身份不明的发言人
Martin St. George（总裁）
Ursula Hurley（首席财务官）
身份不明的参会者
是的。现在回到航空公司话题。接下来，我们将与捷蓝航空（Jet Liu）进行交流，非常高兴请到总裁Marty St. George和首席财务官Ursula Hurley。非常感谢你们的到来。
谢谢。
是的，感谢邀请我们。
那么，航空领域正处于有趣的时期。我知道你们今天上午发布了更新内容或演示文稿。所以不知道你们是否想先发表一些准备好的言论。
当然，好的，很乐意开场。我们实际上在上周更新了第三季度的业绩指引。我们确实收紧了运力范围。8月份天气非常好。我们随后将收入指引的中点提高了0.25个百分点，同时也提高了可控成本指引的中点。总的来说，本季度表现非常好。Marty会稍微谈谈需求环境，但目前情况一直很强劲且进展顺利。其次，我想强调我们在JetForward计划上的进展。
自去年7月该计划启动以来，我们已实现1.8亿美元的息税前利润贡献。最终目标是到2027年底实现8.5亿至9.5亿美元的息税前利润。我们有四项优先举措，执行情况非常好，并且看到了充分的证据表明该战略正在发挥作用并带来收益贡献。我们的运营可靠性显著提升。实际上，我们是《华尔街日报》排名中进步最大的航空公司。因此，今年上半年我们的客户净推荐值（NPF）实现了两位数增长。
在网络方面，我们去年调整了20%的网络。目前正处于 ramp-up 阶段。我们还宣布了劳德代尔堡的一项非常令人兴奋的计划，Marty稍后会谈到这一点。在产品和福利方面，我们继续推出客户友好型选项，以促使人们支付更多费用，从而推动营收增长。我们将于今年晚些时候推出休息室，明年推出国内头等舱。此外，在优选座位和“更多座位”改进方面也取得了良好进展。最后一项优先举措显然是成本结构。
我们全面开展了约100项举措，充分利用人工智能数据科学工具。团队执行得非常出色。在过去七个季度中，我们的单位成本有七个季度实现了超预期或达标。因此，对进展感到非常满意。总的来说，自计划启动以来，我们已实现1.8亿美元的贡献。到今年年底，我们希望实现2.9亿美元。进展顺利。或许我会请Marty谈谈劳德代尔堡的情况。
好的。我想你们有一个二维码，可以引导大家查看我们的演示文稿（对于那些还没看过的人）。演示文稿的最后一页显示了我们本周关于劳德代尔堡进一步增长的请求。长话短说，在新冠疫情之前，我们曾宣布将劳德代尔堡的每日航班增加到150班。然后在新冠疫情、东北联盟（NEA）以及其他各种因素的影响下，我们暂停了这一计划。我们在劳德代尔堡也面临着严重的登机口容量问题。但随着我们在那里的最大竞争对手开始缩减业务，幸运的是为我们腾出了一些登机口容量。
我们正在利用这一机会。今年冬天，我们将在劳德代尔堡迎来有史以来最大规模的航班计划。每日113班，服务49个城市。我认为这是我们在那里宣布的第三批增长计划。前两批是在今年夏天早些时候宣布的，我们对这个市场非常看好。作为一家公司，我们收到了很多反馈，特别是当我们谈论《华尔街日报》排名等话题时，大家认为我们过度暴露于美国东北部市场，波士顿和纽约是我们两个最大的重点城市。
我们乐观地认为，劳德代尔堡有望成为我们的第三个支柱业务，每日航班达到140至150班，并且还在不断增加。因此，我们对那里的机会非常看好，并认为这将是未来收入来源多元化的良好举措。
明白了。非常好的更新。谢谢你们两位。我对这两个话题都有后续问题，但在深入探讨之前，或许我们可以总结一下你们上周的更新，显然如你所说，上调了收入指引。这仅仅是因为天气好于预期，还是你们也看到了实际潜在需求模式的改善？
