身份不明的发言人
Robert A. LaFleur（投资者关系高级副总裁）
Michael C. Creedon（首席执行官）
Stewart Glendinning（首席财务官）
身份不明的参与者
Michael Lasser（瑞银）
Paul Lejuez（花旗）
Edward Kelly（富国银行）
Simeon Gutman（摩根士丹利）
Matthew Boss（摩根大通）
Chuck Grom（Gordon Haskett研究公司）
Rupesh Parikh（Oppenheimer）
John Heinbockel（古根海姆证券）
Seth Sigman（巴克莱）
Scot Ciccarelli（Truist）
Zhihan Ma（伯恩斯坦）
Peter Keith（Piper Sandler）
Kelly Bania（BMO资本市场）
Michael Montani（Evercore ISI）
大家好，欢迎参加Dollar Tree 2025年第二季度财报电话会议。目前所有参与者都处于只听模式。正式演讲后将进行问答环节。您可以通过按电话键盘上的星号1随时进入问题队列，我们要求您只提一个问题，然后返回队列。提醒一下，本次会议正在录音。现在我很高兴将电话转交给投资者关系高级副总裁Bob LaFleur。Bob，请继续。
早上好。感谢大家今天参加我们讨论Dollar Tree 2025财年第二季度业绩的电话会议。今天和我一起的有Dollar Tree首席执行官Mike Creeden和首席财务官Stuart Glendinning。在我们开始之前，我想提醒大家，我们今天将就公司的预期、计划和未来前景发表的一些言论是根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款作出的前瞻性声明。这些声明存在风险和不确定性，可能导致实际结果与我们的前瞻性声明存在重大差异。有关可能影响我们实际结果的风险和不确定性的信息，请参阅我们于2025年3月26日提交的10-K表格年度报告中的风险因素、业务和管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析部分，以及我们最近的新闻稿、8-K表格和其他提交给SEC的文件。
我们提醒不要依赖今天作出的任何前瞻性声明，并且我们声明不承担更新任何前瞻性声明的义务，除非法律要求。此外，在本次电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标。这些非GAAP项目与最直接可比的GAAP财务指标的调节表可在我们网站投资者关系部分的今天发布的财报中找到。这些非GAAP指标并非旨在替代GAAP结果。除非另有说明，我们将参考基于GAAP的财务结果。此外，除非另有说明，今天的所有讨论均指我们持续经营业务的结果，并且今天讨论的2025财年第二季度的所有比较均与去年同期相比。
请注意，我们网站的投资者关系部分提供了一份补充幻灯片，概述了选定的运营指标。在我们的准备发言之后，Mike和Stuart将回答您的问题。鉴于希望参与今天会议的来电者数量众多，我们要求您限制自己只提一个问题。现在，我想将电话转交给Mike。
谢谢Bob。大家早上好，感谢大家今天参加我们的电话会议。随着Family Dollar出售的完成，第二季度代表了Dollar Tree故事演变中的一个重要里程碑。除了完成出售，我很自豪地说，我们又交付了一个强劲的季度，业绩超出了我们预期的高端，反映了全方位的出色执行。关税影响和我们缓解活动的时间安排与我们最初的预期不同，我们缓解举措的一些净积极影响在第二季度早些时候显现，而关税影响则推迟到今年晚些时候。
尽管如此，我们对我们的势头和团队适应快速变化环境的能力感到满意。第二季度是在消费者和零售行业面临动荡背景的情况下展开的，因为经济继续适应高关税、持续的成本压力和静态的劳动力市场。在当今环境下，顾客比以往任何时候都更寻求价值和便利，而Dollar Tree在提供这两方面具有独特的优势。无论是试图延长食品预算的母亲、为宿舍配备物品的大学生，还是被扩大的日常必需品吸引的高收入购物者，我们的商店正日益成为首选目的地。
