身份不明的发言人
德鲁·安德森（投资者关系）
富兰克林·N·萨克森（董事会主席、首席执行官、董事）
肯尼斯·鲍林（首席财务官）
罗伯特·G·卡尔普四世（总裁兼首席执行官）
身份不明的参会者
道格拉斯·莱恩（水塔研究公司）
早上好，欢迎参加卡尔普公司2026财年第一季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。
如果您需要帮助，请按电话键盘上的星号然后零以联系会议专员。
在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后一。
要撤回问题，请按星号然后二。请注意本次活动正在录制。
现在我想将会议转交给德鲁·安德森。请开始。
谢谢。早上好，欢迎参加卡尔普公司电话会议，讨论公司2026财年第一季度的业绩。
在开始时，我声明今天上午的电话会议将包含有关公司业务、财务状况和前景的前瞻性陈述。
前瞻性陈述包括对未来事件或结果的预测、期望或信念，或其他非历史事实的陈述。
公司的实际业绩可能因各种风险和不确定性而与前瞻性陈述所指示的存在重大差异。
这些风险和不确定性在我们向SEC提交的定期文件中有所描述，包括公司最近提交的10-K表格和10-Q表格文件。
其他我们目前未知或认为不重要的风险和不确定性也可能影响我们的业务运营和财务结果。
请注意不要过度依赖今天发表的前瞻性陈述，每一项此类陈述仅代表今天的情况，我们没有义务更新或修订前瞻性陈述。
此外，在本次电话会议中，公司将讨论非GAAP财务指标。
这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表包含在昨天提交的8-K表格中的新闻稿附件表格中，并发布在公司网站@culp.com上。
投资者关系演示文稿也可在公司网站上获取，作为今天电话会议网络直播的一部分。
现在我将会议转交给罗伯特·G·卡尔普四世。请卡尔普公司总裁兼首席执行官罗伯特·G·卡尔普四世开始。
谢谢德鲁，早上好，感谢各位参加我们的会议。
今天与我一同参加电话会议的有肯·鲍林，我们的首席财务官。汤米·布鲁诺和玛丽·贝丝·亨斯伯格今天未参加会议，因为他们正全身心投入各自作为首席商务官和首席运营官的角色，两者的工作进展都非常顺利。
我将首先发表一些详细评论，正如介绍中提到的，我们已在网站上发布了一份幻灯片演示文稿，提供了一些补充我们今天将讨论内容的信息。
该幻灯片演示文稿标题为“2026财年第一季度补充信息”。
肯将随后回顾本季度的财务业绩，之后我将简要回顾我们对2026财年剩余时间的业务展望，然后我们将回答一些问题。
查看我们第一季度的业绩，从我们的角度来看，关键收获是我们能够在去年财年末建立的 momentum 基础上继续发展，尽管不仅面临我们已经非常熟悉的家居行业需求低迷的情况，还面临关税和不确定的全球贸易环境带来的持续挑战，但我们的经营业绩仍实现了改善。
即使面对这两个重大阻力，我们本季度在毛利润和营业利润线上都实现了显著的两位数增长，特别是由于我们精简的床上用品部门。
在当前的市场和宏观经济环境下实现这样的改善，证明了卡尔普团队在过去一年中的有效工作。
在整个2025财年及进入2026财年，我们在成功转型卡尔普家居时尚床垫面料业务方面取得了巨大进展，在整合两个前部门后，我们现在将其称为床上用品部门。
我对我们的团队能够执行全面的重组工作印象深刻，包括关闭加拿大的长期制造工厂并将生产转移到我们拥有的美国工厂和一些外部战略合作伙伴，同时确保客户服务水平仍然是最高优先级。
我认为需要强调的是，从运营和盈利能力的角度来看，我们当然还没有达到我们想要的水平，也没有达到我们认为最终能够达到的水平。
但我们不断改善的趋势告诉我们，在明显艰难的行业环境中，我们在控制和影响我们能够控制的事情方面做得很好。
2025财年及进入2026财年，我们取得了巨大进展，成功转型了我们的卡尔普家居时尚床垫面料业务，在整合两个前部门后，我们现在称之为床上用品部门。
我对我们的团队能够执行全面的重组工作印象深刻，包括关闭加拿大的长期制造工厂并将生产转移到我们拥有的美国工厂和一些外部战略合作伙伴，同时确保客户服务水平仍然是最高优先级。