我认为，回顾我们第二季度财报电话会议，当时我们的业绩显著超出指引，我们明确表示，自阵亡将士纪念日以来，近期需求一直很强劲。如果你听任何以休闲旅游为主的航空公司的发言，都会听到我们谈论旺季和淡季之间的动态。总体而言，旺季表现良好，淡季则不然。我认为这是当前需求环境的典型特征。众所周知，2025年初“解放日”之后，我们经历了一次相当大的需求挫折，行业仍在从中恢复。
我们还没有回到2024年的水平。我们确实在旺季看到了近期需求的增长，夏季实际上是从阵亡将士纪念日到8月第三周的持续旺季。这是一个相当强劲的旺季。当我们给出第三季度指引时，对9月份的预期持谨慎态度。劳动节之后，我们不确定这种强劲势头是否会持续到9月。事实证明，它确实持续到了9月。
因此，从这个角度来看，我们有信心上调指引。在很多方面，这一指引与过去18个月左右我们在收入表现上看到的整体强劲态势一致。当然也有一些波折。第一季度确实是收入表现艰难的一个季度。但总体而言，我们对收入方面的所见所闻感到非常乐观。
对未来的展望如何，比如10月，甚至假期季，在你看来，这种趋势会持续还是加速？
现在说还为时过早。第四季度的预订率约为25%，而且这25%中，很大一部分集中在季度的前六到八周，而不是感恩节和圣诞节期间。所以现在判断还为时过早。我认为，自新冠疫情以来，我们看到提前预订期缩短了，变得更接近出行日期。即使自5月以来需求强劲，预订也比以前更接近出行日期。因此，我们目前还不准备给出第四季度指引。
我们将在第三季度财报电话会议上提供指引。但从第三季度的情况来看，我们确实看到近期需求的强劲势头持续存在。
能否提醒我们一下，从同比和环比来看，去年Crowdstrike的情况以及纽瓦克在第二季度的收益如何。第二、三季度的趋势是怎样的？
当然。今年我们获得了一些不错的Crowdstrike收益，我们在第二季度电话会议中提到了这一点。抱歉，今年纽瓦克的收益。我们确实提到了这一点。这是相当短暂的，很快就消失了。去年我们获得了非常好的Crowdstrike收益，在调整第二至第三季度的环比数据时，我们特别提到了这一点，这也是我们对第三季度持谨慎态度的原因之一，因为我们知道面临着艰难的同比比较。但第三季度的表现显然好于我们的预期。
我认为我们对目前看到的情况非常乐观。
明白了。你提到了一件非常重要的事情，即当你们给出指引时，你们对第四季度的预期似乎比一些国内同行对第四季度增长的预期要保守一些。那么，A，这在多大程度上是因为你们比较保守？B，在多大程度上是因为你们面临更艰难的同比比较？
需要明确的是，我们没有给出第四季度指引。我们没有给出年度指引。不过，我们确实给出了可用座位里程（ASM）指引。是的。在我看来，ASM指引与整个行业的情况一致。我知道我的竞争对手也这么说过，因为在一对一交流中已经有所报道。他们看到优质收入表现良好，而后排座位收入表现不佳。坦率地说，我们也看到了同样的情况。当你看到飞机后排收入表现不佳时，首要驱动因素是运力。
我们的观点是，我们在行业运力中所占比例远低于10%，但我们只能控制我们能控制的事情。从这个角度来看，我们希望运力保持保守，因为我们认识到第三季度的同比数据仍然为负，没有人希望处于这种情况。因此，我无法评论其他公司对第四季度的指引。我们当然看到了一些相当激进的指引，我们将看看这些指引的结果如何。这不是我们管理第四季度的方式。
明白了。但是说到你们对第四季度的管理方式，你们的运力情况如何？ASM指引是否已经确定、最终确定、锁定，以及你认为行业其他公司的情况如何？
