身份不明的发言人
Paul Frantz（投资者关系副总裁）
Jeff Clarke（副董事长兼联席首席运营官）
Yvonne McGill（首席财务官）
身份不明的参与者
Aaron Rakers（富国银行）
Wamsi Mohan（美国银行）
Erik Woodring（摩根士丹利）
Ben Reitzes（Melius Research）
Vijay Rakesh（瑞穗证券）
David Vogt（瑞银集团）
Amit Daryanani（Evercore Inc）
Michael Yang（高盛集团）
Simon Leopold（Raymond James Financial）
Samik Chatterjee（摩根大通）
Asiya Merchant（花旗集团）
Mehdi Hosseini（Susquehanna International Group）
Krish Sankar（TD Cowen）
Steven Fox（Fox Advisors）
Sam SA sa，您正在等待戴尔科技公司的电话会议。我们还有许多其他参与者，会议应该很快就会开始。我们感谢您的耐心等待，请继续等待。Sam，请稍等。下午好，欢迎参加戴尔科技公司2026财年第二季度财务业绩电话会议。我想通知所有参与者，本次电话会议是根据戴尔科技的要求进行录音的。本次广播是戴尔科技公司的版权财产。未经戴尔科技事先书面许可，禁止以任何形式全部或部分转播此信息。
在准备好的发言之后，我们将进行问答环节。如果您有问题，只需按电话键盘上的星号键然后按1。在演示的任何时候，我想把电话转交给投资者关系主管Paul Franz。Franz先生，您可以开始了。
感谢大家参加我们的会议。今天和我一起的有Jeff Clark、Yvonne McGill和Tyler Johnson。我们的业绩材料可以在我们的投资者关系网站上找到，我鼓励大家查看这些材料。此外，请花时间查看演示文稿，其中包括补充我们今天下午讨论的额外内容。
今天的电话会议将涵盖指导。在此次电话会议中，除非另有说明，所有对财务指标的引用均指非GAAP财务指标，包括非GAAP毛利率、运营费用、运营收入、净收入、稀释每股收益、自由现金流和调整后的自由现金流。这些指标与其最直接可比的GAAP指标的对账可以在我们的Webdeck和新闻稿中找到。增长百分比指的是同比变化，除非另有说明。在此次电话会议中做出的与未来结果和事件相关的陈述是基于当前预期的前瞻性陈述。
由于我们Webdeck和SEC文件中讨论的许多风险和不确定性，实际结果和事件可能与这些预测存在重大差异。我们没有义务更新我们的前瞻性陈述。现在我将把电话交给Jeff。
谢谢Paul，感谢大家参加我们的会议。我们在第二季度实现了强劲的运营执行，AI出货量创下纪录。我们的收入达到创纪录的298亿美元，增长19%。ISG和CSG增长了22%。每股收益增长19%至2.32美元，创下第二季度纪录。我们的现代化工作继续推动内部效率，使收入增长与运营费用脱钩，运营费用下降的同时继续投资于研发。
这一强劲表现带来了又一个季度的强劲现金流和向股东的大量资本回报。现在让我们谈谈AI，它仍然是一个重要的推动力。我们继续看到对AI服务器的强劲需求。基于第一季度观察到的异常需求，我们在第二季度获得了56亿美元的订单，并出货了创纪录的82亿美元，导致期末积压订单为117亿美元。作为背景，我们在今年上半年出货的AI服务器比去年全年还要多。我们的五个季度管道继续环比增长，企业和主权机会均实现两位数增长。
我们的管道仍然是积压订单的倍数。企业订单和买家基础在第二季度环比增长，分布在金融服务、医疗保健和制造业等多个行业。我们看到企业对我们新的Nvidia RTX Pro 6000 AI工厂解决方案有浓厚兴趣。这些交钥匙解决方案提供了企业所需的性能、灵活性和能效，以管理任何规模的整个AI生命周期，并提供风冷和PCIe选项。正如我上个季度提到的，我们在AI方面的执行仍然是关键的区别因素。我们以前所未有的速度创新，为客户提供规模化解决方案，同时保持敏捷以应对快速变化的客户路线图和架构。
我们是世界上第一家去年出货Nvidia GB200 NVL72解决方案并在7月出货GB300 NVL72的公司，这是我们上市速度的两个很好的例子。在一个速度至关重要的环境中，客户正在实时看到我们快速可靠地部署大规模集群的能力，我们通过工程增加的价值以及在我们规模化数据中心解决方案中设计甚至制造组件的能力推动了AI中的利润率提升。在传统服务器方面，收入再次增长。从需求角度来看，我们现在已经连续六个季度实现同比P&L增长。
