身份不明的发言人
Adam Hanan（投资者关系经理）
Julie Felss Masino（总裁兼首席执行官）
Craig Pommells（高级副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Brian Mullen（Piper Sandler）
Dennis Geiger（瑞银集团）
Jake Bartlett（Truist Securities）
Jeff Farmer（Gordon Haskett）
Sara Senatore（美国银行）
Jon Tower（花旗集团）
SA SAM SA。SA SA。Satan。很好。
日安，欢迎参加Cracker Barrel 2025财年第四季度电话会议和网络直播。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，您可以在按键电话上按星号键后再按1键。如需撤回问题，请按星号键后再按2键。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给投资者关系总监Adam Hanan。
请讲，先生。
谢谢。下午好，欢迎参加Cracker Barrel 2025财年第四季度电话会议和网络直播。今天下午，我们发布了一份新闻稿，宣布了我们第四季度的业绩。在本新闻稿和本次电话会议中，我们将提及非GAAP财务指标，例如截至2025年8月1日的第四季度调整后EBITDA。有关这些指标的更多详情，请参阅我们新闻稿中的脚注。公司认为这些指标为投资者提供了对公司财务业绩的更深入理解。此信息并非旨在孤立考虑，也不应替代按照GAAP编制的净收入或每股收益信息。
新闻稿的最后几页包含了非GAAP信息与GAAP财务数据的调节表。与我一同参加电话会议的有Cracker Barrel总裁兼首席执行官Julie Messino以及高级副总裁兼首席财务官Craig Flamels。Julie和Craig将回顾业务财务状况和前景。之后我们将开放电话会议进行提问。在本次电话会议中，管理层可能会就公司未来经营业绩或预期未来事件发表他们的信念和期望。这些被称为前瞻性陈述，涉及许多超出管理层控制的风险和不确定性，可能导致实际结果与预期存在重大差异。
我们提醒听众和读者在考虑前瞻性陈述和信息时保持谨慎。许多可能影响结果的因素在新闻稿末尾的风险和不确定性警示说明中进行了总结，并在我们提交给SEC的报告中有详细描述。最后，本次电话会议上分享的信息截至今天有效，公司不承担更新义务，除非适用法律要求。现在，我将电话会议转交给Cracker Barrel总裁兼首席执行官Julie Masino。
Julie。
感谢大家的参与。首先，我想说，能够肩负起管理Cracker Barrel品牌的责任，我感到无比荣幸。自1969年公司成立以来，Cracker Barrel一直是美国人的家外之家，我们的餐厅、员工和食物展现了这个国家最伟大的一些特质——家庭、勤奋工作、手工制作的餐点和乡村式的热情款待。Cracker Barrel不仅仅是一家老式乡村商店或餐厅。它是美国的前廊，我们对此非常重视。最近几周，我们从顾客那里收到的关于品牌焕新和门店改造的反馈表明，人们对Cracker Barrel的感情有多深厚。
我们感谢顾客分享他们对品牌的声音和热爱，并在我们犯错时告知我们。正如我们在过去的电话会议和演示中所讨论的，我们一直在认真倾听。我们一直在推进一项多年计划，旨在让Cracker Barrel恢复增长，确保我们能够在未来几代人的时间里欢迎家庭围坐在我们的餐桌旁，同时坚守品牌的独特之处。我们进行了广泛的研究来为我们的战略计划提供信息，但数据无法捕捉的是，顾客在Cracker Barrel的体验中看到了多少自己和自己的故事，这也是这些变化引发如此强烈反响的原因。
我们已经采取措施回到正轨。我们希望长期粉丝和新顾客都能体验到使Cracker Barrel如此特别的人物、地点和食物的完整故事。这就是为什么我们的团队迅速转向，换回了我们的“Old Timer”标志，并已经开始执行新的营销、广告和社交媒体举措，突出Uncle Herschel和品牌的怀旧感。未来还会有更多举措。我们还暂停了门店改造，并正在将四个采用现代设计的门店恢复为“Old Timer”标识和更传统的内部装饰。
我们调整了餐厅的投资计划。围绕标志和改造测试的品牌焕新活动只是我们为确保Cracker Barrel持续发展所做工作的一部分。我们多年计划的一个关键目标是提供顾客喜爱的食物和体验，我们现在更加重视厨房和其他能提升顾客体验的领域。在过去一周，我们制定了流程变更，以确保我们的招牌饼干符合顾客的记忆和期望。在食物方面，未来还会有更多举措。
