身份不明的发言人
David J. Wilson（总裁兼首席执行官）
Greg Rustowicz（财务执行副总裁、首席财务官兼司库）
身份不明的参会者
Steve Ferazani（Sidoti & Company, LLC）
各位早上好。我是Steve Ferazani，Sidoti and Company的分析师。感谢大家参加Sidoti的虚拟投资者会议。我们这两天行程很满，我想我们会有一个精彩的开场，正在等待大家进入会议室。但提醒一下，在今天的演示和交流环节，我们会有时间回答一些问题。如果您有问题，请点击屏幕底部的Q&A按钮，输入问题，我们会在时间允许的情况下尽可能多地回答。现在看起来会议室的人已经到齐了。
因此，我非常高兴今天与哥伦布·麦金农公司（Columbus MacKinnon）的代表们一起参加会议。股票代码是CMCO。今天上午，我们请到了首席执行官David Wilson和首席财务官Greg Rustowitz，接下来，David，话筒交给您。
谢谢Steve。早上好。也向所有参会者道一声早上好。对于那些不熟悉哥伦布·麦金农公司的人，我们将首先进行简短的开场发言，概述公司业务，然后进入问答环节。正如Steve所提到的，在开始之前，我想指出，演示文稿的第二页有安全港声明，并且我们今天会提到一些非GAAP财务指标。哥伦布·麦金农公司成立于1875年，是智能运动解决方案的全球领导者，今年我们将庆祝公司成立150周年，这是一个令人激动的里程碑。
我们提供专业级解决方案，通过提升、移动和定位材料，帮助客户解决高价值问题，提高安全性、效率和正常运行时间。五年前，我们踏上了业务扩张的征程，通过重新构想解决方案组合来打造增长平台，以差异化我们的业务并实现更好的财务业绩。总体而言，我们的年销售额已增长至约10亿美元，调整后EBITDA利润率约为15%至16%。我们所在行业的目标市场规模（TAM）为200亿美元，并且还在不断扩大，市场高度分散。我们产生强劲的现金流，为再投资增长提供资金，通过有吸引力的现金回报率推动进一步扩张，并且在成功完成并购交易和快速去杠杆至目标杠杆率（约2倍）方面有着良好的往绩。
无论客户需要起重机、线性致动器还是输送解决方案，我们都能简化和自动化他们的物料搬运和内部物流流程。抱歉，我们的业务通过四个产品类别运营，满足广泛行业客户的智能运动需求。起重解决方案（Lifting Solutions）平台是我们最大的平台，包括通过一系列知名的起重机和索具品牌从上方提升和定位材料的解决方案。该产品组合包括钢丝绳葫芦、电动环链葫芦和手动环链葫芦，功能范围广泛，从0.8吨到140吨不等；索具材料包括链条、吊钩和卸扣等多种产品。
精密输送（Precision Conveyance）平台是我们最新的平台，支持材料的精确移动，并实现复杂的自动化流程，如机器人技术和人工智能的实际应用。我们于2021年4月通过收购Dorner进入该领域，并一直为具有长期增长趋势的垂直终端市场提供服务，如电池生产、食品饮料、生命科学和电子商务。通过该平台，线性运动和特种致动产品包括线性致动器、螺旋千斤顶、旋转接头和超级气缸。通常，这些产品可在直线方向上推拉高达50吨的重物。我们通过产品组合提供复杂的自动化解决方案，通过提高客户安全性、增强生产力和增加正常运行时间来提升我们的价值主张。
鉴于劳动力短缺以及提高效率和确保正常运行时间的需求不断增长，我们相信没有哪家公司比我们更有能力帮助客户实现设施和流程的自动化与精简。随着企业采用人工智能来应对劳动力短缺和优化效率，我们正将自己定位为连接数字世界和物理世界的纽带。我们通过定义严谨战略规划方法的战略模型，释放哥伦布·麦金农公司的潜力。哥伦布·麦金农业务系统是我们的基础（您可以在本幻灯片的左侧看到），它植根于我们的全球团队文化，包括变革管理能力、良好治理实践、人才发展计划和组织结构。
作为业务系统的补充，我们有一个增长框架，旨在通过多种途径实现业务扩张，包括加强和发展我们的核心平台，以及通过引入具有巨大增长潜力的新平台来重新构想我们的核心业务。长期以来，并购一直是哥伦布·麦金农公司增长故事的重要组成部分，我们利用现金流再投资于能够产生强劲现金回报率的业务，以推动进一步扩张，并且在成功完成并购交易和快速去杠杆至约2倍的目标杠杆率方面有着良好的往绩。
