身份不明的发言人
Anton Dibowitz（首席执行官）
身份不明的参与者
好的，接下来我们今天下午有Valeris。我非常高兴地介绍Anton Vibovitz先生，自2021年9月起担任Valeris的总裁兼首席执行官。此前，他曾在2017年至2020年担任Seadrill的首席执行官，自2013年以来担任过各种职务，拥有超过20年的钻井行业经验。Anton将进行一些开场白和几张幻灯片，之后我们将进行一些问答环节。Anton，感谢你今天加入我们。
当然。我可以坐在这里进行我的开场白，如果可以的话。
当然可以。
你们错过了我职业生涯的第一部分，所以我实际上是从Transocean开始的，然后去了Seadrol。但我把最好的留到了最后，来到了Valeris，希望在这里结束一段漫长但不一定辉煌的职业生涯。对于那些不了解Valeris的人，我简单介绍一下。那么，Valeris是谁？Valeris是最大的海上钻井公司。如果我们从幻灯片的左侧开始，我们有48台钻机，13台高规格钻井船，2台半潜式钻机和33台自升式钻机。这个船队的真正重要性在于它是高规格的。
我们13台钻井船中的12台是第七代资产。这是行业中高规格钻井船的最高集中度。在这个业务中，船队质量很重要。如果你看看过去一年左右的合同情况，第七代钻井船的日费率比一般市场高出约25%，利用率也高出约10个百分点。我们的客户更喜欢高规格资产。高钩载能力、双防喷器、高推进器容量使他们能够在这些项目中获得效率，而这些项目在开发计划中被放大，这正是我们现在在业务中主要追求的。
但船队质量只有在你能通过它交付运营时才重要。如果你看幻灯片的中间部分，我们为过去几年为客户提供的运营记录感到非常自豪。96%的收入效率。这实际上是从我们预订的积压订单中实现价值，并且有很强的安全记录。提供卓越的运营不仅使我们能够实现合同收入，还能为我们带来工作。因为客户希望与能够交付他们项目的钻井承包商合作。我们进入今年的合同策略，我相信我们会谈到空白期，就是要填补我们作为一个行业面临的空白期。
今年我们有四艘船近期可用，我们在这个计划上取得了很大进展。我们已经获得了后端合同，使其中三艘钻井船重新投入工作，这些合同的日费率都超过了每天40万美元。通过这些合同和我们钻井船船队的成功，加上我们继续在自升式钻机船队中签订的合同，我们已经增加了超过20亿美元的合同积压订单，今年签订了12亿美元的合同，其中13亿美元来自我们的钻井船，使我们的合同积压订单达到47亿美元，这是十年来最高的。
我们的运营表现、船队质量和合同成功都在今年上半年带来了出色的财务表现。这种运营表现使我们在第二季度电话会议上将指导中点提高了5500万美元至5.85亿美元。退一步来看，我们在市场上看到了什么？我们看到海上钻井特别是深水钻井的强劲案例。我们的客户越来越多地转向深水以满足他们的资源需求。我们相信我们的资产有一个积极、强劲的未来，我们将继续执行我们在这个业务中的三个优先事项，即为客户提供卓越的运营、成功签订合同并在商业策略上精明，并成为我们业务的好管家。
我的意思是管理我们的船队和资产负债表。通过这些，我们认为并且我们有信心可以为我们的股东提供长期价值。就是这样。哦，太好了。太棒了。
感谢这个概述。一年前，我们会议上的大主题是空白期。但现在我们正处于其中，但现在已经很好地理解了，你和你的同行已经很好地传达了这一点。感觉我们已经经历了一段关于海上需求重大不确定性的艰难时期，但现在我们已经走出来了。这是你从客户那里得到的感觉吗？你能谈谈客户对话的总体基调以及这对你的深水展望意味着什么吗？