国际市场增长，但我们在4月份看到的北美疲软仍在继续。由于客户优先考虑配置丰富的服务器，TRU实现了两位数增长，因为他们关注密度和能效。由于我们第16代服务器的比例更高，我们已经完成了第17代服务器组合的推出，这些服务器设计用于终极性能、可靠性和安全性，使客户能够整合工作负载，为AI腾出空间，并推动更广泛的数据中心效率。前方仍有重大机会，因为超过70%的安装基础运行在第14代或更早的服务器上。在存储方面，收入下降了3%，需求有所缓和。
我们看到PowerStore的需求实现了两位数增长，已经连续六个季度增长，其中五个季度实现了两位数增长，这得益于PowerStore中非常强大的渠道参与度，46%的买家是PowerStore的回头客，23%是新客户。全闪存存储实现了强劲增长，这得益于我们在PowerMax、PowerStore、PowerScale和Objectscale上的全闪存产品的强劲表现。我们的重点不仅是推动增长，还通过增加戴尔IP存储的比例和提高每个产品的利润率来扩大存储的盈利能力。在CSG方面，我们看到势头仍在继续，尽管没有达到我们预期的速度。
总体而言，CSG增长了1%，商业增长了2%。我们现在已经连续四个季度实现P&L增长，商业需求连续六个季度增长。商业需求在EMEA实现了两位数增长，北美和APJ继续增长，但幅度较低。我们看到中小企业的需求增长强劲，这有助于推动盈利能力提升。消费者收入下降了7%，但由于我们在产品定位上做得更好，盈利能力有所提高。此外，我们处于通缩环境中。我们预计随着PC更新周期的继续，将实现温和增长，这得益于老化的安装基础和Windows 10生命周期结束，现在距离结束还有48天。
为了充分利用更新机会，我们已采取措施改善执行并扩大我们的PC产品组合。例如，就在今天早上，我们推出了一款新的商务笔记本，专门设计用于赢得入门级商用PC市场。这表明我们正在采取快速战略行动来推动增长和获得市场份额，同时在我们5%至7%的长期盈利目标范围内运营。最后，我想总结一下我们对整体表现感到满意。我们又一个季度实现了创纪录的收入。每股收益增长远高于我们的长期价值创造框架，我们产生了强劲的现金流和股东回报，并通过我们的现代化工作打造了一家更好的公司。
我们的创新引擎正在全速运转，AI硬件和服务的机遇没有放缓的迹象。TAM预计将从去年的1840亿美元翻倍至2028年的3560亿美元，我们正在内部开展工作，以快速适应不断变化的客户需求。我们非常喜欢我们的手牌。现在让我把电话交给Yvonne，让她更详细地谈谈第二季度。
谢谢Jeff。让我从第二季度表现的概述开始。然后我将转向ISG、CSG现金流和指导。在第二季度，我们看到了创纪录的收入，同时也实现了第二季度每股收益的纪录。我们的总收入增长了19%，达到298亿美元。我们的ISG和CSG业务合计增长了22%。毛利率为56亿美元，占收入的18.7%。毛利率率主要由AI服务器比例的增加推动，这是由于AI出货量创纪录。运营费用下降了4%，至33亿美元，占收入的11%，因为我们继续释放效率并现代化我们的流程。
现在让我们看看运营收入。我们实现了10%的增长，达到23亿美元，占收入的7.7%。运营收入的增长是由更高的收入和更低的运营费用推动的，部分被毛利率率的下降所抵消。第二季度净收入增长了13%，达到16亿美元，主要由更强的运营收入推动。我们的稀释每股收益增长了19%，达到2.32美元，创下第二季度纪录。现在让我们转向ISG，我们在那里又实现了一个季度的强劲表现。ISG收入创下168亿美元的纪录，增长了44%。这标志着连续六个季度的两位数收入增长。
服务器和网络收入创下129亿美元的纪录，增长了69%。AI需求仍然强劲，第二季度订单达到56亿美元。我们出货了82亿美元的AI服务器。在传统服务器方面，由于客户整合和现代化他们的数据中心，我们看到了持续的P&O增长，这得益于TRU的强劲扩张。存储收入下降了3%，至39亿美元，因为需求比预期疲软。PowerStore继续其两位数增长轨迹，连续六个季度。我们的ISG运营收入为15亿美元，增长了14%，创下第二季度纪录，并且已经连续五个季度实现两位数增长。
