身份不明的发言人
Kevin Toomey（投资者关系主管）
Sanoke Viswanathan（首席执行官）
Helen Shan（首席财务官）
Goran Skoko（首席 revenue 官）
身份不明的参与者
Alex Kramm（瑞银集团）
Faiza Alwy（德意志银行）
Ashish Sabadra（加拿大皇家银行）
Kelsey Zhu（Autonomous Research）
Shlomo Rosenbaum（Stifel）
Jason Haas（富国银行）
Surinder Thind（Jefferies）
Craig Huber（Huber Research）
Toni Kaplan（摩根士丹利）
Scott Wurtzel（Wolfe Research）
Peter Knudsen（Evercore ISI）
Manav Patnaik（巴克莱银行）
Andrew Nicholas（William Blair）
您好，感谢您的等待。欢迎参加 FactSet 第四季度 earnings 电话会议。此时，所有参与者均处于 Melissa Mullie 模式。发言人发言后，将有问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号 11。然后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号 11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我想将会议转交给今天的发言人，投资者关系主管 Kevin Toomey。
请开始。
谢谢大家，早上好。欢迎参加 FactSet 2025 财年第四季度及全年 earnings 电话会议。在开始之前，我们在演示中引用的幻灯片可以通过我们网站投资者关系部分的网络直播查看，网址是 factset.com。今天电话会议的重播将在我们的网站上提供。在我们准备好的发言之后，我们将开放电话会议接受提问。电话会议计划持续一小时。为了公平起见，请将问题限制为一个。您可以重新进入队列提出其他后续问题，如果时间允许，我们将予以解答。
在讨论我们的业绩之前，我鼓励所有听众查看幻灯片 2 上的法律声明。本次电话会议上的讨论可能包含前瞻性陈述。此类陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中预期的结果存在重大差异。有关这些风险和不确定性的更多信息，请参见我们的 10K 和 10Q 表格。我们的幻灯片演示和本次电话会议上的讨论将包括某些非 GAAP 财务指标。这些指标与最直接可比的 GAAP 指标的调节表在演示文稿的附录以及我们今天早些时候发布的 earnings 报告中，两者均可在我们的网站 investor.faxset.com 上找到。在本次电话会议中，除非另有说明，相对业绩指标反映与 2024 财年相应期间相比的变化，这也与过去三个季度一致。
请注意，在 25 财年，FactSet 开始报告有机 ASV，而不是有机 ASV 加上专业服务，以专注于我们收入的经常性性质。今天与我一起出席的有 Sanok Vishwanathan、首席财务官 Helen Shan 和首席 revenue 官 Goran Skoko。现在，我将把讨论转交给 Sanuk Bishwanathan。
谢谢 Kevin，大家早上好。感谢大家今天参加我们的会议。我是 Sanok Vishwanathan，很荣幸作为 FactSet 的新任首席执行官与大家交流。首先，我想表彰 Phil Snow 在三十多年来的卓越领导。Phil 帮助 FactSet 成为金融数据和分析领域的全球领导者，将我们的业务规模扩大到超过 20 亿美元，同时始终以客户为中心，有目的地进行创新，使公司成为行业领导者。他留下的遗产以我们的开放平台、卓越的客户服务和深度的工作流程集成为基础。
我们都心怀感激，我个人也受到启发，要在这一遗产的基础上继续发展。让我分享一下我来到这里的原因以及 FactSet 的未来让我感到兴奋的地方。我们正处于行业的战略转折点。人工智能和数据驱动的创新正在改变金融机构的运营、投资和服务客户的方式，这推动了对高质量数据的需求增长。我的职业生涯一直处于金融和技术的交叉领域，我相信未来十年将由那些能够为客户提供可信、集成的金融智能的公司定义。我多年来一直是 FactSet 的客户，在过去六个月里，我深入研究了这家公司，我相信我们有独特的机会成为客户领先的人工智能驱动的金融智能平台。
在我来这里的第一周，我参观了我们的主要办公室，会见了数百名同事。我们团队为客户继续创新和推出新产品、数据集和解决方案的热情和精力令我深受鼓舞。我已经开始审查我们的产品路线图和客户实施情况，包括各种人工智能计划。我也受到了数十位高级客户和合作伙伴的欢迎，他们热衷于探索增长机会。过去一周的经历强化了我长期以来的信念，我相信你们所有人也都有同感，因为你们中的许多人也是 FactSet 解决方案的直接用户。
第一，我们提供无与伦比的客户服务。客户喜欢他们的 FactSet 顾问，并依靠他们作为值得信赖的合作伙伴来解决最复杂和最复杂的问题。这种程度的客户信任和信心是通过数十年提供高质量解决方案赢得的，以深厚的领域专业知识和以客户为中心的文化为基础。对客户服务的热情贯穿整个公司，我在我的领导团队中看到了这一点，他们中的大多数人都是从 FactSet 顾问开始职业生涯的。第二，我们深入嵌入到我们的客户中，包括买方、交易制定者和财富客户。
他们每天在前台、中台和后台使用我们的产品执行复杂任务。我们的数据工具、见解和解决方案帮助客户研究和创造新的商业机会，进行复杂的分析，并在前台执行交易。我们每晚为超过 600 万机构客户投资组合运行绩效、归因和风险分析，并帮助简化报告和运营，最大限度地降低风险并提高生产力。我们还集成了超过 1500 万财富投资组合，使顾问能够以前所未有的方式监控他们的业务账簿。作为企业合作伙伴，我们有一个很好的起点，可以帮助客户转变甚至颠覆他们现有的工作流程，这在我们最近的业绩中得到了体现。第三，我们具有独特的协作能力。