我们期待继续投资于我们的忠诚度计划，以寻求核心顾客的更多直接反馈。我们对前进的道路充满信心，利用我们多年计划中许多已经奏效的元素，以及我们最近做出的这些变化——依托Cracker Barrel的传统，倾听并加深与顾客的联系。我们正在推进一项强有力的计划，以重新获得一个月前的客流量和势头。有很多值得乐观的地方，我们的团队正专注于回到积极的轨道。
现在，我将电话会议转交给Craig，由他详细介绍我们的业绩和前景，之后我会回来更深入地探讨我们未来的重点关注领域。
谢谢Julie，大家下午好。在回顾第四季度业绩之前，我将分享全年的简要更新（调整了第53周的影响）。在上一财年，我们的收入增长了2.2%，其中包括3.5%的可比店餐厅销售额增长。此外，我们实现了9%的调整后EBITDA增长。我们的团队在2025财年出色地完成了这些业绩。现在转向第四季度业绩，我们报告的总收入为8.68亿美元，其中餐厅收入为7.182亿美元，零售收入为1.498亿美元。剔除上一财年第53周带来的6280万美元收益，总收入增长了4.4%。
可比店餐厅销售额增长5.4%，这是连续第五个季度可比店餐厅销售额实现正增长。本季度的定价为5.4%。我们对战略定价举措感到满意，因为传导结果仍然良好。此外，菜单组合也有利增长1%。店外销售占餐厅销售额的18.1%，与去年相比增长了约100个基点。可比店零售销售额下降0.8%。转向我们第四季度的费用，本季度的总销货成本占总收入的30.5%，而去年为30.4%。
餐厅销货成本占餐厅销售额的26.3%，而去年为26%。这30个基点的增长主要是由菜单组合、商品通胀和促销导致的浪费增加所驱动，部分被菜单定价所抵消。商品通胀约为2.3%，主要由牛肉、猪肉和鸡蛋价格上涨推动，部分被家禽和农产品价格下跌所抵消。零售销货成本占零售销售额的51%，而去年为50.1%。这90个基点的增长主要是由240万美元的额外关税支出驱动。本季度末的库存为1.806亿美元，而去年为1.81亿美元。
人工及相关费用占收入的36.5%，而去年为37.5%。这100个基点的改善主要是由菜单定价、生产力提高和周转率改善所驱动，部分被约1.1%的工资通胀所抵消。其他运营费用占收入的24.9%，而去年为23.9%。这100个基点的增长主要是由广告费用增加和折旧增加所驱动。一般及行政费用占收入的5.8%，而去年调整后的一般及行政费用占5.2%。这60个基点的增长主要是由支持战略举措的投资和更正常化的激励薪酬所驱动。
我们的GAAP财务业绩包括1620万美元的非现金门店减值费用，主要与表现不佳的Maple street门店相关，其中许多门店已在第一季度关闭。净利息支出为470万美元，而去年的净利息支出为570万美元。这一下降主要是由于平均利率降低。我们的GAAP所得税为430万美元的抵免。调整后所得税为120万美元的抵免。GAAP稀释后每股收益为0.30美元，调整后稀释后每股收益为0.74美元。调整后EBITDA为5570万美元，占总收入的6.4%；剔除上一财年第53周580万美元的影响，调整后EBITDA增长了8%。
现在转向资本配置和资产负债表，第四季度我们的资本支出为4540万美元。全年资本支出为1.586亿美元，其中包括约1.05亿美元的门店维护、2000万美元的改造相关支出、1900万美元的技术和其他战略举措支出，以及1500万美元的新门店支出。本季度末，扣除现金后的债务为4.45亿美元，比去年减少1960万美元。正如本季度所披露的，我们执行了一项新的可转换债务交易，通过发行和出售2030年到期的1.75%票面利率可转换优先票据筹集了约3.45亿美元。
所得款项用于偿还1.5亿美元的现有可转换债务、购买上限期权以降低新可转换债务的稀释风险，以及偿还循环贷款。我们打算在2026年6月现有可转换债务到期时偿还剩余的1.5亿美元。我们对新可转换债务的结果和条款感到满意。这项交易，加上5月份对信贷额度的再融资，进一步巩固了我们的资产负债表，使我们有信心能够成功应对任何短期不利因素，并提供充足的流动性来执行我们的计划。
此外，正如今天的新闻稿所宣布的，董事会批准了一项新的1亿美元股票回购计划，并宣布了每股0.25美元的季度股息，将于2025年11月12日支付给2025年10月17日登记在册的股东。转向我们2026财年的展望，我将首先更新迄今为止的客流量趋势。在第一季度，8月上半月的客流量下降了约1%。自8月19日（最初更换标志的日期）以来，客流量下降了约8%。假设类似趋势在本季度剩余时间继续，我们预计第一季度客流量将下降约7%至8%。