我认为需要强调的是，从运营和盈利能力的角度来看，我们当然还没有达到我们想要的水平，也没有达到我们认为最终能够达到的水平。
但我们不断改善的趋势告诉我们，在明显艰难的行业环境中，我们在控制和影响我们能够控制的事情方面做得很好。
在当前的市场和宏观经济环境下实现这样的改善，证明了卡尔普团队在过去一年中的有效工作。
在整个2025财年及进入2026财年，我们在成功转型卡尔普家居时尚床垫面料业务方面取得了巨大进展，在整合两个前部门后，我们现在将其称为床上用品部门。
我对我们的团队能够执行全面的重组工作印象深刻，包括关闭加拿大的长期制造工厂并将生产转移到我们拥有的美国工厂和一些外部战略合作伙伴，同时确保客户服务水平仍然是最高优先级。
我认为需要强调的是，从运营和盈利能力的角度来看，我们当然还没有达到我们想要的水平，也没有达到我们认为最终能够达到的水平。
但我们不断改善的趋势告诉我们，在明显艰难的行业环境中，我们在控制和影响我们能够控制的事情方面做得很好。
在当前的市场和宏观经济环境下实现这样的改善，证明了卡尔普团队在过去一年中的有效工作。
在整个2025财年及进入2026财年，我们在成功转型卡尔普家居时尚床垫面料业务方面取得了巨大进展，在整合两个前部门后，我们现在将其称为床上用品部门。
我对我们的团队能够执行全面的重组工作印象深刻，包括关闭加拿大的长期制造工厂并将生产转移到我们拥有的美国工厂和一些外部战略合作伙伴，同时确保客户服务水平仍然是最高优先级。
我认为需要强调的是，从运营和盈利能力的角度来看，我们当然还没有达到我们想要的水平，也没有达到我们认为最终能够达到的水平。
但我们不断改善的趋势告诉我们，在明显艰难的行业环境中，我们在控制和影响我们能够控制的事情方面做得很好。
我们2025财年北美国床上用品整合和重组项目的行动和毛利润影响总结在我们网站上现已提供的补充演示文稿的第8和第9页。
在我们仔细查看本季度的业绩之前，我想花一点时间关注一些由国际睡眠产品协会等机构发布的关于床上用品行业活动的有趣数据和市场评论，这些内容已包含在补充演示文稿的第13和14页中。
虽然行业显然仍处于下行周期，但这些信息有效地显示了该行业在当前周期中低于历史单位水平的时间有多长，以及相应地可能积累了多少积压需求以支持未来行业复苏。
一些密切关注市场的分析师似乎认为，床垫需求终于接近触底，并且由于产品更换周期、家庭组建增长等周期性因素，需求可能会开始增加。
在某种程度上，这些信息和评论与我们对床垫市场总体方向的看法一致，因为我们在过去几年中看到了低活动水平。
然而，正如我已经提到的，我们正在对业务进行必要的变革和更新，以在当前需求环境中使卡尔普公司恢复盈利能力。
当市场复苏时我们会很高兴，但我们并不依赖于此。
我们只是在努力让自己更好地定位，以充分利用任何复苏机会。
这些行业数据还向我们表明，我们能够通过利用我们在规模、产品开发和创新方面的竞争优势，以及利用我们的全球平台进行价值工程产品和为客户提供更好的供应链解决方案，赢得可用床垫业务的更大份额。
随着我们加拿大重组工作基本完成，我们在针织、机织、裁剪缝制套和一些床上用品配件产品方面拥有具有竞争力、时尚和创新的产品。
尽管行业销量处于历史低位且关税持续波动，但我们的床上用品部门本季度销售额环比增长，同比也实现了可比销售额增长。
此外，值得注意的是，随着我们新的精简平台的到位，我们本季度床上用品部门实现了两位数的毛利率，而去年同期为负毛利润。
我们还预计，随着销售额的环比增长，我们的床上用品部门利润率将继续改善，并在更高的范围内正常化，特别是一旦我们为减轻关税成本而启动的价格上涨以及某些领域调整利润率的措施在第二季度大部分时间生效后。
转向卡尔普装饰面料业务，我们现在将其简称为装饰面料部门，受消费者支出疲软和住房市场趋势驱动的家居行业整体疲软市场状况继续影响该部分业务，尤其是住宅装饰面料方面。
由于住宅装饰面料行业在过去几十年中主要依赖亚洲供应，全球贸易和关税形势在本季度给这项业务增加了更多复杂性。
去年春天对中国进口产品征收的历史性高临时关税再次超过150%，基本上使我们的住宅装饰面料订单和发货中断了一个多月。
