身份不明的发言人
戴夫·吉鲁亚德（首席执行官）
身份不明的参与者
好的，感谢大家的参与。我是威尔内特。我再次负责支付和反馈领域的报道。接下来，我们有请Upstart的首席执行官兼联合创始人戴夫·吉鲁亚德。戴夫，感谢您的到来。我想先开始。首先我会做一些开场说明。今天的讨论可能包含与未来事件和未来结果相关的前瞻性陈述，这些陈述基于Upstart今日可获得的信息，并受风险和不确定性影响。实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异。讨论中还可能包括非GAAP财务指标，这些指标不能替代GAAP指标。
请参考公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件及其投资者关系网站，以获取更多信息，包括GAAP与非GAAP指标的调节以及其他披露内容。
谢谢威尔。
戴夫，感谢您的到来。好的，或许我们可以从宏观层面开始。Upstart是一家利用先进机器学习技术进行信贷决策的贷款机构。您能否谈谈AI在贵公司模型中的重要性，以及您如何看待通过更传统方法在改善其他贷款机构的信贷结果方面的提升空间？
当然。首先，我不会将我们描述为贷款机构。我会说我们是一个贷款市场。这里有数百个贷款机构和私人信贷机构等。我们更像是中间的做市商。但我们业务的整个前提是，贷款和信贷可以通过利用机器学习和AI等技术进行全面现代化，从借款人角度改善信贷获取渠道，并从贷款机构角度改进产品。您知道，我们13年多前创立这家公司时，确实抱着这些技术正走向成熟的想法。
消费者领域的信贷和贷款业务自从FICO评分在80年代末出现以来，实际上并没有太大变化。您知道，我曾在谷歌工作，当时的想法大致是，我们在谷歌为完全不同的目的开发的技术类型可以应用于这个非常古老且重要的行业。本质上，这意味着我们构建了能够更好地评估风险、理解谁可能违约以及谁不太可能违约等的技术模型。同时，还能实现流程自动化，从而极大地改善借款人的体验。
如今，我们平台上超过90%的贷款都是即时获批的。在这个过程中，没有人工参与，完全由机器学习技术以及风险分离和准确定价能力实现自动化。因此，随着我们拥有更多数据、更复杂的AI模型和更多训练，这确实能不断产生价值并提高准确性。在我们看来，至少展望未来十年，世界各地的贷款和信贷业务几乎都会采用AI驱动，这是不可想象的。因为其经济效益要好得多。
创造更好产品的机会是显而易见的。而且我认为，在过去几年里，世界确实开始对AI的可能性敞开心扉。是的。
所以我想谈谈业务的长期发展轨迹。我记得在AI日您曾说过，您希望为所有美国人提供最优惠的报价，这与您目前运营的目标市场（TAM）有所扩展。您如何看待在一些竞争更激烈的领域（例如美国的优质贷款）中的竞争，以及您在非优质个人贷款类别之外拥有最具竞争力利率的程度有多接近？
是的，所以我认为重要的是，几十年来贷款业务的运作方式是，每家银行、信用合作社或其他贷款机构都在构建自己的模型。他们会获取像FICO评分之类的分数。您知道，有些机构的模型可能比其他机构稍好或稍差，但在大多数情况下，技术都是内部开发的。随着机器学习和AI模型的出现，情况发生了巨大变化。贷款机构仅靠构建一个模型并期望其具有竞争力是不现实的。
因此，我们几年前得出的基本结论是，贷款业务不会仅仅是银行、地方机构或新银行等的附属业务。这是一个非常复杂的技术机遇，需要高度专注和投资。因此，我们正在打造一个信贷目的地，我们的希望和期望是100%的美国人都能得到持续的承销。也就是说，一旦我们了解您，您就会被永久承销。之后无需任何流程。我们可以提供您可能需要的最优质信贷形式，无论是住房贷款、个人贷款、汽车贷款、循环信贷等各种类型的信贷。
在某个时候，我们也希望能够保证最优惠的利率。这正是AI的作用所在。它能够分离并让我们接触到绝大多数信用极佳的美国人，并为他们提供更好的产品。正如您所提到的，我们在一年前才刚刚开始，您知道，我们内部表示希望为所有人提供最优惠的利率和最佳的流程，因为这是打造持久品牌的方式。如果您能拥有这种品牌价值，就能成为一家大型企业。我们正在朝着这个方向努力。