这一背景很重要，因为我们第二季度的表现不仅仅是超过了一组盈利预期。它关乎市场份额的增加、扩大对更广泛客户群体的相关性，并再次证明当顾客关注价值时，Dollar Tree会蓬勃发展。那么，让我们来看看第二季度的亮点。净销售额增长了12.3%，达到46亿美元，可比销售额增长了6.5%，在没有重大客流驱动事件或假期的季度中，这是一个坚实的结果。重要的是，可比增长在客流和客单价之间、在消耗品和可选消费品之间都很好地平衡。事实上，我们已经两年没有实现如此高的可选消费品可比增长了。
此外，尽管我们在本季度采取了有限的定价行动，单位增长仍然是积极的。底线表现强劲，调整后的每股收益为0.77美元，超过了我们的预期。Stuart将带您了解第二季度如何从一些时间安排问题中受益，以及这些问题应如何在今年剩余时间内流动的细节。这种积极的势头和执行的连贯性表明，在波动性增加的时期，我们作为价值零售商的吸引力正在增长。更重要的是，我们认为我们获得的客户增长是可持续的，这一信念得到了我们对推动这些增长的动态日益加深的理解的支持。
我们的美元和单位份额在第二季度加速增长，进一步证明了我们的价值主张与客户产生了共鸣。我们的强劲表现由季节性商品、派对气球和个人用品引领。随着顾客通过我们扩大的商品种类找到更多帮助他们生活和庆祝生活的物品。截至第二季度末，我们在过去12个月中新增了240万新客户，与最近几个季度的步伐一致，其中近三分之二的新客户来自年收入10万美元或以上的家庭。强调参与度的提高，每月购物三次或以上的购物者数量在第二季度增长了11%，较上一季度9%的增长有所改善。
虽然所有收入群体的销售增长都很强劲，但我们继续看到中高收入客户的特别强劲表现，年收入超过10万美元的家庭为我们第二季度的增长提供了重要部分。这些结果的强劲反映了我们的价值、便利和发现主张如何与越来越多的客户产生共鸣，并导致交易活动的增加。我们扩大商品种类的日益相关性正在帮助我们吸引并更重要的是留住更广泛的购物者。为了支持我们扩大商品种类的推出，我们在第二季度末完成了3603.0格式的商店转换，并有望在年底前达到约5000家商店的目标。
回想一下，上个季度我们说过，随着我们在所有商店格式中推出扩大商品种类的某些方面，我们各种多价格和非多价格商店格式之间的区别开始模糊，并且由于多价格的灵活性日益嵌入我们所有商店中，各种格式之间的相对表现不那么重要。正如您从本季度我们的总体可比中看到的，业务表现非常出色，我们继续对我们扩大商品种类的积极贡献感到满意。扩大我们的商品种类以包括各种价格点的物品正迅速成为标准的Dollar Tree模式。
它增强了我们的灵活性，无论是通过更大的包装尺寸、更好的质量物品还是全新的类别。能够在同一次购物中购买1.25美元的零食和3至5美元的家居装饰物品，使Dollar Tree比以往任何时候都更具吸引力。我们扩大的商品种类使我们更具相关性，扩大了我们的客户群，增加了我们应对关税和其他成本压力的灵活性。关税仍然是持续波动的一个来源，在一个税率频繁变化的环境中运营仍然是我们最大的挑战之一。一个季度前，我们告诉您，我们基于中国关税为30%、世界其他地区接近10%的预期来预测今年剩余时间。
中国的关税指南尚未最终确定，目前仍为30%，但越南、印度和孟加拉国等国家的关税明显高于我们6月份提供上次展望时的水平。我们正在适应这种波动，并在整个业务中制定了多项策略来应对包括关税在内的多重成本压力。在过去的几个季度中，我们详细介绍了我们称之为“五个杠杆”的策略来缓解这些成本压力。回顾一下，这些杠杆包括与供应商谈判、重新规范产品、转移原产国、放弃非经济SKU，最后作为最后手段，定价，正如我们在第二季度展示的那样，并预计在今年剩余时间内也是如此。
这些杠杆是有效的缓解技术。使用所有五个杠杆有助于我们实现尽可能低的到岸成本，并继续为客户提供引人注目的价值。正如你们许多人在我们的商店中看到的，我们的价格举措在第二季度末开始，并将继续在今年剩余时间内推出。到目前为止，我们采取的这些选择性定价行动后，我们对客户的理解和韧性感到满意，对单位量的影响低于我们最初的预期。这再次证明了我们价值主张的力量，并验证了多价格作为我们在具有挑战性的关税环境中导航的结构性优势。