FactSet 的开放架构从根本上旨在使客户能够将自己的专有知识与 FactSet 的专有数据集和见解以及客户认为有价值的其他第三方数据相结合。我们是云原生的，秉持 API 优先的理念，每天与全球数百个数据提供商合作。我们没有被遗留集成或业务模型冲突所困扰。在客户的技术栈上下以及整个生态系统中，通过数十和数百个集成点大规模实施人工智能和代理工作流程时，这是一个巨大的优势。总之，我相信我们处于极其有利的位置，可以成为客户领先的人工智能驱动的金融智能平台。
我认识到，随着人工智能继续改变我们的行业并创造新的竞争动态，我们面前还有大量工作要做。展望未来，我的重点将是就客户的首要任务与他们接触，并继续积累关于 FactSet 数据工具和服务的知识。我将与我的领导团队密切合作，完善我们的长期愿景、战略和产品路线图，特别强调人工智能。我们正从一个强势地位出发。FactSet 拥有长期盈利增长的记录，在市场上具有差异化地位，为客户提供独特的价值主张。
凭借超过 6 亿美元的自由现金流和强劲的资产负债表，我们能够自信地投资于我们的未来。鉴于我们正在经历的增长以及我们面前的巨大机会，我们今年将继续对业务进行投资，Helen 将很快分享更多细节。我相信以有纪律、有分寸的方式投资于长期增长，以客户需求为指导，并专注于为股东创造有吸引力的回报。我期待与客户、同事和股东合作，并在春季分享更多我的愿景。
接下来，我将把发言权交给 Helen，由她讨论我们第四季度的业绩和 26 财年的展望。
谢谢，电话会议上的各位早上好。首先，欢迎 Sanok。我期待在 FactSet 旅程的下一阶段与您合作。对每个人来说，这都将是一个激动人心的时刻。接下来，我将分享 2025 财年第四季度和全年的业绩。今年的特点是市场、经济政策和技术方面的变化。在这种背景下，FactSet 继续表现良好，按计划执行，并以强劲的势头结束了 2025 财年。我们在多年的人工智能路线图方面取得了重大进展，通过集成 Liquidity Book 实现无缝的买方交易，将 FactSet 更深入地嵌入客户工作流程，并添加了 Irwin 以满足企业投资者关系需求，同时继续推进我们的开放平台战略。
25 财年，我们新增了 1.27 亿美元的有机 ASV，接近我们指导范围的上限。年收入增长至 23 亿美元，调整后营业利润率为 36.3%，调整后每股收益增长至 16.98 美元，均轻松处于我们的指导范围内。我们预计今年下半年会有更好的表现，我非常高兴地报告第四季度的出色业绩。我们第四季度的有机 ASV 为 8180 万美元，是公司历史上最大的季度，环比增长加速至 5.7%。这一改善得益于财富和资产管理领域的近期胜利，以及对我们数据解决方案需求的增加。
第四季度，产品驱动力来自数据财富解决方案和我们在数据领域的分析套件。买方对实时数据和基准的需求很大。我们对人工智能的投资取得了初步成功，本季度有多项试验转化为已签署的交易。随着我们结束 2025 财年，我们的收入势头良好。接下来，让我们更详细地回顾季度业绩。从区域表现开始，在美洲，本季度有机 ASV 增长环比加速至 6%。令人鼓舞的是增长的广度，资产管理公司增加了他们的技术投资，而财富管理业务继续表现突出，我们的平台从传统提供商那里夺取了份额。在欧洲、中东和非洲地区，有机 ASV 增长改善至 4%。我们本季度执行了战略性胜利，包括在一家大型资产管理公司取代竞争对手。虽然我们看到英国市场正在复苏，但该地区的中型资产管理公司和资产所有者继续面临长期阻力。重要的是，我们正在利用这一时期加深我们与现有客户的关系并扩大我们在现有客户中的足迹。在亚太地区，本季度有机 ASV 增长 7%。虽然我们在一些市场面临定价压力，但我们通过解决方案扩展和新客户获取来抵消这一压力。
随着公司现代化运营以参与全球竞争，这里对中台解决方案和人工智能就绪数据的需求强劲。我们的工作站增长反映了本地和区域参与者日益增长的采用率，他们认识到需要机构级工具来服务成熟的客户。在所有地区，我们都看到了相同的趋势。客户正在整合供应商，并选择能够提供集成人工智能增强工作流程的平台。客户需要能够改变他们运营方式的综合解决方案。现在从公司类型的角度来看我们的业绩，财富管理业务在第四季度表现强劲，有机增长持续超过 10%，这得益于七位数的交易，包括两次竞争性取代。
我们成功地从现有提供商那里夺取了市场份额，同时通过我们的实时和市场数据产品推动了更高的扩张。我们的“先占领后扩张”战略证明是有效的，因为现有的桌面客户越来越多地采用我们的数据馈送和数字解决方案。财富客户的平台外 ASV 同比增长超过 50%，继续扩大我们在财富工作站之外的企业足迹。25 财年，交易制定者的有机 ASV 同比增长 4%。银行业务取得了强劲的季度业绩，因为客户对我们的人工智能路线图表示信心，并选择 FactSet 作为他们自己人工智能之旅的合作伙伴。
我们与所有前 15 大银行客户（包括所有全球大型投行和领先的独立银行）签订了多年合同，我们正在利用我们长期的 C 级关系在客户的企业范围内定位增长。我们的银行家生产力工具继续推动需求，Pitch Creator、Logoint 和我们市场领先的办公室集成解决方案有助于保留和扩张。最后，改善的市场状况导致横向和夏季招聘趋势好转，这在我们的大型投行客户中得到体现。除银行业务外，PVC 和企业在本季度也表现良好。
Irwin 和 FactSet 的集成为投资者关系用户提供了端到端的工作流程解决方案，这推动了座位数量的增长，并加速了交叉销售势头，因为我们进一步扩展到首席财务官办公室。回到 6 月，我们注意到我们第四季度的大部分渠道来自机构买方。它实现了有记录以来最大的季度 ASV 增长，将 25 财年有机 ASV 增长加速至 4%。这一增长反映了前台和中台对我们分析解决方案的更强需求，尤其是对数据的需求。资产管理公司取得了强劲增长，有多个七位数的胜利，保留率和扩张率都有所提高。