这主要是由更高的收入推动的。我们的ISG运营收入率同比下降至收入的8.8%。正如我们之前概述的那样，AI业务的组合将对第二季度的利润率产生影响。我们看到我们的组合显著转向AI，因为团队执行得非常好，并推动了创纪录的AI出货量。这是我们本季度运营收入率的主要驱动因素，部分被较低的运营费用所抵消。鉴于我们的工程差异化和集成，我们预计AI利润率将在下半年改善。
现在让我们转向CSG。CSG收入增长了1%，达到125亿美元。商业收入增长了2%，达到108亿美元，而消费者收入下降了7%，至17亿美元。CSG运营收入为8亿美元，占收入的6.4%。TRU环比保持稳定，我们继续看到客户优先考虑配置丰富的AI就绪设备。我们的中小企业和交易组合增加，推动了消费者盈利能力的提升。由于更好的执行和通缩环境，消费者盈利能力有所提高。现在让我们转向现金流和资产负债表。我们又一个季度实现了强劲的现金流，运营现金流为25亿美元。
这主要是由盈利能力和收入增长推动的。我们本季度末的现金和投资为98亿美元，环比增加了5亿美元。我们的核心杠杆比率达到了1.5倍的目标。我们向股东返还了13亿美元的资本，回购了800万股股票，平均价格为每股114.00美元，并支付了每股约0.53美元的股息。自我们的资本回报计划在FY23年初开始以来，我们已经通过股票回购和股息向股东返还了145亿美元。转向指导，我们在上半年看到了强劲的AI出货量，出货了100亿美元的AI服务器，超过了去年全年。
我们将AI服务器出货指导提高了50亿美元，至200亿美元，出货量略偏向第三季度。我们预计第二季度传统服务器和存储的需求环境将持续到下半年的CSG。随着PC更新周期的继续，我们专注于改善执行以增加收入和获得市场份额。总体而言，我们预计下半年CSG和ISG的盈利能力将有所改善，特别是在AI服务器方面。鉴于这一背景，我们预计第三季度收入将在265亿美元至275亿美元之间，中值为270亿美元，增长11%。
ISG和CSG合计预计在中值增长13%，ISG增长低两位数，CSG增长中个位数。运营费用将下降低个位数。我们预计运营收入将增长约7%。我们预计稀释后的股票数量约为6.81亿股，稀释后的非GAAP每股收益预计为2.45美元，上下浮动0.10美元，中值增长11%。转向全年，我们提高了全年收入指导，现在预计FY26收入将在1050亿美元至1090亿美元之间，中值为1070亿美元，增长12%。
我们预计ISG将增长中高两位数，由AI服务器出货量和传统服务器的持续增长推动，我们预计存储全年持平。我们继续预计CSG将增长低至中个位数。我们预计ISG和CSG合计在中值增长14%。全年指导反映了ISG和CSG在下半年盈利能力的改善。我们继续执行我们的现代化努力，我们预计运营费用将下降低个位数。我们预计运营收入将增长约10%。我们预计INTO将在14亿至15亿美元之间。
我们将稀释后的非GAAP每股收益指导提高到9.55美元，上下浮动0.25美元，中值增长17%，假设年度非GAAP税率为18%。最后，我们取得了非常强劲的业绩，收入创纪录，每股收益创下第二季度纪录。我们拥有广泛的产品组合和许多运营杠杆，使我们有能力并灵活地实现我们的承诺。我有四个关键优先事项。首先，推动业务收入增长和市场份额增长。第二，第一个目标要有盈利。第三，继续我们的现代化努力。最后，产生强劲的现金流，并继续保持向股东提供强劲资本回报的记录。
我期待在10月7日的安全分析师会议上见到大家。在那里，我们将讨论我们对未来增长和价值创造机会的乐观态度。现在我将把电话转回Paul，开始问答环节。
谢谢，Yvonne。让我们进入问答环节。为了确保我们尽可能多地回答大家的问题，请提出一个简洁的问题。让我们进入第一个问题。
谢谢。我们的第一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。
是的，谢谢提问。我想Jeff，首先谈谈AI的讨论。你们将全年目标从上一季度的150亿美元提高到200亿美元以上。你们有Grace Blackwell Ultra产品周期，GB300刚刚开始。所以我很好奇，鉴于你们上个季度出货了82亿美元，这意味着接下来的几个季度大约在50亿至60亿美元左右，你们是否有能力进一步上调，甚至超过200亿美元？谢谢。
当然。也许可以延续我们90天前的讨论，当时我们说150亿美元听起来像是一个资本加，我认为我们在200亿美元的指导中实现了这一点。这是一个令人兴奋的类别。你们已经听我们谈过这些数字，但我总是喜欢回顾一下，今年上半年我们已经销售了1770亿美元的AI基础设施，出货了100亿美元，这意味着我们将在下半年出货约100亿美元，总计达到200亿美元。五个季度的管道继续增长。