我们的展望反映了我们今天的最佳估计。客流量恢复的速度和程度，以及所需的投资水平，将是2026财年EBITDA表现的关键驱动因素。正如我们在新闻稿中概述的，2026财年我们预计总收入为33.5至34.5亿美元，其中包含-4%至-7%的年度客流量下降。这假设我们的客流量趋势逐季改善，下半年的改善速度明显高于上半年；定价上涨4%至5%；开设两家新的Cracker Barrel门店；关闭14家Maple street门店；商品通胀为2.5%至3.5%；小时工资通胀为3%至4%（与零售相关）。通过我们的补救措施，我们能够在很大程度上抵消关税带来的增量影响。
综合考虑上述所有因素，我们预计全年调整后EBITDA约为1.5亿至1.9亿美元。对于第一季度，由于客流量预期较低以及与持续的广告营销投资、每两年举行一次的总经理会议以及经理培训成本相关的约1600万美元各种费用，我们预计调整后EBITDA将显著低于去年同期。我们计划的资本支出约为1.35亿至1.5亿美元，其中约60%用于维护，35%用于技术和其他战略举措，5%用于新门店，不包括新改造的支出。
最后，正如新闻稿中所指出的，本指引取代所有先前的指引或预测，包括关于2027财年的指引。我们期待在全年中向您更新我们实现目标的进展。现在我将电话会议转回给Julie。
谢谢Craig。Cracker Barrel是一个令人难以置信的品牌。我们很自豪每年能迎来数百万顾客。我们勤奋的团队拥有超过7万名员工。我们的价值主张非常出色，我们的早餐产品脱颖而出，我们的零售商品组合极具吸引力，我们的资产负债表稳健。如您所知，多年来公司未能实现这个品牌应有的业绩。人们的选择、他们对食物和体验的期望、他们的旅行方式以及技术在过去十年中都发生了巨大变化，而公司未能跟上步伐。
我分享这些是为了让我们重新认识到Cracker Barrel增长的重要性。我们深知顾客与我们之间有着深厚的情感联系，这不仅仅是对“Old Timer”标志或复古美式装饰的喜爱，更是对这些标志所代表的传统和怀旧感的认同。这种联系非常强大，我们也认识到在其他方面我们必须继续改进，尤其是在食物和整体顾客体验方面。幸运的是，这些已经是我们多年计划的一部分，我们现在更加专注于这些方面。您之前已经听到我说过，我们拥有所有正确的要素，可以回到领先餐厅公司的行列，实现显著改善的利润率和增长潜力。
我们计划中的许多要素已经奏效并取得了成果，正如您所看到的，我们连续五个季度实现了可比店餐厅销售额的正增长，2025财年调整后EBITDA增长了9%。这些成功要素包括我们在食物和菜单方面已经采取的行动——带回像Uncle Herschel's早餐和鸡肉米饭这样的经典菜品，以及推出像炖肉和改良纽约 strip 牛排这样的新菜品；改进菜单上食物的呈现方式；评估和调整我们的定价和价值定位。
我们还在后厨采取了重大措施，目标是在提高效率和减少浪费的同时改善食品质量。我们继续投资于员工和培训，在过去两年中，我们看到小时工周转率提高了19个百分点，餐厅的运营执行也更加一致和出色。我们的举措继续推动数字和店外业务的改善。2025年夏季菜单上“Campfire Meals”的回归就是一个很好的例子。我们带回了许多顾客和团队成员要求的菜单项目，同时提高了质量并简化了厨房执行流程。
这些新菜品的起价为10.99美元，价格具有吸引力。该促销活动得到了整合广告 campaign 的支持，其中还突出了我们对6月举行的纳斯卡杯系列赛车比赛“Cracker Barrel 400”的赞助，以及在全国主要 Speedway 赛车目的地的活动。我们首先向忠诚度会员宣布了“Campfire”回归的消息，他们也加入了我们，结果非常出色。我们第四季度的晚餐客流量增长了1%，这是自2019财年（不包括新冠疫情期间）以来的首次正增长。我们继续专注于令人渴望的口味和舒适的菜肴，您可以在我们当前的秋季菜单上看到，比如香草烤鸡和香肠鸡蛋土豆泥砂锅。
这是我们 beloved 土豆泥砂锅的另一项创新。我 earlier 提到我们已经制定了流程变更，以确保我们的招牌饼干符合顾客的记忆和期望，我们还在改变肉糕和青豆的制作方法，同时加快其他核心项目改进的测试。我之前曾谈到后厨优化是提高食品质量和一致性、同时简化运营和执行的关键部分。后厨优化的第一阶段在第三季度推出，我刚才提到的流程调整是该推出过程中学习成果的直接体现。