接下来的12到18个月？我应该提到。感谢再次邀请我们。很高兴再次见到你。我今天早上反思了一下一年前我们所在的位置，空白期是当天的主题。我认为当时我们谈到的是，人们问，为什么你相信或是什么让你相信这些钻机，尽管这些项目被推迟了，它们实际上会转化为这些工作的交付？我们当时的预期是2026年和2027年的启动。当时我们看到的是，由于多种原因，项目被推迟了。
但这些项目没有一个被取消。这实际上是一个时间问题。所以空白期会像我们预期的那样是暂时的。但显然，你知道，有“展示给我看，不要告诉我”的现象。所以，你知道，我们当时期待的是看到今年上半年合同速度加快。我们确实看到了这一点。原因是，你知道，如果你要在2026年年中启动一个项目，运营商最终需要提前12个月以上签订钻机合同。
我的意思是，你可以提前9个月，但通常是提前12个月。所以2026年的启动，我们预计会在2025年看到合同签订。所以我们把这作为一个商业机会，确保了我们四艘近期可用船中的三艘。我们看到整个行业的合同速度很好。一年前我们谈到我们跟踪的30个机会，这些机会将在未来几年内启动。我们继续看到管道中的数量大约如此。这很重要，因为我们已经看到合同增加，但管道继续被额外的机会填满。
所以我们现在与客户的讨论，我们预计这些机会的管道将继续在后端填满，同时合同将继续签订，随着我们进入今年剩余时间。
太好了。就深水利用率而言，上个月你说整体钻井船利用率可能在2026年上半年触底，但第七代钻井船市场将引领复苏，并在2026年底利用率水平超过90%。通常这种利用率水平意味着价格上涨。我们目前在这里看到的是低400美元，这是现货价格的水平。你预计明年下半年的合同公告是否会上升到过去两年的中高400美元水平？
让我们谈谈费率的发展。我的意思是，我们进入空白期时说的是，我们预计不会看到价格的大幅缓和或变化，但随着利用率下降，会看到更广泛的费率范围。一般来说会有一些价格压力，人们会采取不同的策略，你可能会看到更广泛的费率范围，当你进入那个时期。就我们的商业执行而言，我很自豪我们签订的三份钻井船合同。这些费率都超过了每天40万美元。
我认为这说明客户根据你的运营表现选择你，他们欣赏并将利用你的钻机规格，仍然愿意为市场上的这种能力支付费用。就利用率而言，我们看到项目的管道，第七代在整个周期中比第六代高出约10个百分点。所以我们仍然预计利用率在绝对基础上会继续下降，随着我们进入今年剩余时间，因为它们是季度末结束合同的钻机。这些长期项目的启动实际上是在2026年年中及以后。
所以我们仍然预计利用率会下降，你知道，到2026年初，然后在2026年恢复。因为第七代比第六代有优势，我们完全预计第七代将引领复苏。是的，根据项目启动的时间，我们预计到2026年底利用率将达到90%或更高。关于你的价格问题，在某些方面这是经济学101。价格遵循供需动态。所以随着市场在2026年和2027年继续收紧，我们完全预计市场上会有积极的价格势头。
我不想确切地说什么时候或在哪里，但价格跟随利用率，随着市场收紧，特别是第七代资产，我们预计这会传导到市场上。太好了。
正如你提到的，你已经为四艘近期可用钻井船中的三艘签订了合同。唯一剩下的是DF12。它是热停堆，目前没有未来合同。你能谈谈你为这艘钻机寻找的一些机会吗？在这一点上，你会为这艘钻机签订任何少于一年工作的合同吗？
为了正确的商业机会？当然我们会。但我认为我们的商业策略已经很明确了。拥有连续工作和长期工作才能成为一个好生意。所以我们的商业重点显然是寻找并等待合适的机会来填补空白期，让我们的高规格船队重新投入工作。我们已经在前三艘资产上签订了长期项目合同，我们完全打算为12号找到类似的项目。12号是一艘很棒的钻机。它在埃及钻探了BP现在正在招标的开发机会的勘探井，所以它在那里有很好的声誉。