今年早些时候，我们宣布了收购Keto Crosby的协议，这是一项高度互补的收购，我们相信这将增强我们的规模和市场地位，并带来顶级的财务业绩。
我们将整合两家公司的优势，包括CMCO在AD 20方面的优势以及Keto Crosby的高级精益专业知识。这将显著推进我们公司的增长框架，具体而言，通过扩大产品 offerings的广度和深度来加强和发展我们的核心业务，巩固CMCO在起重硬件和耗材领域的领导地位，并通过随着时间的推移不断发展产品 offerings和推进智能运动解决方案，重新构想我们的核心业务，使CMCO能够继续其价值创造之旅。我们很高兴将这两种以客户为中心、注重绩效的文化结合在一起，融合以安全、生产力和正常运行时间为重点的创新传统。
对于不熟悉Keto Crosby的人来说，他们是起重和固定产品（包括硬件和耗材）的领导者。凭借全球知名品牌和遍布50多个国家的制造足迹，我们对这家公司非常了解，并对Keto Crosby的产品组合怀有极大的敬意，我们期待着欢迎整个组织加入我们的团队。通过这一战略合并，我们将整合专注于安全、生产力和正常运行时间的互补资产组合。我们完全有能力为客户提供全面的解决方案。通过此次合并，Keto Crosby在起重、固定和耗材领域的规模比我们大得多，这些产品的平均售价较低，更换需求稳定，并在关键任务应用中得到依赖。
因此，该细分市场的业务可持续性有所提高。此次合并将扩大我们的产品范围，并使我们能够凭借更高比例的这些更具弹性的固定和耗材产品，成为现有客户群的一站式供应商。当KKR决定将Keto Crosby推向市场时，这创造了一个独特的机会，将两个高度互补且协同效应显著的业务结合在一起，合并后的价值远大于单独运营的价值。这种合并将显著提高我们的规模，扩大我们的地理覆盖范围，并结合两家企业的显著能力来提供增强的价值主张，同时将固定成本分摊到更大的业务中，通过周期提高我们的弹性。
此外，此次合并增强了我们利用行业大趋势（包括全球范围内的制造业回流、劳动力短缺和基础设施投资）的能力。在当前的政策环境下，这些大趋势可能会加速发展。在合并基础上，我们将创造一个具有强劲现金流生成能力的极具吸引力的财务状况，Keto Crosby的调整后EBITDA利润率已达到23%。这一切都将通过约7000万美元的净成本协同效应得到加强，这是一项我们非常了解的高度互补业务，重点关注采购、设施优化以及减少重叠的销售、一般及管理费用（SGA）和第三方成本。最后，我们的业务自然具有现金流生成能力，这种强劲的现金流将使我们能够在未来几年迅速去杠杆。
收购Keto Crosby将使CMCO能够加速实现我们的战略和增长框架，辅以顶级的财务业绩。强劲的自由现金流生成和成功去杠杆后的快速去杠杆化将形成强化的资产负债表，具有显著的现金流生成能力，在仍然分散的市场格局中更有效地推进我们的智能运动战略。虽然我们在近期面临一些市场波动，但Keto Crosby是我们非常熟悉的业务，它的产品组合具有互补性，将服务许多相同的客户，利用类似的供应链，并采用类似的制造流程。
重要的是，多年来我们一直在密切关注这家公司，早在2012年KKR收购Crosby之前，我们就曾竞购过该资产。再加上我们的协同效应以成本为重点，收入协同效应作为上行空间，这让我们有高度的信心能够成功整合并实现协同效应。业务合并预计将通过两家企业的现金流产生显著的现金流，随着协同效应的实现，现金流将随着时间的推移而增加，无论是现在还是可预见的未来。我们的主要现金流重点是偿还债务，降低杠杆率，从而进一步加速现金流生成。
债务减少、增长和利润率扩张计划的执行以及目标协同效应的实现，将共同增加EBITDA和现金流，进一步降低净杠杆率。正如本幻灯片所示，我们在收购后有去杠杆的历史，在上次收购后，我们在短时间内将杠杆率降至2.5倍以下，这证明了我们的往绩，也凸显了我们对去杠杆的信心，因为我们将迅速整合Keto Crosby收购。最后，无论宏观环境存在何种不确定性，我们的团队始终专注于满足客户需求并为股东创造长期价值。