我们没有吸收这些我们没有实际时间计划的成本增加，而是干脆没有从中国向美国发货任何集装箱，等待关税税率降至更商业合理的水平。
这种暂停活动的延迟影响，以及所有这些关税变化和谈判造成的普遍市场不安和犹豫，严重抑制了我们2026财年第一季度的销售额。
我们全公司有能力应对关税波动，补充演示文稿第15页的地图显示了我们的全球布局概况。
长期以来，拥有供应链选择权一直是卡尔普公司的标志，这种优势在本季度对我们的床上用品业务表现起到了明显的支持作用。
我们的供应链具有极大的灵活性，可以从多个地点战略性地为床上用品客户提供服务。
同样，我们的全球平台在装饰面料业务中也是一项优势，但4月和5月关税税率的变化速度和不断变化对行业来说极具挑战性。
如果有时间做出反应，我们可以有效地管理装饰面料关税，并且我们将继续密切关注并平衡我们的生产以最好地为客户服务。
我们的装饰面料部门本季度销售额还受到一个因素的影响，即与去年同期相比的不平衡，这是由于一个大型住宅面料客户决定将大部分采购集中在去年上半年，包括去年第一季度的一次显著的一次性采购增加。
我们认为这个问题现在已经基本解决，因为我们预计该客户今年的采购节奏会更加均匀，销售额比较将在第二季度和2026财年剩余时间内趋于平稳。
尽管住宅装饰面料需求面临上述挑战，但在我们装饰面料部门的高毛利渠道（酒店和商业）仍然相对稳定，这些产品占本季度我们装饰面料部门总销售额的近40%。
这些渠道由于专注于酒店、剧院、办公室、零售和其他商业场所的家具、窗帘和相关应用的装饰面料，因此受可自由支配消费者支出和住房市场趋势的直接影响较小。
此外，这些渠道的供应链对亚洲的依赖程度较低，尽管我们看到一些客户的项目和建设计划受到当前关税环境的影响。
关于关税的最后一个宏观层面的说明是，它们显然对我们的整体业务造成了干扰，无论是我们进口商品的实际关税税率还是客户项目的延迟。
然而，当我们能够通过适当的警告和时间来管理变化时，我们相信这种干扰实际上可以成为我们的竞争优势。
我们在上个季度宣布的一项举措也取得了坚实进展，即将我们的两个前部门整合为一个统一的卡尔普品牌业务。
我们在内部将这项活动命名为“Project Blaze”，我们的工作应该会显著提升我们整体业务的运营状况，并帮助我们更好地应对困难的住宅装饰面料需求和关税环境。
该项目支持我们瞄准的两个行业销售渠道，但也允许我们转向共享成本和人才模式。
在汤米·布鲁诺作为首席商务官和玛丽·贝丝·亨斯伯格作为首席运营官的领导下，我们在跨产品、资源、流程、技术和供应链共享最佳实践方面变得更加精简。
按主要项目划分的这项工作的总结范围包含在我们补充演示文稿的第10和11页中。
我们位于北卡罗来纳州伯灵顿的租赁工厂的装饰面料业务向我们位于北卡罗来纳州斯托克斯代尔的地点的共享管理模式过渡正在进行中，我们预计此举的预期成本和效率效益将在第二季度业绩中开始显现，大部分效益将支持本财年下半年。
此外，我们最近在内部宣布了装饰面料部门里德窗饰业务的类似过渡，通过将田纳西州租赁工厂的运营整合并关闭，纳入我们自己的斯托克斯代尔地点内更具成本效益的共享管理平台，同时外包给一些有价值的国内合作伙伴。
此举应在第三季度开始对我们的业绩产生积极影响，并相应地降低租赁和制造成本。
一旦全面实施，这些整合行动，加上我之前提到的将于第二季度开始在我们的床上用品部门生效的价格上涨（以减轻关税成本并调整某些领域的利润率），预计将产生至少600万美元的年化成本和效率提升，这是对去年重组举措预期的1000万至1100万美元年化收益的补充。
所有这些行动的时间表和影响再次总结在我们补充演示文稿第11页的表格中。
卡尔普团队显然没有坐等市场好转。
我们正在执行我们的战略，成为一家更精简、更统一的公司，准备在各种市场条件下蓬勃发展，并且我们为最终的整体市场复苏做好了充分准备。
我们拥有一流的创新产品和强大的美国制造基地，以及完善的近岸和离岸平台，我们相信这些共同为我们在市场上提供了日益增长的竞争优势。
特别是在当前的贸易和关税环境下，随着客户继续寻找供应链替代方案和地理多样性。