对冲基金增长连续第五个季度加速，这得益于对数据、投资组合生命周期产品（包括 Liquidity Book 和 Street Account）的需求。资产所有者从上一季度开始稳定下来，需求增长受到我们数据解决方案需求增加和中台强劲表现的推动。合作伙伴关系和 CGS 的增长在 25 财年加速至 8%，反映出保留率显著提高、发行活动持续活跃以及对我们专有数据产品的需求。我们的业绩部分反映了我们全年进行的战略投资。我们通过实时馈送、基准和售后市场研究扩展了我们的数据内容，以创建更具差异化的工作流程就绪数据 universe，并将人工智能融入我们的解决方案，推出了六种不同的产品，帮助自动化复杂任务并实现未来的代理工作流程。
这些举措提高了续约率，扩大了客户机会，并贡献了我们今年有机 ASV 增长加速的约三分之二。这些投资使我们能够在充满挑战的环境中有效竞争。虽然我们对本季度的势头感到鼓舞，但我们认识到我们的成功是在客户预算紧张和市场动态不断变化的背景下取得的。客户在选择技术投资时具有战略性，并寻找能够提供经过实战检验的解决方案且具有机构信誉的平台。这种选择性可能意味着更长的销售周期和更严格的审查，但我们的表现反映了两个关键差异：我们数据和技术的质量和广度。
我们的竞争优势始于一些无法轻易复制的东西——数十年精心策划的互联金融数据，而且每天都在改进。变化在于：我们不仅在收集更多数据，还通过人工智能增强和实时集成使其价值呈指数级增长。我们今年最大的客户胜利表明，在财富和买方客户方面，我们在直接取代竞争对手方面具有强大的定位。其中三个涉及取代客户的内部解决方案，一个是为现有客户提供新的托管服务授权。我们最大的损失则不同，有两个客户被其他公司收购，还有两个是我们在第二季度主动取消的，正如我们在之前的电话会议中提到的。
重要的是，我们提前获得了大型续约，尤其是与主要的全球银行客户，为 2026 财年创造了势头和渠道可见性。Backset 在人工智能方面的持续投资和在推动切实工作流程改进方面的持续进展得到了我们最大客户的认可。我们越来越重视与可信赖的合作伙伴合作，以帮助客户将人工智能进步整合到他们自己的业务中。这种成功转化为我们 ASV 质量的提高。虽然由于较低的 CPI，今年年度价格上涨的贡献减少，但显著更强的保留率在很大程度上抵消了这一影响，表明我们的产品至关重要，我们增强数据和将人工智能纳入我们产品的投资引起了客户的共鸣。
我们今年每个季度都稳步提高了现有客户的扩张率，而新业务增长在下半年加速。我们继续构建有竞争力的多年期交易，以在总合同价值创造强大客户终身价值时赢得新客户。因此，我们的客户数量增长到 9000 家，同比增长近 10%，这得益于企业和财富客户的增加。值得注意的是，我们现在拥有超过 237,000 名用户，财富管理业务在第四季度和整个财年推动了增长。现在转向财务业绩，第四季度收入同比增长 6.2%，2025 财年达到 5.97 亿美元。
我们实现了 5.4% 的整体收入增长和 4.4% 的有机增长，标志着连续 45 年以上的收入增长。这一记录展示了我们在整个市场周期中的韧性和一致表现。除了收入增长外，我们在第四季度继续严格管理费用，以帮助自筹战略投资，同时吸收收购相关的稀释（经调整后）。本季度调整后运营费用同比增长 9.5%。与人员相关的费用增加了 2700 万美元，即 13%，主要是由于更高的奖金应计和员工扩张，其中包括来自我们 Irwin 和 Liquidity Book 收购的员工。我们本季度的员工人数增长不到 2%，主要在低成本地区。
技术费用增长了 800 万美元，即 13%，反映出更高的内部使用、软件摊销以及云和软件支出的增加。如前所述，我们正将支出集中在人工智能能力上，以通过产品创新保持市场领先地位。我们有效地管理了其他主要费用类别。第三方内容成本与去年相比增加了 300 万美元，反映了为支持研究而对新数据集进行的投资。房地产费用因续租和重返办公室费用而增长了 200 万美元。其他费用降低反映了更好的应收账款回收和减少 discretionary 支出的决定。这些努力使第四季度的调整后营业利润率达到 33.8%。
第四季度调整后每股收益同比增长 8% 至 4.05 美元，这得益于较低的税率和加权股数的减少。有关从收入到调整后营业收入的费用进展的详细 breakdown 以及调整后业绩与可比 GAAP 指标的调节，请参考今天 earnings 演示文稿中的附录。在资本配置方面，我们本季度回购了约 260,000 股股票，价值 1.07 亿美元，完成了我们 2025 财年 3 亿美元的股票回购计划。截至 9 月 1 日，我们开始执行董事会在 6 月批准的新的 4 亿美元股票授权计划。
我们今天向 8 月 29 日登记在册的股东支付了每股 1.10 美元的季度股息。提醒一下，我们在第三季度将股息增加了 6%，这标志着我们连续第 26 年在股票分割调整的基础上增加股息。2025 财年，我们通过股息和股票回购向股东返还了超过 4.6 亿美元，展示了我们为股东创造价值的一贯承诺。我们通过减少定期贷款加强了资产负债表，实现了 1.5 倍的总债务杠杆率，这提供了显著的财务灵活性。作为我们正在进行的投资组合审查的一部分，我们在财年末剥离了 RMS Partners，这是我们交易制定者产品中一个非核心的卖方研究平台。
此次剥离使我们能够将资源集中在核心增长领域。它导致在我们的 GAP 业绩中确认了一次性收益，对我们 25 财年的调整后业绩没有重大影响。需要澄清的是，RMS Partners 不同于我们领先的买方研究管理解决方案。我们仍然致力于为机构买方客户提供内部研究笔记产品，我们的核心工作站现在采用人工智能驱动的工作流程，旨在提高研究效率和洞察力生成。我们已经从过去一年的投资中看到了初步的积极信号，我们计划在客户表现出强烈需求且我们能够实现明确成果的领域加大投入，以应对 2026 财年。
我们将在保持增长势头的同时，为未来增长进行投资。我们正在执行数据扩展工作，扩大我们的实时和定价参考数据能力，同时扩展跨深度行业（如 TMT、电力和公用事业）的专有数据覆盖。我们通过投资组合生命周期解决方案更深入地嵌入客户工作流程，进一步将 OMS 和 IBOR 集成到我们的平台，我们计划同时开发一套全面的人工智能就绪数据和我们自己的 AgentIQ 平台，作为多年人工智能路线图的一部分。这些投资将支持 2026 财年所有公司类型的增长。