我的意思是，我认为我们现在的指引与OAG中的销售情况非常匹配。当然会有一些调整，但大规模的变动已经发生。显然，我们将在第三季度电话会议中提供更详细的指引。
但你认为行业需要进一步缩减运力吗？
我无权告诉行业如何经营他们的业务，但如果可以的话，我不想因为发表这样的言论而承担任何法律风险。我会说——我在一些一对一交流中已经说过几次——有些业绩预测看起来像“曲棍球棒”式增长，我们将看看结果如何。我的意思是，根据我们所看到的情况，如果这些预测成真，我会感到惊讶。
明白了。再提一个后续问题。你和你的同行都指出，2月和3月的近期预订量大幅下降，此后又再次加速。你觉得这现在是新常态，还是会随着宏观经济或其他问题而起伏？
这是个很好的问题。我们每周查看预订情况时都会问这个问题，这种情况会持续多久。很明显，在后新冠疫情时代，预订曲线发生了巨大变化。我们的观点是，最好反映消费者的行为，而不是试图改变它。如果消费者想预订，那也没关系。如果你留意我们的业绩，客座率同比仍略有下降。现在我们在收入方面正在追赶，因为近期预订收入正在增加。
从指引角度来看，我个人希望他们能提前预订。但从收入角度来看，近期预订是好事，因为我们可以获得更高的票价。所以这是一种权衡。但我的唯一假设是，当人们因为不确定性和担忧而有意识地支付更多费用进行近期预订时，希望随着对经济形势的接受，情况会稳定下来，我们可能会看到更多回归均值的情况。但我不是在预测，只是认识到我们目前偏离了这一趋势。
明白了。回到你的开场发言，劳德代尔堡的机会显然是利用了竞争对手的问题。还有其他航线或地区你认为可以采取同样的策略吗？
考虑到我们的增长组合，实际上是我的运力组合，我们没有太多其他机会。我们必须做出几个重大赌注。我们已经下了很大的赌注，在最近宣布的计划之后还有更多内容。因此，从这个角度来看，我认为你所看到的就是你将得到的。如果回顾JetForward计划，我们对网络进行了一些重大调整。2024年，我们基本上取消并重新部署了20%多一点的网络，这一调整在2025年仍在进行中。
我认为我们已经进入了新常态。总的来说，我们在跨大西洋业务上所做的调整非常出色。我们在夏季甚至第四季度的大西洋业务中继续表现出色。这些运力被很好地重新部署到佛罗里达、西海岸，以及冬季的一些滑雪市场，如博兹曼等，冬季的阳光市场和夏季、秋季的欧洲市场之间的平衡，为我们打造了一个非常好的资产组合。
我们对大西洋业务的表现以及运力的来回调配感到非常乐观。我认为这是我们大西洋战略专注于窄体飞机的主要优势之一。因为如果我们使用宽体飞机，有些宽体飞机的资本成本低于A321LR，但如果我们这样做，冬季到夏季的运力调配将比历史上困难得多。值得注意的是，直到2031年，我们只有另外两架具备跨大西洋能力的飞机。
因此，我们即将达到跨大西洋增长的第一个平台期。
明白了。那么没有更多新目的地和潜在的运力调配，还是说持观望态度？
我没有说没有更多。我没有说不。
先生，你在保守秘密。
我知道，每当我透露我们的计划时，我们的竞争对手就会抢先一步。所以这没有必要。明白了。
达美航空今天上午指出跨大西洋后排座位需求疲软。考虑到这一点，我不知道。你们是否研究过捷蓝航空跨大西洋业务的客户群体与干线航空公司的对比？你们是否与达美航空后排座位的乘客有更多重叠？目前宏观经济形势如何？
从宏观层面来看，首先我们使用窄体飞机执飞跨大西洋航线。这些是130至150座的飞机。因此，与350座的飞机相比，我们在填满所有座位方面处于更有利的位置。所以我对我们做出的机队决策非常满意，这是第一点。第二，看看飞机的客群构成。飞机后排与传统航空公司的后排非常相似。我认为飞机前排则有所不同。我认为我们更专注于高端休闲旅客，而不是核心企业商务旅行，在某种程度上，我认为这是一个机会，因为这与我们在波士顿、西海岸、纽约、西海岸的跨大陆Mint业务不同。