它在西非上下钻探，在许多盆地有出色的记录。非洲有一些非常非常有趣的机会，正如我们现在在市场上看到的，这是增量需求的驱动力。我的意思是，我们跟踪了大约30个未来几年启动的机会，其中大约一半在非洲。所以考虑到Valeris在非洲的长期和出色记录，12号显然很适合其中的许多项目。还有一些更远的项目，更国际化。但我认为在这些项目之间，我们对运营商持续的合同和招标关闭感到满意，并为12号找到一个好的稳定的归宿感到满意。
永远不要说永远不会，在正确的经济条件下我们会接受更短期的合同。但我们的重点显然是填补空白期，为我们的钻机找到下一个长期合同，以支持和巩固我们未来的收益可见性。然后如果有更短期的机会，可以作为次要选择，在收益得到支持的情况下寻求。我认为我们在过去六个月左右看到的一个发展也是令人鼓舞的，市场上出现了一些短期项目，而运营商几乎没有谈论过短期工作。
所以在黄金三角地区，我们实际上正在与客户讨论潜在的短期工作。有很多因素需要考虑，才能对我们有意义。作为一个钻井承包商，你不想在一艘钻机上增加活动，钻一个短期项目，然后不得不减少成本，然后再增加。所以我们的重点将是找到那个长期合同，然后看看我们是否能在那份合同之前找到填补空缺的机会。还有一些额外的机会。
当然我们会看看是否能找到一些来填补12号以及我们已经签订合同的其他钻机的一些闲置时间。总的来说，我认为我们已经涵盖了我们在非洲看到的情况，一半的机会。正如我所说，巴西是一个有趣的地方。Petrobras，是的，他们正在重新制定他们的五年计划，但一般来说，预期是他们将继续通过当前招标或正在进行的新的招标来滚动他们在那里的合同。我认为巴西有趣的是，因为Petrobras是市场上增量需求的第一支柱。
Petrobras保持稳定。深水业务的一个非常重要的部分是大石油公司以大规模回到巴西。所以我们正在为Equinor在那里钻探。他们有两个开发项目正在进行，但他们正在寻求第三艘钻机加入他们的组合。壳牌正在为Gato d'Amato开发招标，这将需要一艘钻机。然后可能在不久的将来，我们的DS15为BP在Bumerange油田钻探了勘探井，BP公开表示这是他们25年来最大的发现。
可能还有点远，但我们完全预计那将是。所以大石油公司在巴西的增量对市场来说是一个好的支柱。墨西哥湾现在看起来相当稳定。非常高兴延长了DS16和DSA18的合同，扩大了与Oxy的关系。还有一些更远的机会。澳大利亚、马来西亚、印度的一些钻井船工作。这些不是巨大的数字，但从黄金三角地区拉出两、三、四、五艘钻机来满足这些地区的需求，运营商在这些地区越来越寻求高规格，这将有助于供需平衡。
长话短说，我在这里有点绕，不是引用别人的话，但我们对12号的前景感到满意。我认为市场上有很多机会。
明白了。很高兴听到。除了12号，你们还有三艘冷停堆的钻机，DS11、DS13、DS14。显然优先是签订12号的合同，当然，但你们目前最好的估计是什么时候可能其中一艘重新开始工作？我们听到的是2026年下半年和2027年的复苏。2028年是一个合理的假设吗，其中一艘开始工作？
我很高兴你做了一个预测。你不是让我来做。你们了解我的人知道，我不是一个预言家。在这个业务中，你可能会被证明大错特错。看，我认为2028年是一个合理的假设，如果我可以这么大胆的话。我们的重点，正如你所说，显然是保持我们的活跃船队高度利用。我们已经做到了四艘中的三艘。近期可用的船我们延长到了16号，它只会在明年年中到期。除此之外，我们有DS7和DS9。是的，它们的合同只会在明年下半年结束，但绝对我们的重点将转向确保我们的活跃船队高度利用。