我想说，在个人贷款方面，我们感觉非常良好。我们即将真正为所有人提供最优惠的利率。要实现这一点，背后需要有合适的资本支持，这其中有一些细节。但我们正在取得巨大进展。在住房产品和汽车产品方面，我认为我们也处于非常良好的发展轨道上。我们的目标是打造一个值得信赖的品牌，让您知道您能获得极低的利率，流程几乎不存在。随着我们产品组合的扩展，这是我们成为AI领域最大参与者的机会。
我认为我们是唯一一家为信贷构建AI基础模型的公司，其成果将在未来十年显现。
我认为AI在展示如何在利用真正的机器学习技术方面处于领先地位，实时、不断创新并将其部署到市场方面做得非常出色，而且很明显，很多银行并没有这样做。当您观察该领域一些更现代化的竞争对手时，您是否看到其他人开始应用这些更复杂技术的迹象，并且您如何看待长期来看竞争对手的承销模型开始趋同，并产生与传统信贷模型截然不同的承销结果的风险？
您知道，无论好坏。我认为并没有大量竞争对手在尝试做我们正在做的事情。我认为即使有，也是极少数。如果您看看先买后付领域的公司，如Affirm、Klarna等，考虑到他们的业务本质是支付优先，他们所做的信贷业务期限非常短，所以情况略有不同。因此，我会说他们与我们有一些相似之处，但他们并没有真正在追求我们拥有的产品。
从这个意义上说，您知道，有一些公司与我们有点像。但如果您考虑长期信贷，2年、5年、10年、30年。在我们看来，该市场的参与者并非原生AI公司，他们并没有真正构建原生AI产品。他们没有即时审批的产品。他们仍然基于人们走进分支机构，坐在信贷员对面办理业务。很多时候，您无法在一两天内从当地银行获得房屋净值贷款，也无法在家办理。
您需要去办公室办理。因此，我认为整个行业并没有在构建以AI为中心的模型。有一些，您知道，我认为有一些可以说是模仿者，但数量并不多。所以我没有看到趋同现象。当然，其他一些公司会加紧步伐。我认为这个机会非常巨大，会越来越被人们所认识。但您不可能在几周甚至几年内就快速建立起这样的业务。我的意思是，我们一直在构建模型，其训练数据集已经增长了十多年。
我们平台上的每一笔贷款、每一次还款、每一次逾期付款都成为训练集的一部分。您知道，您不可能在一夜之间复制这一切。
是的，有道理。或许我们换个话题谈谈客户价值主张。对于那些由于承销原因无法从传统机构获得信贷的客户来说，显然能从中受益，您如何看待首次交易或首次贷款后与该客户的持续关系？然后，您跟踪哪些重复使用情况，可能显示Upstart更像是一个客户获取工具，而不仅仅是一个发起方。
首先，我想说，认为您来Upstart是因为无法从核心银行提供商那里获得产品，这是对行业非常陈旧的看法。银行不会那样紧紧抓住客户。十多年来，信贷本质上一直是可选择的。如果您要获取任何形式的信贷，无论是信用卡、住房贷款等，您通常都会进行比较选择。因此，如果您提供最优惠的利率并拥有背后的品牌支持，您将成为首选，而不是次选。我认为这是我们正在迅速发展的方向。
因此，我认为我们正在经历的另一个转变是，从仅仅与我们进行一次交易、获得一次贷款（通常他们以自动化方式还款，无需再与我们交谈）的客户，到我们会为您提供更多服务。如今，约三分之一的贷款来自重复借款人以及有过良好体验并回来申请另一种产品的人。我们正迅速进入这样一个阶段：有人可能来申请一笔小额无担保贷款，我们发现可以为他们提供比现有更好的汽车贷款，然后我们能够进行交叉销售。
或者有人再次来申请个人贷款（我们的核心产品），却发现他们可以获得更大额度、可能更便宜的房屋净值贷款。因此，交叉销售产品并建立长期关系。我认为您会看到我们越来越多地推出人们更频繁互动的产品。但如今，您知道，我们的单位经济效益非常出色，并且在整个历史中不断降低获取成本。如果您回顾公司上市前的日子，您知道，我们在提高转化率、降低获取成本方面做得非常好。