长期来看，我们有能力应对贸易政策的变化。尽管可能会出现一些阶段性波动，包括今年上半年的销售和利润率影响，但我们正继续推进完成Keto Crosby收购的进程，通过这种互补性合并，我们在多元化且有吸引力的终端市场中的有吸引力的产品组合将变得更具弹性，因为来自Keto Crosby的弹性起重固定耗材业务占比增加。我们还将比以往任何时候都更有能力通过在更广泛的地域提供扩展的产品，提供卓越的客户价值主张，产生更好的业绩和长期价值。
我们今天仍然专注于战略执行，同时定位自己，以便在技术发展和宏观环境出现有利窗口时抓住机遇。非常感谢您提供这个介绍的机会，Steve。
非常感谢，David。非常有用的概述，以及对哥伦布·麦金农公司当前状况的总结。很明显，您和Greg一直非常忙碌，而且未来几个月也会非常忙碌。毫无疑问。我们已经收到了不少问题，在开始交流时我会将它们整合进来。当然，有几个问题是关于当前趋势的。我想把它分成几个部分，因为您经常谈到短周期业务与项目业务。我们知道，在后疫情时代，经济不确定性、贸易不确定性，像许多工业企业一样，似乎正在影响您的短周期业务。
随着我们对这些问题有了更多的了解，您是否已经或预计会看到短周期业务出现一些回升？
是的，我们在上个季度的财报电话会议的准备发言和问答环节中谈到了这一点。正如预期的那样，随着关税不确定性的缓解，我们经历的政策波动性降低，并且受益于与关税相关的价格上涨，本季度我们开始看到美国短周期业务的订单复苏。
好的。那么在项目业务方面，尽管多个季度存在经济不确定性，但我们看到积压订单一直在增长。您能告诉我们吗？您的业务不一定依赖GDP，但肯定与之相关。为什么在经济增长缓慢的时期，您的项目订单一直在增长？
是的，我们觉得我们的产品组合处于非常有利的位置。一段时间以来，我们一直在多个有吸引力的终端市场培养与客户的关系。上个季度末，我们的积压订单达到了创纪录的3.6亿美元，同比增长6700万美元，增幅为23%，这得益于项目业务的大幅增长。因此，我们对在该领域取得的进展感到非常满意。但是，现实情况是，我要重申，我们在多个有吸引力的终端市场上有一个非常有吸引力且令人鼓舞的项目需求渠道。但如您所知，这些项目可能是不稳定的。
是的，虽然我们无法控制项目订单的时间，但当我们查看整体渠道时，我们仍然保持乐观。我们对报价活动、整体需求的健康状况感到鼓舞。在美国以外的地区，尤其是德国市场，出现了一些疲软，我们看到订单转化有所放缓。总体需求和需求并没有减少，这些都是真实的机会和真实的项目。但是，随着人们应对有点波动的宏观环境，我们最近看到决策制定有所放缓。
在项目业务方面，您有没有看到任何特定的领域？未来两三年，有没有哪些特定市场可能具有巨大的增长潜力，我们应该关注？
是的，我们继续看到包括电子商务、食品饮料、航空航天、油气、铁路项目业务以及国防市场等领域的增长。在航空航天领域，我们正在与现有客户寻求一些重要机会，并吸引新客户。油气领域反映了中东的重大投资，而在国防领域，很明显我们看到美国国防部的投资支出，以及全球范围内国防投资的增加。
好的。接下来的问题不会让您感到惊讶。我们即将迎来美联储的利率决定。从历史上看，哥伦布·麦金农公司，您如何看待宽松环境下的需求？在宽松环境下，您预计会看到什么样的需求变化？
一般来说，宽松的环境会推动我们的需求。当我们看到利率下降时，它们会成为业务的顺风，客户和终端用户会以有吸引力的利率增加资本支出。因此，总体而言，降息会有所帮助。此外，大额奖金折旧也将成为投资的顺风。因此，我们认为有几个因素在起作用，我认为消除一些不确定性和刺激市场的触发因素将推动更多需求。当然，存在投资转移的需求，我认为降息将开始刺激这一点。
好的。然后谈谈关税，它确实对您产生了影响，您也未能幸免。它在上个季度确实产生了影响。您的预期是最大的影响将在您的财年上半年，通过抵消措施（如定价或供应链优化）来帮助缓解。
是的。
您能谈谈您在实施抵消措施（无论是定价还是供应链优化）方面的进展，以及考虑到我们不知道关税下一步会如何变化，您对这些努力的感受如何？
是的。根据目前的可见性，我们维持的观点是，下半年将受到约1000万美元的影响。我们预计通过我们已经采取的那些缓解措施来完全抵消关税影响，并且我们预计本财年下半年实现成本中性。但在本财年，我们预计抵消成本。我们在缓解计划方面取得了重大进展。正如您所提到的，我们在全年多个时间点实施了价格上涨。我们还在通过合规行动来抵消成本。最后，我们正以各种方式努力利用供应链。