我们在那里有很好的企业业务。因此，我希望慢慢地、但肯定地让更多企业客户选择我们的大西洋业务。我们面临的一个问题是，特别是在伦敦（无论是纽约还是波士顿），我们在频率方面受到严重的时刻限制。在一天中的时间和覆盖范围方面。我希望能在希思罗机场获得更多时刻。不幸的是，事情没有像我们希望的那样发展。但即便如此，我认为我们在高端休闲领域表现非常出色，而且肯定非常盈利。
如何打入跨大西洋企业市场？是分销问题还是时刻问题？我认为时刻会有很大帮助。你知道，我认为现在伦敦、波士顿的航班在早上8:30左右起飞。波士顿的航班在下午6点左右起飞，大约5:50到达。所以这不是企业出行的首选时间。你知道，我们会尽最大努力争取在希思罗机场获得更多时刻。不幸的是，事情没有像我们希望的那样发展。但即便如此，我认为我们在高端休闲领域表现非常出色，而且肯定非常盈利。
我们看到像阿拉斯加航空这样的公司也开始涉足长途国际业务。西南航空今天上午表示这也在他们的考虑范围内。是否有空间让多家非传统航空公司开展这项业务？
你知道，我很高兴拥有小型飞机。我真的不担心他们会做什么。阿拉斯加航空在首次飞行前就将订单从Dash 10升级，这让我非常惊讶。我想说，在我之前的航空公司工作时，我是787的忠实粉丝。我认为它是一款改变游戏规则的飞机。但在冬季运营400座的飞机，对任何人来说都是一个挑战。所以祝他们好运。
明白了。或许我们换个话题，谈谈一些特殊举措，显然JetForward计划取得了很大进展。到目前为止，你对它的成绩单如何评价？哪些比预期容易，哪些比预期困难？
好问题。我认为团队在运营改进方面的执行是我最自豪的。我们过去确实在这方面遇到了困难。回顾两年前，我们在《华尔街日报》排名中垫底，我们进行了各种战略性、深思熟虑的投资，无论是工具、技术，还是决策方式，以及从根本上规划航空公司的方式，这些都在持续带来回报。因此，我们的成本表现非常出色，这证明了良好的运营管理。因为你避免了客户中断成本和劳动力溢价。
因此，尽管今年低谷期我们将运力缩减了1.5个百分点，但我们仍然维持了1月份给出的单位成本指引。这恰恰说明了运营对财务业绩的积极影响，以及团队在100多项成本举措上的执行力度。我想说，我们最兴奋的无疑是继续深耕高端市场。明年推出国内头等舱，同时推出“蓝天联合伙伴关系”（Blue Sky United Partnership）。这两项都是非常有影响力和实质性的举措，将在未来几年为息税前利润做出重大贡献。
因此，我们正专注于这两项举措的执行，我对进展感到非常满意，我们正在按承诺的时间表推进。
我还想说，运营改进带来了一个巨大的好处，那就是客户满意度。我们现在的净推荐值（NPS）再次位居行业前列。我们非常感谢一线机组人员提供的优质服务。我们在运营方面做出的改变是艰难的。我以前用过这个比喻：这就像在两列行驶的火车之间跳跃。捷蓝航空从一开始就采用高利用率、低成本的模式，基本上愿意让飞机晚点飞行。
但这对我们的客户不起作用。客户从根本上……所以我们做出了艰难的决定，降低利用率，承担更多成本风险，并给团队施加更大的执行压力。我们做到了。我们从《华尔街日报》最佳航空公司排名的底部上升，如果今年剩下的时间我们能幸运地继续执行，希望能进一步上升。但最终，当我们再次获得最佳NPS时，客户反馈表明，诚然，我们是前三名之一。所以有多家航空公司位居前列，但我们已经有几年没有处于领先地位了。