11号、13号和14号对我们来说是很好的资产。这些是最高规格的闲置钻机，双防喷器第七代资产。我们完全有信心、相信并预期会有时间将这些钻机带回市场，但我们不会在市场准备好接受它们之前将它们带回市场。我们当然不会在市场准备好之前自相残杀或向市场增加额外的产能。但在这个周期中，我们已经重新激活了六艘钻井船，是所有钻井承包商中最多的。我们没有将其中任何一艘钻机加入市场。
这不是针对增量需求。我们不是试图取代市场上的现有承包商，我们成功地找到了在初始合同下现金增值的合同。我们将非常明确地遵循同样的理念，对11号、13号和14号也是如此。我们预计随着市场收紧，这些合同将会出现。是的，我不会做出预测，但我会说2028年是我们对市场的合理假设。太好了。
还有一个相关的问题，我们有一段时间没有讨论重新激活费用了。你们最新的估计是多少，重新激活的总成本？我想一年半前我们讨论的时候，不仅仅是你们，整个行业，大约1.25亿美元到1.5亿美元。这还是你们的估计吗？
我不认为重新激活成本有大的变化。有一些油田通货膨胀。你知道，我们已经做了六次。我们有很好的记录。所以我们有一个很好的想法，你知道，有一个很棒的项目团队成功地交付了这些钻机。所以我认为我们有一个相当好的想法，我认为我们一直在市场上听到的广泛范围的低端，基于技术和工程能力以及这些钻机是我们的，我们一直停堆的事实。
我们完全理解，你知道，将它们带回来需要什么。所以我认为，你知道，平均1.2亿到1.25亿美元的范围仍然适用于我们的资产，我认为时间仍然大约是一年来完成这个项目。
明白了。换个话题，谈谈自升式钻机市场。你能谈谈你们对日本市场的最新看法吗？也许在温和自升式钻机和你们在北海的自升式钻机之间做一些区分。在温和方面，你们显然与沙特阿拉伯的Aero Drilling合资企业有很大的存在。一些投资者认为这是一个风险，因为我们听到了很多暂停的消息。但他们没有意识到你们刚刚延长了五艘钻机的合同，我相信是五年。所以你能谈谈你们的温和市场自升式钻机和北海自升式钻机吗？
是的，你知道我们今天早上已经进行了一些一对一的讨论。我认为人们谈论自升式钻机不够。我的意思是自升式钻机和我们的自升式钻机船队是Valeris和Valeris故事的重要组成部分。其他人避开了它，但对我们来说这是一个非常有利可图的业务，我们喜欢它作为组合的一部分。它增加了我们的规模，给了我们客户关系，并产生了收益。我们在自升式钻机上的位置，正如你所说，一部分是RoJV，与Ramco的5050合资企业。
我们向Aero JV租赁了七艘钻机，你完全正确，我们今年延长了其中五艘的合同，费率比以前显著提高，并将这些钻机延长到2030年。所以我们向Aero JV租赁的七艘钻机中有六艘合同到2030年，另一艘到2027年。除此之外，我们有一个稳固的位置。我们选择在自升式钻机市场上竞争高规格和某些客户市场。所以我们在卡塔尔长期合同运营。我们在特立尼达有一个很好的位置，那里的高规格资产可以在这个市场上获得优势日费率。
我们在澳大利亚有107号，所以我们对我们的温和环境自升式钻机感到满意。但尽管沙特发生了什么，沙特释放钻机，这些钻机需要过渡到国际市场，自升式钻机市场的利用率保持在90%或以上。所以这是一个好市场。这是一个好的现金生成市场。在恶劣环境方面，我们在北海有领先的存在。我们在那里有很好的客户关系。我们预计会有一些竞争。有几个运营商决定优先考虑其他盆地而不是北海。
但我们的船队合同覆盖率很好。我们看到大约20个机会的管道，在英国、荷兰和丹麦地区之间。总的来说，我们的自升式钻机船队2026年合同覆盖率为70%，2027年约为60%。总的来说，这是一个好的现金生成和EBITDA生成的业务部分，年复一年。在2025年，我们看到平均日费率和运营天数都有增长。所以我们喜欢我们的自升式钻机位置。这是故事的一个重要部分。