令人兴奋的是，正如我们所看到的，主权机会和企业机会都实现了两位数增长。但这里存在复杂性，复杂性在于这些都是大规模部署，许多都有计划交付，这些计划交付取决于建筑物准备就绪、电力安装、冷却安装等因素，我们正在管理一个非常复杂的供应链和过渡。正如你提到的Blackwell Ultra。我们对Blackwell Ultra感到兴奋，就像我们对Nvidia的其他产品组合一样。需求继续，我想我们每个季度都在说，需求是波动的，是非线性的，我们的指导是我们目前的最佳估计。
但我告诉你，我们没有放慢脚步。我们完全有意愿将这一庞大的管道转化为增量订单。我们将全力以赴。我们的目标是达到200亿美元，感觉像是一个加。我们有足够的能力通过我们的制造网络来实现这一点，以便能够按时交付这些订单。我希望这有所帮助。
是的。谢谢，Jeff。
谢谢，Aaron。
下一个问题来自美国银行的Wamsi Mohan。
是的，非常感谢。很高兴看到AI服务器的上调修订和势头。
当我查看你们的第三季度和隐含的第四季度指导时，似乎利润流动在进入第四季度时会显著改善。我希望你们能帮助我们思考从第二季度到第三季度，再到第四季度从盈利能力角度来看的组成部分变化，因为感觉第四季度会有显著提升。非常感谢。
当然。Wanzi，让我来回答这个问题。CSG在下半年。我将从整体上谈谈下半年，然后我们可以谈谈第四季度。CSG预计下半年将比上半年略高。我们计划专注于执行，推动收入和市场份额增长，同时提高盈利能力。因此，继续这一重点，我们预计AI服务器将在上半年和下半年之间平衡。Jeff刚刚提到，如果可能的话，我们会做更多，但这是我们的指导中隐含的，大约100亿美元的收入，利润率有所提高。从存储角度来看，存储预计在下半年表现更好，随着戴尔IP的增加以及第四季度正常的季节性加速。
第四季度的加速，存储的权重是推动我们第四季度指导中隐含的预期盈利能力的重要因素。传统服务器预计在下半年增长，当然我们预计运营费用将继续下降。因此，总的来说，我们预计下半年能够提供更多的盈利能力，你再次看到这偏向第四季度。
好的，非常感谢，Juan。
谢谢，Wanzi。
Kevin。下一个问题来自摩根士丹利的Eric Woodring。
嘿，伙计们，非常感谢你们回答我的问题。我想也许谈谈存储市场。你们知道，我们昨晚从你们的一些同行那里听到了关于数据中心货币化机会增强的消息。你们的收入下降了3%，现在你们指导这项业务持平。我想90天前你们预计全年增长3%以上。所以我很想知道从戴尔的角度来看，过去90天存储市场发生了什么变化，让你们变得更加谨慎。非常感谢，
Eric。你正确地指出了P&L增长下降了3%。我们试图描述我们所看到的是，在大客户中，需求有点慢，特别是在季度的第二和第三个月，尤其是在美国，北美。我们倾向于通过我们发言中提到的一些亮点来看待这个问题。PowerStore增长了两位数，现在已经连续六个季度增长，其中五个季度实现了两位数增长。我们的整个全闪存存储组合增长了两位数。当你看看我们在第二季度的表现时，第三季度的指导表明我们比正常的环比表现更好，我认为这是一个改进。
事实是，我们的戴尔IP存储，我们预计会跑赢市场。因此，市场在增长，我们预计在下半年会超过这个市场。这被HCI客户正在经历的我认为是对其私有云选项的重新思考所抵消。你可能已经注意到，昨天我们实际上发布了一个关于我们的戴尔自动化平台的公告，以帮助这些HCI客户提供一个开放的、解耦的、自动化的替代方案。因此，我们正在应对HCI客户在组合中试图确定他们的下一步或未来路径的同时，我们的戴尔IP组合继续增长。
它跑赢了市场。我们在每个类别中都在扩大利润率。因此，我们对我们的戴尔IP组合非常乐观，并正在管理客户关于其私有云部署的决策和未来决策。我希望这能帮助他们。
是的，非常非常有帮助。谢谢你，Jeff。
不客气。
谢谢，Eric。
我们将接受Melius Research的Ben Reitzes的提问。
是的。嘿。嘿，伙计们。谢谢。我想回到Wamsey的问题，但更具体地围绕AI服务器，为什么利润率会提高，那里的幅度是多少？我认为有一种看法认为它是低个位数的OP利润率，并且随着时间的推移有可能最终达到比这更高的数字。