正如我在新闻稿中提到的，卡尔普公司的首要任务是恢复持续的运营盈利能力并减少债务，无论市场条件是否有任何改善，我们相信我们正在朝着这个方向稳步前进。
我对我们的进展、领导我们两个部门的人才以及我们增长收入和提高运营绩效的机会感到鼓舞。
现在我将会议转交给肯，以提供更多关于我们第一季度财务表现的细节。
谢谢罗伯特。以下是第一季度的财务亮点。
第一季度的净销售额为5070万美元，其中包括一个额外的星期，而去年同期的净销售额为5650万美元。
销售额下降主要是由于持续的市场疲软以及之前讨论的关税导致的住宅装饰面料发货暂停。
本季度的毛利润为720万美元，占销售额的14.3%，而去年同期的毛利润为510万美元，占销售额的9%。
这一年同比530个基点的改善主要是由于去年完成的床上用品部门重组举措带来的成本和效率效益。
本季度的营业收入为160万美元，而去年同期的运营亏损为690万美元。
调整重组收益和费用后，包括约350万美元的净收益（主要来自加拿大制造工厂出售的收益），本季度非GAAP运营亏损为190万美元，而去年同期的非GAAP运营亏损为410万美元。
第四季度的净亏损为23.1万美元，即每股摊薄亏损0.02美元，而去年同期的净亏损为730万美元，每股摊薄亏损0.58美元。
经重组及相关收益和费用影响调整后的EBITDA为第一季度负110万美元，而去年同期为负270万美元。
与去年同期相比，我们第一季度的整体运营业绩主要得益于床上用品部门的持续 momentum，这得益于该领域去年重组举措的积极影响。
尽管收入较低，但装饰面料部门的持续盈利能力也对运营业绩有所贡献。
本财年第一季度的有效所得税率为120.3%，而去年同期为负3.4%，这受到加拿大制造工厂出售收益以及公司美国和外国子公司收益组合的影响。
本季度我们的现金所得税支出为4.6万美元。
重要的是，截至2025年4月27日，我们有8810万美元的美国联邦净营业亏损结转额，相关未来所得税收益为1850万美元。
在我们查看各报告部门之前，我们现在将床垫面料业务称为床上用品部门，将装饰面料业务称为装饰面料部门。
此外，作为整合的一部分，我们现在以合并方式管理和评估销售、一般及管理费用。
因此，我们将不再按部门报告运营业绩，仅报告至毛利润水平。
部门细分在我们的投资者演示文稿第4至6页中有更详细的说明。
床上用品部门第一季度销售额为2800万美元，与去年第一季度销售额基本持平。
正如我所说，销售额继续受到行业需求低迷以及消费者支出和住房市场趋势挑战的压力，但我们能够在关键目标领域继续保持赢得份额的趋势。
我们床上用品部门新重组的成本平台推动毛利润达到290万美元，占销售额的10.5%，较去年同期的负32.6万美元（-1.2%）有显著改善。
我们很高兴看到该部门本季度的盈利 momentum 继续保持。
装饰面料部门第一季度销售额为2260万美元，较去年同期的2850万美元下降约20%。
销售额下降主要是由于家居市场持续疲软以及相应的住宅装饰面料渠道疲软。
此外，去年第四季度由于中国进口商品的历史性高关税导致住宅订单流暂停的滞后影响影响了第一季度销售额，以及去年第一季度一个大型住宅面料客户异常大量的采购不均衡地影响了我们的同比销售额比较。
如前所述，考虑到我们对该客户2026财年采购活动的预期，我们预计这种时间驱动的差异将从第二季度开始趋于平稳。
装饰面料部门的毛利润为430万美元，占销售额的18.9%，低于去年同期的550万美元（19.4%），主要受可比销售额下降的驱动。
现在转向资产负债表。
截至第一季度末，我们报告的现金总额为1110万美元，未偿还债务为1810万美元，其中包括280万美元的供应商融资，与2025财年末相比保持710万美元的净债务头寸。
未偿还债务主要由全球营运资金需求驱动，但也包括我们自愿在中国产生的约300万美元债务，以利用当前优惠利率下的可用借款机会。
考虑到当今充满挑战的经济环境和不确定的贸易关系，我们认为这一决定是审慎的。
此外，我们能够将这些收益投资于中国的高收益储蓄账户，其利率显著高于债务的利率。
这一策略不仅足以覆盖债务的利息成本，同时还为我们管理全球现金状况提供了显著的灵活性。