第二阶段在第四季度末在15家门店进行了试点。我们对初步结果感到鼓舞，并计划在2026财年下半年在一个地区进行测试。我们也更加注重乡村式的热情款待和卓越运营。8月初，我们实施了新的服务原则——“Herschel方式”，灵感来自我们敬爱的Uncle Herschel以及他对所有人展现的热情和亲切款待。“Herschel方式”建立在我们第三季度推出的更新服务标准的基础上，使我们的团队成员能够始终如一地提供卓越的顾客体验。我们的顾客忠诚度计划是我们多年计划中在过去一年表现良好并取得成果的另一个要素。
Cracker Barrel Rewards的会员数量持续强劲增长，增加了300万人。该计划推出仅两年后，我们现在已有超过900万会员，这些会员占跟踪销售额的35%以上，占零售销售额的比例更高。值得注意的是，我们的Cracker Barrel Rewards会员在最近几周有所增加，截至第一季度已增加超过40万人，在最近四周增加了30万人，均超出计划。展望未来，为了充分利用我们最近几周听到的所有反馈，明天我们将推出“Front Porch Feedback”，这让我们的奖励会员每次访问后都有机会直接向我们的团队就其访问的各个方面发表评论。
我们将听取他们的宝贵意见并采取行动。在结束发言并转入提问环节之前，我想花几分钟谈谈我们之前的改造计划和更新的资本投资计划。从我们推出多年计划开始，我们就承诺谨慎管理资本，只有在对回报有信心的情况下才进行大规模投资，并以测试和学习的心态缓慢推进。按照这一理念，正如Craig向您分享的那样，2025财年我们在改造计划上的总投资约为2000万美元，占我们全年1.59亿美元资本支出的一部分。
这个数字还包括某些地点的常规顾客体验维护，如洗手间升级。从一开始，我们就明确表示我们的门店需要大量维护和维修，而这种防御性支出在过去两年中占了我们门店投资的大部分。除了这些关键投资外，我们还看到了通过额外的增量改进提供更温馨舒适体验的机会——这些改进可以让忠诚顾客更频繁地光顾，让团队成员更愿意留下来，吸引新顾客，同时保持Cracker Barrel的真实性。
我们之前已经分享了关于翻新和不同程度改造的信息，并讨论了我们在测试门店中所做的改变。在过去一年中，我们测试了各种元素——油漆颜色、照明、声音、座椅等，仔细倾听顾客的反馈。我们仍在倾听。网上和社交媒体上看到的现代设计仅在我们的四个门店进行了测试。正如我们最近承诺的那样，也正如我 earlier 提到的，我们不会继续推进这些现代门店，并已开始恢复这些地点的“Old Timer”标识，并带回更传统的Cracker Barrel内部装饰。
由于许可和其他限制，其中一些工作需要时间，但正在进行中。除了这四个现代设计门店外，我们还对另外58家门店（不到我们系统的10%）进行了小规模改造。自从开始测试改造以来，我们也暂停了这些工作，在继续收集和评估现有门店的数据（了解顾客喜欢和不喜欢的具体元素）期间，不会推出任何进一步的改造或翻新。当然，在我们所有的门店中，人们对Cracker Barrel期望的核心元素现在都存在，并且永远都会存在。
前廊的摇椅、复古美式装饰和直接从我们田纳西州仓库取出的古董、Peg游戏、壁炉和我们独特的零售商店。展望未来，我们将继续维护和维修我们的门店，并以顾客和团队成员期望的方式改进它们。我们将以严谨的方式利用从测试地点获得的经验教训进行未来的改进。这就引出了我们更新的资本支出计划。正如Craig所指出的，我们预计下一财年的投资约为1.35亿至1.5亿美元。其中大部分将用于维护性资本支出，如油漆、停车场、照明、零售 fixtures、地板和洗手间，以及支持门店和忠诚度计划的技术投资。
鉴于我们正在进行的调整，现在确定2027财年的具体资本支出范围还为时过早，但我们将远低于我们在计划开始时提供的2025至2027财年6亿至7亿美元的三年期数字。我们的董事会仍然致力于采取严谨的资本配置方法，投资于我们的核心业务，批准季度股息，并授权1亿美元的股票回购计划，同时保持保守的资产负债表。本周我们将庆祝Cracker Barrel的56岁生日。在这个里程碑时刻，并展望美国250周年生日之际，我想再次表示，我们为能够为顾客服务并感谢我们勤奋的团队成员而感到自豪。
Cracker Barrel是美国故事的一部分。我们的门店遍布您的社区。我们的团队成员是您的邻居。我们的供应商是您当地的企业。幸运的是，人们对这个品牌、我们的传统以及我们在人们生活中的地位充满热情。我们比以往任何时候都更加专注于确保Cracker Barrel在未来几代人的时间里继续为家庭服务。再次强调，有很多值得乐观的地方。操作员，现在请将电话会议转至提问环节。