那么具体发生了什么？到第四季度或长期来看，它能达到多高？我知道Jeff，你谈到了那里的附加率。这是利润率上升的原因吗？谢谢。
我想。谢谢。谢谢你的问题。我认为有两件事需要考虑，Yvonne，提到了。但我认为值得确保我们沟通。业务组合很重要。当你看看第二季度，AI服务器组件几乎是CSG或ISG收入的一半。这意味着传统服务器业务和存储业务表现不佳。
我们在指导中试图指出的是，我们将看到北美服务器的复苏，这些服务器是盈利的，我们将在存储业务中看到利润率表现的改善。我刚才提到，这改变了最终的业务组合在下半年，这就是为什么Yvonne谈到这是AI的具体改进，这是你的问题。第二季度很有趣。我的意思是，我想提请你注意，我们确实增加了65亿美元的季度环比收入，以及近5亿美元的季度环比运营收入，以及我们在AI中的大量出货。
正如我们一贯所说，这是总美元，增值率，稀释。我认为这些都是例子。在我们的第二季度出货中，我们出货了许多早期的Blackwell胜利。正如你可能提到的，我上个季度说过，这些都是激进的交易，非常有竞争力的交易，并且在整个季度出货。再加上我们有一些我认为是一次性的费用在我们的供应链中。我们加快了材料以满足客户的需求和要求，并重新配置供应链以应对我们地缘政治环境中的变化。我们预计这些利润率将通过一些价值工程、业务扩展和企业客户基础的扩大而改善。
我们在AI与企业客户的合作中取得了最好的季度，第二季度客户数量增长，企业需求达到了迄今为止最大的美元需求。我认为这对未来非常有利，特别是在企业中，我们有机会销售网络、存储和AI工厂的服务。
好的，谢谢，Ben。
谢谢，Jeff。
不客气。
我们的下一个问题来自瑞穗证券的Vijay Rakesh。
是的，嗨，Jeff和Ivan，只是一个关于管道的问题。只是想知道你们的主权订单组合是什么。然后我知道你们谈到了下半年AI利润率的改善。
只是想知道那里会有什么改进以及你们预期的利润率上升。谢谢。
当然。当我们再次查看管道时，我认为对我们来说确保沟通清晰很重要。我们的主权部分管道和企业部分管道都实现了两位数增长，并且比管道的CSP部分增长更快。该管道现在有超过6700个独特客户作为我们的机会。其组成主要是Blackwell令人鼓舞。我们在该组合中看到了新的RTX 6000，并且由于这一点，我们在管道中看到了Air和PCIe，这些都是企业机会的非常好的指标。
这就是它的组成。从客户角度来看，它是CSP、企业和主权的组合。从技术角度来看，它主要是Blackwell，对PCIe选项的需求正在增长。然后回到你关于利润率的问题，这就是我之前试图与Ben阐述的内容。我们预计供应链上的一次性成本重新配置和加快材料不会在下半年出现。我们认为我们有机会继续通过价值工程扩展P&L，最后是企业客户和向企业客户出货以及围绕此附加非结构化存储、网络和我们的专业服务的机会。
谢谢。
谢谢ej。
下一个问题来自瑞银集团的David Vogt。
谢谢伙计们。谢谢，Jeff。谢谢，Yvonne。Jeff，也许不要赘述，但只是为了澄清，如果我们考虑10月份的季度更多地转向专有戴尔存储和服务器，传统服务器，我们应该期望从这些产品中看到相同水平的盈利能力，还是它们应该相对于去年有所扩大，当时更多的是存储中的3P技术？如果是这样的话，那么我们应该考虑ISG中的利润率总体上比去年低，因为ISG部分中AI服务的比例更高吗？谢谢。
我先开始，然后Vaughn可以进来详细说明指导。随着我们向更多的戴尔IP移动，这是战略，这些是比我们的合作伙伴IP更丰富的利润率存储产品。我们继续看到我们的戴尔IP组合增长，并且在其中，我们实际上正在努力改进并已经取得了进展，改进了我们组合中每个戴尔IP存储产品的利润率。正如我刚才提到的，我想是Eric的问题关于存储增长。我们预计我们的戴尔IP存储组合将跑赢市场。
因此，我认为这对我们在利润率和利润率增长方面的工作非常有利。我们面临的挑战是它没有增长是不可接受的。我们看到我们正在努力弥补这一点。但这是一个总体存储数字，我认为部分原因是我们的HCI客户正在努力做出他们的下一个决策和下一个购买和基础设施。这就是为什么我再次回来链接到。当我们看到一个开放的、解耦的架构，现在具有我们刚刚提供给客户的自动化能力时，这一点非常重要，我们正在提供一个替代方案。
我认为这是未来的关键因素。