因此，长期以来，这一切都处于良好的发展轨迹。有道理。
或许我们来谈谈宏观环境。这是一个必须提及的宏观问题。Upstart宏观指数。想知道您如何看待最近对就业数据的一些修正，特别是疲软的失业环境。这些数据点如何影响您特定的机器学习承销标准方法？在某种程度上，您是否在将这些数据纳入模型？
我们并没有特意纳入美联储的数据。说实话，您能公开获得的大多数数据都非常过时，对我们没有意义。我认为我们的模型训练数据实际上是每天数万笔的还款或可能逾期的还款。这是对实际消费者经济状况更实时、准确的看法。但我应该说，总体而言，消费者已经处于压力状态很长一段时间了。您知道，可能至少一两年了，因为他们从新冠疫情中恢复过来，刺激措施消失，消费者或家庭的支出一直超过他们的收入。
如果您看看今天的各类信贷，学生贷款、信用卡、汽车贷款等，违约率都远高于长期平均水平，也远高于2019年疫情发生前的水平。所以这与我们无关，这是当前世界的现状。这一点早已纳入我们的贷款定价。当然，利率也更高。因此，我们增长非常迅速。第二季度我们实现了三位数的增长率，但坦率地说，这是在面临逆风的情况下实现的，逆风既包括作为融资成本一部分的更高利率，也包括市场中的更高风险溢价，而这种情况在某个时候将会缓解。
但我们的总体观点是，消费者已经承受了巨大压力。我通常会说，您知道，我们不是宏观预测者，但我们并不十分担心失业率。我只是总体认为，这个国家存在长期劳动力短缺问题，如果说有什么不同的话，移民减少等因素只会进一步加剧这种短缺。因此，您知道，在众多风险中，我们多少都会担心，但总体而言，我认为失业率大幅上升的风险对我们来说相当遥远。
明白了。是的。
那么，总结一下，您拥有更多已经纳入模型的频繁数据。您不会为了应对最近公布的一些数据而对承销进行管理层干预或其他操作。
数据已经公布。不，模型的目标通常是具有一定的缓冲能力，以应对预期，因此如果未来情况有所恶化，我们也能应对。但总体而言，我们使用实时还款数据作为我们所谓的校准基础。明白了。好的。
那么，继续宏观主题，整体融资环境。大量资本流入消费信贷领域。总体而言，私人信贷的兴起，另类资产管理公司希望增加对该领域的配置。您和我所覆盖的该领域许多消费贷款机构，如Affirm、SoFi等，都能获得大量替代资本供应，即表外供应。您如何看待这种资本在信贷周期中的可持续性？您在关注哪些迹象表明一些固定收益投资者对消费信贷配置越来越紧张？
我认为，首先，这还处于早期阶段。我们确实在2023年与消费贷款领域的私人信贷建立了首个合作伙伴关系。所以这才只有几年时间。但重要 的是，这些合作伙伴关系的建立和结构设计是有目的的，旨在度过信贷周期。如果您回顾前一时期在线贷款等领域的融资方式，很大程度上依赖对冲基金。这是随意的融资，非常依赖资产支持证券（ABS）。如果证券化市场流动性好且定价合理，资金就多得用不完。
但当然，情况可能会发生变化，而且确实发生过几次变化。这些是长期合作伙伴关系结构，存在利益一致和共同投资，本质上旨在应对信贷周期。私人信贷公司拥有长期锁定的资本。他们希望这些资本获得一定的中高 teens（十几）的净资产收益率（ROE），而我们非常适合实现这一目标。因此，只要我们共同投资，并且结构设计能够在好时期和坏时期都能继续提供这种收益，那么我认为这些都是很好的合作伙伴关系。
合作期限也开始变长。我们签署的首批合作是一年期，后来延长到18个月，现在正延长到两年。因此，我认为存在很好的一致性。这不像次贷危机时期的“发起即分销”模式，没有任何核实。这些是高度一致的业务模式。因此，我不一定认为每个人都会表现良好，因为我们也投入了资金，我们认为这是正确的方式。如果您没有投入任何资金，怎么能让别人承诺长期资本呢？但同时，我们也需要长期资本。