所以我们对此感到非常兴奋。我们还获得了几项J.D. Power奖项。我认为捷蓝航空多年来以质量著称，在过去几年中，这种声誉与品牌的联系更加紧密。明白了。
很高兴看到这种复苏。那么我们谈谈“蓝天”（Blue Sky）伙伴关系，与东北联盟（NEA）相比，它在结构、监管方面有何不同，在收入和你们希望从中获得什么方面又有何不同。显然，你们提高了JetForward计划中该项目的贡献，那么增量收益是什么？
我想说几点。首先，我没有参与捷蓝航空的NEA，但我是该计划的粉丝。我认为它是一个好计划。我认为它帮助解决了美国航空和捷蓝航空在东北部的问题，而且具有很强的互补性。不幸的是，法官不同意，但我们从该计划中学到了很多。我认为NEA在法律上最成问题的是收入分享关系，以及一种观点——我当时不在这里，无法评论——认为存在一定程度的协调，我不知道这是否属实，但如果你看一下捷蓝航空与联合航空的关系，我们现在称之为“蓝天”（Blue Sky），它实际上不包括这两个重要元素，不包括收入分享，也不包括任何形式的协调。
因此，如果你看一下Young法官驳回NEA的裁决，这基本上是我们制定“蓝天”计划的路线图。你会认识到，捷蓝航空在与传统航空公司的竞争中，忠诚度计划无法提供与三大航空联盟计划相同的全部效用。我们有一些忠诚度合作伙伴。但我一直用的比喻是，如果你是一个大学生，从亚利桑那大学搬到波士顿或纽约开始第一份工作，你必须决定是申请捷蓝航空的信用卡还是达美航空的信用卡。
这是一个艰难的决定，因为达美航空的积分虽然贬值了（正如客户经常告诉我们的那样，它们的价值不如捷蓝航空的积分），但你可以飞往世界任何地方。而捷蓝航空的计划则不行。你的积分价值更高，但我们无法带你去很多地方。因此，我认为与联合航空的关系确实创造了两全其美的局面，我们继续维持我们的计划，与巴克莱银行的信用卡合作关系非常出色，同时我们可以为客户提供通往世界各地的通道。因此，我们对此非常兴奋。
再次强调，我们从NEA中学到了很多，其中一些非常好的方面，我们希望能够复制。
明白了。该计划的时间线上有什么潜在机会吗？显然，实施需要一段时间。你说2028年才能完全受益。有没有可能提前实现？
让我们谈谈关键路径。首要关键路径是与美国司法部（DOJ）的沟通，说实话，这是一个艰难的过程。他们提出了一些非常尖锐的问题。他们显然希望确保这在法律上符合所有要求。根据他们的反馈，我们对原始协议进行了一些修改。我们非常尊重司法部，希望让他们满意。几周前，这一问题得到了解决。在那之后，我们开始将所有纸质计划付诸实施，并开始投入资金。现在最大的关键路径项目确实与IT相关。
我们在实施此类计划方面有一些经验。因此，在某些方面，我们的情况实际上比联合航空更好。但我们希望到2025年底能为客户带来一些好处，这完全取决于我们在IT方面的实施速度。另一个我们非常兴奋的领域是Paisley合作关系。我们已经公开谈论过Paisley。我想在2023年，我们公布了Paisley的息税前利润数据。我们认为，事实证明，我们在辅助产品方面是世界上最优秀的，老实说，我刚来的时候并不这么认为。但当我们对竞争对手进行调查，并看到其他竞争对手公开的数据时，我们认为自己在这方面非常擅长。
当我们与所有合作伙伴（在选定联合航空之前，我们与多家航空公司进行了交谈）交谈时，我们说，我们认为还有机会接管你们的辅助产品。所有航空公司似乎都感兴趣。联合航空对比了我们公布的业绩数据与他们自己的业绩数据，认识到这对双方都可能是一个很好的增值机会。因此，我现在对Paisley非常乐观。我们正在处理联合航空当前合作关系的通知期。但我非常乐观，我们在Paisley上的表现将超出最初的预测。