随着时间的推移，显然每个人都会对贸易环境的最终结果有更清晰的认识。坦率地说，可能会有成本缓解行动和定价方面的机会，这些最终会持续下去。我们将看看情况如何发展。但现在，我们专注于确保在今年下半年实现成本中性，然后在执行明年的计划时实现利润率中性。
市场对您的价格上涨反应如何？通常情况下，您的公司具有定价能力，但在经济疲软的环境中，这是否更具挑战性？
我们在实施价格上涨方面取得了良好的成功。您知道，当您征收关税附加费时，关于是否应该征收这些费用会有一些争论。但价格上涨是一个相当持久的情况。我们以这些水平报价，而且我们提供的产品线具有价值，包括可靠性、性能和质量。因此，我们认为我们能够转嫁价格，并在这样的环境中保持价格领先地位。您知道，我们显然专注于整体改善客户体验，我们正通过提高按时交付率、缩短交货周期和整体改善客户体验来实现这一目标。
因此，这些是我们认为我们可以继续专注的事情，以使我们能够保持这种价格领导地位。
太好了。显然，征收关税的目的是为了促进制造业回流（onshoring/reshoring）。我们当然看到了许多相关公告。半导体行业显然有5000亿美元的投资，但我们也看到了其他公告。您是否真的看到了这种趋势？我们现在仍然处于观望模式吗？您是否已经看到了一些实际的影响？如果可以，请谈谈制造业回流如何使哥伦布·麦金农公司受益。
绝对。我认为这是一个重要的驱动因素，而且我认为它被低估了，因为看到这种转变需要一些时间。但您已经看到全球经济体的主要公告，全球各国的领导人表示，我们将在这里投资，我们将在那里投资，我们将在美国做这件事，随着时间的推移，这肯定会推动需求。但即使在过去的公告中，我们也开始看到这种影响。例如，卡特彼勒正在扩大其印第安纳州拉斐特的工厂。
这是18个月前宣布的，但我们正处于这些投资周期的后期，现在开始就这些活动进行报价。因此，我认为存在一系列投资流动，无论是在金属市场、重型设备行业，还是其他已经宣布或即将进行的投资，最终都将推动我们业务的需求。我们认为我们完全有能力利用这一趋势。有一点是肯定的，劳动力稀缺的问题存在，而且需要更多的本土制造能力。
在这两个因素的交叉点，哥伦布·麦金农公司有巨大的机会，不仅可以通过现有产品提供帮助，而且随着我们不断提升利用人工智能输入的能力，并允许以创建数字世界和物理世界之间桥梁的方式实现自动化，我们认为我们将看到客户对生产力的需求越来越多，而我们可以帮助他们满足这些需求。
很好。我们还有大约10分钟的时间。现在，这不会让您感到惊讶。我看到的大部分问题都与Keto Crosby收购有关。是的。如果我们可以先简要谈谈交易的时间安排和审批流程是否有任何变化。
不，我的意思是，我们继续以年底完成这项交易的方式做好准备。我们正在与监管机构进行建设性的讨论。我们已经提供了他们要求的所有信息，并且已经基本达成合规。正如我所说，我们继续预计（或准备）交易在年底完成。如您所知，我们无法控制这个过程。因此，我们显然利用可用的时间尽可能地发挥建设性作用。我们完全期待这项交易能够完成。
我们完全期待，当交易完成时，我们将在第一天就准备好开始整合，并实现这项交易有潜力创造的价值。因此，我们对此感到非常兴奋。我们期待着。我们正在与他们那边的领导团队密切合作，尽我们所能，当然是在我们受到的限制范围内。但我们正朝着正确的方向前进，并对未来感到兴奋。
正如您所指出的，在交易完成之前，您能做的事情有一定的限制。但我相信您可以开始研究潜在整合协同效应、成本削减的早期阶段。您在这些方面是否已经取得了很大进展？
绝对，绝对。如您所知，我们通过尽职调查确定了协同效应，而且我们非常了解这家公司，多年来一直如此。它与我们的业务非常相似。因此，能够快速掌握学习曲线，了解成本结构、重叠领域、成本和市场及收入方面的协同效应实现潜力。我们通过尽职调查利用这一点，成功通过他们发起的收购流程赢得了这家公司。但最终，从现在到那时，我们一直在做的是验证工作，推进计划，使我们能够在整合时间范围内分阶段实施这些计划，从而在第一天就做好准备。