财富管理业务仍然是我们的增长引擎，同时我们预计将继续利用竞争对手取代机会。我们计划扩展我们在数据馈送和分析解决方案（包括风险和 OMS）方面的产品，以满足顾问日益增长的复杂需求。我们预计买方将受益于 Liquidity Book 的集成，并使我们能够在绩效报告和交易等领域实现更大的投资组合生命周期机会。我们预计我们的市场、定价和参考数据以及 betspark 数据馈送将继续推动收入增长。我们预计深度行业数据和售后市场研究方面的增强产品将支持交易制定者的增长，使我们能够扩展到其他银行团队，如 TMT 和信用风险。
我们的客户应该进一步受益于我们提供的人工智能能力，以增强他们的工作流程。我们的人工智能就绪数据增强使所有公司类型（包括合作伙伴）受益。我们正在战略性地管理与客户使用的越来越多的人工智能初创公司的关系。我们保持了与客户的商业关系控制权，并为我们的知识产权提供了保护。展望未来，我们计划在通过选定提供商实现内容货币化的同时，谨慎平衡，同时保持我们的直接市场存在和收入流。我们预计在人工智能的帮助下加速对生产力的关注。我们已经能够提高内容收集的速度，并在 Street Account 和 Call street 中扩展我们的覆盖范围，应用我们从为客户开发人工智能解决方案中学到的知识。
我们计划投资改善客户服务，减少技术债务，并进一步加强数据连接和网络安全等领域的基础设施。人工智能实施的经验表明，高质量的数据和中间件不是费用，而是必要的投资，因为不优先考虑这些基础的公司可能会在获取未来收益时面临高昂的延迟和挑战。在这种背景下，让我们讨论我们 2026 财年的指导。我们预计对我们解决方案的需求将继续强劲。我们的前景得到上半年销售渠道与去年相当的支持。我们预计财富管理业务将继续保持势头，银行业务和合作伙伴业务活动正常，买方业务稳定。
鉴于这些动态，我们指导有机 ASV 增长 1 亿至 1.5 亿美元，中点约为 5% 的增长。我们对指导采取保守态度，以反映当前更长的销售周期和更严格的客户审批流程环境，而不是由于对我们的竞争定位或市场需求的信心下降。GAAP 收入预计在 24.2 亿美元至 24.5 亿美元之间。我们预计 GAAP 营业利润率范围为 29.5% 至 31%，调整后营业利润率为 34% 至 35.5%。该范围包含了更高的技术和内容成本以及对财富和买方工作流程的有针对性投资的预期。
我们预计其中一些预期增长将部分被生产力提升和成本纪律所抵消。我们更广泛的利润率为我们提供了灵活性，如果机会超出预期，我们可以进行更多投资。我们的 GAAP 每股收益指导范围为 14.55 美元至 15.25 美元。我们的调整后每股收益指导范围为 16.90 美元至 17.60 美元。对于 2026 财年的建模目的，净利息支出预计在 4300 万美元至 4800 万美元之间。资本支出预计为 1.1 亿美元至 1.2 亿美元。有效税率预计在 18% 至 19% 之间。当我们进入 2026 财年时，我们正处于战略投资开始转化为可衡量的竞争优势的转折点。
客户对工作流程集成、数据现代化和人工智能支持解决方案的需求融合，为 FactSet 提供了扩大市场份额同时加深现有客户和合作伙伴关系的绝佳机会。我们预计不会有戏剧性的市场变化影响我们的增长。相反，我们正在有条不紊地构建满足客户真正需求的能力，同时定位 FactSet 利用重塑金融专业人士获取、分析和行动信息方式的长期趋势。这种有分寸的方法，加上我们既定的市场存在和经过验证的执行能力，构成了未来几年持续创造价值的基础。感谢您今天的时间。
现在我们开放电话会议接受提问。操作员。
谢谢。提醒一下，要提问，请在电话上按星号 11，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，请按星号 11。再次，我们请您将问题限制为一个。请稍候，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自瑞银证券的 Alex Cram。您的线路现已开通。
是的。嘿，大家早上好，欢迎 Noak 参加电话会议和公司。我实际上要从一个利润率问题开始。所以我想这更多是问 Helen 的，但也许你可以先开始。也许分解一下利润率下降有多少是真正由于增量投资，而不是成本通胀，以及这些投资最终用于哪些新项目，再往前看一点。我知道这是 26 财年的开始，但您认为这是一次性的投资阶段，当我们进入 2027 年时，我们可以开始期待利润率扩张吗？或者您认为这是新常态？抱歉问题有点多。谢谢。
谢谢你的问题，Alex。让我梳理一下。我认为你的问题既涉及 25 财年，也涉及 26 财年。所以当我们给出 36% 至 37% 的范围时，其中当然包括奖金的正常化。坦率地说，我们今年所展示的是不仅能够扩张，而且能够吸收收购带来的一些稀释的能力。从美元角度来看，最大的影响来自奖金。然后我认为另一个方面，坦率地说，是一些支持我们投资的额外招聘。
但如果没有稀释，我们实际上会高于该范围的中点。当我考虑未来的指导时，我会给你更多细节来帮助你理解。所以当我们考虑 25 财年的投资时，我们相信这些投资已经给我们带来了一些初步的好处。当我们考虑 2026 财年时，我认为其中的突破实际上分为两部分。我想说，我们在增长投资上的投资约为 250 个基点。其中三分之二用于增长投资，三分之一更多是结构性的。
正如我们在电话会议上谈到的，增长投资用于人工智能、数据和 PLC。所有这些都是为了推动收入增长，结构性投资将用于网络安全和内部人工智能，以及支持我们人工智能就绪数据的进一步增长。所以当我们展望未来时，我们现在只谈论 2026 财年，所以我不会提供更多细节，但我们预计将从结构性投资中获得运营杠杆，然后从增长投资中获得收入增长。
谢谢。我们的下一个问题来自德意志银行的 FISA AUE。您的线路现已开通。