谢谢。现在我们开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号键后再按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键后再按2键。此时，我们将暂停片刻整理提问名单，今天的第一个问题来自Piper Sandler的Brian Mullen。请讲。
嘿，感谢分享本季度的客流量表现。考虑到更换标志后您所看到的情况。我想问一下今年的营销计划。您是否仍然花费相同数量的资金，只是改变信息以推动您预期的客流量逐步恢复？或者可能减少支出，重新规划一下？您现在是怎么考虑的？随着时间的推移，有没有可能利用最近的这些关注？
嘿，Brian，谢谢你的问题。我是Julie。我们预计2026年营销占销售额的百分比将比2025年略高。尤其是第一季度会有所上升，我们将继续投资于营销。您看到我们在第四季度的营销投资取得了很好的业绩，但考虑到当前需要推动客流量的逆风，我们将继续在这方面投资。
好的，谢谢。然后再跟进一下。
关于后厨举措，我认为今年第二阶段的重点一直是改进一些流程。但除此之外，在准备好的发言中，您谈到了改进一些食品质量和项目。我只是想了解食品质量方面的计划是否一直存在，还是部分是由于标志更换后收到的更广泛反馈？所以想了解一下流程和菜单上食品的计划情况。
当然。这是个好问题。看，食品质量一直是我们的北极星。在计划中，我们一直专注于这一点，以及简化流程以使工作更轻松并提高生产力。正如我们所讨论的，第一阶段在第三季度推出。第二阶段在第四季度末在15家门店开始测试。就像我在准备好的发言中说的，像这样的厨房举措很复杂。我想我们几个季度前就告诉过你们，这将是一个分为三个阶段的多方面计划。我们会随着规模的扩大不断评估流程。
我们继续听取团队成员的意见，并关注食品质量分数和价值分数。我们仍然专注于所有这些事情，并且会继续专注。
谢谢。
下一个问题来自瑞银集团的Dennis Geiger。请讲。
好的。谢谢你们。感谢分享本季度至今的情况。想知道您能否分享更多关于趋势的信息。考虑到一些压力的敏感性和 magnitude，是否有任何改善的趋势。我理解您给出了第一季度的指引，但只是想了解到目前为止每周的节奏情况。
嗨，Dennis，我是Craig。我先回答这个问题，然后交给Julie。我认为对我们来说，回想一下在这一切之前，也就是8月19日之前，客流量下降了约1%。第四季度也下降了约1%。显然，我们连续五个季度报告了同店餐厅销售额的增长，对此我们非常满意。显然最近情况发生了一些变化。我认为我们给出的本季度指引确实是我们目前的最佳判断。至于全年，我们目前的最佳判断是，我们将逐季好转，下半年的改善速度将明显快于上半年。
但这是一个不寻常的情况，我们已将所有这些因素都纳入了我们的指引。
Dennis，我只想补充一点，团队正在努力工作。我们听取了顾客的反馈，迅速做出了调整。我们有一个推动客流量的计划，我们乐观地认为我们可以回到之前的运行水平。
非常有帮助，各位。最后一个问题，我想分为两部分，如果有的话，关于弱点和挑战的更多信息，无论是区域性的，按群体或顾客频率划分的。如果您有更多信息，或者可能只是广泛的。问题的更重要的第二部分是，Julie，您刚才提到从这里开始，特别是解决短期挑战的计划。听起来“Front Porch Feedback”计划将有助于决定一些计划和对此的反应。只是想确认我是否正确，或者是否有其他关于近期至中期恢复客流量的事情要分享。
谢谢。如果是Craig的话，我先回答第一部分，然后交给Julie。我们看到的下降相对广泛，但东南部（不包括佛罗里达州）的下降幅度更大。就收入群体而言，我们没有看到收入方面的实质性差异。就年龄而言，也是相当广泛的。65岁以上的群体表现稍好一些，下降幅度较小。但更普遍地说，地理上是广泛的，东南部（不包括佛罗里达州）更严重一些，收入和年龄上也是广泛的。
Dennis，关于计划，我们确实计划在今年秋天重点推出许多新的菜单创新，推广我们的香草烤鸡、香肠鸡蛋土豆泥砂锅。我们还将两个顾客要求的菜品重新加入菜单。具有讽刺意味的是，Uncle Herschel's早餐和Country Mornings早餐在标志更换当天重新加入了菜单。这些是顾客要求了一段时间的两个早餐项目。我们继续倾听顾客的意见。我认为过去一年我们通过带回像Campfire这样的项目已经表明了这一点。我们现在确实在转向并加倍努力。
未来几周您将看到的营销计划将围绕大学橄榄球展开。我们有一些在此事件之前就已存在的广告购买。下周我们将有一些大新闻，我们对此感到兴奋，所以请继续关注。团队正积极参与，确保所有顾客都知道我们尊重我们的传统和遗产，并邀请所有人来我们的餐桌享用美食。