几分钟后，Stuart将分享更多关于我们在第二季度和今年剩余时间的关税缓解努力的细节。除了损益表外，整个业务的执行都很强劲。我们的库存水平在进入秋季和假日季节时是健康的。供应链表现仍然稳固，库存充足，与去年相比运费有利，并且Odessa和Ocala的配送中心重新调整项目带来了效率提升。在房地产方面，我们今年迄今已开设了254家新店，包括42家前Party City门店，并有望实现全年约400家新店的目标。
此外，我们已经将26家前Family Dollar组合店转换为全Dollar Tree店，并预计在年底前完成剩余的31家店的转换。我们对我们新店的优异表现感到满意，特别是99美分店的转换。在房地产的其他方面，传统Dollar Tree门店的翻新继续改善门店条件并提高我们整体门店的生产力。此外，我们扩大的预防性维护计划减少了停机时间和业务损失，包括由于维护问题导致的门店关闭天数同比减少了15%。这是在去年50%改善的基础上实现的。
8月28日，我们宣布与Uber Eats建立新的合作伙伴关系。我对这一合作伙伴关系感到非常兴奋，因为它代表了在客户所在的地方与他们会面并帮助他们以他们想要的方式购物的下一个逻辑步骤。重要的是，这一协议使我们能够接触到Uber Eats的2500万客户，这是一个Dollar Tree尚未完全开发的更新、更年轻的人口统计群体。虽然仍处于早期阶段，但我们对启动的初步反应感到鼓舞。简而言之，我们同时在增长、生产力和成本控制方面执行。Dollar Tree一直在艰难时期蓬勃发展。
从1986年成立到今天，我们的公式一直非常一致：为客户提供价值、便利和发现。通过我们新扩大的商品种类，我们现在可以提供更具吸引力的产品，并在应对关税和其他成本压力时更加灵活，同时仍以可承受的价格为客户提供更多的发现。我们的适应能力不仅使我们能够承受波动，还使我们能够在波动面前获得份额。Dollar Tree是为在这些条件下获胜而建立的，提供客户重视的价格、帮助他们管理紧张预算的包装尺寸，以及从日常必需品到完美寻宝发现的一系列产品。
综合来看，我们在波动环境中推动客流、客单价和市场份额的能力凸显了我们模式的韧性和我们组织日益增长的敏捷性。在我将电话转交给Stuart以获取更多关于我们财务结果和展望的细节之前，我想感谢我们每一位员工在每家门店、每个配送中心、每个支持职能中的非凡努力。我们的员工是Dollar Tree在充满挑战和不可预测的环境中继续表现出色的原因。我想特别感谢所有为Family Dollar销售过程付出的辛勤工作。
这是一项涉及业务几乎所有方面的大规模努力，我特别感谢所有参与者的努力。Dollar Tree团队致力于服务客户并以紧迫感执行我们的举措，带来了出色的成果，并将推动我们未来多年的成功。Stuart。
谢谢Mike。大家早上好。第二季度可比销售额增长了6.5%，调整后的每股收益为77美分。我们认识到这大大好于我们上个季度提供的展望，当时我们预计第二季度可比销售额将接近我们全年范围的高端，即3%至5%，并且调整后的每股收益可能比去年同期下降多达一半。关于可比表现，我们的初始展望考虑了第二季度相对缺乏事件和假期的情况，但随着季度的展开，我们看到我们扩大商品种类对更广泛客户的相关性增加压倒了缺乏事件的情况，第二季度可比销售额比我们预期的要强劲。
关于每股收益的超预期表现，我们的销售额高于预期。我们的定价行动开始得更早。我们缓解努力对销货成本的影响时间与我们最初的预期不同，并且我们能够在销售、一般和管理费用中利用我们的工资成本。销货成本的时间差异反映了关税逆风从第二季度转移到第三和第四季度，以及我们的加价高于预期。虽然所有这些因素将影响我们下半年每股收益的节奏，但在全年基础上，我们的展望保持不变。
有了这些，让我们来看看我们第二季度财务表现的细节。净销售额增长了12.3%，达到46亿美元。可比门店销售额增长了6.5%。增长是平衡的，客流增长了3%，客单价增长了3.4%。与此同时，非可比门店的销售贡献也超出了我们的预期，基于新店开业和我们99美分店转换的强劲结果。积极的表现广泛分布在各个类别中，消耗品的可比增长了6.7%，可选消费品的可比增长了6.1%，考虑到我们通常在第二季度看到的季节性低迷，这尤其令人印象深刻。电子产品、五金和草坪与花园的强劲表现推动了本季度的健康组合。