是的。嗨，早上好，我也欢迎 Sanuk。也许我会问你。你提到你认为 FactSet 有能力成为领先的人工智能驱动的金融智能平台，然后你谈到了前方的大量工作，并暗示了新的竞争动态。所以也许可以详细说明一下。在未来几年，您认为重点会是什么，您认为最终状态是什么？
谢谢，也感谢你的问题。我很感激，也感谢大家对人工智能的热烈欢迎。显然，这是我们面前最大的机会。我们市场上已经有几款产品，正如你在我们的电话会议中听到的，我们看到了真正的 traction，我们正利用这些产品进行这些竞争性取代，增加价值并提高增长率。我所说的前方的工作是指这是一个加速发展且非常动态的领域。技术变化很多。竞争动态也很多，新的竞争对手、初创公司和传统竞争对手都在进行人工智能军备竞赛。
所以在接下来的几周和几个月里，我的重点将是花大量时间与客户交流，了解他们的首要任务，他们如何转变自己的工作流程，并花大量时间与负责产品开发的内部团队交流，了解我们的路线图以及我们如何满足客户需求。所以这里有很多工作要做，了解我们的基础设施，了解我们的技术架构以及它将如何与我们的客户集成。但在过去几天里看到的情况让我感到鼓舞。就在上周，我看到了一些非常令人兴奋的项目和产品，我认为在未来几周和几个月内推出时，你们也会感到兴奋。
谢谢。我们的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的 Ashish Sabhadra。您的线路现已开通。
谢谢 Sanuk 回答我的问题。我也表示欢迎和祝贺。我只是想解析一下我们在财富管理领域看到的强劲势头，显然非常强劲，确实很好地取代了现有企业。但当我们考虑未来的增长时，您如何看待那里更多的七位数交易，以及通过提高现有客户的附加率来增加更多的能力。谢谢。
谢谢 Ashish。稍后我会请 Goran 补充他最近的一些谈话内容。但如你所知，我最近在以前的角色中非常深入地了解了财富管理领域正在发生的事情。我首先要说的是，行业的长期趋势都有利于 FactSet 的持续增长。当你考虑财富经理如何看待他们的业务时，一方面是建立业务账簿和发展新业务的持续活动，其中分析和人工智能在业务发展工作流程中的应用越来越多；另一方面是高效管理现有业务账簿，继续为客户增加价值，并不断提高他们的投资组合表现，我们通过我们的顾问桌面和我们提供的所有工具在这方面也有很强的存在感，我看到对高质量分析的需求只会不断增加，这些分析将为顾问增加价值。
Goran Ashish，你知道，我想说我们的机会通过我们本季度的成功得到了证明，你知道，我们的战略是先占领后扩张。我认为我们本季度有两笔七位数的扩张交易，既有我们数据的追加销售，也有向除顾问之外的其他部门的追加销售，这种情况将继续下去。你知道，我们认为财富管理领域存在人工智能解决方案的机会，我们正在利用其中一些机会。
市场上仍然有大型七位数的交易和巨大的机会。此外，勘探工具的地理扩张也有机会。因此，财富管理在未来几年将继续是我们的增长引擎。
谢谢。我们的下一个问题来自 Autonomous Research 的 Kelsey Zhu，希望我们开通线路。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。我只是想知道您能否更广泛地谈论一下 Saxa 的人工智能战略，包括提高内部效率和推动更好的客户参与。有鉴于此，也许也可以多谈谈 Saxa 工作站在所有这些新兴人工智能公司和初创公司背景下的护城河。我知道您之前指导 25 财年 Genai 产品的 ASV 增长为 30 至 50 个基点。所以想知道实际结果与指导相比如何？以及您是否期望 2026 年人工智能产品有同样类型的增长。非常感谢。
谢谢 Kelsey。这是一个很大的问题。所以我先谈谈我对战略的总体看法以及过去几天我所了解到的情况。然后 Helen 会回答你关于影响的问题，也许 Goran 可以强调人工智能转化为竞争性胜利的一些方式。如果我回顾过去十年左右的经验，在我以前的角色中，我一直致力于在大规模实施各种人工智能迭代，我和其他人总是低估的一件事是捕捉价值的复杂性——承诺总是很高。
但在我们客户所在的高度监管环境中，将模型投入生产的过程并不容易。这真的很复杂，核心在于实施、实施质量、数据质量。你合作的合作伙伴有多可靠？当你与试图实施的企业 CTO、CIO 和数据官员交谈时，你可以看到这些趋势开始显现。这就是为什么我个人对我们的机会感到难以置信的兴奋，因为 FactSet 在过去 10 年中构建的开放架构设计和基本基础设施使我们能够更积极地与希望引入其专有数据、FactSet 自己的数据和见解的客户合作，以及实时整合客户可能认为有价值的第三方数据。
所以考虑到这种动态，我看到了我们的巨大机会。Ellen？
是的，谢谢 Kelsey。所以请记住，我们今年 1 月推出了许多产品，所以能够看到其中一些进展真是太棒了。很多与采用率有关，但更具体地回答你的问题，当我们给出 30 至 50 个基点的指导时，我非常高兴地说我们正好在中间。所以我们能够在范围的中间加速增长，正好在我们的预期之内。我认为同样重要的是要注意，这些是独立产品，是货币化产品。
但坦率地说，我们与客户的很多对话都是围绕战略和路线图，以及这如何影响他们的决策。所以我会让 Goran 多谈谈，因为当你谈论人工智能的影响时，它远不止货币化产品。从 PowerPoint 页面到实际被客户使用。
谢谢，Helen。你知道，我想强调几点，我必须借此机会。我们确实有一个非常出色的销售季度，你知道，进入 2026 年有很多势头，你知道，人工智能是其中的重要贡献者。我们在第四季度销售的人工智能工具和内容约占 60%，我认为这对我们未来的机会来说是个好兆头，Sanok 也谈到了这一点。所以除了我们谈论数字时提到的离散销售外，我们的 Genai 工具和战略在我们的许多续约和新交易中都至关重要。
所以本季度约 35% 的续约提到我们的 Gen AI 工具和战略是他们选择 FactSet 并与其他公司竞争的原因之一。所以，你知道，我们对这些工具带来的进展和势头感到非常满意。本季度我们有三个非常大的银行续约，你知道，所有三个都提到我们的人工智能工具是他们决定与 FactSet 合作的关键因素之一。
