的利润率。
大家可以看到，即使在最近的过去12个月，随着油田服务公司的活动放缓，许多公司的利润率面临压力，但我们的EBITDA利润率仍为34%，且继续保持良好表现。右侧是我们的水处理和返排业务。正如我所提到的，我们围绕水管理物流和化学，将水输送给油气运营商，以便他们将水提供给进行压裂作业的压裂公司。水从井中返排后，我们会对其进行处理和一定程度的净化，然后交还给运营商，以便他们进行后续井的压裂。
我们正利用这项业务开发技术，以完全净化这些水，使其淡化并用于地表排放。我之前提到过。随着压裂活动放缓，我们看到这项业务略有回落，但大家可以看到我们的利润率保持在低两位数水平。去年这两个部门的总和为我们带来了约1亿美元的EBITDA、约6亿美元的收入和约5000万美元的自由现金流。我们专注于这两个部门，我们相信我们具有竞争优势和一定的壁垒，并能够利用这些知识和技术扩展到相邻市场。
我们认为Tetra为股东带来的机会在于，如何利用我们这两个表现良好、产生自由现金流的核心业务，借鉴这些部门的化学知识，并扩展到相邻领域。在溴方面，我提到我们是垂直整合的。我们有长期供应协议来采购元素溴，并将其用于其他业务。其中一个领域是电池储能。有一家名为EOS Enterprises的上市公司。他们开发了能够捕获风能和太阳能并在电网高峰时段增强电网的技术。
我们开发了用于该电池的电解液，与我们在油气行业使用的化学物质相同，即溴化锌溶液。我们已获得一项专利工艺，可将纯度从百万分之一进一步提高到十亿分之一，并将溴化锌作为关键电解液。随着EOS的发展，他们对电解液的需求将大幅增长。EOS表示，他们预计未来几年电池储能产量将达到8吉瓦。我们在其中占很大一部分。这可能为Tetra带来高达2.5亿美元的收入。
相比之下，我们公司目前的总收入为6000亿美元。这就是能源储能领域的故事，来自完井液业务。在右侧，我们提到我们正在处理水。我们对水进行一定程度的处理，以便用于后续井的压裂。我们现在已经获得技术许可，并改进了该技术，能够将水完全净化，用于农作物灌溉、地表排放，并可出售给数据中心运营商用于冷却数据中心。
此外，我们可以从卤水产品中提取关键矿物，例如锰、镁和锂等。这也将为Tetra带来机会。这些新的增长机会将在9月25日我们在纽约证券交易所接待投资者的投资者日上详细阐述。让我更详细地介绍一下每一个机会。目前，Tetra是美国唯一已知的高纯度溴化锌生产商。这与我们用于海上油气井的溴化锌相同，我们使用专利工艺进一步提高纯度，然后将其销售到电池储能市场。
我们从2020年开始与EOS合作。我们与他们签订了协议，我们供应至少75%的全部电解液和100%的溴化锌溶液。我们认为，EOS每销售1千瓦时的电池储能，我们将获得25至40美元的收入。这约占EOS收入的10%至15%。EOS今年的共识收入约为1.5亿美元，这将为Tetra带来约2000万美元的收入。明年约为5亿美元，后年约为10亿美元。
因此，到2027年，如果EOS实现其目标，Tetra从EOS获得的收入将达到1亿至1.5亿美元。我们与EOS密切合作，在满足他们的需求方面进行协作。在这张图片中，大家可以看到我们用大桶向他们运输电解液。他们将电解液注入电池，然后将672个电池装入一个集装箱。然后他们会在电网旁放置多达20至30个这样的集装箱，以增强风能和太阳能发电的电网需求。
例如，这比锂电池更好，因为锂电池的充放电时间短，为2至4小时。溴化锌电池的充放电时间为8至12小时。溴化锌电池不易燃。你永远不会将锂电池组放在基础设施或电网旁边，因为担心锂电池带来的火灾隐患。从采出水的角度来看，如果你熟悉二叠纪盆地的油气行业，每开采一桶石油，会产生4至6桶水。
二叠纪盆地产生的水量是石油的4至6倍。历史上，这些水被注入以前储存石油的空洞穴和储层中。但由于油水比为4-6:1，该行业正面临盐水处置空间不足的问题。现在他们不得不转移到相邻县，并修建管道将水输送到越来越远的地方。而这些县现在也开始空间不足。如果继续将水注入空间极小的地方，就会开始出现地震事件，并造成结构损坏。
监管机构开始介入，要求运营商找到解决方案。我们认为，目前有多达60亿桶水需要处置。我们提出了一种解决方案，我们可以像现在这样继续处理这些水，结合我们获得许可的淡化技术，生产出比大家所喝的玻璃杯中的水更纯净的水。事实上，我们在12月完成了一项测试，并通过了所谓的湿法测试。
湿法测试是水纯度的黄金标准。你可以将活生物体放入水中，观察它是否对这些生物体产生影响。事实上，水非常纯净，我们去除了所有矿物质，因此不得不重新添加一些矿物质，并将一些氯化钙放回水中，以便活生物体能够生存。当我们于25日在纽约证券交易所举行投资者日时，我们将阐述我们认为可以建设多少座工厂、这些工厂的经济效益以及从中产生的收入。
我们还将预览监管机构的一些反馈，说明他们如何鼓励油气行业采用这些技术来解决这个问题。这个示意图显示了从左侧井中出来的水如何进行预处理（与我们多年来的做法类似），然后引入我们获得许可的技术进行完全淡化。我们可以将50%至70%的水净化，用于地表排放、农作物灌溉等。