谈到利润率，第二季度毛利率增长了20个基点，达到34.4%。有几个因素促成了这一点，包括由更高的库存加价和更低的运费驱动的更低的商品成本，以及帮助我们抵消更高关税的有利定价。我们还受益于我们的组合从一些较低利润率的消耗品类别的转移。强劲的可比销售额也帮助我们利用了占用成本。这些好处部分被较高的陈旧库存降价准备、较高的配送成本和增加的损耗所抵消。虽然关税如预期一样是一个重要的逆风，但我们能够使用我们的五个缓解杠杆来抵消大部分影响。
在Dollar Tree部门层面，我们第二季度调整后的销售、一般和管理费用率上升了50个基点，达到26.3%，由与贴标活动相关的较高门店工资、工资增长、折旧、激励性薪酬以及维修和维护驱动。这些部分被较低的一般责任费用和销售杠杆所抵消。虽然一般责任费用低于去年，但高于我们在6月份展望中考虑的。正如许多公司最近指出的那样，整个行业的索赔成本持续上升。在公司层面，调整后的销售、一般和管理费用较高，由激励性薪酬和IT项目费用同比驱动。
在过渡服务协议收入之前，我们的公司销售、一般和管理费用率保持在3.1%。在出售Family Dollar后，我们净收到了800万美元的过渡服务协议收入。在第二季度，调整后的营业利润增长了7.4%，达到2.36亿美元，营业利润率下降了20个基点，至5.2%。这明显好于我们的展望，反映了销售的超预期表现、费用控制和时间安排的好处。转到资产负债表和自由现金流，总库存增加了1.12亿美元，即4.4%，反映了门店增长、我们扩大的商品种类以及与我们的定价举措相关的库存加价。我们以6.66亿美元的现金和现金等价物结束了本季度。
在第二季度的现金流量表上，我们从运营活动中产生了2.61亿美元的现金，资本支出为2.45亿美元。这导致了1600万美元的自由现金流，同比实现了1.31亿美元的积极转变。在年初至今的基础上，我们已经产生了1.45亿美元的自由现金流。此外，在第二季度，我们从Family Dollar的出售中获得了6.68亿美元的现金收益。除此之外，我们预计将从出售中获得约4.25亿美元的现金税收优惠，以及由于最近颁布的税收法案而加速的约1亿美元的现金税收优惠。
同样在本季度，我们使用商业票据和可用现金的组合偿还了2025年5月到期的10亿美元4%高级票据。在短期内，我们将继续利用商业票据和可用现金。在第二季度，我们以5.01亿美元（包括消费税）回购了500万股股票。季度结束后，我们又以7100万美元回购了60万股股票。迄今为止，我们已经完成了10亿美元的股票回购，约1160万股，平均价格为每股86美元。我们以健康的流动性、更灵活的资产负债表和充足的资金能力结束了本季度，以在向股东返还资本的同时为增长提供资金。
我们的资本配置优先事项保持一致，包括投资于新店、多价格转换和供应链效率的增长。保持资产负债表的实力和灵活性。通过持续的股票回购向股东返还资本。现在让我提供我们2025年全年展望的更新。我们现在预计可比销售增长为4%至6%，调整后的每股收益为5.32美元至5.72美元。假设当前关税税率，毛利率将改善约50个基点，由定价和运费驱动，部分被Dollar Tree部门调整后的销售、一般和管理费用的更高关税所抵消。我们预计同比去杠杆化约120个基点，由劳动力和一般责任成本的适度更高展望驱动，不考虑任何过渡服务协议报销。
我们预计公司销售、一般和管理费用（不考虑过渡服务协议收益）同比增加约11%至12%。过渡服务协议收益约为5500万至6000万美元，需根据最终调整净额。我们对调整后的公司销售、一般和管理费用（净过渡服务协议收益）的展望基本保持不变。完成损益表，我们预计净利息支出约为1亿美元，有效税率约为25%。我们仍然预计资本支出将在12亿至13亿美元之间，包括约400家新Dollar Tree门店的开业。我们仍然致力于通过我们的五个杠杆抵消成本压力，包括关税，同时在2025年剩余时间内持续投资于增长举措和门店扩张。
我们将专注于一致的执行、严格的成本控制，并在仍然具有挑战性的宏观环境中为客户提供价值。有了这些，我将电话转回给Mike。