希望这回答了你的问题。
谢谢。我们的下一个问题来自 Stifel 的 Shlomo Rosenbaum。您的线路现已开通。
嗨。我也和其他人一起欢迎你，我只是想提出，我知道现在还为时过早，但在人工智能方面有很多投资，而且似乎非常令人兴奋，并且嵌入了很多产品，也有一些增长来自于此。您认为这种投资会显著加速 FactSet 的增长率，还是您认为随着行业的发展，现实情况是所有这些正在进行的投资实际上只是为了维持您的市场地位，您知道，现实情况是您需要这样做才能保持现状。
所以试图弄清楚这是否只是为了保持地位而必需的增加投资，还是我们将看到某种显著增长的回归。我知道现在还为时过早，但你在接受这份工作之前一定考虑过这个问题。
谢谢。感谢你的问题。这是每个提供商在谈到人工智能驱动的转型时都在问自己的重要问题之一。我的观点是，这些转型经历不同的阶段。我认为我们仍处于人工智能嵌入客户工作流程的相对早期阶段，在这个阶段。FactSet 在领先竞争对手方面做得非常出色。这是一个发现阶段。在这个阶段，客户正在尝试许多不同的想法和工具。技术本身的动态也有很多演变，需要一些时间才能稳定下来。
通常情况下，接下来会有一个突破阶段，在这种情况下还远未到来，赢家开始从其他人中脱颖而出，因为解决方案更清晰，客户采用率更高，当真正开始投入实际预算时，信心更强。我认为我们在人工智能采用周期中仍然处于早期阶段，尤其是在我们的客户群中，他们受到高度监管，数据和结果必须非常精确，我们将在未来看到这种演变曲线。
所以回到你的问题。我认为我对目前正在进行的投资的看法是，这使 FactSet 在客户对话中处于领先地位。这使 FactSet 能够就我们对市场走向的看法进行正确的渐进式对话。我认为其中很多最终将转化为最终将出现的真正大获成功的产品。在过去一周深入了解产品路线图时，我个人对所看到的情况感到非常兴奋。有一些非常令人兴奋的产品和项目正在进行中，将为我们的客户增加很多价值。我不知道 Helen 或 Goran 是否想就此补充他们的观点。
不，我认为你已经很好地捕捉到了。我认为我们从已经进行的投资中看到的一些初步积极信号，让我们对为什么在数据工作流程和人工智能等相同领域进行更多投资更有信心。这些是成功的组合。我认为这将帮助我们未来增长。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自富国银行的 Jason Haas。您的线路现已开通。
嘿，早上好，谢谢回答我的问题。我很好奇您能否谈谈您在银行招聘方面看到的趋势。然后我们听说银行已经基本满员了。所以即使我们看到 IPO 和并购活动继续反弹，银行也不需要再招聘很多人，因为他们已经满员了。您能否对这个想法发表评论。谢谢。
谢谢你的问题。我将对我在银行业看到的情况发表一些一般性评论，然后我会请 Goran 从他最近看到的大型胜利中提供更多细节。我在银行业看到的持续趋势是，从商业银行、企业银行到投资银行和交易制定，整个银行业活动的战略融合。大型银行在整合这些能力并以联合方式进入市场和客户方面进行了很多整合。
CRM 融合以及整合他们了解客户的能力是一个巨大的焦点，这对特别是大型机构来说并不容易。银行家生产力也是一个持续的焦点，特别是显然受到我们看到的人工智能进步的推动。所以我至少在我过去几十年的经验中，看到银行业应用的技术、数据和分析的强度是最高的。我认为这才刚刚开始。
Goran，嗨。
我想补充一点，我认为第四季度的招聘比我们预期的要好一些。所以我们确实看到银行业招聘对我们的业绩有贡献。这不是重大贡献，但比我们全年的模型要好。我们也看到类似的趋势延续到第一季度，所以该行业的招聘有所改善。
我还想强调，我认为这是我们的一些生产力工具和一些与生成式人工智能相关的工具或相关产品真正受到关注的领域，我们预计在这方面也会有势头。
谢谢。我们的下一个问题来自 Jefferies llc 的 Surrender Thin。您的线路现已开通。
谢谢。Helen，这个问题实际上是问你的。也许你能帮助我们更好地理解一些内部生产力举措，以及如果你能量化的话，你期望什么。似乎有一种说法是人工智能应该是利润率的重要受益者，但在短期内我们看到了所有这些增加的投资。所以这是不是一个你可以做更多而不是用更少的资源做同样事情的想法。我们如何看待这种权衡？
谢谢 Surindra，为了你的。哦，继续。
以及这对未来的员工人数意味着什么。
是的，当然。不，谢谢你。你说得对。有一种说法是成本会发生重大变化。我认为从我们的角度来看，有几件事需要做好。当我们谈论内部时。我们已经在 call street 或 street account 上看到了一些产出的增加。我们从工程角度看到了一些生产力改进的好处。但现在我们试图做的是更快地完成事情，能够更快地达到截止日期，以更高效、更快的方式将产品推向市场。
坦率地说，我认为这正是我们在收入增长中看到的。现在我们确实需要投资。每家公司都在努力以能够提供洞察力的方式连接数据，以消除大量手动流程。作为财务人员，我们总是谈论 Excel 的消亡，但我会等着看什么时候会发生。但坦率地说，我们仍然有很多手动操作。所以我的观点是，你会看到员工增长放缓，但我们的很多改进将是重新部署人才，然后我们将看到这转化为更高的生产力和更高的产出，这将推动收入增长。
所以这就是我看到很多效率来自的地方。
谢谢。我们的下一个问题来自 Huber Research Partners 的 Craig Huber。您的线路现已开通。
太好了。谢谢。也祝贺你。想问你。我们看到的显然是过去两个日历年股市分别上涨了 23% 至 24%，今年迄今为止上涨了约 12%。可能不会比这好多少了。你确实提到环境阻碍了你的收入增长，有机增长在 4% 至 5% 左右，如你所知，过去六个季度都是如此。看看我的模型，环境中必须发生什么才能加速有机收入增长？除了你一直在谈论的人工智能之外，你还能指出什么来帮助我们相信有机增长将加速到高于这 4% 至 5% 的趋势？