谢谢各位。
下一个问题来自Truist Securities的Jake Bartlett。请讲。
好的。
非常感谢回答问题。我的第一个问题是关于2026年的利润率指引，隐含的利润率指引。也许。
如果您能深入了解一下变动因素，之前我们谈到过后厨有5500万至6000万美元的成本节约。听起来计划略有改变，但似乎仍在轨道上。也许可以描述一下您期望的节约金额，您对G&A的看法。我认为显然2025年是您所说的投资年。情况已经改变。想知道G&A是否有下降的机会。最后，在指引中是否有任何不寻常的项目，不会被排除在外，但只是比正常情况更大，特别是在第一季度，也许有一些您为应对近期中断而产生的费用。
谢谢。
嗨，Jake，我是Craig。我先从第一季度开始。我认为第一季度最大的项目显然是客流量疲软，我们已经给出了这方面的预期指引。我们还有1600万美元的额外成本，与营销、广告相关。我们的总经理会议实际上每两年举行一次。所以我们今年会举办，去年没有。还有一些相关的培训成本。所以所有这些加在一起将对第一季度产生重大影响。至于全年，我们EBITDA考虑的最大驱动因素实际上是客流量。
所以-7%到-4%的范围相当大，但显然我们还处于早期阶段。距离这一切发生只有大约30天。所以这将是最大的杠杆。这方面的边际影响也相当大。我们认为客流量的传导率在30%到45%之间。所以这些将是EBITDA指引的最大驱动因素。Jake，我认为我听到你说5500万至6000万美元归因于后厨。我不认为我们实际上将5500万至6000万美元归因于后厨。我们只是说我们有5500万至6000万美元的成本节约，而后厨是其中的关键举措之一。所以为你澄清一下，我们正在推进后厨计划。这是一个分为三个阶段的计划。这其中有节约，但这不是推动5500万至6000万美元（跨多个年度）的唯一因素，这也是另一个关键点。
明白了。我们是否应该认为5500万至6000万美元，我很想听听其他大的方面，但作为仍然会在2026和2027年实现的目标，还是之前的计划，或者是否有重大变化？
是的，考虑到所有这些变动因素，我们目前不会分享更多关于这一点的信息。我的意思是，我们认为5000万至6000万美元仍然是可实现的。具体的时间框架我们将不得不随着我们应对所有这些情况而更新。但5000万至6000万美元仍然是可实现的。我们目前仍在评估确切的时间，我们已将所有这些都纳入了我们的指引。
Jake，我只想补充一点，你知道，我们是。我认为这家公司最擅长的事情之一就是成本节约。在过去的几年里，甚至在我到来之前，就有交付成本节约的历史。所以团队正在努力，他们有很好的计划，我们会实现的。
太好了。我的另一个问题是关于资产负债表和向股东返还现金，你们现在有1亿美元的授权。我的问题是你们对资产负债表的看法。看起来你们的EBITDA指引大约等于你们的资本支出指引。所以如果看一下EBITDA指引，无论如何杠杆率都会略高一些。那么在你们的指引框架内，今年向股东返还现金是否可行，或者这只是上行空间的工具？或者我们如何看待你们在指引背景下的资产负债表方法，向股东返还现金，Jake。我先回答这个问题。长期以来，Cracker Barrels董事会的资本配置方法是采取平衡的方法。董事会一直在寻求优化，并专注于在核心业务中投资于创造价值的活动，保持保守的资产负债表（特别是在债务状况方面），然后向股东返还现金。所以董事会将继续评估这一点，并会有一定的机会主义。所以我认为这些决定都不是最终的，显然他们已经做出了授权，批准了股息，他们将随着情况的发展继续监控。
太好了。非常感谢。
下一个问题来自Gordon Haskett的Jeff Farmer。请讲。
谢谢。你们的几位休闲餐饮和家庭餐饮同行似乎越来越积极地推出低价格点优惠或特定价格点的价值促销活动。所以，在标志变动后的过去五到六周内，即使在这个狭窄的时间段内，该领域的竞争也越来越激烈。因此，考虑到许多同行正在做的事情，这对你们自己的收入策略有什么影响？是的，嘿，Jeff，我是Julie。我先开始，然后Craig可以加入。如你所注意到的，我们继续看到竞争中有很多促销活动和交易。我们预计会有一些这样的情况，因为现在是返校季，每年这个时候通常都会有很多这样的活动。我想提醒你和在座的各位，我们以多种方式为顾客提供了令人难以置信的价值。我喜欢指出的第一个是我们的客单价。我们2025财年的客单价最终约为15美元，而家庭餐饮略高于18美元，休闲餐饮为27美元。