Paisley的未来是什么样的？它有可能成为一家独立的分拆公司吗？
嗯，老实说，我喜欢它。现在我的首要目标是提高收益，恢复自由现金流，开始偿还债务。Paisley的业绩，你知道，我们还没有真正披露一些……
内部的、更定期的披露可能。
是的，除了2023年公布的息税前利润数据外，我们没有披露太多关于它的信息。但我对Paisley感到非常兴奋。我们正在与联合航空以外的其他航空公司交谈。我想现在至少有10家航空公司。哦，哇。至少有这么多航空公司我们已经进行了交谈并做了演示。我认为我们面临的最大挑战是实施带宽。但我们喜欢Paisley的一点是，它利润率非常高，资本需求极低。不幸的是，目前这比航空业务要好得多。
因此，从自由现金流的角度来看，一个高需求、低资本需求的业务让我们都非常兴奋。
明白了。观众中有问题吗？
你能谈谈在劳德代尔堡市场看到的竞争环境吗？以及你认为有什么能吸引客户选择捷蓝航空而不是其他同行。谢谢。
我们是劳德代尔堡的第二大航空公司。我们过去曾是最大的。我们在那里已经拥有非常好的特许经营。就竞争环境而言，如果你查看我们在劳德代尔堡与最大竞争对手Spirit航空的公开业绩数据，长期以来我们的表现一直明显优于他们。我们增长的最大障碍是登机口准入，特别是国际航班，因为我们确实希望增加更多国际航班。你知道，南佛罗里达的优势在于，我在拉丁美洲生活了四年，它是拉丁美洲的首都，在劳德代尔堡以南有很多地方我们想去飞行。
你在今天收到的演示文稿公告中注意到，我们增加了多个南部城市，希望一旦获得登机口准入，还会有更多城市加入。因此，从竞争角度来看，我们非常乐观。当你看看超低成本航空公司（ULCC）目前所处的定价环境和价值主张时，他们普遍面临困境。捷蓝航空处于非常有利的位置，并且有着长期强劲表现的历史。最近，超低成本航空公司在圣胡安对我们发起了重大竞争，但他们几乎一半的增长已经取消，因为我们在与他们的竞争中表现非常出色。明白了。还有其他问题吗？
我知道你们计划在2026年推出国内头等舱。想知道你们考虑优先在哪些市场推出？
这是个好问题，有趣的是，当我们调查客户对国内头等舱的兴趣时，发现几乎所有市场都有需求。令人震惊。我认为我们还不准备确切说明哪些市场，但我们知道首先要把飞机部署在哪些市场，我们认为这些市场有最大的增长潜力。坦率地说，我认为与跨大西洋航班连接将非常有帮助，因为从美国整体价格环境来看，前往门户城市（如纽约、波士顿、华盛顿）的价格往往较低，但纽约和波士顿的价格可能比华盛顿更低，当然是纽约和波士顿。
门户城市的价格往往较低，而内陆城市的价格往往非常高。例如，通过布法罗或底特律转机。因此，能够提供头等舱产品并与跨大西洋商务舱相结合，我们认为这将非常有价值和创意。因此，我希望尽快获得更多的大西洋连接。提醒一下，国内头等舱应该在2026年第二季度末或第三季度初推出。
关于GTF发动机的不确定性已经消除，这对你们来说是一个巨大的隐患。你觉得这是否已经确定，以及这在未来的调度方面给了你什么选择权？
好问题。GTF发动机可能是过去几年我们面临的最大障碍。我们无法实现增长。进入2025年时，我们最初预计全年将有十几架飞机停场（AOG）。情况已显著改善。2025年全年平均停场飞机将不到10架。2025年实际上将是我们停场飞机的高峰期。因此，进入2026年，停场飞机数量将大幅下降，到2027年底将完全解决。因此，明年我们实际上将能够再次实现增长。