谢谢。
谢谢，Greg。我先发表几点评论，然后我会建议 Goran 根据我们的客户对话提供更多细节。我认为除了人工智能之外，我对我们服务的所有主要客户所看到的行业趋势是，整个交易生命周期、投资组合生命周期和客户生命周期中分析的使用不断增加。人工智能是这一趋势的加速器。这一趋势一直在发生。但人工智能正在推动这一趋势的加速，这导致了对 FactSet 等服务的需求增长，我们在各个领域都看到了增长机会。
正如你在上个季度看到的，这再次开始反映出来，Gauran。
所以，你知道，也许继续这个话题，你知道，我们确实在本季度从 4.5% 显著加速到 5.7%。在此期间市场状况没有变化。我们相信我们可以继续这种势头。我们有一套新的成熟产品。你知道，我们一直在谈论生成式人工智能，但我们的交易所数据馈送、我们的价格参考数据馈送、我们的托管服务产品，所有这些都将做出贡献，我们不必看到市场状况的显著变化就能加速。我们必须执行我们面前的计划。
但我们有很多工具可以加速我们的增长。
也许我可以补充 Sanok 和 Goran 所说的。如果我考虑那里的趋势，特别是有两个方面。我们有客户正在升级他们自己的技术栈。坦率地说，我认为我们以前使用过这个数据，不到 30% 的客户甚至已经迁移到云端。所以这是客户自然会重新考虑他们未来想使用谁的地方。所以这是一方面。第二，坦率地说，对更多数据的需求，而不仅仅是为了数据而数据。
高质量的数据，经过测试的数据，我们有数十年的历史信息，并且所有这些都是一致的。我认为这反映在今年我们的数据 ASV 实现了两位数增长。所以我认为这是我们未来展望的预兆。所以除了已经说过的，还有三个方面不是真正基于更好的股市。一是技术栈的变化能力，客户专注于他们最擅长的事情，以及实际上甚至更大的数据需求、高质量数据需求、精炼数据需求，我们在这方面是最擅长的。
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的 Tony Kaplan。您的线路现已开通。
非常感谢。我也欢迎 Sanuk。我的问题是问 Helen 的，这是一个较长期的问题，但在 11 月的投资者日，您预计中期调整后营业利润率为 37% 至 38%。显然，指导范围的中点低于 35%。我的问题是，您认为未来几年 37% 至 38% 是否已经不可能实现？也许与 10 个月前相比发生了什么变化？所以这是一个关于利润率走向的较长期问题。谢谢。
谢谢，Tony。感谢你。让我谈谈 26 财年我们正在进行的投资和生产力的一些情况，这会给你一些感觉。但我将重点关注 2026 财年，而不是中期指导。我们不会对此做任何改变，当我们这样做时，我们显然会回来谈论。但在我们正在进行的投资中，我们相信这将推动收入增长，包括数据扩展、财富管理、我们称之为投资组合生命周期（PLC），所有这些都是为了推动收入增长，结构性投资将用于网络安全和内部人工智能，以及帮助支持我们人工智能就绪数据的进一步增长。
所以当我们展望未来时，我们预计从结构性投资中获得运营杠杆，从增长投资中获得收入增长。所以我将坚持谈论 2026 财年。我理解你的问题，但这是我们目前的想法。
谢谢。我们的下一个问题来自 Wolf Research 的 Scott Wurtzel。线路现已开通。
太好了。早上好，各位，Sanok。欢迎。只是想继续讨论投资和利润率的话题。Helen，想知道你能否谈谈，特别是在增长投资方面，当你们进行这些投资时，是否有任何特定的回收期你在寻找。谢谢。
是的，不，谢谢你。所以我将从几个不同的角度回答这个问题。当我们谈论需要更多基础设施成本的大规模建设时，比如实时数据或深度行业数据，这些都是更大的投资，需要更多时间，我们寻找的回收期约为三年。这与我们对收购的看法类似。然后还有其他事情我们期望更快的回报，特别是与内容销售相关的。
所以我会说回收期不到那个时间。坦率地说，内容方面的规模可以相当快。这就是我们衡量收回成本速度的方式。
谢谢。我们的下一个问题来自 Evercore isi 的 Peter Knudsen。您的线路现已开通。
嗨，非常感谢回答我的问题。我想谈谈早些时候关于定价贡献的问题，我知道，在过去，这有点压力。上个季度，我想你说过，这已经稳定下来了。所以我只是想知道你能否谈谈你对 26 财年新业务定价贡献的展望。
是的，谢谢你的问题。我想强调的是，我们今年 1 月推出了许多产品，所以能够看到其中一些进展真是太棒了。很多与采用率有关，但更具体地回答你的问题，当我们给出 30 至 50 个基点的指导时，我非常高兴地说我们正好在中间。所以我们能够在范围的中间加速增长，正好在我们的预期之内。我认为同样重要的是要注意，这些是独立产品，是货币化产品。
但坦率地说，我们与客户的很多对话都是围绕战略和路线图，以及这如何影响他们的决策。所以我会让 Goran 多谈谈，因为当你谈论人工智能的影响时，它远不止货币化产品。从 PowerPoint 页面到实际被客户使用。
谢谢，Helen。你知道，我想强调几点，我必须借此机会。我们确实有一个非常出色的销售季度，你知道，进入 2026 年有很多势头，你知道，人工智能是其中的重要贡献者。我们在第四季度销售的人工智能工具和内容约占 60%，我认为这对我们未来的机会来说是个好兆头，Sanok 也谈到了这一点。所以除了我们谈论数字时提到的离散销售外，我们的 Genai 工具和战略在我们的许多续约和新交易中都至关重要。
所以本季度约 35% 的续约提到我们的 Gen AI 工具和战略是他们选择 FactSet 并与其他公司竞争的原因之一。所以，你知道，我们对这些工具带来的进展和势头感到非常满意。本季度我们有三个非常大的银行续约，你知道，所有三个都提到我们的人工智能工具是他们决定与 FactSet 合作的关键因素之一。
希望这回答了你的问题。
谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱银行的 Manav Patnaik。您的线路现已开通。