谢谢Stuart。我们的第二季度业绩强化了Dollar Tree在当今零售格局中的独特地位。我们在应对成本压力和动态的消费者环境的同时，实现了强劲的销售、毛利率的超预期表现和市场份额的增长。随着Family Dollar剥离的完成，Dollar Tree现在是一个完全专注的业务。我们领导层的每一分注意力、资本投资和运营资源现在都集中在加强核心Dollar Tree品牌上。这种更集中的焦点已经体现在转换速度、新店开业以及关于定价、商品种类和采购的更快决策上。展望未来，我们的战略优先事项仍然明确。
1. 继续推出我们扩大的商品种类，这正在推动更高的客流、客单价和可选消费品的渗透率；2. 灵活管理成本，使用我们的五个缓解杠杆来保护利润率，同时保持客户价值；3. 投资于客户体验，提供引人注目的商品种类、干净的门店和充足库存的货架；4. 推动有纪律的增长和回报，由强大的资产负债表、自由现金流和Family Dollar的收益支持。我们以强劲的势头、健康的库存、明确的战略和执行的资源进入下半年。这使我对我们为客户、员工和股东提供价值的能力充满信心，不仅在短期内，而且在长期内。
最后，正如我们上个季度提到的，我们将于10月15日在纽约举办一个投资者日，分享独立的Dollar Tree业务的更新长期战略和财务展望。这将是一个重要的机会，向您展示我们如何打算建立在已经建立的势头之上，以及我们如何看待公司随着时间的推移而发展。重要的是，我们将分享更多关于我们更新的战略路线图和财务框架的细节。我们期待展示未来的增长跑道、我们扩大商品种类的盈利能力和我们在整个业务中嵌入的运营改进。
有了这些，我们准备回答您的问题。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想进入问题队列，请按电话键盘上的星号1。提醒一下，我们要求您只提一个问题，然后返回队列。我们的第一个问题来自瑞银的Michael Lasser。您的线路现在已接通。
早上好。非常感谢你们回答我的问题。伙计们，外界有一种看法认为，随着你们更全面地推出一些关税缓解策略，包括提高商品种类的价格点，消费者已经有所抵制，你们的可比销售额已经放缓，相对价值的感知已经下降。如果是这种情况，Dollar Tree的利润率将在长期内面临风险，因为它将没有杠杆来应对更高的成本环境。那么，为什么这些观点是错误的？特别是考虑到你们的全年指引中有很多变动因素，表明业务仍然有些波动。
非常感谢。
是的，谢谢Michael。Michael，我们对客户的反应感到满意。如果你看看我们所有客户层面的组合，客流和客单价是平衡的。我们的消耗品和可选消费品是平衡的。在所有收入水平上，Dollar Tree都与我们的客户产生了共鸣。你看看我们上个季度在第一季度新增的客户，50%的新客户来自较高的10万美元价格点、薪资点。如果你看看这个季度，这一比例是三分之二。所以我们认为我们与客户的共鸣非常好。当你看看这些可比销售额，无论是同比还是两年基础，这些都是非常强劲的可比销售额，展示了Dollar Tree的相关性。
我们的客户走进来，我喜欢小盒子的一点是，你可以感受到整个商店。他们一进门就看到价值。我们仍有85%的门店价格在2美元或以下。想想看。你走进来，在每个角落都能找到价值。我们认为我们的客户对此非常满意。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗的Paulajous。您的线路现在已接通。
David。谢谢大家。你们能谈谈客单价增长的驱动因素吗？也许可以提供更多关于平均单价和可选消费品与消耗品的细节，以及在高层次上。只是想了解第二季度已经采取了哪些定价行动，以及下半年还计划采取哪些行动。谢谢。
是的，Paul，当我们看看驱动因素时，首先，我谈到的可选消费品和消耗品之间的平衡非常强劲。当然，客流和客单价之间的平衡也是如此，尽管我们在第二季度确实采取了一些价格行动，单位仍然在增长。所以这告诉我们，我们的客户正在接受，他们仍然在我们的门店中找到价值。我们看看他们的反应，他们会继续引导我们。但正如我在准备好的发言中提到的，单位表现实际上比我们预期的要好。所以这些是驱动因素的主要部分，关于组合和我们看到的单位表现。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Edward Kelly。您的线路现在已接通。