你知道，我还要补充一点。你知道我们的毛利率率当然是一个函数，Jeff提到了我们的组合。你知道我们有，我们把AI部分提高到200亿美元，你知道我们已经看到，你知道我们已经降低了对CSG核心业务、传统服务器和存储的预期，这些都在我们下半年的指导中。你知道，Jeff谈到的投入成本的影响也会对毛利率产生一些抵消。但下半年有潜在的利率压缩。我们仍然指导17%的强劲每股收益增长。
所以我觉得我们将在这个环境中航行并成功交付。
也许在这里进行另一层次的检查是，AI收入是业务组合的三倍，比上一季度多。第一季度到第二季度。正如我们所说，这对我们的指导有稀释效应，你将看到我们的AI业务比例降低，这意味着传统的存储和戴尔IP、传统服务器和戴尔IP存储业务将占更大的比例，这更有利可图，导致下半年更有利可图。
对。以及存储第四季度的季节性。所以对此非常兴奋。
谢谢David。
谢谢伙计们。
接下来是Evercore的Amit Dhariani。
大家下午好。我只有一个关于2026财年指导的问题。你们提高指导的方式，你们将顶线提高了四个点，底线提高了约15美分。看起来收入增加了40亿美元，净收入增加了约1.1亿美元。当然这里有很多变动部分，但这几乎看起来像AI服务器利润率在2%，2.5%的范围内。但也许谈谈为什么增量收入的转换利润率如此之低？假设AI利润率高于2，2.5%的数学所暗示的，还有哪些其他因素？
谢谢。
所以如果我考虑我们下半年的指导，当然需求动态在其中起着关键作用。所以如果我考虑传统服务器，当我考虑AI组合时，对下半年和盈利能力及结果的最大影响是ISG和存储的季节性。因此，当我思考我们将如何推动更多的盈利能力时，我真的认为这是全面的。但它偏向于第四季度存储的标准季节性。所以这就是指导中嵌入的内容。
这就是你可以看到的。这就是我们历史上交付的，我们将在本财年再次这样做。
谢谢，Amit。
下一个问题来自高盛集团的Michael Ng。
嘿，下午好。谢谢提问。只是在ISG内部，我想知道你们是否能更多地谈谈影响第二季度传统服务器和存储表现的一些关键因素。我想知道联邦需求的变化是否产生了影响，然后环比来看，传统服务器和存储是否有任何值得注意的利润率变化？谢谢，
Mike。让我试着给一些颜色。我们在北美和传统服务器上看到的4月份的放缓，我们在第一季度提到过，延续到了第二季度。
在我们的北美传统服务器中，整个季度的需求都受到了挑战。我们在所有其他地区都看到了需求增长，但在北美，我们最有利可图的地区从需求角度来看受到了挑战。我们再次看到这种情况从4月份开始继续。联邦支出继续下降。这对我们整个季度的需求产生了影响。我们继续致力于今天存在的服务器整合机会。我们看到更多的核心、更多的内存、更多的SSD持续上升。因此，我们服务器的内容正在上升。ASP继续呈上升趋势。
我们确实看到了市场上服务器整合的概念，用更高效的新服务器替换旧服务器。例如，我们的17J 17G以6比1到7比1的比例转换旧服务器，具体取决于我们看的是哪个品种。我们认为机会仍然很大。70%的安装基础仍然运行在第14G或更早的服务器上，我们预计我们的传统服务器业务将在下半年增长，尽管比我们年初的预期要温和一些。在存储方面，正如我之前试图描述的那样，大客户，特别是在北美，特别是在第二和第三个月，比预期的要慢。
再次，我们的戴尔IP组合在我们的PowerStore周围继续闪耀。我们正在赢得新客户。新客户和老客户或现有客户的组合继续偏向于新客户进入组合，这是令人鼓舞的。我们的全闪存组合继续以两位数显著增长。再次，我们有这个，如果你想称之为逆风，这只是我们多年来销售的现实的刷新，再次我们的戴尔IP组合，我预计它将跑赢市场，我们在HCI业务中有客户正在认真考虑他们的下一个购买决策以及他们如何构建他们的私有云。
再次，我们的产品是一个更开放的、解耦的架构。我们的整个戴尔IP存储组合就是这样的，现在捆绑了一个自动化平台，使扩展和部署基础设施系统和解决方案变得容易。
谢谢你，Jeff。
当然。
我们将接受Raymond James的Simon Leopold的提问。
谢谢提问，Jeff。在电话会议早些时候，你提到了在企业方面的进展和鼓励。我想看看你是否可以双击这个垂直领域，并给我们一些量化。与此相关的是，Nvidia昨晚谈到了他们的hopper业务的连续改进。
我只是想知道这是否与企业吸引力有关，或者你是否认为这是不同的。谢谢你。
是的，本季度对企业AI的需求显著上升。这是我们组合中非常可衡量的一部分。这是我们在一个季度内销售给的最多的客户数量。这是我们迄今为止向企业客户产生的最大收入。我们现在有连续八个季度的季度环比买家基础增长。现在的组合大约是50%的新客户和50%的回头客。我们看到这分布在广泛的细分市场中，无论是科技公司、制造公司、金融服务公司、工程公司、高等教育、医疗保健。