我们的流动性细分和其他支持信息在投资者演示文稿第7页中有说明。
经营活动现金流为负69.5万美元，主要由经营亏损驱动，但部分被有利的营运资金所抵消。
经资本支出、厂房和设备销售收益及其他项目调整后，第一季度自由现金流为正31.1万美元。
产生自由现金流和减少债务仍然是我们公司所有领域的最高优先事项和重点。
第一季度资本支出为17.9万美元，而去年同期为50.1万美元。
这一下降源于我们战略性地密切管理资本并专注于整合和其他旨在提高运营效率的举措。
我们预计2026财年的资本支出将大致与2025财年水平相当，因为我们将继续仅在必要时进行支出。
第一季度末我们的流动性为2870万美元，包括1110万美元的现金和1760万美元的国内信贷额度下的借款可用性，正如我们上个季度提到的，该信贷额度最近延长了三年。
关于流动性选择的另一个重要说明是我们位于北卡罗来纳州斯托克斯代尔的制造工厂，该工厂为自有资产。
截至2025年8月3日，我们的土地、建筑物和建筑物改良的账面净值为1210万美元，估计市场价值为4000万至4500万美元。
现在我将会议转交给罗伯特，讨论我们对2026财年的最新展望，然后我们将回答一些问题。
谢谢肯。
由于我们今天讨论的市场和宏观经济不确定性以及不断变化的全球贸易和关税环境，我们目前仅提供有限的前瞻性指导。
尽管我们预计短期内家居用品需求环境仍将低迷，给我们两项业务的销售带来压力，但我们目前预计第二季度及整个2026财年整体销售额将实现环比增长。
我们相信我们正在与主要客户一起赢得市场份额，这支持了这种改善。
此外，我们预计我们多项重组和部门整合举措的成本和效率效益，以及我提到的价格上涨，将推动2026财年第二季度调整后EBITDA结果在接近收支平衡至略有盈利的范围内。
我们还预计，在2026财年剩余时间内，我们的运营业绩和盈利能力将逐季改善。
正如肯所说，虽然我们打算在2026财年继续根据需要利用信贷额度下的借款，但我们将继续积极管理流动性和资本支出，并优先考虑自由现金流。
最后，请注意我们的前瞻性指导和预期基于截至今天的可用信息，并反映了有关我们业务和整体行业趋势的某些假设、我们重组和整合举措的预计影响以及持续的市场阻力。
我们的预期还假设关税和贸易谈判不会产生进一步重大影响。
再次感谢，现在我们将回答一些问题。
我们现在开始问答环节。
要提问，您可以按电话键盘上的星号然后一。
如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。
如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后二。
此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。
第一个问题来自水塔研究公司的道格拉斯·莱恩。请开始。
是的，谢谢。大家早上好。
感谢您关于关税的评论。这显然是新闻中的焦点，特别是在您的行业。
您现在是否已经掌握了所有已知的关税信息，并且您从成本和定价方面采取的举措已经涵盖了这些信息？还是根据当前消息仍有更多行动需要采取？
嘿，道格拉斯，早上好。我是罗伯特。
感谢您今天参加会议。感谢您的问题。
是的，我们确实在讲稿中多次提到了关税。正如您所提到的，这一直是行业内的主要话题。
我实际上认为，在某些方面，我们现在可以将关税从我们的 immediate 担忧中排除。
它肯定具有很大的破坏性，而且问题不在于已应用的关税水平，而在于关税的可变性和变化。
只是很难进行规划，每个人都在应对一些不确定性。
我们遇到的唯一真正主要问题是中国的关税超过150%时。
我们不得不停止发货，正如我们所讨论的，这对我们本季度产生了影响。
但我们有选择。这一直是我们的战略。
我们已经调整了定价。我们有多个制造地点。
我们可以根据需要灵活调整以最好地支持我们的客户。
当然，我只谈论我今天所知道的情况，但直接回答您的问题，就目前而言，我们已经消化了关税，并且能够在当前环境下实现业绩和增长利润率。
这是个好消息。
您提到了定价方面的部分举措。
现在的价格弹性如何？您能够将定价传递出去吗，还是说现在判断还为时过早？