嗨，大家早上好。我想跟进一下指引。看看你们对下半年的指引，它暗示了一个相当宽的可比销售范围，大约2%到6%。我很好奇你们是否可以谈谈为什么这个范围会这么宽，考虑到你们有加速的定价。你们提到了低于预期的弹性，这显然是积极的。我的意思是，考虑到这一点，可比销售放缓会不会是一个意外？这个问题的第二部分与底线有关，我只是好奇你们是否可以量化一些新的HED逆风，无论是递减关税、责任索赔还是其他任何因素。谢谢。
所以我认为看看下半年，市场上有很大的波动性。我们无法说消费者将如何应对正在发生的各种价格上涨。总的来说，今年上半年我们表现非常强劲。我们预计下半年也会表现强劲。但我们希望确保考虑到消费者面临的波动性。所以我认为这真的是预期。关于可比销售范围可变性的问题的答案，关于一般责任方面面临的成本增加，这不是有更多索赔的问题。
这是我们在整个行业都看到的情况。解决索赔的成本越来越高。因此，虽然我们没有看到索赔率的任何增加，但我们看到这些索赔的成本更高。只是让你们理解，这不是百万美元索赔的问题。我们的大多数索赔都非常非常小。但这是去年和解成本与我们现在看到的和解成本之间的百分比变化。为了将其置于上下文中，如果你看看去年与今年相比，去年第二季度我们有一个大的费用来补足一些一般责任准备金。
今年我们没有那种大费用。我们正在跟踪和解成本的变化。但如果你看看全年同比，我们的一般责任成本今年预计将与去年持平，尽管有更大的增加。所以这是一个概念。另一方面，我们在损耗和降价方面也看到了略微增加的成本，我们上个季度也提到了这两点，我们也没有量化这两点。
谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Simeon Gutman。您的线路现在已接通。
嗨，我是Zach，代表Simeon。谢谢你们回答我的问题。我想知道你们是否可以谈谈2025年全年的正常化每股收益是多少，你们如何看待它。因为这似乎有一些一次性项目，公司和非GAAP项目以及一些一般责任和其他关税影响。所以以任何方式，你们可以解决这个问题，以及你们如何看待它，全年正常化的每股收益水平可能是多少。谢谢。
是的，我认为就像你们看看这一年本身，有很多变动部分，特别是关于运费以及它是如何流动的。你们还需要记住我关于库存重新估值的会计影响的评论，因为它在流动。这些事情取决于销售的商品的组合，这些商品的销售速度等。所以那里有一点变动。我认为如果你们看看其他突出的因素。在积极方面，我们继续有运费的好处，我们上个季度提到了这一点。
在这个季度，我们指出了更高的降价，这在另一个方向上抵消了。我认为这些是主要因素。我会采取的广泛观点是，我们在这里非常非常密切地管理，以保持强劲的毛利率。我认为如果你们回顾一下我们的预测，有一种预期，你们会看到一些一次性项目的成本，关税和没有那么多加价的好处进入第二季度。现在随着这些转移到第三和第四季度，这也有一点拖累。
我之前关于推动维持毛利率的评论的原因，因为这是我们推动业务的方式。这就是五个杠杆的意图，我们将以关税和其他成本的方式管理，以保持损益表的完整性。
谢谢。我们今天最后一个问题来自Evercore ISI的Michael Montani。您的线路现在已接通。
是的，嗨。谢谢你们回答我的问题。我想澄清的一件事是，上个季度我们谈到了Family Dollar在上半年大约有30到35美分的影响。这个数字最终是多少？你们能分享一下吗？
我想你可能指的是过渡服务协议收益的影响。我们预计下半年大约有9500万美元。所以这将是那个。那个大约30美分。我会说好的。只是回到我之前回答的问题，那就是过渡服务协议比预期的要低一点。我们给出了全年5500万至6000万美元的指引，所以我想大约20美分。但我们有其他节省，来自股票补偿和一些工资，帮助我们抵消这一点，然后展望2020年，我们预计那一年也有类似的金额，由于过渡服务协议的新估计，我们将有一点缺口，但我们从现在到明年有足够的跑道来努力解决缺口关闭项目。
谢谢。我们已经到了问答环节的末尾。我想把话筒转回去，看看是否有任何进一步的结束语。
谢谢大家的电话。祝你们有美好的一天。
谢谢。这确实结束了今天的电话会议。您现在可以断开线路，祝您有美好的一天。我们感谢您今天的参与。