PoC的数量增加了，PoC转化为生产的数量增加了。我们认为这些都是为企业构建戴尔AI工厂的绝佳机会，最终为我们提供了围绕此销售网络、存储和专业服务的机会。我们对这种势头非常鼓舞。客户正在获得真正的增值AI，或者他们已经将其部署到真正困难的问题中。这些投资有回报，我们看到这些美元继续流动。我会把我们自己的公司作为在AI基础设施上获得投资回报的一个例子。
这有帮助吗？
有。关于Nvidia为什么在他们的hopper业务中看到连续增长有什么想法吗？你看到了吗？
回想一下，许多企业还没有准备好dlc，不具备一些先进技术增加的功率密度。因此，随着hopper air进入当前的数据中心，RTX 6000作为一个例子，我们看到了显著的增长这些都是企业正在购买AI并将其部署到当前基础设施中的指标，这非常令人鼓舞。
太好了，谢谢你。
不客气。
接下来是JP Morgan的Samik Chatterjee。
是的，嗨，谢谢提问，Jeff。
也许还是围绕AI服务器，我很好奇是否可以分享积压或管道如何过渡到GB300。你们从客户那里看到的他们对GB 300与GB 200的需求组合是什么，这是否导致旧平台在需求概况方面出现一些利润率或价格压力？谢谢。
我们的积压订单为117亿美元，充满了各种形式的Blackwell。早期部署GB200的客户继续这些部署。客户正在迁移到GB300，而不深入讨论每种的具体细节。
积压订单主要是Blackwell，管道也主要是Blackwell。Blackwell的所有变体B200B300GB200，GB300。这取决于客户的特定需求，他们如何部署，零件已经全面生产并广泛可用。我们正在向客户出货所有变体。我们对这项技术感到兴奋。过渡继续顺利进行。我们与Nvidia和客户的合作，使机架或节点本身准备就绪，我认为工作得非常出色，这使我们能够非常快速地将材料通过工厂。因此，周期时间非常快，非常好。
向我们的客户部署是无与伦比的。它出现的事实，你可以打开它，它工作，并且大规模部署，我们相信是市场上我们的一个区别因素。
谢谢你。
当然。
我们的下一个问题来自花旗集团的Asiya Merchant。
太好了，谢谢让我挤进来。在PC方面，如果可以的话，我想你们的一些同行谈到了下半年更好的增长。我认为你们提到了市场份额增长和下半年盈利能力的提高。所以只是帮助我们理解是什么让你们对此有信心。当我们展望下半年时，然后只是在高层次上，你知道当人们考虑26日，2026日历时，我们应该预期PC势头在这里持续还是2025日历年有很多提前和刷新活动会抑制2026日历年增长？谢谢。
也许按相反的顺序，你有Windows 10的生命周期结束。这当然是一个刷新机会的事件。这个市场在那个领域仍然很大。仍然有数亿台PC无法运行Windows 11。有机会继续升级可以运行Windows 11的Windows 10 PC。我们最好的标志是大约一半的安装基础现在已经升级。这告诉你大约一半的安装基础没有。这就是我们面前的。我们距离微软的生命周期结束还有48天。
高度不可能。另一半将在接下来的48天内完成。所以我们有机会推动这一点。这可能会延续到明年。多少我不知道。但这就是为什么我们相信下半年的市场仍然是一个良好的PC市场。我们完全有意愿增长。我们完全有意愿跑赢市场并获得份额。这是我们的目标。我们还没有持续做到这一点。这是有问题的。我们专注于这样做。我认为我们已经根据需要倾向于市场，同时了解我们5%至7%的运营利润率范围，我们今天早上推出的新产品我认为表明我们正在为胜利而战，并倾向于这样做。
组织专注于这一点。这项业务对我们的公司非常重要。它在许多方面是一项规模业务。它是我们从小型企业到世界上最大企业的商业客户的端到端解决方案的一部分。这是我们的主要客户获取工具。许多客户通过PC业务体验我们的公司。他们通过我们的PC业务体验我们的品牌，体验他们与我们公司的互动。这就是为什么它非常重要，我们专注于它。我对份额表现不满意。我们将扭转这一局面，我们已经在我们认为我们的业务将增长中个位数并将改善我们的运营利润率的指导中反映了这一点。
谢谢你。
是的。
我们的下一个问题将来自SIG的Mehdi Hosseini。