太好了。转向并购，最后一个大型企业并购交易是Noble收购Diamond Offshore。人们说行业中可能还有一次大型企业并购的空间。你如何看待Valeris在设备方面的定位和策略？
并购？我的意思是，当然。我的意思是，Valeris在这个市场上有大量的钻井。这是整合的产物。所以，你知道，我们完全支持整合。我认为投资者希望看到更多的整合，事实上，我认为我们的客户也会。它导致了，你知道，更可靠的对手方，他们可以与之签订合同，有能力大规模运营以部署技术。所以我认为这对投资者和客户方面都有帮助。你知道，我不。我们不把并购看作非此即彼。
把它看作一个“两者兼有”的策略。我认为，你知道，我们已经在这个业务中拥有了我们需要的规模。在这个业务中你需要有规模才能有协同效应，能够分担管理费用，能够部署技术。我们已经拥有了我们业务中需要的规模。我认为你已经看到一些并购，因为人们需要建立增长能力或获得增长能力或升级他们的船队配置。我们13艘船中的12艘是第七代。所以我们已经有船队质量，我们已经有规模。
我们的增长故事已经内置在11号、13号和14号中。所以我们不需要做并购，但我们会吗？当然。我的意思是，标准很简单。是否基于你配对的船队质量的协同效应？你不会降低你的船队质量，并且对股东来说是增值和增值的吗？当然。我们会参与其中，但我们不需要。所以对我们来说这是一个很好的位置，有机增长已经内置在结构中，但如果对我们的股东有意义，也有机会进行并购。
明白了。
我还有一个问题，但我想我们可能有时间从观众中回答一两个问题，如果我们可以让麦克风传递的话。最后一个问题是关于股东回报的。Valeris目前没有股息，虽然你们去年回购了股票，但今年完全没有回购。你们有强劲的资产负债表，并且很快将从Valeris 247的出售中获得1亿美元的收益。所以我们应该期待今年下半年的股东回报吗，还是在你看来这更像是2026年的事情？
让我们退一步。总体资本回报理念。我的意思是我们的理念一直很明确，一旦我们在业务中有持续的现金生成，我们的目标是将所有这些返还给股东，除非我们明确有更增值的用途。你的第一个问题是关于空白期的。所以我们今年进入时有很多不确定性，我们想看到空白期，填补空白期将是我们谈论资本回报的重要部分。另一部分是确保我们签订了钻机合同。
所以预订运营表现很重要。今年上半年我们产生了显著的EBITDA和现金流，下半年我们有点平衡。正如你提到的，247号船的出售超过1亿美元，所有这些都增加了我们参与资本回报的灵活性。我认为我们一直很清楚，这不一定是线性的，也不一定与我们何时生成现金一一对应。但我认为这些都是显著积极的标志，帮助我们思考并给我们额外的灵活性来向股东返还资本。
太好了。有时间回答一两个问题，我们前面有一个问题。所以跟进你关于2026年周期性下降然后年底达到90%的评论。这个周期背后有什么油价假设吗？
评论。那么我们现在看到了什么？我的意思是我们在市场上实际看到的是我们的客户从短期陆上开发转向海上大规模开发，其中一些在当前油价下面临挑战，基于他们需要生产，需要在接近本世纪末时替代生产。但因为他们在这些长周期开发中看到的项目在当前价格和更低价格下都非常经济。我认为Restart有一些数据显示，我们预计在未来三年内批准的项目中。
75%的项目在每桶50美元以下经济。所以海上为我们的客户提供了他们需要的规模，他们有引人注目的经济性，实际上排放强度更低，这对他们中的许多人来说仍然是一个因素。所以它对价格和远期曲线高于60美元相当有弹性。我们当然从与客户的讨论中看到了这一点，我们现在的位置是关于他们进行这种转变。预期是未来几年海上勘探活动和绿地开发的增加。所以我对它感到满意。
太好了。
我们的时间差不多了。所以，Anton，非常感谢你加入我们。
一如既往地感谢。非常感谢。
谢谢。