如果您查看我们在季度收益报告中分享的内容，您知道，自2018年左右以来，我们平台的平均资产收益率（ROA）约为9%。这个ROA很容易转化为这些公司所需的ROEE。从长期来看，无论经历什么周期，都能提供这样的回报，这就是思考方式。这有点像保险，可能会有更差的季度和更好的季度，但总体而言，实际上存在很好的一致性。
我想谈谈定价问题。我认为在本季度，您提到对定价弹性进行了一些测试。我想知道您能否详细说明这意味着什么，以及您如何看待业务中的定价机会？但我想把它与一个更宏观的问题结合起来，即总体利差。几年前，您知道，行业损失率大幅上升。Upstart不得不将一些贷款计入资产负债表。从那以后，融资市场明显大幅复苏。
您知道，现在已经不是问题了。我想固定收益市场在涉及贷款机构表现和 track records 时，有时往往更向后看而不是向前看。您是否觉得您的承销模型在过去几年的改进得到了认可？
过去几年还是您。
认为将其与定价问题结合起来，您是否认为在您分销的一些贷款上，利差还有进一步改善的空间？
我认为我们在需要的地方得到了认可。我的意思是，市场已经不同了。如今，私人信贷资金的涌入与对冲基金购买发起人的无风险留存贷款等情况完全不同。那个时代已经不存在了。即使是ABS市场也有了很大改善。债券的收益率已经下降，利差也缩小了。但对于权益或 residuals，实际上并没有一个流动的市场。所以我不认为这是一个资金满天飞的疯狂市场。
这些是非常谨慎的共同投资型市场。但我认为，首先，我们的信贷表现良好已经有一段时间了。我认为我们的合作伙伴可能很乐意从我们这里获得更多贷款，这确实促使他们转向其他平台。我们将看看每个人的表现如何。但现在，我们对模型的表现非常有信心。它们的校准速度非常快。现在，我们的风险分离能力不断提高，我认为这是一个自然的过程，这是一个AI型问题，我们对此感觉非常好。
我认为私人信贷进入这个市场是因为意识到存款信贷只是低成本资金的一种形式。随着时间的推移，有很多其他资金需要收益。私人信贷公司与保险公司之间的关系意味着您可以混合资本来解决这些类型的问题。因此，我认为这实际上是一个自然的演变，我很高兴我们的平台结合了存款资本（为最优质借款人提供资金）和私人信贷（为市场中次优质部分提供更结构化的资金）。我们的产品组合现在从损失率极低（1%或更低）的房屋净值贷款，一直到风险较高、金额较小的产品。
但这本应如此。这才是真正的信贷市场应有的样子。是的，有道理。好的。
关于近期的一个问题，特别是审批率，在最近一个季度显著上升。我想知道您能否谈谈是什么推动了这一增长，以及从宏观角度，您如何看待模型改进的正常节奏。
当然。我们的模型一直在持续进行研究并改进。改进可能来自新的数据来源（这些数据能够改善模型）或改进的算法。因此，这就像OpenAI试图开发下一个版本的ChatGPT或其他产品一样。我们一直在进行研究，然后定期发布新模型，可能每两到三周发布一次点版本，然后可能每季度发布一次主要版本。
这些版本本质上是为了更好地分离风险。整个目标是更好地将良好风险与不良风险区分开。当您有效做到这一点时，最终会从贷款池中排除一些可能的信贷损失。这使您能够降低其他人的利率，从而提高转化率。因此，在校准中性的情况下（即经济没有变化），每个新模型通常都会提高转化率，这就是我们增长的方式。这是我们多年来增长的甜蜜点，即不断提高转化率。我想说，这与整个信贷和贷款行业形成对比，后者的模型通常非常静态。
他们可能每年或一年半升级一次模型。他们通常不会寻求通过模型改进来提高转化率，更多的是根据信贷表现的感知来放松或收紧标准。这更多是结构性的变化，即新模型由更多数据训练，背后有更复杂的算法，能够更好地分离好坏风险，从而提高转化率。我们还处于早期阶段，但我认为这是一个全新的世界，与信贷和贷款的历史完全不同。
因此，我想稍微转向一些较新的业务领域。您已经对这些领域测试了一段时间。本季度您的评论似乎表明正在进入运营化的后期阶段。我想知道在测试和调整承销模型方面处于什么阶段？在推进您在电话会议中提到的一些预计今年晚些时候上线的融资安排之前，还有什么需要做的吗？