是的，谢谢提问。只是两个快速的后续问题。为了实现运营利润7%的同比增长，并考虑到你们的OPEX指导，毛利率需要提高。公司毛利率需要提高约150，160个基点。我只是试图理解如果是这样的话，毛利率改善的关键驱动因素是什么。我有一个后续问题。
当然。所以当我看看下半年并已经谈了一点，我们在下半年有不同的季节性，存储的坚实权重和ISG业务中第四季度存储的倾向。因此，当我们从盈利能力的角度来看下半年时，我看到CSG预计下半年会比上半年略好。出于我们已经谈到的所有原因，我预计AI服务器会平衡。再次我们正在改善那个利润率，正如我们已经谈到的。
然后是存储组合，存储是最大的驱动因素之一，Jeff已经谈过了。但不仅是存储的季节性，而且更多地转向我们的戴尔IP推动了更多的盈利能力，我们将继续从中受益。传统服务器我们认为将在下半年增长。然后我们正在研究我们已经提到的其他领域。显然我们已经将指导提高到中点1070亿美元，并提高了盈利能力。所以如果我思考很多驱动因素，因为我们提高了50亿美元的AI服务器，很多驱动因素，是公司整体盈利能力，跨组合的所有部分，否则我将无法提高运营收入除了利润率。
所以我们专注于盈利增长并通过业务推动效率。
我明白了。谢谢细节和一个快速的后续。谢谢你。Jeff的一个快速后续问题。这可能已经在之前的电话会议上提到过，但我只是看看你们的收入组合。产品与服务。服务一直占总收入的2025%左右，但毛利率要高得多。为什么不尝试扩展服务作为加速盈利能力改善的一种方式？
我们正在尝试这样做。相对于销售更多的PC，销售更多的服务器，销售更多的存储，销售更多的AI。我们看看附加所有形式的服务的机会，无论是专业支持。
专业支持加上我们的专业服务，我们的安装服务，我们的部署服务通过跑赢市场和增长推动。增长是改善我们组合中服务贡献的最佳方式。
谢谢Chris。
我们的下一个问题将来自TD Cowan的Krish Sankar。
是的嗨。谢谢提问。我也有一个两部分的问题。一个是Jeff，你能谈谈AI服务器的组合吗？多少是液冷与风冷，多少是基于CPU架构的，你预计未来一年如何演变，对利润率有什么影响，同样的问题给Yvonne，你知道恭喜提高数字，但看起来你们的收入提高了约4%与之前的全年指导相比，每股收益只有1.5。
为什么全年每股收益不高？谢谢。
积压和查看五个季度的管道将偏向于直接液冷和我们的大规模GB200和GB300部署是快速和准确的答案，我们的积压看起来像什么。它是技术和什么是液冷的混合。
对你的问题，从整体来看我们有额外的50亿美元AI，当然有每股收益贡献，大约10亿美元来自CSG传统服务器存储，我已经提到过。所以我们将推动我们概述的增长，以及我们概述的盈利能力，基于众多驱动因素，其中组合和效率是领先的方式。
我们将再问一个问题。
我们现在将接受Fox Advisors的Steven Fox的最后一个问题。
谢谢。只是我的一个问题。我希望Jeff，如果你可以展望你的供应链，无论是进入还是出去。你提到了一些加快通缩压力移动容量。这些动态有多少或如何在财政年度的剩余部分发挥不同或相同的作用？谢谢。
好吧，让我谈谈整体供应链，也许具体谈谈AI。当我看看我们面前的是什么时，我们在第二季度经历了所有投入成本的通缩。我预计这将在下半年趋于平缓。
在第三季度和第四季度，我们相信我们已经很好地管理了关税的复杂性，并没有影响我们的客户。我们没有提高价格。我认为我们供应链的敏捷性和弹性继续带来红利，并遵循我们今天在地缘政治环境中必须遵守的管辖和规则。当我具体看看AI时，我试图提到也许我不清楚我们在第二季度产生的成本加快了我们的GB200部署和出货的材料，然后重新配置我们的供应链以优化这一点是第二季度的一次性成本，我不预计在第三季度和第四季度会产生。
谢谢Steve。
太好了。谢谢你。谢谢你。
Jeff，交给你来结束我们。
当然。只是想感谢大家今天参加我们的会议。在我们结束时几点。AI继续加速，我们差异化的产品正在与我们的客户产生共鸣，上半年AI订单达到1770亿美元。我们正在为世界上最大的规模化AI集群交付和创新，同时将其扩展到企业的AI工厂。我们看到了非常强劲的收入和每股收益增长，均增长19%。我们提高了全年收入和每股收益指导，推动了下半年的增长和盈利能力的改善。
我们的重点仍然是产生强劲的现金流，从而实现有意义的股东回报。我期待在10月7日的安全分析师会议上见到大家。感谢你们今天的时间。
谢谢。今天的电话会议到此结束。我们感谢您的参与。您现在可以断开连接。