谢谢。早上好，也欢迎 Sanuki。Sanuki，也许只是问你，对你关于资本配置的想法感到好奇，特别是在你谈到的人工智能竞赛中，交易制定是否会成为你的重点，Helen，我只是想快速跟进。你多次提到网络安全投资。我只是希望你能详细说明一下。我猜这更多是内部安全，但只是一些想法。
谢谢，Manav。这是一个重要的问题。在我看来，我的首要任务是继续真正了解我们的产品组合和产品路线图的实力。我已经开始这样做了，我观察到我们有一套非常强大的产品，公司内部有大量的创新精力，历史上的收购也整合得很好，为我们的客户增加了很多价值。所以在未来几个月里，我显然会更详细地调查这一点，既要听取客户的优先事项及其变化，也要从我们的内部团队了解我们的路线图和我们找到 traction 的地方，这最终将优化有机增长与无机增长的方法。
不过，我想补充的是，我不相信不惜一切代价的增长。我认为谨慎对待我们的投资和资本配置很重要，FactSet 多年来一直这样做，坦率地说，我看到 FactSet 现有的能力有巨大的增长机会。
Iman，你关于网络安全方面的问题。所以，是的，这是针对内部的，我认为随着我们继续投资人工智能，这是其中的重要部分。当你在资产管理方面有超过 600 万投资组合，在财富管理方面有超过 1500 万投资组合并且还在增长时，我们希望确保我们能提供最好的安全性。这就是我们关注这一点的原因。
谢谢。提醒一下，此时要提问，请在 Touchstone 电话上按星号 11。我们的下一个问题来自高盛的 George Tong。您的线路现已开通。
嗨。谢谢。早上好。我也想对 Sanok 表示欢迎。所以你 2026 财年有机 ASV 增长指导中点约为 5%，相比 25 财年的增长有所减速。你能多谈谈这种减速的驱动因素以及你在竞争方面看到的情况，可能促成了这种减速吗？
George，谢谢。我先开始，然后我会把发言权交给 Helen。今天显然是我上任的第九天，这一周多来一直很忙碌。在这段时间里，我与领导团队和董事会进行了广泛的讨论。指导反映了我们对今天业务的看法、我们在市场上看到的动态以及平衡对长期增长的承诺。所以，你知道，我们显然在我们已经谈到的领域看到了持续的增长机会，无论是财富管理、数据解决方案，还是坦率地说，我看到的很多其他领域。
我们继续进行有纪律的投资，平衡人工智能投资与我们需要在看到机会的所有其他领域进行的投资。所以指导反映了今天的状况。显然，在未来几周和几个月里，我将花很多时间与我们的团队和客户交流，并在未来几个月里回来谈论长期愿景、机会和战略。Helen，你想补充什么吗？
当然。不，很乐意。谢谢你的问题，George。如脚本中所述，我的意思是，我们对指导采取了更保守的方法，正是出于 Snow 刚才谈到的原因。这不是由于对市场需求或竞争定位的信心下降。正如我们在顶级胜利中谈到的，其中大多数是竞争性胜利。我会请 Goran 谈谈渠道，但中点只是在某些情况下比较保守，因为我们知道销售周期更长。我们从 AIF 方面的一些良好初步信号中可以看出，客户需要采用，这可能需要更长的时间，特别是当他们进行自己的合规检查时。
而且我们知道欧洲的一些政策变化带来了一些阻力。但坦率地说，我们对自己的位置感到非常满意。我们今年处于中点以上，为了让大家保持一致，去年我们的范围是 9000 万至 1.4 亿美元，今年我们有所上升。所以我认为这只是反映了保守，我们将尽一切努力超越它。
所以我想重申 Helen 刚才说的话。你知道，我认为我们的指导是保守的，我们有很高的信心能够在我们提供的范围内执行。这个范围与去年相同。我们对势头感到满意。我们的渠道同比有所改善。你知道，现在是年初，所以很难确定地谈论，但我们确实在过去五周看到渠道显著加速。所以，你知道，这是我在进入新的一年时关注的主要数据点之一。
所以，你知道，我们有高度的信心能够在我们给出的范围内执行。
谢谢。我们的下一个问题来自 William Blair 的 Andrew Nicholas。您的线路现已开通。
嗨，早上好。谢谢回答我的问题。想再次谈谈人工智能。我听到你对中期机会的信心以及你对竞争地位的信念。但我很好奇，第一，在这个早期阶段，你如何描述你的人工智能产品套件和围绕它的具体执行相对于同行的情况。然后也许从概念上讲，领先对你有多重要，或者你的产品粘性、你在客户中的深度嵌入是否让你能够在产品开发、产品投资、产品推出方面更加深思熟虑。
谢谢。
谢谢 Andrew。这是一个非常重要的问题，正如我 earlier 所说，我们的客户对人工智能的采用曲线仍处于早期阶段。当我查看我们在市场上推出的产品，并开始了解更多仍在开发阶段的产品时，我认为它们非常适合为我们现有客户的产品、服务和解决方案增加价值。例如，买方的投资组合评论或银行方面的 Pitch Creator，这些都是自然的相邻领域，与我们传统上为客户群提供的解决方案绝对具有协同作用。
所以我认为这些产品的竞争力很高。我们将继续看到它的 traction，我们正在进行的投资以及我在储备中看到的所有内容都是建设性的、合乎逻辑的和我们今天所处位置的自然延伸。关于采用曲线的问题以及我们是否需要成为先行者？我认为在过早犯错和过晚错失市场份额和超越竞争对手的机会之间存在权衡。这是一个需要把握的微妙平衡。
现在我说你们是否绝对正确还为时过早，但我相信 FactSet 有很多优秀的人才，我将与团队合作，在未来尽可能把握好这种平衡。
谢谢。问答环节到此结束。现在，我想将电话会议转回给 Sanok Vishwanathan 作总结发言。
谢谢。感谢大家今天参加电话会议，因为我们开始 2026 财年。这是一个激动人心的时刻。我们的战略投资正在推动整个业务的强劲势头，因为我们专注于对客户最重要的事情。正如我 earlier 所说，我们处于独特的位置，能够成为客户领先的人工智能驱动的金融智能平台。我们提供无与伦比的客户服务。我们深入嵌入客户中，我们具有独特的协作能力。我期待在未来几周和几天内与你们中的许多人会面。操作员，今天的电话会议到此结束。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。