您知道，我们必须在整合的同时运营业务。因此，我们确保明确责任分工，我们专注于核心业务的执行，同时努力实现合并将带来的收益。在近期，为客户提供服务是最重要的重点领域。我们希望确保我们能做好这一点，以维持核心业务并推动存在机会的领域。
几个月前您宣布了这笔交易，市场反应相当负面。当我与投资者交谈时，他们对您收购的标的没有异议。Keto Crosby显然是一项积极的业务。我没有听到任何负面评价。问题主要集中在资本结构、杠杆水平、您的去杠杆能力上。您有这方面的历史，但这是一项27亿美元的交易。这是不同的规模，不足为奇。很多问题是关于您的去杠杆能力，特别是在当前的经济环境下，我们不知道1月份的经济环境会是什么样子，但在当前的经济环境下，您的定位如何，您认为杠杆率会是多少，如果可以谈谈这一点以及您通过现金流降低杠杆率的能力。
是的，绝对。我会……我的意思是，Greg当然可以根据您的需要发表评论，也许您为什么不先发言，然后我再补充。
所以Steve，我们在过去的一些大型收购中确实有快速去杠杆的历史。您知道，当我们考虑两家公司的合并时，我们非常有信心能够继续这种快速去杠杆的历史。我们预计一开始会产生大约2亿美元的自由现金流，我们可以用这些现金流来偿还债务。现在，交易完成时我们的杠杆率大约会在5倍左右，我们预计能够在几年内迅速降至约3倍。
因此，凭借我们预期实现的协同效应，以及哥伦布·麦金农公司和Keto Crosby的盈利能力，我们非常有信心能够快速去杠杆。
是的，我们也相信有一些现金项目机会可以帮助我们加速这一进程。因此，我们专注于自助措施，非常专注于确保我们能够适当地去杠杆。我认为我们的团队有经过验证的往绩。如您所说，这是一笔更大的交易。我们没有忽视这一点。我不想让任何人误以为我们认为这和以前一样，但我们非常专注于利用这两个非常相似的业务。
这甚至不在同一个球道上，或者说，在同一个球场上。它就在同一个球道上。这是一个我们非常了解的业务，我们有机会利用协同效应并创造价值。
因此，对于那些可能正在关注的投资者，当我与很多投资者交谈时，他们说，我记得五年前、八年前的哥伦布·麦金农公司。但考虑到当前的估值，无论从哪个指标来看，股价都明显低于历史水平或同行水平。因此，我们看到投资者开始重新关注。如果您能为他们（那些可能正在重新审视这个股票的投资者）阐述一下，现在对投资者来说有哪些积极因素，以及合并后的哥伦布·Keto Crosby公司的未来前景如何。
是的，我们和您一样，如果您有兴趣关注，我们对创建一家具有强大智能运动解决方案的规模化全球公司的机会感到非常兴奋。这是一家合并后的公司，将拥有更广泛和深入的产品系列。我们将能够为客户提供更大的地理规模，吸引新客户。凭借这种增强的规模和综合能力，我们期望通过简化和改善跨地域和产品组合的客户体验来获得更大的客户钱包份额。我们正在将两家经过验证的公司与从上到下的优秀团队结合在一起。因此，我们将在多个团队中拥有一流的组织。
这是一项规模化的业务，将具有顶级的财务状况、出色的现金生成能力、更可持续的业务，由于基于起重固定领域更常规需求的业务占比增加，能够更好地抵御周期波动。您知道，我们相信这种现金生成能力、加速的债务偿还、顶级的财务状况以及我们将在整个企业中采用的80/20方法，将使投资者获得非常健康和有吸引力的回报。展望未来，我们所处的市场仍然高度分散，因此随着时间的推移，将有更多机会继续战略性地发展业务。
太好了。我们的时间差不多了。如果可以的话，在今天上午的会议结束前，您有什么总结性发言吗？
我想在某种程度上我已经发表了总结性发言，但我只想说，我希望您能从我们作为公司领导层的语气中感受到，我们仍然非常鼓舞人心，非常乐观。我们立足于未来的艰巨任务。我们非常专注于这一点。我们将比以往更加努力地工作，继续执行，我们希望您也能看到同样的前景。我们期待着随着时间的推移继续对话。
哥伦布·麦金农公司的David Wilson和Greg Rustowicz。我认为这是9月Sidoti虚拟投资者会议的一个很好的开场。我知道每个人都在等待美联储的利率决定，但希望他们今天上午能抽出半小时时间。Greg、David，非常感谢你们今天参加会议。非常感谢。
绝对，Steve，谢谢。
谢谢大家。