我们对此感到非常兴奋。这将对单位成本效率产生非常有益的影响。GTF发动机状况改善的原因包括：我们采取了大量自救措施，备用发动机数量是正常水平的三到四倍。我们自己采购了这些发动机。普惠公司的供应链有所改善，周转时间略有缩短。我们还看到发动机在翼时间延长。因此，一些间隔延长已经实现。总的来说，对改善程度感到非常满意，这无疑为我们再次增长奠定了基础，我们对此感到非常兴奋。
明白了。显然JetForward计划将持续到2028年，在那之前可能不会有太多现金回报或其他回报。那么从现在到那时，你们如何看待资产负债表？如何管理流动性以及在此之前的选择？
是的。JetForward显然是一个多年期计划。去年我们执行了飞机延期交付，以确保在JetForward计划于2027年结束时能够实现自由现金流。因此，我们的首要目标是实现正的营业利润率，其次是正的自由现金流，第三是降低资产负债表杠杆。这绝对是一个多年期的旅程。我们刚刚启动了2026年的规划流程，我们的目标是希望制定一个至少能实现收支平衡的计划。
这一目标需要宏观环境的支持。但再次强调，我对团队在JetForward计划上的执行感到非常满意，并对进入2026年的机会感到兴奋。
我们还没有太多机会谈论这个问题，或许可以问一下，美国目前的监管环境，当你考虑到空中交通管制（ATC）现代化的举措，看起来正在采取具体行动。我想上周有一项裁决，关于上届政府时期的一些费用被推翻。这对你们意味着什么？考虑到你们在东北部的业务，你们可能是ATC容量改善和这些功能的最大受益者之一。
你如何看待这一点？这是否可能成为一个潜在的推动因素。
听着，毫无疑问，在这个市场上，没有人比我们从空中交通管制改革中受益更多。老实说，政府、新任局长、交通部长，每个人都在说正确的话。我非常乐观，我们可能最终会看到空中交通管制改革的一些进展。资金正在分配。似乎有一种设计理念。因此，我们对此非常看好。这也需要很多年的时间。因此，我们不指望这会在短期内对我们的业绩产生影响。我认为这需要5到10年才能真正见效。
但我对此非常看好。关于监管变化，我认为从相对角度来看，我们受到监管变化的伤害比其他公司更大，因为在管理中断的客户关怀方面，我们一直比竞争对手更宽松，所以我们提供了比他们更好的价值主张。然后突然之间，监管要求每个人都向捷蓝航空的水平靠拢。所以我的一个差异化优势消失了。因此，我认为这种变化是好的。我还要说，上届政府的监管重点在重要事项和非重要事项上的分配非常不寻常且不均衡。
再次强调，我们总部位于东北部，花了很多时间处理中断问题，我们知道其中的杠杆。我认为以前的监管环境不是很好。所以，敲木头，我们对目前的情况感到非常满意。
那么，快速总结一下，显然有很多事情在进行中。但就明确的催化剂而言，你们在多大程度上专注于JetForward计划的举措，而不是应对宏观经济中的其他一切？
我的意思是，听着，我们仍然专注于公司的使命和价值观，将社区带回航空旅行，R5价值观，这些都没有改变。JetForward计划将是我们恢复财务表现的重要工具。我们认识到这是一个比我们和投资者期望的更慢的过程，但坦率地说，每一项举措都有实实在在的资金支持，到目前为止，我们对执行情况感到非常满意。但很明显，这只是JetForward 1.0。我们还会有JetForward 2.0、3.0。这不是短跑，也不是马拉松。这是一场永不结束的马拉松。因此，我们显然不会满足于此，我们将继续寻找能为股东带来预期回报的下一级举措。非常好。
Marty、Ursula，非常感谢你们的到来。
荣幸之至。谢谢邀请。