所以在Cracker Barrel享用一顿丰盛的手工制作的餐点。记住，Cracker Barrel的顾客告诉我们，他们非常重视我们美味且丰盛的食物。人们离开时会带着打包袋，你知道，外卖盒。所以我们认为我们仍然代表着巨大的价值。我们最近推出了“Sunrise Special”，这是我们7.99美元的全天供应菜品，包括两个煎饼和您选择的鸡蛋或早餐蛋白质。我们有很棒的产品。如果你想想Campfire，它能很好地吸引顾客的一个原因是我们的新香肠虾 skillet 作为Campfire菜单的一部分，起价为10.99美元。
我们的杠铃策略继续引起顾客的共鸣。回想一下过去一年我们是如何证明这一点的。我们能够在2025年的每个季度都实现定价的良好传导，实现了1个百分点的组合增长。我们的晚餐优惠从8.99美元开始，继续表现良好。说实话，锦上添花的是我们的忠诚度计划，这是另一种我们提供巨大价值的方式。当我们看到过去几周我们推出的促销活动，只是为了重新邀请顾客回到我们的餐厅，它们的反响非常好。
我们有“Sunrise Special”买一送一活动，上周末，我们推出了“Old Timers”买一送一活动，因为我们知道大家有多喜欢“Old Timer”。还有什么比买一送一更划算的呢？所以上周末我们通过这个活动吸引了顾客。我们看到这不仅引起了顾客的共鸣，也引起了我们忠诚度会员的共鸣。他们在所有这些交易中都能赚取Pegs。所以这继续是我们为顾客提供巨大价值的方式。所以我们相信，正如我过去所说，我们有能力在这个领域竞争，因为我们每天都提供如此出色的价值。
好的，我想我听到你们说2026年的菜单定价是4%到5%。准确吗？
正确。是的。好的，那么接下来的问题实际上有两个。那么这比你们的商品和工资通胀高出大约100到200个基点。这将是该行业中最高的菜单定价水平之一。那么你们为什么觉得需要推动这样的定价？是否只是回到或重新调整定价结构。你们期望消费者会接受这样的定价而没有太多抵制吗？
绝对。Jeff，你知道，我们在几年前彻底改革了我们的定价方法。我们建立了这种能力，而且效果很好。我们持续对此进行衡量。我们继续看到很好的传导。我们的价值分数继续提高。实际上，即使这样，我们也一直在产生积极的组合。我认为如果我们考虑4%到5%在15美元客单价的背景下，这仍然是一个较小的美元增长，而且对我们来说继续有效。我们在使用杠铃定价方法时也非常小心。
我们在维持那些入门价格点方面非常小心，这很有帮助。我们的忠诚度计划也在继续增长并超出我们的期望。因此，更频繁光顾我们的顾客实际上可以通过该计划获得额外的折扣。所以我们在提高定价，但我们在这方面非常谨慎，从顾客的角度来看，传导效果继续很好。
好的，谢谢。
下一个问题来自美国银行的Sarah Senator。请讲。
谢谢。我想快速澄清一下。Craig，我想你说过，大多数年龄群体或你没有看到除了地理区域划分之外的很多差异，但老年群体可能比年轻群体受影响更小。所以我只是想澄清一下。然后我有一个问题。嗨，Sarah。是的，没错。我们确实看到所有群体都受到了影响。然而，我们65岁以上的群体相对于其他群体表现最好。
好的。在这种情况下，也许Julie，你所说的部分内容是Cracker Barrel在之前的很多年里没有随着顾客的变化而发展，我认为这当然是有道理的。我想如果改造和品牌重塑不是发展品牌或推动品牌前进的方式，也许你可以多谈谈。当你考虑可能转移客户群以可能更有用，或者你如何在你之前评论的背景下发展品牌。
是的，Sarah，谢谢你的问题。看，我认为我们谈论计划的方式首先是，我们花了很多时间进行研究，真正了解Cracker Barrel与竞争对手相比的位置，我们的机会是什么，以及我们的优势是什么。这始终是关于顾客喜爱的食物和体验。当我们与竞争对手相比时，我们在一些分数上处于中等水平。所以我们计划的一个关键原则是围绕食物和体验。当你考虑我们提出的五个支柱时，品牌甚至标志只是其中一个支柱中的一个小工作流，改造也是如此——21个工作流中的一个小工作流。我们知道我们在食物体验方面有工作要做。忠诚度计划是其中的一部分。定价是其中的一部分。所以所有这些都在计划中结合在一起。正如我们在本次电话会议和我的准备发言中所谈到的，很多这些部分确实在起作用。所以我们觉得这仍然是正确的计划。我们现在的重点，我们新的重点是食物和体验。我们真的在这方面加倍努力，吸收最近几周的很多反馈，并继续评估菜单和我们需要做的工作。
好的，谢谢。非常有帮助。然后，抱歉，第二个快速建模问题。Craig，你能谈谈吗？对不起，如果我错过了。DNA本季度又是一个好人。我想上一季度你说可能有一些时间安排的变化。所以你能解释一下发生了什么吗？