是的。我们正在成为一家拥有四到五种产品的公司，预计在几个月内就能实现。正如威尔所提到的，我们已经向消费者提供产品有一段时间了，但要让这些产品准备好接受第三方资金，首先必须有足够的交易量，以证明信贷表现良好。并且能够从统计基础上证明单位经济效益良好。您正在以市场可接受的回报水平进行发起，我们已经这样做了一段时间。
因此，所有这些检查点都已完成。我们不需要再调整这些产品了。这些产品都已准备好推向市场。我们基本上处于最后阶段，即必须签订协议，具备转让贷款的运营能力等。因此，我想说我们的目标和期望是，到年底，大多数这些产品将由第三方提供资金。所以我们正处于这个最后阶段。我们有三个产品同时处于这个最后阶段，这是计划外的，有点不寻常。
正如我所说，这就像周一开学第一天，三胞胎都要在周一开学。我们不会完全这样计划，但结果就是这样。但我认为机会在于，我们的期望是到明年，这些产品将绝大部分由第三方提供资金，我们的资产负债表预计将开始转变为更多的现金。所以这只是最后一步。没有什么能阻止我们。我认为我们有望在年底前完成。
明白了。
有道理。让我们分别深入了解一下这些产品。首先是T Prime，您如何看待T Prime贷款的机会？优质贷款显然是市场中更大的一部分，竞争更激烈，银行参与度更高。那么，您是否在优质贷款领域看到了与传统近优质个人贷款领域相同的低效率和机会？
是的，我想T Prime是我们用来向银行和信用合作社推销的一个术语，指的是吸引非常优质的借款人（这些借款人对这类机构很有吸引力，可以进行交叉销售其他产品）的机会。因此，一年多前，我们得出结论：我们以服务非优质/近优质借款人而闻名且经验丰富，但对于明显是优质的人，我们并没有很好的报价。想想信用评分750分以上、收入稳定等的人。
传统上，在T Prime出现之前，我们觉得这从长远来看不符合公司的最佳利益。很难打造一个品牌，只说“我们可能为您提供惊人的利率，但不确定与您在其他地方能获得的相比如何”。因此，我们基本上说，我们希望达到能够为所有人提供最优惠利率的地步。这实际上意味着引入更多存款资本，为最优质的借款人提供最低利率。这一努力确实取得了令人难以置信的成功。我们在超级优质市场的份额迅速上升（您可以在我们的收益演示文稿中看到），在短短一年内，在我们的核心产品中，约三分之一的借款人已经是超级优质借款人。
再次强调，这是为所有人提供最优惠的利率和最佳的流程。我们确实需要进入超级优质市场。我还想说，有趣的是，我们认为这并不一定完全由存款资本来服务。私人信贷及其保险合作伙伴确实可以为整个市场创造非常有吸引力的资金来源。因此，我们正在迅速成为这样的公司。当然，房屋净值贷款本身就是一种非常优质的产品。因此，随着时间的推移，您将看到Upstart致力于为所有人提供最优惠的利率和最佳的体验。
T Prime确实是这一努力的开端，您知道，早在2024年年中。
现在进入房屋净值贷款市场似乎是个好时机。该行业在过去几年一直处于长期下滑状态，我确信利率和房价等因素与此有关。那么，您如何看待当前房屋净值贷款的市场机会、消费者兴趣，以及您如何把握这一机会？
嗯，是的。在某种意义上，当您想利用房屋净值时，房屋净值贷款很受欢迎，但在高利率环境下， refinancing抵押贷款没有多大意义，没有机会。因此，它们只是一种利用房屋净值支付各种费用（可能是房屋改善，也可能是婚礼，或者偿还其他债务）的方式。因此，有很多原因导致房屋净值贷款受欢迎。传统上，您需要去银行或信用合作社办理。
平均需要五到六周才能完成贷款。对我们来说，这种存在方式并不有趣。我们正在打造的产品非常接近我们的个人贷款，即使不能即时获批，也能在很短的时间内获批。当然，困难在于您需要处理留置权和产权以及州法规等。但我们正在迅速朝着这样一个方向发展：如果消费者想要无担保贷款，可以立即获得；如果他们愿意多花一点功夫，可以获得房屋净值贷款。我们说的不是五到六周，而是几天，希望在某个时候不到一天。我们正在进入首批自动审批的房屋净值贷款阶段。因此，这是一个市场分散的类别，有一些在线数字类型的机构，还有很多银行和信用合作社拥有低成本资金，但流程陈旧且缓慢。因此，在我们看来，这是一个我们将成为最具AI原生性参与者的类别。