嗯，道格拉斯，我们当然处于竞争激烈的行业，市场确实有其可承受的价格水平，但我们必须盈利，并且必须在当前环境下实现业务盈利。
我们再次拥有选择，我们的供应链使我们能够在各种不同的平台上保持竞争力。
传递价格从来都不是容易的，但我们的客户理解当前的竞争环境，我们在定价方面既公平又积极，以覆盖关税成本并调整利润率。
我们必须有纪律地执行这一点。
是的。利润率的情况看起来非常好。
第9页的图表显示毛利润稳步改善。
也许您能给我们一个感觉？您在第11页列出了所有举措，总额为1800万美元。
我们在实现这1800万美元方面进展如何？您认为何时能完全实现这1800万美元的年化运行率？
嗯，我可以让肯也谈谈这方面的一些情况，但我们已尽力进行了时间表规划。
我知道也许更详细地谈论这个问题会更好。
1000万至1100万美元实际上是2025财年的举措。
所以这主要围绕我们关闭加拿大业务并将其转移到美国和一些战略外包合作伙伴。
该项目已完成。它应该在2026财年全面实施。
我们应该在全年都看到影响。所以这很棒。
我们在25财年获得了一些收益，但这实际上是26财年的影响。
我们谈论的其他举措大部分是下半年的影响。
我们将在第三和第四季度获得这些收益，尽管我提到的一些价格上涨是第二季度的举措。
所以，您知道，我认为大部分收益将在26财年实现。
所有收益都应该在下半年实现。
好的，这很有帮助。
我还在看您引用的研究评论，显示显著的积压需求，人们称2026年将出现转折，当然这可能发生也可能不发生。
但这对卡尔普公司意味着什么？
您是否能够凭借现有的成本结构满足需求的转折，还是当需求确实出现时（假设在未来一两年内出现），您必须开始支出并追逐需求？
是的，这是个非常好的问题。
我们在进行这些重组举措时非常小心，并且我们强调，我们非常战略性地对我们的平台进行了变革，但我们没有放弃产能。
这并不意味着我们在类似地区一定有多个重复的工厂。
但在全球范围内，我们有几乎无限的方式来增加产能。
通过任何类型的规划或远见，我们都可以增加产能。
所以我们没有限制自己。
对我们来说真正的好处是，我们认为当前基础上有很大的上行杠杆。
所以如果我们能够增加分母，通过收入增加一些动力，我们有很多成本杠杆。
我们不需要重新增加，利润率真的可以上升。
随着市场增长，我们感到非常鼓舞，但就目前情况而言，我们也感到非常鼓舞。
我们现在就要提高利润率，但当道格拉斯，如果市场增长，对我们来说没有限制。
我们必须做好规划并制定良好的战略，但这就是成本杠杆真正发挥作用的地方。
这听起来确实令人鼓舞。
同样，作为新关注这个公司的人，我对这里的一些隐藏资产很感兴趣。
肯，您提到房地产的市场价值为4000万至4500万美元，并且您有8800万美元的联邦净营业亏损结转额。
这些房地产中有多少在账面上，有多少实际上不在账面上？
然后这些净营业亏损结转额在未来将如何发挥作用？
是的，道格拉斯，谢谢。好问题。
关于房地产，我的意思是，我们在那里列出的该资产的账面净值约为1200万美元。
所以那里大约有3000多万美元的溢价空间。
再次强调，4000万至4500万美元是我们的估值。
但我们看到该地区有一些类似的销售，所以我们对这个估值感觉良好。
所以，您知道，该物业状况极佳。它的状态非常好。
所以我们对这个估计感到非常满意。
至于税收，我的意思是，我们每年都会对此进行评估。
您知道，这显然是由美国的持续亏损构成的，所以，您知道，随着时间的推移，这可能会增长。
所以，您知道，这只是截至今天的情况，一旦我们开始在美国实现盈利，这将发挥作用。
但您知道，这是一种未开发的价值，一旦我们实现盈利，它就会可用。
所以这对我们未来是一个巨大的好处。
非常有趣。
好的，非常感谢您。
谢谢，道格拉斯。感谢您的时间。
本次问答环节结束。
我想将会议转回给罗伯特·G·卡尔普四世作闭幕发言。
谢谢，德鲁。
再次感谢您的参与和对卡尔普公司的关注。
我们期待在下个季度向大家更新我们的进展。祝您今天过得愉快。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。