嗯，我们一直在管理我们的G&A作为更广泛的成本节约努力的一部分。所以我们一直在寻找，我们一直在关注我们的G&A支出。只要有机会减少支出，我们就会采取行动。所以我们一直在管理它。整个团队都在努力有效地部署这些资金。这在本季度得到了回报。
好的，谢谢。
再次提醒，如果您有问题，请按星号键然后按1键。下一个问题来自花旗集团的John Tower。请讲。
好的。感谢回答问题。你跳来跳去，如果你不介意的话，你提到本季度至今你看到了不错的，不是不错，而是你看到了客流量下降。但同时你看到忠诚度注册人数上升。我想你说过，我认为在最近几周，有30万忠诚度会员注册。你能谈谈这是怎么回事吗？你们在门店内部是否做了什么特别的事情来让人们比以前更多地加入这个计划？
嘿，John，我是Julie。我们的忠诚度计划没有受到最近事件的影响，正如你所说。客流量有所下降，不是你说的“不错”。我当时想，哦，我不知道这一点。自8月19日以来客流量有所下降。但忠诚度计划注册人数实际上超出了我们的计划。所以本季度至今我们已经注册了约40万人，其中30万人是自8月19日以来注册的，再次超出了我们的计划和期望。为了具体回答你的问题，我们在门店中没有改变任何相关活动。
我们知道这是一个很棒的计划。人们真的很喜欢加入。正如Craig和我 earlier 谈到的，它提供了巨大的价值。我们明天将推出“Front Porch Feedback”，我们对此感到非常兴奋，因为在过去几周我们收到了很多反馈。我们认为“Front Porch Feedback”可以让我们的忠实顾客在每次访问后发表评论，这超出了他们赚取的Pegs或我们可能提供的折扣。我们已经设置好了，这样它实际上与交易、门店相关联，我们可以以新的方式汇总反馈。
所以我们对此非常兴奋。这只是我们重视顾客的另一种方式，而不仅仅是他们赚取的Pegs或我们可能提供的折扣。很酷。
谢谢。然后，就像我说的，跳来跳去，也许。Craig，你提到今年大约60%的资本支出将用于维护。这8000万到9000万美元的维护资本支出是未来几年的一个好的长期基准吗？8000万到9000万美元用于基准维护？
是的。我认为从长远来看，我们分享过的是，在通胀调整的基础上，1.25亿美元是一个基本支出金额。这就是我们在24年和23年所做的，大约1.25亿美元，因为。这包括基本维护。这包括一些其他正在进行的项目。我认为一旦根据通胀进行调整，这是一个很好的基本支出金额。你知道，我们也说过，在未来几年，由于在新冠疫情期间我们在门店维护方面有些滞后，所以弥补这一点非常重要。
我们处于一个竞争激烈的行业，我们需要确保我们以我们想要的方式呈现自己。所以我们一直在那里进行增量投资。
好的。所以1.25亿美元是未来几年调整通胀后的一个不错的基准。
再次作为基础。在1.25亿美元之上，比如25年和26年，我们正在进行增量投资，特别是在弥补递延维护方面。在25年和26年，我们还有一些额外的技术支出。但一旦我们度过这个阶段，在通胀调整的基础上，1.25亿美元一直是我们的历史运行率。明白了。
谢谢。然后关于你提到的关税补救措施，你能具体说说吗？你们只是从关税税率较低的国家采购，还是实际上定价以抵消更高的关税税率？这些措施是怎么回事？
是的，John，团队真的做得很好。他们为所做的工作感到非常自豪。我会给你更多细节。2026财年，我们预计同比增量关税约为2500万美元。所以2026年的关税比2025年多2500万美元。其中绝大部分通过几个方面得到缓解。第一是供应商谈判。团队一直在这方面努力工作，并取得了很大成功。我们进行了多轮供应商谈判。
另一个变化是我们的商品组合。我们销售很多东西，其中大部分是 discretionary 的，如果我们不能从中获得合理的利润，我们就不需要销售它。所以我们做了这些调整。正如你提到的，还有定价。我们也调整了原产国。这是一个持续的过程，确实需要更多时间。最后，我们利用关税的机会，作为更广泛零售战略的一部分，调整了我们的SKU数量。所以到26年底，我们预计零售业务的总SKU数量将减少约10%。团队在解决关税问题方面真的很努力，取得了很多成就。
我们的供应商也很好地与我们合作开展了很多这项工作。
太好了。感谢所有这些细节，谢谢回答问题。
问答环节到此结束。我想将会议转回给Julie Messina作总结发言。
感谢大家今天的参与。我们正在推进一项强有力的计划，我们的团队专注于回到积极的轨道。感谢您的关注，我们期待在整个财年中向您更新我们的进展。最后，我真的想向我们7万多名团队成员表达诚挚的感谢，感谢他们的奉献和辛勤工作，尤其是在过去几周。谢谢。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。SA。