我们可以扩大市场份额，并有望在很长一段时间内继续扩大。我们期望随着时间的推移，拥有一整套住房贷款相关产品。
有道理。您能否谈谈该产品相对于无担保贷款或汽车贷款在运营方面的一些差异？我认为催收、止赎、抵押贷款服务总体上往往更劳动密集型。您如何应对这些相关成本？
房屋和汽车贷款都涉及到资产，在某些时候您可以收回或不收回。首先，重要的是，特别是房屋贷款，其违约率要低得多。通常低于1%。没有人想失去他们的房子，这就是为什么它们在还款清单的顶端。我认为我们在汽车贷款服务方面正在不断成长和进步。我们目前还没有涉足房屋贷款服务。
但总体而言，我们的服务和催收能力在过去几年从相当普通发展到相当先进，因为我们开始将AI和机器学习模型引入贷款服务。我认为这里的机会比任何人意识到的都要大得多，因为何时干预、如何干预、传递什么信息、何时可能解决贷款与任其发展或出售给债务购买者等方面有很多微妙之处。我的意思是，在贷款服务和催收中处理逾期贷款有很多不同的途径和方法，AI非常适合这里。
我想说，我们很长一段时间都没有关注这一点。只是在过去几年，我们才开始加强这方面的工作，结果非常显著。我们希望并期望随着时间的推移，我们将拥有独立的信贷服务业务，不仅服务于我们平台上发起的信贷，还服务于其他地方的信贷。我认为这对我们来说是另一个非常大的市场机会。
是的，因为您提到，我记得您在电话会议中提到，上个季度在服务相关模型方面有一些改进，对吗？
是的，我们有非常雄心勃勃的目标，即在一年内将违约率降低20%左右。这与前端的信贷决策或宏观经济无关，而仅仅是通过更好的贷款服务和催收。我们已经能够实现这种程度的改进，而且我认为老实说我们还处于最早期阶段，因为我们才刚刚将第一批机器学习模型投入生产。这里的机会非常大。我的意思是，例如，一旦贷款被冲销，您可能会寻求解决该贷款，这是很常见的。
但如果您的模型告诉您早点解决能收回最多的钱，那么可能就没有理由不早点解决。因此，您可以看到，随着时间的推移，很明显有很多不同的选择和干预措施可以提高回款率。当这种情况发生时，顺便说一下，这会直接转化为对下一个借款人的更好价格。这就是模型的本质。您能收回的钱越多，发起成本就越低。
所有这些都有助于为消费者提供更好的产品。因此，这里有一个很好的飞轮效应。明白了。
好的。在最后一分钟左右，我希望我们能讨论一下一些新产品的经济效益。从收入和贡献边际角度，您如何看待商品交易总额（GMV）美元的单位经济效益排序？
产品差异很大。我们确实有小额贷款（可能几百美元），到今天的房屋净值贷款（可能70000美元），未来还会有更大和更小的贷款。因此，这将覆盖广泛的范围。我认为我们作为企业通常优化的是贡献美元。我们不会从事对我们没有任何好处的贷款业务，也不是为了某个神奇的未来而建设。但同时，不同产品的百分比差异可能很大。
但是，当您考虑我们如何发起、发起什么、在获取客户上花费多少时，我们正在寻找净增加的贡献美元。我认为这对我们来说始终是关键，同时保持极低的固定支出。您可以从最近几个季度的经济效益中看到，增长直接转化为底线。我们已经回到GAAP净利润盈利状态。我们的期望和计划是保持这种状态并增加利润。但这是我们业务的本质：低员工数量、超高效率、超高自动化的信贷发起。
上个季度，我们平台上92%的贷款完全没有人工参与。它们是即时获批的。我们正在进入一些所谓的“事后可能有其他流程，但没有人工参与”的贷款阶段。因此，当您开始考虑AI的所有可能性时，我认为在我们行业中没有人比我们更领先于AI。我们的优势将继续积累。很好。
好的，时间差不多了。非常感谢您的交谈。感谢您的参与。
谢谢，威尔。