剩余的水现在浓缩了大量矿物质，我们可以从这种浓缩水中提取矿物质，包括碘、镁、硼、锂等。对运营商来说，优势在于他们不再需要处置水。现在他们可以通过将水出售给数据中心用于冷却等方式创造收入流。他们可以将水出售给土地所有者，然后我们与他们合作从中提取矿物质。我们的商业模式是按每桶收费。我们处理每桶水的收费在1.50美元至2美元之间。
在关键矿物方面，我提到除了从卤水中提取溴（我们已经做了40年），除了处理矿物质和采出水，我们现在拥有可以从卤水中提取碘、锂等分子的技术。这为我们开辟了创造新收入流的机会。我们拥有阿肯色州Smackover地层40,000英亩的矿权。我们右侧粉色区域是Albemarle，南部是埃克森美孚，西部是雪佛龙，北部是Equinor。
有四家资金雄厚的大公司完全围绕着我们拥有的土地。我们拥有这些矿权已有20多年。这些土地以前由陶氏化学公司拥有。当陶氏化学决定退出溴行业时，美国司法部禁止他们将其出售给世界上三大溴化工生产商之一——以色列化学公司、Albemarle和Lanxis。因为市场已经高度集中，所以Tetra购买了这些矿权。我们已经持有它们20多年。这是我们的安全网，以防我们无法找到足够数量的溴来满足油气行业的需求。
现在，电池储能市场出现了新的需求，我们认为现在是开发这些土地、提取更多溴的合适时机。顺便说一下，这些溴中也富含锂。在这40,000英亩土地中，锂的浓度是世界上最高的之一。这就是埃克森美孚在我们南部购买土地、雪佛龙在我们西部购买土地、Equinor与Standard Lithium合作在我们北部购买部分土地的原因。Tetra的财务表现，大家可以看到季度趋势，我们表现良好，刚刚交付了创纪录的上半年业绩。
因此，尽管油气行业放缓，人们报告压裂活动减少、利润率收紧、收入下降，但我们的收入继续增长。在第一和第二季度，我们报告的流体部门EBITDA利润率在36%至37%之间，创历史新高。这再次得益于过去几年深水市场的强劲需求。我们一直在调整资产负债表，以便能够扩展到我提到的两个部门——海水淡化和电池储能。我们一直在减少债务，提高杠杆率。
目前我们的净杠杆率为1.2倍。我们拥有6800万美元现金，可用于投资这两个增长机会。我们正在建立流动性，目前流动性超过2亿美元，为我们的转型做准备。因此，总结一下我们所涵盖的内容，我们拥有一项表现良好、产生自由现金流、利润率强劲的业务，尽管油气行业存在不确定性，但仍保持强势地位。我们正在扩大两个部门：电池储能（利用我们在油气流体业务中的优势）。
我们正在扩展到水处理业务（利用我们在水处理方面的经验）。我们认为，这些业务将基于长期多年协议（与埃克森美孚、雪佛龙、Oxy、EOG等交易对手签订10至20年的合同期限），我们可以为建设这些水处理设施进行项目级融资。与此同时，我们也在增加董事会成员的相关经验。我们增加了具有化学、特种材料、清洁技术经验的董事会成员。历史上，我们的董事会主要由具有丰富经验的油气高管组成。
现在，我们的董事会拥有与我们正在进入的领域相匹配的专业知识。在去年与今年的表现对比方面，许多能源行业公司预计2025年业绩将弱于2024年。这是因为美国陆上活动放缓。我们提供了上半年的业绩指引，并超出了该指引。我们提供了下半年的业绩指引。尽管出现放缓，我们仍指引收入高于2024年。我们还提供了EBITDA指引，尽管油气行业放缓，仍高于2024年。
因此，我们认为我们已将TETRA定位为不仅能够继续执行和交付现有基础业务，而且能够扩展到我们认为将为TETRA未来创造增长机会的新市场。当我们于25日在纽约证券交易所举行投资者日时，我们将阐述我们认为可以从这两项增长计划中产生多少收入和EBITDA。我们曾表示，在我们确定有客户和市场接受度来实现这些目标之前，不会公布。
我们今年安排了投资者日。我们已经实现了这些目标，现在准备公布Tetra未来的收入、EBITDA、现金流和每股收益目标。再次感谢Wainwright的邀请。期待在我们推进这些举措时与大家交流。大家可以在我们的网站上注册并参加在纽约证券交易所举行的投资者日。我现在开放观众提问。如果大家有任何问题，我可以解答。在25日，你们将更新财务模型。因此，这些数字将会改变。当我们开始阐述2025年以后的目标时，我们将列出目标。但这是25年的目标。是的。在纽约证券交易所，我们将阐述随着这些举措的推进，目标是什么。收入和EBITDA将大大高于我们今天看到的这些增长举措。
我注意到第一张或第二张幻灯片中两个业务的利润率比较。没错。差异很大。你能否解释一下利润率差异，以及是否有机会将水处理业务的利润率提高到接近完井液业务的水平。
两个部门的利润率差异很大。流体业务的利润率在20多岁到30多岁之间，具体取决于我们销售的产品类型和工作量。陆上业务，即水处理业务的利润率在十几岁，低两位数。陆上业务的较低利润率本质上是我们目前的水处理和水输送业务，该业务现金流为正。我们正在利用该业务产生现金，为向水处理转型提供资金。随着该业务获得 traction，我们预计这些利润率将接近30%，而不是接近10%。
我们将重新审视该业务中的这些部门并进行合理化。我们的目标是将所有业务的EBITDA利润率提高到20多岁到30岁出头。但目前，我们正在利用该业务产生现金流，为新业务的转型和扩张提供资金。水输送业务的进入壁垒较低，但我们在水处理方面的化学知识对我们有利。